公司核心经营数据 - 公司零售大店业务中九木杂物社实现营业收入115,450.35万元，同比增长9.22% [7] - 晨光科技实现营业收入96,710.33万元，同比增长9.66% [8] - 科力普科技集团实现营业收入969,099.26万元，同比增长5.83% [7] - 晨光生活馆（含九木杂物社）实现营业收入119,393.58万元，同比增长6.85% [7] - 公司在报告期末于全国拥有超过870家零售大店 [7] 公司治理与信息披露 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司董事会及全体董事保证季度报告内容真实、准确、完整 [2] - 公司计划于2025年11月10日举行第三季度业绩说明会 [11][13] - 业绩说明会参与人员包括董事长陈湖文、财务总监刘佳琦、董事会秘书白凯及三位独立董事 [14] - 投资者可在2025年11月3日至11月7日16:00前通过上证路演中心或公司邮箱进行提问预征集 [11][14]

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 10月29日晚间，晨光股份发布2025年第三季度报告称，2025年第三季度公司实现营业收 入6，519，079，058.51元，同比增长7.52%；归属于上市公司股东的净利润为391，123，106.00元，同 比增长0.63%。 ...

格隆汇10月29日丨晨光股份(603899.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入173.28亿元，同比 增长1.25%；归属母公司股东净利润9.48亿元，同比下降7.18%；基本每股收益为1.0352元。 ...

广交会第二期概况 - 第138届广交会第二期开展首日（23日），截至17点境外采购商到会超19万人次 [1] - 本届广交会推出超百万件新品，传统产业掀起“跨界”创新潮 [1] 传统企业跨界创新案例 - 一家有三十年历史的文具企业首次从文具展区跨界至电子消费品科技类展区进行展示 [3][5] - 企业跨界底气来自于为AI技术找到了精准的应用场景 [7] - 一家以生产小家电为主的传统电器制造商展出智能机械臂，该设备是一套可高度定制的“无人饮品站” [9] - 通过自主研发软件平台，该电器制造商将成本降低了20%以上 [11] 产业升级趋势 - 传统产业升级趋势是利用新技术为原有能力赋能，在熟悉领域开辟新赛道 [11] - 创新案例包括解决沟通障碍的AI翻译机和灵活定制饮品的智能机器人 [11]

