外资规模与增速 - "十四五"期间中国累计实际利用外资目标为7000亿美元 2021~2024年已累计约6000亿美元（超43000亿元）[3] - 2021年全国实际使用外资11493.6亿元（+14.9%） 2022年12326.8亿元（+6.3%） 2023年11339.1亿元（-8.0%） 2024年8262.5亿元（-27.1%）[5] - 2025年1~4月实际使用外资3207.8亿元（-10.9%） 降幅较2024年收窄16.2个百分点[5] 外资结构变化 - 高技术产业吸收外资占比目标为2025年达30%[3] - 2024年高技术制造业实际使用外资占比11.7% 医疗仪器设备（+98.7%）、专业技术服务（+40.8%）、计算机设备（+21.9%）增长显著[9] - 2025年1~4月电子商务服务、航空航天器、化学药品制造业外资增幅均超50%[9] 外资企业动态 - 2023年新设外资企业53766家（+39.7%） 2024年59080家（+9.9%） 2025年1~4月18832家（+12.1%）[6] - 罗氏制药上海增资20.4亿元建生产基地 德国福沃克苏州增资5亿元提升新能源车零部件产能[10] - 西门子医疗深圳磁共振研发基地投资超10亿元 安赛乐米塔尔湖南建汽车用钢研发中心[10] 行业转型与研发 - 外资从全球制造基地转向产研一体化创新热土 加码本土化研发投资[9] - 施耐德电气重点布局光伏、储能、充电领域 推出"全域保护"技术及直流三元件解决方案[10] - SAP与阿里巴巴战略合作加速云转型 帮助中企打造数字化韧性[14] 服务业开放 - 2025年加快推进155项服务业扩大开放试点 涵盖电信、金融、商贸文旅、交通运输等领域[13] - 云计算、生物技术、独资医院等领域加快开放试点[13] - 2024年出台增值电信业务和医疗领域扩大开放试点政策[13]

产业综合组 - 泰凌微发布2025年半年度业绩预增公告，预计上半年营收5.03亿元，同比增37%，毛利率约50.7%，同比增加4.52个百分点，归母净利润9900万元，同比增267%；各产品线收入均增加，多模和音频产品线增幅明显，BLE产品线收入亦有较大增长；TL721X、TL751X芯片2025年二季度销售额达千万元规模，下游涵盖无线音频等领域 [1] - 张家港广大特材发布2025年半年度业绩预增公告，预计半年度营收25亿元，同比增32.9%，归母净利润2亿元左右，同比增367.5%，扣非净利润1.95亿元，同比增2342.8%；主要因风电项目产能释放、利用率提升推动销售收入增加，后续行业景气度大概率维持改善 [2] - 三花智控预计2025年营收150 - 178亿元，同比增10% - 30%，归母净利润18.9 - 22.7亿元，同比增25% - 50%；宁波华翔预计2025年归母净利润亏损2.7 - 3.7亿元，上年同期盈利5.3亿元，剔除欧洲业务剥离影响，上半年扣非净利润4.9 - 5.9亿元，同比增5.25% - 25.73%；汽车零部件行业虽下游价格压力大，但受益汽车销量高增长仍能保持较好盈利增长 [3] 先进制造组 - 固态电池概念近期走强，富锂锰基材料是爆点之一，其可突破固态电池能量密度天花板，具有容量大、成本低、适配固态电池、安全性高等优势，对电解二氧化锰需求量激增 [6] - 湘潭电化2024年营收90%以上来自电池材料业务，主营电解二氧化锰等，产能规模居行业前列；2030年电解二氧化锰总需求或达150万吨，6年3倍增长；公司在产能与市占率、技术突破、产业链等方面有优势，还发行可转债投建项目 [7] 消费组 - 2025年“618”期间宠物食品市场火热，全网销售总额75亿元，同比增36%；京东宠物成交用户等数据增长，天猫国际部分进口宠物品牌和海外店成交同比超100%；我国宠物经济处于本土替代与消费升级阶段，自有品牌力强的企业有望受益 [9] - 央行等六部门印发意见，推出5000亿元服务消费与养老再贷款，重点引导资金流向六大服务消费场景，利好消费基础设施建设领域；政策落地预计推动消费基础设施转型，为服务消费增长提供长期支撑 [10]

