公司销量表现 - 比亚迪10月新能源汽车销量约为44.2万辆，前10个月累计销量约为370.2万辆，同比增长13.9%，年度销量目标完成度约80.5% [1] - 吉利汽车10月乘用车销量约为30.7万辆，同比增长35%，前10个月累计销量约为247.7万辆，同比增长44%，全年销量目标达成率约为82.6% [1] - 上汽集团10月自主品牌销量约30.6万辆，同比增长22%，前10个月累计销量约235万辆，同比增长28.3%，占公司销量比重达64.4% [1] - 奇瑞控股集团10月销量约为28.1万辆，同比增长3.3%，前10个月累计销售汽车约228.9万辆，其新能源板块10月销售11万辆，同比增长54.7% [2] - 长安汽车10月销售汽车约27.8万辆，同比增长11%，前10个月销量约为237.4万辆，同比增长10.1%，其中新能源汽车销量为86.9万辆，同比增长60.6% [4] - 长城汽车10月销售新车约为14.3万辆，同比增长22.5%，前10个月销量约为106.6万辆，同比增长9.9% [4] 行业整体态势 - 初步预计10月份我国狭义乘用车零售市场规模可达220万辆左右，其中新能源汽车零售量预计为132万辆左右，渗透率有望提升至60%左右，或创历史新高 [6] - 多家车企为达成年度销量目标已开启年终冲刺模式，例如奇瑞等推出购置税补贴方案以吸引消费者 [6] 公司战略与产品动态 - 上汽集团近几个月推出全新MG4、尚界H5、荣威M7等新车，智己汽车战略车型LS9于11月4日开启预售，将直接对标理想L9、问界M9等热门车型 [1] - 奇瑞控股集团在10月推出风云T11和瑞虎8等多款新车以进一步提升销量 [2] - 长城汽车第三季度单车平均指导价突破18万元，20万元以上车型销售突破10万辆，强调品牌向上战略 [4]

燃油车市场销量表现 - 8月国内传统燃油乘用车销量达90.2万辆，同比增长13.5%，为连续第三个月增长 [2] - 2024年传统燃料汽车国内销量为1398.9万辆，同比下滑17.3%，而2025年1～8月销量为874.7万辆，同比仅下降0.3%，下滑趋势显著放缓 [3] - 2024年燃油车对国内销量增长的负贡献一度低至-700%以上，而2025年1～7月，其负贡献已回升至-9.5% [3] 主要车企燃油车销量与战略 - 合资品牌中，南北大众上半年累计销量超95.9万辆，其中上汽大众销量52.3万辆（同比增长2.3%），一汽-大众销量43.6万辆（同比增长3.5%）[4] - 上汽通用上半年销量24.51万辆，同比增长达8.64% [4] - 自主品牌方面，吉利汽车上半年燃油车销量达68.4万辆，其中国内星系列贡献61.6万辆核心增量 [4] - 长安汽车上半年燃油车销量达90.5万辆，是新能源车销量的2倍；奇瑞上半年燃油车销量90.1万辆 [4] - 多家自主车企高管公开表示将持续投入燃油车市场，吉利汽车集团首席执行官强调燃油车在公司占比超过50% [4] 燃油车市场复苏的驱动因素 - 消费认知转变，纯电动汽车3年车龄二手残值普遍为新车价的30%～40%，远低于燃油车的50%～60%，全生命周期成本优势减弱 [7] - 燃油车智能化配置搭载率显著提升，8月主流合资品牌智能化配置搭载率同比大幅提升18个百分点，实现"油电同智" [8] - 燃油车技术持续迭代，2025年内燃机有效热效率将达45%～47%，2030年有望突破50% [18] - 价格竞争激烈，2025年1～7月合资燃油车平均终端成交价同比下降8.2%，部分车型价格极具吸引力 [11] 未来市场格局展望 - 行业预测到2030年汽车市场将形成"433"结构，即40%混动、30%纯电、30%燃油车 [12] - 专家预测到2030年，中国市场60%的新车仍需内燃机，其中增程与插混渗透率有望突破40% [17] - 长期来看，新能源汽车市场份额将持续提升，有观点认为未来3～5年内可能超过或接近80%，到2035年占比要超过80% [15] - J.D. Power研究显示，2025年中国燃油车行业整体魅力指数为751分（1000分制），较2024年提升14分，创近5年最大增幅 [10]

