投资评级与核心观点 - 报告对巨星科技给予“增持”评级，目标价格为50.17元 [6] - 报告核心观点认为，公司业绩迎来拐点，盈利能力稳步提升；AI基建将为工具行业带来新增长，公司作为全球工具龙头，有望抓住机会进入新一轮增长周期 [2][12] 财务表现与预测 - **2025年业绩**: 实现营收146.66亿元，同比微降0.87%；归母净利润25.10亿元，同比增长8.95%；毛利率和净利率分别为32.72%和17.50%，同比提升0.71和1.51个百分点 [12] - **2026年第一季度业绩**: 实现营收37.72亿元，同比增长3.18%；归母净利润5.15亿元，同比增长11.87%；毛利率和净利率分别为31.41%和13.90%，同比提升1.11和0.71个百分点 [12] - **未来业绩预测**: 预测2026/2027/2028年营业总收入分别为175.80亿元、202.92亿元、231.65亿元；归母净利润分别为33.30亿元、38.31亿元、45.20亿元 [4][12] - **盈利预测上调**: 报告略上调2026/2027年EPS预测至2.79/3.21元（原为2.71/3.16元），并新增2028年EPS预测为3.78元 [12] - **盈利能力指标**: 预计销售毛利率将从2025年的32.7%稳步提升至2028年的34.2%；净资产收益率(ROE)预计将从2025年的13.3%提升至2028年的17.0% [4][13] - **在手订单**: 截至2025年末，公司合同负债为1.41亿元，同比增长33.16%，印证在手订单增长 [12] 业务分项表现 (2025年) - **手工具业务**: 营收95.19亿元，同比下降5.46%，毛利率32.23%，同比微增0.14个百分点，主要受美国关税政策影响 [12] - **电动工具业务**: 营收17.62亿元，同比增长22.55%，毛利率29.92%，同比大幅提升6.09个百分点，并首次打入欧洲市场 [12] - **工业工具业务**: 营收32.25亿元，同比基本持平，毛利率35.15%，同比微降0.42个百分点 [12] 增长驱动与战略布局 - **AI基建机遇**: 全球AI基建投入增长将拉动工具行业需求，公司正积极开发电力工具和算力中心箱柜等相关产品，以抓住新增长机会 [12] - **业务结构优化**: 电动工具产品和跨境电商业务保持快速增长，提升了公司整体盈利能力 [12] - **国际化与创新**: 公司积极应对国际贸易环境波动，加快推动国际化步伐和产品创新力度 [12] 估值与市场数据 - **当前估值**: 基于2026年预测EPS 2.79元和18倍市盈率，得出目标价50.17元，参考可比公司2026年平均市盈率为16.03倍 [12][15] - **市场数据**: 公司总市值为408.39亿元，当前股价对应2026年预测市盈率为12.27倍 [4][7] - **财务健康度**: 截至2025年末，公司净负债率为-19.18%，显示财务状况稳健 [8]

投资评级与目标价格 - 报告对杭可科技的投资评级为“增持” [1][5] - 报告给出的目标价格为39.82元，当前股价为31.94元，存在约24.7%的潜在上行空间 [1][5] 核心观点与业绩表现 - 公司是国内领先的后道锂电设备制造商，锂电设备订单逐步改善 [11] - 2025年公司实现营业收入29.97亿元，同比增长0.52%，归母净利润3.68亿元，同比增长12.88% [3][11] - 2026年第一季度营收8.45亿元，同比增长24.31%，归母净利润1.28亿元，同比增长10.62% [11] - 盈利能力逐步修复：2025年毛利率为28.36%，同比下降3.0个百分点；2026年第一季度毛利率为33.60%，同比大幅提升12.5个百分点 [11] - 2025年净利率为12.29%，同比提升1.34个百分点；2026年第一季度净利率为15.15%，同比下降1.9个百分点 [11] - 现金流显著改善：2025年经营性现金流净额达11.96亿元，同比大幅增长606.55% [11] - 订单充足：2025年末及2026年一季度末，公司存货分别为32.08亿元、38.20亿元，合同负债分别为31.69亿元、34.61亿元，均稳步抬升 [11] 财务预测 - 预计2026-2028年营业总收入分别为42.34亿元、54.50亿元、68.78亿元，同比增长率分别为41.3%、28.7%、26.2% [3][12] - 