提振消费措施 - 完善配套支持政策 强化投资对消费的支撑作用 扩大充电桩 停车位等消费基础设施的有效投资 [1] - 组织开展工会活动 拓展工会会员会费开支范围 [1] - 用好宏观政策取向一致性评估机制 构建更加有利于促消费的政策体系 [1] - 健全服务消费 消费新业态新模式统计监测机制 完善全口径消费统计制度 [1]

旅游行业 - 洛阳作为热门旅游城市年接待游客上亿人次 [2] - 龙门石窟景区停车场新能源车辆密集 充电设施使用率高 [2] 充电桩行业政策 - 2018年洛阳市政府授权城投集团统一建设管理充电基础设施 形成市场壁垒 [5] - 2020年出台新基建方案 修订充电设施规划 鼓励社会资本参与建设 [5] 充电桩市场格局 - 国家电网/特来电/星星充电等头部企业进入洛阳市场 [7] - 审批流程优化 营商环境改善促进企业布局 [7] 充电桩建设成果 - 截至2024年底建成公共充电桩超1.5万个 [9] - 服务费从0.8元/度降至0.3元/度 [9] - 实现市县乡镇/高速/国道全覆盖 城区形成5分钟充电圈 [9]

公司动态 - 星星充电发布"三网融合平台"及"太乙交易系统"，成为能源优化调度标杆案例 [2] - 母公司万帮数字能源股份有限公司于2024年10月31日进行A股上市辅导备案，但8个多月未有更新进展 [2] - 万帮能源成立于2014年，2017年完成股改，主营业务包括电动汽车充电桩研发制造与运营、光伏系统集成、储能系统研发制造等 [4] - 旗下品牌包括星星充电、美丽充、星星能源、国创能源、碳迹等 [4] - 公司曾于2020年9月启动IPO辅导但后续撤回，2024年初考虑香港IPO未果，2024年10月再次冲刺A股 [6] 市场地位 - 星星充电估值180亿元，位列《2024全球独角兽榜》第422位 [4] - 在全国充电运营企业充电桩数量排行榜中，星星充电仅次于特来电排名第二，市场份额16.79% [4] - 创始人曾表示星星充电是2020年前唯一持续盈利的充电企业，但近年未公布营收数据 [5] 行业状况 - 充电站、充电网业务前期投入巨大，行业龙头特来电成立前九年基本亏损，2023年才实现全面盈利但2024年上半年再次亏损 [5] - 根据证监会规定，A股上市辅导期原则上不少于3个月，企业基础良好通常为3-6个月，若需整改则延长 [4] 融资情况 - 万帮能源最近一笔融资发生在2021年5月8日，投资方包括平陵集团、新希望集团、康泰投资等 [6] - 星星充电2021年5月17日完成B轮融资，由高瓴资本领投，IDG、泰康投资等跟投，投后估值155亿元 [6] - 2021年5月后公司再无新融资进展披露 [6]

社区充电解决方案优势 - 精准解决社区充电痛点：覆盖居民夜间停车时段(22:00-次日8:00) 适配私家车6～8小时闲置时段 无需专门寻找充电站 消除里程焦虑 尤其适合续航500km以下主流电动车(如比亚迪、五菱) [1] - 突破社区电力限制：采用7kW-22kW功率设计 对电网冲击小 适配老小区有限电容 通过智能负载均衡技术动态分配电力(如夜间优先充电) 避免跳闸 [1] 商业模式与用户粘性 - 轻资产扩张模式：与物业合作分成 租金进驻 复用现有车位 无需新建场地 物业可获充电服务费分成+管理费 [3] - 高用户粘性：绑定家庭充电场景 用户月均充电频次超20次(快充站平均＜4次) 社区复购率＞80% 极低获客成本＜10元/人(行业平均50-100元) [3] 技术适配与安全 - 安全防护升级：防雨防尘IP54等级 过充保护 充电枪电子锁防盗充 降低社区安全纠纷 [4] - 智能运维体系：远程监测+故障自检 维修响应＜4小时(公共桩平均＞24小时) 分时功率调节可在用电高峰自动降功率(如7kW降至3kW) 