公司治理变动 - 邹卫东先生获委任为执行董事，自2025年10月24日起生效 [1] - 叶沛森先生辞任公司秘书及授权代表职务 [1] - 谭汉辉先生获委任为公司秘书兼授权代表，自2025年10月24日起生效 [1]

公司人事变动 - 邹卫东获委任为执行董事，自2025年10月24日起生效 [1] - 叶沛森辞任公司秘书及授权代表职务 [1] - 谭汉辉获委任为公司秘书兼授权代表，自2025年10月24日起生效 [1]

合资公司设立 - 公司与关联方上海清宝引擎机器人有限公司共同投资设立旭清灵动（上海）具身智能科技有限公司，注册资本1200万元 [2] - 公司以现金出资780万元，持有合资公司65%股权；上海清宝以知识产权出资420万元，持有35%股权 [2] - 合资公司主营业务包括灵巧手的设计、制造、生产、销售等，法定代表人由公司委派的董事担任 [2] 关联关系 - 公司实际控制人庄君新100%持股的浙江德创企业管理有限公司将持有上海清宝6%股权，并拟委派庄君新担任上海清宝董事 [2] - 根据相关规定，上海清宝为公司的关联方 [2] 公司主营业务与战略拓展 - 公司自设立以来一直专注于汽车内饰新材料业务，产品应用于中高端汽车的座椅、扶手、头枕、方向盘等内饰件 [2] - 公司积极布局人形机器人战略赛道，2025年已成立全资子公司明新智源和合资公司明新智达，以进入仿生电子皮肤、轻量化材料等新兴领域 [3] - 本次设立合资公司有助于公司借助合作方经验降低进入新领域的试错成本，推动业务多元化发展，合资公司将纳入公司合并报表范围 [3] 公司近期财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入6.03亿元，同比上升29.26% [3] - 2025年上半年归母净利润为-2939.09万元，同比下降393.49%；扣非净利润为-4097.1万元 [3] - 亏损主要原因为产品毛利率水平下降、前期固定资产折旧增加、新产品规模效应尚未显现 [3]

合资公司设立 - 公司与关联方上海清宝引擎机器人有限公司共同投资设立旭清灵动（上海）具身智能科技有限公司，注册资本1200万元 [1] - 公司以现金出资780万元，持有合资公司65%股权，上海清宝以知识产权出资420万元，持有35%股权 [1] - 合资公司主营业务包括灵巧手的设计、制造、生产、销售等，法定代表人由公司委派的董事担任 [1] 关联关系 - 公司实际控制人庄君新100%持股的浙江德创企业管理有限公司将持有上海清宝6%股权，并拟委派庄君新担任上海清宝董事 [1] - 根据相关规定，上海清宝为公司的关联方 [1] 公司主营业务与战略布局 - 公司自设立以来一直专注于汽车内饰新材料业务，产品主要应用于中高端汽车的座椅、扶手、头枕等内饰件 [1] - 公司积极布局人形机器人战略赛道，2025年成立了全资子公司明新智源和合资公司明新智达，以进入仿生电子皮肤、轻量化材料等新兴领域 [2] - 未来公司将继续深耕重点行业客户、积极布局人形机器人相关产业 [2] 公司近期财务状况 - 2025年上半年公司实现营业收入6.03亿元，同比上升29.26% [2] - 2025年上半年归属净利润为-2939.09万元，同比下降393.49%，扣非净利润为-4097.1万元 [2] - 亏损主要原因为产品毛利率水平下降及前期固定资产折旧增加，新产品规模效应尚未显现 [2] 投资目的与影响 - 设立合资公司有助于公司借助合作方专业经验与产业基础，降低进入新领域的试错成本与投资风险，推动业务多元化发展 [3] - 合资公司将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围，符合公司战略发展规划 [3] - 本次投资资金来源为自有资金，投资金额较小，不会对公司财务及经营状况产生重大不利影响 [3]