预计2026-2028年归母净利润分别为5.34亿元、8.20亿元、11.23亿元，同比增长率分别为45.0%、53.6%、36.9% [3][12] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.88元、1.36元、1.86元 [3][11] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为8.8%、12.3%、15.1% [3][12] - 基于2025年45倍市盈率的估值，得出39.82元的目标价 [11] 技术研发与核心竞争力 - 技术实现多点突破：1）适配固态、小钢壳电池的新型生产设备实现定制化开发；2）自研后段整线智能管理系统，实现“实时监测-智能分析-闭环控制”全流程管控；3）推出EIS/EOL系列高性能测试设备，检测精度达行业先进水平；4）完成环境友好型绿色设备研发 [11] - 技术护城河持续拓宽，有望在新兴电池设备市场抢占先机 [11] 市场与估值数据 - 公司当前总市值为192.81亿元，总股本及流通A股均为6.04亿股 [5] - 52周内股价区间为16.89元至41.39元 [5] - 过去12个月股价绝对升幅为90%，相对指数升幅为65% [9] - 基于最新股本摊薄，2024A、2025A、2026E、2027E、2028E的市盈率（P/E）分别为59.08倍、52.34倍、36.10倍、23.50倍、17.17倍 [3][12] - 当前市净率（P/B）为3.5倍 [6] - 可比公司（纳科诺尔、联赢激光、先导智能等）2026年预测市盈率平均值为27.54倍 [13]

投资评级与核心观点 - 报告给予安孚科技“增持”评级，目标价为47.60元 [6] - 报告核心观点：公司主业经营稳健向好，股权收购稳步推进增厚利润，同时期待第二曲线业务打开估值空间 [2][13] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入13.31亿元，同比下降3.4%；归母净利润1.34亿元，同比大幅增长87.8%；扣非净利润1.28亿元，同比增长84.1% [13] - 第一季度收入下滑主要系公司战略聚焦电池核心主业、终止红牛系列产品代理业务所致 [13] - 第一季度毛利率为52.31%，同比提升3.09个百分点；净利率为23.83%，同比提升1.47个百分点 [13] - 第一季度归母净利率为10.1%，同比大幅提升4.9个百分点，主要系经营业绩稳定增长及公司持有南孚电池的权益比例提升所致 [13] 主营业务与战略发展 - 公司主业（南孚电池）经营稳健，在剔除红牛代理业务影响后预计保持稳健增长 [13] - 红牛代理及其他业务收入已从2024年的4.9亿元降至2025年的1.5亿元 [13] - 移动电源新国标落地推动行业规范化发展，公司旗下“传应”充电宝依托南孚品牌、安全标准及渠道网络有望迎来成长契机 [13] - 公司通过投资硅光异质集成薄膜铌酸锂公司易缆微，战略卡位下一代CPO（光电共封装）核心技术，作为第二曲线布局 [12][13] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.45亿元、5.43亿元、6.31亿元，同比增长率分别为96.8%、22.1%、16.2% [4][13] - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为52.17亿元、56.34亿元、59.65亿元，同比增长率分别为9.3%、8.0%、5.9% [4] - 基于盈利预测，报告给予公司2026年40倍市盈率（PE）估值，从而得出目标价 [13] - 当前股价为41.08元，总市值为153.58亿元 [7] 历史财务与市场表现 - 公司2025年营业总收入为47.75亿元，同比增长2.9%；归母净利润为2.26亿元，同比增长34.4% [4] - 公司2024年营业总收入为46.38亿元，同比增长7.4%；归母净利润为1.68亿元，同比增长45.2% [4] - 公司股价在过去12个月内绝对升幅达132%，相对指数升幅为107% [11] - 公司最新股本摊薄下的每股收益（EPS）预测为：2026年1.19元，2027年1.45元，2028年1.69元 [4]