市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数收报3924.08点涨幅0.54% 深证成指收报13329.99点涨幅1.39% 创业板指收报3190.27点涨幅2.60% [1] - 市场成交活跃 沪深两市总成交额合计20366.46亿元 其中上证成交8394.39亿元 深证成交11972.07亿元 创业板成交5818.21亿元 [1] 领涨板块分析 - 通信设备板块涨幅居首达3.55% 板块总成交额1481.20亿元 资金净流入84.94亿元 板块内80家公司上涨仅7家下跌 [2] - 能源金属板块涨幅显著为3.27% 板块总成交额174.80亿元 资金净流入20.35亿元 板块内13家公司全部上涨 [1][2] - 其他电子板块上涨3.14% 板块总成交额263.57亿元 资金净流入20.09亿元 板块内32家公司上涨2家下跌 [1][2] - 元件板块上涨3.02% 板块总成交额601.08亿元 资金净流入53.04亿元 板块内56家公司上涨4家下跌 [2] - 半导体板块上涨2.39% 板块总成交额高达1600.53亿元 资金净流入87.31亿元 为所有板块中最高 板块内145家公司上涨19家下跌 [2] - 电子化学品板块上涨2.29% 板块总成交额161.13亿元 资金净流入13.44亿元 板块内30家公司上涨3家下跌 [2] - 电池板块上涨2.12% 板块总成交额632.75亿元 资金净流入38.82亿元 板块内80家公司上涨11家下跌 [2] - 光伏设备板块上涨1.84% 板块总成交量2259.43万手 总成交额477.43亿元 资金净流入6.28亿元 板块内63家公司上涨12家下跌 [2] 下跌板块分析 - 煤炭开采加工板块跌幅最大为-1.08% 板块总成交额105.75亿元 资金净流出13.55亿元 板块内仅3家公司上涨29家下跌 [1][2] - 化学原料板块下跌-0.73% 板块总成交额116.35亿元 资金净流出14.57亿元 板块内18家公司上涨41家下跌 [1][2] - 油气开采及服务板块下跌-0.71% 板块总成交额41.84亿元 资金净流出4.07亿元 板块内4家公司上涨16家下跌 [1][2] - 饮料制造板块下跌-0.49% 板块总成交额58.91亿元 资金净流出4.11亿元 板块内13家公司上涨31家下跌 [2] - 中药板块下跌-0.39% 板块总成交额115.83亿元 资金净流出15.10亿元 板块内19家公司上涨48家下跌 [2] - 白酒板块下跌-0.36% 板块总成交额124.04亿元 资金净流出27.09亿元 板块内仅4家公司上涨16家下跌 [2] - 电力板块下跌-0.29% 板块总成交量4081.82万手为所有板块最高 总成交额250.72亿元 资金净流出27.97亿元为所有板块中最高 板块内31家公司上涨64家下跌 [2]

板块整体表现 - 12月2日其他电源设备板块整体下跌1.19%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，爱科赛博逆势大涨15.06%，而英杰电气领跌，跌幅达6.21% [1][2] 个股价格与交易情况 - 爱科赛博收盘价45.54元，涨幅15.06%，成交15.29万手，成交额6.29亿元 [1] - 英杰电气收盘价50.63元，跌幅6.21%，成交9.15万手，成交额4.63亿元 [2] - 欧陆通收盘价194.86元，跌幅3.17%，成交3.70万手，成交额7.26亿元 [2] - 新雷能收盘价25.87元，跌幅0.35%，成交31.91万手，成交额8.10亿元 [1] - 科华数据收盘价53.29元，跌幅0.71%，成交16.95万手，成交额9.06亿元 [1] 板块资金流向 - 当日其他电源设备板块主力资金净流出5.19亿元 [2] - 游资资金净流入1.62亿元，散户资金净流入3.57亿元 [2] - 爱科赛博主力净流入8378.19万元，主力净占比13.33% [3] - 新雷能主力净流入3869.76万元，主力净占比4.78% [3] - 科华数据游资净流入4011.07万元，游资净占比4.43% [3]

