长期供货协议 - 公司与某国际商用航空发动机领域客户签署长期供货协议 [1] - 协议约定2025年至2029年期间采购总金额约4460万美元(约合3.2亿元人民币)的航空发动机锻件产品 [1] - 合作有助于提升公司市场竞争力和保障持续稳定盈利能力 [1]

越南航空业发展 - 越南计划斥资80亿美元购买波音飞机 [1]

国信证券(香港)·资讯日报 股票市场概览 港股市场表现 美股市场表现 | 年 日 2025 7 | 月 | 2 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资讯日报 | | | | | | | 海外市场主要股市上日表现 | | | | | | | | | | | 升跌（%） | | | 指数名称 | | | 收市价 | 单日 | 年内 | | | | 单日 | 年内 | | --- | --- | --- | --- | | 恒生指数 | 24,072 | (0.87) | 20.00 | | 恒生国企 | 8,678 | (0.96) | 19.05 | | 恒生科技 | 5,303 | (0.72) | 18.68 | | 美国道琼斯 | 44,495 | 0.91 | 4.59 | | 美国标普 500 | 6,198 | (0.11) | 5.38 | | 美国纳斯达克 | 20,203 | (0.82) | 4.62 | | 德国 DAX | 23,673 | (0.99) | 18.91 | | 法国 CAC | 7,663 | (0.04) | ...

收购交易 - 苏州规划拟以发行股份及支付现金方式收购东进航科控股权并募集配套资金 公司股票自2025年7月2日起停牌[1] - 东进航科成立于2001年 注册资本4710万元 大股东为张宁 专业从事军航、民航及通用航空通信导航监视系统制造[1] - 东进航科最近中标项目多与低空经济相关 曾挂牌新三板并于2024年8月股东大会决定终止挂牌[1] 公司背景 - 东进航科是军民航空管电子设备研发生产企业 业务涵盖低空飞行服务保障系统及无人机监管平台建设运营[2] - 公司产品线覆盖军民航空管电子设备 部分产品应用于地铁、电力、铁路、移动通信等领域[2] - 在海南三亚设有低空空域管理技术院士工作站及科研基地 是国内唯一同时承担系统建设和通航飞行服务运营的企业[2] 财务表现 - 2021年营收5484.31万元 亏损309.62万元 2023年营收5562.88万元(同比增长9.21%) 亏损扩大至743.06万元(同比增214.2%)[1] - 2023年基本每股收益-0.18元[1] 技术实力与项目经验 - 2012年承建国家"十二五"规划海南地区低空空域通信监视系统试点项目[2] - 2013年成为海南通航飞行服务站授权运营单位 2016年推进海南低空空域空管服务保障示范区建设[2] - 2018年承担国家无人机综合监管试验平台海南试点建设及无人机空管关键技术攻关项目[2] 管理层 - 创始人张宁为清华大学1987届无线电系毕业生 2001年创立公司并长期担任董事长 开发产品打破国外技术垄断[1] - 张宁2022年1月卸任董事长后仍担任董事及高管职务[1]

波音公司高管变动 - 波音公司宣布更换首席财务官（CFO），由前洛克希德-马丁财务主管Jesus "Jay" Malave接替即将离职的现任CFO Brian West [1] - 现任CFO Brian West将于8月15日离职，离职后将担任CEO Kelly Ortberg的顾问 [1]

