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美国就业数据爆冷 美股盘前直线跳水!特朗普怒了!
中国基金报· 2025-06-04 22:01
就业市场放缓 - 美国5月私营部门新增就业岗位仅3.7万个 为2023年3月以来ADP统计的最低月度增幅 远低于道琼斯预期的11万个 [1] - 商品生产类行业净减少2000个岗位 其中自然资源与采矿业减少5000个 制造业减少3000个 建筑业增加6000个 [1] - 服务业中休闲与酒店业增加3.8万个 金融活动增加2万个 但专业与商业服务减少1.7万个 教育与健康服务减少1.3万个 [2] 企业规模差异 - 员工少于50人的小企业流失1.3万个岗位 员工超过500人的大企业减少3000个岗位 中型企业增加4.9万个岗位 [2] 薪资与市场信号 - 留任员工年薪同比增长4.5% 换工作者增长7% 与4月持平 [3] - 4月职位空缺增长超预期 但Indeed和NFIB调查显示职位空缺与招聘意愿减弱 [3] 政策与市场反应 - 特朗普在ADP数据发布后立即施压美联储主席鲍威尔降息 [4] - 美股三大期货指数盘前直线跳水 [5]
【环球财经】贸易政策担忧导致招聘放缓 美国ADP就业人数大幅低于预期
新华财经· 2025-06-04 21:46
美国5月就业市场表现 - 5月美国私营企业仅创造37000个新工作岗位 大幅低于预期且为两年多来最小增幅 贸易政策导致企业招聘犹豫 [1] - 新增就业岗位主要来自服务业 休闲和酒店业贡献突出 制造业和自然资源/采矿业岗位减少 [1] - 建筑业就业人数增加0.6万人(4月+1.6万) 制造业减少0.3万人(4月+0.4万) 贸易/运输/公用事业减少0.4万人(4月+2.1万) [1] - 金融服务业就业人数增加2万人(与4月持平) 专业/商业服务减少1.7万人(4月-0.2万) [1] 行业薪资增速变化 - 建筑业薪资增速年率中值4.6%(4月4.7%) 制造业持平于4.6% 贸易/运输/公用事业4.2%(4月4.3%) [2] - 金融服务业薪资增速年率中值5.2%(4月5.1%) 专业/商业服务4.2%(4月4.3%) [2] 劳动力市场趋势分析 - ADP首席经济学家指出企业招聘动能减弱 但5月薪酬增长保持稳定 [2] - 雇主减少招聘反映经济不确定性增加 劳动力市场可能正在走弱 [3]
5月小非农“爆冷”!美国就业市场踩下急刹车?
金十数据· 2025-06-04 20:33
美国私营部门就业增长放缓 - 美国5月私营部门仅新增3.7万个就业岗位 创2023年3月以来最小增幅 远低于市场预测的11万个和4月向下修正后的6万个 [1] - 商品生产行业净减少2000个就业岗位 其中自然资源和采矿业减少5000个 制造业减少3000个 建筑业增加6000个部分抵消损失 [3] - 服务业中休闲和酒店业增加3.8万个 金融活动增加2万个 但专业/商业服务业减少1.7万个 教育和医疗服务业减少1.3万个 贸易运输和公用事业减少4000个 [3] 企业规模与工资增长情况 - 员工少于50人的公司减少1.3万个岗位 500人以上公司减少3000个 中型公司增加4.9万个岗位 [3] - 留任员工年薪增长率为4.5% 跳槽员工年薪增长率为7% 与4月相比变化不大但仍处于"强劲"水平 [3] 行业专家观点 - ADP首席经济学家表示"今年开局强劲后招聘势头正在减弱" [3] - Indeed经济学家认为"市场陷入僵局 招聘有限 离职率低 持续降温可能使市场变得冰冷" [5] 其他经济指标 - 劳工统计局报告4月职位空缺增幅超预期 但Indeed和全国独立企业联合会调查显示职位空缺和招聘意向水平较低 [4] - 美联储官员对经济持乐观态度 但担忧特朗普关税政策对通胀和就业的潜在影响 [5]
【宏观经济】一周要闻回顾(2025年5月28日-6月3日)
乘联分会· 2025-06-04 16:38
点 击 蓝 字 关 注 我 们 本文全文共 2461 字,阅读全文约 8 分钟 2025年1—4月份全国规模以上工业企业利润增长1.4% 2025年5月中国采购经理指数运行情况 2025年1—4月份全国规模以上工业企业利润增长1.4% 1—4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元,同比增长1.4%(按可比口径计算)。 1—4月份,规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额7022.8亿元,同比下降4.4%;股份制企业实 现利润总额15596.4亿元,增长1.1%;外商及港澳台投资企业实现利润总额5429.2亿元,增长2.5%;私营企业 实现利润总额5706.8亿元,增长4.3%。 1—4月份,采矿业实现利润总额2875.0亿元,同比下降26.8%;制造业实现利润总额15549.3亿元,增长 8.6%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2745.8亿元,增长4.4%。 1—4月份,主要行业利润情况如下:农副食品加工业利润同比增长45.6%,有色金属冶炼和压延加工业增 长24.5%,电气机械和器材制造业增长15.4%,专用设备制造业增长13.2%,通用设备制造业增长11.7%,计算 ...
