双11旅游消费整体表现 - 双11开卖24小时内，万豪国际酒店集团、长隆旅游度假区、全日空航空、万达酒店及度假村、中国南方航空、开元旅业、上海迪士尼度假区等品牌活动商品成交额均突破1亿元 [1] - 近300个商家活动商品成交额相比去年实现翻倍增长 [1] - 出境游目的地商品表现强劲，新加坡、意大利、瑞士、芬兰、阿联酋、埃及、挪威、摩洛哥、奥地利、丹麦等活动商品成交额已超过去年双11全程总额 [1] 亲子友好型旅游服务需求 - 亲子友好型旅游服务成为消费者首选 [1] - “开元999全国18店通兑”产品（三晚可拆分使用、含两大一小早餐）销量超过10万件 [1] - “万豪集团370+店3晚通兑”产品（享受积分和房晚累积）销量超过6万件 [1] - “玩具总动员/上海迪士尼乐园酒店”产品（可提前至多一小时入园）销量超过4万件 [1] - 全日空经济舱双人含税机票卡（成人儿童均可预约）销量超过5万件 [1]

本文字数：1459，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 林靖 近年来，随着县域经济发展和基础设施不断完善，县域消费不断崛起。一些消费大品牌纷纷抢滩布局县 城，以及中小城市。 10月20日，山姆会员商店张家港店正式开门迎客，这是苏州第四家山姆会员店，门店层高9米、通道宽 3米，设约1000个停车位。此次开业，门店首发了苏丹王榴莲面包、莓果红丝绒蛋糕等五款新品。结合 当下消费趋势，门店精选约4000种商品，涵盖多款定制研发产品及全球优质产区优选商品。 在一线城市布局趋于饱和的背景下，山姆加速向下沉市场拓展，重点覆盖经济实力强的县级市与地级 市。张家港山姆店也是山姆在全国县级市开出的第三家门店，此前两家县级市门店分别为江苏昆山店和 福建晋江店。目前江阴山姆已开工，义乌正推进引入山姆，常熟设有山姆云仓，慈溪、宜兴已覆盖"极 速达"业务。这些县域均为东部沿海经济总量大、民营经济十分发达、人口多、人均收入高、消费力强 的"超级县"。 目前，我国GDP超3000亿元的县域达到5个，即"苏南四小龙"（昆山、江阴、张家港和常熟）以及闽南 的晋江。此外，浙江的慈溪、义乌GDP也超过2500亿元；宜兴GDP也达到2455亿元。 ...

政府停摆对旅游业的影响 - 美国旅游业因政府停摆每周损失约10亿美元（约合人民币71.2亿元）[1][5] - 政府停摆导致美国国内生产总值每周或损失约150亿美元（约合人民币1068亿元）[5] 具体行业冲击 - 华盛顿特区多家博物馆关闭，包括美国国家档案馆和美国国家美术馆，导致游客数量锐减[3] - 博物馆关闭连带影响区域内餐饮、交通及酒店业持续遭受冲击[3] 潜在的负面影响 - 若政府停摆持续，负面影响将扩大，包括美国家庭及小企业信心受挫、消费热情受抑制[7] - 长期停摆可能加剧航空交通、国家安全风险以及经济市场秩序混乱[7]