活动概况 - 西安高新区开展新一轮“亲商助企”大走访活动，旨在优化营商环境、推动企业发展 [1] - 活动由“亲商助企”专班督导，助企专员联合8家园区共同开展，深入企业一线 [5][6] - 活动累计征集涉企诉求100余项，参与走访专员共计298名，涉及企业498家 [6] 活动举措与成效 - 发放“亲商助企”服务卡，清晰标注包抓企业专员联系方式，作为政企沟通关键载体 [3] - 走访专员深入企业，详细了解生产经营状况、面临困难及未来发展规划 [5] - 针对企业不同需求精准施策，包括解读稳岗助企政策、协调资源对接、辅导申报“专精特新”、对接金融机构降低融资成本、牵线潜在客户资源等 [6] 企业反馈与行业覆盖 - 走访涵盖机械制造、电子科技、化工、医疗等多个行业 [5] - 具体企业反馈包括：西安旭彤电子科技股份有限公司反映园区基础服务环境待提升、车位紧张 [5] - 延锋汽车内饰系统 (西安) 有限公司提出场地受限、房租成本高、供应链稳定与重构面临挑战 [5]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入22.73亿元，同比增长3.47% [1] - 前三季度实现归母净利润9753.97万元，同比增长21.47%，扣非归母净利润9507.89万元，同比增长31.07% [1] - 第三季度单季度归母净利润3537.07万元，同比大幅增长31.12%，扣非归母净利润3498.17万元，激增55.64%，创近三年单季度同比增长幅度新高 [1] 汽车内饰业务 - 公司精准捕捉新能源汽车渗透率提升及国产自主品牌崛起的市场机遇，深化与头部及主流品牌车企合作 [1] - 前三季度汽车内饰板块营收同比劲增超1.25亿元，增幅高达34% [1] 建筑防火饰面板材业务 - 子公司瑞欣装材管理过渡平稳，内部沟通成本降低，产品竞争力增强 [2] - 前三季度该业务营收同比大幅提升34%，毛利率跃升至33%以上，带动毛利额同比增加约3000万元 [2] 具身智能领域布局 - 公司完成对广东若铂智能机器人有限公司的战略入股，标志其在具身智能领域迈出关键一步 [2] - 依托肤感饰面材料技术，研发具有柔软亲肤、耐弯折、高耐磨、轻量化特性的机器人皮肤、肌肉系列产品 [2] - 公司与他山科技签署技术开发合作协议，共同攻关电子皮肤集成产品研发 [2] 并购整合与战略方向 - 自2021年起，公司通过精准投并购整合多家企业，构建覆盖材料、设计、制造与整装服务的泛家居产业生态圈 [3] - 未来战略方向明确：以材料技术为根基，紧抓城市更新、旧房改造政策机遇，强化全产业链优势 [3] - 大力拓展装配式整装材料及技术在海外市场的需求潜力，并积极培育具身智能等新业绩增长点，实现稳主业与拓新业的双轮驱动 [3]

货币政策与金融数据 - 9月末广义货币（M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4% [1] - 9月末狭义货币（M1）余额113.15万亿元，同比增长7.2%，流通中货币（M0）余额13.58万亿元，同比增长11.5% [1] - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [2] - 前三季度政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元，是企业债券净融资1.57万亿元的主要贡献项 [2] 黄金市场动态 - 10月15日多家黄金珠宝品牌境内足金饰品价格突破1235元/克，单克价格较10月1日上涨超100元 [3] - 截至三季度，有业绩展示的5344只私募产品中，1038只产品进行了分红，合计分红金额达140.85亿元，平均分红比例为27.59% [3] - 股票策略私募产品分红金额达107.35亿元，占比超7成 [3] 半导体与显示面板行业 - 新凯来子公司推出自研新一代超高速实时示波器，带宽突破90GHz，可支撑3nm及5nm先进制程研发 [4] - 多晶硅N型复投料报价50.5-55元/千克，10月国内多晶硅排产预计13.3万吨左右，目前对比下游需求仍然过剩 [4] - 2025年全球PC显示面板出货量预计同比增长4%，其中采用OLED与MiniLED技术的高端PC面板预计同比增长9% [5] - OLED笔记本电脑面板预计2025年同比增长9%，为2026年30%的同比提升奠定基础 [6] 人工智能与科技行业 - OpenAI据悉正制定五年商业计划以履行1万亿美元支出承诺 [6] - 有商家因擅自使用AI合成声音及教授肖像带货，被法院判决构成侵权并赔偿12万元 [6] 消费与零售市场 - 广东汕头唯一西贝门店因租金到期及生意较差将于10月18日闭店，公司称闭店决定在预制菜风波前已做出 [6] - 受高温天气影响，大闸蟹蜕壳时间推迟，品质打折扣，预计10月中下旬供应量增加后价格有望进一步下降 [8] - 微信方面回应朋友圈活跃度称，每天有7.8亿用户进入朋友圈，1.2亿用户发朋友圈，数据保持稳定 [7] 新能源汽车与零部件 - 京东被曝在招聘平台年薪百万招汽车人才，接近人士称其规划不直接涉及制造环节，新车预计双11期间发布，预估定价10万-12万元 [7] - 明新旭腾获得某头部新能源汽车客户定点，项目生命周期内总销售金额预计约6.5亿元，预计2026年1月开始量产 [11] - 东安动力三季度获5项新定点协议，其中新能源相关项目占2项，规划销量达80万台 [12] 上市公司业绩与业务进展 - 三花智控公司证券部人士回应特斯拉机器人订单传闻称机器人业务进展顺利，但无法回应市场传言 [9] - 高能环境前三季度实现营业收入101.60亿元，同比下降11.28%，归属于上市公司股东的净利润6.46亿元，同比增长15.18% [9] - 节能风电截至9月30日累计完成发电量93.49亿千瓦时，较上年同期增长1.72% [10] - 泰凌微预计前三季度归属于母公司所有者的净利润约1.4亿元，同比大幅增长118% [15] - 亚太股份预计前三季度归属于上市公司股东的净利润3.1亿元至3.35亿元，同比增长97.38%至113.30% [16] - 禾盛新材预计前三季度归属于上市公司股东的净利润1.37亿元至1.54亿元，同比增长60%至80% [17] - 四川路桥前三季度中标项目合计金额达到971.73亿元，较上年同期同比增长25.16% [14] 资本市场表现 - 沪指涨1.22%重回3900点，创业板指涨2.36%，沪深两市成交额2.07万亿元 [18] - 机器人概念股午后爆发，十余股涨停，医药板块全天走强，汽车、电网设备等板块涨幅居前 [18] 产业合作与战略布局 - 当升科技与博苑股份签署战略合作框架协议，双方将围绕固态锂电材料领域，在技术合作开发、产品供应及股权投资等方面建立长期合作 [13]

