市场表现 - 截至10:37 A股人形机器人板块震荡走强 机器人ETF(562500)上涨1.56% [1] - 成分股华东数控和秦川机床均收获10%涨停板 海目星上涨7.59% 多只个股涨幅超4% [1] - 机器人ETF盘中成交金额超5.5亿元 换手率达3.28% 市场关注度显著提升 [1] 企业动态 - 美的集团2025年半年报显示机器人与自动化营收150.73亿元 同比增长8.3% 占总营收6.4% [1] - 美的机器人使用密度达650台/万人 已成立人形机器人创新中心聚焦核心零部件研发 [1] - 美的在家电产品中融入机器人和AI技术 包括视觉识别和机械臂运用等技术 [1] 行业展望 - 2026年人形机器人有望放量 2025年主要进行设计升级和数据积累 [2] - 预计2025年底部分工厂应用场景的人形机器人可定型 行业进入销量上升期 [2] - 随着产业链成熟度提升 人形机器人价格将逐渐下降 供应链走向集中 [2] 产品信息 - 机器人ETF(562500)是全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF [2] - 该ETF覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域 [2]

电子信息制造业政策支持 - 工业和信息化部与市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，推进人工智能服务器、高效存储等先进计算系统建设，提升智算云服务水平 [2] - 支持汽车电子、海洋电子、航空电子、医疗电子等产业发展，助推产业数字化转型和智能化升级 [2] - 构建基于北斗的精准时空信息服务体系，促进北斗与人工智能、智能网联汽车、低空经济等领域深度融合 [2] - 加力推进电子信息制造业大规模设备更新、重大工程和重大项目开工建设，推动产业高端化、智能化、绿色发展 [3] - 编制完善产业链图谱，有序推动先进计算、新型显示、服务器、通信设备、智能硬件等重点领域重大项目布局 [3] - 聚焦行业垂直领域场景，打造以跨平台计算框架为核心的计算生态，加快对多体系芯片、多类型软件、多元化系统的兼容适用 [3] - 加强CPU、高性能人工智能服务器、软硬件协同等攻关力度，开展人工智能芯片与大模型适应性测试 [3] - 适度超前部署新型基础设施建设，提升各地已建基础设施运营管理水平，强化服务器、芯片和关键模块的兼容适配 [3] 人工智能与芯片技术进展 - DeepSeek目标在2024年底前发布AI智能体 [4] - 三星确认Exynos2600芯片将成为世界上首款采用2nm工艺制造的移动SoC，已准备好大规模量产，由2025年Galaxy S26系列首发搭载 [11] - OpenAI将其二次股票出售规模扩大逾40亿美元，向符合资格的现任及离职员工提供出售约103亿美元股票的机会，此次出售将使OpenAI估值达到5000亿美元 [12] - 英伟达计划推出新人工智能芯片，价格可能是H20芯片的两倍 [13] - 字节跳动回应切割芯片业务传闻，称相关消息是谣言，芯片业务主体一直没有变化，只是切换飞书租户 [5][6] 机器人及自动驾驶应用 - 智元机器人成为湖北人形机器人创新中心机器人采购及安装项目第一中标候选人，投标报价3101.61万元 [7] - 湖北人形机器人创新中心成立于2024年6月，是目前全国面积最大、场景最丰富的人形机器人创新中心 [7] - 文远知行旗下全新量产自动驾驶出行服务车辆GXR在广州市黄埔区正式开启24小时纯无人商业化运营 [7] 消费电子与硬件创新 - 华为发布第二代三折叠手机MateXTs非凡大师，搭载麒麟9020芯片，软硬芯云协同，系统级深度优化，整机性能提升36%，起售价17999元 [8] - 麒麟芯片时隔四年重现华为发布会 [8] 数据中心与基础设施 - LG电子在美国获得为人工智能数据中心提供冷却解决方案的大订单，这是LG电子首次公开披露AI数据中心供应协议 [14][15] - 星巴克将于2024年9月底前在北美地区逾1.1万家自营门店推出采用人工智能技术的全新库存盘点系统 [16] 资本市场动态 - 农业银行总市值约2.5万亿元，首次超过工商银行总市值约2.48万亿元，成为新的"宇宙行" [5] - Anthropic完成130亿美元（约928亿元人民币）F轮融资，由ICONIQ、富达管理与研究公司和光速创投领投 [16] - 精酿品牌TAGSIU醍宿酿造完成近千万元Pre-A轮融资，投资方为MinIPO、酷鼠酒厂、讲真创投 [16] - 沃尔玛支持的PHONEPE将在2024年9月底之前申请IPO [17] - 汽配企业纳百川新能源股份有限公司深交所创业板IPO进入提交注册阶段，保荐机构为浙商证券 [17] 全球市场与贸易 - 日本和美国接近达成协议，降低对日本汽车的关税 [10] - 埃克森美孚正寻求出售其在英国和比利时的欧洲化工厂，出售价格可能高达10亿美元 [16] 科学研究突破 - 中国科学家确证火星内部存在半径约600千米的固态内核，主要成分可能是富含轻元素的结晶铁镍合金，火星外核与内核之间存在约30%的波速跳变和约7%的密度差异 [9] 体育产业发展 - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，提出到2030年培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事，体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元 [4] 股市表现 - A股三大指数集体收跌，沪指跌1.25%，深成指跌2.83%，创业板指跌4.25% [18] - 港股三大指数延续跌势，恒生指数跌1.12%报25058.51点，科技指数跌1.85%报5578.86点，国企指数跌1.25%报8937.09点 [18] - 美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数跌0.05%报45271.23点，标普500指数涨0.51%报6448.26点，纳斯达克综合指数涨1.02%报21497.73点 [18]