报告核心观点 报告对上周环球大类资产表现进行分析，涵盖股市、债市、外汇及商品市场，并聚焦欧元区、印度、泰国市场，给出投资建议及本周主要地区经济数据公布日程 [3][4][5]。 上周环球大类资产表现 股市表现 以伊局势缓和且憧憬贸易谈判进展，环球股市普涨 [4]。 债市表现 美联储官员言论分化，年内降息预期升高；各主要国家国债和企业债收益率、回报等有不同表现，如美国国债收益率4.07%，1周变动 -12bp，1个月回报1.3% [5]。 外汇及商品表现 以伊达成停火协议，国际油价显著回落，美元下跌 [6]。 各市场焦点及投资建议 欧元区焦点 - 欧央行对通胀现状满意，预计今年下半年无再次降息必要；白宫关税威胁可信度下降，欧盟对美妥协动机减弱，“重新武装欧洲”计划和关税争端或支持通胀；欧元可能受支撑 [11][14]。 - 欧股利好因素：信息技术板块占比低，受中美AI竞争影响小；与美股相比估值便宜；德国发债增加刺激经济，利率上行对欧股估值压力小；“重新武装”计划和增支措施三季度起逐步兑现 [17]。 - “重新武装欧洲”受益行业：传统军工制造、军民两用高科技、战略资源与能源安全、半导体等，能源与国防板块有中期配置价值；MSCI欧洲航空国防指数市盈率距峰值有差距 [20]。 - 推荐股票：莱茵金属前景乐观，收入有望增长20%，预计额外获20%-25%欧洲防务支出；空中客车A400M生产计划到2029年初，巴黎航展获大量订单 [22]。 - 推荐ETF：精选STOXX欧洲航空航天与国防ETF，跟踪相关指数，至少80%资产投资成份股 [24]。 印度市场焦点 - 印度央行6月降息幅度超预期，将关键回购利率下调50个基点至5.5%，现金准备金率分阶段下调；维持2026财年实际GDP增长预期6.5%；预计本财年仍有25 - 50个基点降息空间 [31][34]。 - 印度股市估值偏高，过去12个月表现区间震荡且逊于多个市场；建议关注资讯科技板块，看好消费必需品、房地产、能源、公用事业和银行领域；利率下跌利好经济适用房和中等收入住房市场 [37]。 - 推荐股票：DLF现金流强劲，预售平稳，计划提升租金收入；Eternal旗下Blinkit业务表现强劲 [38]。 泰国市场焦点 - 政局动荡困扰经济复苏，可能延后预算案审议和关税谈判；泰国央行6月维持利率不变，政策声明偏鸽派，预计年内再降息两次至1.25% [44][47]。 - 对泰国股市持谨慎态度，宏观经济风险下企业盈利展望悲观，估值缺乏吸引力，外资有流出风险；消费板块和旅游业有潜在机会 [51]。 - 推荐股票：CP All一季度核心利润增长，宣布回购股份计划；Minor国际短期承压但有长期反弹潜力 [52]。 本周主要地区经济数据公布日程 涵盖英国、欧元区、印度、美国、韩国、日本等地区的GDP、货币供应、工业增加值、PMI等数据，给出公布时间、预测值和前值 [54][55]。

航空航天军工领域发展 - 2025年航空航天等军工领域迎来黄金发展期，相关主题指数展现出强劲走势，高端装备ETF（159638）上周实现五连涨，周涨幅达6.19%，6月30日单日上涨4.13%，六个交易日累计上涨10.58% [1] - 6月30日高端装备ETF成交额9087.58万元，显著高于近一年日均成交额5092.59万元 [1] - 中证高端装备细分50指数前十大成分股中7只属于航空航天与国防板块，合计权重35.24%，包括中航沈飞、中航光电、航发动力等龙头股 [1] 行业盈利预期与投资策略 - 中证高端装备细分50指数2025年、2026年归母净利润同比增速预计达85.81%和36.49% [2] - 该指数股息支付率持续增长，2022-2024年分别为29.25%、38.73%和54.49% [2] - 嘉实基金构建被动投资双重护城河：培养领域专家团队，打造三层生态化指数架构（基础层Smart产品、中间层Smart解决方案、顶层Smart服务） [2] 嘉实基金产品布局 - 公司为国内最早布局被动投资的基金公司之一，2005年推出首只沪深300指数基金，后续推出嘉实沪深300ETF、中证500ETF等宽基产品 [3] - 在主题ETF领域首创多只产品，包括首只绿色电力ETF（159625）、首只科创信息技术ETF（588100）、首只航空航天高端装备ETF（159638）等 [3] - 产品线覆盖宽基、行业主题、沪港通及北交所等多元化投资需求 [3]

