报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色产业链整体节前或低位盘整运行 关注宏观政策和下游需求情况 [12] - 铁矿石供需持续宽松 建议空配为主 采取区间操作和卖出虚值看涨期权策略 关注宏观政策增量等因素 [13] - 煤焦市场供需矛盾一般 价格有一定支撑但缺乏上涨驱动 需谨慎操作 关注焦钢企业节后复产等情况 [14] - 铁合金节前成交冷淡 预计价格窄幅震荡 关注国内宏观政策等情况 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2605收盘3077元/吨 较1月30日跌51元/吨 跌幅1.63% 现货HRB400E: Φ20上海价格3220元/吨 较1月30日跌30元/吨 跌幅0.92% [8] - 热轧卷板期货主力合约HC2605收盘3251元/吨 较1月30日跌37元/吨 跌幅1.13% 现货Q235B: 5.75*1500*C上海价格3250元/吨 较1月30日跌20元/吨 跌幅0.61% [8] - 铁矿石期货主力合约I2605收盘760.5元/吨 较1月30日跌31元/吨 跌幅3.92% 现货日照港PB粉价格762元/吨 较1月30日跌28元/吨 跌幅3.54% [8] - 焦炭期货主力合约J2605收盘1698.5元/吨 较1月30日跌23元/吨 跌幅1.34% 现货日照港准一级焦出库价1470元/吨 较1月30日持平 [8] - 焦煤期货主力合约JM2605收盘1138.5元/吨 较1月30日跌17元/吨 跌幅1.47% 现货介休中硫主焦煤出厂价1280元/吨 较1月30日跌20元/吨 跌幅1.54% [8] - 锰硅期货主力合约SM2605收盘5856元/吨 较1月30日跌16元/吨 跌幅0.27% 现货FeMn65Si17内蒙古市场价5650元/吨 较1月30日跌50元/吨 跌幅0.88% [8] - 硅铁期货主力合约SF2605收盘5624元/吨 较1月30日跌22元/吨 跌幅0.39% 现货自然块:72%FeSi内蒙古市场价5370元/吨 较1月30日涨40元/吨 涨幅0.75% [8] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2431.56 较1月30日涨14.73 涨幅0.61% [8] 本周黑色行情预判 整体行情 - 逻辑：247家钢厂高炉开工率79.53% 环比增0.53个百分点 同比增1.55个百分点 日均铁水产量228.58万吨 环比增0.60万吨 同比增0.14万吨 94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率48.12% 环比降7.59个百分点 同比升44.85个百分点 春节临近 现货市场放假 钢材供需双弱 节前资金离场 市场交投下降 宏观面平静 [12] - 观点：低位盘整运行 [12] 铁矿石 - 逻辑：宏观上 短期通胀预期回落、就业边际走弱 但ISM制造业PMI反弹至扩张区间 美联储短期降息预期低 利多出海 国内1月PMI回落至荣枯线以下 经济复苏呈脉冲式 内需政策需发力 供应上 外矿发运处淡季但高于近五年同期 国产矿也处淡季 供给环比收缩同比高发运 需求上 国内需求小幅回升与去年同期基本持平 但钢材价格弱 钢厂盈利低 终端需求淡季 复产积极性弱 库存上 钢厂进口矿库存加速累积 补库进入末期 港口库存累积且处近五年最高 现货价格弱 库存累积压力大 注意贸易受限库存抛售风险 [13] - 观点：宏观驱动减弱 供需矛盾积累 补库支撑消除 虽供给淡季但同比高增 价格和需求受产业链利润限制 建议空配为主 区间操作 卖出虚值看涨期权 [13] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期货受印尼削减生产配额传闻刺激先扬后抑 近日钢矿走势弱且处季节性淡季 抑制反弹高度 基本面看 上周国内煤矿陆续停产放假 产量下滑 煤减量预期有支撑但减产符合规律 下游已备货 无持续上涨驱动 需求端钢厂生产平稳 日均铁水产量228万吨左右 [14] - 观点：供需矛盾一般 库存压力不大 有支撑但缺乏上涨驱动 价格随市场情绪波动 谨慎操作 [14] 铁合金 - 逻辑：海外美国1月制造业PMI升至扩张区间 利好市场预期但中东局势紧张推升避险情绪 国内1月三大PMI指数下滑且在收缩区间 压制大宗商品需求 上周黑色金属盘面弱势回调 硅锰及硅铁期价跟随下行 供应上 硅锰产量及开工率小幅收缩 硅铁产量及开工率延续增加 需求上 五大钢种硅锰和硅铁周度需求量环比下降 钢厂复产意愿低 节前合金需求或弱势 库存上 锰硅库存增加 硅铁库存下降 供需宽松 库存压力难缓解 成本上 硅锰锰矿价格预计节前坚挺 硅铁成本支撑尚可 部分地区电费有变化 [16] - 观点：春节将至 市场交投清淡 补库结束 关注点转向节后需求 合金基本面无明显变化 供需双弱 库存有压力 缺乏驱动 预计节前价格随黑色盘面窄幅震荡 [16] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周191.68万吨 环比降8.15万吨 同比增7.88万吨 表观需求量上周147.64万吨 环比降28.76万吨 同比增16.09万吨 长流程周产量上周162.81万吨 环比降4.81万吨 同比降18.79万吨 短流程周产量上周28.87万吨 环比降3.34万吨 同比增26.67万吨 社会库存上周365.92万吨 环比增39.52万吨 同比降119.45万吨 钢厂库存上周153.65万吨 环比增4.52万吨 同比降66.36万吨 总库存上周519.57万吨 环比增44.04万吨 同比降185.81万吨 长流程周度库存上周125.23万吨 环比增3.15万吨 同比降70.41万吨 短流程周度库存上周28.42万吨 