中证文化产业指数表现 - 中证文化产业指数7月9日报1881 59点 [1] - 近一个月上涨4 85% 近三个月上涨16 46% 年至今上涨11 27% [2] 指数构成与样本选择 - 指数选取涉及新闻出版发行服务 广播电视电影服务 文化艺术服务等10类文化产业的上市公司证券 [2] - 基日为2012年06月29日 基点为1000 0点 [2] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [3] 十大权重股分布 - 分众传媒权重最高达10 15% 其次为巨人网络5 14% 恺英网络4 98% [2] - 其他权重股包括岩山科技4 47% 昆仑万维4 29% 三七互娱4 24% 光线传媒4 18% [2] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比77 41% 上海证券交易所占比22 59% [2] 行业分布特征 - 通信服务占比95 23% 可选消费占比3 18% 工业占比1 59% [2]

美股盘初行业ETF表现 - 生物科技指数ETF(IBB)当前价132 10美元，上涨2 77美元(涨幅2 14%)，成交量63 515份，总市值104 89亿美元，年初至今微涨0 01% [2] - 半导体ETF(SMH)当前价286 79美元，上涨3 31美元(涨幅1 17%)，成交量31 43万股，总市值33 90亿美元，年初至今累计上涨18 42% [2] - 全球科技股指数ETF(IXN)当前价93 68美元，上涨0 76美元(涨幅0 82%)，成交量5 242股，总市值13 12亿美元，年初至今上涨10 75% [2] 其他行业ETF涨跌情况 - 全球航空业ETF(JETS)上涨0 19美元(涨幅0 79%)，总市值7 60095亿美元，年初至今下跌4 81% [2] - 医疗业ETF(XLV)上涨0 90美元(涨幅0 67%)，成交量44 74万股，总市值260 01亿美元，年初至今微跌0 38% [2] - 科技行业ETF(XLK)上涨1 63美元(涨幅0 64%)，成交量15 89万股，总市值820 34亿美元，年初至今上涨11 30% [2] - 区域银行ETF(KRE)上涨0 33美元(涨幅0 53%)，成交量35 30万股，总市值52 98亿美元，年初至今上涨6 62% [2] - 银行业ETF(KBE)上涨0 28美元(涨幅0 48%)，成交量31 939股，总市值45 47亿美元，年初至今上涨7 38% [2] 部分行业ETF表现 - 金融业ETF(XLF)上涨0 17美元(涨幅0 33%)，成交量131 40万股，总市值583 01亿美元，年初至今上涨9 15% [2] - 网络股指数ETF(FDN)上涨0 66美元(涨幅0 25%)，总市值177 84亿美元，年初至今上涨10 14% [2] - 公用事业ETF(XLU)微涨0 10美元(涨幅0 12%)，成交量55 78万股，总市值117 94亿美元，年初至今上涨8 85% [2] 下跌行业ETF - 日常消费品ETF(XLP)下跌0 23美元(跌幅0 28%)，成交量57 82万股，总市值137 27亿美元，年初至今仍上涨4 45% [2] - 能源业ETF(XLE)下跌0 26美元(跌幅0 29%)，成交量81 51万股，总市值221 00亿美元，年初至今上涨4 67% [2]

市场表现 - 截至早盘收盘，恒生指数涨0.78%，恒生科技指数涨1.29%，恒生中国企业指数上涨0.84% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）现涨近2%，港股消费ETF（513230）现涨近1.5% [1] 宏观环境分析 - 全球宏观风险升温，特朗普威胁对日本加征关税加剧贸易担忧，中东地缘风险持续推动避险情绪升温 [1] - 美国就业市场强劲，美联储降息预期降温 [1] - 中国6月经济景气度总体回升 [1] - 港股绝对估值处于相对低位水平，估值分位数处于历史中上水平，中长期配置价值较高 [1] 行业投资机会 - 科技板块政策支持力度大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间较大 [1] - 国内促消费政策刺激下，消费行业业绩增速预期改善，港股消费股估值水平相对较低，重点关注医药行业和可选消费行业 [1] - 海内外不确定性因素扰动下，高股息标的可提供稳定回报 [1] 投资标的推荐 - 港股消费ETF（513230）打包电商+新消费，覆盖相对A股更为稀缺的新消费赛道 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）涵盖中国核心AI资产，囊括相对A股更为稀缺的科技龙头 [1]