保障电网稳定 [4] 盈利模式设计 - 基础电费+服务费组合：低谷电价0.3元/kWh以下 服务费0.4-0.8元/kWh 单桩单枪月均收益800-1500元 [5] - 社区增值服务：接入线上新零售(如充电送积分) 与物业系统打通(充电状态同步至门禁/缴费系统) [5] 政策与竞争壁垒 - 政策红利：多地强制新建住宅车位100%配建充电设施(如江浙沪) 老旧小区改造补贴 [7] - 防御性壁垒：与头部物业签订排他性协议锁定资源 用户习惯形成后竞品需3倍补贴争夺客户 [7] 长期战略定位 - 社区能源管家定位：通过低门槛+高频率使用+生态联动 占据新能源汽车"最后一米"场景 [8] - 战略延伸：短期规模化覆盖小区 长期整合社区储能、光伏、V2G构建区域微电网体系 [8]

政策目标与规划 - 国家四部门联合发布632号文，明确2027年底建设超过10万台单枪功率250千瓦及以上的充电桩[1] - 政策首次提出全国性大功率充电设施具体数量目标，并优先改造高速公路场景，对重大节假日利用率超40%的设施率先实施大功率改造[2] - 政策鼓励给予充电场站10年以上租期，稳定企业投资预期，同时支持优质运营商建设充电场站[1][2] 充电设施现状 - 截至2025年5月全国充电桩总量达1440万台，同比增长45.1%，其中公共充电桩408.3万台，半数为特来电、星星充电和云快充建设运营[3] - 公共充电桩市场呈现"低功率主导、快充渗透不足、超快充萌芽"格局，高功率充电桩(≥240kW)占比仅6.7%，超充(≥250千瓦)保有量14.7万台[3] - 高速公路服务区已建成充电停车位6527个，安装充电桩3.5万个，覆盖98%服务区，充电功率以快充为主，超充占比更低[6] 技术发展与趋势 - 250千瓦充电桩属于超充范畴，理论上充电时间可从30分钟降至10分钟左右[1] - 大功率产品通常使用液冷模块，稳定性和耐热性比风冷更好，但成本较高导致终端接受度不佳[6] - 车企积极推进大功率充电，如比亚迪推进1兆瓦超充站建设，特斯拉V4超级充电桩最大功率达500kW[5] 市场挑战与盈利模式 - 快充渗透率不足与电动汽车渗透率快速提升及充电桩盈利模式问题有关，市场积极性未充分调动[1][4] - 超充设备价格高、投资回报率低，且适配车辆占比少，导致超充占比低[8] - 充电服务费下降导致普通公共快充站投资回报周期延长，超充站短期盈利可能性不大[8] 企业动态 - 车企如理想汽车、广汽、特斯拉、蔚来等自建快充桩数量累计在1万—1.5万根，处于分散独立运营状态[5] - 特来电副总裁表示高速公路充电设施基本完成全域覆盖，后续重点是升级设备或增加超充桩[1] - 英可瑞主营充电模块，包括风冷和液冷模块，液冷模块在规模化后性价比可能提高[6]

充电桩行业 - 四部门联合发布通知明确2027年大功率充电设施目标将超10万台当前渗透率仅8 5% [2][3] - 大功率充电设施加速渗透将推动产业链业绩增量制造端对桩和模块环节技术要求提升包括功率密度充放电效率散热安全等 [3] - 行业格局优化国内价格战接近尾声叠加出海和大功率产品迭代桩和模块龙头有望量利齐升 [3] - 快充逐步渗透"直流+大功率"需求增速预计显著高于行业平均水平 [4] 高速连接器行业 - AI算力激增带动高速铜缆需求复合增速达45%企业卡位千亿赛道 [2][6] - 高速铜缆厂商受益于AI发展和数据中心需求增长增量环节包括芯片直出跳线服务器内部线背板互联线等 [6] - 铜互连在AI浪潮中因低成本和低功耗优势短距离连接份额提升 [9] - GB200大量应用铜连接方案推动高速铜缆行业需求高增 [10] - AEC技术成为数据中心内部高速短距连接焦点 [11]

