报告行业投资评级 - 推荐 | 维持 [6] 报告核心观点 - 市场品牌化发力，新势力销量格局出现重要变化，品牌化优势企业靠前 [1] - 政策托底逐步启动，超二十省市推出补贴政策以稳住汽车消费基本盘，有望推动市场回升 [2] - 海外寻求与中国新能源汽车合作，中国汽车产业链以新合资方式出海渐成趋势 [3] - 投资应关注品牌化优势车企的持续向前、体系化能力强化及底部反转机会，同时关注政策托底后的车市向好及产业链长期出海 [4] 根据相关目录分别总结 1. 本周行情回顾 - 报告期内（2026年1月31日至2月6日），汽车板块上涨0.32%，跑赢沪深300指数1.65个百分点，沪深300指数同期下跌1.33% [12] - 汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第12位 [12] - 子板块方面，汽车商用车板块涨幅最大，为0.80%；汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他、乘用车板块分别上涨0.44%、0.38%、0.52%、0.44% [12][15] - 年初至今（截至报告期），汽车服务板块累计上涨8.71%，汽车零部件板块累计上涨5.09%，商用车板块累计上涨3.95%，乘用车板块累计下跌7.24%，摩托车及其他板块累计下跌4.47% [15] - 个股方面，乘用车板块赛力斯周涨4.8%领涨，商用车板块金龙汽车周涨16.0%领涨，汽车零部件板块凯龙高科周涨72.8%领涨 [12][16] 2. 本周数据跟踪 - 2026年1月主要新势力交付量数据出炉，市场呈现“同比普增、环比普降”的年初传统淡季特征 [20][22] - 鸿蒙智行（含问界）1月交付57，915辆（约5.79万辆），同比增长65.6%，环比下降35%，问界品牌交付40，016辆，同比增长83%，开年月销登顶 [1][20][22] - 小米汽车1月交付超过3.9万辆，同比增长约95%，环比下降约22%，位居第二 [1][20][22] - 零跑汽车交付32，059辆（约3.21万辆），同比增长27%，环比下降47%，位列第三 [1][20] - 理想汽车交付27，668辆（约2.77万辆），同比下滑7%，环比下降37%；蔚来汽车交付27，182辆（约2.72万辆），同比增长96%，环比下降43% [1][20] - 其他品牌：极氪交付23，852辆，同比增长99.7%；广汽埃安交付约2.36万辆，同比增长63.9%；小鹏汽车交付20，011辆（约2万辆），同比下滑34%；岚图交付10，515辆（约1.05万辆），同比增长31% [20][22][23] 3. 本周行业要闻 3.1 国内车市重点新闻 - **新势力动态**：为刺激需求，蔚来、理想、小米、小鹏等多家车企推出了“7年超低息”购车方案或针对性用户补偿政策 [23] - **比亚迪新品牌**：比亚迪宣布推出专注于出行市场的新品牌“领汇汽车”，旨在打造“技术不妥协、价格更亲民”的新能源汽车产品，搭载天神之眼辅助驾驶、云辇系统等先进技术 [24][25] - **促消费政策**：全国超二十个省、市、自治区发布汽车以旧换新、报废更新或购车补贴细则，涉及北京、上海、重庆等多地 [2][26] - 商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励增加以旧换新补贴 [2][26] - 山西省汽车以旧换新采用“公证摇号”，购买新能源乘用车最高补贴2万元 [27] - 上海市个人消费者最高可获2万元补贴，政策自2026年1月1日起实施 [27] - 成都高新区新车消费补贴总预算2900万元，消费者至高可获8000元补贴 [27] - **小鹏组织调整**：小鹏汽车将自动驾驶中心与智能座舱中心合并，成立“通用智能中心”，由原自动驾驶负责人刘先明负责，旨在围绕AI核心能力进行重构，实现舱驾一体及底层能力统一调度 [28][29][30] - **宝马中国战略**：宝马集团发布2026年中国战略，计划推出约20款新车，新世代BMW iX3长轴距版将实现国产上市，沈阳生产基地累计投资已超1160亿元 [31][32] - **小米OTA升级**：小米汽车推送Xiaomi HyperOS 1.12.0版本，将城市领航辅助（CNOA）安全里程门槛从1000公里降至300公里，并优化了辅助驾驶与泊车功能 [32][33] - **蔚来首次单季盈利**：蔚来集团预计2025年第四季度经调整经营利润达7亿至12亿元人民币，实现首次单季度经调整经营利润转正，主要因销量增长、产品组合优化及降本增效 [34] - **长安钠电池发布**：长安汽车携手宁德时代发布全球钠电战略，并亮相全球首款钠电量产乘用车 [35] 3.2 国外车市重点新闻 - **蔚来出海**：蔚来旗下乐道品牌登陆乌兹别克斯坦市场，为首个海外市场，车型包括L90和L60，并与当地集团ABUSAHIYMOTORS合作建设服务网络 [36][37] - **Waymo融资**：Alphabet旗下Waymo完成160亿美元融资，估值达1260亿美元，计划今年将无人驾驶出租车业务拓展至全球十余个新城市，包括伦敦与东京 [38] - **丰田计划**：丰田汽车计划在2028年将混合动力车产量较当前水平提升约30%，达到670万辆 [39] - **沃尔沃业绩**：沃尔沃汽车第四季度扣除一次性项目前的营业利润同比暴跌68%至18亿克朗（约1.999亿美元），股价创纪录大跌，拟依靠新款EX60电动SUV扭转颓势 [40][41] - **加拿大政策转向**：加拿大计划废除电动汽车强制规定，重启购车补贴政策（曾提供最高5000加元返现），并首次对中国企业在加组装汽车持开放态度，但可能附加使用本土软件、组建合资公司等条件 [3][42] 4. 国元汽车主要关注标的公告 - **保隆科技**：2026年1月为5家子公司提供合计31，250万元人民币的连带责任保证担保，截至1月31日公司及控股子公司对外担保总额约40.29亿元，占最近一期经审计净资产的126.01% [43][44] - **香山股份**：截至2026年1月31日，累计回购股份246.56万股，占总股本1.87%，回购总金额8084.07万元人民币，回购计划仍在进行中 [45]

