报告投资评级 - 维持“增持”评级 [7][8] 核心观点总结 - 公司2025年业绩符合预期，降本增效成果显著，推动净利润大幅增长，但2026年一季度业绩短期承压 [7] - 公司猪用疫苗业务承压，但宠物板块表现亮眼，海外业务增长，为未来提供新动能 [7] - 公司成本管控高效，研发实力突出，维持行业领先的创新能力 [7] - 公司当前估值处于合理区间，但考虑到其研发创新能力，未来仍有估值扩张空间 [7][8] 财务业绩分析 - **2025年全年业绩**：实现营收10.90亿元，同比增长4.54%；归母净利润1.85亿元，同比增长99.33%；扣非后归母净利润1.23亿元，同比增长53.41% [7] - **2026年第一季度业绩**：营收为2.49亿元，同比下降10.54%；归母净利润0.41亿元，同比下降23.01%；扣非后归母净利润0.35亿元，同比下降27.58% [7] - **分红情况**：公司2025年计划向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），预计派发1.37亿元，2025年全年现金分红总额为2.05亿元，分红率达110.90% [7] - **盈利能力**：2025年毛利率为59.87%，同比下降1.22个百分点；净利率为16.97%，同比提升8.07个百分点 [7] - **费用控制**：2025年期间销售/管理/研发费用率分别同比下降4.86/2.67/1.03个百分点 [7] 分业务板块表现 - **猪用疫苗**：2025年收入2.63亿元，同比下降21.75%；毛利率78.78%，同比下降3.88个百分点 [7] - **禽用疫苗**：2025年收入4.85亿元，同比增长13.00%；毛利率58.19%，同比提升1.97个百分点 [7] - **宠物疫苗**：2025年收入0.16亿元，同比增长11.56%；毛利率64.37%，同比提升4.90个百分点 [7] - **反刍动物疫苗**：2025年收入637.96万元，同比大幅增长149.19%；毛利率57.84%，同比提升10.38个百分点 [7] - **化学药品**：2025年收入2.54亿元，同比增长13.88%；毛利率38.62%，同比下降0.76个百分点 [7] - **宠物用功能性保健品**：2025年收入0.25亿元，同比增长32.16%；毛利率64.96%，同比提升8.35个百分点 [7] - **宠物板块整体**：2025年累计营收超过6200万元，同比增长34% [7] - **海外业务**：2025年实现销售收入近2500万元，同比增长15% [7] - **2026年第一季度业务**：生物制品合计收入1.70亿元，同比下降13.39%；化学药品收入0.61亿元，同比增长3.24%；宠物用功能性保健品收入443.38万元，同比下降31.42% [7] 研发与成本管控 - **研发成果**：2025年公司获得国家新兽药注册证书12项，获得发明专利授权10项，其中国际发明专利2项 [7] - **成本与费用**：公司在规模效应下强化了费用管控，但研发投入力度及成果仍维持较高水平 [7] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为1.94/2.06/2.33亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.56/0.60/0.67元 [7] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为20.77倍、19.61倍和17.37倍 [7] - **可比公司估值**：与同行业可比公司（生物股份、瑞普生物、中牧股份、科前生物）相比，公司估值处于合理区间 [11] 财务预测摘要 - **营收预测**：预计2026/2027/2028年营业收入分别为11.36亿元、12.51亿元、13.91亿元，同比增长率分别为4.27%、10.07%、11.17% [9] - **净利润预测**：预计2026/2027/2028年归母净利润同比增长率分别为5.10%、5.95%、12.89% [9] - **主要财务比率预测**：预计2026-2028年毛利率稳定在59.75%-59.89%之间，净利率在16.47%-17.11%之间，净资产收益率（ROE）从7.46%提升至8.92% [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为“优于大市” [1][4] 报告的核心观点 - 核心观点是掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换 [3] - 看好2026年牧业大周期反转，关注强厄尔尼诺概率提升对农产品的潜在影响 [1][12] - 肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [3] - 生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩背景下，龙头的成本优势有望明显提高 [3] - 禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报 [3] - 饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势 [3] - 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [3] 根据相关目录分别进行总结 1、本周观点及数据总结 - **强厄尔尼诺影响**：国家气候中心预计赤道中东太平洋将于5月进入厄尔尼诺状态，夏秋季形成一次中等及以上强度事件，秋冬季达峰，发生强厄尔尼诺事件的概率正在增大 [12] 美国国家海洋和大气管理局预计今年下半年发生强厄尔尼诺（Niño指数≥2.0）的概率约25% [14] - **厄尔尼诺对全球农产品影响**： - **中国**：可能出现南涝北旱，长江中游地区可能出现高温干旱，影响当地作物；长江以南、东北及华北部分地区降水偏多，需防范洪涝 [19] 重点关注国内玉米的潜在天气扰动风险，黄淮海夏玉米区易遭遇高温干旱，东北春玉米区可能出现“冷夏”或阶段性干旱，南方山地丘陵区可能受过量降雨和洪涝影响 [19] - **美国**：中西部通常因厄尔尼诺带来有利降雨，降低干旱风险，有利于美国大豆单产提升 [19] - **东南亚**：主产区（泰国、印尼等）的棕榈油、天然橡胶、白糖等农作物可能受干旱少雨影响而减产 [20] 对棕榈油，油棕对水分高度敏感，厄尔尼诺影响下8-12个月后会出现明显减产 [20] 对橡胶，干旱抑制造胶与割胶作业 [20] 对白糖，强厄尔尼诺会导致泰国、印度等地区6-9月甘蔗伸长期降雨不足，单产偏低风险增加 [20] 2、基本面跟踪 - **生猪**：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利 [30] 4月30日生猪价格9.73元/kg，周环比降0.21% [30] 7kg仔猪价格约218元/头，周环比上涨9% [1] 2026年第一季度末全国能繁母猪存栏已降至3905万头，季度环比减少1.41%，达正常保有量（3900万头）的100.1% [30] - **白鸡**：供给小幅增加，关注中长期消费抬升 [46] 4月30日，鸡苗价格3.00元/羽，周环比降3%，同比涨15%；毛鸡价格7.42元/公斤，周环比降0.3%，同比涨0.5% [1][46] 受前期祖代引种增量释放影响，国内父母代存栏目前维持扩张 [46] - **黄鸡**：供给维持底部，有望率先受益内需改善 [52] 4月29日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.2/5.2/6.8元，周环比分别持平/涨2%/涨3% [52] 截至2026年3月末在产父母代存栏环比增1.0%，同比降4.5%，产能仍处于历史底部区间 [52] - **鸡蛋**：短期价格震荡，中期供给压力仍大 [62] 4月30日，鸡蛋主产区价格3.82元/斤，周环比降0.3%，同比涨23% [62] 在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大 [1] - **肉牛**：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行 [72] 4月30日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比涨0.4%，同比涨5.4%；牛肉市场价为63.38元/kg，周环比涨0.6%，同比涨7% [2][72] 商务部决定自2026年1月1日起以“国别配额及配额外加征关税”形式对进口牛肉采取保障措施，实施期限3年 [72] 国内牛肉价格自2023年6月已连续下跌近20个月，累计跌幅接近25% [73] 2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上 [73] - **原奶**：奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点 [76] 4月16日，国内主产区原奶均价为3.01元/kg，周度环比降0.3%，同比降2% [2][76] 现有原奶价格下，行业普遍处于现金亏损状态 [76] 全球大包粉价格从2024年以来持续涨价，目前国内大包粉进口价格已持续高于国内原奶价格 [77] - **豆粕**：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 [1] 4月30日，国内豆粕现货价为2958元/吨，周环比降1% [2] - **玉米**：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩 [1] 4月30日国内玉米现货价2403元/吨，周环比降0.04%，同比涨5.07% [2] - **橡胶**：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上 [1] 4月30日，国内全乳胶山东市价为17200元/吨，周环比涨1%，同比涨20% [2] 投资建议 - **牧业推荐**：优然牧业、现代牧业等 [3] - **生猪推荐**：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等 [3] - **禽推荐**：立华股份、益生股份、圣农发展等 [3] - **饲料推荐**：海大集团 [3] - **宠物推荐**：乖宝宠物等 [3] 重点公司盈利预测 - **优然牧业 (9858.HK)**：投资评级“优于大市”，昨收盘3.86元，总市值161.81亿元，2026年预测EPS 0.36元，预测PE 11倍；2027年预测EPS 0.67元，预测PE 6倍 [4] - **现代牧业 (1117.HK)**：投资评级“优于大市”，昨收盘1.31元，总市值103.70亿元，2026年预测EPS 0.09元，预测PE 15倍；2027年预测EPS 0.19元，预测PE 7倍 [4] - **牧原股份 (002714.SZ)**：投资评级“优于大市”，昨收盘44.70元，总市值2554.50亿元，2026年预测EPS 0.61元，预测PE 73倍；2027年预测EPS 2.97元，预测PE 15倍 [4]

报告行业投资评级 - 生猪行业策略为谨慎偏空 [3] - 鸡蛋行业策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 生猪现货价格涨跌互现全国均价大体稳定，养殖端出栏计划减量使供应压力边际改善，二次育肥入场虽放缓猪价调整幅度但存在潜在压力；鸡蛋现货价格偏强，节后补库需求持续、库存偏低支撑价格，需关注下游接货情绪及端午、梅雨季节影响 [2][4][5] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2607合约11380元/吨，较前交易日变动+15.00元/吨，幅度+0.13% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格10.16元/公斤，较前交易日变动+0.02元/公斤，现货基差LH07 - 1220，较前交易日变动+5；江苏地区外三元生猪价格10.29元/公斤，较前交易日变动 - 0.01元/公斤，现货基差LH07 - 1090，较前交易日变动 - 25；四川地区外三元生猪价格9.53元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH07 - 1850，较前交易日变动 - 15 [1] - 5月7日“农产品批发价格200指数”为115.96，比昨天下降0.15个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.53，比昨天下降0.17个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为15.12元/公斤，比昨天下降0.5%；牛肉66.34元/公斤，比昨天下降0.6%；羊肉63.80元/公斤，比昨天下降0.8%；鸡蛋8.78元/公斤，比昨天下降0.6%；白条鸡16.74元/公斤，比昨天下降3.9% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2606合约3460元/500千克，较前交易日变动+71.00元，幅度+2.10% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.93元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD06 + 470，较前交易日变动 - 181；山东地区鸡蛋现货价格4.10元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD06 + 640，较前交易日变动 - 71；河北地区鸡蛋现货价格3.82元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD06 + 360，较前交易日变动 - 71 [3] - 2026年5月7日，全国生产环节库存为0.73天，较昨日持平。流通环节库存为0.9天，较昨日减0.05天，减幅5.26% [3] 市场分析 生猪 - 生猪现货价格涨跌互现，全国均价大体稳定，节后调整幅度相对不大。养殖端逐渐恢复正常出栏节奏，屠宰端因节后消费偏弱采购较为平淡，市场整体猪源供应充足，短期难有大幅上涨动能。养殖端出栏计划减量，供应压力边际改善给予行业情绪好转支撑。二次育肥入场情绪在节后仍在延续，区域主要集中于北方地区为主，放缓现阶段猪价调整幅度，但库存有所累积，叠加后续市场对大体重猪源的季节性减弱，仍需注意这部分潜在压力 [2] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格仍然表现相对偏强，全国均价小幅调整但仍落在4.0上方区间。节后价格并未出现节前的阶段性调整预期，整体仍延续超预期行情。目前节后补库需求持续，市场走货速率较好，叠加库存偏低运行，小码蛋略显紧张，相应支撑价格。养殖端淘汰情绪偏弱是今年以来存栏下滑速率持续不及预期的主因，存栏仍在相对高位，短期观察下游接货情绪下滑后的蛋价走势，下旬需观察端午提振以及梅雨季节展开时间 [4][5] 策略 生猪 - 谨慎偏空 [3] 鸡蛋 - 中性 [6]

报告投资评级 * 本报告为市场价格监测月报，未提供明确的行业投资评级 [2][3][4] 报告核心观点 * 2026年4月，主要鸡产品及饲料市场价格呈现分化态势：鸡蛋、商品代雏鸡（蛋雏鸡、肉雏鸡）及饲料价格环比普遍上涨，而生猪（鸡肉）价格环比下跌 [10][11][12][18][27][34][41][48] * 与去年同期相比，多数鸡产品价格同比下跌，而饲料价格同比微涨或持平，反映出终端产品价格承压而养殖成本端有所支撑的市场结构 [10][11][12][18][27][34][41][48] 主要鸡产品集贸市场价格总结 鸡蛋 * 2026年4月，全国鸡蛋集贸市场价格为**9.02元/公斤**，环比上涨**3.20%**，同比下跌**3.84%** [10][12] * 从历史同期看，2022-2026年4月鸡蛋价格均值为**10.15元/公斤**，2026年4月价格处于同期谷值 [12] * 近13个月（2025年4月至2026年4月），鸡蛋价格在**8.53元/公斤**至**9.38元/公斤**之间波动 [13] * 分省域看，监测的7个省域鸡蛋价格在**9.25元/公斤**至**11.52元/公斤**之间，均高于全国平均水平，其中广东省价格最高，重庆市最低 [16] 商品代蛋雏鸡 * 2026年4月，全国商品代蛋雏鸡价格为**3.71元/只**，环比上涨**0.82%**，同比下跌**11.03%** [10][18] * 从历史同期看，2022-2026年4月蛋雏鸡价格均值为**3.84元/只**，2026年4月价格低于均值 [18] * 近13个月，蛋雏鸡价格在**3.48元/只**至**4.17元/只**之间波动，且自2026年1月起环比已连续上涨4个月 [20] * 分省域看，监测的7个省域价格在**3.28元/只**至**4.59元/只**之间，其中广西价格低于全国平均，四川价格高于全国平均 [23] 商品代肉雏鸡 * 2026年4月，全国商品代肉雏鸡价格为**3.41元/只**，环比上涨**0.59%**，同比下跌**1.73%** [10][27] * 从历史同期看，2022-2026年4月肉雏鸡价格均值为**3.50元/只**，2026年4月价格低于均值 [27] * 近13个月，肉雏鸡价格在**3.15元/只**至**3.47元/只**之间波动 [28] * 分省域看，监测的7个省域价格在**2.32元/只**至**4.51元/只**之间，其中广西价格低于全国平均，四川价格高于全国平均 [32] 鸡肉 * 