书籍背景与作者 - 瑞·达利欧新著《国家为什么会破产：大周期》英文版于2025年3月出版，中译本由中信出版社于2025年6月推出，翻译出版周期仅三个月[2] - 作者为桥水基金创始人，管理资产规模位列"美国最重要的私营公司"榜单第5位（《财富》杂志），被CIO称为"投资界的史蒂夫·乔布斯"[2] - 书中附赠解读本手册，包含15位金融机构人士、经济学家和财政官员的推荐语及5篇评论文章，目标读者为经济决策者、金融从业者及投资人士[2] 核心理论框架 - 提出"整体大周期"理论，由五大驱动力量构成：债务/信贷/货币/经济周期、内部秩序周期、外部秩序周期、自然力量及人类创造力[7] - 短期债务周期平均持续6年（±3年），长期债务周期约80年（±25年），不可持续的债务创造是引发危机的永恒普适因素[8] - 当前处于大周期第80年，特征为：主要国家高负债、内部政治分裂、国际关系紧张、自然灾害频发及技术加速创新[9] 债务与货币体系分析 - 国家破产本质是央行丧失正常偿债能力，印钞偿债将导致货币贬值与通胀性衰退[12] - 历史大周期晚期典型应对措施包括：强制他国购买债务、选择性冻结资产、债务货币化重组、资本管制及创造新货币[9] - 美国2025年面临五大挑战：巨额债务、国内政治冲突、中美科技战、气候变化及国际秩序重构[14] 政治经济周期 - 民主国家政治周期与经济周期同步，领导人支持率随承诺落空而下降，可能转向极端政策[10] - 专制制度常取代失效的民主制度，通过民粹主义宣传、简化复杂问题及权力集中实现转型[10] - 国际秩序正从多边主义转向单边主义，联盟关系随利益快速重组，特朗普政策加速这一进程[11] 技术与其他驱动因素 - 人工智能等技术进步与其他四大力量交互影响，在良好金融环境下加速发展，但依赖信贷扩张易引发泡沫[12] - 自然灾害成本持续上升，主因包括环境污染、人口密度增加及全球化接触[11] - 应对大周期需采用"3%三部分"方案（削减支出、增税、降利率），配合"和谐去杠杆化"[16] 投资方法论 - 建议依据概率行事，进行全球化多样化投资，重点关注基本面稳健的国家[17] - 强调风险意识原则："无担忧者应担忧，忧心者无须过虑"，主动防范优于被动暴露[17] - 未来5-10年将现秩序巨变，当前强势主体可能衰落，需动态调整投资策略[16]

宏观对冲基金表现 - 桥水旗舰宏观对冲基金Pure Alpha在2025年上半年获得17%回报 [1] - EDL Capital全球机会策略基金同期回报率达26% [1] - 桥水首席投资官指出当前世界格局变化是公司创立以来最具颠覆性的变化 [1] 地缘政治对市场影响 - 2025年上半年地缘政治事件频发导致全球资本市场剧烈振荡 [2] - 特朗普"对等关税"政策导致纳斯达克指数两天暴跌11.5%后单日反弹12% [2] - 美日协议和美欧15%关税协议推动美股纳指、标普创历史新高 [2] - 地缘冲突导致油价剧烈波动 如伊朗以色列冲突后油价从暴涨到暴跌 [7] - 黄金2025年涨幅超30% 金价突破3500美元/盎司 [12] - 美元指数从年初110.18跌至96 创近三年新低 [12] 地缘政治事件汇总 - 5月7日印度巴基斯坦爆发空战 涉及超100架战斗机 [4] - 6月13日以色列突袭伊朗核设施 伊朗导弹反击 [5] - 6月21日美军B-2轰炸机空袭伊朗三处核设施 [6] - 7月24日泰国柬埔寨边境爆发冲突 [9] 地缘政治投资方法论 - 传统地缘政治研究与资本市场视角存在脱节 [15] - 需结合地缘政治洞察与资本市场策略 [15] - 短期事件捕捉难度大 需关注中长期"灰犀牛"趋势 [9] - 地缘政治已成为全球资产定价新锚点 [15] 闭门课程内容 - 解析地缘政治投资核心方法论与约束限制框架 [1][20] - 分享五条关键经验教训 [1][20] - 通过6大现实案例拆解地缘政治对投资影响 [20] - 区分Alpha与Beta变量捕捉短期与长期机会 [25] - 推演全球再平衡中的地缘政治大趋势 [20][25] 讲师背景 - 王凯文为Clocktower Group首席策略师 [16][22] - 约翰霍普金斯大学高等国际关系学院毕业 [16][22] - 曾就职于国际货币基金组织从事全球宏观研究 [16][22] - 定期为全球顶级机构提供投资策略建议 [16][22]