行业投资评级 - 报告对汽车与汽车零部件行业的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 市场品牌化发力，品牌优势企业在新势力销量分化中靠前 [1] - 超二十省市推出补贴政策以应对车市下行压力，政策托底逐步启动，有望带动市场回升 [2] - 海外政策出现变化，加拿大等国寻求与中国新能源汽车有条件合作，中国汽车产业链以新合资方式出海渐成趋势 [3] - 投资建议关注品牌化优势车企的持续向前、体系化能力强化及底部反转机会，同时关注政策托底后的车市向好及长期产业链出海 [4] 本周行情回顾 (2026.01.31-02.06) - 本周汽车行业指数收报8023.01点，全周上涨0.32%，同期沪深300指数下跌1.33%，汽车行业跑赢基准1.65个百分点 [12] - 汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第12位 [12] - 汽车相关子板块本周均上涨，其中商用车板块涨幅最大，为0.80% [12] - 乘用车板块涨幅靠前的个股包括赛力斯(4.8%)、海马汽车(3.3%)和上汽集团(2.2%)，比亚迪(-1.2%)跌幅靠前 [12] - 商用车板块涨幅靠前的个股包括金龙汽车(16.0%)、福田汽车(6.4%)和曙光股份(5.0%) [12] - 汽车零部件板块涨幅靠前的个股包括凯龙高科(72.8%)、兴民智通(21.3%)和银轮股份(17.1%) [12] 本周数据跟踪 (2026.01.31-02.06) - 2026年1月主要新势力交付量呈现“同比普增、环比普降”特征 [20][22] - 鸿蒙智行（含问界）1月交付5.79万辆，同比增长65.6%，环比下降35%，问界品牌交付40016辆，同比增长83% [1][20][22] - 小米汽车1月交付超过3.9万辆，同比增长约95%，环比下降约22% [1][20] - 零跑汽车1月交付3.21万辆，同比增长27%，环比下降47% [1][20] - 理想汽车1月交付2.77万辆，同比下滑7%，环比下降37% [1][20] - 蔚来集团1月交付2.72万辆，同比增长96%，环比下降43% [1][20] - 小鹏汽车1月交付2万辆，同比下滑34%，环比下降47% [1][20] - 极氪1月交付23852辆，同比增长99.7% [22] - 岚图汽车1月交付10515辆，同比增长31% [22] 本周行业要闻：国内车市 - 为刺激需求，蔚来、理想、小米、小鹏等多家车企推出了“7年超低息”购车方案或用户补偿政策 [23] - 比亚迪宣布推出全新品牌“领汇汽车”，专注于出行市场，旨在打造“技术不妥协、价格更亲民”的新能源汽车产品 [24][25] - 全国超二十个省、市、自治区已发布汽车以旧换新、报废更新或购车补贴等活动细则 [2][26] - 商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励增加消费品以旧换新补贴 [2][26] - 具体政策案例：山西省个人消费者报废或置换旧车后购买新能源乘用车最高补贴2万元；成都高新区新车消费补贴总预算2900万元，消费者至高可获8000元补贴；上海市个人消费者最高可获2万元补贴 [27] - 小鹏汽车将自动驾驶中心与智能座舱中心合并，成立“通用智能中心”，以加速AI+汽车布局，实现底层AI能力的统一调度与复用 [28][29][30] - 宝马集团发布2026年中国战略，计划推出约20款新车，新世代BMW iX3长轴距版将实现国产上市 [31][32] - 小米汽车OTA 1.12.0版本将城市领航辅助(CNOA)的安全里程门槛从1000公里降至300公里 [32][33] - 蔚来集团预计2025年第四季度录得经调整经营利润约人民币7亿至12亿元，首次实现单季度经调整经营利润转正 [34] - 长安汽车携手宁德时代发布全球钠电战略，并亮相全球首款钠电量产乘用车 [35] 本周行业要闻：国外车市 - 蔚来旗下乐道品牌官宣首个海外市场，L90/L60登陆乌兹别克斯坦，并计划今年进军美洲市场 [36][37] - Waymo完成160亿美元融资，估值达1260亿美元，计划今年将无人驾驶出租车业务拓展至全球十余个新城市 [38] - 丰田汽车计划在2028年将混合动力车产量提升至670万辆，较当前水平提升约30% [39] - 沃尔沃汽车第四季度扣除一次性项目前的营业利润同比暴跌68%至18亿克朗，股价创纪录大跌 [40] - 加拿大计划废除电动汽车强制规定，重启购车补贴政策（曾提供最高5000加元返现），并首次对中国企业在加组装汽车持开放态度，但可能设有使用本土软件、组建合资公司等限制条件 [3][42] 公司公告 - 保隆科技在2026年1月为5家子公司提供合计31，250万元人民币的连带责任保证担保 [43] - 香山股份截至2026年1月31日累计回购公司股份246.56万股，占总股本1.87%，总金额8084.07万元人民币 [45]