上市概况与市场表现 - 公司于9月25日在香港联交所主板挂牌上市，股票代码9973 HK，以每股30 75港元招股价上限定价，全球发售约2 97亿股H股，募集资金总额约91 45亿港元，成为年内港股市场规模最大的车企IPO [2] - 上市首日收盘价为31 92港元，较发行价上涨3 8%，总市值达到1841亿港元 [2] - 上市首日交易数据：开盘价34 200港元，最高价34 980港元，最低价31 720港元，成交量7827万股，成交额26 00亿港元，换手率3 38% [3] 公司行业地位与增长表现 - 以2024年全球乘用车销量计算，公司是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司 [5] - 2024年，公司是全球前二十大乘用车公司中唯一一家新能源汽车销量、燃油车销量、中国市场销量及海外市场销量较2023年均增长超过25%的乘用车公司 [5] - 2024年公司乘用车销量较2023年增长49 4%，增速位居全球前二十大乘用车公司之首，并有八款车型平均月销量超过10,000辆 [5] 中国市场业务表现 - 2024年，公司在中国市场的乘用车销量较2023年增长56 0% [6] - 2024年，公司在中国市场的新能源汽车销量较2023年增长277 3% [6] - 2024年，公司燃油车和新能源汽车在中国的销量增速在中国前十大乘用车公司中均排名第一 [6] 海外市场业务表现 - 公司乘用车已销往100多个国家和地区，全球累计销量超过1,300万辆 [7] - 自2003年以来，公司连续22年位居中国自主品牌乘用车公司乘用车出口量第一 [7] - 2024年，公司在欧洲、南美和中东及北非地区的销量位列中国自主品牌乘用车公司第一，在北美及亚洲（中国除外）的销量位列第二 [7] 品牌与产品组合 - 公司拥有五大品牌：奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界，在2022年至2025年第一季度期间，这五大品牌的收入占总收入的89 1%至92 7% [7] - 奇瑞主品牌累计销量已超过1,000万辆，是中国最早突破百万辆销量的自主乘用车品牌，其瑞虎8车型在2024年全球及中国燃油车市场销量排名分别为第一和第三 [8] - 奇瑞品牌包括瑞虎、艾瑞泽、风云等核心序列及面向海外的OMODA和JAECOO品牌，其中瑞虎8、瑞虎7、瑞虎5x、艾瑞泽8、OMODA 5五款车型在2024年平均月销量超过10,000辆 [8]

IPO基本情况 - 奇瑞汽车正式登陆港交所，发行价为30.75港元/股，开盘涨超11%，市值近2000亿港元，缔造今年最大造车IPO [3] - 此次IPO引入13名基石投资者，累计认购约5.87亿美元（约合45.73亿港元）[5] 市场地位与财务表现 - 以2024年全球乘用车销量计算，公司是中国第二大自主品牌乘用车公司、全球第十一大乘用车公司 [7] - 2024年公司新能源汽车销量同比激增267.4%，燃油车销量同比增长29.2%，国内销量同比增长56%，海外销量同比增长37.4% [7] - 2022年至2024年，公司营收从926.18亿元增长至2698.97亿元，复合年增长率高达70.7%；净利润从58.06亿元增长至143.34亿元，复合年增长率达57.1% [8] - 2025年第一季度，公司实现营收682.23亿元，同比增长24.2%；期内利润为47.26亿元，同比增长超90% [8] 新能源汽车业务进展 - 2025年前3个月，插电式混合动力汽车及增程式电动汽车收入为107亿元，上年同期为25.84亿元，同比激增314%，占乘用车营收比例提升至17.5% [8] - 2025年前3个月，纯电动汽车收入为79.56亿元，上年同期为20.12亿元，同比大增295%，占乘用车营收比例提升至12.8% [8] - 2024年公司新能源汽车销量同比增长267.4%，iCAR品牌2024年销量达64500辆，智界R7上市两个月拿下大定4.2万台 [17] 研发与技术实力 - 截至2025年3月31日，公司拥有超过14400名专业研发人员，占非生产员工数量逾50% [10] - 2022年、2023年、2024年研发投入分别为41.28亿元、68.49亿元、105.44亿元，对应同比增长幅度分别为65.9%和53.9%，2025年第一季度研发投入为27.61亿元 [10] - 公司高性能混合动力发动机拥有领先业界的热效率；增程式电动汽车发动机油电转换效率达到3.7度/升；电混DHT在纯电模式下的最高机械效率位列全球前列 [9] 全球化布局与海外市场 - 公司自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车公司出口量第一 [21] - 2022年到2024年，海外市场营收分别为303.87亿元、770.6亿元和1008.97亿元，占总营业收入的32.8%、47.2%、37.4% [21] - 2025年第一季度海外营收达到262.89亿元，占总营收比例从2024年一季度的37.1%增长到38.5% [21] - 截至2025年3月31日，公司在海外有2958个经销商网点，遍布全球主要地区 [23] - 2024年11月，公司与西班牙埃布罗公司合资工厂正式启动首款车型生产，这是中国车企首次在欧洲实现本地化量产 [23] 行业背景与展望 - 2024年全球乘用车总销量为7430万辆，预计2030年总销量将达到9010万辆，2035年将达到1亿辆 [20] - 全球新能源汽车渗透率预计将由2024年的23.0%提升至2030年的47.0%，2024年中国新能源汽车渗透率为48.9% [20] - 2023年及2024年，中国成为世界上最大的乘用车出口国，预计到2030年，中国自主品牌乘用车出口量将达到696万辆 [20]

公司上市里程碑 - 2025年9月7日，公司成功通过港交所聆讯 [3] - 2025年9月25日，公司正式登陆港交所，股票代码9973 HK，开盘价34 2港元/股，较发行价30 75港元上涨11 22%，市值达1972亿港元 [4] - 截至上市当日9时32分，公司股价为34 52港元，总市值达1990 85亿港元，成交额为8 51亿港元 [4] 公司资本化历程 - 公司1997年3月18日成立，初始注册资本17 52亿元，由安徽省和芜湖市政府下属5家单位共同投资 [9] - 2004年首次尝试借壳上市失败，因多方利益协调困难 [12] - 2008年完成股份制改造后，因金融危机及公司当年亏损1 94亿元，上市计划再次搁浅 [13] - 2016年尝试推动新能源业务借壳“海螺型材”上市，因业务协同性低及新能源车年销量不足2万辆而失败 [20] - 2019年启动混改，引入青岛五道口基金，后者计划出资196亿元收购控股权，但后续因资金链断裂未能完全兑现承诺 [20][21] - 2022年2月，立讯精密以100 54亿元受让股权，成为新的战略投资者，为最终上市奠定基础 [21] 股权结构演变 - 2001年，为获取轿车生产资质，公司无偿向上汽集团转让20%股权（当时估值3 5亿元） [11] - 2004年，上汽集团将20%股权无偿划转回公司原股东方，公司获得独立生产资格 [12] - 2025年1月完成“股东下沉”操作，形成国有资本（21 17%）、管理层持股平台（18 25%）及立讯精密（16 83%）的三元股权制衡体系 [28] 财务与运营业绩 - 2022至2024年，公司营收从926 18亿元增长至2698 97亿元，三年复合增长率70 7% [25] - 同期净利润从58 06亿元增至143 34亿元，增长57 1%，连续两年突破百亿元 [3][25] - 截至上市前，公司手握419亿元现金储备 [3] - 2024年公司新能源车销量达82 3万辆，同比增长265%；燃油车销量183 2万辆，同比增长29% [26] - 2024年国内及海外市场销量均同比增长55%，是唯一实现新能源、燃油车及国内、海外“四赛道”全面增长的中国车企 [26] 技术与品牌布局 - 