文章核心观点 - “i人经济”作为一种新兴消费势力，其核心特征包括无扰化、悦己化、独享化、专业化和智能化，正重塑消费市场格局 [1] - 该消费趋势由注重内心感受、强调自我掌控权的年轻一代推动，催生了多个快速增长的新兴消费场景 [1][23] 一人食市场 - 2025年“一人食”市场规模预计将突破1.2万亿元 [3] - 商家通过提供一人食烤肉、小火锅及外卖单人套餐等服务满足需求 [1] 宠物经济 - 猫因独立、安静的特性成为i人首选宠物，自2021年起中国城镇宠物猫数量已超越狗 [3] - 猫经济已成长为一个超千亿规模的产业 [3] 线上社交与娱乐 - 线上平台提供游戏陪玩、AI聊天机器人、陪伴型直播等可控、低压的社交方式 [5] - AI大模型应用如Saylo AI让用户可与AI角色聊天、推动剧情，成为i人的“电子救星” [5] - 全球AR/VR市场规模预计到2029年将达397亿美元，中国以超40%的增速领跑全球 [7] 潮玩经济 - 中国潮玩经济市场规模2025年有望突破800亿元，消费人群集中在00后和95后 [10] - 潮玩被视作情感的载体和精神的避风港 [10] 无人零售 - 2024年中国无人零售市场规模达1280亿元，同比增长40.2% [12] - 无人零售通过扫码进门、自助结账实现“无打扰”购物体验，契合i人需求 [12] 智慧酒店 - 全球智慧酒店市场预计从2024年的364.8亿美元增长至2032年的2362亿美元 [15] - 无人酒店通过全程自助服务满足i人对私人空间和低社交压力的需求 [15] 自助服装店 - 自助服装店通过“随便试穿”的自由体验避免传统导购的“热情服务” [17] - 优衣库等品牌采用“自助选购+自助结算”模式成功吸引i人消费者 [17] 无人自习室 - 2023年自习室相关企业注册量猛增523.70%，达到2.25万家 [19] - 无人自习室提供按时付费的沉浸式学习环境，满足对不受打扰的“心流”空间的需求 [19] 即时零售 - 中国即时零售规模在2024年已达7515亿元，预计2026年将突破1万亿元 [21] - 通过外卖、跑腿、上门服务等App最大程度减少不必要的社交损耗 [21]

行业与公司 * 报告聚焦于中国入境旅游行业及其相关的受益板块与上市公司 [1][2][3] * 报告由摩根士丹利发布 属于亚太洞察系列 行业观点为“与大市同步” [6][9] 核心观点与论据 **入境旅游增长前景与驱动因素** * 中国旅游业当前由国内和出境需求驱动 但预计入境旅游将在三年内成为重要的盈利引擎 [1] * 宏观数据显示中国服务出口在2025年前八个月同比增长14% 远高于整体出口同比增速6% [2] * 同期旅游服务出口同比增长56% 已达到疫情前水平的150% [2] * 目前入境旅游占中国旅游收入的11% 预计五年内将提升至18% [2] * 增长驱动力包括三条路径：商务旅行（受益于新兴前沿领域发展、资本市场复苏及贸易伙伴多元化）[1]、休闲旅游（受益于基础设施升级、空气质量改善、文化体验及有吸引力的价格）[1]、以及人才移民（受益于2025年10月1日实施的K1签证）[1] **各板块盈利敞口与受益逻辑** * 到2030年 酒店板块的收入敞口预计最高 平均超过20% [2] * 在线旅游平台（OTA）、航空机场板块及免税业务在五年内的收入敞口预计为5-10% [2] * 入境旅游收入带来利润率上行空间 主要源于：1）入境业务可能实现更高定价（OTA、航空）[2]；2）与现有国内或出境业务的协同效应 [2] * 医疗服务及购物中心亦有望受益于潜在需求支撑 [2] * 基于收入敞口、业务利润率和协同效应的综合评分 OTA板块排名最高（总分3 0）其次是航空公司（2 8）和机场（2 6）[10] * OTA受益于本地市场竞争格局较为友好 以及与现有业务在基础设施与库存方面的显著协同效应 [12] * 航空公司新增的国际业务有望带来利润率上行空间 因其在定价方面具备差异化能力 [12] **区域市场表现** * 除北京、上海等一线城市外 非一线城市正成为更具吸引力的目的地 [2] * 例如杭州在2025年前八个月的入境游客同比增长保持强劲 达23% 其入境游客数量已于2024年中全面恢复 [2] * 受益于“在中国购物”政策 退税商品销售额2025年前八个月同比增长98% [2] 重点受益公司列表 * 报告从20只潜在受益股中筛选出10只 认为其有望受益于入境旅游加速增长 [3][11] * 最具吸引力的潜在受益者为携程（TCOM O）[3][14] * 其次为中国国航（0753 HK）[3][14]、上海机场（600009 SS）[3][14]和中国中免（1880 HK）[3][14] * 酒店个股华住集团（HTHT O）[3][14]、万豪（MAR O）[3][14]和洲际酒店（IHG L）[3][14]排在免税个股之后 因其收入敞口显著低于板块平均水平 [3][10] * 亦看好医疗服务领域的海吉亚医疗（6078 HK）[3][14] 以及购物中心板块的华润万象生活（1209 HK）[3][14]和恒隆地产（0101 HK）[3][14]

