有色金属板块表现 - 2024年有色金属板块回报率整体弱于大盘表现 [1] - 工业金属与贵金属行业毛利率均有效改善 [1] 铜板块供需与价格 - 全球铜供需结构维持偏紧 [1] - 2025年TC长协价格同比大幅下降73 4%至21 25美元/吨 [1] - 冶炼厂利润空间压缩或导致减产风险攀升 [1] - 新质生产力发展下消费持续扩张叠加降息扩表带来的金融属性强化铜价呈现韧性特征 [1] - 铜行业配置属性有望持续优化 [1] 资金配置与行业集中度 - 工业金属板块基金持仓比例由2023年第四季度的2 09%最高升至2024年第二季度的3 79% [1] - 资金对行业景气度的认可 [1] - 2024年营收CR10升至57%头部公司盈利能力显著强化 [1] 矿业ETF与指数 - 矿业ETF（561330）跟踪的是有色矿业指数（931892） [1] - 该指数由中证指数有限公司编制从沪深市场中选取涉及有色金属矿采选冶炼及相关加工业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数主要配置于具有较强周期性和资源属性的有色金属领域能够全面展现矿业产业链上市企业的市场走势 [1]

金股推荐 - 推荐10只个股，包括晋控煤业、五矿资源、吉利汽车等，各有业绩增长、成本下降、业务拓展等投资逻辑[1][2][3][6] - 2025Q1吉利汽车销量同比大增，毛利率同比提升，费用率大幅下降，扣非利润大增[1][6] - 2024Q4、2025Q1中科金财单季度营收同比增速大幅增长，经营情况呈现拐点[1][6] ETF推荐 - 推荐3只ETF，分别为家电ETF、汽车ETF、黄金基金ETF[1][3][8] - 截至2025年5月30日，家电ETF份额9.71亿份，单位净值1.33元，总净值12.95亿元，5月复权净值增长率2.29%，2025年以来复权净值增长率0.14%[8] - 截至2025年5月30日，汽车ETF份额3.09亿份，单位净值1.29元，总净值3.98亿元，5月复权净值增长率1.34%，2025年以来复权净值增长率0.96%[8] - 截至2025年5月30日，黄金基金ETF份额24.93亿份，单位净值7.28元，总净值181.62亿元，5月复权净值增长率 -1.51%，2025年以来复权净值增长率24.69%[8] 风险提示 - 存在市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等[3][8]

信用评级调整 - 联合资信将国城矿业主体长期信用等级由AA下调至A+，并将"国城转债"信用等级由AA-下调至A+，评级展望为稳定[1][3] - 评级调整反映公司经营管理不足、财务弹性较弱及债务负担加重等问题，但认可其资源禀赋和产能扩张潜力[3][5] 经营状况 - 子公司东矿公司保有硫铁铅锌铜矿石量1.31亿吨，锌金属量11.86万吨，铅金属量26.21万吨，铜金属量1.65万吨，资源储备丰富[6] - 硫钛铁资源循环综合利用项目建成试产，满产后将形成20万吨/年金红石型钛白粉产能，但当前试产阶段导致阶段性亏损[6][19] - 2024年公司营业总收入同比增长60.37%至19.18亿元，但综合毛利率下降8.5个百分点至27.92%，经营亏损0.55亿元[20][31] 财务状况 - 截至2024年底，公司资产负债率62.99%，全部债务26.28亿元，其中长期债务占比65.5%，债务结构尚属合理[31][32] - 2024年经营活动现金流净流入2.26亿元，同比下降61.08%；2025年一季度现金流净流出3.38亿元，流动性压力显现[5][8] - 受限资产14.56亿元占期末总资产18.94%，主要为固定资产(9.89亿元)和无形资产(3.76亿元)[33] 重大事项 - 拟以现金+承债方式收购国城实业不低于60%股权，标的拥有钼金属量13.58万吨，2023年净利润13.98亿元，交易预估值55亿元[6][18] - 出售宇邦矿业65%股权获16亿元转让款，2025年1月完成交割，阶段性改善利润和现金流，确认投资收益7.43亿元[16][31] - 国城资源发生安全生产事故致3人死亡，被处以118万元罚款；公司因会计核算问题收到四川证监局行政监管措施[7][17] 行业环境 - 2024年有色金属行业景气度回升，铜铝锌价中枢上移，但新能源金属价格承压；2025年预计在稳增长政策下行业将"稳中向好"[11] - 钛白粉价格呈下跌趋势，主因国内需求不振及出口竞争加剧；硫酸价格受环保限产和需求增长影响持续上涨[25][26]

行业表现 - 2025年一季度规上有色金属工业企业实现营业收入22293.3亿元，同比增长19.6%，利润总额达917.7亿元，同比增长40.7% [1] - 矿采选业利润增长62.3%，行业固定资产投资同比增长21.6%，矿山采选领域投资增幅达38.6% [1] - 稀土市场交投活跃，下游磁材企业询单备库现象增多，金属企业报价普遍上调 [1] 铝产业链分析 - 铝土矿全球资源储量丰富，但中国进口依存度高且来源单一（几内亚和澳大利亚占比95%），2025年价格较2024年均价上涨22.43% [1] - 氧化铝供给释放导致价格中枢有望回归合理区间 [1] - 电解铝产能接近4500万吨上限，开工率超97%，成为产业链最紧缺环节 [1] - 几内亚撤销部分铝土矿开采许可证事件凸显供应链脆弱性，强化了一体化布局成为铝企发展趋势 [1] 战略金属市场 - 中国加强战略矿产出口管控，钨精矿价格突破历史新高至16.75万元/吨 [1] - 锑、钨等战略金属在各国追求供应链自主的背景下有望迎来估值重构机遇 [1] 矿业ETF概况 - 矿业ETF（561330）跟踪有色矿业指数（931892），成分股涵盖有色金属矿采选行业的主要A股上市公司 [2] - 该指数聚焦于金属与采矿领域，包括贵金属、工业金属等子行业，旨在反映有色金属矿采选相关上市公司证券的整体表现 [2]

