并购重组 - *ST金科及全资子公司重庆金科的重整计划获重庆市第五中级人民法院裁定批准，重整程序终止 [1] 业绩披露 - 益生股份2025年4月白羽肉鸡苗销售数量4893.2万只，同比增长10.89%，销售收入1.41亿元，同比下降7.28%，环比增长2.16% [2] 回购增持 - 贵州轮胎控股股东贵阳工投计划增持公司股份，金额不低于0.5亿元，不超过1亿元 [3] - 佳都科技1020.49万股已回购股份将于2025年5月12日完成注销，用途由员工持股计划变更为减少注册资本 [4] 风险事项 - 华兰股份股东瑞众人寿拟减持不超过378.9267万股，占总股本的3.00% [5] - 东鹏控股两股东拟合计减持不超过总股本的1.50% [6] - 汇宇制药股东上海爽飒拟减持不超过1269.56万股，占总股本的2.997% [7] 监管措施 - 派林生物收到山西证监局《行政监管措施决定书》，公司及多名高管被采取监管措施 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 荣泰健康营收阶段性回落但积极布局汽车座椅和AI赋能产品，随着需求回升有望迎来较快恢复式增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.72、1.94和2.14亿元，对应PE为23.81、21.12和19.11倍，维持“买入”评级[9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年营收15.97亿元，同比-13.92%，归母净利润1.92亿元，同比-5.31%，扣非归母净利润1.63亿元，同比-12.47%；2024Q4营收4.33亿元，同比-22.34%，归母净利润0.49亿元，同比-3.02%，扣非归母净利润0.36亿元，同比-30.28%；2025Q1营收3.95亿元，同比-1.41%，归母净利润0.44亿元，同比-29.97%，扣非归母净利润0.32亿元，同比-46.83%[1][2] 营收分析 - 2024年营收下降预计因市场需求疲软、行业竞争加剧等，按摩椅/按摩小电器/体验式按摩服务全年营收分别同比-14.05%/-28.64%/+0.76%，内销/外销全年营收分别同比-20.17%/-10.25%；外销中韩国市场收入下降，美国市场小幅下降，欧洲、中东市场稳中有增，俄罗斯市场增长放缓，东南亚市场平稳，亚马逊跨境电商业务同比增长60%，欧洲市场探索品牌出海；2024Q4营收下降预计因申请国补进度落后及外销部分区域下滑；2025Q1营收降幅收窄，预计国补拉动及外销订单回暖[9] 业务拓展 - 2024年6月成立全资子公司摩忻智能，与佛吉亚中国座椅事业部战略合作，汽车按摩椅机芯进入车型适配阶段；2024年8月与上海交通大学合作共建智慧健康与人因设计AI大模型，2025年3月携手上海交通大学与阿里云启动“DeepHealth”智慧健康AI大模型[9] 利润分析 - 2024年全年毛利率同比+1.13pct至31.68%，内销/外销毛利率分别同比+2.85/+0.33pct，销售/管理/研发/财务费率分别同比+0.50/+1.20%/+0.69/-0.19pct，投资收益占营收比例提升0.85pct，归母净利率/扣非归母净利率分别同比+1.09/+0.17pct；2024Q4毛销差同比-1.84pct，管理/研发/财务费率分别同比+2.77/+1.61/-1.27pct，投资收益占营收比例同比+3.89pct，单Q4归母净利率/扣非归母净利率分别同比+2.28/-0.96pct；2025Q1毛销差同比-4.24pct，部分因2024Q1利润率基数高，毛销差环比+4.75pct，预计内销回暖等因素，管理/研发/财务费率分别同比-0.19/+0.37/+3.41pct，投资收益占营收比例同比+3.69pct，2025Q1归母净利率/扣非归母净利率分别同比-4.54/-7.02pct[9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据，如预计2025 - 2027年营业总收入分别为16.36、17.31和18.41亿元等[12]

财务表现 - 2025年一季度基本每股收益为-0.0094元，较2024年同期0.0099元下降194.95%，较2023年同期-0.0450元有所收窄 [1] - 每股净资产2.27元，同比下降9.2%，连续两年下滑（2024年2.5元，2023年2.82元） [1] - 营业收入6.56亿元，同比减少3.1%，但较2023年同期5.82亿元增长12.7% [1] - 净利润由盈转亏，2025年一季度亏损0.06亿元，同比下滑200%（2024年同期盈利0.06亿元） [1] - 净资产收益率-0.41%，较2024年同期0.39%恶化205.13个百分点 [1] 股东结构 - 前十大流通股东合计持股3.07亿股，占流通股比例47.74%，较上期减少107.77万股 [1] - 中馀投资有限公司为第一大股东，持股1.83亿股（占比28.45%），所有主要股东持股数量均未变动 [2] - 华夏中证500指数增强A基金减持114.93万股，持股量降至479.83万股（占比0.75%） [2] - 广州海鸥住宅工业股份有限公司回购专用证券账户退出前十大股东，原持股733.90万股（占比1.14%） [2] 利润分配 - 公司未提出分红或转增股本方案 [3]

