公司基本信息 - 证券代码 301275，证券简称汉朔科技 [1] - 2025 年 4 月 25 日以线下及线上会议形式开展投资者关系活动，接待人员有董事、财务负责人李峰和副总经理、董事会秘书林长华 [6] 参与单位 - 参与活动的有中金公司、民生证券等多家证券机构，广发基金、博时基金等多家基金公司，以及华泰保险、太保资产等其他金融机构和投资公司 [2][3][4][5] 公司经营情况 业务体系 - 以物联网无线通信技术为核心驱动力，聚焦零售行业数字化转型升级，业务体系以电子价签系统、SaaS 云平台服务等软硬件产品及服务为核心 [6] 业绩数据 - 2024 年实现营收 44.86 亿元，同比增长 18.84%；归母净利润 7.10 亿元，同比增长 4.81%；经营活动现金流净额 10.32 亿元，同比增长 62.29% [6] - 2025 年第一季度实现营收 9.81 亿元，同比增长 0.74%；扣非归母净利润 1.65 亿元，同比增长 7.14%；经营活动现金流净额 9383 万元，同比增长 590.64% [6] 问答交流要点 市场与发展 - 公司 90%以上业务为出口，主要市场是欧洲、美国、日本、澳洲等，2024 年度美国收入占比不到 10%，电子价签行业供应链主要在中国、东南亚等国家 [6] - 未来市场竞争格局将更集中，全球自 2020 年以来逐渐向头部集中，公司核心竞争力将持续赋能发展 [8] - 2028 年全球电子价签市场规模预计达约 350 亿元，年均增速 10%以上，头部企业增速有望更快 [9] - 全球电子价签市场整体渗透率约 15%，法国达 30%左右，日本、澳大利亚、美国和中国渗透率较低，欧洲内部也不均衡，公司增长潜力来自市场渗透率提升、产品更新换代、软件服务及新技术应用 [11] 毛利率与汇率 - 2023 - 2025 年第一季度总体毛利率保持在 30%以上，季度毛利率受汇率波动、部分客户及交付周期等短期因素影响有小幅波动，约 60%营收来自欧洲市场且用欧元结算 [7] - 公司 90%营收来自境外业务，接受多种外币支付，通过长短期结合收汇方案、与大客户重新议价、外币采购等方式应对外汇风险 [8] 产品与技术 - 新产品开发围绕提升门店经营效率和改善消费者购物体验两个方向，有多款不同成熟度解决方案处于不同阶段，布局了智能购物车、摄像头、巡检机器人等，未来更多 AI 系统将结合应用 [12] - 门店基站和价签有 2.4GHz 私有通信协议和红外通信协议两种交互方式，公司产品在功耗、并发量等参数上有优势 [12] - 过去电子价签系统每 2 - 3 年迭代一次，集中在颜色、尺寸、厚度和功耗等技术指标提升，公司也在其他解决方案上布局 [13] - 公司持续投入 AI，如智能购物车可实现关联推荐与导购，AI 与机器人将在零售场景各领域应用 [14] 市场拓展 - 境外收入主要源于西欧，日本是过去收入增长较快区域；境内中国是大本营，市场份额 60%以上 [15] - 或在新加坡、马来西亚和波兰等地增加分/子公司投入，由自身销售团队负责大客户，通过代理商服务其他客户，销售团队由派驻人员和本地人员组成，大客户积累将提升销售人效 [15] 软件与业务模式 - 海外市场积极推广 SaaS 服务，大部分客户签长期服务合同，公司部署在微软云并根据门店规模收费，具体金额商业谈判确定 [16] - 目标助力零售门店数字化，布局软硬件一体化解决方案，计划将电子价签系统与其他设备关联，为商超降本增效 [16] - 客户对 ESG、绿色能源需求明确，公司开展数字能源解决方案业务，以客户需求驱动，循序渐进发展 [16]