交易概述 - 威领新能源通过子公司长领矿业以2.2亿元竞得嘉宇矿业74.3%股权，其中41.34%股权（5100万股）以1.224亿元拍得，32.96%股权（4067万股）以9760万元拍得 [1] - 交易通过京东资产交易平台完成，采用现金结算方式，资金来源于长领矿业注册资本金 [1] - 嘉宇矿业将成为公司控股孙公司，纳入合并报表范围 [1] 标的基本情况 - 嘉宇矿业成立于2014年，注册资本1.2337亿元，主要从事有色金属矿、黑色金属矿的采矿、选矿及冶炼业务 [5] - 公司拥有8.1815平方公里矿区，开采深度850米至0米，主要矿产品包括锡、钨、铅、锌 [6] - 采矿证最大开采量为30万吨/年，2021年储量显示：锡矿石247万吨，铅矿石119万吨，锌矿石117万吨，钨矿石29万吨 [6] 矿产资源储量 - 截至2021年11月底资源储量：锡金属量2505吨（平均品位0.546%），铅金属量19066吨（平均品位1.92%），锌金属量23949吨（平均品位2.59%），钨金属量2753吨（平均品位1.011%） [7][8] - 伴生矿产包括铜（平均品位0.70%）和银（平均品位12.3g/t） [8] 交易影响 - 公司主营业务为新能源锂产业链，受碳酸锂价格低迷影响业绩承压，此次收购旨在拓展有色金属矿产资源领域，实现多元化经营 [9] - 嘉宇矿业主矿种锡、钨应用于军工、航空航天、半导体、新能源材料等领域，公司将利用锂矿开发经验助力其复产，力争2025年实现业绩提升 [9] - 通过新增多金属矿采选业务，利用不同矿种价格周期错配效应，增强公司跨周期经营能力和盈利稳定性 [9]

公司基本信息 - 上市公司名称为江西铜业股份有限公司，证券简称为江西铜业，证券代码为600362 SH/0358 HK，上市地点为上海证券交易所和香港联合交易所有限公司 [1] - 信息披露义务人为江西铜业集团有限公司，住所位于江西省贵溪市，注册资本为人民币6729646135万元，法定代表人为郑高清 [3][4] - 公司经营范围包括有色金属矿、非金属矿、有色金属冶炼压延加工产品、承包境外有色冶金行业工程及境内国际招标工程等 [4] 权益变动情况 - 本次权益变动为增持股份，信息披露义务人通过上海证券交易所沪港股票市场交易互联互通机制以集中竞价方式增持公司H股股份7430000股，约占公司已发行总股份的021% [5][6] - 本次权益变动后，信息披露义务人持有江西铜业A股股份1205479110股，H股股份352750000股，合计持股1558229110股，占公司已发行总股份的4500% [5][6] - 信息披露义务人在此前6个月内通过上海证券交易所沪港股票市场交易互联互通机制累计买入公司H股股份44293000股，买入平均价格为1264港元/股 [6] 权益变动目的及计划 - 信息披露义务人坚定看好中国资本市场和公司发展前景，基于对江西铜业未来持续稳定发展的信心和对江西铜业长期价值的认可 [5] - 信息披露义务人不排除在未来十二个月内增加其在江西铜业拥有权益的股份的可能 [5] 其他信息 - 截至本公告书签署日，信息披露义务人除持有中国瑞林工程技术股份有限公司16200000股（约占其总股本的1800%）外，不存在在境内、境外其他上市公司中拥有权益的股份达到或超过该公司已发行股份5%的情况 [4] - 信息披露义务人持有的上市公司股份不存在被质押、司法冻结等权利限制的情形 [6]

股东股份质押情况 - 控股股东及其一致行动人质押股份数量占其所持公司股份比例达82.79%，占公司总股本34.37% [2][3] - 股东赵庆本次质押7,256,895股，占其持股比例37.66%，占公司总股本1.05%，质押用途为融资担保 [2] - 未来半年内到期质押股份31,470,000股，占持股总数10.99%，对应融资余额19,275万元；一年内到期质押58,026,895股 [3] 控股股东财务数据 - 甘肃盛达集团2024年资产总额247.37亿元，负债总额109.96亿元，资产负债率44.45%，营业收入76.51亿元，归母净利润2.36亿元 [5][6] - 盛达集团流动比率1.58，速动比率1.20，现金/流动负债比率0.28，显示短期偿债能力稳定 [6] - 三河华冠资产总额8,945.42万元，负债总额982.85万元，资产负债率11%，无营业收入且净利润亏损39.93万元 [6] 资金占用与债务情况 - 公司曾存在非经营性资金占用问题，截至2024年12月已全部收回本金及利息360.14万元 [4] - 盛达集团当前借款总余额45.19亿元，未来半年需偿付23.06亿元，一年内需偿付35.89亿元；三河华冠借款余额597.6万元且无短期偿付压力 [6] 控股股东背景信息 - 甘肃盛达集团为多元化实业集团，业务涵盖矿业开发、酒类文化、商业文旅等，注册资本10亿元 [4][5] - 三河华冠主营有色金属矿开发，注册资本1.12亿元，为盛达集团一致行动人 [6] - 实际控制人赵满堂及一致行动人赵庆分别持股5.25%和2.79%，赵庆同时担任盛达资源董事长 [6][7]