报告行业投资评级 - **推荐 | 维持** [5] 报告的核心观点 - 汽车科技正沿着**智能驾驶**方向加速进化，主机厂与智驾企业积极向**AI与具身智能**转型 [1] - **海外新能源汽车市场**呈现快速发展态势，欧洲市场表现尤为强劲 [2] - 投资建议关注**智能驾驶、自动驾驶及汽车转型AI和具身智能**带来的科技成长机会，以及**海外新能源快速增长**和**中国产业链出海**机会 [3] 本周行情回顾 (2026.01.24-01.30) - **汽车板块整体下跌**：本周汽车行业指数收报7997.50点，全周**下跌5.08%**，表现弱于沪深300指数（上涨0.08%）5.16个百分点，在申万一级行业中位列**倒数第3位** [11] - **子板块普遍下跌**：汽车服务板块跌幅最大，为**-6.72%**；汽车零部件板块下跌**-5.66%**；摩托车及其他板块下跌**-5.51%**；乘用车板块下跌**-4.58%**；商用车板块是唯一上涨的子板块，涨幅为**0.45%** [14] - **个股表现分化显著**： - **涨幅靠前**：商用车板块的中国重汽（**7.9%**）、江淮汽车（**5.3%**）；汽车零部件板块的西上海（**13.3%**）、动力新科（**13.0%**）、星宇股份（**11.2%**） [11][15] - **跌幅靠前**：乘用车板块的赛力斯（**-11.8%**）、海马汽车（**-6.0%**）；商用车板块的金龙汽车（**-21.8%**）、福田汽车（**-8.4%**）；汽车零部件板块的天普股份（**-28.9%**）、超捷股份（**-19.2%**） [11][15] 本周行业要闻：国内车市重点新闻 - **理想汽车宣布激烈转型**：CEO李想判断2026年是AI头部公司“最后上车窗口”，公司战略将强化“**具身智能**”标签，并明确**将做人形机器人且尽快落地**，研发体系将围绕基座模型、软件本体、硬件本体进行拆分 [19][20] - **新能源汽车保有量持续增长**：2025年全国新能源汽车保有量达**4397万辆**，占汽车总量的**12.01%** [21] - **智能驾驶技术密集升级**： - **蔚来**向超过**46万辆**“Banyan榕”车型推送“蔚来世界模型NWM”新版本，新增城区领航换电等功能 [22][23] - **比亚迪**发布天神之眼5.0辅助驾驶系统，通过强化学习与闭环训练实现AI大模型自进化，其辅助驾驶车型保有量已超**256万辆**，日生成数据超**1.6亿公里** [24] - **大众中国新架构投产**：专为中国市场研发的CEA电子电气架构已交付，可将ECU数量减少约**30%**，提升开发效率约**30%**，降低部分车型开发成本最多约**50%**，2026年计划推出**5款**基于该架构的新车型 [25][26] - **政策支持汽车消费创新**：国办印发方案，推动汽车流通消费领域全链条创新发展，支持开展汽车改装分级分类管理试点、加强房车露营基地建设等 [28] 本周行业要闻：国外车市重点新闻 - **奔驰纯电车型需求旺盛**：全新纯电动GLC订单供不应求，排期已延续到**2026年下半年**，不来梅工厂已实行三班制生产以加快交付 [29] - **欧洲电动汽车市场强劲复苏**：2025年欧洲新车注册量增长**2.4%**，达**1330万辆** [33] - 纯电动汽车注册量激增**30%**，占据整体市场约**五分之一**份额 [33] - 插电式混合动力汽车销量增长**33%**，成为增长最快的动力类型 [33] - **2025年12月**，欧洲电动汽车销量首次超过传统燃油乘用车，当月销量超**30万辆**，同比激增**50%** [33] - 比亚迪在欧洲销量增长**超过三倍**，正逼近特斯拉；特斯拉2025年在欧洲注册量则暴跌**27%** [34] - **印度拟大幅下调欧盟汽车进口关税**：计划从**110%** 下调至**40%**（适用于进口价超1.5万欧元车型），未来可能进一步降至**10%** [31][32] - **特斯拉战略转向**：宣布将于2026年Q2前停产Model S和Model X，将加州弗里蒙特工厂相应生产线替换为**Optimus（人形机器人）生产线**，长期目标实现年产**百万台机器人**的产能 [36] - **丰田全球销量保持领先**：2025年全球销量达**1132万辆**，同比增长**4.6%**，连续6年位居全球榜首，其中在中国市场销售**178万辆**，微增**0.2%** [37] 主要关注标的公告 - **川环科技（300547）**：发布2026年度定增预案，拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过**10亿元** [38] - 发行数量不超过**5422.65万股**（占发行前总股本30%） [38] - 资金用途：**8亿元**用于川环科技（华东）智造总部基地项目（一期），**2亿元**补充流动资金 [38] - **拓普集团**：对“年产330万套轻量化底盘系统建设项目”结项，并将节余募集资金**390.47万元**永久补充流动资金 [40][42]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”并维持 [5] 报告核心观点 - 汽车科技正沿着智能驾驶方向加速进化，主机厂与智驾企业积极向AI与具身智能转型 [1] - 海外新能源汽车市场快速发展，为中国产业链带来出海机会 [2] - 投资应关注智能驾驶、自动驾驶及汽车转型AI和具身智能带来的科技成长机会，以及海外新能源快速增长态势 [3] 本周行情回顾 - **整体市场表现**：本周（2026年1月24日至1月30日）汽车行业指数收报7997.50点，全周下跌5.08%，同期沪深300指数上涨0.08%，汽车行业跑输基准指数5.16个百分点，周涨跌幅在申万一级行业中位列倒数第3位 [11] - **子板块表现**：汽车相关子板块大部分下跌，其中汽车服务板块跌幅最大，为-6.72%，汽车零部件板块下跌-5.66%，摩托车及其他板块下跌-5.51%，乘用车板块下跌-4.58%，商用车板块上涨0.45% [11][14] - **个股表现**： - **乘用车**：赛力斯（-11.8%）、海马汽车（-6.0%）、广汽集团（-5.1%）跌幅靠前；比亚迪（-2.9%）、长城汽车（-4.2%）、上汽集团（-4.6%）亦表现不佳 [11][15] - **商用车**：中国重汽（7.9%）、江淮汽车（5.3%）、中集车辆（0.5%）涨幅靠前；金龙汽车（-21.8%）、福田汽车（-8.4%）、汉马科技（-5.4%）跌幅靠前 [11][15] - **汽车零部件**：西上海（13.3%）、动力新科（13.0%）、星宇股份（11.2%）涨幅靠前；天普股份（-28.9%）、超捷股份（-19.2%）、威唐工业（-18.9%）跌幅靠前 [11][15] 本周行业要闻：国内车市 - **理想汽车战略转型**：理想汽车CEO李想判断2026年是成为AI头部公司的“最后上车窗口”，公司即将展开激烈转型，未来将强化“具身智能”公司标签，并明确表示会做人形机器人且尽快落地，最晚到2028年L4级自动驾驶将实现规模化落地 [1][19] - **新能源汽车保有量**：2025年全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01% [21] - **蔚来智能驾驶升级**：蔚来汽车向超过46万辆“Banyan榕”车型推送“蔚来世界模型NWM”新版本，首次将完整的闭环强化学习应用于智能辅助驾驶研发，并新增城区领航换电功能，支持全国超过2000座换电站 [1][22][23] - **比亚迪发布天神之眼5.0**：比亚迪推出天神之眼5.0辅助驾驶系统，通过强化学习与闭环训练实现AI大模型自进化，截至2025年底，其辅助驾驶车型保有量超过256万辆，每天生成数据量超过1.6亿公里 [1][24] - **大众中国新架构投产**：大众中国专为市场研发的区域控制电子电气架构CEA架构已如期交付，首款基于该架构的车型ID.与众07已投产，该架构可将电子控制单元数量减少约30%，提升开发效率最高约30%，降低部分车型开发成本最多约50% [25][26] - **政策支持汽车消费**：国务院办公厅印发方案，推动汽车流通消费领域全链条创新发展，支持在汽车后市场重点领域先行先试，探索汽车改装分级分类管理，加强房车露营基地建设等 [28] 本周行业要闻：国外车市 - **奔驰纯电GLC需求旺盛**：奔驰全新纯电GLC SUV市场反馈强劲，需求大幅超出预期，订单排期已延续到2026年下半年，不来梅工厂已实行三班制生产以加快交付 [2][29] - **欧洲电动汽车市场增长**：2025年欧洲纯电动汽车注册量激增30%，占据整体市场约五分之一份额，插电式混合动力汽车销量增长33%，成为该地区增长最快的动力类型，2025年12月欧洲电动汽车销量首次超过传统燃油乘用车 [2][33] - **特斯拉战略调整**：特斯拉宣布将于2026年第二季度前停产Model S和Model X，并将加州弗里蒙特工厂的相关生产线替换为Optimus人形机器人生产线，长期目标是实现年产百万台机器人的产能 [1][36] - **丰田全球销量领先**：丰田汽车集团2025年全球销量达1132万辆，同比增长4.6%，连续6年位居全球汽车制造商销量榜首，与第二名大众集团的差距扩大至约150万辆 [37] - **其他国际动态**：韩国将充电桩补贴与设备性能标准挂钩，2026年预算5457亿韩元支持安装71450个充电桩；印度拟将与欧盟自贸协议中的汽车进口关税从110%大幅下调至40%；Uber成立AVLabs团队，利用其网约车真实数据支持合作伙伴开发自动驾驶技术 [30][31][35] 主要关注标的公告 - **川环科技定向增发**：川环科技发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，计划发行不超过5422.65万股（占发行前总股本30%），募集资金总额不超过10亿元，其中8亿元用于华东智造总部基地项目，2亿元补充流动资金，旨在构建“西南+华东”双基地格局，拓展储能、数据中心等新兴领域 [38][39] - **拓普集团项目结项**：拓普集团对“年产330万套轻量化底盘系统建设项目”进行结项，并将节余募集资金390.47万元永久补充流动资金 [40][42]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 2026年乘用车内需或呈现一定压力，但汽车板块的驱动因素已从单纯内需转向海外、高端化、智能化等综合驱动 [7] - 核心策略是洞察周期脉络寻找内需触底拐点，并以智能AI为主线寻找阿尔法机会 [7] - 具体推荐三条投资主线：海外空间巨大、高端乘用车及汽零自主替代加速、全面拥抱AI [7] 2025年第四季度基金持仓分析 - 2025年四季度汽车行业基金重仓比例为**4.35%**，环比提升**0.02**个百分点 [2][5] - 与汽车股市值占A股总市值的比例相比，2025Q4整体超配**0.14%**，而2025Q3为低配**0.08%**，超配比例环比提升**0.22**个百分点 [2][5] - 分子行业看，2025Q4汽车制造配置比例为**1.04%**，环比降低**0.12**个百分点；零部件配置比例为**3.31%**，环比提升**0.14**个百分点 [2][5] - 基金重仓前十五大标的按持仓市值排名为：福耀玻璃、斯菱智驱、赛轮轮胎、春风动力、拓普集团、宇通客车、继峰股份、北特科技、比亚迪、银轮股份、江淮汽车、科博达、隆鑫通用、德赛西威、伯特利 [6][17] - 从资金流向看，斯菱智驱、恒勃股份、继峰股份等资金流入较多，而江淮汽车、赛力斯、美湖股份等资金流出较多 [6][16] 近期市场行情与基本面 - 