核心观点 - 华润置地2026年2月单月及前2月累计的合同销售额与销售面积均出现显著同比下滑 但经常性收入特别是经营性不动产业务租金收入保持稳健增长 显示出公司业务结构正在发生变化 开发销售业务承压而投资物业的运营收入成为重要且稳定的增长支柱 [1] 合同销售表现 - 2026年2月单月 公司实现总合同销售额约人民币100.5亿元 按年减少25.6% 总合同销售建筑面积约28.7万平方米 按年减少50.9% [1] - 2026年前2月累计 公司实现总合同销售金额约人民币217.0亿元 按年减少13.5% 总合同销售建筑面积约65.5万平方米 按年减少38.9% [1] 经常性收入表现 - 2026年2月单月 公司实现经常性收入约人民币45.4亿元 按年增长7.1% 其中经营性不动产业务租金收入约人民币31.9亿元 按年增长17.1% [1] - 2026年前2月累计 公司实现经常性收入约人民币90.5亿元 按年增长7.9% 其中经营性不动产业务租金收入约人民币63.0亿元 按年增长15.4% [1]

公司2026年2月及前2个月经营业绩 - 2026年2月公司经常性收入约为人民币45.4亿元 按年增长7.1% [1] - 2026年前2个月累计经常性收入约为人民币90.5亿元 按年增长7.9% [1] 公司经营性不动产业务表现 - 2026年2月公司经营性不动产业务租金收入约为人民币31.9亿元 按年增长17.1% [1] - 2026年前2个月公司经营性不动产业务累计租金收入约为人民币63.0亿元 按年增长15.4% [1]

核心业绩表现 - 2026年2月单月，公司总合同销售金额约为人民币100.5亿元，按年减少25.6% [1] - 2026年2月单月，公司总合同销售建筑面积约为28.7万平方米，按年减少50.9% [1] - 2026年前2月累计，公司总合同销售金额约为人民币217.0亿元，按年减少13.5% [1] - 2026年前2月累计，公司总合同销售建筑面积约为65.5万平方米，按年减少38.9% [1] 经常性收入表现 - 2026年2月单月，公司经常性收入约为人民币45.4亿元，按年增长7.1% [1] - 2026年2月单月，公司经营性不动产业务租金收入约为人民币31.9亿元，按年增长17.1% [1] - 2026年前2月累计，公司经常性收入约为人民币90.5亿元，按年增长7.9% [1] - 2026年前2月累计，公司经营性不动产业务租金收入约为人民币63.0亿元，按年增长15.4% [1]

销售业绩 - 2026年2月总合同销售金额约100.5亿元，按年减少25.6%[3] - 2026年2月总合同销售建筑面积约28.7万平方米，按年减少50.9%[3] - 2026年前2月累计合同销售金额约217.0亿元，按年减少13.5%[3] - 2026年前2月累计合同销售建筑面积约65.5万平方米，按年减少38.9%[3] 收入情况 - 2026年2月经常性收入约45.4亿元，按年增长7.1%[3] - 2026年2月经营性不动产业务租金收入约31.9亿元，按年增长17.1%[3] - 2026年前2月累计经常性收入约90.5亿元，按年增长7.9%[3] - 2026年前2月累计经营性不动产业务租金收入约63.0亿元，按年增长15.4%[3]

报告投资评级 - 投资评级：推荐（维持）[2] - 目标价：13.1港元[2] - 当前股价：10.39港元[4] 核心观点 - 报告认为，绿城中国2025年利润短期承压，但长期看好其拿地精准度[2] - 利润大幅下滑主要受资产减值计提及“以价换量”的去化策略影响，但公司在销售拿地端表现良好，财务结构持续优化[8] - 拿地精准度是推荐该公司的核心理由，凭借“好房子”时代的产品力加持，公司实现了较好的销售兑现[8] 财务表现与预测 - **2025年盈利警告**：预计2025年股东应占利润约为人民币15.96亿元的5%，即约0.798亿元，较2024年同期下降约95%[2] - **收入预测**：预计营业总收入将从2024年的人民币1585.46亿元，下降至2025年的人民币1432.29亿元（同比-9.7%），2026年进一步降至1293.14亿元（同比-9.7%），2027年降至1083.30亿元（同比-16.2%）[4] - **归母净利润预测**：预计将从2024年的人民币15.96亿元，大幅下降至2025年的人民币0.92亿元（同比-94.2%），随后在2026年反弹至5.47亿元（同比增长493.5%），2027年微增至5.80亿元（同比增长6.2%）[4] - **每股盈利预测**：2025年EPS预测下调至0.04元，2026年、2027年分别为0.22元和0.23元[8] - **利润率**：预计毛利率将从2024年的12.8%降至2025年的9.4%，随后逐步恢复至2027年的13.0%[9] 经营状况分析 - **销售表现**：2025年全年自投项目销售金额约1534亿元，同比-10.2%；权益销售金额1043亿元，权益比约68%[8] - **拿地表现**：2025年拿地金额约719亿元，投资强度（拿地金额/销售金额）约47%，拿地货值约1296亿元，其中杭州、上海、苏州、西安等深耕城市占比约70%[8] - **历史拿地精准度**：2022-2024年新拿地项目测算净利润率超8%，显示了高拿地精准度能力[8] - **库存与减值**：公司仍需消化2021年及以前的老库存（结算毛利率较低）及减值压力，2025年上半年计提资产减值19.33亿元[8] 财务状况分析 - **债务结构**：持续优化债务结构，压降短期负债，截至2025年底短债占比低于20%，创历年新低[8] - **流动性**：现金储备充裕，现金短债比在2.5倍以上，创历年新高[8] - **资产负债率**：预计从2024年的77.7%逐步改善至2027年的73.0%[9] - **每股净资产**：2025年预计为14.33元[9] 估值与市场表现 - **市盈率**：基于2025年预测每股盈利0.04元，市盈率为252倍；基于2026年预测每股盈利0.22元，市盈率为43倍[4] - **市净率**：报告期内市净率维持在0.6倍[4] - **市场表现**：近12个月股价表现落后于恒生指数[7] - **目标价依据**：基于剩余收益模型测算公司估值约为293亿元，对应2026年目标价13.1港元[8]