美高级别商界代表团访华 - 美国高级别商界代表团即将访华 由美中贸易全国委员会组织 联邦快递首席执行官拉杰·苏布拉马尼亚姆带队 [1][4][5] - 代表团成员包括波音公司高管及美中贸易全国委员会会长谭森 预计将与中国官员会面并可能重启商业领域磋商 [5][6] - 此次访问是自美国总统特朗普4月启动新一轮关税战以来美国派出的最高级别商界代表团 [7] 美欧新贸易协议 - 美欧达成新贸易协议 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 [2][8][9] - 欧盟将增加6000亿美元对美投资并购买价值7500亿美元的美国能源 [9] 美国关税政策调整 - 美国商务部长卢特尼克表示将不再延长8月1日的加征关税期限 [3][10][11] 美国与东南亚国家贸易关系 - 特朗普表示只有柬埔寨和泰国结束边境冲突 美国才会考虑与两国达成贸易协议 [12][13] - 泰柬两国领导人同意立即停火并希望与美国重回贸易谈判桌 [13][14] 美国国债及捐赠计划 - 美国国债规模激增至创纪录的36.7万亿美元 [3][15][16] - 美国财政部允许民众通过Venmo和PayPal自愿捐赠以偿还国债 该计划自1996年以来仅募集6730万美元 占当前国债的0.0002% [16]

核心观点 - 对冲基金AQR通过科学方法和风险控制实现长期成功，其投资逻辑可被普通人借鉴 [2][4][5] - 投资需警惕历史高收益资产的未来表现，关注估值和收益来源 [8][9] - 分散化是抵抗风险的核心，需跨资产、跨策略、跨国家配置 [14][15][17] - 组合构建需科学设定比例区间，结合宏观因子动态调整 [19][20][22] - 长期持有优质资产比择时更有效，低风险策略更适合普通人 [25][26][27] AQR基金背景 - AQR成立于1998年，管理规模超2000亿美元，与桥水基金齐名 [4][5] - 科网泡沫时期做空纳斯达克导致资产缩水60%，但泡沫破裂后精准翻身 [4] - 次贷危机中单日亏损13%仍存活，最终成为全球资产配置典范 [4][5] - 采用可验证、可回测的量化策略模块，坚持分散和风险控制 [5] 投资底层逻辑 - 高估值资产未来收益可能被压缩：美股2009年后估值涨3倍，A股2015年估值比当前高40% [8] - 资产收益来源分解：股票长期年化比现金高6%（股息+增长+通胀），债券高2%，商品期货高3-4% [9][10] - 夏普比率衡量风险性价比：债券夏普约2，股票约0.5，趋势策略可达0.8 [12] 分散化策略 - 跨资产分散：股债搭配可降低波动，如2022年股市跌国债涨 [16] - 跨策略分散：混合价值策略（低估资产）和轮动策略（跟踪市场强弱） [17] - 跨国家分散：2023年A股波动大但印度股市、美股科技股表现优异 [17] 组合构建方法 - 经典60%股票+40%债券可优化：经济好时股债7:3，差时5:4:1（含黄金） [19] - 股票比例每增10%，预期收益升0.5%-1%，但波动率增幅更大 [20] - 通胀高时配置商品（黄金/石油），通胀低时侧重债券和成长股 [22] 实操建议 - 避免盲目择时：2022年3000点抄底失败案例显示长期持有更可靠 [26] - 低风险策略：等待趋势明确后进场（如AI概念炒作后期），大跌20%以上加仓 [27] - 三分法配置：全球股票、债券、商品协同定投，动态再平衡 [28]