交易信息 - 4月25日收盘价6 64元 单日跌幅7 52% 换手率6 12% 成交量15 95万手 成交额1 06亿元 [1] - 当日主力资金净流入453 14万元 游资净流入806 59万元 散户净流出1259 74万元 前10个交易日主力累计净流入639 63万元 股价累计下跌4 16% [2] - 最近90天内6家机构给予买入评级 目标均价9 65元 [2] 股本结构 - 2025年3月31日股东户数1 42万户 较2024年末增加642户（增幅4 73%） 户均持股从3 08万股降至2 94万股 户均持股市值22 81万元 [3] 财务表现 2025年一季度 - 营收4 12亿元（同比-21 24%） 归母净利润2148 31万元（同比-63 31%） 扣非净利润1765 93万元（同比-66 97%） [4] - 毛利率24 69% 负债率18 84% 财务费用-442 09万元（汇兑收益贡献） [4] - 业绩下滑主因：贸易政策变动及各地促消费政策落地节奏差异导致订单减少 [4] 2024年度 - 全年营收23 58亿元（同比+7 96%） 智能坐便器及盖板品类增长13 37%（占营收60 87%） 境外收入增长25 5%（占营收28 51%） [4] - 毛利率下滑1 42个百分点（会计准则调整影响列报口径） [4] - 第四季度净利率改善明显 主因费用投放效率提升及人民币贬值带来汇兑收益 [5] 行业与战略 - 智能马桶行业价格战持续 但国补政策及新国标（水效等级/3C认证）推动竞争环境优化 [8] - 新品研发聚焦康养、环保节能、卫生功能升级 未来布局卫浴全场景健康矩阵 [9] - 出口市场：北美地区占境外收入10%-15% 正拓展其他潜力海外市场以实现多元化布局 [7] 政策与展望 - 家居以旧换新政策对智能马桶渗透率提升有积极效果 公司线上线下渠道全面参与 [5] - 2025年目标：营收同比+10% 净利润同比+9 2% 渠道多元化+产品矩阵扩充（智能座便器/同层排水/康养产品等） [9]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益为0 62元 同比下降24 39% 2023年为0 82元 2022年为0 55元 [1] - 每股净资产为0元 同比下降100% 2023年为5 68元 2022年为5 1元 [1] - 每股公积金为0 91元 同比上升1 11% 2023年为0 9元 2022年为0 84元 [1] - 每股未分配利润为3 36元 同比上升8 04% 2023年为3 11元 2022年为2 6元 [1] - 营业收入为15 57亿元 同比下降7 76% 2023年为16 88亿元 2022年为13 82亿元 [1] - 净利润为2 48亿元 同比下降24 16% 2023年为3 27亿元 2022年为2 19亿元 [1] - 净资产收益率未披露 2023年为15 18% 2022年为11 33% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有37246 93万股 占流通股比92 88% 较上期增加553 34万股 [1] - 沈汉标持有21739 5万股 占总股本54 21% 持股不变 [2] - 王妙玉持有11616 5万股 占总股本28 97% 持股不变 [2] - 侯鹏德持有2250万股 占总股本5 61% 持股不变 [2] - 全国社保基金一零三组合新进持有458 44万股 占总股本1 14% [2] - 全国社保基金五零一组合新进持有326 77万股 占总股本0 81% [2] - 中欧价值发现混合A持有205 88万股 占总股本0 51% 减持49 19万股 [2] - 中欧潜力价值灵活配置混合A持有118 31万股 占总股本0 30% 减持26 84万股 [2] - 中欧成长优选混合A退出前十大股东 原持有171 67万股 占总股本0 43% [2] - 香港中央结算有限公司退出前十大股东 原持有158 7万股 占总股本0 40% [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为10派2 0元(含税) [3]

财务表现 - 2025年第一季度营收3.95亿元，同比下降1.41% [1] - 2025年第一季度净利润4393.89万元，同比下降29.97% [1]

公司调研核心观点 - 诚盛投资近期调研4家上市公司 包括国博电子 乐歌股份 百克生物和蒙娜丽莎 覆盖电子 家居 生物制药和建材行业 [1] 国博电子调研要点 - 公司通过成本管控和产品结构调整提升毛利率 营收受行业宏观因素影响波动 [1] - 一季度存货增长为正常生产储备 T/R组件产品定制化 收入确认以客户验收为准 [1] - 主流产品价格稳定 产能利用率良好 积极布局卫星和低空领域 射频芯片已应用于无人机终端 [1] - 计划向天线阵列微系统延伸 深度布局有源相控阵雷达和5G-A/6G通信基站射频前端领域 [1] 乐歌股份调研要点 - 2024年营收增长45.33% 净利润下降46.99% 因非经常性收益减少和研发投入增加 [2] - 海外仓运营面积增至66.21万平米 服务1175家企业 发货超1100万件 库容利用率60%-70% [2] - 跨境电商新品销售占比超10% 目标15%-20% 毛利率与传统产品相近 [2] - 应对中美贸易关税采取提价措施 利用越南工厂加快出货 独立站销售占跨境电商收入4成 [2] - 2025年专注智能家居和海外仓双主业 强化自主品牌建设和人才优化 [2] 百克生物调研要点 - 2024年及2025年第一季度业绩分别下降32.64%和39.96% 主因带状疱疹疫苗销售受影响 [3] - 计划提升带状疱疹疫苗市场认知度 稳固水痘疫苗市场地位 推进国际市场扩展 [3] - 研发项目取得进展 包括液体鼻喷流感疫苗和狂犬单抗 [3] - 2025年预计研发投入和销售费用率提升 随后逐步下降 [3] 蒙娜丽莎调研要点 - 2024年面对贸易环境变化和房地产调整挑战 营业收入下降 销售量同比下降16.34% [4] - 营业成本下降20.72% 主因直接材料和燃料动力成本下降 降本增效措施效果显现但未来空间有限 [4] - 经营活动现金流良好 将继续通过现金分红回报投资者 [4] - 对部分房地产客户应收账款进行信用减值损失单项计提 将持续关注评估 [4] - 行业面临需求减弱挑战 但城镇化推进和存量房改造带来新机遇 [4]

