文章核心观点 - A股市场正经历从“预期叙事”到“报表验证”的切换，业绩确定性成为市场核心锚点 [2] - 超过350家公司发布2025年度业绩预告，清晰展现了产业景气度分化 [2] - 半导体、有色金属行业业绩耀眼，光伏产业深陷亏损，商业航天、AI应用等热门赛道业绩与估值严重脱节 [2] 半导体行业业绩表现 - 半导体产业链成为业绩增长“优等生”，受益于全球AI基础设施建设浪潮及存储芯片涨价周期 [4] - 澜起科技预计2025年归母净利润为21.5亿元至23.5亿元，同比增长52.29%至66.46% [4] - 佰维存储预计2025年营收100亿元至120亿元，同比增长49.36%至79.23%；归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22% [4] 光伏行业业绩表现 - 光伏产业面临产能过剩、低价内卷、成本上涨等多重压力，行业整体处于艰难出清阶段 [5] - 多家龙头企业2025年普遍录得巨额亏损：通威股份预亏90亿元至100亿元；TCL中环预亏82亿元至96亿元；隆基绿能预亏60亿元至65亿元；晶澳科技预亏45亿元至48亿元；大全能源预亏至少10亿元 [5] - 仅五家龙头公司亏损下限合计已达287亿元，加上其他公司，光伏板块上市公司2025年合计预亏金额已超过320亿元 [6] 有色金属行业业绩表现 - 有色金属行业涨幅问鼎2025年全A股，受益于全球货币宽松和财政扩张下的大宗商品超级周期 [8] - 紫金矿业预计2025年归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%；矿产金产量大幅提升至约90吨 [8] - 赤峰黄金预计归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%至81%；黄金产品销售价格同比上升约49% [8] - 洛阳钼业预计归母净利润200亿至208亿元，同比增长47.80%至53.71%，为上市26年来年度盈利首次跨过200亿元 [9] - 北方稀土预计归母净利润21.76亿元至23.56亿元，同比增长116.67%至134.60% [9] 商业航天与AI应用赛道业绩表现 - 商业航天、AI应用等前期热门赛道呈现“概念火热，业绩冷淡”特征，盈利实现度普遍较低 [10] - 多家商业航天概念股预计2025年业绩亏损，三维通信预计归母净利润续亏1000万元至1500万元，股价连续两日一字跌停 [10] - 中文在线预计2025年归母净利润亏损5.8亿元至7亿元，同比减少139%至188%，股价自高点回撤逾25% [11] 其他行业业绩表现 - 地产行业上市公司业绩普遍承压，华夏幸福预计2025年归母净利润亏损160亿元至240亿元；绿地控股预亏160亿元至190亿元 [6]

小金属板块市场表现 - 2025年1月19日，小金属板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.06%，显著跑赢大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为中国铀业，涨幅达7.90%，中钨高新上涨7.36%，章源钨业上涨6.77%，宝武镁业上涨5.88%，厦门钨业上涨5.22% [1] - 部分个股出现下跌，锡业股份下跌2.87%，中稀有色下跌1.07%，云南锗业下跌0.73%，天工股份下跌0.10% [2] 个股交易数据 - 中国铀业收盘价为80.28元，成交量为45.70万手，成交额为36.32亿元 [1] - 中钨高新收盘价为40.26元，成交量为89.89万手，成交额为35.07亿元 [1] - 章源钨业收盘价为19.24元，成交量为98.93万手，成交额为18.78亿元 [1] - 厦门钨业收盘价为56.65元，成交量为58.87万手，成交额为32.56亿元 [1] - 北方稀土成交额最高，达62.58亿元，成交量为121.63万手，收盘价为51.07元，微涨0.14% [2] 板块资金流向 - 当日小金属板块整体呈现主力资金净流入态势，主力资金净流入7.56亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流出状态，游资资金净流出6.62亿元，散户资金净流出9346.06万元 [2] - 中国铀业获得主力资金大幅净流入2.55亿元，主力净占比7.01%，但游资净流出1.60亿元 [3] - 中国稀土主力资金净流入2.00亿元，主力净占比7.69%，游资净流出1.25亿元 [3] - 盛和资源主力资金净流入1.54亿元，主力净占比8.10% [3] - 厦门钨业主力资金净流入1.46亿元，主力净占比4.48% [3] - 中钨高新主力资金净流入1.30亿元，主力净占比3.71% [3]