美国国债现状与捐赠计划 - 美国国债规模截至7月25日激增至创纪录的36.7万亿美元，较2010年的19.59万亿美元增长87% [1][2] - 美国财政部新增Venmo和PayPal作为捐赠渠道，旨在降低小额捐赠门槛，原计划自1996年实施以来仅募集6730万美元，占当前国债的0.0002% [1][2] - 国债正以每秒近5.5万美元的速度增长，个人捐赠对缓解债务压力的实际作用微乎其微 [2] 债务风险与政策影响 - 桥水创始人达利欧警告美国长期债务风险高，利率螺旋上升可能导致债务"死亡螺旋"，需将联邦赤字削减至GDP的3%以稳定市场 [4] - 特朗普签署的"大而美"法案预计未来十年增加财政赤字3.4万亿美元，到2034年或致1000万美国人失去医疗保险 [4][5] - 惠誉下调美国2025年行业前景至"恶化"，预测债务与GDP之比将达135%，高收益债券违约率或升至4.0%-4.5% [5] 市场流动性扭曲与股市风险 - 美联储与财政部释放的过剩流动性推动美股牛市，但估值与生产率增长脱节，市场被政策过度扭曲 [6] - 美国财政部恢复6000亿美元国债发行计划、外资流入缩减及美联储缩表或导致流动性顺风转为逆风，三季度风险资产面临压力 [6]

宏观对冲基金表现 - 桥水旗舰宏观对冲基金Pure Alpha在2025年上半年获得17%回报 [1] - EDL Capital全球机会策略基金同期回报率达26% [1] - 桥水首席投资官认为当前世界格局变化是公司创立以来最具颠覆性的变化 [1] 地缘政治对市场影响 - 2025年上半年地缘政治"大事件"接踵而至导致全球资本市场剧烈振荡 [3] - 特朗普"对等关税"政策导致纳斯达克指数两天暴跌11.5%后单日反弹12% [3] - 美日达成协议和美欧接近达成15%关税协议推动美股纳指、标普创历史新高 [3] - 印度与巴基斯坦爆发空战涉及超过100架战斗机 [4] - 以色列突袭伊朗核设施引发冲突导致国际油价暴涨暴跌 [4][6] - 美国空袭伊朗核设施采用"声东击西"战术 [6] 大类资产表现 - 黄金2025年内涨幅超过30%突破3500美元/盎司创历史新高 [9] - 美元指数从年初高点110.18跌至96创近三年新低 [9] 全球经济秩序变化 - 二战以来延续80年的全球经济与政治秩序正在发生根本性转变 [13] - 特朗普关税战损害全球自由贸易并削弱美元全球储备货币地位 [13] - 地缘政治已成为全球资产定价的新锚点 [13] 地缘政治分析方法 - 传统地缘政治研究与国际关系视角与资本市场脱节 [13] - 需要同时洞察地缘政治变化和熟悉资本市场才能建立有效分析框架 [13] - 王凯文建立针对地缘政治事件和宏观路径交叉影响的系统研究方法 [14] 闭门课程内容 - 教授从市场角度读懂地缘政治的五条关键经验教训 [17] - 推演全球再平衡中的地缘政治大趋势和关键变量 [17] - 通过6大现实案例分析地缘政治如何指导大类资产投资 [18] - 区分Alpha与Beta两类地缘政治变量捕捉短期与长期机会 [23][24]

智通财经7月24日电，千禧管理（MILLENNIUM）向两家外部对冲基金注资42亿美元。 ...