美股行业ETF表现 - 可选消费ETF当前价218 19美元 单日下跌3 02美元(-1 37%) 总市值274 05亿美元 年初至今累计下跌2 27% [1][2] - 半导体ETF当前价281 22美元 单日下跌2 40美元(-0 85%) 成交量22 99万股 年初至今上涨16 13% [1][2] - 生物科技指数ETF当前价129 11美元 单日下跌0 89美元(-0 68%) 总市值102 51亿美元 年初至今下跌2 26% [1][2] 能源与科技板块 - 能源业ETF当前价86 56美元 单日下跌0 47美元(-0 54%) 成交量148 98万股 年初至今上涨2 67% [2] - 科技行业ETF当前价255 63美元 单日下跌1 33美元(-0 52%) 总市值813 04亿美元 年初至今上涨10 31% [2] - 全球科技股ETF当前价92 93美元 单日下跌0 40美元(-0 43%) 年初至今上涨9 86% [2] 防御性板块走势 - 日常消费品ETF当前价81 87美元 单日下跌0 31美元(-0 38%) 成交量84 75万股 年初至今上涨5 42% [2] - 公用事业ETF当前价81 75美元 单日下跌0 09美元(-0 11%) 年初至今上涨9 53% [2] 金融与特殊行业 - 银行业ETF当前价58 86美元 单日上涨0 04美元(+0 07%) 年初至今上涨7 60% [2] - 金融业ETF当前价53 24美元 单日上涨0 05美元(+0 09%) 总市值592 59亿美元 年初至今上涨10 94% [2] - 全球航空业ETF当前价24 13美元 微涨0 01美元(+0 03%) 年初至今下跌4 82% [2]

港股市场表现 - 今年上半年恒指和恒生科技指数分别录得20%和18.7%的半年度收益 位居全球主要股指前列 [1] - 4月对等关税引发回调后风险溢价回落推动港股全面反弹 截至6月底恒指已接近年内前高 [1] - 驱动因素主要源于风险溢价回落 无风险利率和基本面盈利改善贡献相对有限 [1] 港股利好因素 - 外部环境扰动边际收敛 特朗普政策重心从关税转向减税 降低外部不确定性 [1] - 港股市场流动性充裕 南向资金积极布局形成呼应 [1] - 科技板块投资价值凸显 外资持续加码信息技术板块体现国际资本长期信心 [1] 科技板块前景 - 科技板块多空分歧收敛 预示波动性降低和趋势性机会酝酿 [1] - 首季度AI估值重估后充分调整 当前拥挤度水平适中 向上弹性空间较大 [2] - 有望成为下一轮上涨行情重要引擎 但需更强基本面支持和政策催化 [2] 资金配置动态 - 南向资金年初至今对港股各板块持仓均有提升 体现内地资金战略性配置上升 [2] - 南向资金板块轮动显著 从信息技术转向新消费 近期主力配置医疗保健和金融 [2] - 外资仅边际加码信息技术板块 其他板块持仓市值多数下降 配置策略更为谨慎聚焦 [2] 沽空格局分析 - 通讯 房地产 能源 材料等周期板块维持较高沽空水平 边际变化不大 [3] - 消费板块明显分化 必需消费稳定 可选消费沽空力量上升且外资减持 [3] - 信息技术板块沽空集中度持续下降 多空分歧正在收敛 [3]