公司拥有鲲鹏黄金增程、超能电混、超能纯电组成的全动力矩阵，基于28年动力技术自研积累 [23] - 通过合纵连横，在国内拥有五大品牌：奇瑞（主品牌）、星途（高端）、捷途（旅行+）、iCAR（纯电）、智界（与华为合作的高端智能电动） [24] - 2025年3月发布“智瑞星云”技术架构和“星舰计划”产品战略，启动大规模智能化转型 [24] - 公司宣布未来五年投入1000亿元用于技术研发 [21] 市场地位与出口表现 - 公司在欧洲、南美及中东北非市场销量位列中国自主品牌第一 [25] - 瑞虎8在俄罗斯售价较国内溢价50%，星途揽月中东版定价达国内两倍（最高超60万元） [25] - 《财富》中国500强排名从2023年168位跃升至2025年59位，世界500强提升152位至233位 [25] - 预计2025年全年产销量将超过300万辆 [3]

公司上市与行业意义 - 奇瑞汽车于9月25日正式在港交所主板挂牌上市，标志着中国汽车工业从“引进来”、“走出去”迈向“资本全球化”的历史性跨越 [1] - 港股市场的国际化资本生态与对新兴产业的包容属性，使其成为车企对接全球资源的重要枢纽 [1] - 公司上市预示着中国将从“汽车大国”向“汽车强国”加速迈进，并引领全球智能出行生态变革 [1] 公司发展历程与全球化布局 - 公司成立于1997年，自创立之初便坚持“自主研发+全球化布局”的战略 [2] - 1999年首台自主研发发动机下线，2000年首款轿车“风云”量产，2001年首批轿车出口海外，奠定了自主创新与全球化的基础 [2] - 公司全球销售网络覆盖100多个国家和地区，全球累计销量突破1300万辆 [3] - 自2003年起，公司连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量榜首 [3] - 2024年全球销量达229.5万辆，同比增长49.4%，是全球前二十大乘用车公司中唯一实现新能源汽车销量、燃油车销量、国内销量及海外销量同比增幅均超25%的车企 [3] - 公司在欧洲、南美、中东及北非地区销量位列中国自主品牌第一，在北美及亚洲（不含中国）市场位列第二 [3] - 全球化模式已从“产品出口”升级为“本地化运营”，包括建成巴西工厂、与西班牙EVMOTORS共建欧洲基地，并拥有全球8大研发中心 [3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司收入从926.18亿元增长至2698.97亿元，年均复合增长率为70.7% [4] - 同期净利润从58.06亿元增长至143.34亿元，年均复合增长率为57.1% [4] - 2025年第一季度收入为682.23亿元，同比增长24.2%；净利润为47.26亿元，同比增长115.1% [4] - 研发开支从2022年的36.46亿元增至2024年的92.43亿元，年均复合增长率59.2% [6] 技术研发与智能生态构建 - 公司秉持“核心自研，全栈可控”的发展理念，拥有1.44万名专业研发人员（占非生产员工超50%），累计获得专利超1.39万项（含4400余项发明专利） [6] - 构建了鲲鹏动力、火星架构、雄狮智舱、大卓智驾四大核心技术体系 [6] - 公司打造奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界五大品牌矩阵，覆盖大众、中高端、豪华市场 [6] - 2024年瑞虎8在全球燃油车市场中国自主品牌销量中排名第一，星途品牌出口量在中国高端自主品牌中排名第一，智界R7在2025年1月中国纯电中大型SUV销量中位居第一 [8] - 公司计划加大研发投入，推广自主开发的CNOA技术以实现城市点对点出行，并持续升级雄狮操作系统，优化人机交互体验 [9] 产品矩阵与市场定位 - 奇瑞品牌（如瑞虎序列、艾瑞泽序列）主打大众及中高端市场，价格区间为57,900元至229,900元，提供燃油、插电式混合动力及纯电动车型 [7] - 捷途品牌（如捷途序列、山海序列）定位中高端SUV市场，价格区间为93,900元至234,900元 [7] - 星途品牌（如星途序列、星纪元序列）覆盖中高端及豪华市场，价格区间为109,900元至319,800元 [7] - iCAR品牌（如iCAR 03、iCAR V23）定位中高端纯电动SUV，价格区间为99,800元至169,800元 [7] - 智界品牌（如S7、R7）定位中高端及豪华市场，价格区间为229,800元至330,800元 [7] 行业趋势与未来展望 - 辅助驾驶技术已实现转向及制动的全场景自动化，并向解放双手的阶段迈进，预计至2030年全球及中国辅助驾驶车辆渗透率将显著增长 [8][9] - 公司通过OTA技术持续更新车载系统，使车辆在生命周期内不断进化 [8] - 公司上市募资将投向下一代技术研发与海外市场拓展，带动中国汽车产业链上下游协同升级，并为国内供应链企业提供出海配套机会 [10] - 公司旨在推动中国汽车产业从“参与者”升级为“引领者”，实现从“汽车大国”到“汽车强国”的跨越 [10]

公司上市里程碑 - 奇瑞汽车于9月25日正式在香港交易所主板挂牌上市 [1] - 公司上市被视为中国汽车工业从“引进来”、“走出去”迈向“资本全球化”的历史性跨越 [1] 公司发展历程与全球化布局 - 公司成立于1997年，1999年首台自主研发发动机下线，2000年首款轿车“风云”量产，2001年开始出口海外 [2] - 公司构建了覆盖100多个国家和地区的全球销售网络，全球累计销量突破1300万辆 [3] - 自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量榜首 [3] - 2024年全球销量达229.5万辆，同比增长49.4% [3] - 2024年在欧洲、南美、中东及北非地区销量位列中国自主品牌第一，在北美及亚洲（不含中国）市场位列第二 [3] - 全球化从“产品出口”升级为“本地化运营”，已建成巴西工厂并与西班牙EVMOTORS共建欧洲基地 [3] - 公司拥有全球8大研发中心，形成“本地化开发+全球协同”体系 [3] 财务业绩表现 - 收入从2022年的926.18亿元增长至2024年的2698.97亿元，年均复合增长率为70.7% [4] - 净利润从2022年的58.06亿元增长至2024年的143.34亿元，年均复合增长率为57.1% [4][5] - 2025年第一季度收入为682.23亿元，同比增长24.2%，净利润为47.26亿元，同比增长115.1% [5] - 研发开支从2022年的36.46亿元增至2024年的92.43亿元，年均复合增长率59.2% [7] 技术研发与产品矩阵 - 公司秉持“核心自研，全栈可控”的发展理念 [7] - 截至2025年3月31日，拥有1.44万名专业研发人员（占非生产员工超50%），累计获得专利超1.39万项（含4400余项发明专利） [7] - 构建鲲鹏动力、火星架构、雄狮智舱、大卓智驾四大核心技术体系 [7] - 公司拥有奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界五大品牌矩阵，覆盖不同细分市场和价格区间 [8] - 奇瑞品牌瑞虎8在2024年全球燃油车市场中国自主品牌销量中排名第一 [9] - 星途品牌星纪元ET增程版2024年出口量在中国高端自主品牌中排名第一 [9] - 智界品牌R7在2025年1月中国纯电中大型SUV销量中位居第一 [9] 行业趋势与未来展望 - 辅助驾驶技术已实现转向及制动的全场景自动化，并向解放双手的驾驶阶段迈进 [9] - 预计至2030年，全球及中国辅助驾驶车辆渗透率将显著增长 [10] - 公司计划加大研发投入，推广自主开发的CNOA技术以实现城市点对点出行 [10] - 公司将持续升级雄狮操作系统，优化交互体验，构建汽车智能生态 [10] - 公司上市募资将投向下一代技术研发与海外市场拓展，带动中国汽车产业链协同升级 [11] - 公司全球化布局将为国内供应链企业提供出海配套机会，推动产业向产业链集群竞争转型 [11]

