股份回购动态 - 公司于2026年2月10日以每股70.100-71.100港元的价格回购4.93万股，耗资347.49万港元 [1] - 自2026年2月5日起连续4个交易日进行回购，累计回购11.44万股，总斥资814.53万港元 [1] 2026年1月销售数据 - 2026年1月公司销售生猪104.236万头，其中商品肉猪约96.89万头，销售收入约16.54亿元 [1] - 1月商品肉猪销售均价为12.74元/公斤，环比上涨5.90% [1] - 1月公司销售黄羽肉鸡657.277万只，收入约2.4亿元，销售均价为14.53元/公斤，环比下降7.16% [1] - 生猪销售收入占比较高，反映出主营业务具有韧性 [2] 公司运营与战略 - 公司作为西南地区龙头，2025年生猪出栏量达1800万头，区域市场占有率超过10% [4] - 公司2025年生猪养殖完全成本为14.0元/公斤，目标是将成本进一步降至14元/公斤以内 [2][4] - 2026年公司计划通过智慧养殖园区扩张，目标新增生猪出栏300万头 [4] 近期股价表现与技术分析 - 2026年2月6日至13日期间，公司股价区间振幅为4.84% [3] - 截至2026年2月13日，公司最新股价为72.60港元，较2月9日开盘价71.00港元微涨0.41% [3] - 期间单日最高价为73.30港元（2月12日），最低价为69.80港元（2月11日），成交额约1.30亿港元 [3] - 技术面显示，当前股价位于布林带中轨附近，MACD指标呈温和上行态势 [3] 机构观点汇总 - 机构近期关注公司的区域优势和成本控制能力 [4] - 当前机构评级以“买入”或“增持”为主，在2月的观点中，有75%的机构持乐观态度 [4]

公司业务范围 - 公司目前尚无供港生猪业务 [1] - 公司目前尚无出口生猪业务 [1]

2026年1月销售业绩 - 公司2026年1月生猪销售数量为24.68万头，环比微降0.61% [1] - 公司2026年1月生猪销售收入达4.03亿元，环比显著增长17.64% [1] - 公司2026年1月商品猪销售均价为12.60元/公斤，环比上升10.82% [1] - 公司鸡销售数量与收入在2026年1月也实现了环比增长 [1] - 分析认为生猪价格上涨反映了现货需求强劲 [1] 近期股价与资金表现 - 截至2月13日，公司股价报9.75元，当日上涨1.35% [2] - 在近期一周区间内，公司股价累计下跌3.90% [2] - 2月13日，公司主力资金净流入901.78万元 [2] - 技术分析显示，公司股价近期处于空头行情，布林带指示压力位在9.95元，支撑位在9.47元 [2]

行业产能现状 - 2025年12月全国能繁母猪存栏量为3961万头，是正常保有量3900万头的101.6%，意味着产能过剩[1] - 过剩的61万头能繁母猪每月可多生产约1200万头仔猪，半年后将转化为1.44亿头额外的商品猪供应[1] - 尽管行业讨论产能去化已大半年，但实际产能处于“原地踏步”甚至“偷偷增长”的状态[1] 供应结构与出栏压力 - 2025年12月样本企业数据显示，140公斤以上大猪存栏占比为1.51%，已连续4个月增加[2] - 同期90-140公斤中大猪存栏占比升至35.5%，50-89公斤猪占比29.03%，均为即将出栏的生猪[2] - 2026年1月生猪出栏均重达到124公斤，同比增长0.96%，创2023年同期最高水平，反映压栏现象严重[2] - 20家上市猪企2025年总出栏量达1.83亿头，同比增长21.3%[2] - 2025年12月单月，上市猪企出栏1792万头，环比增长8%[2] - 12月样本企业实际出栏量超过计划2%，但1月计划出栏量环比下降了2.96%[2] 市场价格与行业心态 - 2026年1月中旬全国生猪均价为13.30元/公斤，但短短20天内下跌至12.08元/公斤，每公斤下跌1.22元[1] - 以一头200斤的猪计算，价格下跌导致收入减少122元[1] - 标肥价差从-0.83元/公斤进一步跌至-1.04元/公斤，表明标猪价格跌幅大于肥猪，市场供应消化困难[3] - 养殖户压栏导致成本增加，压栏10天饲料成本增加50元，叠加猪价下跌，一头猪亏损达174元[3] - 养殖户普遍存在赌春节前价格上涨的心态，但结果相反，面临“卖也亏，不卖更亏”的困境[3] 未来供应预期 - 2025年12月仔猪出生量环比下降1.32%，但同比仍增长8.76%[3] - 自2025年10月以来仔猪出生量虽在回落，但同比保持正增长，预示2026年上半年商品猪出栏量“只多不少”[3] - 行业分析认为，能繁母猪存栏需降至3800万头以下，市场供需关系才可能发生根本性转变[3]