报告期内一周（2026.1.19-2026.1.23），A股汽车板块（长江一级行业）上涨**2.15%**，表现强于沪深300指数（下跌**0.62%**），在32个长江一级行业中排名第16位 [4][28] - 细分板块中，商用车零部件涨幅最大（**+7.36%**），汽车销售及服务跌幅最大（**-5.74%**） [4][28] - 基本面来看，10月以来各地汽车补贴陆续推出，但需求回落 [2][5] - 2025年第四季度，乘用车批发销量为**884.6**万辆，同比微降**0.3%**，环比增长**15.1%**；上牌销量为**636.7**万辆，同比下降**14.0%**，环比增长**4.7%** [5] 具体投资主线与推荐标的 - **主线一：海外空间巨大，出海加速放量** [7][22][23] - 推荐标的包括：敏实集团、福耀玻璃、沪光股份、隆鑫通用、春风动力、宇通客车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、上汽集团 - 重卡出口2026Q1有望提速，推荐中国重汽 - 客车出海保持高景气，推荐宇通客车 - 两轮车出口持续高增长，推荐隆鑫通用、春风动力 - **主线二：高端乘用车及汽零自主替代加速，重卡加速新能源** [7][23] - 整车推荐：吉利汽车、江淮汽车、赛力斯、理想汽车、小米集团 - 零部件推荐：伯特利、继峰股份、华域汽车、星宇股份 - **主线三：全面拥抱AI，汽车转型正当时** [7][22] - 机器人相关推荐：拓普集团、均胜电子、旭升集团、福赛科技、凌云股份、长安汽车 - 液冷推荐：银轮股份、飞龙股份、敏实集团 - 智能驾驶推荐：小鹏汽车、理想汽车、伯特利、均胜电子 - AIDC电源推荐：潍柴动力 行业上游原材料价格跟踪 - 报告期内一周（2026.1.19-2026.1.23），主要原材料价格普遍上涨 [48] - 橡胶指数上涨**3.57%** - 塑料指数上涨**3.0%** - 沪铝指数上涨**0.90%** - 中证监控钢铁期货指数上涨**0.19%** - NYMEX天然气上涨**0.769**美元/百万英热单位 - 纽约原油价格上涨**0.45**美元/桶，布伦特原油价格下降**0.47**美元/桶 [52]

行业投资评级 - 报告对汽车与汽车零部件行业维持“推荐”评级 [6] 核心观点 - 报告认为当前国内车市销量出现较大幅度负增长，后续需要政策支撑以促进反弹 [1][2] - 报告指出海外电动化利好政策正在扎堆出现，应关注2026年中国新能源汽车的海外发展机会 [3][4] 本周行情回顾 (2026.01.17-01.23) - 本周汽车行业指数收报8425.62点，全周上涨2.51%，表现优于沪深300指数（全周下跌0.62%）3.13个百分点 [12] - 汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第14位 [12] - 子板块方面，汽车服务板块涨幅最大，为6.87%，汽车零部件板块上涨3.93%，商用车板块上涨3.62%，乘用车板块下跌1.65% [12][13] - 个股方面，汽车零部件板块的新坐标、铁流股份、潍柴重机周涨幅靠前，分别为36.3%、33.0%、28.0% [12][15] 本周数据跟踪 (2026.01.17-01.23) - **乘用车市场**：1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比下降28%，环比上月同期下降37% [1][19] - **乘用车批发**：1月1-18日，全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比下降35%，环比上月同期下降30% [1][19] - **新能源零售**：1月1-18日，全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比下降16%，环比上月同期下降52% [1][19] - **新能源批发**：1月1-18日，全国乘用车厂商新能源批发34.8万辆，同比下降23%，环比上月同期下降46% [1][19] 本周行业要闻：国内重点 - **华为智驾升级**：华为公布乾崑智驾ADS4.1升级点，涵盖安全、体验、趣味三方面，并计划于2026年4月公布ADS 5等技术细节 [29][30] - **零碳工厂建设**：五部门联合发文，提出到2027年在汽车等行业培育建设一批零碳工厂 [31] - **全国统一补贴标准**：发改委表示将对汽车报废更新、置换更新在全国范围内执行统一的补贴标准 [32] - **贷款贴息范围扩大**：四部门通知将“汽车租赁”等绿色交通领域纳入服务业经营主体贷款贴息支持范围 [33] - **充电基础设施**：截至2025年12月底，中国电动汽车充电基础设施总数突破2000万大关，达2009.2万个，同比增长49.7% [34] - **自动驾驶路测**：广东支持各地市开放自动驾驶多场景道路测试，并推动广州、深圳建设国家“车路云一体化”应用试点城市 [35] - **金融战升级**：特斯拉推出7年超低息购车方案，引发小米、理想、小鹏、吉利等品牌跟进，行业竞争从价格战转向金融战 [36][37][38][39] 本周行业要闻：国外重点 - **加拿大降低关税**：加拿大宣布将进口4.9万辆中国电动汽车，关税从100%大幅降至6.1% [3][40] - **特斯拉AI芯片进展**：马斯克透露下一代AI5芯片单芯性能对标英伟达Hopper，双芯可媲美Blackwell，并已重启Dojo3项目开发 [41][42][43] - **德国重启电动车补贴**：德国宣布为新购电动汽车家庭提供最高6000欧元补贴，政策对所有制造商开放，包括中国品牌 [3][44][45] - **韩国电动车市场**：2025年韩国电动汽车新增注册量同比增长50.1%，达220,177辆，渗透率达13.1%，中国制造电动汽车销量大增112.4% [46][47] - **英国电动卡车补贴**：英国政府推出总额3.18亿英镑的电动卡车购置补贴计划，大型电动卡车单车补贴上限达12万英镑 [3][48] - **美国自动驾驶车险**：美国保险公司为启用FSD的特斯拉车主提供50%的保费折扣 [49] 关注标的公司公告 - **双环传动**：公司已完成向全资子公司环研传动增资人民币10,000万元的相关工商变更登记，并优化了其经营范围 [50][51] - **银轮股份**：公司就购买深蓝电子股份及增资事项签署补充协议，删除了原协议中可能限制未来融资及涉及控制权的违规条款，以符合监管要求 [52][53][54]