销售业绩 - 2026年2月合同销售面积2.6万平方米，金额3.9亿元[2] - 2026年1 - 2月累计合同销售面积7.2万平方米，金额9.8亿元[2] 土地情况 - 2026年2月无新增土地情况[3] 文旅数据 - 2026年2月文旅企业接待游客766万人次[4] - 2026年1 - 2月文旅企业接待游客1320万人次[4]

上海2026年首场土拍市场概况 - 2026年春节后首场土拍共推出3宗涉宅地块 总出让面积151亩 总建筑面积19.8万平方米 总起价66.44亿元 最终成交总金额达68亿元 [1] - 三宗地块分别位于徐汇长桥 嘉定新城及青浦区西虹桥 均顺利成交 其中两宗以底价成交 一宗以低溢价率成交 [1][5] 各宗地块成交详情与特点 - **徐汇长桥地块**：由上实城开以底价26.75亿元竞得 成交楼面价为48511元/平方米 [1][5] - **嘉定新城地块**：由金茂与象屿联合体以底价14.5918亿元竞得 为纯住宅用地 出让面积3.5万平方米 容积率1.7 成交楼面价约24500元/平方米 [3] - **青浦西虹桥地块**：由绿城中国旗下公司以26.75亿元竞得 溢价率6.57% 成交楼面价约3.2万元/平方米 [5] 市场趋势与房企策略分析 - 当前上海土拍市场整体趋于理性 房企拿地更趋谨慎 体现为“低溢价 稳成交”的开局态势 [4][5] - 与2025年同期相比 嘉定新城板块同类宅地成交楼面价出现明显下降 金茂 象屿联合体此次拿地成本较招商蛇口2025年所获地块下降约7000元/平方米 降幅接近22% [3] - 土地市场呈现“缩量提质”特征 自然资源部门通过优先推出区位优越 配套成熟的优质地块并合理设定起拍价来稳定市场预期 [5][6] 具体地块项目前景分析 - 嘉定新城地块凭借低容积率优势 未来大概率将打造“洋房+叠墅”的低密改善产品 以填补区域优质低密住宅供应空白 [3] - 该地块成交楼面价回落至2.45万元/平方米 为房企预留了充足的利润空间 其西南方向约1.4公里处的同类产品售价约6.7万元/平方米 未来项目产品具备较强的市场竞争力 [3][4][5] - 绿城中国在上海拿地势头强劲 多次拿下“地王” 对其在上海市场的话语权及营收带来积极影响 [5]

公司运营动态 - 百盛集团间接全资附属公司绵阳富临百盛广场有限公司与业主四川绵阳富临房地产开发有限公司重续租赁协议，租期自2027年10月25日起为期十年 [1] - 该物业位于中国四川省绵阳市涪城区安昌路17号，租客自1998年起即租用该物业用于零售业务 [1] - 续租物业为第一层及第二层，总建筑面积约1.98万平方米 [1] 资产与租赁策略 - 此次续约为长期租赁安排，新租约期限长达十年，体现了公司对绵阳当地零售市场的长期承诺与稳定经营预期 [1] - 公司通过续签协议，确保了位于绵阳市核心区域（涪城区安昌路17号）关键零售物业的持续使用权 [1]

公司运营动态 - 公司间接全资附属公司绵阳富临百盛广场有限公司与业主四川绵阳富临房地产开发有限公司重续了位于绵阳市涪城区安昌路17号的物业租赁协议 [1] - 该物业租赁关系自1998年持续至今，此次续新协议将租期自2027年10月25日起延长十年 [1] - 续租物业为第一层及第二层，总建筑面积约1.98万平方米，将继续用于公司的零售业务 [1] 资产与业务布局 - 公司通过续租协议巩固了其在四川省绵阳市核心区域（涪城区安昌路17号）的零售业务经营场所 [1] - 该物业为公司提供了长期（十年）且稳定的经营场地，有助于保障当地业务的连续性 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 YIDA CHINA HOLDINGS LIMITED 億達中國控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：3639） 二零二六年二月未經審核營運數據 億達中國控股有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）宣佈本公司及附屬公司 （「本集團」）就二零二六年二月的若干未經審核營運數據統計如下： 1 • 於二零二六年二月，本集團的合約銷售金額約為人民幣0.07億元及本集團的 權益合約銷售金額約為人民幣0.07億元。同期，本集團的銷售面積為489平 方米及權益銷售面積為489平方米，本集團的銷售均價約為每平方米人民幣 13,784元及權益銷售均價約為每平方米人民幣13,784元。 • 截至二零二六年二月二十八止兩個月，本集團的合約銷售金額約為人民幣 0.18億元及本集團的權益合約銷售金額約為人民幣0.18億元。同期，本集團 的銷售面積為1,404平方米及權益銷售面積為1,404平方米，本集團的銷售 ...