【环球财经】5月澳大利亚工业集团产业指数上升 产业活动持续缓慢复苏
新华财经· 2025-06-04 11:33
具体来说,5月产业指数中的活动/销售指标上升0.9点至-18.3点;用工指标上升6.2点至-9.6点;新增订 单指标上升0点至-10.3点;投入品数量指标上升8.6点至-2.7点;投入品价格指标上升8.1点至47.6点;销 售价格指标上升0.4点至-5.9点,平均薪资指标下降0.6点至38.8点。报告特别指出,客户决策延迟、利率 水平和全球不稳定性导致大型项目延迟,从而导致销售转化率偏低。 分行业来看,澳大利亚工业集团发布的制造业表现指数(PMI)在5月下降0.3点至-23.5点;建筑业表现 指数(PCI)上升1点至-6.4点;商业服务业表现指数上升7.2点至-4.3点,为2024年4月以后的最高水平。 报告称,澳制造业萎缩是受到全球和澳当地不确定性的影响,重大项目被推迟,市场犹豫加剧。尤其是 下游的机械设备制造行业,由于供应链中断、不确定性、资本投资减少以及进口成本增加而陷入低迷。 澳建筑业则在面对项目减少、行业竞争加剧的问题,建筑企业纷纷加大折扣力度以保持竞争力,但积压 的建筑项目仍能持续推动该行业整体获得改善。澳商业服务业则因新订单增加,建筑材料需求强劲而受 益,但也在面对全球经济环境动荡、关税上调、利 ...
5月PMI点评:短期进出口情况有所改善
东方证券· 2025-06-04 11:19
整体指数情况 - 2025年5月制造业PMI录得49.5%,非制造业商务活动指数录得50.3%,综合PMI产出指数录得50.4%[5] 各行业PMI情况 - 5月高技术行业和装备制造业PMI分别为50.9%、51.2%,原材料行业PMI为47%,消费品行业PMI为50.2%[5] 产需情况 - 5月生产、新订单PMI分别为50.7%、49.8%,装备制造业、必要消费品行业产需指数高于54.0%,部分行业低于枯荣线[5] 进出口情况 - 5月新出口订单PMI为47.5%,进口PMI为47.1%,进出口情况有所改善,但预期改善有限[5] 企业规模情况 - 5月大、中、小型企业PMI分别为50.7%、47.5%、49.3%,大型企业产需PMI重返枯荣线以上[5] 价格指数情况 - 5月出厂价格和主要原材料购进价格PMI分别为44.7%、46.9%,基本维持稳定[5] 服务业情况 - 5月服务业商务活动和新订单指数分别为50.2%、46.6%,景气水平稍有回升[5] 建筑业情况 - 5月建筑业商务活动和新订单指数分别为51%、43.3%,土木工程建筑业商务活动指数为62.3%[5] 5月PMI数据特征 - 事件驱动下短期动能增强,中游装备制造业强于上下游,存量政策加速落地[5] 外贸订单影响 - 新出口订单PMI传导至出口环比需1 - 3个月,外贸谈判成果对短期出口拉动或体现在6月及以后[5]
什么是关税不确定性下的最佳决策?