市场流动性 - 中国人民银行公开市场下周将有20275亿元逆回购到期 其中周一至周五分别到期2205亿元 4065亿元 3653亿元 5093亿元 5259亿元 [1] 经济数据发布 - 周二将公布美国6月ISM制造业指数 欧洲央行行长拉加德发表讲话 [1] - 周三欧洲央行行长拉加德再次发表讲话 [1] - 周四将公布美国6月失业率 非农就业人口变动(万人)和ISM非制造业指数 [1] - 中国国家统计局6月30日将发布PMI月度报告 5月制造业PMI为49.5% 环比上升0.5个百分点 [2] 股票市场动态 - A股下周共有68家公司限售股解禁 合计解禁31.65亿股 解禁总市值816.71亿元 [1] - 解禁市值前三为中无人机(200.2亿元) 迪哲医药-U(132.72亿元) 概伦电子(69.42亿元) [1] - 解禁股数前三为中无人机(4.03亿股) 甘肃能源(3.35亿股) 美丽生态(3.27亿股) [1] - 港股下周有5只新股上市 包括泰德医药 IFBH 云知声 拨康视云-B 安井食品 [2] - A股下周仅同宇新材一只新股申购 拟创业板上市 主营电子树脂研发生产 [2] 政策法规实施 - 7月1日起实施新修订的《上市公司信息披露管理办法》 强化风险揭示要求 [3] - 新《矿产资源法》7月1日施行 在矿产资源安全保障 矿业权配置等方面创新 [3] - 《民用无人驾驶航空器事件信息管理办法》7月1日施行 规范事件信息管理 [3] - 7月1日起全面实施医保销售环节扫码结算 国家医保服务平台APP开放追溯查询 [2] 行业动态 - 7月1日24时开启新一轮成品油调价窗口 上一轮汽柴油每吨分别涨260元和255元 [2] - 全国铁路7月1日起实行新运行图 旅客列车增至13302列 增加236列 [4] - 大连市 湖北省7月1日起实施境外旅客购物离境退税政策 [5] - 中国海关与厄瓜多尔海关AEO互认7月1日正式实施 互认国家达50个 [5] 金融市场调整 - 港交所拟7月2日起提高恒生指数 国企指数 科技指数期货及期权持仓限额 [5] 企业动态 - 微软计划下周在Xbox部门进行大规模裁员 为过去18个月内第四次 [6]