核心观点 - 资产评估机构对阜新德尔汽车部件股份有限公司发行股份购买资产的审核问询函进行了回复，详细说明了标的公司的财务预测和业务前景 [1] - 标的公司2025至2027年收入预测稳健，2025年已实现及在手订单收入占全年预测比例达102%，显示出较强的短期收入确定性 [2] - 业务预测基于主要配套车型的良好销量表现、与核心客户的稳定合作关系以及产能利用率的提升，被认为具备合理性和可实现性 [3] 收入预测 - 2025至2027年度预测收入分别为34,142.06万元、35,932.19万元、37,742.43万元 [2] - 截至2025年6月30日，2025年度已实现收入26,138万元，在手订单约8,800万元，合计占2025年度预测收入比例约为102% [2] - 收入预测依据为已定点项目和预计取得项目，已定点项目具有业务可持续性 [3] 成本与费用预测 - 材料成本占收入比例预测从68.44%逐年下降到63%，主要因安庆工厂工艺完善、生产稳定及销量提高 [2] - 预测期销售费用率在0.52%至0.54%之间，2023至2024年销售费用率分别为0.61%、0.46% [2] - 预测销售费用率与收入增长趋势匹配，且因产品结构相对简单，其销售费用率低于同行业可比公司平均水平 [3] 盈利能力预测 - 2025至2029年度营业利润率预测（不含财务费用）在7.93%至10.72%之间 [2] - 可比上市公司2022至2024年1-9月同口径营业利润率平均值分别为8.00%、8.81%、9.23% [2] - 预测毛利率因销售规模增长、规模经济及包覆件工艺优化而小幅攀升，但低于同行业可比公司 [3] - 期间费用率与报告期无显著差异，营业利润率略高于行业报告期平均水平，处于同行业中等水平 [3] 业务基础与产能 - 覆膜件主要配套一汽（如红旗H5、HS5）、奇瑞（如瑞虎9、瑞虎8）等车型，包覆件主要配套奇瑞 [3] - 配套车型销量表现良好，例如红旗H5燃油版2023年销量9.1万辆，2024年销量14.9万辆，2025年1-6月已实现销量8.0万辆 [3] - 覆膜件主要由常州工厂生产，已接近满产状态，现有产能能满足预测期生产需求 [2] - 除2025年新增办公楼装修成本外，2026年及以后年度无扩张性资本性支出 [2] 产品毛利率分析 - 覆膜件作为成熟产品，预测期因产能利用率、良品率提高及采购规模效益，毛利率合理提升 [3] - 包覆件作为新产品，2024年投产首年因良品率低、采购规模小导致毛利率为负，预测期将随生产步入正轨而转正并逐步提高 [3] - 标的公司整体毛利率介于同行业可比公司之间，不存在重大差异 [3]

核心观点 - 爱卓智能业绩增长显著 收入从2023年2163293万元增长至2024年3646233万元 增长率6895% 归母净利润增长率6542% 均远超行业平均水平 [2] - 汽车内饰行业向好 内饰成本占比从2012年约12%提升至2020年后20%以上 中国汽车出口量从2020年1002万辆增至2024年5859万辆 [3] - 已定点项目支撑业绩 2025-2027年已定点项目收入分别为33943万元 35372万元 30342万元 占预测总收入比例高 [4] - 新定点和潜在项目拓展空间 近期取得新老客户新项目 满产年合计预计销量约103万套 与比亚迪高端车型技术交流进一步打开业务增长空间 [5] - 业绩预测具有合理性 基于已定点项目 预计取得项目及历史数据 结合车型销量和单价预测 2025年1-6月实际经营情况良好 超过收益法预测情况 [5] 收入增长驱动因素 - 终端配套车型销量增长是关键 红旗H5 2024年销量149万辆 带动配套产品收入增加 [2] - 部分项目份额增长 红旗HS5项目2025年1-6月全面配套各类车型 收入规模较大 [2] - 新项目量产爬坡 瑞虎8 瑞虎7等项目2024年开始量产并顺利爬坡 红旗HS5等项目2025年1-6月开始量产并爬坡 [2] - 年降机制影响小 年降比例一般在3%-5%左右 主要车型年降幅度小 未对单价和收入造成重大影响 [2] - 主要客户订单放量 江苏常熟汽饰集团股份有限公司 