投资评级 - 报告对东方电气维持“买入”投资评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年有望迎来煤电和核电交付高峰，带来较大业绩弹性，后续抽蓄业务有望接力贡献业绩，风电利润率存在改善可能 [6] - 公司在手订单充沛，25Q1-Q3实现生效订单885.8亿元，同比增长9.0% [6] - 25Q3单季度毛利率环比改善0.64个百分点至15.2%，主要系火电高价订单交付比例增加所致 [6] 基本数据与市场表现 - 截至2025年11月28日，公司收盘价为21.46元，总市值为74,216.41百万元，流通市值为57,327.53百万元 [3] - 公司资产负债率为71.27%，每股净资产为12.86元/股 [3] 财务业绩分析 - 2025年三季度公司实现营收171.2亿元，同比增长21.5%，实现归母净利润10.6亿元，同比增长13.2% [6] - 2025年前三季度公司实现营收547.4亿元，同比增长16.4%，实现归母净利润29.7亿元，同比增长13.0% [6] - 25Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.05%/3.89%/3.79%/0.28%，总费用率同比下降2.66个百分点 [6] 订单情况 - 分业务看，25Q1-Q3清洁高效能源装备订单326.5亿元，可再生能源装备订单269.2亿元（同比+22.5%），工程与国际供应链订单97.3亿元，现代制造服务业订单78.6亿元，新兴成长产业订单114.3亿元 [6] - 25Q3单季度总生效订单231亿元，其中清洁高效能源装备订单80.4亿元，同比增长8.2% [6] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为40.6亿元、47.3亿元、54.4亿元，同比增速分别为38.91%、16.54%、15.08% [5][6] - 预测公司2025-2027年每股收益分别为1.17元、1.37元、1.57元，对应市盈率分别为18倍、16倍、14倍 [5][6] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为824.34亿元、873.39亿元、910.93亿元，同比增长率分别为20.18%、5.95%、4.30% [5]

核心观点 - 报告建议降低配置锐度，回归均衡化策略，主要基于外部扰动缓和与内部风格再平衡的考量[2] - 行业轮动策略挖掘出4个具备“低位+边际改善”特征的行业，包括美容护理、交通运输、其他电源设备和半导体[2][4] 市场回顾与展望 - 11月A股出现明显调整，主要受三方面因素叠加影响：美联储流动性预期扰动、AI叙事论战升温与技术性高位回调、A股内部风格再平衡[4] - 美联储流动性预期扰动表现为美国政府停摆导致关键数据缺失，市场对12月议息会议判断分歧，此前资产涨幅较大对利空敏感[4] - AI泡沫论战引发市场短期担忧，叠加产业链涨幅过快，算力链等成长板块领跌[4] - 市场资金从高波动成长股向低估值高股息板块切换，银行、石油石化等红利板块逆势上涨[4] - 展望后市，流动性预期有望改善，市场对12月或1月降息有较高预期，美联储结束缩表及财政支出恢复使外部流动性更友好[4] - AI泡沫论战影响逐步消化，产业链基本面仍高于预期，短期内大幅回调概率不高，市场关注点转向技术路径与产品竞争[4] - 年末增量资金有限，风格以均衡为主，成长经过调整具备性价比，红利板块仍有资金偏好[4] 行业配置策略 - 低位修复策略推荐行业包括美容护理、交通运输、其他电源设备、半导体、汽车、生物制品、中药、家用电器[4] - 低位+边际改善策略聚焦4个行业：美容护理、交通运输、其他电源设备、半导体[2][4] - 美容护理行业受益于年末新消费主题回暖[4] - 交通运输行业估值较低，叠加中美关系缓和带动出口需求修复航运[4] - 其他电源设备行业受AI缺电带来的电网电源设备增量投资驱动[4] - 半导体行业受AI算力需求持续提升及汽车等行业缺芯带来的存储超级周期推动[4] 行业关键指标数据 - 美容护理行业社零化妆品类累计同比环比上升17.95%，销售均价个护用品环比上升18.78%[6] - 交通运输行业港口集装箱吞吐量当月同比环比下降0.07%，铁路运输业固定资产投资累计同比环比上升0.47%，铁路客运量累计同比环比下降8.51%，中国出口集装箱运价指数综合指数环比上升9.93%，CPI交通和通信交通工具用燃料环比上升0.64%，沿海集装箱运价指数环比上升6.59%[6] - 其他电源设备行业变压器出口金额环比上升2.15%，变压器出口数量累计同比环比下降20.37%，不间断供电电源出口平均单价环比上升2.24%，高压开关板产量环比上升5.10%[6] - 半导体行业计算机通信和其他电子设备制造业利润总额环比上升1.45%，NAND Flash现货平均价环比上升4.14%[6]

