公司产品与资质认证 - 有机硅密封胶产品成功入选住建部《"好房子"建设适用建材产品(2025年)》名录 [1] - 产品获得国家级绿色建材标准认可 [1] 市场机遇与业务前景 - 政策红利有望加速转化为市场订单 [1] - 为未来在保障性住房、城市更新、公共建筑等政府采购项目中获取订单提供实质性支撑 [1] - 随着"好房子、好小区、好社区、好城区"建设理念推进，产品在高端建筑、装饰装修领域发挥重要作用 [1] 行业地位 - 公司稳居建筑胶行业第一品牌 [1]

市场表现 - A股市场有机硅概念股整体持续下挫 [1] - 东岳硅材跌幅超过8% [1] - 华盛锂电跌幅超过7% [1] - 硅宝科技、锦华新材、三友化工跌幅均超过5% [1] - 鲁西化工、新安股份、金银河跌幅均超过4% [1]

市场指数表现 - A股三大指数早盘集体高开后走势分化，沪指微涨0.09%至3950.10点，深证成指下跌0.08%至13069.86点，创业板指一度涨近2%后翻绿下跌0.30%至3067.50点 [1][2] - 港股恒生指数高开低走下跌0.13%至25797.05点，恒生科技指数下跌1.04%至5548.52点 [3][4] 券商板块 - 盘初券商股集体走强，首创证券涨幅超过4%，中国银河、中信建投等涨幅居前 [2] - 板块异动消息面上，中金公司拟吸收合并东兴证券、信达证券 [2] 固态电池概念 - 固态电池概念盘初异动拉升，光华科技、诺德股份、滨海能源涨停，盛新锂能、天华新能等多股跟涨 [5][6] - 机构研报指出固态电池已进入中试线阶段，产业化突破前夕设备厂商率先受益，部分厂商已实现设备出货并配合客户验证工艺路线 [8] 锂矿与有机硅板块 - 锂矿股集体拉升，大中矿业、金圆股份涨停，盛新锂能、赣锋锂业等跟涨 [8] - 有机硅概念延续强势，晨光新材4天3板，多股跟涨，行业计划于12月初将整体开工率下调30%，并将有机硅DMC价格目标设定在1.35万元/吨或以上 [8] CPO光模块概念 - CPO概念活跃，中富电路涨逾13%，中际旭创等多股跟涨 [9] - 中航光电回复投资者称公司具备CPO技术方向光模块相关配套产品技术能力，可为互连提供高可靠解决方案，目前正结合客户需求有序交付 [9] 个股异动 - 中央商场盘中上演“天地板”，此前公司走出2连板，公司公告称股票交易异常波动，不存在应披露而未披露的重大事项 [10][11][13] - 水产指数走强，中水渔业走出5连板，公司公告称不存在应披露而未披露的重大事项，其股东国有企业混改基金于2025年11月17日减持258.88万股，占公司总股本0.7076% [13]

市场整体表现 - 11月20日早盘A股三大指数集体高开，创业板指一度涨近2%，随后沪指微幅飘红，深证成指和创业板指翻绿 [2] - 港股恒生指数和恒生科技指数高开低走 [2] 券商板块 - 盘初券商股集体走强，首创证券涨超4%，中国银河、中信建投等涨幅居前 [2] - 板块异动消息面为中金公司拟吸收合并东兴证券、信达证券 [2] 固态电池概念 - 固态电池概念震荡拉升，光华科技、诺德股份、滨海能源涨停，盛新锂能、天华新能等跟涨 [3] - 机构研报指出固态电池已进入中试线阶段，产业化突破前夕设备厂商率先受益，部分厂商实现相关设备出货并配合客户进行工艺验证 [3] 锂矿板块 - 锂矿股集体拉升，大中矿业、金圆股份双双涨停，盛新锂能、国城矿业、融捷股份等跟涨 [4] 有机硅概念 - 有机硅概念延续强势，晨光新材4天3板，远翔新材、宏柏新材等跟涨 [5] - 消息面为甲基氯硅烷企业高质量发展研讨会初步确定有机硅行业整体开工率将下调30%，计划12月初执行，同时将有机硅DMC价格目标设定在1.35万元/吨或以上 [5] CPO概念 - CPO概念活跃，中富电路涨逾13%，炬光科技、中际旭创等跟涨 [6] - 中航光电回复投资者提问表示公司具备CPO技术方向光模块相关配套产品技术能力，可为CPO互连提供高可靠解决方案，目前结合客户需求有序交付 [6] 个股异动 - 中央商场盘中上演“天地板”，此前走出2连板 [1][7] - 公司公告称股票交易异常波动，经自查不存在应披露而未披露的重大事项 [7] - 水产指数走强，中水渔业走出5连板 [8] - 中水渔业公告称公司及控股股东不存在应披露而未披露的重大事项，其股东中国国有企业混合所有制改革基金有限公司于2025年11月17日合计减持258.88万股，占公司总股本0.7076%，变动期间股价上涨10.03% [9] 相关ETF数据 - 食品饮料ETF近五日涨跌-1.01%，市盈率21.07倍，最新份额110.8亿份，减少8100万份，净申赎-4751.5万元，估值分位23.21% [12] - 游戏ETF近五日涨跌-0.78%，市盈率35.70倍，最新份额82.9亿份，增加1.3亿份，净申赎1.9亿元，估值分位51.78% [12] - 科创50ETF近五日涨跌-2.48%，市盈率150.85倍，最新份额506.1亿份，减少2.0亿份，净申赎-2.9亿元，估值分位95.35% [12] - 云计算50ETF近五日涨跌0.19%，市盈率91.61倍，最新份额2.9亿份，减少800万份，净申赎-1231.3万元，估值分位78.50% [12]