环比增1.37万吨 同比增4.05万吨 上海基差1月上周五62元/吨 环比增23元/吨 同比增72元/吨 5月上周五143元/吨 环比增21元/吨 同比增88元/吨 10月上周五96元/吨 环比增23元/吨 同比增96元/吨 北京基差1月上周五52元/吨 环比增23元/吨 同比增47元/吨 5月上周五133元/吨 环比增21元/吨 同比增28元/吨 10月上周五86元/吨 环比增23元/吨 同比增36元/吨 [20][23][27][28][38][42] - 热轧：产量上周309.16万吨 环比降0.05万吨 同比降14.97万吨 表观需求量上周305.54万吨 环比降5.87万吨 同比增7.11万吨 社会库存上周280.45万吨 环比增2.12万吨 同比降36.92万吨 钢厂库存上周78.75万吨 环比增1.50万吨 同比降18.20万吨 总库存上周359.20万吨 环比增3.62万吨 同比降55.12万吨 上海基差1月上周五 - 44元/吨 环比增22元/吨 同比增34元/吨 5月上周五 - 1元/吨 环比增17元/吨 同比降4元/吨 10月上周五 - 19元/吨 环比增22元/吨 同比增18元/吨 [31][35][45] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：本周17140.71万吨 环比增118.45万吨 同比增1748.18万吨 港口澳洲矿库存本周7903.27万吨 环比增104.08万吨 同比增1155.26万吨 港口巴西矿库存本周5536.43万吨 环比降47.54万吨 同比降427.29万吨 港口贸易矿库存本周11316.72万吨 环比增71.46万吨 同比增1279.52万吨 港口日均疏港量本周341.08万吨/日 环比增8.77万吨/日 同比增59.59万吨/日 港口粗粉库存本周13023.75万吨 环比增132.07万吨 同比增1128.08万吨 港口块矿库存本周2100.22万吨 环比降61.89万吨 同比增128.17万吨 港口球团库存本周398.21吨 环比降11.10吨 同比降29.33吨 港口精粉库存本周1618.53万吨 环比增59.37万吨 同比增546.11万吨 在港船舶数量本周111条 环比增5条 同比增33条 [49][54] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：本周10316.64万吨 环比增348.05万吨 同比增821.90万吨 库销比本周36.55 环比增1.07 同比增3.36 日耗本周282.24万吨/日 环比增1.28万吨/日 同比降2.93万吨/日 铁水日产本周228.58万吨/日 环比增0.6万吨/日 同比增0.59万吨/日 [60] - 247家钢厂开工率/盈利率：高炉开工率本周79.53% 环比增0.53个百分点 同比增1.55个百分点 炼铁利用率本周85.69% 环比增0.22个百分点 同比降0.07个百分点 盈利率本周39.39% 环比持平 同比降12.13个百分点 [64] - 全球发运(19港）：全球总发运本周2535.3万吨 环比降559.3万吨 同比增200.4万吨 澳巴发全球本周1881.1万吨 环比降585.4万吨 同比降17.0万吨 非主流发运本周654.2万吨 环比增26.1万吨 同比增217.4万吨 澳洲发全球本周1242.3万吨 环比降532.0万吨 同比降46.4万吨 巴西发全球本周638.8万吨 环比降53.4万吨 同比增29.4万吨 RT发全球本周427.4万吨 环比降158.0万吨 同比增207.6万吨 BHP发全球本周369.5万吨 环比降219.8万吨 同比降177.6万吨 FMG发全球本周248.1万吨 环比降98.2万吨 同比降57.4万吨 Vale发全球本周499.6万吨 环比降10.6万吨 同比增40.0万吨 澳洲发中国本周1077.0万吨 环比降501.0万吨 同比降128.7万吨 澳洲发往中国比例本周84.60% 环比降0.12个百分点 同比降8.96个百分点 RT发中国本周374.9万吨 环比降134.6万吨 同比增164.6万吨 BHP发中国本周305.5万吨 环比降250.3万吨 同比降192.9万吨 FMG发中国本周223.3万吨 环比降56.6万吨 同比降82.2万吨 [68][73][79] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企+钢厂+港口）上周976.2万吨 环比增15.53万吨 同比降48.7万吨 独立焦企库存上周82.7万吨 环比降1.7万吨 同比降74.0万吨 247家钢厂库存上周692.4万吨 环比增14.2万吨 同比增1.4万吨 247家钢厂库存可用天数上周12.8天 环比增0.3天 同比降0.4天 4港口库存上周201.1万吨 环比增3.03万吨 同比增23.9万吨 独立焦企平均吨焦盈利上周 - 10元 环比增45元 同比增17元 独立焦企产能利用率上周72.2% 环比增0.3个百分点 同比降0.8个百分点 独立焦企日均焦炭产量上周63.1万吨 环比增0.3万吨 同比降1.93万吨 焦炭1月/焦煤1月上周五为1.34 环比持平 同比降0.13 焦炭5月/焦煤5月上周五为1.49 环比持平 同比降0.06 焦炭9月/焦煤9月上周五为1.45 环比持平 同比降0.06 日照港准一级焦基差1月上周五为 - 279元/吨 环比增14元/吨 同比降91元/吨 5月上周五为 - 118元/吨 环比增23元/吨 同比降60元/吨 9月上周五为 - 188元/吨 环比增18元/吨 同比降3元/吨 [93][105][109][115][119] - 焦煤：总库存（焦企+钢厂+煤矿+港口+洗煤厂）上周2998.56万吨 环比增84.18万吨 同比增80.0万吨 独立焦企库存上周1302.4万吨 环比增67.6万吨 