宏景观电 - **公司概况**：全球领先的全景相机光学镜头及摄像模组供应商，产品用于手机、家电终端、汽车等，与主流供应商和客户建立稳定合作，募投项目包括产能建设和现有厂房扩产，新增光学产能2796万颗[1][2] - **行业情况**：主要应用于全景运动相机、智能家电智能家居、自动汽车领域；全景运动相机市场负增数为14.2%，智能汽车摄像头数量快速增长，全球平均每辆汽车搭载摄像头从2018年的1.7颗增长到2023年的3颗 [3][4] - **公司特点**：核心团队成员有知名光学企业从业背景；与影视科技深度绑定，在影视摄像模组工作比例达75%，影视连续6年全景相机位居全球第一，最新市占率67%左右，2024年上半年运动相机登顶全球第一，公司是影视下一代主推全景相机摄像模组独家供应商；早期生产800万像素ADS侧摄镜头，与IMI、海康威视、德赛等厂商建立长期稳定合作，产品进入奔驰、比亚迪等汽车品牌供应链，德赛西威持股接近6% [5][6][8] - **财务情况**：2022 - 2024年分别实现年收入4.5亿元、7.7亿元和10.9亿元，复合增速超50%，规模净利润0.65亿元、1.16亿元和1.65亿元；初步预测今年一季度收入同比增长19 - 45%，经营利润增速3 - 20% [9] - **风险提示**：市场竞争加剧、客户集中风险、智能汽车领域发展不及预期 [9] 恨数科技 - **公司概况**：我国电子价签行业龙头，围绕零售门店数字化领域构建软硬件产品业务体系，电子价签终端是收入重要来源，占比80%以上，电子价签包括五大系列，国内市场2023年市占率62%，全球排名前三位 [10] - **行业情况**：2024年全球超2000个零售商、超100万家实体门店将配置电子价签，2017 - 2023年全球电子价签市场规模复合增速约35%，2023年全球渗透率仅15% [11] - **公司特点**：电子价签是门店数字化基础，具备实时变价、定位等功能；持续迭代产品，基于无线通信技术，匹配云端和支持软件部署，促进数字门店消费形态多样化 [12][13] - **财务情况**：预计增速 - 2.5%到7.8%，净利润1.1元到1.4元，可能下滑17 - 35% [14] - **风险提示**：数字化门店发展缓慢、对电子纸膜片供应商源泰科技依赖风险 [14] 恒星生活 - **公司概况**：国内领先的生物科技餐饮具供应商，以原子、PLA粒子、传统塑料粒子为原材料，研发生产销售纸质及塑料餐饮具，掌握PLA等塑料粒子改进技术，客户包括瑞幸、喜茶等知名品牌，募投项目募资10.2亿元，包括产能投放、智能化升级改造、研发技术中心项目 [15][16] - **行业情况**：2015 - 2020年我国新式茶饮复合增速约21.9%，2025年市场规模预计达3400亿 [17] - **公司特点**：较早介入可生物降解餐饮具领域，以可降解餐饮具为重要收入来源，具备完整PLA产品生产线，产品结构覆盖多种细分产品，产能90亿支，是国内可生物降解餐饮具龙头 [17][18] - **财务情况**：2022 - 2024年分别实现年收入4.9亿元、14.3亿元和15.9亿元，规模净利润1.63亿元、2.11亿元和2.2亿元；预测今年一季度营业收入增长3.7 - 18.5%，净利润增长2.8 - 11.6% [20] - **风险提示**：原材料价格波动风险、外销受国际贸易变化影响风险 [21]

公司概况 - 汉朔科技是一家以物联网无线通信技术为核心的高新技术企业，成立于2012年，专注于电子价签及零售数字化解决方案 [2] - 公司自主研发的无线通信协议HiLPC为核心技术，广泛应用于电子价签系统，支持单门店数百台基站设备并发，单基站每小时更新6万片次电子价签 [3] - 公司已推出超过40款电子价签产品，系统软件迭代20余次，构建了电子价签系统、SaaS云平台等软硬件结合的业务体系 [3] 市场地位与竞争优势 - 2023年汉朔科技全球电子价签市场份额约28%，在全球同业上市公司中排名前三，国内市场份额达62% [1][4] - 