股价表现 - 首程控股股价上涨8.14%至2.39港元 成交额达3.29亿港元 [1] 投资动态 - 旗下北京机器人产业发展投资基金完成对松延动力数千万元人民币追加投资 [1] - 2025年以来管理的多支产业基金已完成对多家核心企业的投资 [1] - 投资版图覆盖宇树科技、银河通用、星海图、松延动力等机器人产业链核心企业 [1] 财务表现 - 上半年收入7.31亿港元同比增长36% [1] - 归母净利润3.39亿港元同比增长30% [1] 行业布局 - 宇树科技预计2025年10-12月向证券交易所提交上市申请文件 [1] - 公司机器人产业布局加速 在人形机器人领域深入布局 [1] 机构评级 - 东吴证券维持"买入"评级 主因主业稳健增长及机器人产业布局 [1]

公司专利动态 - 优必选近期获得"机器人生命周期管理方法、装置、终端及存储介质"发明专利授权 专利类型为发明授权 专利号CN114237959B [1][2] - 该专利由深圳市优必选科技股份有限公司申请 申请号为CN202111555003.8 申请日期为2021年12月 授权公告日显示法律状态有效 [2][4] 技术方案特点 - 专利方法应用于云端服务器 通过获取机器人触发预设埋点事件时上报的埋点数据 根据数据确定机器人当前状态 [3][5] - 基于当前状态对机器人生命周期数据进行更新 实现云端对机器人整体生命周期的跟踪监控 [3][5] - 技术方案能够保护机器人 主动为用户提供及时服务 形成良性循环机制 [3][5] 技术分类信息 - 专利采用G06F11/07的IPC分类号 属于故障检测领域的专业技术分类 [2] - CPC分类号未具体披露 专利受理局为中国国家知识产权局 [2]

