生猪产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年10月10日 朱迪 Z0015979 | 期货指标 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 现值 -375 | 前值 વેર | 涨跌 -470 | 涨跌幅 -494.74% | 单位 | | 主力合约基差 生猪2511 | 11595 | 12352 | -760 | -6.15% | | | | | | | | 元/吨 | | 生猪2601 | 12165 | 12825 | -660 | -5.15% | | | 生猪11-1价差 | -570 | -470 | -100 | -21.28% | | | 主力合约持仓 | 58336 | 61105 | -2769 | -4.53% | #h | | 仓单 | 0 | 0 | 1 | 1 | | | 现货价格 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 当地升贴水 | 单位 | | 河南 | 11220 | 12450 | -1230.0 | 0 | | | 山东 | 11820 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月国产大豆市场新季收货及上市高峰，现货供应充裕价格压力大，新季中低蛋白大豆报价走低且随上市量增加仍有探底可能 [4] - 中美贸易谈判及潜在收储等政策使大豆政策属性增强，价格走势不确定性增加 [4] - 豆一期货各合约周四大幅收高，在现货压力大背景下拉升意外，或与贸易形势恶化有关，关注持续力度，价格走高将面临套保压力，主力合约向01过渡 [4] - 中美贸易形势恶化对国产大豆有情绪支撑 [4] - 10月国产大豆集中收获上市，价格压力大反弹空间有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 豆一合约价格区间预测及风险策略 - 豆一11合约月度价格区间预测为3850 - 4000，当前波动率9.92%，历史百分位22.5% [3] - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大，可借助期价反弹在4000 - 4050以30%比例做空A2511豆一期货；集中上市卖方议价权减弱，可在30 - 50以30%比例卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格 [3] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，中期以等待四季度价格磨底采购现货为主，关注A2603、A2605远期采购管理 [3] 豆一盘面价格 - 2025年9月30日至10月9日，豆一11收盘价从3927涨至3975，日涨跌48，涨跌幅1.22%；豆一01收盘价从3904涨至3973，日涨跌69，涨跌幅1.77%；豆一03收盘价从3903涨至3970，日涨跌67，涨跌幅1.72%；豆一05收盘价从3936涨至4000，日涨跌64，涨跌幅1.63%；豆一07收盘价从3942涨至3997，日涨跌55，涨跌幅1.40%；豆一09收盘价从3944涨至4000，日涨跌56，涨跌幅1.42% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆/豆粕方面，国内供应压力大、库存高且成本无利好，全球大豆供应宽松，中期反弹抛空，短期豆粕震荡偏弱[2][3] - 油脂方面，受印尼B50计划等刺激上涨，国际棕榈油供需平衡且来年一季度偏紧预期，预计油脂偏强，中期震荡偏强，可回落企稳买入[5][7] - 白糖方面，9月巴西中南部甘蔗压榨和产糖数据利空，新榨季北半球主产国预期增产，大方向看空，四季度逢高做空[10][11] - 棉花方面，国内消费旺季需求不振、新年度丰产预期且卖出套保压力大，外盘美棉出口压力大，短期郑棉价格走势偏弱，下方成本支撑在12860 - 13130元/吨[13][14] - 鸡蛋方面，供大于求局面难改，业者信心不强，节后开市或偏弱，等待筑底，观望或短线操作[16][18] - 