纪要涉及的行业 中国宏观经济、高技术产业（高端装备制造、集成电路、工业机器人、新能源车产业链等）、消费行业（商品消费、服务消费）、地产行业、制造业（电子业、消费品制造业、装备制造业）、基建行业（新基建）、资本市场 纪要提到的核心观点和论据 - **经济基本面**：4月中国实际GDP同比增长约5.5%，经济基本面保持强劲韧性，为全年经济增速目标提供支撑，但需关注美国对华关税生效后的潜在影响；尽管美国新增关税税率达30%可能使中国实际GDP下降约0.7个百分点，但内外宏观环境改善及国内政策储备充足，中国经济有望维持较好韧性[1][2][9] - **生产端**：维持较强景气增长，产业升级加速，高技术产业生产增速逆势扩张；工业增加值同比增速虽因基数影响回落但仍超6%，优于2024年平均水平；不过5月生产可能受影响，PMI新订单指数回落，私营企业工业增加值和中小企业信心指数下降[3][4] - **消费端**：延续结构性特征，社零增速同比增长约5%，两新商品消费表现突出，商品消费强于服务消费，但预计下半年服务消费将成内需重要支撑[1][5] - **地产端**：需求端逐步企稳，新房销售和房价呈现企稳趋势；供给端指标下行，地产开发投资边际转弱，处于寻底过程，投资增速与房企资金来源缺口保持稳定[1][6] - **投资端**：4月投资增速小幅回落，制造业投资具韧性但电子业受关税影响回落，基建投资保持10%左右高增长，新基建投资增长强劲；外需压力下，基建稳增长诉求可能提升[1][7][8] - **资本市场**：今年可能成为中国宏观叙事转折年，压制中国经济与权益资产表现的周期性因素接近尾声，制造业优势及AI技术突破带来利好，中国权益资产有望告别传统低估值状态，迎来重估机会；可围绕科创、消费、全球经济结构变局及出口链条修复四个方向把握投资机会[10][11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年4月部分经济指标如出口、社会消费品零售额和固定资产投资增速较3月有所回落，但仍好于2024年及一季度平均水平[2] - 短期抢出口需求对生产衔接程度形成支撑[4] - 两新政策持续发力显效带动相关消费修复动能，低通胀背景下消费实际增速表现良好[5] - 两新板块支撑制造业投资韧性，消费品制造业和装备制造业保持高增长[8] - 5月7日一揽子金融政策落地，政策呵护基调保持连续性[10]

文章核心观点 全国13省份公布2024年人口数据，江苏常住人口零增长引发关注，人口流动受经济产业等因素影响，各省份人口变化情况不同，江苏等省份需积极应对人口形势变化 [1][2][3] 分组1：江苏为何零增长 - 2024年江苏常住人口8526万人与2023年末持平，零增长原因是自然人口下降明显和机械人口增幅有限 [4] - 2024年江苏人口自然增长率 -2.5‰低于全国的 -0.99‰，净流入人口21.3万人，与自然人口作用后常住人口零增长 [4][5] - 2024年浙江、福建常住人口分别增量43万、10万，广东预计常住人口规模扩大，江苏人口增长速度相对慢，2014 - 2023年累计增长率仅7.39% [6][7] 分组2：经济结构影响 - 经济产业发展影响人口流向，民营经济强的浙江和广东吸引人口能力更强，江苏传统制造业就业带动有限且面临转型压力，服务业发展稍慢 [9][10] - 江苏自然人口减量较大，原因包括较早执行计划生育、城镇化高成本抑制生育意愿、老龄化程度高和婚育年龄群体占比少 [11][12] - 江苏人口走势影响区域经济，应加强监测预警、调整产业结构、优化政策环境，当地已推行生育和人才政策应对人口形势 [12][13] 分组3：山东常住人口减少超40万 - 13个公布数据省份中，浙江、福建、海南、安徽和陕西常住人口正增长，经济产业是影响人口迁徙首要因素 [15] - 山东常住人口减量居前，原因是老龄化致自然人口负增长16.8万人，传统重工业占比偏重、人口体量大使流出数量明显 [16] - 陕西因省会西安吸引力实现常住人口增长1万人，安徽因合肥产业发展吸引人口流入实现增量2万人，海南常住人口增长5万人得益于自然增长和自贸港政策 [16][17]