行业投资评级 - 报告对汽车与汽车零部件行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告认为当前国内汽车市场（尤其是1月前半月）销量出现较大幅度负增长，后续需要政策支撑以促进反弹 [1][2] - 报告指出海外电动化利好政策正在集中出现，应关注2026年中国新能源汽车的出海机会 [3] - 投资建议关注国内托底政策发力后车市回暖对头部品牌的拉动，以及海外新能源政策利好对中国新能源车出口的带动作用 [4] 本周行情回顾 (2026.01.17-01.23) - 本周汽车行业指数收报8425.62点，全周上涨2.51%，跑赢沪深300指数3.13个百分点 [12] - 汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第14位 [12] - 子板块表现分化：汽车服务板块涨幅最大，为6.87%；汽车零部件板块上涨3.93%；商用车板块上涨3.62%；乘用车板块下跌1.65% [12][13] - 个股方面：乘用车板块海马汽车（1.9%）、广汽集团（1.1%）涨幅靠前；商用车板块金龙汽车（11.9%）、福田汽车（9.5%）涨幅靠前；汽车零部件板块新坐标（36.3%）、铁流股份（33.0%）涨幅靠前 [12][15] 本周数据跟踪 (2026.01.17-01.23) - **乘用车市场**：1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比下降28%，环比上月同期下降37%；厂商批发74.0万辆，同比下降35%，环比上月同期下降30% [1][19] - **新能源市场**：1月1-18日，全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比下降16%，环比上月同期下降52%；厂商新能源批发34.8万辆，同比下降23%，环比上月同期下降46% [1][19] - **车型份额趋势**：2022至2025年，自主品牌份额持续提升，从47.3%增至65.3%；德系和日系份额呈下降趋势 [24][25] - **车型结构**：2022至2025年，SUV份额稳定在45%-48%区间，轿车份额稳定在47%-50%区间，MPV份额稳定在4.5%-4.9%区间 [26][27] 本周行业要闻：国内车市 - **华为智驾升级**：华为公布乾崑智驾ADS4.1升级点，涵盖安全、体验和趣味三方面，并计划于2026年4月公布ADS 5等技术细节 [29][30] - **零碳工厂建设**：五部门联合发文，提出到2027年在汽车等行业培育建设一批零碳工厂 [31] - **全国统一补贴标准**：发展改革委表示，2026年汽车报废更新、置换更新将执行全国统一补贴标准 [32] - **贷款贴息范围扩大**：四部门通知将汽车租赁等纳入服务业经营主体贷款贴息政策的支持范围 [33] - **充电基础设施**：截至2025年12月底，中国电动汽车充电桩总数突破2000万大关，达2009.2万个，同比增长49.7%，已建成全球最大充电网络 [34] - **自动驾驶路测**：广东支持各地市稳妥有序开放自动驾驶多场景道路测试应用，扩大高级别自动驾驶应用区域 [35] - **金融战升级**：特斯拉推出7年超低息购车方案，小米、理想、小鹏、吉利等品牌陆续跟进，行业竞争从价格战转向金融战 [36][37][38][39] 本周行业要闻：国外车市 - **加拿大降低关税**：加拿大宣布将进口4.9万辆中国电动汽车，关税从100%大幅降至6.1% [3][40] - **特斯拉AI芯片进展**：马斯克透露下一代AI5芯片单芯性能对标英伟达Hopper，双芯可媲美Blackwell，且成本更低，并已重启Dojo3项目开发 [41][42][43] - **德国重启电动车补贴**：德国宣布为新购电动汽车的家庭提供最高6000欧元补贴，政策对所有制造商开放，包括中国品牌 [3][44][45] - **韩国电动车市场**：2025年韩国电动汽车新增注册量同比增长50.1%，达220177辆，渗透率达13.1%，中国制造的特斯拉Model Y销量翻倍，中国品牌销量激增112.4% [46][47] - **英国电动卡车补贴**：英国政府推出总额3.18亿英镑的电动卡车购置补贴计划，大型电动卡车单车补贴上限高达12万英镑 [3][48] - **美国自动驾驶车险**：美国保险公司Lemonade为启用FSD的特斯拉车主提供50%的保费折扣 [49] 主要关注标的公告 - **双环传动**：公司已完成向全资子公司环研传动增资人民币1亿元的相关工商变更登记，并优化调整了其经营范围 [50][51] - **银轮股份**：公司就购买深蓝电子股份及增资事项签署补充协议，删除了原协议中可能限制未来融资自由及导致控制权变更的条款，以符合监管要求 [52][53][54]