煤炭行业研究报告核心观点总结 核心观点 - 煤炭行业2025H1为未来3-5年业绩底点 2025Q2为板块压力最大时刻 但龙头公司业绩超预期 下行风险已探明 [1][2][3] - 投资建议推荐龙头中国神华 陕西煤业 中煤能源 继续推荐兖矿能源 晋控煤业 [1] 行业供需分析 - 需求端2025H1火电发电量占比64.8% 仍为最主要发电来源 全社会用电量4.8万亿千瓦时(同比+3.7%) 发电量4.5万亿千瓦时(同比+2.3%) 火电发电量2.94万亿kwh(同比-2.4%) [2] - 2025Q2全社会用电量2.46万亿kwh(同比+6%) 火电增速回正 [2] - 供给端2025H1原煤产量24亿吨(同比+5.4%) 但环比24H2下降8000万吨 显现行业自发减产行为 [2] 价格与盈利能力 - 2025H1黄骅港动力煤(Q5500)均价685.9元/吨(同比-22.4%) 其中Q1均价730.7元/吨(同比-19.86%) Q2均价641.7元/吨(同比-25.3%) [2] - 2025H1京唐港主焦煤均价1377.7元/吨(同比-38.5%) 其中Q1均价1440.86元/吨(同比-42.27%) Q2均价1315.3元/吨(同比-37.2%) [2] - 煤炭板块2025H1收入5781亿元(同比-18.6%) 归母净利润542亿元(同比-31.3%) [3] - 2025Q2营收2935亿元(同比-16.5% 环比+3.1%) 归母净利润242亿元(同比-37% 环比-19.7%) [3] 成本管控与财务表现 - 2025H1 A股13家上市公司自产煤销售均价520元/吨(同比-22.8%) 吨煤成本345元/吨(同比-19.6%) 吨煤毛利175元/吨(同比-28.6%) [4] - 2025Q2煤价继续下滑 但吨毛利下滑幅度大幅收窄 好于煤价下行幅度 [4] - 煤炭板块负债率由2020年49.2%降低至2025H1的47.2% [4] 龙头公司表现 - 2025Q2行业利润平均下滑30%背景下 中国神华 中煤能源 兖矿能源等龙头业绩好于行业降幅 继续跑赢行业 [3] - 陕西煤业2025H1营收779.83亿元(同比-14.19%) 归母净利76.38亿元(同比-31.18%) 煤炭产量8739.64万吨(同比+1.15%) 销量12598.92万吨(同比+0.92%) [45][46] - 平煤股份2025H1营收101.20亿元(同比-37.95%) 归母净利2.58亿元(同比-81.53%) 商品煤吨煤售价768元/吨(同比-29.4%) [41][43]