核心观点 - 预计港股市场总体震荡向上且以结构性行情为主，港股绝对估值处于相对低位、估值分位数处于历史中上，中长期配置价值较高，建议关注科技、消费板块及高股息标的 [40] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 6月30日至7月4日全球主要股指涨跌互现，港股三大指数跌幅居前，恒生指数累跌1.52%报23916.06点失守24000点，恒生中国企业指数累跌1.75%，恒生科技指数累跌2.34% [2][4] - 港股行业层面8个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健、材料、工业行业指数涨幅居前，信息技术、可选消费、金融行业指数跌幅居前；二级行业中钢铁、电气设备等涨幅居前，日常消费零售、可选消费零售等行业收跌 [2] - 6月30日国家医保局等印发支持创新药发展措施，7月1日中央财经委会议关注海洋经济发展，本周钢铁、光伏等板块连续反弹，7月3日美国撤销芯片设计软件供应商在华业务许可规定，7月4日美国通过“大而美”税收与支出法案 [11][12][13] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额为2455.12亿港元，较上周下降33.71亿港元；日均沽空金额为228.97亿港元，较上周下降25.88亿港元；沽空金额占成交额比例日均值为9.36%，较上周下降1个百分点 [2] - 本周南向资金累计净买入138.92亿港元，较上周减少144.89亿港元，周二港股休市、港股通交易暂停影响资金流入；近7天南向资金大幅净买入中芯国际等，大幅净卖出阿里巴巴等 [2][16] 估值与风险溢价 - 截至7月4日，恒生指数PE、PB分别为10.65倍、1.12倍，较上周五下降1.28%、1.28%，分别处于2019年以来73%、75%分位数水平；恒生科技指数PE、PB分别为19.76倍、2.84倍，分别处于2019年以来8%、55%分位数水平 [2][18] - 7月4日，10年期美国国债到期收益率较上周五上行6BP至4.35%，港股恒生指数风险溢价率为5.04%，为3年滚动均值 - 1.84倍标准差，处于2010年以来11%分位；10年期中国国债到期收益率较上周五下行0.29BP至1.6433%，港股恒生指数风险溢价率为7.75%，为均值（3年滚动） - 0.9倍标准差，处于2010年以来73%分位 [2][21][24] - 行业估值方面，截至7月4日，可选消费等4个行业PE估值处于2019年以来40%分位数以下，能源等3个行业股息率高于5%，房地产等股息率高于4%，金融业、公用事业股息率处于2019年以来70%分位数水平以上；本周A股表现好于港股，7月4日恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五上行2.28点至130.88，处于2014年以来46%分位数水平 [27] 港股市场投资展望 - 近期全球宏观风险升温预期影响市场风险偏好，特朗普威胁对日本加征关税及中东地缘风险推动避险情绪升温，美国就业市场强劲使美联储降息预期降温，中国6月经济景气度总体回升 [2][37][38] - 预计港股市场总体震荡向上且以结构性行情为主，建议关注科技板块（软件服务和硬件设备行业）、消费板块（医药和可选消费行业）及高股息标的（能源和金融行业） [40]

核心观点 - 预计港股市场总体震荡向上且以结构性行情为主，港股绝对估值处于相对低位、估值分位数处于历史中上，中长期配置价值较高，建议关注科技、消费板块及高股息标的 [2][40] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周（6月30日至7月4日）全球主要股指涨跌互现，港股三大指数跌幅居前，恒生指数累跌1.52%报23916.06点失守24000点，恒生中国企业指数累跌1.75%，恒生科技指数累跌2.34% [2][4] - 港股行业层面8个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健、材料、工业行业指数涨幅居前，分别上涨5.49%、3.24%、2.72%；信息技术、可选消费、金融行业指数跌幅居前，分别下跌1.82%、1.36%、0.28% [2][7] - 二级行业中钢铁、电气设备等涨幅居前，日常消费零售、可选消费零售等行业收跌 [2] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额为2455.12亿港元，较上周下降33.71亿港元；日均沽空金额为228.97亿港元，较上周下降25.88亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为9.36%，较上周下降1个百分点 [2][16] - 本周南向资金累计净买入138.92亿港元，较上周减少144.89亿港元，周二港股休市、港股通交易暂停影响资金流入 [2][16] - 近7天南向资金大幅净买入中芯国际、建设银行等，大幅净卖出阿里巴巴 - W、小米集团 - W等 [16] 估值与风险溢价 - 截至7月4日，恒生指数PE、PB分别为10.65倍、1.12倍，较上周五下降1.28%、1.28%，分别处于2019年以来73%、75%分位数水平；恒生科技指数PE、PB分别为19.76倍、2.84倍，分别处于2019年以来8%、55%分位数水平 [2][18] - 7月4日，10年期美国国债到期收益率上行6BP至4.35%，港股恒生指数风险溢价率为5.04%，为3年滚动均值 - 1.84倍标准差，处于2010年以来11%分位；10年期中国国债到期收益率下行0.29BP至1.6433%，港股恒生指数风险溢价率为7.75%，为均值（3年滚动） - 0.9倍标准差，处于2010年以来73%分位 [2][21] - 行业估值分化较大，可选消费等4个行业PE估值处于2019年以来40%分位数以下；能源业等3个行业股息率高于5%，房地产等股息率高于4%，金融业、公用事业股息率处于2019年以来70%分位数水平以上 [27] - 本周A股市场表现好于港股，截至7月4日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五上行2.28点至130.88，处于2014年以来46%分位数水平 [2][27] 港股市场投资展望 - 全球宏观风险升温预期影响市场风险偏好，特朗普威胁对日本加征关税、中东地缘风险推动避险情绪升温，美国就业市场强劲使美联储降息预期降温，中国6月经济景气度总体回升 [2][37] - 预计港股总体震荡向上、以结构性行情为主，建议关注：科技板块政策支持大、盈利增速居前、估值中低，关注软件服务和硬件设备行业；消费行业在促消费政策下业绩增速预期改善，关注医药和可选消费行业；高股息标的可提供稳定回报，关注能源和金融行业 [40]