公司产品覆盖全球50多个国家和地区的400多家客户，包括Auchan、Aldi、华润万家等国内外零售巨头 [2][7] - 电子价签可降低90%人工调价成本，减少60%纸张消耗，成为零售业降本增效的刚需产品 [2] 财务表现与增长 - 2021-2023年营业收入复合增长率达52.99%，分别为16.13亿元、28.62亿元、37.75亿元 [6] - 归母净利润从2021年亏损660.30万元提升至2023年的6.78亿元，实现显著增长 [6] - 2021-2023年研发费用复合增长率17.45%，累计投入4.14亿元，占营业收入5.02% [6] 产品与技术布局 - 公司拥有5项核心技术，包括同步网络构建、自动跳频、高精度室内定位等，应用于主要产品线 [7] - Nebular产品线2021-2023年销售收入快速增长，2024年上半年Polaris系列多色电子价签终端表现突出 [7] - 公司布局AI与大数据技术融合，探索机器视觉、数字营销等创新解决方案，提升门店经营效率 [1][9] 发展战略与资本运作 - 公司计划通过创业板上市发行不超过4224万股，募集资金投向门店数字化解决方案产业化、AIoT研发中心等项目 [8] - 目标成为全球领先的零售门店数字化解决方案提供商，持续拓展欧洲、日本、澳洲及东南亚市场 [9][10] - 美国加征关税对公司影响有限，欧洲为主要收入来源（占比超80%），美国市场占比约10% [9][10]

文章核心观点 - 关注增量市场的新兴投资机会，光速光合作为投资机构，识别并支持硬科技企业，助力其发展 [1][16] 汉朔科技情况 - 历经12年在创业板上市，是中国A股市场“门店数字化整体解决方案第一股”，为零售行业提供软硬件一体化产品，2021年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业 [2] - 服务全球超50个国家和地区逾400家客户，2023年全球电子价签市场份额约28%，国内市场占有率约62%，2024年营收44.86亿元，净利润7.1亿元 [2] - 2017年主流投资机构进入，是发展关键转折点，同年光速光合投资该公司 [2] 光速光合投资汉朔科技缘由 - 2016年宓群逛盒马鲜生发现电子价签，了解到背后的汉朔科技，认为电子价签有潜力和通信协议技术壁垒 [5][6][8] - 交流中发现团队对业务发展有通盘考虑，创业团队与事业高度匹配，光速光合完成投资 [9] 汉朔科技发展历程 - 占领国内市场后全球化，2017年在法国设欧洲子公司，与欧尚合作，后在德国设子公司；2019年将欧洲总部与创新中心设在荷兰，与多家零售商合作 [11] - 2021年初在纽约成立全资子公司开拓美国市场，光速光合嫁接资源加速其业务落地 [11] - 在电子价签基础上向上游业务拓展，为客户提供新能源设备部署等服务 [11] 光速光合硬科技投资布局 - 2016年第一支人民币基金75%投资金额投向绿色科技与硬科技领域，已上市企业有中际旭创、小鹏汽车、禾赛科技、青云科技等 [12] 光速光合投资其他案例 - 2013年投资中际旭创，预判云计算发展对光电转换器要求，认为其有迭代实力和自研潜力；上市后多次进行技术讨论，建议硅光技术迭代，目前市值超千亿 [13] - 2018年起连续5轮投资禾赛科技，C轮领投并促成产业投资方注资；禾赛遇专利侵权诉讼，宓群赴美帮助应对，最终和解，2023年初成功登陆纳斯达克 [14] 光速光合投资特点 - 具备强劲硬科技识别能力和深耕下的全球化支持体系 [15] - 关注增量市场新兴投资机会，从产业链布局找投资标的，愿做长期资本、耐心资本 [16]