大盘主力资金流向 - 截至1月19日开盘一小时，大盘主力资金整体呈现净流出状态，净流出额为178.05亿元 [1] 主力资金流入板块 - 电网设备板块获得主力资金净流入最多，达58.63亿元 [1] - 风电设备板块获得主力资金净流入6.70亿元 [1] - 小金属板块获得主力资金净流入5.77亿元 [1] - 光伏设备板块获得主力资金净流入5.74亿元 [1] - 贵金属板块获得主力资金净流入5.51亿元 [1] - 电力行业板块获得主力资金净流入4.86亿元 [1] - 电源设备板块获得主力资金净流入4.57亿元 [1] - 旅游酒店板块获得主力资金净流入4.46亿元 [1] - 游戏板块获得主力资金净流入3.93亿元 [1] - 玻璃玻纤板块获得主力资金净流入3.39亿元 [1] 部分板块内个股表现 - 在电源设备板块中，上海电气获得主力资金净流入4.57亿元 [3] - 在旅游酒店板块中，中国中免获得主力资金净流入4.46亿元 [3] - 在游戏板块中，巨人网络获得主力资金净流入3.93亿元 [3] - 在玻璃玻纤板块中，九鼎新材获得主力资金净流入3.39亿元 [3]

贵金属价格表现 - 周一盘初，国际现货黄金价格涨超1%，报4649美元，创历史新高 [1][9] - 国际现货白银价格向上触及94美元，日内上涨4.4%，同样创历史新高 [1][9] 宏观与地缘政治背景 - 消息面上，特朗普宣布自今年2月1日起，对丹麦、挪威、瑞典等多国出口至美国的商品加征10%关税，原因是这些国家反对美国控制格陵兰岛 [1][9] - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元美国商品加征关税 [1][9] - 湘财证券观点认为，美国面临衰退压力、主权债务高企、长期贸易逆差、产业空心化严重等问题持续削弱美元信用，全球迫切需要美元、美债以外的新的全球通用资产作为锚定物 [1][9] 有色金属行业投资逻辑 - 黄金作为全球通用一般等价物，其价值被首先关注并拔估值 [1][9] - 随着黄金价格抬升，供需格局偏紧而未被该逻辑定价的大宗商品将被重新估值，典型代表为铜 [1][9] - 金、铜之外符合这一逻辑的有色金属均可能迎来估值提升 [1][9] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情 [6][14] 市场表现与资金流向 - 继上周五刷新ETF上市以来的高点后，1月19日有色ETF华宝（159876）延续上涨态势，场内价格盘中摸高0.62%，现涨0.53% [1][9] - 截至发稿，该ETF获资金实时净申购6300万份 [1][9] - 近10日连续吸金，合计净流入5.71亿元，反映资金看好有色金属板块后市表现，借道ETF积极布局 [1][9] - 截至1月16日，有色ETF华宝（159876）最新规模达15.37亿元，创历史新高，是全市场3只跟踪中证有色金属指数的ETF中规模最大的 [4][12] 相关个股表现 - 成份股方面，厦门钨业领涨超5% [3][11] - 宝武镁业、山金国际、天山铝业涨逾4% [3][11] - 雅化集团、国城矿业、中孚实业、盛和资源等个股跟涨 [3][11] - 权重股方面，北方稀土涨超2%，山东黄金涨逾1% [3][11] - 根据表格数据，厦门钨业涨5.22%，总市值899亿元，成交额11.73亿元 [4][12] - 宝武镁业涨4.50%，总市值180亿元，成交额3.02亿元 [4][12] - 山金国际涨4.17% [4][12] - 天山铝业涨4.06%，总市值867亿元，成交额4.19亿元 [4][12]