板块整体表现 - 11月26日其他电源设备板块整体上涨0.59%，表现强于上证指数（下跌0.15%），但弱于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，领涨股为ST华西，涨幅达5.13%，领跌股为海陆重工，跌幅为4.05%[1][2] 领涨个股情况 - ST华西收盘价2.87元，涨幅5.13%，成交量60.47万手，成交额1.72亿元，主力资金净流入2770.92万元，净占比16.12%[1][3] - 爱科赛博收盘价44.63元，涨幅3.62%，成交量5.93万手，成交额2.63亿元[1] - 上海电气收盘价8.88元，涨幅3.14%，成交量266.76万手，成交额23.48亿元，主力资金净流入1.75亿元，净占比7.45%[1][3] 领跌个股情况 - 海陆重工收盘价12.78元，跌幅4.05%，成交量102.71万手，成交额13.26亿元[2] - 中远通收盘价16.18元，跌幅3.40%，成交量3.38万手，成交额5554.94万元[2] - XD中国动收盘价20.17元，跌幅3.21%，成交量29.27万手，成交额5.93亿元[2] 板块资金流向 - 当日板块主力资金净流出4.15亿元，游资资金净流入7238.03万元，散户资金净流入3.42亿元[2] - 上海电气获得主力资金最大净流入1.75亿元，麦格米特主力净流入5912.18万元[3] - 科华数据获得游资净流入2257.84万元，华塑科技游资净流入614.96万元[3]

行业板块表现 - 其他电源设备板块出现短线拉升行情 [1] - 欧陆通股价上涨幅度超过12% [1] - 新雷能、麦格米特、中恒电气、海陆重工、科士达、通合科技等公司股价跟随上涨 [1]

板块整体表现 - 其他电源设备板块在11月20日整体下跌1.22%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股表现分化，5只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 华塑科技领涨板块，涨幅为1.59%，收盘价为51.86元，成交量为1.32万手，成交额为6805.12万元 [1] - 麦格米特上涨1.41%，收盘价为72.81元，成交量为11.68万手，成交额达8.51亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - 通合科技上涨1.21%，收盘价为25.96元，成交量为9.59万手，成交额为2.52亿元 [1] 领跌个股表现 - ST易事特领跌板块，跌幅达7.11%，收盘价为5.62元，成交量为64.25万手，成交额为3.64亿元 [2] - 西子洁能下跌6.06%，收盘价为15.19元，成交量为20.11万手，成交额为3.13亿元 [2] - 金时科技下跌3.82%，收盘价为14.11元，成交量为3.72万手，成交额为5301.16万元 [2] 板块资金流向 - 其他电源设备板块主力资金净流出3.71亿元，显示机构资金呈撤离态势 [2] - 游资资金净流入2500.3万元，散户资金净流入3.46亿元，与主力资金流向形成反差 [2]

板块整体表现 - 11月18日其他电源设备板块整体下跌1.59%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 科士达领涨板块，收盘价46.89元，上涨3.49%，成交额8.25亿元 [1] - 华塑科技上涨3.27%，收盘价53.10元，成交额9098.51万元 [1] - 英杰电气和优优绿能小幅上涨，涨幅分别为0.50%和0.41% [1] 领跌个股表现 - 海博思创领跌板块，跌幅达10.86%，收盘价322.00元，成交额22.13亿元 [2] - 海陆重工跌幅9.96%，收盘价12.65元，成交额25.43亿元 [2] - 奥特迅下跌5.61%，ST华西下跌4.01%，绿能慧充下跌3.85% [2] 板块资金流向 - 当日其他电源设备板块主力资金净流出10.8亿元 [2] - 游资资金净流入6.08亿元，散户资金净流入4.72亿元 [2] 个股资金流向 - 麦格米特主力净流入9664.90万元，主力净占比9.52% [3] - 科士达主力净流入8587.49万元，主力净占比10.40% [3] - 盛弘股份主力净流入4088.15万元，主力净占比6.04% [3] - 爱科赛博主力净流入2593.43万元，主力净占比高达20.80% [3]

板块整体表现 - 11月17日其他电源设备板块整体下跌0.9%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 海陆重工（代码002255）领涨板块，收盘价14.05元，单日涨幅达6.84%，成交量为222.99万手，成交额为30.60亿元 [1] - 欧陆通（代码300870）涨幅3.24%，收盘价183.90元，成交额7.25亿元 [1] - 英杰电气（代码300820）涨幅2.15%，收盘价58.00元，成交额4.58亿元 [1] 领跌个股表现 - 奥特迅（代码002227）领跌板块，单日跌幅达9.60%，收盘价14.79元，成交额7.49亿元 [2] - 海博思创（代码688411）跌幅4.69%，收盘价361.23元，成交额19.56亿元 [2] - 盛弘股份（代码300693）跌幅4.05%，收盘价44.80元，成交额7.92亿元 [2] 板块资金流向 - 当日其他电源设备板块主力资金净流出6.04亿元，显示机构资金呈撤离态势 [2] - 游资资金净流入8147.5万元，散户资金净流入5.22亿元，表明中小投资者资金仍在流入 [2] - 海陆重工获得主力资金净流入8741.67万元，主力净占比2.86% [3] - 海博思创获得主力资金净流入5891.64万元，主力净占比3.01% [3] - 英杰电气获得主力资金净流入3154.98万元，主力净占比达6.88% [3]

