报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续创新高；白银现货矛盾缓解，冲高回落；铜现货升水，支撑价格；锌内外分化；铅海外库存减少，限制价格回落；锡关注宏观影响；铝具备上涨弹性；氧化铝小幅反弹；铸造铝合金跟随电解铝；镍宏观情绪转承压，镍价低位震荡；不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价966.42，日涨幅0.63%，夜盘收盘价981.90，夜盘涨幅1.96%；Comex黄金2512昨日收盘价4344.30，日涨幅2.83%；伦敦金现货昨日收盘价4340.00，日涨幅3.11% [4] - 黄金趋势强度为1 [6] 白银 - 沪银2512昨日收盘价12017，日涨幅0.44%，夜盘收盘价12208.00，夜盘涨幅1.72%；Comex白银2512昨日收盘价53.430，日涨幅1.72%；伦敦银现货昨日收盘价54.400，日涨幅2.61% [4] - 白银趋势强度为1 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价85070，日涨幅 -0.91%，夜盘收盘价85140，夜盘涨幅0.08%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10620，日涨幅0.42% [8] - 8月Cocelco铜产量为93400吨，同比下降25%；中国9月铜矿砂及其精矿进口量为258.7万吨，1 - 9月累计进口量为2263.4万吨，同比增加7.7%；9月未锻轧铜及铜材进口量为48.5万吨，1 - 9月累计进口量为401.9万吨，同比减少1.7%；秘鲁8月铜产量同比减少1.6%，至242740吨 [8][10] - 铜趋势强度为0 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价21940，较前日变动 -0.34%；伦锌3M电子盘收盘2940.5，较前日变动 -0.29% [11] - 美方有意延长对华关税暂停期换取中方推迟实行稀土出口管制 [11] - 锌趋势强度为0 [11] 铅 - 沪铅主力收盘价17100，较前日变动 -0.06%；伦铅3M电子盘收盘1986，较前日变动0.46% [15] - LME铅库存252000吨，较前日减少2775吨 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价281350，日涨幅 -0.13%，夜盘收盘价281520，夜盘涨幅0.53%；伦锡3M电子盘昨日收盘价35725，日涨幅0.98% [17] - 锡趋势强度为0 [19] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20975，较T - 5变动 -115；LME铝3M收盘价2796，较T - 5变动14；沪氧化铝主力合约收盘价2790，较T - 5变动 -218；铝合金主力合约收盘价20490，较T - 5变动 -125 [20] - 铝趋势强度为0；氧化铝趋势强度为0；铝合金趋势强度为0 [21] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价121270，较T - 5变动 -3210；不锈钢主力收盘价12615，较T - 5变动 -245 [22] - 9月印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴；印尼对190家采矿公司实施制裁；印尼发布矿山RKAB审批法规；特朗普宣称或将从11月1日起对中国额外征收100%的关税，并对“所有关键软件”实施出口管制 [22][23][24] - 镍趋势强度为0；不锈钢趋势强度为0 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续创新高，白银现货矛盾缓解冲高回落，铜因国内库存增加价格承压，锌偏弱震荡，铅因库存增加限制价格回升，锡需关注宏观影响，铝震荡整理，氧化铝利润压缩，铸造铝合金跟随电解铝，镍因宏观情绪转承压而低位震荡，不锈钢受宏观与现实共振施压但下方成本限制弹性 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价960.34，日涨幅2.27%，夜盘收盘价962.08，夜盘涨幅1.39%；Comex黄金2512昨日收盘价4224.90，日涨幅1.57% [4] - 中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2 - M1剪刀差刷新年内低值；9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%；特朗普“钦点”美联储理事米兰称贸易不确定性使降息更为迫切；美联储褐皮书显示9月初以来美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者受冲击 [4][6][7] - 黄金趋势强度为1 [6] 白银 - 沪银2512昨日收盘价11966，日涨幅3.76%，夜盘收盘价12138.00，夜盘涨幅3.97%；Comex白银2512昨日收盘价52.525，日涨幅4.33% [4] - 白银趋势强度为1 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价85800，日涨幅1.65%，夜盘收盘价85260，夜盘涨幅 - 0.69%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10576，日涨幅 - 0.08% [8] - 