苹果公司 - 苹果股价创历史新高，报262.24美元，涨幅3.94%，总市值达3.89万亿美元 [2] - iPhone 17系列在中国和美国市场早期销售强劲，销量比iPhone 16系列高出14%，其中iPhone 17基本款在中国销量几乎翻了一番 [2] DeepSeek - DeepSeek开源OCR模型，可将文本压缩成视觉模态，实现近10倍无损上下文压缩，OCR准确率保持在97%以上 [3] - 该模型单张A100-40G显卡可支持每日20万页以上的大语言模型/视觉语言模型训练数据生成 [3] 太空探索（SpaceX） - SpaceX因落后于“阿尔忒弥斯”登月计划时间表，NASA将重新开放相关合同竞标 [4] - “阿尔忒弥斯”计划旨在在月球上建立人类首个长期驻留点，并为载人火星任务做准备，参与公司还包括蓝色起源、波音、洛克希德·马丁和诺斯罗普·格鲁曼等 [4][5] 越南股市 - 越南股市遭遇4月以来最大跌幅，胡志明指数下跌5.18%，MSCI越南指数下跌5.85% [6] - 市场有近150只股票跌停，房地产、证券、银行板块遭抛售，VN30指数成分股中14只银行股有8只跌停 [6] 欧盟能源政策 - 欧盟成员国支持在2028年1月前逐步停止进口俄罗斯天然气的提案 [7] - 自2026年1月1日起禁止签订新的进口合同，现有长期合同将在2028年1月1日前终止 [7] 医药行业 - 国家药监局注销80个药品注册证书，包括氯雷他定片和注射用盐酸多柔比星等知名进口药 [10][11] - 国内医药产业在集采、国谈等政策下深刻变化，本土公司崛起，跨国药企战略面临调整 [11] 生育政策 - 全国25个省份实现生育津贴直接发放至个人，统筹区占比近9成 [13] - 辽宁、江苏将于11月1日起在全省实施，尚未完全实现的省份包括北京、天津等7个 [13] 始祖鸟 - 始祖鸟大中华区总经理佘移峰离职，职务由亚玛芬体育大中华区总裁马磊接任 [16] - 亚玛芬体育将在未来数月评估组织结构并推进新高管任命，以稳定中国市场业务 [19] 科技与平台事件 - 任天堂Switch网络服务突发中断，这是继9月商店崩溃和4月官网瘫痪后再次出现服务问题 [25] - 千岛App被指要求用户上传扇孩子耳光视频以退款，且平台“福袋”玩法被指类似赌博 [21][22] 行业会议 - 2025一带一路国际先进材料大会在宁波举行，聚焦二维材料、绿色复合材料等前沿领域 [26] - 第八届油商大会在舟山举行，签约项目21个总额637.5亿元，40家世界500强企业参会 [26] - 2025上海国际再保险会议在上海举行，举办再保险续转路演及交易会 [26] 人工智能 - 黄仁勋透露未来三到四年内将部署价值约5000亿美元的AI超级计算技术 [27] - 未来十年需投入数万亿美元建设AI基础设施以支持技术广泛应用 [27]