公司概况 - 汉朔科技是国内电子价签领域第一、全球第三的科技企业，专注于为零售门店提供数字化解决方案 [4][7] - 公司成立于2012年，由华为前员工侯世国创立，总部位于嘉兴，业务覆盖硬件设备和SaaS云平台等软硬件一体化服务 [2][7] - 公司产品已销往全球50多个国家和地区的逾400家客户 [3][9] 商业模式与产品 - 电子价签系统可实时更新商品信息，支持扫码支付和配送到家，大幅降低商超运营成本 [5][9] - 公司Nebular系列电子价签使用寿命达15年，远超行业平均5年，为商家节省数百万元成本 [9] - 2020年推出的Nebular产品销售收入从2020年0.10亿元增长至2023年20.83亿元，年均复合增长率487.21% [18] - 2023年推出的Polaris系列采用多色显示模组，2024年上半年销售收入已达3.02亿元 [18] 财务表现 - 2021-2024年营业收入分别为16.13亿元、28.62亿元、37.75亿元、44.86亿元，2024年同比增长18.84% [15] - 2021-2024年归母净利润分别为-0.07亿元、2.08亿元、6.78亿元、7.10亿元 [15] - 2022-2023年及2024年1-6月营业收入同比增速分别为77.44%、31.91%、12.88% [15] - 2021-2023年及2024年1-6月主营业务毛利率分别为22.72%、19.46%、32.59%、37.25%，高于行业均值 [15] 市场地位 - 2023年国内电子价签市场占有率约62%，全球市场份额约28% [20] - 已与欧尚、Aldi、华润万家等国内外零售巨头建立战略合作 [16] - 境外收入占比2021-2023年及2024年1-6月分别为76.04%、93.05%、95.72%、94.32% [16] 研发与融资 - 2021-2024年1-6月累计研发投入5.12亿元，占同期营收4.94% [20] - 2024年1-6月研发投入同比增长37.84% [20] - 成立至IPO共获得8轮融资，投资方包括君联资本、经纬创投、深创投等知名机构 [12] - IPO发行价27.5元/股，开盘价79.18元/股，总市值突破300亿元 [2]

汉朔科技IPO表现 - 汉朔科技创业板上市首发价27.5元/股 开盘大涨187% 市值一度超300亿元 [3] - 2024年营收44.86亿元 同比增长18.84% 净利润7.10亿元 [7] - 2021-2023年营收复合增长率达52.99% 市场份额全球前三 [7] 汉朔科技财务数据 - 2024年上半年营收21.17亿元 净利润3.80亿元 [8] - 境外收入占比从2021年76.04%提升至2024年上半年94.32% [8] - 资产负债率从2021年50.86%降至2024年上半年28.44% [8] 创始人背景 - 创始人侯世国曾任华为技术开发7年 2012年带领16人团队创立汉朔科技 [7] - 创业初期年销售额仅几十万 曾抵押房产融资 获政府创业启动资金支持 [7] - 公司从第一代电子价签产品发展为全球龙头企业 [7] 投资机构支持 - 获君联资本 经纬创投 光速光合等8轮融资 [11] - 君联资本2017-2018年两次投资 为最大机构投资人 [11] - 光速光合2017年投资 源于创始合伙人宓群对电子价签的商业洞察 [11] 浙江IPO爆发 - 2024年浙江省上市企业24家 A股17家 与广东并列全国第一 [15] - 永杰新材同日上市 开盘涨129% 市值93亿元 [4][15] - 古茗控股港交所上市 开盘市值240亿港元 [15] 浙江产业政策 - 浙江省"415X"专项基金群规模超2000亿元 [16] - 2024年专项基金群已投资超200亿元 撬动社会资本逾千亿元 [17] - 2024年浙江科技支出886.5亿元 同比增长15% 首超广东 [17]