公司战略与定位 - 上海电气集团被定位为上海制造的代表性企业，需聚焦主责主业，发挥先进制造业主力军作用[2] - 公司需持续做强做优主业，巩固扩大先进制造业优势，强化关键核心技术攻关与未来产业布局[1] - 目标为加快向世界一流企业迈进，为全市发展挑大梁、作贡献[1] 技术创新与产业布局 - 公司在电解水技术、光储研发、先进膜材料等领域开展技术攻关，展示最新储能技术及示范工程[1] - 需加大重点领域技术攻关力度，推进绿色低碳发展，加强多元技术路线探索比选[2] - 聚焦符合未来发展战略的领域，科学配置资源以形成新优势，推动科技创新与产业创新深度融合[2] 国际化发展 - "走出去"发展需坚定不移且扎实稳妥，优化全球布局并开发多元市场[2] - 加强与"走出去"综合服务平台的对接，深化技术、品牌、管理等方面的拓展[2] 企业改革与治理 - 过去一年公司加快推进国企改革、深化转型发展，优化产业布局并培育新动能[1] - 公司治理持续完善，核心竞争力进一步提升[1] - 需进一步完善制度和治理体系，为服务国家战略保驾护航[3] 产业协同与智能化发展 - 发挥工业制造场景丰富优势，加快具身智能发展，贡献高质量工业智能语料以支撑机器人产业[2]

评级结果 - 前次评级结果中"白电转债"信用等级为"AA"，公司主体信用等级为"AA"，评级展望为"稳定" [1] - 本次跟踪评级结果维持"白电转债"信用等级为"AA"，公司主体信用等级为"AA"，评级展望为"稳定" [1][2] - 本次评级结果较前次没有变化 [2] 评级机构与时间 - 前次评级由中证鹏元于2024年6月19日进行 [2] - 本次跟踪评级由中证鹏元于2025年进行 [2] 公告披露 - 本次信用评级报告《广州白云电器设备股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告》已与公告同日披露于上海证券交易所网站 [2]

公司信用评级 - 联合资信维持哈尔滨九洲集团主体长期信用等级为AA-，维持"九洲转2"信用等级为AA-，评级展望为稳定[1] - 公司主营业务为智能装备制造、新能源和综合智慧能源业务，按照行业分类标准划分为一般工商行业[14] - 公司指示评级结果由上次评级的aa-调整为a+，但考虑到未来流动性、偿债能力等因素进行预测或压力测试的结果较为理想，公司个体信用等级仍为aa-[12] 经营情况 - 2024年公司营业总收入14.81亿元，同比增长24.62%，主要系发电量增加及智能配电网业务收入增长所致[18] - 公司可再生能源装机容量704.60MW，较上年底增加100.00MW，权益装机容量合计834.75MW[5] - 电气及相关设备业务收入较上年提升40.72%，产量较上年显著提升64.00%[5] - 2024年公司计提资产减值损失4.57亿元，信用减值损失0.88亿元，利润总额亏损4.97亿元[6] 财务数据 - 截至2024年底公司资产总额71.36亿元，所有者权益24.47亿元，资产负债率65.72%[13] - 应收账款账面价值12.89亿元，占资产总额18.07%，应收国补近10亿元[6] - 受限资产规模34.59亿元，占资产总额49.35%[6] - 经营活动现金流净额1.26亿元，较上年6.33亿元大幅下降[13] - 全部债务40.52亿元，短期债务8.48亿元，短期债务占比提升至20.93%[13] 行业分析 - 2024年中国清洁能源投资金额及占比均快速提高，清洁能源装机规模首次超过火电装机规模[15] - 电力行业将在科技创新推动下着力保障安全稳定供应、建立健全市场化电价体系及加快推动新型电力系统建设[15] - 2025年电力、电气设备制造行业景气度仍将持续，展望为稳定[16] 债券情况 - "九洲转2"发行规模5.00亿元，截至2025年5月底债券余额1.73亿元，到期兑付日2026年12月21日[14] - 截至2025年3月底，"九洲转2"募集资金已累计使用4.66亿元[14] - 公司经营活动现金流净额及现金类资产对存续债券有较强保障能力[15]