公司动态与战略 - 玉树牦牛产品集散中心于2月10日在西宁经济技术开发区生物科技产业园区正式揭牌运营[1] - 该中心总投资超过450万元人民币，占地面积超过1600平方米[1] - 中心内设3条生产线，分别为牦牛肉酱、牦牛肉干及酱卤肉生产线，产品种类超过20种[1] - 运营平台包括国家能源集团平台以及淘宝、抖音等企业小程序[1] 产业链与业务模式 - 该中心的运营标志着玉树牦牛产业实现了从养殖、加工到集散、销售的全链条贯通[1] - 中心为玉树牦牛产品搭建了产供销一体化的专业化、规范化平台[1] - 此举旨在让玉树牦牛产品更高效地进入全国市场[1] 行业与区域发展 - 该中心是落实青海省打造绿色有机农畜产品输出地主供区战略部署的具体行动[1] - 同时也是玉树州与西宁市结对发展“飞地经济”战略的体现[1] - 对推动生态农牧业高质量发展和打造全省绿色有机农畜产品输出地主供区具有里程碑意义[1] - 旨在让农牧民在产业发展中共享更多实惠与发展成果[1]

公司股权变动 - Morgan Stanley于2月9日增持牧原股份126.614万股 [1] - 增持每股作价为40.3031港元，总金额约为5102.94万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为3106.12万股，最新持股比例升至11.33% [1]

公司对外担保情况 * 截至2026年1月31日，公司及控股子公司对外担保余额为104461.07万元，占公司最近一期经审计净资产的21.62% [1] * 其中，对子公司的担保余额为104430.35万元，占上市公司最近一期经审计净资产的21.61% [1] * 对优质客户、养殖户、合作伙伴等的担保余额为30.72万元，占上市公司最近一期经审计净资产的0.01% [1] 担保结构与逾期情况 * 除已披露担保外，公司没有发生为控股股东、其他关联方、任何其他法人或非法人单位或个人提供担保的情况 [1] * 公司及控股子公司实际对外担保余额（即对公司合并报表范围以外对象的担保）中的逾期金额为30.72万元 [1] * 该逾期担保系为支持下游客户融资而提供，且均设置了反担保措施，担保风险可控 [1]