同比增334.5万吨 独立焦企库存可用天数上周15.5天 环比增0.7天 同比增4.3天 247家钢厂库存上周824.2吨 环比增9.8吨 同比增19.5吨 247家钢厂库存可用天数上周13.1天 环比增0.1天 同比增0.2天 5港口库存上周272.76万吨 环比降13.62万吨 同比降178.53万吨 314家洗煤厂库存上周334.5万吨 环比增22.9万吨 同比增21.41万吨 523家炼焦煤矿库存上周264.7万吨 环比降2.5万吨 同比降116.88万吨 523家炼焦煤矿日均精煤产量上周75.5万吨 环比降1.6万吨 同比增28.6万吨 247家钢厂高炉日均铁水产量上周228.58万吨 环比增0.6万吨 同比增0.14万吨 蒙5精煤基差1月上周五为 - 218元/吨 环比增15元/吨 同比降42元/吨 5月上周五为34元/吨 环比增17元/吨 同比增61元/吨 9月上周五为 - 45元/吨 环比增15元/吨 同比增62元/吨 焦炭5月 - 9月价差上周五为 - 70.5 环比降5.0 同比增3.0 焦炭9月 - 1月价差上周五为 - 91.0 环比降4.0 同比降48.5 焦煤5月 - 9

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月9日铁合金期货价格冲高回落 硅铁主力合约5594下跌0.53%持仓增加7845手 锰硅主力合约收盘5812下跌0.75%持仓增加11034手 [5] - 硅铁供需较为平稳 锰硅供需平稳成本支撑较强 临近长假 前期建议多单可逢高部分止盈 [5][6] - 交易策略上 单边建议临近长假前期多单逢高部分止盈 套利观望 期权卖出虚值看跌期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面 SF主力合约收盘价5594 日变动-30 周变动-30 成交量163653 日变化-71235 持仓量159348 日变化7845 SM主力合约收盘价5812 日变动-44 周变动-22 成交量173864 日变化-32409 持仓量370051 日变化11034 [3] - 现货方面 72%FeSi内蒙、宁夏等地现货价格有不同程度下跌 硅锰6517内蒙、宁夏等地部分区域现货价格下跌 [3] - 基差/价差方面 硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及品种间价差有相应变动 [3] - 原材料方面 锰矿（天津）澳块、南非半碳酸、加蓬块价格日变动多为0 兰炭小料陕西、宁夏、内蒙价格日变动为0 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁9日现货价格稳中偏弱 供应端样本企业产量低位小幅反弹但宁夏部分产区临时停电或使本周数据下降 需求端钢材库存季节性累积、产量季节性下降但铁水产量平稳 成本端1月电价结算产区总体平稳部分上调 建议前期多单逢高部分止盈 [5] - 锰硅9日锰矿现货整体平稳 锰硅现货稳中偏弱 供应端开工率与产量再度下降预计维持低位 需求端钢材产量季节性减产电炉减产更明显 成本端港口锰矿库存下降价格坚挺海外矿山3月报价上涨 建议前期多单逢高部分止盈 [6] 重要资讯 - 9日天津港半碳酸报价37元/吨度 加蓬块43元/吨度 CML澳块43.5元/吨度 South32澳块报价42元/吨度 [8] - 美联储到3月降息25个基点的概率为19.9% 维持利率不变概率为80.1% 到4月累计降息25个基点概率为31.1% 维持不变概率为65.2% 累计降息50个基点概率为3.7% 到6月累计降息25个基点概率为51.1% [8] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等图表 [9][12][15][17][20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 价格 - 硅铁不同产区现货价格有差异，如宁夏72为5300元，内蒙72为5370元等，且部分价格有日变化和周变化[1] - 硅铁不同合约盘面价格不同，主力合约为5624元，01合约为5776元等，也存在日变化和周变化[1] - 硅锰产区出厂价和贸易商价各产区有别，如内蒙6517出厂价5650元，江苏6517贸易商价5800元，部分价格有变动[1] - 硅铁出口价天津72为1055美金，天津75为1115美金[1] 供应 - 展示了136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等供应相关数据[4] - 呈现了硅锰产量（周）、企业开工率（中国）等供应数据[6] 需求 - 包含粗钢产量预估值修正（中国月）、金属镁产量（全国月）、不锈钢粗钢产量（中国月）等需求相关数据[4] - 有硅铁、硅锰出口数量合计（中国月），硅铁FeSi75 - B河钢集团采购量（月）等需求数据[4] 库存 - 给出硅铁60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、仓单数量合计（日）等库存数据[5] - 展示了硅锰仓单数量合计（日）、63家样本企业库存（中国周）等库存数据[7] 成本利润 - 涉及铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭小料市场主流价（陕西日）等成本数据[5] - 有宁夏、内蒙硅铁生产成本及折主力盘面利润、现货利润等利润数据[5] - 呈现硅锰不同地区利润（内蒙古、广西钢联元/吨）、广西硅锰折主力盘面利润等利润数据[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅2605基本面成本端锰矿成交价格处高位且市场暂稳，对硅锰合金价格有成本支撑，2026年内蒙和南方电价使合金成本预计上涨可能性大，上周成本支撑暂稳；供应端北方新增炉子出铁使普硅硅锰供应压力增加，春节临近南方合金厂开工率低且观望，当前供应宽松压力仍存；需求端河钢集团26年2月硅锰采购情况待验证，市场以震荡运行为主基调，预期本周锰硅价格震荡运行，SM2605在5760 - 5940震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 锰硅供应 - 产能：展示了中国硅锰企业产能月度数据 [7][8] - 产量年度：展示了广西、贵州、内蒙古、宁夏、云南等地区及中国硅锰年产量数据 [9][10] - 产量周度、月度、开工率：展示了中国硅锰周度、月度产量及硅锰企业周度开工率数据 [12][11] - 产量地区产量：展示了内蒙古、宁夏、贵州月度产量及内蒙古、宁夏、贵州、广西日均产量数据 [14][13] 锰硅需求 - 钢招采购价格：展示了宝钢股份、宝武鄂钢等企业硅锰采购价格月度数据 [17][16] - 日均铁水和盈利：展示了247家钢铁企业中国周度日均铁水产量和盈利率数据 [19][18] 锰硅进出口 - 展示了中国硅锰铁月度出口和进口数量合计数据 [21][20] 锰硅库存 - 厂库、钢厂库存：展示了中国63家样本企业硅锰周度库存及中国、北方大区、华东地区硅锰库存平均可用天数月度数据 [23][22] 锰硅成本 - 锰矿进口量：展示了锰矿不同贸易方式及从加蓬、非洲南部、澳大利亚进口到中国的月度数量数据 [25][24] - 锰矿港口库存、可用天数：展示了中国、钦州港、天津港锰矿周度港口库存及中国锰矿周度库存平均可用天数数据 [27][26] - 锰矿高品矿港口库存：展示了澳大利亚、加蓬、巴西产锰矿在钦州港和天津港的周度港口库存数据 [29][28] - 锰矿天津港锰矿价格：展示了南非半碳酸锰块、澳大利亚产锰矿、加蓬产锰块在天津港的日汇总价格数据 [30] - 地区：展示了内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西硅锰日成本数据 [31][32] 锰硅利润 - 地区：展示了北方大区、南方大区、内蒙古、宁夏、广西硅锰日利润数据 [33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期内以区间震荡运行为主，趋势性机会不明朗，需关注春节前后库存变化、板材需求恢复情况以及“双碳”政策调整 [3] - 中长期商品多头将延续，但短期贵金属大幅调整拖累有色及商品多头情绪，对市场氛围产生压制 [9][16] - 焦煤或有望在2026年走出相对顺畅的上涨行情，更偏向于6 - 10月间 [17] 各品种总结 螺纹钢 - 主力合约下午收盘价3077元/吨，较上一交易日跌24元/吨（-0.77%），当日注册仓单16015吨 [7] - 临近春节，供需两端季节性回落，库存累积但幅度可控，国内房地产政策边际缓和托底需求预期，海外货币政策不确定扰动商品价格 [3] 热轧板卷 - 主力合约收盘价3251元/吨，较上一交易日跌12元/吨（-0.36%），当日注册仓单220579吨，环比增加21132吨，主力合约持仓量148.46万手，环比减少10036手 [2] - 需求相对稳健，产量小幅下降，库存小幅累积，供需结构偏中性 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至760.50元/吨，涨跌幅 - 1.04%（-8.00），持仓变化 - 10368手，变化至51.47万手，加权持仓量87.52万手，现货青岛港PB粉765元/湿吨，折盘面基差51.52元/吨，基差率6.34% [5] - 海外发运进入淡季，供应同比高位环比下滑，压力减轻，库存结构性问题未解决，钢厂节前补库尾声，对价格支撑减弱，预计矿价震荡偏弱运行 [6] 锰硅 - 主力（SM605合约）日内收跌0.48%，收盘报5856元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5750元/吨，折盘面5940吨，环比上日持稳，升水盘面84元/吨 [8] - 上周价格窄幅震荡，周度环比下跌12元/吨或 - 0.20%，盘面处于震荡整理阶段，关注上方6000元/吨及6250元/吨压力，下方5800元/吨及5700元/吨支撑 [8] - 供需格局不理想，但大多因素已计入价格，未来行情受黑色大板块和市场情绪、锰矿成本推升影响 [10] 硅铁 - 主力（SF605合约）日内收跌0.46%，收盘报5624元/吨，现货天津72硅铁现货市场报价5750元/吨，环比上日持稳，升水盘面126元/吨 [8] - 上周价格窄幅震荡，周度环比下跌6元/吨或 - 0.11%，盘面缺乏趋势，关注上方5850元/吨及6000元/吨压力，下方5500元/吨及5450元/吨支撑 [8] - 供求结构基本平衡且边际改善，未来行情受黑色大板块和市场情绪、供给收缩影响 [10] 焦煤焦炭 - 2月6日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌2.86%，收盘报1138.5元/吨，现货山西低硫主焦等多种焦煤升水盘面；焦炭主力（J2605合约）日内收跌2.27%，收盘报1698.5元/吨，现货日照港准一级湿熄焦等升水盘面 [12] - 上周焦煤、焦炭盘面冲高回落，焦煤关注下方1100元/吨支撑，上方1260元/吨压力；焦炭关注价格突破情况，上方1850元/吨压力，下方1650 - 1700元/吨支撑，短期区间震荡 [13][14] - 海外煤炭扰动提振情绪，但对国内短期基本面无实质影响，商品价格震荡放大焦煤波动，周度供需结构宽松，补库催化难成有力驱动，短期价格向上催化不强，需警惕年后回调风险，有望在2026年6 - 10月上涨 [15][16][17] 工业硅 - 