行业投资评级 - 报告对汽车与汽车零部件行业的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告认为2026年是汽车行业的“低增长之年”，应追寻高质量发展机会 [1] - 开年销量呈下行特征，需静待后续发力 [1] - 中汽协预测2026年中国汽车总销量同比增长1%，行业进入低增速常态化阶段 [2][3][34][35] - 投资应关注整体低增速背景下的结构性机会，包括高增长车企和区域的产业链机会、商用车复苏带动的产业链机会，以及汽车科技、出海、反内卷持续带来的高质量发展机会 [4] 本周行情回顾 (2026.01.10-01.16) - 本周汽车行业指数上涨0.49%，同期沪深300指数下跌0.57%，汽车行业跑赢大盘1.06个百分点 [12] - 汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第10位 [12] - 子板块表现分化：汽车服务板块涨幅最大，为4.51%；汽车零部件板块上涨3.03%；乘用车板块下跌1.69%；商用车板块下跌1.24% [12][15] - 个股方面，汽车零部件板块的科马材料、至信股份、艾可蓝周涨幅分别达371.3%、154.5%、40.5%，涨幅靠前；天普股份、跃岭股份、航天科技跌幅靠前，分别为-25.3%、-15.4%、-12.9% [12][16] 本周数据跟踪 (2026.01.10-01.16) - **乘用车市场开年下行**：1月1-11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42% [1][20] - **乘用车批发同样下滑**：1月1-11日，全国乘用车厂商批发38.1万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30% [1][20] - **新能源车零售降幅显著**：1月1-11日，全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比去年1月同期下降38%，较上月同期下降67% [1][20] - **新能源车批发降幅相对较小**：1月1-11日，全国乘用车厂商新能源批发16.7万辆，同比去年1月同期下降30%，较上月同期下降51% [1][20] 重要月度数据跟踪 (2025年全年) - **2025年汽车产销创新高**：全年汽车产量3453.1万辆、销量3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2][34] - **新能源汽车表现突出**：2025年产销分别达1662.6万辆和1649万辆，同比增长29%和28.2%，占国产新车总量47.9%，在国内市场销量占比首次过半，达50.8% [2][34] - **出口成为核心动力**：全年汽车出口709.8万辆，同比增长21.1%，其中新能源汽车出口261.5万辆，同比翻番 [2][34] - **厂商批发销量排名**：2025年1-12月，比亚迪汽车以454.54万辆（同比增长6.90%）位居乘用车批发销量榜首，市场份额15.40% [23] - **新能源乘用车厂商排名**：比亚迪汽车同样以454.54万辆（同比增长6.90%）位居新能源乘用车批发销量榜首，市场份额29.70%；吉利汽车、长安汽车分列二三位，同比增速分别达90.0%和40.7% [24] 本周行业要闻 - **自动驾驶技术合作**：元戎启行宣布与一家国际头部主机厂达成L3级自动驾驶技术合作，其辅助驾驶方案已搭载于20万辆车辆 [25][26] - **政策与测试推进**：香港运输署将推动自动驾驶车辆无人化测试；江苏省推进智能网联汽车“车路云一体化”应用试点 [27][30] - **国际贸易进展**：中欧电动汽车谈判达成关键一致，中国车企可通过提交价格承诺方案替代被征收的反补贴税 [28] - **企业战略合作**：岚图汽车与引望深化战略合作，将联合开发智驾、智舱 [29] - **品牌与产品动态**：比亚迪推出全新子品牌“领汇”；问界品牌未来两年销量目标为年均50万辆；特斯拉中国将推出廉价版Model 3和Model Y，价格或杀入20万元以内 [31][32][33] - **行业秩序规范**：三部门召开座谈会，要求新能源汽车产业坚决抵制无序“价格战” [36] - **海外技术动态**：马斯克称实现真正安全的无监督全自动驾驶大约需要100亿英里训练数据；特斯拉宣布FSD将于2月14日后全面转为订阅制 [37][38] 主要关注标的公告 - **旭升集团**：公司股票交易异常波动，核查情况显示经营正常，并收到北美某新能源汽车厂商定点通知，预计项目总销售额78亿元，2026年底起量产；公司控制权将发生变更 [40][41] - **贝斯特**：公司拟向泰国孙公司追加投资不超过4500万美元，用于其日常经营及二期工厂建设，以响应国际化战略及海外客户需求 [42][43] 行业预测与关键因素 - **2026年销量预测**：中汽协预测2026年中国汽车总销量达3475万辆，同比增长1% [3][34][35] - **结构分化明显**：乘用车销量预计3025万辆，同比增长0.5%；商用车预计450万辆，同比增长4.7%；新能源汽车销量有望达1900万辆，同比增长15.2%，继续承担“稳总盘”关键角色；汽车出口预计740万辆，同比增长4.3% [3][35] - **增长驱动关键**：根据预测模型，GDP增速目标及政策对乘用车销量影响大，相关因素若要延续需要政策力度支持 [3]