行业ETF表现 - 区域银行业ETF上涨1.59%至63.51美元，成交量388.36万股，总市值53.00亿美元，年初至今涨幅6.66% [1][2] - 全球航空业ETF上涨1.51%至24.15美元，成交量29.62万股，总市值7607.25万美元，年初至今下跌4.73% [1][2] - 银行业ETF上涨1.27%至59.00美元，成交量18.86万股，总市值45.67亿美元，年初至今涨幅7.86% [1][2] - 科技行业ETF上涨1.12%至256.45美元，成交量76.93万股，总市值815.65亿美元，年初至今涨幅10.67% [2] - 网络股指数ETF上涨1.08%至268.75美元，成交量18.74万股，总市值178.45亿美元，年初至今涨幅10.52% [2] - 全球科技股ETF上涨0.91%至93.20美元，成交量46075股，总市值13.05亿美元，年初至今涨幅10.18% [2] - 金融业ETF上涨0.86%至53.08美元，成交量563.93万股，总市值590.75亿美元，年初至今涨幅10.59% [2] - 半导体ETF上涨0.76%至283.38美元，成交量97.16万股，总市值33.50亿美元，年初至今涨幅17.02% [2] - 公用事业ETF上涨0.72%至81.81美元，成交量211.80万股，总市值118.77亿美元，年初至今涨幅9.62% [2] - 可选消费ETF上涨0.54%至221.20美元，成交量48.11万股，总市值277.83亿美元，年初至今下跌0.92% [2] - 能源业ETF上涨0.15%至87.06美元，成交量224.93万股，总市值218.02亿美元，年初至今涨幅3.26% [2] - 生物科技指数ETF上涨0.15%至129.74美元，成交量13.50万股，总市值103.01亿美元，年初至今下跌1.78% [2] - 医疗业ETF上涨0.13%至135.53美元，成交量156.62万股，总市值259.36亿美元，年初至今下跌0.63% [2] - 日常消费品ETF下跌0.27%至82.00美元，成交量246.97万股，总市值138.75亿美元，年初至今涨幅5.58% [2]