2025-06-04 09:50
纪要涉及的行业和公司 行业:轮胎行业、基建相关行业、制造业、服务业、建筑业、消费品制造业、公共事业、中游装备制造业、上游采矿业、中游原材料加工业 纪要提到的核心观点和论据 - **美国关税政策对中国出口和美国进口的影响** - 核心观点:美国关税政策变化对中国出口和美国进口产生显著影响,关税负面冲击持续显现,消费者补库行为趋于谨慎 [1][2] - 论据:2025 年一季度半钢胎开工率高于去年同期,4 月对等关税落地后降至去年水平,5 月汽车零部件关税出台后进一步下滑;美国消费者 3 月耐用品订单同比激增,4 月同比增速降至年内最低 [1][2][3] - **美国关税政策对其库存和消费的影响** - 核心观点:美国关税政策变化使消费者对未来不确定性增加,补库行为更谨慎,转向理性消费模式 [4] - 论据:类似疫情期间中免业绩变化,疫情初期消费者大量囤积免税护肤品,后期囤货行为减少;美国消费者 3 月耐用品订单同比激增,4 月同比增速降至年内最低 [3][4] - **美国一季度进口量增长情况及品类透支现象** - 核心观点:一季度美国进口量占消费支出比例上升,部分品类存在透支现象 [5] - 论据:一季度进口量占消费支出比例升至近 13%,工业品同比增长 53%,消费品进口增加以规避关税,资本品有一定透支,汽车和零部件进口负增长 [5][6] - **美国耐用品订单与 GDP 私人库存的关系** - 核心观点:美国耐用品订单与 GDP 私人库存通常同向变化,但非耐用品会导致分化,美国进口可能回归常态 [7] - 论据:一季度美国 GDP 私人库存跳升至剔除疫情异常值后的高点,4 月新增耐用品订单同比大幅回落 [7] - **国内经济状况及值得关注的行业数据** - 核心观点:国内经济 5 月提前进入淡季,基建相关行业呈弱季节性,未来可能改善 [8] - 论据:沥青、水泥磨机开工率回落,螺纹钢需求下降后反弹,热卷表观需求未达前高水平;今年国债和新增专用债发行较多 [8] - **今年二季度以来的经济表现及趋势** - 核心观点:二季度经济季节性偏弱,内外需均偏弱,预计 5 月 PPI 进一步下滑 [9] - 论据:切片开工率下滑,PTA 价格低位震荡,一手房销售回升,二手房市场不佳,螺纹钢期货价格跌破 3000 元/吨,5 月出口增速增幅小于 1 - 4 月 [9] - **关税不确定性对经济周期的影响** - 核心观点:关税影响让位于基钦周期,最佳策略是短期看基钦周期,长期看康波周期 [10][11] - 论据:今年一季度经济强劲,4 月同比实际 GDP 增长,但抢出口透支库存周期,基钦周期应往下走;全球处于康波周期,各国采取双向防范策略 [10][11] - **近期制造业 PMI 数据反映的情况** - 核心观点:5 月制造业 PMI 低于预期,对债券短期利空出尽,权益市场进入平淡期,美国可能施压中国,中国或加码政策回应 [12] - 论据:4 月 PMI 显著低于预期,5 月环比上升但幅度仍低于预期 [12] - **四月工业企业利润数据及意义** - 核心观点:四月规模以上工业企业利润有所改善,但增速缓慢,制造业面临一定压力 [13] - 论据:四月规模以上工业企业利润累计同比增长 1.4%,营业收入累计同比增长 3.2% [13] - **4 月份工业企业利润的主要表现** - 核心观点:4 月工业企业利润量价齐跌,各行业表现分化 [14][15] - 论据:4 月工增同比增长 6.1%,PPI 当月增速为 - 2.7%;上游采矿业利润修复受拖累,中游原材料加工业利润增速下滑,中游装备制造业利润增速大幅提升 [14][15] - **中游装备制造业过去几个月的表现** - 核心观点:中游装备制造业过去几个月表现相对较好,是行业利润增长的重要支撑 [16] - 论据:利润累计增速延续回升趋势,抢出口、抢转口拉动出口增速,国内新旧动能转换政策加力 [16] - **下游消费品制造业和公共事业领域的表现** - 核心观点:下游消费品制造业和公共事业整体利润增速下滑,国内消费需求偏弱 [17] - 论据:下游消费品制造业近两个月小幅下滑,公共事业整体利润增速下滑,燃气生产和供应行业下降幅度较大 [17] - **5 月份 PMI 