行业投资评级 - 报告对汽车与汽车零部件行业的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告认为2026年是汽车行业的“低增长之年”，行业将追寻高质量发展 [1] - 开年销量呈下行特征，需静待后续发力 [1] - 中汽协预测2026年中国汽车总销量同比增长1%，市场进入低增速常态化阶段 [2][3][34][35] - 投资建议关注整体低增速背景下的结构性机会，包括高增长车企和区域的产业链机会、商用车复苏带动的产业链机会，以及汽车科技、出海、反内卷持续带来的高质量发展机会 [4] 本周行情回顾 (2026.01.10-01.16) - 本周汽车板块上涨0.49%，同期沪深300指数下跌0.57%，汽车板块跑赢大盘1.06个百分点 [12] - 汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第10位 [12] - 子板块表现分化：汽车服务板块涨幅最大，为4.51%；汽车零部件板块上涨3.03%；乘用车板块下跌1.69%；商用车板块下跌1.24% [12][15] - 个股方面：汽车零部件板块的科马材料、至信股份、艾可蓝周涨幅居前，分别上涨371.3%、154.5%、40.5%；乘用车板块的海马汽车、赛力斯、上汽集团跌幅靠前 [12][16] 本周数据跟踪 (2026.01.10-01.16) - **开年销量下行**：1月1-11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42% [1][20] - 1月1-11日，全国乘用车厂商批发38.1万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30% [1][20] - **新能源车销量同样下滑**：1月1-11日，新能源乘用车零售11.7万辆，同比去年1月同期下降38%，较上月同期下降67% [1][20] - 1月1-11日，新能源乘用车厂商批发16.7万辆，同比去年1月同期下降30%，较上月同期下降51% [1][20] - **2025年全年数据回顾**：2025年中国汽车产销量再创历史新高，产量3453.1万辆、销量3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2][34] - 2025年新能源汽车产销分别达1662.6万辆和1649万辆，同比增长29%和28.2%，占国产新车总量的47.9%，在国内市场销量占比首次过半，达50.8% [2][34] - 2025年全年汽车出口709.8万辆，同比增长21.1%，其中新能源汽车出口261.5万辆，同比翻番 [2][34] - **厂商排名**：2025年1-12月乘用车批发销量前三名为比亚迪汽车（454.54万辆，同比+6.9%）、吉利汽车（302.46万辆，同比+39.0%）、奇瑞汽车（269.77万辆，同比+7.3%） [23] - 2025年1-12月新能源乘用车批发销量前三名为比亚迪汽车（454.54万辆，同比+6.9%）、吉利汽车（168.78万辆，同比+90.0%）、长安汽车（93.75万辆，同比+40.7%） [24] 行业要闻与动态 - **自动驾驶进展**：元戎启行与一家国际头部主机厂达成L3级自动驾驶技术合作，其辅助驾驶方案已搭载于20万辆车辆 [25][26]；香港运输署将逐步推动自动驾驶车辆无人化测试 [27]；江苏省推进智能网联汽车“车路云一体化”应用试点 [30] - **国际合作与出口**：中欧电动汽车谈判达成关键一致，中国电动汽车企业可通过提交价格承诺方案替代被征收的反补贴税 [28] - **企业战略与产品**：岚图汽车与引望深化战略合作，将联合开发智驾、智舱 [29]；比亚迪推出全新子品牌“领汇” [31]；问界品牌未来两年销量目标为年均50万辆 [32]；特斯拉中国将推出廉价版Model 3和Model Y，价格或杀进20万元以内 [33] - **行业政策与秩序**：三部门召开座谈会，要求新能源汽车产业坚决抵制无序“价格战” [36] - **海外动态**：特斯拉CEO马斯克称实现真正安全的无监督全自动驾驶大约需要100亿英里训练数据 [37]；特斯拉宣布自2月14日起FSD将全面转为纯订阅制，停止一次性购买 [38] 关注标的公告 - **旭升集团**：公司股票交易异常波动，核查情况显示日常经营正常，并收到北美某新能源汽车厂商定点通知，预计项目生命周期总销售额78亿元 [40] - **贝斯特**：公司拟向泰国孙公司追加投资不超过4500万美元，用于其日常经营及二期工厂建设 [42]

市场整体表现 - 美股主要指数本周小幅回调，标普500下跌0.4%，纳斯达克综合指数下跌0.7%[1] - 市场风格显著分化，小盘股表现强劲，罗素2000价值指数上涨2.2%，罗素2000成长指数上涨1.9%，而大盘成长指数下跌1.2%[1] - 全球市场表现不一，MSCI新兴市场指数本周上涨2.2%，年初至今涨幅达5.7%，而法国CAC40指数本周下跌1.2%[11] 行业价格与资金流向 - 行业表现两极分化，10个行业上涨，14个行业下跌；食品与主要用品零售（+4.6%）、资本品（+4.4%）领涨，软件与服务（-4.5%）、银行（-4.3%）领跌[1] - 估算资金流向显示市场整体基本平衡，标普500成分股本周净流出1.7亿美元；半导体产品与设备行业资金大幅流入37.6亿美元，软件与服务行业则流出32.7亿美元[2] - 关键科技巨头个股资金流向分化，英伟达（NVDA）本周资金流入3.76亿美元，而微软（MSFT）和Meta（META）分别流出5.07亿和5.42亿美元[29] 盈利预期与估值 - 标普500成分股未来12个月盈利预期整体上修0.3%，汽车与汽车零部件（+1.3%）、半导体产品与设备（+1.1%）行业盈利预期上调领先[3] - 能源行业盈利预期显著下调2.1%，制药生物科技和生命科学行业下调0.8%[3] - 信息技术板块市盈率（P/E）为25.9倍，本周下降1.3%；半导体产品与设备板块市盈率为24.9倍，本周上升0.9%[19] - 市场一致预期显示，信息技术板块目标价上行空间为26.0%，其中软件与服务板块上行空间高达33.5%[22]