行业投资评级 - 行业投资评级：强大于市，维持 [3] 报告核心观点 - 卡牌行业是增速高、潜力大的泛娱乐品类，中国集换式卡牌市场过去五年复合增长率超50%，但人均支出仍远低于美日，存在巨大增长空间 [5] - 卡游公司作为中国集换式卡牌龙头，凭借IP、产品、渠道、运营和生产等多重优势，实现了收入与利润的快速增长，未来增长驱动力来自IP矩阵扩充、竞技类TCG发力及品牌出海 [5][6][7] - 中国泛娱乐产品行业规模从2019年919亿元增长至2024年1741亿元，CAGR为13.6%，预计2029年达3358亿元，其中玩具是最大细分品类，集换式卡牌和人偶增速领先 [17][20] - 集换式卡牌市场竞争格局高度集中，卡游占据71.1%的市场份额，本土公司正通过垂类产品和差异化IP实现竞争 [30] 行业分析：集换式卡牌行业集中，需求有待释放 - 中国泛娱乐产品行业价值链成型，涵盖IP授权、产品设计开发生产、产品销售三大环节，消费者二次交易形成二级市场 [12][13] - 泛娱乐玩具是最大细分市场，2024年规模1018亿元，占比58.5%，其中集换式卡牌规模263亿元，过去五年CAGR达56.6%，增速亮眼 [17][20] - 泛娱乐文具处于发展早期，2024年规模50亿元，在文具行业中渗透率仅3.6%，但增长潜力大，预计2029年规模162亿元，CAGR为26.3% [24] - 行业集中度低，泛娱乐产品前五大公司份额占30.5%，而集换式卡牌市场集中度高，前五大公司份额占82.4%，卡游以71.1%份额领先 [27][30] - 中美日对比显示，2024年中国集换式卡牌市场规模263亿元，为三国最大，但人均支出仅18.7元，远低于美国的64元和日本的119.3元，需求释放空间大 [40] 卡游公司：快速扩张的集换式卡牌行业先行者 - 公司营业收入从2022年41.31亿元增长至2024年100.57亿元，CAGR为56.03%，经调整净利润从16.20亿元增长至44.66亿元，CAGR为66.05% [5][51] - 集换式卡牌是核心业务，2024年收入占比81.54%，毛利率达71.27%，产品平均售价低于2元，凭借低价高利驱动高增长 [54] - IP多元化战略见效，2024年十大IP收入贡献超1亿元，五大IP收入占比从2022年98.4%下降至2024年86.1%，集中度风险降低 [57] - 渠道以线下经销为主，占比超80%，覆盖31个省及海外地区，终端数量达15万，同时积极拓展线上及直营渠道 [60][76] - 创始人李奇斌及配偶持股83.5%，股权集中，2022年获红杉中国和腾讯投资，管理团队经验丰富 [5][45] 竞争优势：依托大IP打造多元产品，潮流催化剂 - 公司拥有69个授权IP和1个自有IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽等热门IP，其中叶罗丽为全球独家授权，小马宝莉为全球授权 [43][68] - 产品矩阵以集换式卡牌为核心，拓展人偶、文具、毛绒玩具等，2022-2024年推出545个卡牌系列，上新周期短至20-30天 [70][72] - 经销网络覆盖广泛，线下渠道占比约90%，包括经销商、KA合作伙伴、卡游中心及直营旗舰店，线上渠道通过电商平台及社交平台触达消费者 [60][76] - 通过稀有度系统、故事情节设计、拼图元素等创新玩法增强产品趣味性，并举办TCG赛事活动，已在中国100多个城市举办超5100场活动 [80][85] - 自有生产基地3个，2024年卡牌产能466.3万生产单位，支持短至两周的新品交付周期，实现规模经济与弹性供应 [87][88] 成长看点：稳住优势，开辟新增量 - 公司从追逐热门IP转向提前押宝潜力IP，融入IP宣发生态，合作及产品宣发早于作品面世，如《哪吒之魔童闹海》卡牌提前19天发布 [93][94] - 持续扩充IP矩阵，覆盖全年龄段消费者，2025年推出铁甲小宝、驯龙高手、NBA球星卡等新品，并拓展毛绒玩偶、积木等产品线 [96][98] - 发力竞技类TCG，2025年推出小马宝莉、一决三国、名侦探柯南等TCG产品，增强玩法趣味性和社交属性，构建玩家社群 [7][100] - 计划通过品牌出海打造二次成长曲线，2024年海外经销商收入占比0.02%，未来将依托国内经验及国际声量拓展海外市场 [7][61] - 募集资金用途中45%用于扩产能，15%用于丰富IP矩阵，10%用于产品组合优化，支持未来增长 [91]

股价与融资融券交易 - 10月22日公司股价上涨1.49%，成交额达1.52亿元 [1] - 当日融资买入1153.71万元，融资偿还1105.59万元，实现融资净买入48.12万元，融资融券总余额为2.42亿元 [1] - 当前融资余额2.35亿元，占流通市值0.91%，融券余额674.94万元，两者均超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本面与股东结构 - 公司2025年1-6月实现营业收入108.09亿元，同比减少2.19%，归母净利润5.57亿元，同比减少11.97% [2] - 截至6月30日股东户数为3.92万，较上期增加1.56%，人均流通股23516股，较上期减少1.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2880.07万股，较上期增加447.17万股，景顺长城新兴成长混合A持股3150万股不变 [3] 公司业务与分红历史 - 公司主营业务为书写工具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售，办公直销业务收入占比最高，达56.70% [1] - A股上市后累计派现47.01亿元，近三年累计派现21.17亿元 [3]