生猪方面，集团场供应恢复超预期、需求低迷，叠加散户恐慌出栏，现货加速下跌，盘面升水高吸引空头，短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路[20][21] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 隔夜CBOT大豆小幅下跌，美农业部报告推迟，市场缺方向；周四国内豆粕期货稳定，现货涨10 - 20元/吨，成交好提货一般；10月4 - 10日国内油厂大豆压榨量135.7万吨[2] - 截至10月2日，2025/26年度巴西大豆播种进度达9%，高于前一周和去年同期；进口大豆成本有支撑也有压力[2] 油脂 - 印尼推进2026年强制生产含50%棕榈油基生物燃料（B50）的生物柴油计划，能源部数据显示B50政策每年需2010万千升棕榈油基生物燃料，目前B40政策需1560万千升；预计今年柴油进口量减至490万千升；路透估计马来西亚9月棕榈油库存较8月减2.5%至215万公吨[5] - 周四国内油脂受印尼B50计划消息刺激大幅上涨，国际棕榈油供需平衡且来年一季度偏紧预期，国内现货基差低位稳定[5] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格小幅反弹，郑糖1月合约收盘价报5528元/吨，较前一交易日涨35元/吨或0.64%；广西制糖集团报价5800 - 5850元/吨，较节前持平；云南制糖集团报价5690 - 5740元/吨，较节前涨10元/吨；加工糖厂主流报价区间5860 - 6050元/吨，较节前持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差272元/吨[9] - 9月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量4597.3万吨，同比增6.94%；产糖362.2万吨，同比增15.72%；甘蔗制糖比例53.49%，同比增5.75个百分点；截至9月上半月累计甘蔗入榨量45001万吨，同比减3.68%；累计产糖量3038万吨，同比减0.08%；累计甘蔗制糖比例52.85%，同比增3.9个百分点；截至10月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只83艘，此前一周78艘，等待装运食糖数量360.81万吨，此前一周321.06万吨[10] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉1月合约收盘价报13295元/吨，较前一交易日涨80元/吨或0.61%；中国棉花价格指数（CCIndex）3128B报14739元/吨，较节前跌123元/吨，基差1444元/吨[13] - 受前两年亏损影响，加工企业收购理性，籽棉收购开秤价略低于去年，9月全国400型棉花加工企业3128级籽棉平均收购价6.39元/公斤，同比跌5.1%；9月20日左右新疆机采棉零星上市，价格6.2 - 6.4元/公斤，月底降至5.9 - 6.3元/公斤；10月7日新疆地区机采棉收购价6 - 6.25元/公斤，较前一日持平[13] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格普遍下探，主产区均价落0.1元至2.92元/斤，黑山落0.1元至2.9元/斤，馆陶小涨0.04元至2.53元/斤；短期供大于求局面难改，业者信心不强，今日蛋价或有稳有跌[16][17] 生猪 - 昨日国内猪价主流继续回落，河南均价落0.4元至11.31元/公斤，四川均价落0.1元至11.17元/公斤，广西均价落0.17元至10.95元/公斤；养殖场出栏难度大，屠宰企业白条走货不畅，有压价收购可能，预计今日全国猪价继续小幅下调[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油B50路测提前，品种间偏强运行；豆油因美豆震荡运行，难打开新高度；豆粕、豆一维持震荡；玉米需关注新粮上市；白糖震荡上行；棉花新疆籽棉成交价格企稳；鸡蛋现货弱势运行；生猪现货底部未现，近月升水偏大；花生供应压力仍存 