公司近期经营情况 - 公司商品代白羽肉鸡苗报价在2月13日为3.2元/只 [2] - 前期公司商品代鸡苗价格出现回落 [2] - 近期公司商品代鸡苗价格已开始上涨 [2] 价格波动原因分析 - 前期商品代鸡苗价格回落受年度停孵期影响 [2] - 近期价格上涨是季节性影响因素消除的结果 [2] 行业供应规律 - 商品代鸡苗的供应量由7个月以前的父母代种鸡更新量决定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近春节，春节备货基本进入尾声，前期利润较好使市场淘汰积极性下降，产能去化放缓；春节后进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但去化减弱，可考虑逢高空6月合约 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3787，昨收3787，涨跌0；JD05今收3444，昨收3375，涨跌69；JD09今收3849，昨收3797，涨跌52 [2] - 01 - 05今收343，昨收412，涨跌 - 69；05 - 09今收 - 405，昨收 - 422，涨跌17；09 - 01今收62，昨收10，涨跌52 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.66，昨收1.66，涨跌0.00；01鸡蛋/豆粕今收1.28，昨收1.28，涨跌 - 0.01 [2] - 05鸡蛋/玉米今收1.48，昨收1.46，涨跌0.03；05鸡蛋/豆粕今收1.23，昨收1.22，涨跌0.02 [2] - 09鸡蛋/玉米今收1.65，昨收1.63，涨跌0.02；09鸡蛋/豆粕今收1.33，昨收1.31，涨跌0.01 [2] 现货市场 - 鸡蛋大连、德州等多地价格持平，商丘较上一交易日下跌0.1元/斤，产区均价3.28元/斤，较上一交易日下跌0.01元/斤，销区均价3.54元/斤，较上一交易日持平 [2] - 淘汰鸡邯郸、石家庄等多地价格持平，主产区均价4.38元/斤，较上一交易日持平 [2] 利润测算 - 淘鸡均价4.38元/斤，较上一交易日持平；鸡苗均价3.21元/羽，较上一交易日上涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗3元，较上一交易日持平 [2] - 玉米均价2372元，较上一交易日上涨2元；豆粕均价3164元，较上一交易日持平；蛋鸡配合料2.61元，较上一交易日持平 [2] - 利润12.18元/羽，较上一交易日下跌0.67元/羽 [2] 基本面信息 - 主产区均价3.28元/斤，较上一交易日下跌0.01元/斤；主销区均价3.54元/斤，较上一交易日持平，全国主流价格维持稳定，多地蛋价以稳为主，局部有高低，蛋价震荡盘整，走货一般 [4] - 1月份全国在产蛋鸡存栏量为13.44亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加5%，低于之前预期；1月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4322万，环比增加9%，同比变化不大 [4] - 2月6日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1655万只，较前一周增加2%；当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周增加2天 [5] - 截至2月5日当周全国代表销区鸡蛋销量为7210吨，较上周下降2.3%，处于历年同期中高位 [5] - 截至2月5日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.52元/斤，较前一周下跌0.14元/斤；2月6日，蛋鸡养殖预期利润为 - 12.65元/羽，较上一周下跌0.37元/斤 [5] - 截至2月5日当周生产环节周度平均库存有1.02天，较上周增加0.05天；流通环节周度平均库存有1.07天，较前一周增加0.02天 [5] 交易逻辑 临近春节，春节备货基本进入尾声，前期利润好使市场淘汰积极性下降，产能去化放缓；春节后进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但去化减弱，可考虑逢高空6月合约 [6] 交易策略 - 单边：可考虑逢高空6月合约 [7] - 套利：建议观望 [7] - 期权：建议观望 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日全国各地生猪价格继续上涨 规模企业出栏量总体维持高位但压力较此前减少 普通养殖户出栏积极性降低 二次育肥入场和出栏量有限 大小猪价差维持高位 总体供应压力仍明显 近期出栏节奏放缓对猪价有阶段性支撑 中长期猪价预计偏下行 [1][3] - 生猪期货价格今日上涨 现货小幅震荡 期货近月压力较大 近端出栏压力或好转但对猪价支撑有限 期货价格上涨为阶段性调整 市场低位震荡运行 后续仍有压力 中期存栏高位供应压力明显 现货偏下行 期货此前跌幅大或有一定支撑 [3] - 交易策略为单边和套利观望 期权采用卖出宽跨式策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日河南、湖北、安徽等多地生猪价格上涨 如河南从11.94元涨至12.18元 涨幅0.24元 但均价维持10.94元不变 [1] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格365元 较上周降1元 母猪价格1557元 与上周持平 [1] 合约价差 - LH7 - 9价差为 - 950 与昨日持平 LH9 - 1价差为 - 100 较昨日降25 LH9 - 11价差为20 较昨日降40 LH11 - 1价差为 - 120 较昨日涨15 [1] 期货价格 - LH01合约今日13280 较昨日降5 LH03合约今日10895 较昨日涨50 LH05合约今日11540 较昨日降15 LH07合约今日12230 较昨日降30 LH09合约今日13180 较昨日降30 LH11合约今日13160 较昨日涨10 [1] 屠宰端 - 今日屠宰量286460头 较昨日降384头 [1] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差为0.8 与昨日持平 中大猪 - 标猪价差为0.33 较昨日降0.03 大猪 - 中大猪价差为0.62 较昨日降0.02 大猪 - 标猪价差为0.95 较昨日降0.05 [1]