业务转型与产品战略 - 公司从传统文具制造商向文化创意企业转型，并进一步进军潮玩领域 [3] - 构建多元化品牌矩阵，包括“kinbor”、“fizz 飞兹”、“papiest 派乐时刻”等子品牌，瞄准不同消费场景 [3] - 产品布局在巩固文创、常规文具优势基础上，加速孵化徽章（吧唧）、卡牌、毛绒玩具等潮玩热门品类 [3] - 采用头部IP与长尾IP协同发展策略，头部IP带来流量，长尾IP精准触达细分消费群体 [4] 展会与新品发布 - 公司潮玩品牌产品矩阵涵盖二次元轻周边、毛绒、食玩、文具、卡牌等丰富品类 [6] - 参与“CTE中国玩具展&潮玩展”，展出了三丽鸥家族、面包超人、初音未来、名侦探柯南等众多联名产品 [6] - 首次展出《名侦探柯南 M28：独眼的残像》食玩系列，通过“内容+产品+场景”三维布局重构Z世代消费体验 [6] 海外市场与生产布局 - 潮玩产品出海业务主要聚焦东南亚区域，依托当地经济增长和市场需求潜力 [7] - 出海渠道主要依靠已有的海外子公司与本地化渠道资源进行针对性推广 [7] - 目前拥有越南、柬埔寨、马来西亚三个海外生产基地，构建多区域协同生产基础 [8] - 后续将继续推进越南生产基地的扩建，以优化成本结构并应对全球供应链波动 [8]

广交会整体情况 - 第138届广交会第一期展览面积达52万平方米，设有19个展区，超2.5万个展位 [2] - 开展首日境外采购商到会人数超6.9万人，预登记采购商达20.7万名，环比增长14.1% [2] - 境外采购商中，来自欧盟、美国及“一带一路”共建国家的采购商增长明显 [2] 智能电动行李箱（常州爱尔威智能科技有限公司） - 公司智能行李箱在广交会样品出货量超1000个，可确定的意向客户超20个 [4] - 公司在全球智能行李箱市场份额超90%，产品覆盖100多个国家 [4] - 智能行李箱年出口量增长超40%，年出口数量占公司总销量的50%-60% [4] - 产品兼具时尚轻奢属性与骑行载物的实用性，创意来源于解决短途出行不便的需求 [5] 智能助行外骨骼（杭州太希智能科技有限公司） - 公司成立于2020年11月，核心团队源自德国前沿人形机器人技术，拥有30余项专利与3项软著 [6] - 产品主要用于登山旅游、辅助老人行走，可缓解肌肉和腰部疲劳，在广交会现场反响热烈 [6][7] - 产品已实现批量化生产，广交会期间供不应求，需后续给客户发货或加急空运 [7] 工量具（河南江华工量具有限公司） - 公司专利卷尺采用直立技术，解决了单手操作时卷尺易塌软的痛点，在美国终端市场售价为30美元（约213元人民币） [8][9] - 卷尺年产能达4500万把，产品90%以上出口至美国、德国、法国等60多个国家和地区 [9] - 为应对贸易环境变化，公司在东南亚建立生产基地，实现“第三国制造”，并积极开拓中东、东南亚等新兴市场 [10][11] 新能源海水淡化（江苏丰海新能源淡化海水发展有限公司） - 公司是国内首家将兆瓦级风电组引入微电网的新能源海水淡化企业，海水淡化成本约6元/吨，低于行业普遍的7-8元/吨 [12] - 技术突破了孤网环境下连续供电的世界性难题，已将解决方案推向东南亚、中东、北非洲等缺淡水地区 [12] - 中国海水淡化技术正快速缩小与以色列、欧美等早期入局者的差距，具备直面国际竞争的能力 [14] AI智能设备（贝发集团） - 集团占据中国笔类出口市场16.5%的份额，产品触达全球超17亿人，董事长有“亚洲笔王”之称 [14] - AITOP系列AI智能产品（如解压支架翻译器、翻译眼镜等）每月出货量超1万台，且数据在加速增长 [15][16] - AI产品已发展20多个国家代理，覆盖土耳其、俄罗斯、巴西等市场，目标是用AI产品在三五年内“再造一个贝发” [15][16] 采购商反馈与行业趋势 - 采购商对价格的敏感度下降，更关注技术、设计方案和售后保障，广交会从“世界工厂”形象转变为“全球创新枢纽” [17][18] - 采购商对人工智能、新能源、户外存储及工业设备等领域表现出浓厚兴趣，对中国技术的先进性表示惊叹 [18][19] - 参展商专业素养提升，销售人员英语流畅，无需额外雇佣翻译，给客商留下深刻印象 [18]