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油与豆油 - 棕榈油主力日盘收盘价9570元/吨，涨3.71%，夜盘收盘价9596元/吨，涨0.27%；豆油主力日盘收盘价8332元/吨，涨2.36%，夜盘收盘价8374元/吨，涨0.50% [5] - 印尼2026年下半年实施强制性B50生物柴油计划，将额外产生530万吨毛棕榈油需求 [6][7] - 棕榈油、豆油趋势强度均为0 [9] 豆粕与豆一 - DCE豆一2511日盘收盘价3975元/吨，涨1.17%，夜盘收盘价3960元/吨，涨0%；DCE豆粕2601日盘收盘价2939元/吨，涨0.20%，夜盘收盘价2929元/吨，跌0.17% [9] - 10月9日CBOT大豆因多头获利平仓等因素下跌，美国农业部推迟发布月度供需报告，市场交易受抑制 [13] - 豆粕、豆一趋势强度均为0 [13] 玉米 - 锦州平仓价2180元/吨，较前一日降100元/吨；C2511日盘收盘价2138元/吨，跌0.42%，夜盘收盘价2133元/吨，跌0.23% [14] - 国庆节期间东北玉米价格下行整理，华北地区玉米价格震荡运行 [15] - 玉米趋势强度为0 [15] 白糖 - 原糖价格16.25美分/磅，同比降0.07；主流现货价格5840元/吨，同比涨10 [17] - 台风“麦德姆”影响广东和广西，广西产区发生洪水；巴西9月上半月食糖产量同比增16% [17] - 白糖趋势强度为1 [19] 棉花 - CF2601日盘收盘价13295元/吨，涨0.61%，夜盘收盘价13380元/吨，涨0.64% [21] - 纺企采购棉花现货意愿一般，新疆籽棉收购价企稳，纯棉纱市场走货气氛一般 [22] - 棉花趋势强度为0 [24] 鸡蛋 - 鸡蛋2510收盘价2650元/500千克，跌8.97；鸡蛋2601收盘价3246元/500千克，跌3.19 [25] - 鸡蛋趋势强度为 -1 [25] 生猪 - 河南现货价11330元/吨，较同比降1100；生猪2511收盘价11595元/吨，较同比降700 [28] - 生猪趋势强度为 -1 [29] 花生 - 辽宁308通货现货价8060元/吨，较前一日降440；PK510收盘价7630元/吨，跌0.75% [31] - 河南白沙产区等多地花生市场交易情况不佳，多数地区价格偏弱 [32] - 花生趋势强度为0 [33]

报告行业投资评级 - 白糖——震荡 [1] - 棉花——震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口增长明显；南方甘蔗长势总体良好，新疆甜菜单产略降，内蒙古中西部甜菜收获受影响致糖厂开机推迟；巴西食糖生产进度加快，市场产大于消，国际糖价在近4年低点上方弱势震荡 [1][3] - 棉花8月部分棉区有高温热害风险，商业库存下降且棉纺织旺季将到，价格有底部支撑；进口低于预期，期末库存预期下调；新季棉花长势总体好于上年；纺织市场旺季来临，需求有望阶段性回暖，价格有上涨动力 [1][3] - 策略建议观望为主 [3] 相关目录总结 资讯 - 南宁白糖现货价5800.0元，昆明白糖现货价5820.0元，新疆棉花现货价14850.0元 [1] 盘面 - 美白糖收16.25，涨跌幅-0.43%；美棉花收64.46，涨跌幅-0.74% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单8898.0张，涨跌幅为-0.78%；郑棉仓单3030.0张，涨跌幅为-1.66% [2] 数据速览 - 外盘报价：美白糖2025年10月8日16.32美元，9日16.25美元，涨跌幅-0.43%；美棉花8日64.94美元，9日64.46美元，涨跌幅-0.74% [4] - 现货价格：南宁白糖8日5780.0元，9日5800.0元，涨跌幅0.35%；昆明白糖8日5810.0元，9日5820.0元，涨跌幅0.17%；棉花指数328，8日3281，9日3280，涨跌幅-0.14%；新疆棉花8日14950.0元，9日14850.0元，涨跌幅-0.67% [4] - 价差速览：SR01 - 05等多个合约有不同涨跌幅变化，白糖和棉花各基差也有不同程度下降 [4] - 进口价格：棉花cotlookA 2025年10月8 - 9日价格均为76.05美元，涨跌幅0.00% [4] - 利润空间：白糖进口利润2025年10月8 - 9日均为1456.0，涨跌幅0.00% [4] - 期权：SR601C5500等多个期权合约有隐含波动率和历史波动率数据 [4] - 库存仓单：白糖2025年10月8日8968.0张，9日8898.0张，涨跌幅-0.78%；棉花8日3081.0张，9日3030.0张，涨跌幅-1.66% [4]