上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8500元/吨，涨跌幅 - 1.22%（-105），加权合约持仓变化 + 13610手，变化至390449手，现货华东不通氧553等基差情况 [19] - 上周五下杀反弹，午后冲高回落，短期市场波动加剧，情绪偏弱时易下杀，价格偏弱运行，2月供需双弱，平衡表预期改善，但上行驱动不足，预计偏弱震荡 [20][21] 多晶硅 - 上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49285元/吨，涨跌幅 - 0.53%（-265），加权合约持仓变化 - 1008手，变化至66000手，现货SMM口径N型颗粒硅等平均价环比持平，主力合约基差4315元/吨 [22] - 2月供应减量，硅片排产预计持稳，供需边际改善，库存有望去化，现货价格博弈延续，市场观望或采购低价货源，预计盘面震荡运行 [23] 玻璃 - 周五下午15：00玻璃主力合约收1072元/吨，当日 - 1.47%（-16），华北大板等报价持平，02月05日浮法玻璃样本企业周度库存5306.4万箱，环比 + 50.00万箱（+0.95%），持仓方面多空增仓情况 [25] - 下游加工企业刚需采购，备货意愿不强，企业库存低，日熔量处于历史低位且有产线冷修改造计划，但缺乏需求回暖或政策利好支撑，预计短期震荡整理，主力合约参考区间1030 - 1100元/吨 [26] 纯碱 - 周五下午15：00纯碱主力合约收1190元/吨，当日 - 1.57%（-19），沙河重碱报价较前日 - 19，02月05日纯碱样本企业周度库存158.11万吨，环比 + 3.69万吨（+0.95%），持仓方面多空增仓情况 [27] - 重碱需求偏弱，浮法与光伏玻璃日熔量低位，供需宽松，市场弱稳震荡，春节期间玻璃需求平稳但缺乏向上驱动，预计价格弱势运行，主力合约参考区间1140 - 1200元/吨 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双硅盘面震荡运行，价格波动幅度收窄，呈现成本与基本面博弈态势；短期内双硅价格将在成本底部支撑与现实需求压力中维持区间震荡，需关注北方主产地生产节奏及成本端价格变动，跟踪 2 月锰矿到港情况 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 锰硅基本面数据 - 供应方面，南方地区供应收紧，北方部分工厂调降负荷，本周产量为 19.10 万吨，环比下降 0.14 万吨，周开工率为 35.77%，较上周下降 0.44 个百分点 [15] - 需求方面，节前钢招进度放缓，补库结束后需求暂回落；铁水产量短期偏稳，对锰硅炼钢需求弱支撑，建材产量同环比下降 [21][24] - 库存方面，锰硅显性库存累库，节前钢厂原料库存环比抬升；样本企业库存 377,800 吨，环比增加 3500 吨；仓单数量 39,175 张，环比增加 1,262 张；1 月钢厂硅锰库存平均可用天数增加 [28][30] - 锰矿方面，全球出港量微降，供需处于弱平衡；疏港维持高位，备矿节奏节前或放缓；海外矿企报价抬升，南非矿港口价格坚挺 [34][35][40] - 成本与利润方面，北方成本重心偏稳，南方电费抬升，盘面利润压缩 [43] 硅铁基本面数据 - 供应方面，硅铁供给环比微升，本周产量为 9.92 万吨，环比增加 0.07 万吨，周开工率为 29.31%，环比增加 0.19 个百分点 [47] - 需求方面，河北某大厂钢招量环比下降，报价环比持平；钢铁与非钢需求弱支撑，原料补库结束短期或下降，12 月不锈钢粗钢产量环比下降，12 月硅铁出口量环比上升，1 月金属镁总产量环比上升 [52][54][61] - 库存方面，硅铁仓单库存下降，华南地区钢厂 1 月库存补库抬升；样本企业库存 66,860 吨，环比下降 1,040 吨；仓单数量 8,270 张，环比减少 290 张；1 月钢厂硅铁库存平均可用天数增加 [62][63] - 利润方面，硅铁利润下降，需关注短期利润压缩对工厂开工节奏的影响 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期商品多头将延续，但短期贵金属调整拖累有色及商品多头情绪，对市场氛围有压制；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际有改善；未来行情矛盾在于黑色大板块方向引领、市场整体情绪影响，锰硅关注锰矿成本推升，硅铁关注亏损或“双碳”带来的供给收缩；建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展，以成本为支撑等待驱动向上展望[18] 根据目录分别总结 月度评估及策略推荐 - 1月锰硅盘面价格宽幅震荡，月初冲高后回落，月度环比跌58元/吨或 -0.98%，上周窄幅震荡，周度环比跌12元/吨或 -0.20%，后续关注上方6000元/吨及6250元/吨压力、下方5800元/吨及5700元/吨支撑[13] - 1月硅铁盘面价格同样月初冲高后震荡回落，月度跌幅4元/吨或 -0.07%，上周窄幅震荡整理，周度环比跌6元/吨或 -0.11%，后续关注上方5850元/吨及6000元/吨压力、下方5500元/吨及5450元/吨支撑[15] - 需求方面，螺纹钢周产量191.68万吨，环比 -8.15万吨，日均铁水产量228.58万吨，环比 +0.6万吨；2026年1月，金属镁累计产量8.59万吨，累计同比 +22.02%；2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -6.50% [17] - 现货市场，天津6517锰硅现货报价5750元/吨，环比 -30元/吨，期货主力收盘报5884元/吨，环比 -42元/吨，基差56元/吨，环比 +12元/吨；天津72硅铁现货报价5750元/吨，环比 -50元/吨，期货主力收盘价5650元/吨，环比 +4元/吨，基差100元/吨，环比 -54元/吨[17] - 利润方面，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -427元/吨，环比 -56元/吨，宁夏 -592元/吨，环比 -16元/吨，广西 -460元/吨，环比 -50元/吨；硅铁测算即期利润，内蒙 -154元/吨，环比 +35元/吨，宁夏 -260元/吨，环比 -55元/吨，青海 -767元/吨，环比 -5元/吨[17] - 成本方面，测算内蒙锰硅即期成本6077元/吨，环比 +5元/吨，宁夏6202元/吨，环比 +5元/吨，广西6210元/吨，环比持稳；硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5524元/吨，环比 +5元/吨，宁夏地区5560元/吨，环比 +5元/吨，青海地区6067元/吨，环比 +5元/吨[17] - 供给方面，钢联口径锰硅周产量19.01万吨，环比 -0.14万吨，2026年1月产量85.40万吨，环比 +1.05万吨，累计同比 -3.72%；钢联口径硅铁周产量9.92万吨，环比 +0.07万吨，2026年1月产量43.71万吨，环比 -1.71万吨，累计同比 -7.28% [17] - 库存方面，测算锰硅显性库存为58.55万吨，环比 +1.37万吨，处于同期高位；测算硅铁显性库存为10.92万吨，环比 -0.17万吨，维持同期中性偏低水平[18] 期现市场 - 截至2026/02/05，天津6517锰硅现货报价5750元/吨，环比 -30元/吨，期货主力收盘报5884元/吨，环比 -42元/吨，基差56元/吨，环比 +12元/吨，基差率0.95%，处于历史统计相对中性水平[23] - 截至2026/02/05，天津72硅铁现货报价5750元/吨，环比 -50元/吨，期货主力收盘价5650元/吨，环比 +4元/吨，基差100元/吨，环比 -54元/吨，基差率1.74%，基差处于历史统计相对中性水平[26] 利润及成本 - 截至2026/02/05，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -427元/吨，环比 -56元/吨，宁夏 -592元/吨，环比 -16元/吨，广西 -460元/吨，环比 -50元/吨[30][31] - 截至2026/02/05，南非矿报36.3元/吨度，环比 +0.1元/吨度，澳矿报41.5元/吨度，环比持稳，加蓬矿报42.8元/吨度，环比 +0.2元/吨度，市场等外级冶金焦报价1185元/吨，环比持稳[34] - 12月锰矿进口量327.4万吨，环比 +58万吨，同比 +72.3万吨，1 - 12月累计进口3284.2万吨，累计同比 +12.17%，其中南非12月进口175.1万吨，环比 +20.07万吨，澳洲进口57.89万吨，环比 +20.73万吨，加蓬进口37.55万吨，环比 +20.81万吨，加纳进口33.8万吨，环比 -6.35万吨[37] - 截至2026/1/30，锰矿港口库存延续回落，报435.7万吨，环比 +10.9万吨，其中澳洲锰矿港口库存合计78.7万吨，环比 +3.3万吨，高品锰矿港口库存合计132.5万吨，环比 -5.1万吨[40][43] - 截至2026/02/05，主产区电价环比持稳，测算内蒙锰硅即期成本6077元/吨，环比 +5元/吨，宁夏6202元/吨，环比 +5元/吨，广西6210元/吨，环比持稳[46] - 截至2026/02/05，硅铁测算即期利润，内蒙 -154元/吨，环比 +35元/吨，宁夏 -260元/吨，环比 -55元/吨，青海 -767元/吨，环比 -5元/吨[49] - 截至2026/02/05，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳，兰炭小料报价750元/吨，环比持稳[52] - 截至2026/02/05，主厂区电价环比持稳，测算硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5524元/吨，环比 +5元/吨，宁夏地区5560元/吨，环比 +5元/吨，青海地区6067元/吨，环比 +5元/吨[55] 供给及需求 - 截至2026/02/05，钢联口径锰硅周产量19.01万吨，环比 -0.14万吨，2026年1月产量85.40万吨，环比 +1.05万吨，累计同比 -3.3万吨或 -3.72% [60] - 截至2026/02/05，钢联口径硅铁周产量9.92万吨，环比 +0.07万吨，2026年1月产量43.71万吨，环比 -1.71万吨，累计同比 -3.43万吨或 -7.28% [70] - 2026年1月，河钢集团锰硅招标量17000吨，环比 +2300吨，招标价5920元/吨，环比 +150元/吨；2月，75B硅铁合金招标量2150吨，环比 -1163吨，同比 +690吨，钢招价5760元/吨，环比持平[75] - 截至2026/02/05，钢联口径锰硅周表观消费量11.61吨，环比 -0.11万吨，螺纹钢周产量191.68万吨，环比 -8.15万吨[78] - 截至2026/02/05，日均铁水产量228.58万吨，环比 +0.6万吨；2025年12月，统计局口径我国粗钢产量6818万吨，环比 -172万吨，同比降782万吨，1 - 12月累计产量9.5亿吨，累计同比 -4.16% [80] - 截至2026/02/05，钢厂盈利率环比持稳，报39.39% [81] - 2026年1月，金属镁累计产量8.59万吨，累计同比 +22.02%，截至2026/02/05，金属镁府谷地区报价16400元/吨，环比 -250元/吨[85] - 