宏观上中国9月新增社融、贷款等数据向好，CPI、PPI同比降幅收窄；美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，关税推高物价 [8] - 产业上智利El Teniente铜矿事故调查耗时数月，8月Codelco铜产量同比降25%；中国9月铜矿砂及其精矿进口量258.7万吨，1 - 9月累计进口量同比增7.7%，未锻轧铜及铜材进口量9月为48.5万吨，1 - 9月累计进口量同比减1.7%；德国Aurubis就美国新建铜冶炼厂扶持政策初步磋商 [10] - 铜趋势强度为0 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22015，较前日变动 - 0.92%；伦锌3M电子盘收盘价2949，较前日变动 - 2.09% [11] - 美财长释放缓和信号，中方重申“打与谈”立场，美方内部政策有分歧 [11] - 锌趋势强度为 - 1 [11] 铅 - 沪铅主力收盘价17110，较前日变动0.35%；伦铅3M电子盘收盘价1977，较前日变动 - 0.83% [14] - 中国9月新增社融、贷款等数据向好，CPI、PPI同比降幅收窄；美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，关税推高物价 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价281710，日涨幅0.46%，夜盘收盘价280070，夜盘涨幅 - 0.12%；伦锡3M电子盘昨日收盘价35380，日涨幅0.31% [17] - 宏观上中国9月新增社融、贷款等数据向好，CPI、PPI同比降幅收窄；李强主持国务院专题学习强调强化数字技术赋能；美国法院禁止特朗普大规模裁员；特朗普“钦点”理事称贸易不确定性使降息迫切；美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，关税推高物价 [18] - 锡趋势强度为0 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20910，LME铝3M收盘价2745；沪氧化铝主力合约收盘价2797；铝合金主力合约收盘价20410 [21] - 中国9月CPI同比降幅收窄，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄；9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2 - M1剪刀差刷新年内低值 [23] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为0 [23] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价121180，不锈钢主力收盘价12560 [25] - 印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel部分矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停对俄进口铜和镍非官方补贴；印尼对190家采矿公司实施制裁；印尼能矿部发布矿山审批法规；特朗普宣称或将对中国额外征100%关税并实施出口管制 [25][26] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [27]

伦敦基本金属价格表现 - 多数金属价格上涨，LME期锡领涨0.54%至35380.00美元/吨 [1] - LME期铝上涨0.26%至2744.50美元/吨，LME期铅上涨0.20%至1986.00美元/吨 [1] - LME期镍微涨0.10%至15150.00美元/吨，LME期铜和期锌小幅下跌，分别跌0.02%至10576.00美元/吨和跌0.03%至2940.50美元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格走势预测，黄金继续创新高，白银现货矛盾缓解冲高回落，铜市场谨慎价格震荡，锌震荡偏弱，铅库存增加价格承压，锡关注宏观影响，铝区间震荡，氧化铝重心下移，铸造铝合金跟随电解铝，镍宏观情绪转承压镍价低位震荡，不锈钢宏观与现实共振施压下方成本限制弹性 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价927.56，日涨幅2.88%，夜盘收盘价936.72，夜盘涨幅2.45%；黄金T+D昨日收盘价926.48，日涨幅3.20%，夜盘收盘价933.67，夜盘涨幅1.80% [4] - SPDR黄金ETF持仓昨日为1,017.16，较前日增加4 [4] - 宏观新闻方面，美联储主席鲍威尔暗示再次降息且缩表近尾声，警告劳动力市场前景恶化；美联储理事鲍曼预计年底前还有两次降息，即将公布新压力测试提案 [4][7] - 黄金趋势强度为1 [6] 白银 - 沪银2512昨日收盘价11531，日涨幅4.02%，夜盘收盘价11710.00，夜盘涨幅4.22%；白银T+D昨日收盘价11453，日涨幅3.53%，夜盘收盘价11669，夜盘涨幅2.55% [4] - SLV白银ETF持仓（前天）为15,443.76，较前日减少8 [4] - 白银趋势强度为1 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价84,410，日涨幅 -0.83%，夜盘收盘价84890，夜盘涨幅0.57%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10,599，日涨幅 -1.88% [8] - 