核心观点 - 洲际交易所农产品期货主力合约于当地时间10月9日全线下跌 [1] 具体合约表现 - 原糖期货下跌0.25%至16.25美分/磅 [1] - 棉花期货下跌0.69%至64.46美分/磅 [1] - 可可期货下跌0.95%至5943.00美元/吨 [1] - 咖啡期货下跌1.99%至377.45美分/磅 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场继续以震荡运行为主，今日盘面反弹受成本端带动，整体上涨空间有限，国际大豆市场供应宽松，美国和巴西大豆上涨空间受限，国内豆粕供需宽松，库存有压力，美豆和国内豆粕压力或继续体现，菜粕库存低但需求一般，价格缺乏明显波动，豆粕月间价差小幅反弹但影响有限，菜粕月间价差受供应不确定性影响大，后续或有下行压力 [9] - 建议豆粕等待空单入场机会，进行M11 - 1正套，采用卖出宽跨式期权策略 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面前期反弹，受宏观好转带动，南美利空体现后小幅反弹，国内豆粕盘面小幅反弹，对宏观反应有限，受成本带动，现货好转，菜粕盘面跟随豆粕反弹，后续供应收紧提供支撑，豆粕月间价差反弹，菜粕月间价差变动有限，豆菜粕价差震荡运行 [4] 基本面 - 美国暂停发布报告，市场新增信息有限，美豆旧作平衡表结转库存上调，新作单产下调但种植面积上调，供应略增，库存上调，盘面回落空间有限，后续受出口影响，出口不振或有下行压力，反弹空间也受限 [5] - 南美旧作供需偏宽松，主要出口国大豆产量预计增加1539万吨，压榨量增加821万吨，结转库存或出口量可能增加，巴西农户卖货进度慢，价格有压力，但对后续出口乐观 [5] - 国际豆粕供应压力明显，预计全年主要产区大豆压榨量增加2153.6万吨，主要进口国进口量仅小幅增加 [5] - 国内现货压力有所好转但仍偏宽松，油厂开机率回落，库存充足，提货量高，前期成交一般，近期对远月供应紧张担忧改善，9月26日，油厂大豆实际压榨量226.72万吨，开机率63.28%，大豆库存719.91万吨，较上周增3.63%，同比增14.38%，豆粕库存118.92万吨，较上周降4.86%，同比降3.04% [7] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存，菜籽菜粕后续供应不确定，需求转弱，近端有压力，预计偏震荡运行，9月26日当周，沿海油厂菜籽压榨量2万吨，开机率5.33%，菜籽库存2.6万吨，环比减2万吨，菜粕库存1.5万吨，环比减0.25万吨 [7] 宏观 - 市场关于谈判信息增加，但反应有限，中美马德里谈判对豆类无明确信息，会议围绕解决企业问题、减少投资障碍、促进经贸合作等，缺乏宏观指引，市场担忧后续供应不确定性，中国远期大豆对美国市场需求减少，国内豆粕盘面上涨空间有限 [8] 逻辑分析 - 市场震荡运行，阿根廷前期出口增加使美豆出口空间减少，今日盘面反弹受成本带动，上涨空间有限，国际大豆市场供应宽松，美国和巴西大豆上涨受限，国内豆粕供需宽松，库存有压力，油厂压榨量下降或使供应压力好转，但总体供应高位，美豆和国内豆粕压力将继续体现 [9] - 菜粕库存低但需求一般，后续进口量低，价格缺乏波动，市场担忧后续供应紧张，豆粕月间价差小幅反弹影响有限，菜粕月间价差受供应不确定性影响大，需求一般情况下后续或有下行压力 [9] 交易策略 - 单边：建议豆粕继续等待空单入场机会 [10] - 套利：M11 - 1正套 [10] - 期权：卖出宽跨式策略 [10] 大豆压榨利润 - 2025年10月9日，巴西11月船期大豆，CNF为283，CBOT为1030，合约为X，汇率7.0537，豆粕价格2939，豆油价格8332，盘面压榨利润 - 106.88，现货压榨利润 - 153.68，盘面榨利较昨日降0.23，现货榨利较昨日降0.23 [11] - 巴西1月船期大豆，CNF为183，CBOT为999，合约为F，汇率7.0537，豆粕价格2755，豆油价格8074，盘面压榨利润 - 35.42，现货压榨利润93.58，盘面榨利较昨日增1.24，现货榨利较昨日增1.24 [11]