政策核心内容 - 财政部和国家税务总局于2024年6月推出针对境外投资者的税收抵免新政，旨在通过更直接便利的税收优惠降低其境内再投资税负 [1] - 新政在2018年利润再投资递延纳税政策基础上推出，以鼓励境外投资者加大对华再投资力度，稳定外资存量并优化投资结构 [1] - 税务部门将抵免额度比喻为“水桶”，投资额计算抵免额度，未来缴纳企业所得税时可进行抵免直至额度用完 [1] 政策实施与辅导 - 国家税务总局长春市税务局联合省、区两级部门组织召开跨境企业政策宣讲会，为外资企业提供精准政策辅导 [1] - 讲解内容涵盖政策适用范围、申报流程和合规要求，确保企业对新政内容、适用条件及所需材料全面了解 [1] - 税务部门通过“一对一”精准辅导、实地走访和专题培训等形式深入解读政策要点，并将信息传递至境外投资方 [2] 企业反馈与影响 - 企业代表在互动环节踊跃提问，问题涉及已享受旧政策者能否适用新政、再投资持续时间计算以及2025年1月1日至公告发布前投资的优惠适用性 [2] - 格拉默车辆内饰(长春)有限公司财务人员表示宣讲会帮助全面理解新政策，尤其是税收抵免的申报流程和计算方法变得清晰 [2] - 自2018年递延纳税政策推行以来，长春市已累计促进境外投资者利润再投资超过21亿元 [2] 后续行动与展望 - 包括格拉默车辆内饰(长春)有限公司和长春力登维科技产业有限公司在内的多家企业已开始向商务部门备案并准备申报享受税收抵免 [2] - 长春市税务局以“税路通·北吉兴”服务品牌建设为抓手，持续完善跨境投资税收服务长效机制，不断优化外商投资环境 [2] - 税务部门将持续跟踪再投资企业的动态和享惠情况，做好后续辅导，确保政策落到实处 [2]