宏观方面，鲍威尔敞开美联储降息大门，“新美联储通讯社”称联储保持在再降息的轨道；产业方面，智利地质调查局对该国El Teniente铜矿事故调查将耗时数月，8月Cocelco铜产量同比下降25%，中国9月铜矿砂及其精矿进口量同比增加7.7%，未锻轧铜及铜材进口量同比减少1.7%，德国Aurubis首席执行官就美国新建铜冶炼厂扶持政策进行初步磋商 [8][10] - 铜趋势强度为0 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22220元/吨，较前日变动 -0.16%；伦锌3M电子盘收盘价3012美元/吨，较前日变动0.92% [11] - 新闻方面，鲍威尔敞开美联储降息大门，警告劳动力市场前景恶化等 [11] - 锌趋势强度为 -1 [11] 铅 - 沪铅主力收盘价17050元/吨，较前日变动 -0.26%；伦铅3M电子盘收盘价1993.5美元/吨，较前日变动 -1.04% [14] - 新闻方面，鲍威尔敞开美联储降息大门，“新美联储通讯社”称联储保持在再降息的轨道 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价282,110，日涨幅 -1.48%，夜盘收盘价282,800，夜盘涨幅 -0.26%；伦锡3M电子盘昨日收盘价35,350，日涨幅 -3.99% [17] - 宏观及行业新闻包括美联储相关动态、中国商务部反制措施、李强主持座谈会等 [18] - 锡趋势强度为0 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20860，较T - 1变动 -25；LME铝3M收盘价2740，较T - 1变动 -18等多组数据更新 [21] - 综合快讯，李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调扩大内需等 [23] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [23] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价120,830，较T - 1变动 -580；不锈钢主力收盘价12,565，较T - 1变动 -90等多组数据更新 [24] - 宏观及行业新闻包括印尼林业工作组接管矿区、中国暂停对俄进口铜和镍非官方补贴、印尼对采矿公司实施制裁等 [24][25] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [26]

原油市场 - WTI原油价格跌至每桶58.7美元，为5个月以来最低点，布伦特原油价格跌至每桶62美元附近 [3] - 价格下跌核心原因是国际能源署预测明年全球原油每日供应将比需求多出近400万桶，导致史无前例的供应过剩，同时贸易紧张局势削弱了风险资产需求预期 [3] - 尽管周二因美联储主席鲍威尔暗示可能降息而出现盘中反弹，但行业高管认为基本面未改，汽油和柴油需求可能已见顶，油价后续反弹在60至62美元将面临强劲阻力 [3] 基本金属市场 - LME期铜价格下跌2.24%，期铝和期镍跟随下跌，期锌价格下跌2.63%，创下近八个月最大跌幅 [3] - 基本金属价格承压主要由于贸易局势不明朗导致工业需求预期疲软，工厂订单减少直接降低了对铜、铝等原材料的需求 [3] 黄金市场 - COMEX期金价格上涨0.73%，至每盎司4138.7美元，银价也出现小幅上涨 [4] - 黄金上涨由避险需求和降息预期驱动，贸易局势促使资金转向黄金避险，降息预期则提升了不生息资产的吸引力 [4] - 法国兴业银行指出，叠加ETF资金和央行持续购买，长线看金价可能达到每盎司5000美元，尽管存在短期波动，但大方向支撑坚实 [4]

原油市场 - WTI原油价格反弹1%至每桶59.49美元 收复上周五4.2%的部分跌幅 [3] - 市场情绪仍受贸易局势不确定性影响 预计短期价格将维持波动 [3] - 油价低于每桶60美元可能抑制美国石油钻机数量 进而导致产量下降 对中长期油价构成潜在支撑 [3] 贵金属市场 - 伦敦市场白银出现历史性轧空行情 价格一度上涨超4%突破每盎司52美元 逼近1980年历史高点 [3] - 伦敦与纽约白银价差显著 出现通过跨大西洋航班运输银条以套利的情况 [3] - 伦敦市场白银供应紧张 借入白银一个月成本飙升至30%以上 美国银行将2026年末白银目标价从44美元上调至65美元 [3] - 黄金价格创新高突破每盎司4115美元 实现连续八周上涨 钯金和铂金价格亦同步上涨 [4] - 贵金属整体上涨核心驱动为伦敦市场供应紧张 黄金、白银、钯金的借入成本均有所上升 [4] 基本金属市场 - LME期铜价格上涨近3%至每吨10820美元 收复上周五跌幅 [5] - 现货铜价由贴水转为每吨224美元的溢价 创1994年有记录以来第二大单日涨幅 [5] - 现货对期货溢价导致做空库存对冲的贸易商和企业续期空头头寸成本上升 进而推高现货价格 [5] 行业核心驱动因素 - 原油市场中长期走势需关注贸易局势稳定性和美国产量变化 [5] - 贵金属市场中长期走势取决于供应紧张状况和持续的避险需求 而非短期炒作 [5] - 铜价等基本金属价格与工业需求挂钩 现货溢价反映真实的供需基本面 [5]

伦敦基本金属价格表现 - LME期铜价格大幅上涨2.70%，收于10802.00美元/吨 [1] - LME期锌价格小幅上涨0.35%，收于3012.00美元/吨 [1] - LME期铝价格小幅上涨0.33%，收于2757.00美元/吨 [1] - LME期镍价格下跌0.65%，收于15180.00美元/吨 [1] - LME期锡价格下跌1.17%，收于35750.00美元/吨 [1] - LME期铅价格下跌1.34%，收于1993.50美元/吨 [1]