公司治理变动 - 罗乾宜成功当选为东方电气董事并在董事会上被选举为董事长 [1] - 公司2025年第一次H股类别股东会上《公司章程》修订案和《股东会议事规则》修订案均遭否决 [1] - 公司拟取消监事会由董事会审计与风险委员会行使监事会职权并对《公司章程》及《股东会议事规则》进行修订 [2] 股东投票情况 - A股类别股东会上控股股东东方电气集团投赞成票两项议案均获通过 [1] - H股股东对《公司章程》修订案同意票480.31万股占比近4%反对票1.15亿股占比约96% [1] - H股股东对《股东会议事规则》修订案同意票1972.81万股占比约16.41%反对票1亿股占比约83.59% [1] - 现场出席H股类别股东会的股东及代表共1人代表有表决权股份1.2亿股占比35.36% [1] 公司章程修订内容 - 增添法定代表人以公司名义从事民事活动法律后果由公司承受 [2] - 公司为增加注册资本发行新股时股东不享有优先认购权 [2] - 股东名册香港分册必须可供股东查阅 [2] - 《股东会议事规则》中提出临时提案的股东持股比例要求从3%以上修改为1%以上 [2] 新任董事长动态 - 罗乾宜原任国机集团党委副书记、总经理现出任东方电气集团董事长、党组书记 [3] - 罗乾宜近期频繁开展调研活动包括东方汽轮机、东方电机、东方氢能等子公司 [3] - 罗乾宜拜会四川省委常委、成都市委书记曹立军 [3]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股(A股)股票7914.4867万股，每股发行价格为14.16元，募集资金总额为112,069.13万元[1] - 扣除发行费用(不含增值税)后募集资金净额未披露具体数值[1] - 天职国际会计师事务所出具验资报告确认募集资金到位情况[1] - 公司对募集资金采取专户存储管理，并与保荐人、商业银行签订三方监管协议[1] 募集资金专户开立情况 - 公司董事会和监事会审议通过使用部分募集资金向控股子公司河高所提供不超过1205万元借款[2] - 借款用于实施"输配电装备技术公共服务平台建设项目"[2][3] - 控股子公司河高所在交通银行平顶山分行开立募集资金专项账户[3] - 账户初始存储余额为0元[3][4] 三方监管协议主要内容 - 协议参与方包括公司、河高所、交通银行平顶山分行及保荐人中金公司[5] - 专户账号为419139999015003005602，截至2025年6月6日余额为0万元[6] - 专户资金仅限用于指定募投项目，不得挪作他用[6] - 保荐人有权对募集资金使用情况进行监督，包括现场调查和查询专户资料[7][8] - 银行需按月提供专户对账单并抄送保荐人[9] - 单次或12个月内累计支取超5000万元且达募集资金净额20%时需通知保荐人[9] - 协议自签署盖章之日起生效，至专户资金全部支出并销户后失效[10]