宏观策略观点 - 关注反内卷和四中全会带来的国内经济政策变化 [1] - 预计下半年经济小幅承压但全年5%目标仍能实现 上半年经济增速达5.3%为下半年留出空间 [8] - 出口表现强韧 8月高频数据显示新对等关税未造成明显扰动 [8] - 消费同比增速承压 9-12月以旧换新高基数下压力可能比6-7月更大 [8] - 房地产投资累计同比增速逐月小幅扩大降幅 下半年对经济影响大于上半年 [8] - 基建和制造业投资存在增速放缓风险 [8] - 经济支撑因素包括5000亿政策性金融工具待出台 生育补贴和消费贷贴息政策下半年集中生效 餐饮同比增速预计逐月回升 [8] - 9月5-16日美国密集公布经济数据 数据密度大且大幅偏离预期概率增大 [8] - 9月是美国回报率最差月份且伴随高波动率 [8] - 策略建议做多VIX 美股回调即加仓机会 美股波动可能外溢至AH股 [8][9] - 权益市场形成结构性牛市氛围 突破整数关口附近可能有波折但调整时间不会太久 [9] - 交易型外资在汇率下行过程中加速布局 ETF配置资金和两融余额持续增长 保险资金举牌加速 [9] - 市场风格从"哑铃"向大盘切换 TMT+金融形成新主线 [9] - 债券市场利率曲线形态或分三步走：若货币政策有利好则短端利率下行确认 若宽松预期落空则短端利率重新面临抬升压力 若宽松预期兑现则短端利率稳定推动"牛陡"向"牛平"演化 [9][10] 固收金工研究 - 国内商业银行不缩表原因包括：经济增速下滑期间缩表将加剧经济下行 2023年以来央行货币政策偏宽松降低缩表必要性 商业银行国有资本性质需服务实体经济 监管助力关键指标持续合格留有安全垫 [2][10] - 国内外局势遭遇逆风 部分中小银行存在缩表可能但全行业缩表概率较低 [2][12] - 美国居民资产配置呈现"利率主导 风险轮动"轨迹 非金融资产占比下行 金融资产内部呈现权益类崛起和现金类潮汐特征 [3][13][14][15] - 沃尔克抗通胀期(1979-1987)现金与固收类占比飙升 存款占比从13.6%升至14.6% 债券占比从4%升至9% 房地产先抑后扬 [13] - 利率下行大缓和期(1987-2007)金融资产占比从61.7%升至68.9% 股票与共同基金配置从11.5%提升至26% 现金存款占比从14%降至7% [14] - 零利率+QE时代(2008-2015)股票及权益类资产占比从11%升至20% 高收益债市场规模从0.6万亿美元扩大至1.4万亿美元 [14] - 低利率新常态(2016-2021)权益资产占比从29%升至38% 实际房价指数从103.01点上升至145.39点 [15] - 激进加息周期(2022-2024)现金存款占比从13.5%降至11.0% 股票及投资基金份额从34.49万亿美元增长至48.50万亿美元 [15] 公司研究要点 **越疆(02432 HK)** - 2025H1收入1.53亿元同比增长27.1% 净亏损0.41亿元较去年同期0.60亿元收窄 [17] - 六轴协作机器人收入0.94亿元同比+46.7%占比61.2% 四轴协作机器人收入0.40亿元同比+7.7% 复合机器人收入0.17亿元同比+13.1% [17] - 工业场景收入0.81亿元同比+22.4% 商业场景收入0.14亿元同比+165.5% [17] - 毛利率47.0%同比提升3.1pct 研发开支同比增长30.3%至0.41亿元 [17] - 维持2025-2027年收入预测5.0/6.7/9.0亿元 对应PS为40/30/23倍 [4][17] **伟仕佳杰(00856 HK)** - 预计2025-2027年收入1023/1171/1334亿港元 增速15%/14%/14% 归母净利润13/16/18亿港元 增速25%/22%/15% 对应PE11/9/8倍 [5][19] - 2024年东南亚地区收入同比增速接近74%占比34.41% [19] - 2024年人工智能业务收入37.8亿港元同比增长42% [19] **亿纬锂能(300014)** - 维持2025年归母净利润47亿元同比增长16% 上修2026-2027年归母净利润至75/105亿元 同比增长59%/40% 对应PE28/17/12倍 [6][20][21] - 预计2025年出货130GWh同比增长60%+ 2026年出货200GWh同比增长50%+ [20] - 大圆柱2026年出货预计20GWh+ 大铁锂2026年出货预计40GWh [20] - 固态电池能量密度高达300Wh/kg 2025年底具备60Ah电池制造能力 [20] **比亚迪(002594)** - 8月销量37.4万辆同环比+0.1%/+8.5% 1-8月累计销量286.4万辆同比+23% [21] - 8月海外销8万辆同环比+157%/+0.1% 累计海外销量62.4万辆同比+136% [21] - 纯电乘用车8月销20万辆同环比+34.4%/+12.2%占比53.7% [21] - 8月高端销量2.9万辆同环比+88.9%/+10.7% 累计19.6万辆同比+76% [21] - 预计2025-2027年归母净利450/589/710亿元 同比增长12%/31%/21% 对应PE22/17/14倍 [7][21] **科士达(002518)** - 2025H1营收21.6亿元同比+14.3% 归母净利润2.6亿元同比+16.5% [22][23] - 数据中心业务2025H1营收13亿元同比+8%占比60% [23] - 光储充业务2025H1营收8亿元同比+28% [23] - 预计2025-2027年归母净利润5.8/8.2/11.7亿元 同比增长47%/41%/43% 对应PE35/25/18倍 [7][23]

股价表现 - 首程控股股价上涨8.14%至2.39港元 成交额达3.29亿港元 [1] 投资动态 - 旗下北京机器人产业发展投资基金完成对松延动力数千万元人民币追加投资 [1] - 2025年以来管理的多支产业基金已完成对多家核心企业的投资 [1] - 投资版图覆盖宇树科技、银河通用、星海图、松延动力等机器人产业链核心企业 [1] 财务业绩 - 上半年收入7.31亿港元同比增长36% [1] - 归母净利润3.39亿港元同比增长30% [1] 行业动态 - 宇树科技预计2025年10-12月期间提交上市申请文件 [1] - 公司机器人产业布局加速获得券商认可 [1]