贵金属市场表现 - 上周国际现货金价报收4018.09美元，上涨132.19美元，涨幅3.40%，续创历史新高 [1] - 上周现货银价报收50.27美元，上涨4.86%，创历史新高 [3] - 上周现货钯金价格报收1400.25美元，上涨11.48% [3] - 威尔鑫贵金指数（金银钯铂）报收8239.17点，上涨241.53点，涨幅3.02%，续创历史新高 [3] 关联市场表现 - 美元指数报收98.82点，上涨1130点，涨幅1.15% [3] - 在美元指数强势上涨背景下，贵金属全面大幅上涨，唯铂金价格小幅下跌1.09% [5] - 上周NYMEX原油价格下跌4.04%，报收58.24美元 [5] - 基本金属普遍下跌，伦铜下跌3.05%，伦锡下跌4.85% [5] 技术分析信号 - 金价月线RSI指标达96.97点，创自1973年7月以来的52年最高值 [12] - 金价月线KD指标K值为93.29，为1979年10月以来的45年最高 [12] - 银价月线布林通道显示，其最高价51.23美元几乎触及月线第二布林上轨位置51.33美元 [14] - 银价月线CR能量指标达231.317点，创2011年银价周期见顶49.77美元之后的新高 [17] 资金流向与持仓 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust最新持仓1017.16吨，较前一周增加2.3吨 [22] - 全球最大白银ETF iShares Silver Trust最新持仓15443.76吨，较前一周增加273.82吨 [22] 市场驱动因素分析 - 作者在7月12日金价位于38美元附近时分析认为，银价会一气呵成突破40-42美元阻力带直接挑战历史新高 [9] - 技术分析需结合市场资金律动状况，银价在突破35美元蓄势颈线后，蓄势已非常充分，将继续大幅逼空 [9] - 当前金银市场技术面大周期处于严重超买状态，但金市的宏观测顶需跳出价格表象，依据多维分析框架 [16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续创新高，白银冲击50新高，铜因美元回升限制价格上涨，锌小幅反弹，铅因库存增加限制价格回升，锡加速上行，铝区间震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金跟随电解铝，镍是冶炼累库与矿端预期博弈需警惕消息扰动，不锈钢是短线供需与成本博弈钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属（黄金、白银） - 黄金沪金2512昨日收盘价914.32，日涨幅7.24%，夜盘收盘价902.28，夜盘涨幅 -1.17%；Comex黄金2512昨日收盘价3991.10，日涨幅5.31%。白银沪银2512昨日收盘价11169，日涨幅5.54%，夜盘收盘价11078.00，夜盘涨幅 -1.17%；Comex白银2512昨日收盘价47.655，日涨幅2.78%。黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [5] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价86750，日涨幅4.38%，夜盘收盘价86650，夜盘涨幅 -0.12%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10777，日涨幅0.74%。宏观上美国宏观经济数据真空投资者担忧泡沫风险，产业上自由港印尼矿遭遇不可抗力。铜趋势强度为0 [9] 锌 - 沪锌主力收盘价22315，较前日变动2.25%；伦锌3M电子盘收盘价2994.5，较前日变动 -1.56%。美联储理事巴尔强调通胀风险，美国财长提及赤字比例。锌趋势强度为0 [12] 铅 - 沪铅主力收盘价17115，较前日变动1.03%；伦铅3M电子盘收盘价2004.5，较前日变动 -0.02%。美国宏观经济数据真空投资者担忧泡沫风险，美联储理事强调通胀风险。铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价287090，日涨幅4.75%，夜盘收盘价287400，夜盘涨幅0.82%；伦锡3M电子盘昨日收盘价36820，日涨幅1.57%。产业上SMM 1锡锭价格较前日涨7000。锡趋势强度为1 [18] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21090，LME铝3M收盘价2783；沪氧化铝主力合约收盘价2875；铝合金主力合约收盘价20615。美国劳工统计局准备在政府关门期间发布9月CPI数据。铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [22] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价124480，不锈钢主力收盘价12860。印尼计划缩短采矿配额期限，某镍铁冶炼产业园停产，部分采矿公司被制裁等。镍、不锈钢趋势强度均为0 [25]

伦敦基本金属价格表现 - 伦敦金属交易所期锡价格报每吨36820美元，当日上涨1.16% [1] - 伦敦金属交易所期铝价格报每吨2782.5美元，当日上涨1.05% [1] - 伦敦金属交易所期铜价格报每吨10776.5美元，当日上涨1.01% [1] - 伦敦金属交易所期铅价格报每吨2020.5美元，当日上涨0.92% [1] - 伦敦金属交易所期镍价格报每吨15485美元，当日上涨0.91% [1] - 伦敦金属交易所期锌价格报每吨3014美元，当日上涨0.30% [1]