政策规划 - 国家多部门联合发布《通知》，提出到2027年底全国大功率充电设施超过10万台的目标 [1] - 《通知》从专项规划统筹、有序建设、运营管理等九个方面给出具体指引 [2] - 政策要求新能源汽车企业自建的大功率充电设施网络原则上应无差别开放 [2] 行业现状 - 截至2025年3月底全国充电基础设施累计保有量达1374.9万台，同比增长47.6% [1] - 公共充电桩保有量为390.0万台，其中直流充电桩178.5万台，交流充电桩211.4万台 [1] - 随车配建充电桩保有量为984.9万台 [1] - 当前充电桩市场呈现以慢充为主、快充渗透不足的格局 [2] 技术分类 - 大功率充电通常指直流快充，功率一般超过60kW [1] - 交流桩被称为慢充，功率不高于7kW [1] - 直流快充适用于车辆密集场所、充电站及高速服务区等 [1] - 交流桩以低成本、易安装等特点广泛应用于居民社区和停车场 [1] 产业链布局 - 充电桩产业链涵盖上游充电设备、中游充电桩建设和运营、下游新能源电动汽车等环节 [2] - 车企成为充电桩建设主力，已有不少车企自建大功率充电设施 [3] - 杭州中恒电气直流桩产品功率覆盖20kW至1.44MW，液冷直流桩功率覆盖240kW至720kW [3] - 浙江美硕电气科技主营业务包括充电桩相关继电器类控制件及流体电磁阀类产品 [3] 发展方向 - 大力发展快充甚至超充是充电桩产业未来发展方向 [2] - 政策鼓励结合场站条件推广充电站与餐饮、娱乐、购物等融合的商业模式 [2] - 大功率充电桩可缩短充电时间、缓解续航焦虑、优化产业结构 [2] - 技术迭代和服务品质提升将成为行业发展重要推动力 [3]

核心观点 - 美国关税政策生变，后续收到“关税函”国家或增加，全球贸易增长或回落，美国总关税水平预计在15 - 20%，对中国大概率在30 - 40% [2] - 市场资金面处于震荡阶段，结构性亮点与扰动项并存 [3] - 全球秩序重构改变资产定价逻辑，美股与美元、美债正相关致股债汇“三杀”，国内股债负相关利于资产配置 [4] - 6月挖掘机销量同比增13.3%，内销和出口增速回升，看好二手挖机出口及国产品牌海外份额提升 [5] - 生猪养殖行业“反内卷”，短期利库存释放和猪价，中长期或抬高猪价中枢，建议关注生猪养殖板块 [7] - 基础化工/石油天然气行业资本开支增速回落，25H2或迎复苏起点，下游环节或率先复苏 [9] - 全球电信业需求增长，AI带来变革机遇，看好电信行业配置价值 [10] - 大功率充电桩产业链迎政策催化，将加速设施渗透，提升企业盈利能力和运营效率 [11] 宏观 - 美国财政“大而美”法案生效后，特朗普再掀关税风波，向14个国家发“关税函”，此前已与越南达成贸易协定调整关税 [2] - 后续收到“关税函”国家数量可能增加，对等关税、芬太尼关税税率有不确定性，7月9日后全球贸易增长或回落 [2] - 维持美国总关税水平15 - 20%、对中国关税水平30 - 40%的判断，但“结构”或改变 [2] 策略 - 市场资金面处于震荡阶段，交易型资金热度高，融资资金活跃度两周超9%，散户小幅净流出或转向买行业ETF [3] - 被动配置型外资大幅净流入，但主动配置型外资净流出规模处2025年以来高位，外资趋势性流入拐点待察 [3] - 上周宽基ETF净流出规模创3月以来新高，7月底 - 8月中旬解禁规模中枢抬升，6月下旬以来净减持规模中枢抬升，上周达71亿元 [3] 固定收益 - 全球秩序重构改变资产定价逻辑，美股与美元、美债正相关，今年频现股债汇“三杀”，国内股债负相关利于资产配置 [4] - 本周资产价格短期波动或放大，但整体冲击预计低于4月2日，国内反内卷政策带动光伏等高赔率板块表现 [4] - 当地时间7月7日，特朗普宣称8月1日起对14个国家进口产品征关税 [5] 机械设备 - 2025年6月挖掘机销量1.88万台，同比增13.3%，内销8136台，环比降3%、同比增6%，出口1.07万台，同比增19%，增速均较5月回升 [5] - 看好二手挖机出口拉动国内更新需求及国产品牌海外份额提升，推荐三一重工、柳工、恒立液压等公司 [5] 农林牧渔 - 中央财经委等部门引导生猪养殖行业“反内卷”，养殖企业响应，头部企业出栏体重下移，牧原能繁母猪存栏调减 [7] - 生猪养殖行业“反内卷”短期利库存释放和猪价，中长期或抬高猪价中枢，提升行业盈利能力，建议关注生猪养殖板块 [7] - 推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团等低成本、优质猪企 [7] 基础化工/石油天然气 - 25年6月末CCPI - 原油价差约558，处2012年以来30%以下分位数，月中原油价冲高，行业价差环比收窄 [9] - 6月提价产品主要是成品油与甲醇等受地缘冲突影响大的品种，若地缘冲突缓和，中下游化工品盈利空间有望释放 [9] - 7月9日“对等关税”豁免期后关税政策有不确定性，伴随内需修复和亚非拉需求增长，终端需求或改善，25H2行业或迎复苏起点 [9] 通信 - 全球电信业需求稳步增长，增长点源于新兴地区业务需求快速增长和北美等地区ARPU值提升 [10] - AI为全球电信业带来变革机遇，如辅助降本增效、实现智能网络运维等 [10] - 看好电信行业配置价值，因其需求前景和现金流稳健，且5G建设尾声行业资本开支下降，建议关注中国移动等公司 [10] 电力设备与新能源 - 7月7日四部门印发通知，要求各省市制定大功率充电设施专项规划，到2027年底力争全国大功率充电设施超10万台 [11] - 通知将加速大功率充电设施渗透，提升设备企业盈利能力和运营企业利用效率，推荐盛弘股份、特锐德 [11] 重点公司 - 圣泉集团25H1预计归母净利4.91 - 5.13亿元，扣非归母净利4.71 - 4.93亿元，Q2业绩符合预期，维持“增持”评级 [12] - 越秀资本2025年上半年预计归母净利润14.73 - 15.75亿元，扣非归母净利润14.66 - 15.67亿元，维持“买入”评级 [13] - 巨化股份25H1预计归母净利润19.7 - 21.3亿元，Q2归母净利润符合预期，受益于制冷剂高景气，维持“买入”评级 [14] - 工业富联预计1H25归母净利润119.58 - 121.58亿元，Q2利润显著增长，上调2025年归母净利润预期和目标价，维持“买入”评级 [14] - 皖维高新25H1预计归母净利润2.35 - 2.65亿元，考虑PVA竞争格局和新材料板块产品放量，维持“增持”评级 [17] 评级变动 - 华丰科技首次获“增持”评级，目标价59.86元 [18] - 信捷电气首次获“买入”评级，目标价67.64元 [18] - 东京电子首次获“买入”评级，目标价32000元 [18] - 小商品城评级由“增持”调为“买入”，目标价26.64元 [18] - 隆鑫通用首次获“买入”评级，目标价18.40元 [18]