投资评级与目标价 - 首次覆盖，给予公司“买入”投资评级 [3][5] - 基于2025年每股净利润，给予33倍市盈率估值，对应6个月目标价为14元 [3][5] - 报告发布日公司收盘价为9.69元，相较目标价存在约44%的上涨空间 [5] 核心观点与战略转型 - 公司正加速从材料供应商向环保艺术空间综合服务商进行战略转型 [3] - 深化“泛家居产业生态圈”建设，通过内生增长与外延拓展双轮驱动发展 [3] - 公司参股医疗机器人创新企业若铂18%股权，并联合他山科技前瞻性布局机器人电子皮肤、肌肉及骨骼领域 [1][3] 现有业务运营表现 - **建筑陶瓷业务**：2025年上半年在房地产周期下行背景下，销售面积逆势提升至2030万平方米，同比增长6%；受终端价格下降影响，营收同比下滑6% [2] - **汽车内饰业务**：2025年上半年实现营业收入3.05亿元，同比增长35.96%；公司积极调整订单结构聚焦高附加值订单，实现毛利率逆势增长 [2] - **建筑防火饰面板材业务**：子公司瑞欣装材2025年1-6月营业收入同比增长23.33%，毛利率达到33.18% [2] 新业务布局方向 - 参股企业若铂的核心技术架构为“大脑（AI算法）+中枢神经（工业操作系统）+手脚（高精度伺服系统）”模式，能快速适配医疗场景 [1] - 与他山科技合作，将从皮肤、肌肉、骨骼等各种组合寻求与传感器（神经元）的深度融合 [3] - 基于汽车内饰技术积累，机器人研发聚焦三大方向：轻量化与快速成型以提升续航；传感集成化以优化嵌入方式；模块化设计以方便功能迭代与维修 [3] 财务预测与估值指标 - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润分别为1.26亿元、1.56亿元、1.67亿元，同比增长率分别为25.22%、23.11%、7.36% [3][4] - 对应2025-2027年每股收益分别为0.41元、0.51元、0.55元 [4] - 预测2025-2027年营业收入分别为32.18亿元、33.59亿元、34.69亿元，增长率分别为3.81%、4.37%、3.28% [4] - 预计净资产收益率将从2024年的13.79%提升至2025年的17.00%和2026年的17.34% [4]

核心观点 - 爱卓智能业绩增长显著 收入从2023年2163293万元增长至2024年3646233万元 增长率6895% 归母净利润增长率6542% 均远超行业平均水平 [2] - 汽车内饰行业向好 内饰成本占比从2012年约12%提升至2020年后20%以上 中国汽车出口量从2020年1002万辆增至2024年5859万辆 [3] - 已定点项目支撑业绩 2025-2027年已定点项目收入分别为33943万元 35372万元 30342万元 占预测总收入比例高 [4] - 新定点和潜在项目拓展空间 近期取得新老客户新项目 满产年合计预计销量约103万套 与比亚迪高端车型技术交流进一步打开业务增长空间 [5] - 业绩预测具有合理性 基于已定点项目 预计取得项目及历史数据 结合车型销量和单价预测 2025年1-6月实际经营情况良好 超过收益法预测情况 [5] 收入增长驱动因素 - 终端配套车型销量增长是关键 红旗H5 2024年销量149万辆 带动配套产品收入增加 [2] - 部分项目份额增长 红旗HS5项目2025年1-6月全面配套各类车型 收入规模较大 [2] - 新项目量产爬坡 瑞虎8 瑞虎7等项目2024年开始量产并顺利爬坡 红旗HS5等项目2025年1-6月开始量产并爬坡 [2] - 年降机制影响小 年降比例一般在3%-5%左右 主要车型年降幅度小 未对单价和收入造成重大影响 [2] - 主要客户订单放量 江苏常熟汽饰集团股份有限公司 中国第一汽车股份有限公司等主要客户订单放量 [2] 行业趋势与格局 - 消费升级与技术变革 汽车消费向个性化 智能化发展 [3] - 自主品牌及新势力崛起 带动国产内饰厂商发展 [3] - 整车厂降本和快速迭代诉求提升 国内内饰厂商凭借成本和响应速度优势有望扩大份额 [3] - 行业集中度低 除延锋 佛吉亚等头部企业外 多数企业规模较小 [3] 公司竞争优势 - 品牌客户优势 与一汽 小鹏等众多知名整车厂及一级供应商建立长期合作 [3] - 技术工艺优势 国家高新技术企业 拥有数十项知识产权 成熟运用多种覆膜 包覆工艺 具备独立模具设计能力 [3] - 区位优势 总部位于上海 生产基地位于江苏常州和安徽安庆 交通便利 产业配套完善 [3] - 管理优势 拥有优秀管理 研发和销售团队 销售和管理费用率显著低于同行业平均水平 [3] - 快速响应优势 能快速根据客户需求提供工艺推荐和方案 模具设计开发时间缩短 [3] 项目储备与业绩预测 - 已定点项目具有较强业务可持续性 部分预计取得项目确定性较高 [4] - 覆膜件主要配套一汽 奇瑞 预计收入可观 [4] - 成本预测考虑产能利用率 良品率 采购规模效益等因素 材料成本占比预计下降合理 [5] - 费用预测销售费用率与收入增长趋势匹配 且低于行业平均水平具有合理性 [5]