行业整体表现 - 回顾1月12日至1月16日当周，申万有色金属板块整体上涨3.03%，在所有一级行业中排名靠前 [1][2] - 二级行业中，贵金属板块表现最佳，周内上涨6.86%，其次为小金属板块上涨4.31%，工业金属板块上涨2.81%，能源金属板块上涨1.47%，金属新材料板块则下跌0.32% [1][2] 工业金属：铜 - 截至1月16日，伦铜报收12,803美元/吨，周环比下跌1.50%，沪铜报收100,770元/吨，周环比下跌0.63% [3] - 供给端矿源紧张，截至1月16日进口铜矿加工费（TC）维持在-44.5美元/吨 [3] - 需求端国内表现疲软，铜价创新高后下游备货谨慎，中国社会库存环比增加1.99万吨至32.75万吨，累库延续 [3] - 美国经济与通胀数据回升导致降息预期下行，铜价于下半周冲高回落 [1][3] - 中期看涨因素包括：Comex铜库存本周继续增加4.81%至54.29万吨，国家电网公司宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，将支撑铜的长期需求 [3] 工业金属：铝 - 截至1月16日，LME铝报收3,134美元/吨，周环比微跌0.06%，沪铝报收23,925元/吨，周环比下跌1.66% [4] - 供应端，内蒙地区持续释放新增产能，理论开工产能升至4427万吨，周环比增加0.5万吨 [4] - 需求端淡季效应凸显，铝板带箔企业产能利用率环比下降0.16个百分点，铝棒产能利用率环比下降0.13个百分点，电解铝社会库存环比上升4.44%至74.62万吨 [4] - 美国降息概率下降导致市场风险偏好下行，叠加需求淡季，预计铝价短期维持震荡 [4] - 财政部宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品的增值税出口退税，可能在短期内形成抢出口情况，从而拉动用铝需求 [4] 贵金属：黄金 - 截至1月16日，COMEX黄金收盘价为4601.10美元/盎司，周环比上涨1.83%，SHFE黄金收盘价为1032.32元/克，周环比上涨2.57% [5] - 地缘政治紧张局势是主要推涨因素，包括美国与伊朗关系未见缓和、特朗普关于占领格陵兰岛的言论以及欧洲8国征收关税的行为，均引发市场避险情绪升温 [5] - 美国多项经济数据表现强劲：12月CPI年率录得2.7%，11月零售销售月率录得0.6%（高于预期的0.4%），11月PPI年率录得3%（高于预期的2.7%），截至1月10日当周初请失业金人数录得19.8万人（低于预期的21.5万人） [5] - 美国1月经济褐皮书显示自25年11月中旬以来大部分地区经济增长核心活动回升，叠加特朗普希望“鸽派候选人”哈塞特留任，市场对2026年美国降息次数预期下降，预计贵金属短期上涨斜率将放缓 [1][5]

股价与市值表现 - 截至2026年1月16日收盘，华锡有色股价报48.21元，较上周的42.29元上涨14.0% [1] - 本周（截至1月16日当周）盘中最高价触及53.88元，为近一年最高点，盘中最低价为42.26元 [1] - 公司当前最新总市值为304.96亿元，在小金属板块市值排名第10（共24家），在沪深两市A股市值排名第690（共5183家） [1] 公司治理与股东会决议 - 2026年1月16日，公司召开2026年第一次临时股东会，出席会议股东所持表决权股份占公司总股本的78.7392% [2] - 股东会审议通过了2026年度日常关联交易预计、向银行申请综合授信额度、控股股东及间接控股股东延期履行避免同业竞争承诺三项议案 [2] - 会议采用现场与网络投票结合方式召开，并由国浩律师（南宁）事务所出具法律意见书确认会议合法有效 [2] 期货套期保值计划调整 - 2026年1月15日，公司第九届董事会第二十五次会议审议通过《关于调整2026年度期货套期保值计划额度的议案》，表决结果为9票赞成、0票反对、0票弃权 [1] - 调整后，公司在任一时点的保证金金额最高不超过32,000万元，任一交易日持有的合约最高价值不超过90,000万元 [1] - 该额度在2026年1月15日至2026年12月31日内可循环使用，资金来源为自有资金，交易品种为锡，交易场所为上海期货交易所 [1] 控股股东变更 - 因广西北部湾国际港务集团有限公司以所持华锡集团股权出资设立广西关键金属产业发展集团有限公司并实施无偿划转，广西关键金属产业发展集团有限公司成为公司间接控股股东 [2] - 本次权益变动后，关键金属集团间接控制上市公司56.47%的股份 [2] - 本次权益变动未导致公司实际控制人变更，实际控制人仍为广西国资委，且符合免于发出要约收购的情形 [2][3]

小金属板块市场表现 - 2025年1月16日，小金属板块整体微跌0.02%，表现略逊于大盘，当日上证指数下跌0.26%至4101.91点，深证成指下跌0.18%至14281.08点 [1] - 板块内个股表现分化，中国锗业以6.13%的涨幅领涨，厦门钨业、中稀有色、中钨高新涨幅均超过2%，而锡业股份以4.88%的跌幅领跌，华锡有色、中矿资源跌幅亦超过3% [1][2] 小金属板块个股交易数据 - 从成交额看，北方稀土成交额最高，达77.59亿元，中钨高新、厦门钨业成交额分别为35.72亿元和38.11亿元，显示较高市场关注度 [1] - 从成交量看，北方稀土成交150.75万手，中钨高新成交94.19万手，翔鹭钨业成交74.06万手，交易较为活跃 [1] - 部分个股成交额相对较低，如天工股份成交1.22亿元，浩通科技成交2.06亿元，华阳新材成交8968.75万元 [2] 小金属板块资金流向 - 板块整体呈现主力资金净流出态势，当日主力资金净流出4.4亿元，而游资与散户资金呈净流入，分别为1.23亿元和3.17亿元 [2] - 北方稀土获得主力资金大幅净流入6.08亿元，主力净流入占比达7.83%，中国锗业、云南锗业、贵研铂业、中稀有色、东方锗业亦获主力资金净流入 [3] - 部分个股遭遇主力资金净流出，盛和资源、宇武镁业、浩通科技、金天钛业主力净流出额在412.23万元至1221.23万元之间 [3]