2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -2.79万吨或 -6.50%，截至2026/02/05，硅铁测算出口利润 -94元/吨，处在同期低位水平[88] - 2025年1 - 12月，海外粗钢产量合计8.38亿吨，累计同比 +0.55% [89] 库存 - 截至2026/02/05，测算锰硅显性库存为58.55万吨，环比 +1.37万吨，处于同期高位水平，其中钢联口径63家样本企业库存为37.78吨，环比 +0.35万吨[96][99] - 1月锰硅钢厂库存平均可用天数为17.48天，环比 +1.96天，库存可用天数环比回升[102] - 截至2026/02/05，测算硅铁显性库存为10.92万吨，环比 -0.17万吨，库存延续回落，维持同期中性偏低水平[105] - 1月硅铁钢厂库存平均可用天数为17.52天，环比 +2.11天，钢厂原材料库存环比回升[108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅虽受贵金属、有色等龙头商品暴跌冲击情绪，但成本端支撑较强，此前报告建议的多单可继续持有；套利建议观望；期权建议卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 硅铁供应端样本企业开工率与产量小幅反弹但绝对值处同期低位，宁夏部分产区临时停电或致下期数据下降；需求端钢材库存累积、产量下降，但铁水产量平稳，原料需求暂有支撑；成本端1月电价结算，产区铁合金电价总体平稳部分上调 [5] - 锰硅供应端开工率与产量再度下降，利润不佳预计产量维持低位；需求端钢材产量季节性减产，电炉减产明显影响锰硅需求；成本端港口锰矿库存处同期低位，价格稳中偏强，海外矿山3月锰矿美金报价继续小幅上涨 [5] - 单边策略为继续持有此前报告建议的多单；套利策略为观望；期权策略为卖出虚值看跌期权 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面，247家样本钢厂日均生铁产量228.58万吨，环比增加0.6万吨；五大钢种硅铁周需求1.85万吨，环比下降0.03万吨；五大钢种硅锰周需求11.61万吨，环比下降0.12万吨 [11] - 供给方面，全国136家独立硅铁企业样本开工率29.31%，环比增加0.19%，产量9.92万吨，环比增加0.07万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率35.77%，环比下降0.44%，产量19.1万吨，环比下降0.14万吨 [12] - 库存方面，2月6日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量6.68万吨，环比下降0.1万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量37.78万吨，环比增加0.35万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示了内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差随时间的变化情况 [18] 铁合金企业生产情况 - 展示了我国硅铁、硅锰企业周度产量和开工率随时间的变化情况 [24][25] 钢厂生产情况 - 展示了247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、钢材社会总库存、铁水日产量随时间的变化情况 [32] 硅锰成本利润 - 2026年2月5日，内蒙硅锰生产成本5870元/吨，利润 -220元/吨；宁夏生产成本5914元/吨，利润 -304元/吨等 [34] 成本锰矿价格 - 展示了南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等随时间的变化情况 [43] 硅铁成本利润 - 2026年2月5日，内蒙硅铁生产成本5440元/吨，利润 -70元/吨；宁夏生产成本5381元/吨，利润 -81元/吨等 [45] 成本碳元素、电价格 - 展示了府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价随时间的变化情况 [53] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示了河钢集团硅铁、硅锰采购价格随时间的变化情况 [55] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示了我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及累计同比随时间的变化情况 [62][63][64] 锰矿、硅铁进出口 - 展示了我国锰矿当月净进口量、进口量，硅铁当月净出口量、出口量及当月同比随时间的变化情况 [70] 金属镁需求 - 展示了府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累计同比随时间的变化情况 [72] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示了合金厂硅铁库存、合金厂硅铁库存分地区情况、钢厂硅铁库存可用天数及分地区情况随时间的变化情况 [77][78][81] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示了钢厂硅锰库存可用天数、分地区情况，天津港锰矿总库存，合金厂硅锰库存随时间的变化情况 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石钢厂补库接近尾声矿价震荡下跌 