2025 年 10 月 09 日 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 收盘价 | （夜盘） 涨 跌 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2511 （元/吨） | 3927 | -4（-0.10%） | na na | | | 期 货 | DCE豆粕2601 （元/吨） | 2928 | -9 （-0.31%） | na na | | | | CBOT大豆11 （美分/蒲） | 1029.75 | +8.75（+0.86%） | 注：连盘指9月30日收盘， 夜盘休市； | 美盘 | | | CBOT豆粕12 （美元/短吨） | 278.1 | +1.4（+0.51%） | 收盘指10月8日收盘价。 | | | | | | 豆粕 （43%） （节前9月30日报价） | | | | | 山东 （元/吨） | 2940～2980； M2601+40/+50/+80， | 10月基差M2601+0/+50， 持平； 持平； 12-1月M2601+50， 持平； 5-7月M2605+10， | 持平； 11-1月 ...

商品研究 | 走势评级： | 白糖——震荡 | | --- | --- | | | 棉花——震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 节后价格再平衡，软商品警惕调整 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-10-09 报告内容摘要: 白糖：受暑期冷饮需求带动，食糖消费季节性回暖。由于国内外价差扩大， 近期食糖进口增长明显。 棉花：8 月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，棉花遭受高温热害风 险较高。当前棉花商业库存持续下降，同时棉纺织旺季即将到来，棉价存在 底部支撑。 库存仓单：郑糖仓单 8968.0 张，涨跌幅为 0.00%；郑棉仓单 3081.0 张， 涨跌幅为 0.00%。 结论： 白糖：南方产区光热充足、雨水丰沛，甘蔗长势总体良好；新疆甜菜产区受 干旱影响，单产略有下降；内蒙古中西部地区降雨偏多，甜菜含糖分下降， 甜菜收获受影响，使得糖厂开机时间推迟。巴西食糖生产进度加快，市场维 持产大于消预估，国际糖价在近 4 年低点上方弱势 ...

为大豆贸易提供更多风险管理选项 对全球大豆贸易市场而言，在很长一段时期内，芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货价格无疑是其 定价的核心基准。在巴西，几乎每一笔大豆交易都会与CBOT价格挂钩。近年来，随着美国大豆出口份 额下降，全球贸易结构向巴西—中国倾斜。中国及巴西作为全球大豆贸易的主要合作国，双方企业有必 要思考在双边贸易中，是否应转而使用更能体现消费国供需变化的大商所黄大豆2号期货价格？ 近日，在由全球知名金融服务公司Stone X组织的交流会上，来自巴西的20余位农场主和农业产业企业 代表与大商所相关工作人员就此问题展开了探讨。 据期货日报记者了解，近年来，在全球政治经济环境不确定性激增的背景下，贸易领域的挑战日益加 剧。以大豆贸易为例，巴西农场主代表Paulo告诉记者，目前除了种植过程中的化肥、人工费等一些必 要的成本支出外，政治上的变化尤其是美国总统换届后不同的政策等，给市场价格带来了较大的影响。 目前，中国是巴西大豆出口第一大目的地。巴西外贸统计数据显示，今年1—6月，巴西对华出口了价值 190亿美元的大豆，占大豆总出口额的74.6%。然而，这种"巴西种植—中国消费"的贸易流，却长期参照 北美市 ...