市场整体资金流向 - 截至1月16日午间收盘，大盘主力资金净流出333.52亿元 [1] 主力资金净流入前十大板块 - 半导体板块主力资金净流入83.66亿元，板块涨跌幅为2.55% [1][2] - 消费电子板块主力资金净流入43.20亿元，板块涨跌幅为0.81% [1][2] - 工程建设板块主力资金净流入19.13亿元，板块涨跌幅为0.4% [1][2] - 汽车零部件板块主力资金净流入18.54亿元，板块涨跌幅为1.36% [1][2] - 光伏设备板块主力资金净流入18.38亿元，板块涨跌幅为0.43% [1][2] - 通用设备板块主力资金净流入17.38亿元，板块涨跌幅为1.37% [1][2] - 电子元件板块主力资金净流入14.80亿元，板块涨跌幅为1.04% [1][3] - 家电行业板块主力资金净流入14.50亿元，板块涨跌幅为-0.11% [1][3] - 小金属板块主力资金净流入11.44亿元，板块涨跌幅为1.28% [1][3] - 电机板块主力资金净流入9.48亿元，板块涨跌幅为2.11% [1][3] 各板块中净流入额最大的公司 - 半导体板块中，长电科技为净流入最大公司 [2] - 消费电子板块中，XD工业富为净流入最大公司 [2] - 工程建设板块中，中国电建为净流入最大公司 [2] - 汽车零部件板块中，万向钱潮为净流入最大公司 [2] - 光伏设备板块中，阳光电源为净流入最大公司 [2] - 通用设备板块中，五洲新春为净流入最大公司 [2] - 电子元件板块中，沪电股份为净流入最大公司 [3] - 家电行业板块中，三花智控为净流入最大公司 [3] - 小金属板块中，北方稀土为净流入最大公司 [3] - 电机板块中，卧龙电驱为净流入最大公司 [3]

1月16日，A股成交额盘中突破10000亿元，截至10:01分，沪深两市成交10010亿元，较上个交易日此时 缩量23亿元。 上证指数报4114.91点，上涨0.06%， 深证成指报14337.8点，上涨0.22%。全部A股平均股 价为29.51元，上涨0.27%。领涨板块方面， 电网设备涨4.22%、小金属涨1.84%、 半导体涨1.63%、 电 力行业涨1.6%、 有色金属涨1.5%。领跌板块方面，文化 传媒跌3.68%、采掘行业跌2.91%、 游戏跌 2.64%、互联网服务跌2.44%、 医疗服务跌2.22%。 ...

小金属板块市场表现 - 2025年1月15日，小金属板块整体上涨2.08%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.41% [1] - 板块内个股普涨，领涨股翔鹭钨业(002842)涨停，收盘价19.14元，涨幅10.00%，成交额达11.31亿元 [1] - 涨幅居前的个股包括中钨高新(000657)涨5.52%、中国舞业(001280)涨5.05%、章源钨业(002378)涨4.84%、中稀有色(600259)涨4.04% [1] - 部分个股逆势下跌，西部材料(002149)跌幅最大，下跌2.89%，天工股份(920068)下跌1.57% [2] 个股资金流向 - 当日小金属板块整体获得主力资金净流入11.82亿元，但游资和散户资金分别净流出6.1亿元和5.71亿元 [2] - 北方稀土(600111)主力资金净流入额最高，达3.61亿元，占其成交额的6.36%，但其游资和散户资金分别净流出7733.89万元和2.83亿元 [3] - 厦门钨业(600549)主力资金净流入1.57亿元，占比5.42% [3] - 中国稀土(000831)、金铝股份(601958)、云南省业(002428)主力资金净流入均超过1亿元，分别为1.07亿元、1.06亿元和1.04亿元 [3] - 翔鹭钨业(002842)在涨停的同时，主力资金净流入9504.16万元，占比高达8.41% [3] - 章源钨业(002378)是资金流向表中少数获得游资净流入的个股，净流入2379.04万元 [3] 个股成交活跃度 - 北方稀土(600111)成交最为活跃，成交额高达56.66亿元，成交量111.91万手 [2] - 中钨高新(000657)成交额29.66亿元，厦门钨业(600549)成交额29.00亿元，显示钨业相关个股交投活跃 [1] - 翔鹭钨业(002842)成交量61.80万手，章源钨业(002378)成交量89.39万手 [1] - 资金流向表中，宇武様ル(002182)主力净流入占比最高，达到11.21% [3]