智能出行产品 - 智能电动行李箱在广交会上成为“逛展神器”，受到多国采购商青睐，现场出现试骑后直接下单提货的现象 [2][4][6] - 产品兼具轻便、实用与轻奢属性，具备骑行载物和短途代步功能，创意来源于解决频繁出差和旅居中的行李不便问题 [7] - 生产公司爱尔威在全球智能行李箱市场份额超过90%，产品覆盖100多个国家，年出口量增长超40%，出口量占公司总销量50%-60% [7] - 广交会前两日样品出货量已超过1000个，意向客户超20个，公司采用独家代理模式合作，曾有英国采购商直接订购一个高柜的货物 [7] 智能助行设备 - 智能助行外骨骼产品在服务机器人专区爆红，外商体验后不同价格即表示要下单，产品用于登山旅游和辅助老人行走 [8][9][10] - 产品能有效缓解肌肉和腰部疲劳，今年已实现批量化生产，广交会期间带去的样品供不应求，需后续加急发货给客户 [10][11] - 公司核心团队拥有海外高技术背景，在外骨骼机器人领域取得30余项专利与3项软著 [10] 精密工量具 - 具备独创直立技术的卷尺展开数米后依然挺立不弯折，解决了单手操作时卷尺易塌软的痛点，技术在中国和美国均获得专利 [13][15] - 该专利产品在美国终端市场售价达30美元（约合213元人民币），远高于普通卷尺，一把优质卷尺需经过100多道工序 [15] - 公司卷尺年产能达4500万把，产品90%以上出口至美国、德国、法国等60多个国家和地区，并通过在东南亚建厂应对贸易环境变化 [15][16] 新能源与海水淡化 - 公司将兆瓦级风电组引入微电网，实现新能源海水淡化，成本约为6元/吨，低于行业普遍的7-8元/吨成本 [18][21] - 技术解决了孤网环境下连续供电的世界性难题，可将高盐度或受污染的海水淡化为直饮水，产品已推向东南亚、中东等缺淡水地区 [21][23] - 中国海水淡化技术正快速缩小与早期入局的以色列、欧美企业的差距，并能够直面竞争 [23] AI智能设备 - 贝发集团推出的AITOP系列AI智能产品（如解压支架翻译器、翻译眼镜等）吸引海外采购商，AI设备每月出货量超过1万台，且数据在加速增长 [24][25][27] - 公司在国际市场发展了20多个国家代理，覆盖土耳其、俄罗斯、巴西等地，广交会首日即有美国客户直接下单一箱解压支架翻译器 [27] - 公司占据中国笔类出口市场16.5%的份额，产品触达全球超17亿人，正通过AI产品实现从文具制造商到先进制造商的转型 [25][27] 广交会整体情况与采购商反馈 - 第138届广交会第一期展览面积达52万平方米，设19个展区超2.5万个展位，境外采购商预登记人数达20.7万名，环比增长14.1% [4] - 采购商对产品价格的敏感度下降，更关注技术、设计方案和售后保障，广交会被形容为“全球创新的枢纽”，展示中国技术大国形象 [28][29][32] - 外商对人工智能、新能源、工业设备等领域兴趣浓厚，用“令人惊叹”形容参展感受，认为中国技术非常先进 [29][34]