公司战略调整 - 公司拟投资1000万元设立北京电光云科技有限公司，持股比例55%，以发展算力服务板块业务 [1] - 公司拟出售全资子公司温州电光丰裕电气有限公司100%股权，交易价格为1690万元，以优化资产结构 [2] - 公司拟为全资子公司达得利电力设备有限公司提供不超过3500万元的银行授信担保，期限三年 [2] 业务布局优化 - 设立北京电光云科技是公司拓展算力服务业务的重要举措，符合战略发展规划 [1] - 出售温州电光丰裕电气股权是为了持续聚焦主业发展，提升经营质量 [2] - 为达得利提供担保将促进其生产经营及业务发展，公司认为该担保风险可控 [2] 公司治理 - 第五届董事会第二十一次会议全票通过三项议案，包括对外投资、资产出售和担保事项 [1][2][3] - 会议应出席董事9人，实际出席9人，符合公司法和公司章程规定 [1] - 三项议案均获得9票同意，0票反对，0票弃权 [1][2][3]

公司评级与财务表现 - 公司主体信用等级维持A级，评级展望稳定，煜邦转债信用等级同样为A级 [4] - 2024年公司总资产18.36亿元，归母所有者权益8.66亿元，总债务5.76亿元 [4] - 2024年营业收入9.40亿元同比增长67.35%，净利润1.12亿元同比增长195.77% [4][7] - 经营活动现金流净额1.41亿元，销售毛利率35.88%，资产负债率52.60% [4][5] 业务发展 - 智能电力设备收入5.52亿元同比增长78.53%，占总收入58.72% [27][28] - 智能巡检服务收入1.23亿元，信息技术服务收入1.35亿元同比增长36% [30] - 储能业务收入0.66亿元，毛利率27.25% [31] - 2024年国家电网中标金额4.2亿元，在手订单8.03亿元 [28][34] 行业前景 - 我国电网投资规模维持高位，2025年国家电网计划投资首次突破8000亿元 [17] - 智能电表升级轮换加快，2024年国家电网招标金额249.17亿元同比增长6.99% [19] - 电力物联网和数字电网建设深入推进，预计智能电力产品市场前景良好 [16][18] - 输电线路智能巡检行业快速发展，无人机巡检技术应用广泛 [20][22] 财务与运营 - 2024年应收账款3.19亿元，账龄1年以内占比89.27% [39] - 货币资金3.20亿元，交易性金融资产4.09亿元 [39][42] - 直接材料成本占主营业务成本61.52%，主要采购电子元器件 [37] - 前五大客户集中度91.35%，主要为国家电网和南方电网 [32][33]

评级结果 - 维持青岛天能重工股份有限公司主体长期信用等级为AA- [1] - 维持"天能转债"信用等级为AA- [1] - 评级展望为稳定 [1] 公司经营状况 - 2024年营业总收入同比下降22.72%至32.73亿元 [3][7] - 利润总额由盈转亏，2024年为-2.70亿元 [3][7] - 风机塔架制造业务收入和毛利率明显下降，毛利率降至3.39% [3][5] - 新能源板块（光伏和风电）收入6亿元，毛利率56.97%-65.90% [5] - 资产减值损失1.61亿元，信用减值损失1.53亿元 [5] 财务指标 - 截至2024年底资产总额119.52亿元，同比下降6.93% [7] - 应收账款28.63亿元，1年以上占比53.19% [6] - 存货15.66亿元，占流动资产24.81% [7] - 受限资产占比22.34% [6][7] - 资产负债率55.59%，债务负担属一般水平 [7] 行业分析 - 2024年全国新增风电装机8699万千瓦，同比增长9.6% [13] - 陆上风电占比93.5%，海上风电占比6.5% [13] - 风机中标价格下降，陆上1381元/kW，海上2748元/kW [15] - "十四五"规划新建风电项目320GW，海上风电65GW [16] - 行业呈现"大型化"和"深远海化"趋势 [13][15] 竞争优势 - 拥有13个生产基地，年产能83.35万吨 [5][17] - 风机塔架市占率约11.91%，国内排名第三 [17] - 拥有142项专利，其中发明专利15项 [17] - 控股股东珠海港集团提供资源支持 [17]