央行流动性操作 - 中国人民银行开展10000亿元买断式逆回购操作 期限为3个月(91天) 旨在保持银行体系流动性充裕 [1] 人工智能技术发展 - DeepSeek计划在2025年第四季度推出具有更先进代理功能的人工智能模型 该系统能够以最少指令执行多步骤操作并根据行为自我学习改进 [1] - 英伟达计划面向中国市场推出基于Blackwell架构的B30A芯片 性能比H20强大六倍 售价可能达2万至2.4万美元(为H20的两倍) 预计9月向中国客户交付样品 [1] 体育产业政策 - 国务院办公厅提出到2030年培育一批具有世界影响力的体育企业和赛事 体育产业总规模目标超过7万亿元 [2] 固态电池技术 - 先导智能成功打通全固态电池量产全线工艺环节 整线产品适配多种电解质材料体系 已向欧美日韩及国内头部企业交付设备并获重复订单 [3] - 天华新能硫化物固态电解质材料已送样头部企业并获得良好反馈 现处于推动放量过程 [13] 半导体设备创新 - 中微公司推出六款半导体设备新产品 包括两款刻蚀设备和四款薄膜沉积设备 新产品处于市场导入初期 [3] - 国芯科技新一代汽车电子BLDC电机驱动控制芯片CBC2100B内部测试成功 基于130nm BCD工艺 已向客户送样 [12] PCB技术进展 - 胜宏科技在AI算力PCB领域全球市场份额领先 具备70层以上高精密线路板量产能力 正推进10阶30层HDI研发认证 [5] - 世运电路AI眼镜产品已为海外头部M客户量产供应 AI服务器用28层线路板已实现量产 并进入NV高速连接器模块与电源模块领域 [14] 医药研发突破 - 恒瑞医药获得HRS-4729注射液临床试验批准 该产品为GLP-1R/GIPR/GCGR三激动剂 国内外尚无同类产品获批上市 [7] 机器人产业合作 - 均胜电子为机器人企业提供控制器、能源管理模块等关键零部件 与智元机器人等头部客户合作 定制化主控板已批量供货 [16] - 凯旺科技向宇树科技供应精密线缆连接组件类产品 但目前销售额占比不高 [15] - 宝馨科技以1800万元认购苏州集萃智造机器人81.82%股权 目标公司主要业务包括工业机器人制造与销售 [18] 企业资本运作 - 国光连锁实控人拟合计减持不超过2.99%股份 [6] - 长飞光纤股东长江通信拟减持不超过0.15%股份 [8] - 武汉控股拟以16亿元收购武汉市政院100%股权 新增勘察设计等业务 [9] 战略合作布局 - 北京利尔与商汤科技、曦望科技签署战略合作协议 共同探索AI算力合作及工业制造AI垂直模型开发 [10] 散热材料应用 - 博威合金为A公司首款AI手机高端机型全面供应VC散热材料 [17] 公司治理变更 - 杭州高新七名董事及高管辞职 公司控制权已变更至巨融伟业 [11]

股价表现 - 优必选股价盘中上涨近5% 截至发稿时上涨3.61%至106.20港元 成交额达8.60亿港元 [1] 重大合同 - 公司获得国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同 [1] - 合同以具备自主热插拔换电系统的Walker S2人形机器人为主 计划今年内启动交付 [1] 订单情况与业绩影响 - 优必选人形机器人订单总额已达4亿元人民币 [1] - 若所有订单在今年完成交付 花旗预计将上调公司2025年营收预测约8% [1]

珠西先进产业优秀人才创业创新园（以下简称"双创园"）作为广东首批粤港澳大湾区港澳青年创新创业 基地——中国（江门）"侨梦苑"华侨华人创新创业集聚区核心基地，在江门市人力资源和社会保障部门 主导下，通过精准引才、生态赋能与产业协同，累计吸引209个创业项目，其中港澳项目112个，汇聚 183位港澳人士、156位博士及高层次人才，带动就业超2000人，辐射引领近万名港澳青年来江就业，获 得首批江门市侨界贡献奖（集体）和第二批粤澳青年创新创业基地、第三批"南粤侨创基地"称号，成为 驱动区域协调发展的"双创人才枢纽"。 2025年1月3日，江门三点三创业大咖荟交流活动举行。 筑巢引凤 打造港澳人才"磁力场" 一是政策精准滴灌。出台江门市"稳就业15条"，发挥工信、科技、税务、社保等政策效能，通过提供免 租金、水电、物管等优惠以及协助申领就业创业及其他政府补贴，累计为入驻项目减负超5500万元。 一是产学研协同创新。与50所高校、科研平台、重点企业等机构联动，推动共享共建科研实验室、定向 共享科研设备。联合发改、工信和科技等部门，以"科技红娘"为定位，撮合优质科创资源，搭建科技成 果转化平台，开展人才培养、需求对接等核 ...