有机硅DMC行业近况解读关键要点 行业与公司 * 纪要涉及的行业为有机硅DMC行业[1] * 涉及的公司包括国内单体企业龙头、新疆奇亚化学、陶氏德国工厂、艾肯、星火公司等[2][11][12][27] 核心观点与论据：行业减产计划 * 行业计划自12月1日起实施减产30% 各企业根据自身生产节奏在一个季度或半年度内达到目标 旨在控制无序低价竞争[3] * 此次减产行动由国内单体企业龙头在新疆带头组织 高层领导和国家协会共同参与 力度大于今年3月的首次联合减产[2][6] * 设立了四个监管部门 其中两个专门负责监管产能和产量 在各装置上安装监控设施 并由单体企业轮流担任组长进行巡查[5] * 此次减排减碳主题是长期活动 不会因为短期利润修复而结束[15] 核心观点与论据：价格与盈利 * 上周会议后有机硅产品价格已开始上涨 目前市场价约为13,000元/吨[1][7] * 预计12月份价格将提升至14,000元以上 以覆盖全行业完全成本[1][10] * 按现金流成本计算 90%以上的单体企业是盈利的 但考虑完全成本约有一半企业仍处于亏损状态[8] * 未来定价将更多考虑减碳目标 通过抬高全行业利润来实现 即使供应过剩价格也可能维持在成本线之上[4][16] 核心观点与论据：供需与产能 * 当前DMC开工率维持在70%左右 主要原因是供应过剩 若满负荷运行开工率上限可达95%以上[4][13] * 供应过剩源于2021年底价格上涨引发大量投资项目 而国内需求增速未匹配新增产能[13] * 有机硅总体需求增速放缓至每年5%-7% 低于2022年前接近10%的规模 表观消费数据与实际情况存在差异[26] * 新疆奇亚化学计划新增160万吨产能 一期40万吨单体产能预计2026年年中投产 可能改变市场结构[11] 核心观点与论据：成本与下游 * DMC生产成本粗略计算公式为工业硅321价格除以2加上约5,000元现金成本 完全成本需加上折旧费用[25] * 不同企业完全成本差异较大 一体化企业在成本控制方面最具优势[25][9] * 下游对新价格接受度较好 但当前并非补库节点 下游企业备库量可支撑两个月左右[20] * 在建筑胶领域价格传导面临阻碍 主要因房地产市场处于低谷期[21][22] 核心观点与论据：海外市场 * 陶氏德国工厂计划于2026年初关停 因工业硅和氯甲烷成本高昂及欧洲建筑胶需求下降[12] * 陶氏关停预示海外企业将减少产量并转向采购中国原材料 未来海外市场将更多依赖中国大宗产品[12] * 海外市场如东南亚、印度、南非、中东等地需求增长显著 将成为未来一两年有机硅的重要增长点[24] 其他重要内容 * 当前有机硅行业库存不高 大约不到两周的水平[15] * 行业内唯一一家非中国背景企业未参与会议 但其产能对整体市场影响较小[17] * 工业硅进入枯水期后成本会增加 但有机硅减产将对工业硅需求产生长期打压[23] * 2025年有机硅需求仍保持较高增速 电子电器、新能源汽车、机器人等领域需求看好[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指分化，有色金属和石油石化板块领涨，综合和房地产板块领跌，市场成交额1.74万亿元，11月18日融资余额增加25.81亿元至24849.01亿元，十五五规划聚焦科技自立，科技板块是长期方向，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金有望流入国内市场，临近年底资金相对谨慎，市场风格更均衡，当前走势仍有望维持长牛慢牛 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4583.40、4565.20、4532.20、4489.00，涨跌分别为23.40、22.20、20.00、21.20，涨跌幅分别为0.51、0.49、0.44、0.47，成交量分别为25910.00、76820.00、14405.00、5478.00，持仓量分别为29702.00、156324.00、67558.00、18583.00，持仓量增减分别为 -3947.00、 -2502.00、 -388.00、316.