财务表现 - 2024年营业收入13.02亿元 同比增长0.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.1亿元 同比增长5.41% [1] - 基本每股收益1.04元/股 同比增长5.41% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利4元(含税) [1] - 不实施送红股及公积金转增股本 [1]

行业与公司 * 公司涉及行业包括机器人、大健康（美容健康、饮水健康、睡眠类产品）、智能家居（冲牙器、脱毛仪、智能侧肤仪等）[1][4][7][9] * 公司明确从智能储备转向大健康领域，并探索机器人品类扩张路径[1] * 公司业务模式以IDM（集成器件制造）为主，聚焦B端客户，避免直接接触西方消费者[4] 核心观点与论据 机器人业务 * 公司通过收购威迪斯获取智能运动系统技术，结合自身IoT能力布局机器人领域[2] * 机器人产品规划包括： - 特殊场景清洁机器人（如挤砖箱类）[2] - 专修类机器人（解决劳工短缺问题，已有现成客户需求）[3] - 核心模组业务（底盘智能模组）[3] * 当前处于产品打磨阶段，进展将通过公众号定期公开[5] 大健康业务 * 美容健康品类体量最大，毛利率超50%，但未来可能小幅下降[7][14] * 增长较快品类：饮水健康产品、睡眠类产品[9] * 新品储备包括智能口腔护理类产品[9] 产能与供应链 * 越南工厂5月投产，规划年产值4-5亿，覆盖塑胶类、五金、电子类产品[10][11] * 越南产能可基本覆盖对美出口需求，转移订单需与客户协商加价[12][13] * 国内产能策略：装配环节100%自制，其余50%外包以保持弹性[16] 财务与增长目标 * 2025年收入与经济利润规划增速20%[1] * 国内目标：恢复至2023年水平（需15-20%增长），驱动因素为外资品牌渠道调整及IDM模式需求打开[17][18][19] * 海外目标：20%+增长，主要依赖越南产能释放及关税规避[20] * 毛利率判断：综合原材料波动、汇率、关税等因素后预计保持稳定[15] 其他重要信息 * 关税影响：仅美国加征关税，公司通过越南转移订单分摊成本[12][13] * 新品周期：通过新品替代客户老品获取订单，放量周期未明确[8] * 历史基数：2023年高基数导致2024年一季度增速承压[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕嘉益股份调研情况展开，涵盖公司经营、产能布局、市场等多方面信息，显示公司经营正常，海外产能布局有进展，全球保温杯市场前景广阔 [29][33] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为嘉益股份，所属行业是家用轻工，接待时间为2025年4月10日，上市公司接待人员有董事会秘书、副总经理蔡锐 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括富国基金、工银理财、建信基金等各类金融机构，涉及基金管理公司、证券公司、资产管理公司、寿险公司等不同类型 [17][18][19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司生产经营正常，订单有序发货，国际关税政策变动未造成重大不利影响，公司持续观望政策变动 [29] - 2025年越南生产基地将完成产能布局，对美国订单覆盖比例取决于客户需求和市场趋势，公司已做前瞻性规划 [29] - 越南生产基地爬坡顺利，公司推进产能布局和供应链本土化 [29] - 越南生产基地具备全产业链能力，能生产所有杯型，为不同核心客户设独立车间 [31] - 公司在越南的EPE企业进口原材料无需缴纳关税 [31] - 公司在海外生产规模布局有竞争力，越南布局符合原产地认证要求 [31] - 当前公司主要客户终端价格未调整 [31] - 公司资本支出计划稳健，本年度支出略低于去年同期，未来分红结合资本支出调整 [31][32] - 公司下游客户动销良好，全球保温杯产能主要集中在中国，海外无大规模供应商 [32] - 相同产品在越南和中国价格一致，越南原材料价格受汇率波动影响 [33] - 公司二厂产能方案在规划中，拟投资2800万美元，具备1 - 1.5年在全球其他区域建厂投产能力 [33] - 保温杯市场景气度从北美向全球蔓延，消费属性增强，全球市场空间广阔 [33]