2026年4月，全国鸡肉集贸市场价格为**22.09元/公斤**，环比下跌**1.69%**，同比下跌**3.62%** [10][34] * 从历史同期看，2022-2026年4月鸡肉价格均值为**23.06元/公斤**，2026年4月价格处于同期谷值 [34] * 近13个月，鸡肉价格从**22.92元/公斤**波动下跌至**22.09元/公斤** [37] * 分省域看，监测的7个省域价格在**21.35元/公斤**至**31.56元/公斤**之间，仅重庆市价格低于全国平均，广东省价格最高 [39] 主要鸡饲料集贸市场价格总结 肉鸡配合饲料 * 2026年4月，全国肉鸡配合饲料价格为**3.54元/公斤**，环比上涨**0.57%**，同比上涨**0.28%** [11][41] * 从历史同期看，2022-2026年4月肉鸡饲料价格均值为**3.72元/公斤**，2026年4月价格低于均值 [41] * 近13个月，肉鸡饲料价格在**3.49元/公斤**至**3.54元/公斤**之间窄幅波动 [42] * 分省域看，监测的7个省域价格在**3.48元/公斤**至**4.03元/公斤**之间，其中广西、重庆、湖南价格低于全国平均，云南价格最高 [46] 蛋鸡配合饲料 * 2026年4月，全国蛋鸡配合饲料价格为**3.26元/公斤**，环比上涨**0.31%**，同比上涨**0.31%** [11][48] * 从历史同期看，2022-2026年4月蛋鸡饲料价格均值为**3.43元/公斤**，2026年4月价格低于均值 [48] * 近13个月，蛋鸡饲料价格在**3.22元/公斤**至**3.26元/公斤**之间窄幅波动 [50] * 分省域看，监测的7个省域价格在**3.30元/公斤**至**3.75元/公斤**之间，均高于全国平均水平，其中云南价格最高，重庆最低 [53]

报告行业投资评级 * 本报告为市场价格监测数据报告，未提供明确的行业投资评级 [1][9] 报告的核心观点 * 2026年4月，中国生猪产业链主要产品价格呈现“猪跌料涨”的分化格局 [10][11] * 生猪养殖端价格全面、深度下跌：仔猪、生猪、猪肉价格环比与同比均显著下降，且部分品种已连续多月下跌，行业可能面临较大的养殖亏损压力 [10][12][18][25] * 饲料原料端价格稳中有升：育肥猪配合饲料价格环比微涨，玉米价格环比与同比均上涨，而豆粕价格环比与同比均下跌，饲料成本压力整体有所缓解但结构分化 [10][11][31][40][46] 主要猪产品集贸市场价格总结 * **仔猪**：2026年4月全国平均价格为**23.50元/公斤**，环比下跌**11.29%**，同比大幅下跌**39.99%**，价格已连续两个月环比下跌 [10][12] * **仔猪**：2022年至2026年历年4月价格均值为32.41元/公斤，2026年4月价格**23.50元/公斤**为这五年同期的最低值（谷值） [12] * **仔猪**：分省域看，监测的7个省域价格在**21.24~24.33元/公斤**之间，广西价格较低，云南价格较高 [16] * **生猪**：2026年4月全国平均价格为**10.07元/公斤**，环比下跌**10.49%**，同比下跌**33.75%**，价格已连续三个月环比下跌 [10][18] * **生猪**：2022年至2026年历年4月价格均值为13.74元/公斤，2026年4月价格**10.07元/公斤**为这五年同期的最低值（谷值） [18] * **生猪**：分省域看，监测的7个省域价格在**8.91~11.75元/公斤**之间，广西价格较低，贵州价格较高 [22] * **猪肉**：2026年4月全国平均价格为**20.37元/公斤**，环比下跌**8.49%**，同比下跌**21.86%**，价格已连续两个月环比下跌 [10][25] * **猪肉**：2022年至2026年历年4月价格均值为23.87元/公斤，2026年4月价格**20.37元/公斤**为这五年同期的最低值（谷值） [25] * **猪肉**：分省域看，监测的7个省域价格在**18.75~23.92元/公斤**之间，广西价格较低，贵州价格较高 [29] 主要猪饲料集贸市场价格总结 * **育肥猪配合饲料**：2026年4月全国平均价格为**3.41元/公斤**，环比微涨**0.29%**，同比基本持平，价格已连续三个月环比上涨 [10][31] * **育肥猪配合饲料**：2022年至2026年历年4月价格均值为3.63元/公斤，2025年与2026年4月的**3.41元/公斤**同为这五年同期的最低值（谷值） [31] * **育肥猪配合饲料**：分省域看，监测的7个省域价格在**3.42~3.96元/公斤**之间，均高于全国平均水平，广东价格较低，云南价格较高 [36] * **玉米**：2026年4月全国平均价格为**2.50元/公斤**，环比上涨**0.81%**，同比上涨**5.04%**，价格已连续四个月环比上涨 [10][40] * **玉米**：2022年至2026年历年4月价格均值为2.67元/公斤，2025年4月的**2.38元/公斤**为这五年同期的最低值（谷值） [40] * **玉米**：分省域看，监测的7个省域价格在**2.56~2.66元/公斤**之间，均高于全国平均水平，广东价格较低，湖南价格较高 [44] * **豆粕**：2026年4月全国平均价格为**3.37元/公斤**，环比下跌**0.88%**，同比下跌**7.16%** [10][46] * **豆粕**：2022年至2026年历年4月价格均值为3.98元/公斤，2026年4月价格**3.37元/公斤**为这五年同期的最低值（谷值） [46] * **豆粕**：分省域看，监测的7个省域价格在**3.30~3.59元/公斤**之间，广东价格较低，贵州价格较高 [51]

报告行业投资评级 - 生猪短期走势评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 5 - 7月生猪价格或将阶段性震荡企稳，长期来看寻底尚需时日，操作建议暂时观望 [4] 各目录总结 供给 - 截至5月6日，河南猪价10.14元/公斤，广东10.11元/公斤，辽宁9.58元/公斤，山东10.21元/公斤，四川9.53元/公斤；五一假期猪价先涨后跌，市场继续博弈；虽阶段性供应压力或减少，但下半年供应仍有压力，生猪供应端峰值可能未到 [2] 需求&库存 - 屠宰量维持相对平稳，白条价格跟随毛猪先涨后有所回落，猪价反弹后部分屠企收购意愿有所减弱，二次育肥近期有所增加 [3] - 2026年3月末全国能繁母猪存栏数据为3906万头，开始大幅度下降，但相较国家设定的3650万头调控目标仍有差距，此轮母猪产能去化速度明显慢于2021年和2023年；样本企业仔猪出生量3月末数据为581万头，继续增加，对应2026年下半年供应压力又会重新增加 [3] 母猪产能 - 未提及相关具体内容可总结 利润 - 未提及相关具体内容可总结 饲料价格 & 猪粮比 - 未提及相关具体内容可总结 各地基差、地区价差 - 未提及相关具体内容可总结 市场持仓情况 - 未提及相关具体内容可总结 猪周期走势 - 未提及相关具体内容可总结

报告行业投资评级 - 趋势强度为1，强弱程度分类为偏强，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 报告的核心观点 - 生猪进入政策逐步印证阶段，反套确认 [1] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 河南现货价格10180元/吨，同比-100；四川现货价格9300元/吨，同比-50；广东现货价格10260元/吨，同比300 [1] - 生猪2605期货价格9400元/吨，同比90；生猪2607期货价格11350元/吨，同比90；生猪2609期货价格12745元/吨，同比215 [1] - 生猪2605成交量33725手，较前日18180，持仓量1112，较昨日-19862；生猪2607成交量245491手，较前日5234，持仓量178632，较昨日-13731；生猪2609成交量89049手，较前日27046，持仓量116072，较昨日-1916 [1] - 生猪2605基差780元/吨，同比-190；生猪2607基差-1170元/吨，同比-190；生猪2609基差-2565元/吨，同比-315 [1] - 生猪5 - 7价差-1950元/吨，同比0；生猪7 - 9价差-1395元/吨，同比-125 [1]

行业核心观点 - 政治局会议于2026年4月28日再度强调稳定价格 [1] - 2026年4月中旬猪肉批发价跌破14.5元/公斤 为2008年后最低值 [1] - 本轮猪价降幅超预期 主要由于供给过剩与中长期需求量下降共同导致 [1] - 行业集中度上升带来的厂商博弈以及养殖效率改善 导致去产能困难且涨价周期愈发不明显 [1] - 当前仍处于猪肉去产能的开端 去产能节奏较慢且周期较长 [1] 未来供需展望 - 从存栏数量推断 2026年二季度猪肉供给仍偏宽松 [1] - 2026年三季度之后或出现猪肉供给的有效边际下降 [1]