螺纹钢和热轧卷板表需环比走弱宽幅震荡 硅铁和锰硅基本面与情绪面博弈宽幅震荡 焦炭和焦煤高位震荡 动力煤印尼减产消息刺激进口市场国内煤价节前仍以稳为主 原木震荡盘整 [2][4][9][10][14][18][22][25] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价768.5元/吨 跌13元/吨 跌幅1.66% 持仓525113手 增加9456手 [5] - 进口矿和部分国产矿现货价格下跌 基差和价差有变动 [5] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 多家房企相关人士表示目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 [5] - 趋势强度为 -1 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3101元/吨 跌9元/吨 跌幅0.29% 热轧卷板HC2605昨日收盘价3263元/吨 跌13元/吨 跌幅0.40% [10] - 螺纹钢和热轧卷板部分现货价格持平 价差有变动 [10] - 2月5日钢联周度数据显示产量、总库存和表需有变化 2026年1月下旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产有变化 钢材库存量环比减少 必和必拓上半年铁矿石产量创历史新高 接受部分价格下调 2025年12月我国进口钢材情况 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [11][12] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [12] 硅铁和锰硅 - 两部门将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [14] - 2月5日硅铁和硅锰不同规格不同地区价格有变动 [15] - UMK公布2026年3月对华锰矿报价上涨 河钢敲定2月75B硅铁采购价持平量减少 [16] - 1月硅铁宁夏电价整体下降 青海电价上涨 [16] - 2025年12月南非锰矿出口量环比和同比增长 对中国等国家出口量有变化 [17] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [17] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1172元/吨 跌37元/吨 跌幅3.1% 焦炭J2605昨日收盘价1738元/吨 跌32元/吨 跌幅1.8% [18] - 焦煤和焦炭部分现货价格有变动 基差和价差有变动 [18] - 2月5日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数有变化 临近春节 焦炭市场偏弱运行 钢厂按需采购 市场暂时维持弱稳运行 [18] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [20] 动力煤 - 产地、港口、海外和2月长协价格环比和同比有变动 [23] - 2月5日港口动力煤市场稳中偏强运行 临近春节供需两弱 港口库存下滑 进口煤减量消息发酵 价格上涨给内贸市场支撑 下游刚需采购 北方市场交易热度一般 进口方面价格高 优势不足 [24] - 据市场消息 印尼煤炭RKAB批复有新进展 部分煤矿全年减量达20%-60% 若信息确认或对低卡印尼煤有支撑和带涨效应 [24] 原木 - 2603、2605、2607合约收盘价、成交量、持仓量日涨跌幅和周涨跌幅有变化 价差有变动 [25] - 原木现货市场和木方现货市场部分价格持平 部分有日涨幅和周涨幅 [25] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 多家房企相关人士表示目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 [27] - 原木趋势强度为0 [28]

报告基本信息 - 报告名称为《黑色供应周报 - 铁合金》[1] - 报告日期为2026年2月6日，由中泰期货研究所发布，黑色分析师为董雪珊，从业资格号为F3075616，交易咨询从业证书号为Z0018025 [2] - 数据说明钢联终端更新日期为每周四，数据显示日期为当周周五，数据来源为Mysteel及中泰期货整理 [7] 硅锰产量情况 - 全国硅锰周产量为19.10万吨，环比减少1400吨，累计同比减少2.28% [3] - 内蒙古硅锰周产量为10.04万吨，环比增加700吨，累计同比减少2.86% [3] - 宁夏硅锰周产量为4.15万吨，环比减少665吨，累计同比减少1.31% [3] - 广西硅锰周产量为1.14万吨，环比减少420吨，累计同比增加2.50% [3] - 贵州硅锰周产量为1.18万吨，环比减少1015吨，累计同比增加0.96% [3] - 云南硅锰周产量为0.45万吨，环比无变化，累计同比减少1.23% [3] - 其他地区硅锰周产量为2.14万吨 [3] 硅铁产量情况 - 全国硅铁周产量为9.92万吨，环比增加700吨，累计同比减少4.47% [3] - 内蒙古硅铁周产量为3.62万吨，环比无变化，累计同比减少0.86% [3] - 宁夏硅铁周产量为2.63万吨，环比增加700吨，累计同比增加3.29% [3] - 陕西硅铁周产量为1.88万吨，环比无变化，累计同比减少0.74% [3] - 青海硅铁周产量为0.92万吨，环比无变化，累计同比减少4.87% [3] - 甘肃硅铁周产量为0.75万吨，环比无变化，累计同比减少1.37% [3] - 其他地区硅铁周产量为0.01万吨 [3]