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3018.00、3011.00、3006.40、2996.20，涨跌分别为17.40、16.60、15.60、13.60，涨跌幅分别为0.58、0.55、0.52、0.46，成交量分别为8705.00、36365.00、6657.00、1812.00，持仓量分别为9339.00、61909.00、18559.00、5430.00，持仓量增减分别为 -1795.00、 -1076.00、283.00、134.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7116.60、7054.80、6875.40、6664.00，涨跌分别为 -15.60、 -1.60、0.40、 -9.60，涨跌幅分别为 -0.22、 -0.02、0.01、 -0.14，成交量分别为24997.00、83682.00、17690.00、6223.00，持仓量分别为21873.00、141911.00、61676.00、23052.00，持仓量增减分别为 -9350.00、2214.00、1590.00、39.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7390.40、7298.20、7068.80、6838.60，涨跌分别为 -38.60、 -31.00、 -26.60、 -28.20，涨跌幅分别为 -0.52、 -0.42、 -0.37、 -0.41，成交量分别为37059.00、149890.00、27892.00、12626.00，持仓量分别为34672.00、201080.00、85839.00、42548.00，持仓量增减分别为 -10135.00、11495.00、 -716.00、1475.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -18.20、 -7.00、 -61.80、 -92.20，前值分别为 -14.60、 -6.00、 -73.00、 -93.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4588.29，前两日值4568.19，涨跌幅0.44，成交量（亿手）前值172.92，前两日值177.71，总成交金额（亿元）前值3852.30，前两日值4201.50 [1] - 上证50指数前值3020.35，前两日值3003.02，涨跌幅0.58，成交量（亿手）前值48.20，前两日值43.59，总成交金额（亿元）前值995.51，前两日值1062.01 [1] - 中证500指数前值7122.75，前两日值7151.02，涨跌幅 -0.40，成交量（亿手）前值162.79，前两日值202.21，总成交金额（亿元）前值2567.55，前两日值3065.40 [1] - 中证1000指数前值7387.21，前两日值7448.10，涨跌幅 -0.82，成交量（亿手）前值238.39，前两日值277.48，总成交金额（亿元）前值3671.73，前两日值4180.65 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2450.92、3718.23、2604.62、6400.99，前2日值分别为2391.63、3626.23、2591.02、6425.93，涨跌幅分别为2.48%、2.54%、0.52%、 -0.39% [1] - 沪深300行业指数中，主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为22172.99、8609.62、6700.99、3188.66，前2日值分别为22246.18、8665.85、6653.33、3207.79，涨跌幅分别为 -0.33%、 -0.65%、0.72%、 -0.60% [1] - 沪深300行业指数中，电信业务、公用事业前值分别为5028.80、2557.54，前2日值分别为4975.18、2550.01，涨跌幅分别为1.08%、0.30% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -4.89、 -23.09、 -56.09、 -99.29，前2日值分别为1.41、 -13.19、 -45.19、 -91.39 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -2.35、 -9.35、 -13.95、 -24.15，前2日值分别为0.58、 -5.42、 -8.82、 -18.82 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -6.15、 -67.95、 -247.35、 -458.75，前2日值分别为1.78、 -71.22、 -254.02、 -461.02 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为3.19、 -89.01、 -318.41、 -548.61，前2日值分别为 -2.50、 -96.30、 -331.30、 -560.30 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值3946.74，前2日值3939.81，涨跌幅0.18%；深证成指前值13080.09，前2日值13080.49，涨跌幅0.00%；中小板指前值7943.55，前2日值7957.60，涨跌幅 -0.18%；创业板指前值3076.85，前2日值3069.22，涨跌幅0.25% [1] - 恒生指数前值25830.65，前2日值25930.03，涨跌幅 -0.38%；日经225前值48702.98，前2日值50323.91，涨跌幅 -3.22%；标准普尔前值6642.16，前2日值6617.32，涨跌幅0.38%；DAX指数前值23204.14，前2日值23173.05，涨跌幅0.13% [1] 宏观信息 - 中国向日方通报暂停进口日本水产品，外交部强调即使日本水产品出口中国也无市场，日本首相涉台错误言论损害中日关系，中方将采取反制措施 [2] - 国务院副总理张国清调研制造业数智化转型升级等工作，强调加快转型升级，发展新质生产力 [2] - 国家出入境管理局从11月20日起扩大可签发一次有效台湾居民来往大陆通行证口岸数量至100个 [2] - 俄罗斯总统普京表示针对中国公民免签政策近期生效，外交部称两国互免签证符合共同利益 [2] - 京津冀签署自贸试验区全产业链协同创新行动方案，明确三大重点产业领域协同创新 [2] 行业信息 - 今年前10月重点城市二手住宅累计成交量普遍小幅增长，10月市场活跃度下降，预计11月成交量环比修复，同比有压力，短期价格或调整 [2] - 有机硅实控人会议讨论减产问题，操作细节未确定，减产有望12月初落实 [2] - 中国疫苗行业协会发布反“内卷式”竞争倡议，抵制无序低价竞争 [2] - 2025第八届中国国际光伏与储能产业大会发布《成都宣言》，倡导产能结构优化和行业自律 [2] - Counterpoint咨询报告称受芯片短缺影响，内存价格预计2026年二季度前涨约50%，传统LPDDR4涨价风险最大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，指出美联储内部分歧影响市场降息预期和美元走势，A股市场风格混乱，债市震荡，商品市场各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况调整投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（美国股指期货） - 英伟达上季营收加速增长62%，本季指引再超预期，数据中心收入齐创单季新高，四季度营收指引中值同比增65%，毛利率料升至75% [11] - 美联储会议纪要分歧严重，多数人认为12月不适合降息，市场降息预期维持低位，预计12月降息概率仅30% [12] - 投资建议：短期科技股风险降低，等待非农数据公布后市场重新选择方向 [13] 宏观策略（黄金） - 美联储会议纪要显示内部分歧大，12月是否降息分歧更大，劳动力市场未急剧恶化，降息意愿下降 [14] - 投资建议：短期金价在4000美金附近宽幅震荡，多空博弈增加 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普政府推动俄乌停战，美陆军高官赴乌商讨施压办法 [16][17] - 美国10月非农不发布，12月降息概率暴降，美联储多数官员倾向于不降息，12月基本不可能降息，美元指数短期回升 [18][19] - 投资建议：美元指数回升 [20] 宏观策略（股指期货） - 财政部提前下达2026年部分城镇保障性安居工程预算 [21] - A股缩量修复，沪指缩量震荡收红，科技股表现不佳，市场风格混乱，避险交易未褪去 [22] - 投资建议：短期内建议不再追多，可适当缩减多头敞口 [23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展3105亿元7天期逆回购操作，单日净投放1150亿元 [24][25] - 债市冲高乏力，股市小幅走强，国债期货顺势下跌，建议以震荡思路对待 [25][26] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA报告私人出口商向中国销售33万吨大豆，一船3万吨阿根廷豆粕已在中国通关 [27][28] - 投资建议：期价维持区间震荡概率较大，继续关注中国采购美豆情况及南美产区天气 [29] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 华南24度棕榈油进口成本大幅上涨，12月完税价较上一期涨209元/吨 [30] - 油脂市场小幅反弹后冲高回落，EPA重申提高RVO但仍处提案阶段，产地供应压力未缓解 [31] - 投资建议：油脂市场价格反弹动能有限，关注9000元/吨阻力位 [31] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 10月全国工程机械工作量环比增长5.25%，11月1 - 16日全国乘用车市场零售同比下降14% [32][33] - 钢价延续回落，处于震荡格局，反弹因价格估值低，下行空间有限，但成材基本面矛盾未缓和，上方空间有限 [33] - 投资建议：建议震荡思路对待钢价 [34] 农产品（红枣） - 新疆地区红枣价格小幅松动，阿克苏、阿拉尔地区价格松动0.2 - 0.3元/公斤 [35] - 期货主力合约震荡，产区收购进程不一，需求端南北分销区现货价格下跌，客商拿货积极性一般 [36] - 投资建议：谨慎操作，关注上游收购情况 [36] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉开机率略降，本周全国玉米加工总量较上周减少1.95万吨，库存去化 [37] - 原料价格上涨使深加工企业利润回落，但下游对淀粉提价接受度提升，基本面略偏强 [37] - 投资建议：01期货米粉价差预计震荡运行，建议波段操作 [38] 农产品（玉米） - 现货南强北弱，东北、华北深加工整体稳定，港口呈现“南强北弱”格局 [39] - 期货冲高回落，短期强现实下近月合约难回调，旧作库存情况影响后期期现价格 [41] - 投资建议：空仓观望，关注华北售粮进度、小麦拍卖落地情况，局势明朗后03、05或有逢高做空机会 [41] 黑色金属（动力煤） - 2026年煤炭中长期合同签订，保供量、长协价格与2025年基本持平，坑口长协价改为指数报价 [42] - 投资建议：价格预计延续在800元附近震荡 [42] 黑色金属（铁矿石） - 12月空调内销排产下滑22.6%，内外销排产均下滑 [43] - 铁矿石基本面变化不大，延续震荡市，终端成材需求弱稳，供应端压力大，港口库存累库，但大幅下行风险降低 [43] - 投资建议：供应端压力大，库存累库，但受谈判扰动和刚需采购支撑，大幅下行风险降低 [43] 农产品（生猪） - 唐人神再度终止定增募投项目，将剩余募集资金7895.87万元永久补充流动资金 [44][45] - 近月弱势格局未改，屠宰微增但终端消费未改善，供应充裕，腌腊需求与出栏节奏有争议，长期产能去化或使明年二季度后好转 [45] - 投资建议：单边短期逢高沽空LH2601、LH2603，中长期关注LH2607及远月逢低布局机会 [45] 有色金属（多晶硅） - 2025年1 - 10月全国太阳能发电量同比增长23.2%，10月同比增长5.9% [46] - 现货以交付前期订单为主，龙头一线厂家价格维持，枯水期11月排产预计下降，库存累积，价格取决于政策面和基本面博弈 [46] - 投资建议：多晶硅或重回震荡市，关注区间操作机会 [48] 有色金属（工业硅） - 有机硅单体厂实控人会议召开，联合减排，计划自12月1日执行，预计12月DMC产量减少，影响工业硅消费量 [49][52] - 工业硅大涨，消息面会议达成价格机制和供给侧调控机制共识，但基本面减产挺价对工业硅利空 [50][51][52] - 投资建议：前期多单可考虑止盈，关注逢高沽空机会 [53] 有色金属（铅） - 11月18日【LME0 - 3铅】贴水28.21美元/吨，持仓减少 [54] - 