数据反映的经济趋势** - 核心观点:5 月三大部门 PMI 涨跌不一,制造业稳步上涨但仍处荣枯线以下,回升幅度受制约 [18] - 论据:制造业 PMI 为 49.5,环比上升 0.5;服务业 PMI 为 50.2,环比上升 0.1;建筑业 PMI 为 51,环比下滑 0.9;背后原因包括积压出口订单反弹、抢出口行为、节假日天气干扰及关税冲击不确定性 [18] - **服务业与建筑业内部指标变化情况** - 核心观点:服务业除从业人员指数下降外其余分项指数回升,建筑业业务活动预期指数下滑但其他分项指数上行 [19] - 论据:服务业业务活动预期指数达到 56.5,连续 8 个月位于较高景气区间;土木工程、建筑商务活动、新订单等显著上升 [19] - **对未来几个月经济走势的预测** - 核心观点:未来几个月我国制造业受年终淡季和美国关税政策影响,6 月制造业 PMI 回到荣枯线以上压力大,全球经济短期内面临下行压力 [20][21] - 论据:年终淡季叠加美国关税政策不确定性冲击我国出口;全球去年底到今年初进入基钦周期下行阶段,补库存动力减弱 [20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国能源在一季度没有明显增长,原因包括 4 月 2 号未对加拿大贝尔落地对等关税,以及 OPEC + 从 3 月 3 号开始增产 [5] - 食品饮料由于保质期限制,没有提前采购 [6] - 汽车和零部件进口负增长可能与国内汽车价格战有关 [6] - 螺纹钢需求在 5 月 25 号当周环比下降 21%,随后一周大幅反弹 40% [8] - 热卷表观需求虽然超过历史同期水平,但仍未达到前高水平 [8] - 切片开工率在 4 月初对等关税时出现短暂跳升 [9] - PTA 价格反弹了两周,但中枢仍处于较低位置 [9] - 30 大中城市的新房销售回到去年同期趋势线,一线城市表现优于去年和 2022 年,但不及 2019 年和 2023 年 [9] - 多数一线城市二手房以价换量或量价齐跌 [9] - 螺纹钢期货价格本周跌破 3000 元每吨,是自 2017 年以来首次跌破这一整数关口 [9] - 截至 5 月 25 日港口集装箱吞吐量和货物吞吐量显示 5 月份出口增速维持高位,但增幅明显小于 1 - 4 月份的 6.4% [9] - 预计 5 月份 PPI 将进一步较 4 月份的 - 2.7 继续下滑 [9] - 今年一季度经济同比增长达到 5.4%,4 月同比实际 GDP 约为 5.6% [10] - 4 月规模以上工业企业营业收入累计同比增长 3.2%,略低于三月份的 3.4% [13] - 4 月工增同比增长 6.1%,PPI 当月增速为负 2.7% [14] - 国际大众商品价格普遍下滑,拖累了上游采矿业的利润修复 [14] - 中游原材料加工业受国内地产和建筑产业链表现较弱影响,利润增速有所下滑 [15] - 抢出口、抢转口拉动多个行业维持较高出口增速,国内新旧动能转换政策加力,对中游装备制造业的利润增长作用明显 [16] - 下游消费品制造业在最近两个月内出现小幅下滑 [17] - 公共事业整体利润增速下滑,燃气生产和供应行业下降幅度较大 [17] - 中美关税边际缓和短期内将推动出口成本下降,并带来外需短暂修复,同时内需政策发力,有望延续工业企业尤其是装备制造业的回升态势 [17] - 5 月份制造业 PMI 内因节假日效应稳步上涨,但仍处于荣枯线以下 [18] - 服务业内除从业人员指数下降外,其余分项指数均出现一定程度回升,其中业务活动预期指数达到 56.5,并连续 8 个月位于较高景气区间 [19] - 生产性服务保持强韧性,而消费性服务环比改善幅度较大 [19] - 建筑业内业务活动预期指数明显下滑,但其他分项指数不同程度上行,土木工程、建筑商务活动、新订单等均显著上升 [19]
中国银河证券:基建投资增速维持高位 持续关注稳增长
智通财经网· 2025-06-04 09:29