行业ETF表现 - 全球航空业ETF当前价23 22美元 下跌0 21美元（跌幅0 9%） 成交量43489股 总市值7314 30万美元 年初至今下跌8 4% [1][2] - 医疗业ETF当前价135 73美元 下跌0 98美元（跌幅0 72%） 成交量67 61万股 总市值259 74亿美元 年初至今下跌0 48% [1][2] - 公用事业ETF当前价81 39美元 下跌0 55美元（跌幅0 67%） 成交量94 27万股 总市值118 16亿美元 年初至今上涨9 05% [1][2] - 网络股指数ETF当前价264 34美元 下跌1 53美元（跌幅0 58%） 成交量12343股 总市值175 52亿美元 年初至今上涨8 71% [2] - 金融业ETF当前价52 48美元 下跌0 18美元（跌幅0 34%） 成交量222 53万股 总市值584 13亿美元 年初至今上涨9 35% [2] - 科技行业ETF当前价250 50美元 下跌0 47美元（跌幅0 19%） 成交量25 46万股 总市值796 73亿美元 年初至今上涨8 1% [2] - 全球科技股ETF当前价91 13美元 下跌0 15美元（跌幅0 17%） 成交量2507股 总市值12 76亿美元 年初至今上涨7 73% [2] - 日常消费品ETF当前价81 92美元 下跌0 07美元（跌幅0 08%） 成交量68 38万股 总市值138 62亿美元 年初至今上涨5 48% [2] - 银行业ETF当前价57 33美元 下跌0 04美元（跌幅0 07%） 成交量50391股 总市值44 37亿美元 年初至今上涨4 81% [2] - 区域银行ETF当前价61 39美元 下跌0 03美元（跌幅0 05%） 成交量92 93万股 总市值51 23亿美元 年初至今上涨3 11% [2] - 半导体ETF当前价275 93美元 上涨0 09美元（涨幅0 03%） 成交量19 80万股 总市值32 62亿美元 年初至今上涨13 94% [2] - 生物科技指数ETF当前价127 72美元 上涨0 09美元（涨幅0 07%） 成交量26995股 总市值101 41亿美元 年初至今下跌3 31% [2] - 可选消费ETF当前价218 54美元 上涨0 28美元（涨幅0 13%） 成交量19 30万股 总市值274 49亿美元 年初至今下跌2 11% [2] - 能源业ETF当前价85 78美元 上涨0 32美元（涨幅0 37%） 成交量109 28万股 总市值214 81亿美元 年初至今上涨1 74% [2] 市场整体趋势 - 美股盘初主要行业ETF多数下跌 其中航空业 医疗业和公用事业ETF跌幅居前 [1]

美股盘初行业ETF表现 - 可选消费ETF当前价215.37美元，下跌1.96美元（-0.90%），成交量86452股，总市值270.51亿美元，年初至今下跌3.53% [2] - 生物科技指数ETF当前价125.81美元，下跌0.70美元（-0.55%），成交量54019股，总市值99.89亿美元，年初至今下跌4.76% [2] - 能源业ETF当前价84.39美元，下跌0.42美元（-0.50%），成交量101.93万股，总市值211.33亿美元，年初至今微涨0.09% [2] 科技相关ETF表现 - 半导体ETF当前价277.65美元，下跌1.23美元（-0.44%），成交量24.87万股，年初至今上涨14.65% [2] - 网络股指数ETF当前价268.48美元，下跌0.85美元（-0.31%），总市值178.27亿美元，年初至今上涨10.41% [2] - 全球科技股ETF当前价92.09美元，下跌0.25美元（-0.27%），成交量3645股，总市值12.89亿美元，年初至今上涨8.87% [2] - 科技行业ETF当前价252.89美元，下跌0.34美元（-0.13%），成交量15.88万股，总市值804.33亿美元，年初至今上涨9.13% [2] 金融相关ETF表现 - 银行业ETF当前价55.67美元，下跌0.09美元（-0.16%），成交量32613股，总市值43.09亿美元，年初至今上涨1.77% [2] - 金融业ETF当前价52.31美元，下跌0.06美元（-0.11%），成交量89.00万股，总市值582.23亿美元，年初至今上涨9.00% [2] - 区域银行ETF当前价59.42美元，上涨0.03美元（+0.05%），成交量26.36万股，总市值49.59亿美元，年初至今微跌0.20% [2] 其他行业ETF表现 - 医疗业ETF当前价134.61美元，下跌0.18美元（-0.13%），成交量32.69万股，总市值257.60亿美元，年初至今下跌1.30% [2] - 全球航空业ETF当前价22.95美元，下跌0.02美元（-0.09%），成交量42334股，总市值7229.25万美元，年初至今下跌9.47% [2] - 公用事业ETF当前价81.60美元，下跌0.06美元（-0.07%），成交量59.59万股，总市值118.46亿美元，年初至今上涨9.33% [2] - 日常消费品ETF当前价81.33美元，上涨0.36美元（+0.44%），成交量45.97万股，总市值137.63亿美元 [2]