山姆会员商店张家港店开业 - 张家港店正式开业，成为公司在苏州的第四家门店，也是在县级市开设的第三家门店 [1] - 门店层高约9米，通道宽约3米，配备约1000个停车位，打造宽敞舒适的购物环境 [3] - 门店首发五款新品，并精选约4000种商品，涵盖定制研发产品及全球优选商品 [4] - 店内设有眼镜中心和助听中心等特色便民服务区域，提供专业视光检查与免费听力检测服务 [6] - 门店通过“山姆厨房”提供现场烹饪品尝、试吃试玩试用活动及主题路演，营造“全家同乐”的购物氛围 [8] 苏州商业与文旅项目动态 - 苏州龙之梦酒店集群于10月18日开业，项目总投资15亿元，采用“全层级住宿+大型会议”运营模式，业态覆盖三星至五星级客房及会议中心 [10] - 苏文投集团与时尚传媒集团签约，将在苏州第一丝厂打造“Trends Hub时尚聚场”项目，定位为明星化时尚生活综合体，融合杂志文化、明星互动等四大核心元素 [12] - 国庆期间园区金鸡湖左岸158街区开街，以“日咖夜酒、艺趣共生”为特色，推动文商旅融合 [14] - 吴中太湖新城湾东睦邻坊项目通过竣工验收，将提供集购物、餐饮、便民服务于一体的“一站式”生活中心 [16] - 苏州工业园区白塘景苑商业街焕新启幕，包含生鲜超市、特色餐饮、生活服务等多元业态，聚焦社区居民与城市白领需求 [18] 其他文旅与更新项目 - 吴中区朴隐农场丽波湾基地将于近期开放，结合农业生产与文化艺术、自然教育、田园疗愈 [20] - 昆山市周市镇陆杨粮仓通过“轻介入、微改造”更新理念，蜕变为融艺术、文创、休闲为一体的综合性文旅新地标 [23]

我问你一个问题：如果那些从诈骗窝点榨出的血汗钱，最后不是回到受害者手里，而是成了另一个国家的意外之财，你会怎么想？ 最近美国司法部的一份起诉书，让柬埔寨的太子集团和它的掌舵人陈志彻底暴露。这个号称柬埔寨首富的福建人，被指控在西哈努克 港建立诈骗园区，用强迫劳动和电诈手段骗取全球投资者的钱，再通过比特币洗白。10月14日，美国宣布已没收约十二万七千枚比特 币，折合一百五十亿美元，这是美国史上最大的一次加密资产没收行动（数据来源：美国司法部）。他们的说法是，这笔钱来自杀猪 盘、网络投资骗局、人口贩卖和洗钱操作。听上去是一次打击犯罪的正义之举，但细想却让人心里发凉。 我查了几份公开资料。太子集团确实在柬埔寨盘踞多年，房地产、金融、酒店、航空全包，还拿过王室勋章。陈志曾是前总理洪森的 顾问，出席官方活动坐在第一排。美国的指控称，他在园区里关押数千人，没收护照、强迫工作、用上千部手机操作社交账号实施诈 骗，每天盈利三千万美元（数据来源：Fox Business）。这些钱大多转成比特币，再通过喷洒漏斗技术分散到上万个钱包，但最后仍被 美国区块链分析系统追踪出来。这意味着美国早就盯上了太子集团，不仅破案，更像是一次精心筹备 ...

合作核心内容 - 公司与京东正式签署战略合作协议 [1] - 合作围绕餐饮消费场景创新、酒旅服务、供应链协同三大领域全面深化 [1] - 共同探索“AI+吃+住”的全新商业模式 [1] 具体合作举措 - 京东旗下七鲜小厨自10月起进驻公司旗下多元品牌酒店 [1] - 首批试点在北京部分锦江之星、白玉兰、7天等品牌酒店 [1] - 通过酒店和餐饮供应链的融合创造全新消费场景和增量 [1]

公司品牌发展战略 - 公司顺应消费趋势，持续强化品牌价值和影响力，打造更具生命力的品牌矩阵 [1] - 全服务型酒店进一步发挥协同优势，拓展国际化视野，提升品牌竞争力及全服务酒店管理能力 [1] - 有限服务型酒店发布"12+3+1"品牌发展战略，计划在2028年前打造12个成熟品牌以保持规模增长，维持规模领先优势 [1] 品牌矩阵具体规划 - 公司计划培育3个极具市场竞争力的核心中高端品牌，注重品质及消费者体验 [1] - 公司同步扶持1条公寓及度假赛道，打造度假产业集群，目标成为酒旅融合新样板 [1]