混合所有制改革 - 2020 年第一大股东转让 18%股份并放弃剩余股份表决权，公司变为无控股股东、无实际控制人形态 [1] - 国资入股后在财务、业务、治理方面赋能，拟引入广东省广物控股集团有限公司作为控股股东，相关事项持续推进 [1][2] 上年度发展情况 营收与业务 - 2024 年营收 30.44 亿元，毛利率同比提升 5.3 个百分点至 34.61% [3] - 电力电子设备领域巩固国内市场地位，新能源 + 储能领域光伏 EPC 业务增长、风电业务突破、储能业务成核心增长点，装机规模累计突破 6.5GWh [3] 技术研发 - 全年投入 2.41 亿元（占全年营收 7.92%），新一代储能变流器有多项优势，首创浸没式储能技术，喷淋式液冷技术推动液冷技术发展 [3][4] 供应链管理 - 通过多种方式降低成本，加速布局海外市场，钠电池研发及生产进度加快，充电桩业务与中石化合作 [4] 人工智能影响 业务升级 - 储能领域电池安全运维诊断系统融合 AI 算法，充电桩业务子公司接入 AI 大模型提升效率 [5] 运营提升 - 推动供应链与生产效能提升，降低用户年均用电成本，优化供应链采购与库存管理 [5][6] 数据中心液冷 - 构建多元液冷解决方案体系，冷板式液冷方案有优势，行业液冷渗透率从 2022 年的 15%跃升至 2025 年接近过半 [7] 去除风险警示 - 需满足财务虚假记载完成会计差错更正和行政处罚决定书下发满十二个月两个条件，2025 年 12 月 31 日满足后将申请撤销 [8][9]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 四部门联合发布通知明确大功率充电设施发展目标，有望加速其渗透，提升设备企业盈利能力和运营企业利用效率，推荐充电桩龙头盛弘股份、运营龙头特锐德[1] - 快充逐步渗透，“直流 + 大功率”需求增速或显著高于行业，大功率充电设施利好制造端格局优化和运营龙头盈利能力提升[3][4] 根据相关目录分别进行总结 政策利好 - 7 月 7 日四部门印发通知，要求各省市制定专项规划，到 2027 年底力争全国大功率充电设施超 10 万台，并加大政策供给配合建设[1] - 通知为大功率充电设施在规划、应用场景、要素保障、技术标准等方面给予指引，提供完善发展路径，加速其渗透[2] 市场现状 - 2025 年 1 - 5 月我国新增充电桩 158.3 万台（同比 +19%），公用桩 50.4 万台（同比 +56%），私用桩 158.3 万台（同比 +19%）；公用桩中新增直流桩 25.2 万台（同比 +75%），新增交流桩 25.1 万台（同比 +39%）[3] - 截至 2025 年 5 月，直流桩保有量中功率 ≤120kW 的为主流（占比 67.8%），功率＞240kW 的占比 8.5%，有较大提升空间[3] 产业链影响 - 制造端：大功率化对桩和模块环节技术要求提高，加速行业格局优化，国内价格战接近尾声 + 出海 + 大功率产品迭代，桩和模块龙头或量利齐升[4] - 运营端：大功率充电设施渗透率提升推动运营企业效率和盈利能力改善，远期充电运营平台盈利模式可期[4] 重点推荐公司 | 股票名称 | 股票代码 | 目标价（当地币种） | 投资评级 | 最新收盘价（当地币种） | 市值（百万） | 2025 - 2027 年归母净利润预测（亿） | 2025 年目标 PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 盛弘股份 | 300693 CH | 44.85 | 买入 | 30.13 | 9,425 | 6.09/7.46/8.91 | 23 倍 | | 特锐德 | 300001 CH | 40.25 | 买入 | 23.98 | 25,315 | 12.11/15.94/22.86 | 35 倍 | [8][10][11] - 盛弘股份 25Q1 收入 6.04 亿元，归母净利 0.73 亿元略低于预期，系储能需求承压；随着充电桩需求增长和海外市场开拓，有望延续高增长态势[11] - 特锐德 25Q1 收入 21.02 亿元，归母净利润 0.65 亿元；充电业务龙头地位稳固且盈利能力有望提升，电力设备细分领域优势强劲且开拓海外[11]