建筑业景气度 - 4月建筑业商务活动指数为51 9% 环比下降1 5pct 新订单指数39 6% 环比下降3 9pct 投入品价格指数47 5% 环比下降2 0pct 销售价格指数47 2% 环比下降0 3pct 从业人员指数37 8% 环比下降3 6pct 业务活动预期指数53 8% 环比下降1 5pct 显示行业景气度受季节性需求影响回落 [1] - 1-4月全国固定资产投资147024亿元 同比增长4 0% 增速环比下降0 2pct [1] 基建投资 - 1-4月广义基建投资增速10 86% 环比下降0 68pct 狭义基建增速5 8% 环比持平 电力热力燃气及水生产供应投资同比增25 5% 环比降0 5pct 交通运输仓储邮政投资同比增3 9% 环比升0 1pct 水利环境公共设施投资同比增8 6% 环比降1 2pct 其中水利管理业投资同比增30 7% 环比降6 1pct [2] - 1-4月新增专项债发行11904亿元 完成计划27 05% 超长期特别国债发行4340亿元 保障资金来源 [2] 房地产 - 1-4月房地产开发投资27730亿元 同比降10 3% 降幅环比扩大0 4pct 商品房销售面积28262万平方米 同比降2 8% 降幅环比收窄0 2pct 新开工面积17836万平方米 同比降23 8% 降幅环比收窄0 6pct 竣工面积15648万平方米 同比降16 9% 降幅环比扩大2 6pct [3] - 政策组合拳推动一线城市放开限购 下调首付比例和房贷利率 有望改善供需结构 加速房企融资和产业链回暖 [3] 行业集中度 - 八大建筑央企新签订单市占率从2013年24 38%升至2024年47 43% 行业集中度持续提升 [4] - 1-4月中国建筑新签订单同比增3 70% 中国中冶 中国电建 中国化学新签订单同比分别降24 9% 4 9% 18 43% [4] 投资主线 - 推荐关注低估值高分红基建房建产业链央国企 业绩高增长的国际工程出海企业 低空经济主力军设计企业 [1]
5月PMI数据点评:供需修复,经济回稳
太平洋证券· 2025-06-03 23:17
制造业PMI - 5月制造业PMI为49.5%,较上月上升0.5个百分点,符合预期且好于季节性[6] - 多数分项反弹,产需回暖,新订单、新出口订单、进口、生产、采购量指数分别上升0.6、2.8、3.7、0.9、1.3个百分点[6][11] - 大型及小型企业景气度改善,大型企业PMI升至50.7%,小型企业升至49.3%,中型企业降至47.5%[12] - 价格指数下行放缓,新动能行业活力凸显,装备制造业生产指数升超4个百分点至54%以上[18] 非制造业PMI - 5月非制造业PMI为50.3%,较上月降0.1个百分点,运行平稳,地产拖累景气度[19] - 服务业活跃度提升,商务活动指数升至50.2%,受假期消费、关税缓和、新质生产力发展带动[22] - 建筑业增势放缓,商务活动指数降至51.0%,基建保持韧性,土木工程建筑业升至60%以上[26] 风险提示 - 国内政策落地不及预期[30] - 地缘政治不确定性[30] - 外贸环境变化超预期[30]
海外避险情绪升温,国内弱复苏延续
铜冠金源期货· 2025-06-03 20:12
宏观周报 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号:F0297587 投资咨询号:Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号:F0307990 投资咨询号:Z0011692 海外避险情绪升温,国内弱复苏延续 核心观点 ⚫ 海外方面,美国"软数据"有部分回暖迹象,5月密歇 根消费者信心指数回升,通胀预期高位回落。然而关 税扰动下的制造业景气偏低迷,5月ISM制造业PMI 连续三个月萎缩弱于预期,进口分项创十六年新低, 物价分项依旧高企。整体而言,美国经济基本面韧性 仍在,GDPNow模型将Q2经济增速预测上修至4.6%, 本周关注5月非农就业报告及服务业PMI。上周美元 指数维持弱势震荡,金价重回高位,背后反映三重风 险:①美国内部冲突对其主权信用的再削弱;②美国 与各国关税谈判的波折;③战争国冲突再抬头。6月 关注特朗普减税法案在参议院进展、贸易法院对关税 裁决的进展。 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号:F03099478 投资咨询号:Z0017785 王工建 wang ...