外盘LME库存去化，伦铅延续下行，沪铅震荡，库存端社库增加，上期所仓单下降 [54] - 投资建议：单边短期关注逢高做空机会，套利和内外方面观望为主 [54] 有色金属（锌） - 11月18日【LME0 - 3锌】升水129.76美元/吨，持仓减少，Endeavor银锌矿启动作业，精矿运输持续 [55] - LME库存回升，伦锌震荡，国内社库下降，炼厂开工高企，内外比价差，TC承压 [56] - 投资建议：单边前期头寸做好仓位管理或短期减仓规避风险，套利正套头寸可继续持有，内外反套做好仓位管理 [56] 有色金属（镍） - TBP子公司参与腐泥土镍矿交易 [57] - 盘面技术性走坏，纯镍高位累库，印尼限制新建冶炼厂许可证发放，矿价高位，铁厂压价成交价小幅回落，镍铁价格跌破成本，纯镍产量预计持平或减产，累库节奏放缓 [58] - 投资建议：短期镍价或因成本侧负反馈偏弱运行或因减产修复估值，中期关注印尼对供应收缩力度和镍元素过剩的博弈 [59][60] 有色金属（碳酸锂） - Sigma三季度暂停巴西锂矿山，本周重启，计划2026年底扩建，扩产后产能提高 [61] - 碳酸锂盘面增仓上行，具备强现实交易基础，年末供应难增量，需求储能侧高位维持，去库节奏或维持高位，但动力侧需求12月至26Q1走弱，供应有边际增量，需注意回调压力 [62] - 投资建议：短期维持偏强趋势，但不建议追多，关注需求环比走弱和项目复产节奏明朗后的逢高沽空机会 [63] 能源化工（原油） - EIA商业原油库存下降，汽油和精炼油库存上升，美国炼厂开工率略有回升 [64][65] - 油价下跌，因市场传言俄乌可能达成框架协议致风险溢价回落，俄罗斯供应平稳 [65] - 投资建议：短期维持震荡走势 [65] 能源化工（沥青） - 国内重交沥青产能利用率下降，本周为24.8%，环比下降4.2%，出货量环比增加2.2% [66] - 沥青现货价格筑底企稳，高低价差收窄，华东供应收缩支撑价格，华南供应稳定但库存略高有压力，供需双减局面难改 [66] - 投资建议：短期沥青价格震荡为主 [67] 能源化工（甲醇） - 本周中国甲醇港口库存和样本生产企业库存均下降 [68][69] - 港口库存去库因到港量阶段性低，后续有累库预期，生产企业库存变化对盘面影响不大，本期去库利好有限 [69] - 投资建议：基本面未反转，建议空单继续持有，若有反弹可加空，止盈目标2000元/吨附近 [69] 能源化工（苯乙烯） - 2025年11月1 - 10日韩国出口纯苯至中国大陆92799吨 [70] - 近期资金围绕外盘苯乙烯及纯苯边际变化交易，美湾纯苯价格上行，我国苯乙烯出口成交多缓解累库压力，纯苯11 - 12月有累库预期，受外盘影响远月进口预期下修 [71] - 投资建议：短期震荡对待，关注美湾调油持续性 [71] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场价格零星调整，企业出货情况温和 [72] - 供应端氯碱企业整体负荷维持高位，需求端氧化铝及非铝下游拿货清淡，市场交易氛围维稳，库存增加 [73][74] - 投资建议：基本面供需偏宽松，短期盘面或维持偏弱运行，关注利润压缩能否带来供给缩量 [74] 航运指数（集装箱运价） - 自2025年11月24日起，德国将对中国跨境小额包裹征收23%增值税 [75] - 现货市场偏弱，11月宣涨落地不及预期，12月供应压力大，市场对宣涨落地担忧上升，下半月运价中枢上行概率偏低，但长约季临近船公司挺价默契或增强 [76] - 投资建议：以震荡区间思路对待行情，短期关注02合约回调至震荡区间下沿的短多机会 [76]

行业动态与价格影响 - 有机硅和工业硅价格上涨推动硅能源板块上市公司股价明显上涨 [1] - 合盛硅业股价盘中涨停，收盘涨幅达8.86%，收盘价为65.5元/股 [1] - 行业自律行为旨在扭转有机硅价格并改善供需关系，促进行业从“量”的发展转向“质”的发展 [1] 公司战略与回应 - 合盛硅业回应称行业关于促进市场健康发展的讨论是“反内卷”的重要举措 [1] - 公司将积极配合相关会议决策，专注于技术创新、产品质量提升和成本优化 [1] - 公司通过布局下游高附加值产品，向新能源、电子等高端领域延伸以打开新增长空间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日多晶硅开始继续上行，受工业硅上行、电力成本上行原因共振，但涨幅明显低于工业硅，后续预计上涨动能有限，重点关注56000上方压力位 