私募股权市场回顾 - 对冲基金6月上涨1.7% 今年以来累计上涨3.6% 其中股票基金涨幅最大达6.1% 宏观基金跌幅最大为0.2% [5] - 私募股权基金因退出困难加大亚洲贷款交易力度 用于派息融资 亚太区用于派息的杠杆贷款增长18%至17亿美元 创三年同期新高 [9] - 亚洲私募股权公司信宸资本洽谈10亿美元贷款 用于向路凯股东支付股息 博枫资产管理为Altius Telecom Infrastructure Trust寻求类似融资 [9] 对冲基金市场动态 - 城堡证券亚太区负责人表示中国市场不容忽视 公司正在申请中国证券牌照 高度评价本地人才及技术创新如DeepSeek AI模型 [9] - Jane Street Group被禁止进入印度证券市场 [10] 交易与并购 - KKR收购大窑饮品85%股份进入尾声 [10] - 中国主权财富基金取消出售所持美国头部私募基金股权 [10] 市场趋势 - 日资持续流入英国市场 [12]

全球经济与黄金市场 - 全球经济不确定性持续加剧，美元走势疲软为黄金价格提供了重要支撑 [1] - 央行购金热潮延续，散户投资者看涨情绪显著升温，黄金市场呈现多重利好因素交汇的格局 [1] 央行购金热潮 - 中国人民银行黄金储备规模达到7390万盎司，较上月增加7万盎司，连续第八个月净增持 [3] - 2024年12月增持33万盎司，2025年1月至6月期间月均增持量维持在6万盎司至16万盎司之间 [3] - 2024年全球央行净购金量达1136吨，创历史第二高位 [3] - 2025年一季度全球央行购金前三大买家为中国、波兰、土耳其，合计占比超50% [3] - 95%的受访机构计划未来12个月继续增持黄金，比例创2019年调查以来新高 [3] - 各国央行增持黄金主要出于优化外汇储备结构的考虑，对冲单一货币汇率波动风险 [3] 散户投资热情 - 韩国投资者对A股与港股的累计交易额已超过54亿美元，中国成为韩国投资者第二大海外投资市场 [4] - 2月韩国投资者对中国内地和香港股票的月度交易额飙升至7.82亿美元，环比增长近两倍 [4] - 韩国股民最中意小米集团，累计净买入金额约为1.7亿美元 [4] - 比亚迪和宁德时代分别吸引9310万美元和6089万美元的资金流入 [4] - 泡泡玛特获得韩国股民超3494万美元的资金流入 [4] - 桥水基金中国在岸基金二季度回报5.8%，上半年总回报达13.6%，并上调中国股市配置比例 [4] 港股IPO市场 - 纯港股上市和A股市场赴港IPO火热，上半年IPO募资额超1000亿港元，远超过去三年水平 [5] - 外资基石投资者的投资金额和投资占比连续上升，基石投资者占今年港股IPO公司的45.2% [5]

中国量化行业人才流动趋势 - 中国量化对冲基金加大招聘受美国签证政策影响的在美理工科留学生 2025年选择直接回国学生比例同比翻倍 [2] - 在美中国留学生总数从高峰期的37万降至27 7万(2023/24年) STEM专业占比持续上升至51 9% [2][3] - 中国机构推出专项计划为无法完成博士学业的留学生提供全职岗位 并向国内受影响学生开放实习 [3] 量化行业薪酬竞争格局 - Jane Street部分顶级实习岗位基本年薪从25万美元增至30万美元 周薪达5800美元 [3] - 实习生可获得签约奖金 往年记录为8000-1万美元 传闻高达2 5万美元 [3] - 行业提高薪酬竞争力以吸引顶尖人才 [3] 量化机构全球化布局 - 中国量化机构积极拓展全球市场 如香港 新加坡办公室以吸引海外资金 [3] - Man Group旗下量化部门Man Numeric推出内部代号为AlphaGPT的Agentic AI系统 [4] AI在量化投资中的应用 - AlphaGPT实现全流程自动化 包括策略生成 代码编写 历史回测 [5] - 人类研究人员负责最终审核 重点防范AI幻觉及响应不一致问题 [5] - 由AlphaGPT产生的几十个Alpha信号已通过投委会审查 计划用于实时交易 [6]