报告核心观点 - 复盘十四五期间军工板块投资主线从订单景气驱动到中后期业绩增长驱动，板块长期股价上涨靠 EPS 增长，且有较大成长空间和投资潜力 [2] - 传统航空优势赛道上，新型号、后市场及军转民是核心增长方向；新装备中弹药消耗是投资占优增量弹性方向；地缘冲突或加速军贸落地；需关注低空经济、商业航天、深海科技、可控核聚变四个领域主题投资 [2] 十四五复盘 十四五行情复盘 - 军工板块投资主线从十四五初期订单景气驱动到中后期业绩增长驱动，2020 - 2021 年受订单驱动，2022 年后进入业绩兑现盈利驱动阶段，2023 年后出现多个主题投资行情 [23] 军工板块股价驱动因素 - 十三五无业绩支撑高 PE 难以为继，十四五长时间股价上涨主要靠 EPS 增长驱动；典型个股超额收益来自 EPS 增长，主题投资短期靠 PE 拉动，中长期反映 EPS 兑现预期 [31] 军工板块成长空间 - 国防预算对标 2%GDP 占比有 20%空间，对标美国 GDP 占比有翻倍空间；军贸外需占世界约 6%，提升至 10% - 20%有 60% - 230%增长空间；航空军转民几乎从 0 到 1，有超 200%增长空间 [5][41][43] 军工板块投资思路 - 甄选优质白马标的可获超额收益，主题行情受事件/政策催化；主线上关注成熟型号批产高成长，兼顾新产业方向主题机会；2025 年牵引产业链弹性，中期军工资产将迎来重估 [55][58] 航空赛道 航空板块报表端短期承压 - 受合同签订和交付节奏影响，24Q1 - Q3 收入增速下滑，24Q4 收入增速转正但利润加速下滑筑底，25Q1 利润下滑幅度收窄；主机厂 25Q1 营收和业绩短期波动，但合同负债增长，存货稳定或表征需求延续 [62][66][69] 航空新型号 - 战斗机通过 Pipeline 模式发展，我国军机列装与美国有代际差异；J - 35 具备多用途属性，出口有机会成热门机型；中航沈飞定增用于能力建设，组建扬州院加快科研成果转化 [72][78] 航空发动机 - 航空发动机是高值消耗品，有换发和维修需求；十四五 - 十五五期间维修需求高增长，后市场费用占比高；叶片是航发维修成本占比最高零组件，产业链细分壁垒高 [80][85][88] 航空军转民 - 国产大飞机 C919 交付量增加，商用航空发动机自主研制推进，国产化率有望提升，产业链受益；商用航空发动机产业发展，供应链体系完善 [93][96][100] 新装备 超配含弹量产业逻辑 - 弹药是平台列装后周期品，叠加训练消耗和战略储备需求，是投资占优增量弹性方向；航天防务细分个股 25Q1 表现优于行业平均，或表征需求复苏业绩反转 [102][108] 高超音速装备 - 高超音速导弹机动性强、弹道低，有作战优势；石英纤维应用有望拓展至弹体结构；菲利华是国内石英玻璃纤维主导供应商，延伸产业链 [112][116][122] 远火 - “远火”有密集打击能力，PCH - 191 火箭炮信息化程度高；制导控制系统是核心，北方导航和中兵红箭 2025 年经营计划乐观 [123][125][127] 火炸药及弹药产业链 - 俄乌冲突后全球进入弹药扩产周期，火炸药及弹药安全生产产业链景气提升；我国火炸药制造向自动化转型，地方军工国企积极参与能力建设 [131][136][146] 军贸 核心逻辑 - 地缘冲突使军贸需求波动增长，世界军贸市场广阔；俄罗斯军贸交付份额下降，中国基本不变，有望争取更多份额；飞机军贸订单占比高，中国飞机出口占比有望改善 [149][151][155] 主战装备 - 中国进入新式自研装备出口新时代，军机谱系完备；印巴冲突战机战绩好，歼 - 35 等有望军贸突破；运 - 20 及其衍生型号有军贸竞争力 [157][160][163] 无人机 - 无人机在现代战争中地位和参与度提升，2028 年中国军用无人机市场需求或超 500 亿；中无人机和航天彩虹开发新型号，有望恢复军贸份额 [165][169][170] 雷达 - 印巴冲突验证雷达重要性，巴基斯坦雷达预警网络发挥关键作用；国睿科技和航天南湖有雷达型号储备，军贸业务有望提升业绩 [174][177] 主题投资 低空经济 - 中国低空产业基础扎实，规模快速扩容有望超万亿；公开招投标反映产业化加速，基建是主要投入方向；基于全国产业规模测算，未来十年低空基建潜在市场空间大 [183][187][190] 商业航天 - 国内商业航天项目计划宏大，2030 年前组网卫星需求超 2 万颗；2024 年技术验证，2025 年或为“产业化”元年；关注产业链相关企业 [192][194][198] 深海科技 - 2025 年政府工作报告首提深海科技；钛合金有优良性质，在深海装备中大量使用；声呐应用广泛 [200][202][204] 可控核聚变 - 中国可控核聚变技术取得进展，BEST 项目启动；典型项目价值量拆分不同；梳理产业链上、中、下游相关标的 [206][210][214]

行业展望 - 全球航空旅行需求预计将放缓 [1] 公司影响 - 波音(BA.N)未预期出现重大订单推迟或取消 [1]