行业投资评级 - 超配（维持）[2] 核心观点 - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出到2030年集成融合发展成为新能源发展的重要方式，提升新能源可靠替代水平和市场竞争力，支撑经济社会发展全面绿色转型[5][44] - 文件要求提升新能源多品种互补开发水平，优化“沙戈荒”新能源基地电源结构和储能配置比例，因地制宜建设光热发电等调节性电源，鼓励熔盐储热耦合调峰、就地制绿氨掺烧等方式，提高新能源与煤电深度协同水平[5][44] - 支持有条件地区充分发挥光热、抽水蓄能和新型储能等的支撑调节作用，探索打造100%新能源基地[5][44] - 新能源集成融合发展通过全方位集成融合提升新能源发电可靠替代能力，拓展非电利用途径，降低对电力系统依赖程度，提升发展自主性和市场竞争力[5][44] - 建议关注受益于新型储能蓬勃发展，技术和规模领先的头部企业[5][44] 行情回顾 - 截至2025年11月13日，近两周申万电力设备行业上涨5.35%，跑赢沪深300指数5.52个百分点，在申万31个行业中排名第6名[5][12] - 本月申万电力设备行业上涨6.09%，跑赢沪深300指数4.76个百分点，在申万31个行业中排名第4名[5][12] - 年初至今申万电力设备板块上涨53.95%，跑赢沪深300指数34.45个百分点，在申万31个行业中排名第3名[5][12] - 子板块表现：近两周风电设备板块下跌4.04%，光伏设备板块上涨3.80%，电网设备板块上涨9.88%，电机板块下跌4.93%，电池板块上涨6.18%，其他电源设备板块上涨4.48%[5][16] - 个股表现：近两周涨幅前十个股中，华盛锂电、海科新源和摩恩电气涨幅排名前三，分别达158.96%、124.74%和119.19%[5][20]；跌幅前十个股中，通合科技、威腾电气和卧龙电驱表现较弱，分别下跌16.67%、16.26%和14.66%[5][22] 电力设备板块估值及行业数据 - 截至2025年11月13日，电力设备板块PE(TTM)为35.82倍[5][25] - 子板块估值：电机Ⅱ板块PE(TTM)为57.41倍，其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为57.33倍，光伏设备板块PE(TTM)为32.57倍，风电设备板块PE(TTM)为32.70倍，电池板块PE(TTM)为36.38倍，电网设备板块PE(TTM)为30.87倍[5][25] - 行业价格数据：多晶硅致密料价格5.20万元/吨环比持平；N型182硅片均价1.300元/片环比下降3.70%；182TOPCon电池片均价0.300元/W环比下降1.64%；组件价格总体持平[33][34] 产业新闻 - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出有序推动新能源供热供暖应用，鼓励产业园区通过可再生能源电力供热、热泵供热等方式打造多能耦合综合供能站[39] - 内蒙古自治区人民政府办公厅印发规划纲要，提出到2027年绿色低碳循环发展产业质量和规模明显提升，到2030年能源绿色低碳转型走在全国前列[39] - 国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见，目标到2030年建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，新型电力系统适配能力显著增强[39][40] - 国家能源局发布《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，提出积极推动矿区用能清洁替代，加快煤炭生产重点环节电气化改造[42] - 国务院新闻办公室发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，指出中国推动绿色低碳转型取得历史性成就[42] 公司公告 - 孚能科技股东上杭兴源减持公司股份368.6万股，占公司总股本0.3016%[42] - 和顺电气中标中国石油集团渤海钻探工程有限公司储能供电服务项目，中标金额约4000.30万元[42] - 德业股份筹划发行H股并在香港联交所上市[42] - 盘古智能股东松岭投资等计划减持不超过150.4478万股，占公司总股本比例不超过1%[42][43] - 万马股份回购注销321.439万股限制性股票，涉及190名激励对象[43] 电力设备板块投资观点 - 重点关注新型储能领域技术和规模领先的头部企业[44][45] - 报告具体建议关注标的包括国电南瑞（特高压柔直换流阀、直流断路器、虚拟电厂解决方案）[45]、阳光电源（光伏逆变器、储能系统、氢能业务）[45]、东方电缆（海缆系统、海洋工程）[45][47]、金风科技（风电整体解决方案）[47]、隆基绿能（HPBC 2.0电池技术）[47]