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨)为54625，环比2415；主力持仓量:多晶硅(日,手)为134317，环比 -2774 [3] - 多晶硅12月 - 01月基差为2160，环比1240；多晶硅 - 工业硅价差(日,元/吨)为45235，环比2005 [3] 现货市场 - 品种现货价:多晶硅(日,元/吨)为52300，环比0；基差:多晶硅(日,元/吨)为 -355，环比1390 [3] - 平均价:N型硅片:210R(日,元/片)为1.27，环比 -0.01；光伏级多晶硅周平均价(周,美元/千克)为6.5，环比0 [3] 上游情况 - 主力合约收盘价:工业硅(日,元/吨)为9390，环比410；品种现货价:工业硅(日,元/吨)为9450，环比0 [3] - 出口数量工业硅(月,吨)为70232.72，环比 -6409.29；进口数量:工业硅(月,吨)为1939.85，环比602.27 [3] - 工业硅:产量(月,吨)为402800，环比36000；工业硅:社会库存:总计(日,万吨)为55.2，环比1 [3] 产业情况 - 多晶硅:产量:当月值(月,万吨)为13，环比0.5；进口数量:多晶硅:当月值(月,吨)为1292，环比286 [3] - 中国:进口多晶硅料现货价(周,美元/千克)为6.92，环比0；中国进口均价:多晶硅:(月,美元/吨)为2.35，环比 -0.27 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量(月,万千瓦)为7087.3，环比101.6；光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅(周)为32.82，环比0 [3] - 平均价(RMB):光伏组件:主流品种(周,元/瓦)为0.74，环比0；平均价:太阳能电池片(日,RMB/W)为0.82，环比0.01 [3] - 光伏组件:出口数量:当月值(月,万个)为129531.29，环比 -19491.37；光伏组件:进口数量:当月值(月,万个)为14733.77，环比 -6706.52 [3] - 光伏组件:进口均价:当月值(月,美元/个)为0.3，环比0.06 [3] 行业消息 - 11月12日鲁西化工带头召开有机硅行业会议，多家上市公司负责人出席，会议决定行业开工率一致减产30%，预计12月初开始执行，明确将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨，争取半个月内实现 [3] - 多晶硅供应端，西南地区步入枯水期，电力供应紧张且成本大幅上升，四川、云南等地多晶硅生产企业成本压力大，部分企业计划降低开工率；西北地区煤炭资源丰富，电力成本相对稳定，多晶硅产能运行平稳 [3] - 多晶硅需求端，下游电池片和组件市场需求疲软，硅片企业库存压力增大，通过减产缓解供需矛盾，终端市场需求放缓，光伏产品价格持续下跌，企业利润空间压缩，生产积极性受挫 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应压力大，需求端两大需求多晶硅和有机硅明显收缩，供需有压力，反内卷政策影响小，后续价格或承压，可高空头套期保值及介入跨期正套 [7] - 多晶硅供应端逐步收缩，需求端有走弱风险，反内卷政策影响明确，价格底部支撑较强，可关注卖看跌期权 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 11月10日工业硅与多晶硅价格大幅反弹，工业硅主力合约价格突破9500元/吨，多晶硅主力合约价格逼近5.5万元/吨 [4] - 有机硅减产会议召开加剧反内卷或筑底预期，秋冬采暖季市场担忧北方工业硅厂因雾霾停产，供应端扰动担忧加深 [4] 基本面情况 工业硅 - 供应边际收缩，西南枯水期开炉数下降，但西北开工率高，预计全国月度产量仍超35万吨，供应压力仍存 [5] - 需求端，11月西南多晶硅技术期减产，有机硅行业有减产挺价预期，铝合金开工回升但进入淡季，需求均回落或增量有限 [5] - 库存方面，社会库存高位，11月仓单集中注销期来临，仓单逐步去化 [5] 多晶硅 - 8 - 10月产量回升至13万吨以上，11月供应因枯水季收缩，预计11月降至12万吨以下、12月降至11万吨 [6] - 需求端，1 - 5月光伏装机增速大幅提高，下半年装机需求透支，11月开始需求有走弱风险，SMM预计11月组件排产不足45GW [6] 总结及策略 - 工业硅建议高空头套期保值和介入跨期正套 [7] - 多晶硅建议关注卖看跌期权 [7]