中国第一汽车股份有限公司等主要客户订单放量 [2] 行业趋势与格局 - 消费升级与技术变革 汽车消费向个性化 智能化发展 [3] - 自主品牌及新势力崛起 带动国产内饰厂商发展 [3] - 整车厂降本和快速迭代诉求提升 国内内饰厂商凭借成本和响应速度优势有望扩大份额 [3] - 行业集中度低 除延锋 佛吉亚等头部企业外 多数企业规模较小 [3] 公司竞争优势 - 品牌客户优势 与一汽 小鹏等众多知名整车厂及一级供应商建立长期合作 [3] - 技术工艺优势 国家高新技术企业 拥有数十项知识产权 成熟运用多种覆膜 包覆工艺 具备独立模具设计能力 [3] - 区位优势 总部位于上海 生产基地位于江苏常州和安徽安庆 交通便利 产业配套完善 [3] - 管理优势 拥有优秀管理 研发和销售团队 销售和管理费用率显著低于同行业平均水平 [3] - 快速响应优势 能快速根据客户需求提供工艺推荐和方案 模具设计开发时间缩短 [3] 项目储备与业绩预测 - 已定点项目具有较强业务可持续性 部分预计取得项目确定性较高 [4] - 覆膜件主要配套一汽 奇瑞 预计收入可观 [4] - 成本预测考虑产能利用率 良品率 采购规模效益等因素 材料成本占比预计下降合理 [5] - 费用预测销售费用率与收入增长趋势匹配 且低于行业平均水平具有合理性 [5]

公司上市与财务表现 - 公司通过港交所聆讯 计划募资15亿至20亿美元 上市后估值预计超千亿 有望成为年度内港交所规模最大的车企IPO项目[2] - 2024年公司营收达2698.97亿元 净利润达143.34亿元 2022-2024年营收复合年增长率70.7% 净利润复合年增长率57.1%[6] - 2024年一季度收入682.23亿元同比增长24.2% 净利润47.26亿元同比增长90.9%[6] 业务规模与行业地位 - 全球累计汽车销量达1300万辆 2024年全球乘用车销量229.5万辆 同比增长49.4% 增速位居全球前二十大乘用车公司之首[5][6] - 跻身中国第二大自主汽车品牌阵营 全球第十一大乘用车公司[5] - 燃油车仍贡献约七成收入 是国内少数燃油车销量仍增长的车企之一[6] 海外市场表现 - 连续22年保持中国汽车出口第一 2024年海外销量达114.5万辆 占中国汽车总出口量586万辆的19.5%[6][8] - 产品销往超100个国家和地区 2024年海外收入1008.97亿元占总收入37.4% 2025年一季度提升至38.5%[6][8] - 海外建厂数量最多且覆盖最广 针对不同市场推出本地化车型（如瑞虎7中东版加强空调 欧洲版Omoda5标配CarPlay）[12] 新能源业务发展 - 2024年新能源汽车销量58万辆同比增长232.7% 增速位居主流车企首位[10] - 新能源汽车收入占比从2022年13.2%提升至2024年21.9% 2025年一季度达27.3%[10][12] - 2025年1-8月新能源汽车销量49.6万辆占比28.7% 上半年新能源车型销量35.94万辆同比增长98.6%[16] 技术研发与战略布局 - 2022-2024年研发投入分别为41.28亿元/68.49亿元/105.44亿元 2025年一季度研发投入27.61亿元[16] - 实施"瑶光2025"战略 覆盖四大核心领域和13大核心技术 计划建立300个实验室和六大全球研发中心[16][17] - 计划2025年下半年推出八款以上新能源车型 涵盖10-40万元价格区间 年度销量目标40万辆以上[15] 产品与品牌策略 - 产品覆盖从入门级到中高端市场 包括风云/QQ/瑞虎/艾瑞泽等系列[4] - 采用混动+电动双路径 主品牌风云混动系列/纯电动品牌iCAR/与华为合作的智界品牌[10] - iCAR品牌2024年销量64500辆 位居中国自主品牌A级纯电SUV销量第四[10] 行业背景与转型挑战 - 中国新能源汽车年销量超1000万辆 行业加速向电动化智能化转型[3][10] - 公司面临守住燃油车基本盘与加速新能源转型的双重任务[10] - 欧盟2035年燃油车禁售令及多国贸易政策变化给出海战略带来不确定性[10]