热点聚焦 - 十四届全国人大三次会议开幕，今年GDP增长目标5%左右，城镇调查失业率5.5%左右，新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右等[2] - 2025年实施积极财政政策，赤字率4%左右，赤字规模5.66万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元；实施适度宽松货币政策，促进楼市股市健康发展[2] - 富时罗素对富时中国50、A50等指数进行季度审核变更，3月21日收盘后生效，富时中国A50指数纳入寒武纪 - U、中国联通、国泰君安，剔除中国广核、伊利股份、泸州老窖[3] 环球市场 - 美国三大股指全线收涨，道指涨1.14%，标普500指数涨1.12%，纳指涨1.46%；欧洲三大股指涨跌不一；亚太主要股指多数上涨[5] - 国际贵金属期货普遍收涨，国际油价全线下跌，伦敦基本金属多数收涨，芝加哥农产品期货主力合约集体收涨[5][6] - 欧债、美债收益率普遍上涨，纽约尾盘美元指数跌1.15%，非美货币多数上涨[6][7] 宏观 - 国家领导人强调经济大省挑大梁，江苏要在多方面发挥带头作用[10] - 今年开展“十五五”规划编制工作，2月财新中国服务业PMI录得51.4，高于1月0.4个百分点[11] - 央行3月5日开展3532亿元7天期逆回购操作，净回笼1955亿元；国务院办公厅印发金融“五篇大文章”指导意见[11] 国内股市 - A股三大指数震荡走高，工程机械、通信行业领涨，地产股跌幅居前；港股恒生指数涨2.84%，科技股、黄金股等表现强势[13] - 政府提出深化资本市场投融资改革，深交所理事长沙雁、北京证监局局长贾文勤分别提出相关建议[14] - 国家金融监督管理总局开展或扩围支持科技创新“四项试点”，批复5家保险公司开展保险资金长期投资改革试点[14] - 多家公司发布公告，如通威股份异质结组件功率破纪录，五粮液2025年投资25.86亿元等[16][17] 金融 - 金融监管总局扩大金融资产投资公司股权投资试点范围，批复5家保险公司开展长期投资改革试点[19] - 开展适度放宽科技企业并购贷款政策试点，三部门开展知识产权金融生态综合试点[19] - 3月以来外资行密集下调美元存款利率[19] 楼市 - 政府推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制措施，做好保交房工作[21] - 金融监管总局表示房地产融资协调机制审批贷款超6万亿，今年重点支持稳楼市和促转型[22] - 珠海市就保障性住房管理办法征求意见，提出收购商品房转保障性住房[22] 产业 - 政府推动商业航天等新兴产业发展，培育未来产业，加快制造业数字化转型，发展新一代智能终端[24] - 实施提振消费专项行动，安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新[25] - 2月乘用车零售139.7万辆，同比增长26%，新能源车零售72万辆，同比增长85%[25] - 市场监管总局将出台网络交易相关监管办法，北京发布5G应用升级方案征求意见稿[26] - 问界M8将于4月上市，价格预计40万元左右[27] 海外 - 特朗普与特鲁多讨论关税问题，白宫重新审视对乌资金支持，特朗普呼吁废除《芯片法案》并将征对等关税[29] - 美联储“褐皮书”显示经济活动略有上升，英国央行首席经济学家表示通胀减缓或降息[29] - 美国、欧元区等多地公布经济数据，如美国2月ADP就业人数、欧元区1月PPI等[30][31] 国际股市 - 中概股表现强劲，纳斯达克中国金龙指数涨6.4%，万得中概科技龙头指数涨6.79%[39] - 2月特斯拉在德国注册量同比暴跌76%，苹果推出新款MacBook Air和Mac Studio[40] - 迪士尼将裁员约200人，马来西亚购Arm芯片设计蓝图，法拉第未来中东运营中心将投运[42] - 阿迪达斯2024财年净销售额增10.5%，拜耳2024年四季度销售额超预估[42] 商品 - 国内商品期货夜盘多数下跌，政府增强粮食等农产品稳产保供能力，国内成品油价“二连降”[44] - 生态环境部拟制定锂离子电池用再生黑粉原料进口管理要求，日本释放大米储备[45][46] - 国产电池级碳酸锂价格创逾4个月新低，上周美国EIA原油库存增加[47] - 周三波罗的海干散货指数跌2.69%[48] 债券 - 银行间主要利率债收益率多数下行，国债期货收盘全线上涨，中证转债指数涨0.38%[50][51] - 政府稳妥化解地方政府债务风险，财政部、央行将进行国库现金管理商业银行定期存款招投标[51] - 多起债券重大事件，如江苏南通三建失信、“25中化股SCP002”取消发行等[51] 外汇 - 周三在岸人民币对美元收盘上涨208个基点，中间价调升25个基点[53] 重要经济日程 - 3月6日有十四届全国人大代表小组会议、经济主题记者会等，多地央行公布利率决议[54][55] - 3月6 - 7日有沃尔玛全球电商启动大会、石油石化招标采购大会等活动[55]