展会整体定位与战略 - 法兰克福展览集团旗下三大消费品展会（Ambiente、Christmasworld、Creativeworld）正进一步巩固其作为全球生活方式、节日装饰与创意DIY领域的行业枢纽地位 [2] - 公司致力于通过线上线下的全方位平台，为全球各行业全年无休地提供交流对接机会，并以更贴合个性化需求的方式推动供需匹配 [4] - 2026年展会将进一步拓展重点增长领域，包括酒店餐饮业、酒店室内设计、合约业务、概念装饰与室内设计以及家具等 [5] - 增强互动体验与增加专业培训机会将成为三大展会共同的方向 [5] 数字化工具与服务创新 - 公司在数字化商贸配对服务领域实现进一步突破，新工具已直接集成至展会官网，购票后自动启用，提供直观便捷、全年不断的跨展会业务接洽机会 [6] - 通过智能匹配算法，系统基于用户兴趣与企业档案推荐经过认证的精准合作对象，提升业务对接精准度 [6] - 为参展商提供数字化潜在客户管理工具LeadSuccess，使展会期间收集的联系人信息可轻松扫描录入、分类评估，并同步至企业自身的CRM系统 [6] Christmasworld展会亮点 - 法兰克福国际圣诞礼品世界展览会（Christmasworld）展位已全面售罄，汇聚众多行业领军企业 [6] - 派对用品与节庆产品将进驻4.0号馆，进一步拓宽产品类别 [6] - “启航项目（Christmasworld Take Off）”将迎来第二季，通过现场导览与主题演讲为大型装饰项目决策者量身打造，并自2026年起移至周一举办，扩大对欧洲市场的关注范围 [7] - 全新推出“咖啡交流汇（Coffee & Connect）”模式，邀请观众与视觉营销及灯光行业供应商面对面洽谈 [7] - “装饰无限（Decoration Unlimited）”特别展区将营造多感官沉浸式氛围，本次主题定为“热带丰景（Tropical Bounty）” [7] Creativeworld展会亮点 - Creativeworld将再次成为创意行业的舞台，众多知名品牌将悉数亮相 [7] - 创意论坛（Creative Academy）将升级为认证培训平台，为参展商带来更高的曝光度与行业标准认证 [7] - 创意论坛区将移至1.2号馆，“Creativeworld Trends趋势专区”将设在1.1号馆 [7] - 全新推出“涂鸦墙（Graffiti Wall）”互动区，为观众带来沉浸式街头艺术体验 [7] - Creativeworld将与Ambiente展中的“礼品（Giving）”板块产生跨展联动，特别是在“都市好礼、文具与学习用品（Urban Gifts, Stationery & School）”展区 [8] Ambiente展会亮点 - 推出全新“Ambiente Projects”板块，整合为酒店餐饮及合约业务领域商业终端用户提供的多元化服务，汇聚酒店餐饮、酒店室内设计与定制业务三大板块 [8] - 此举进一步强化了零售领域之外的第二大核心业务支柱，凸显展会B2B核心定位 [9] - Ambiente餐厨板块以十个展馆楼层的阵容，稳居全球餐厨用品展领导地位，众多知名品牌与新展商参展 [10] - 在Galleria 1南侧举办“厨房大赏——聚焦厨房必备品（Kitchen Show - Spot on Kitchen Essentials）”现场烹饪秀 [10] - 11号馆作为酒店餐饮业参展商主要阵地，欧洲知名家居电商平台Westwing首次携手酒店业论坛推出特别产品展示 [10] - 设计师Katty Schiebeck成为2026年Ambiente年度设计师，将担纲设计位于3.1号馆的全新“室内设计与建筑中心（Interior Design & Architecture Hub）”特展 [11] - Talents专区将迎来25周年庆典，以特别展区形式呈现历届及本年度设计佳作 [11]