报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜产业 - 美国政府停摆结束预期升温使流动性风险或缓释，铜价小幅反弹 中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，主力参考85500 - 87500 [1] 锌产业 - 流动性风险缓释预期升温，沪锌高位震荡 供应宽松逻辑基本兑现，后续供应端压力或有限 需求端一般，国内锌锭维持贴水 LME锌上方有压力，沪锌表现弱于海外但出口或提振国内锌价 主力参考22300 - 23000 [3] 工业硅产业 - 工业硅现货企稳，期货价格震荡下跌 11月市场仍面临累库压力但较10月减轻 价格向上有供应压力、下方有成本支撑，预计低位震荡为主，主要波动区间8500 - 9500元/吨 [4] 多晶硅产业 - 多晶硅现货价格企稳，组件报价上涨，硅片价格跌幅较大，期货价格震荡下跌 维持供需双降且各环节有累库预期，价格高位区间震荡 关注现货支撑力度、平台公司及产量控制情况、需求端订单增加情况 期货端关注50000一线支撑，期权端以卖出50000左右看跌期权赚取权利金/逢低建仓，权益端光伏ETF/新能源ETF/相关股票可持有或逢高获利平仓 [5] 锡产业 - 市场情绪好转且基本面偏强，多单继续持有 后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若恢复上量锡价走弱，若不佳则延续偏强运行 [7] 铝产业链 - 氧化铝价格将继续维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨 关注高成本企业减产动向 电解铝短期在事件驱动与基本面弱现实间博弈，主力合约运行区间21000 - 21800元/吨，关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向 [9] 镍产业 - 宏观情绪偏弱但系统性风险可控，基本面偏平淡，矿价坚挺成本有支撑，中期供给宽松制约价格上方空间 预计盘面区间震荡为主，低估值下可能小幅向上修复，主力参考118000 - 124000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [10] 不锈钢产业 - 政策和宏观驱动逐步减弱，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足 短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12400 - 12800，关注宏观预期变化和钢厂供应情况 [12] 锂产业 - 碳酸锂盘面偏强运行，短期基本面强现实给价格下方提供支撑，但盘面强势上行更多是资金驱动 后续关注旺季效应淡化后需求边际变化、高价下上游项目释放增速、年底前大厂复产进度 主力已补足前期缺口位8.7 - 8.8万附近，关注前高压力位表现 [14] 铝合金产业 - 铸造铝合金市场偏强震荡，ADC12价格预计维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400 - 21200元/吨 关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等价格有不同程度涨跌，精废价差、进口盈亏等指标有相应变化 [1] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [1] - **基本面数据**：电解铜产量10月为109.16万吨，进口量9月为33.43万吨 多项库存数据有周度或日度变化 [1] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等有变化 [3] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [3] - **基本面数据**：精炼锌产量10月为61.72万吨，进口量9月为2.27万吨 多项开工率和库存数据有变化 [3] 工业硅产业 - **现货价格及主力合约基差**：华东通氧S15530工业硅等价格持平，基差有变化 [4] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [4] - **基本面数据**：全国工业硅产量等有月度变化，库存有周度或日度变化 [4] 多晶硅产业 - **现货价格与基差**：N型复投料等价格持平或下跌，基差有变化 [5] - **期货价格与月间价差**：主力合约价格下跌，月间价差有变动 [5] - **基本面数据**：硅片产量、多晶硅产量等有周度或月度变化，库存有变化 [5] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡等价格上涨，升贴水有变化 [7] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏、沪伦比值有变化 [7] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [7] - **基本面数据**：9月锡矿进口、SMM精锡10月产量等有变化 [7] 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等有变化 [9] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [9] - **基本面数据**：氧化铝产量10月为778.53万吨，电解铝产量10月为374.21万吨 多项开工率和库存数据有变化 [9] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3等有变化 [10] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本等有月变化 [10] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍等价格有变化 [10] - **月间价差**：2512 - 2601等合约月间价差有变动 [10] - **供需和库存**：中国精炼镍产量、精炼镍进口量等有变化，多项库存数据有变动 [10] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差有变化 [12] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿等价格持平或下跌 [12] - **月间价差**：2512 - 2601等合约月间价差有变动 [12] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，多项库存数据有变动 [12] 锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差有变化 [14] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [14] - **基本面数据**：碳酸锂产量、需求量等有月度变化，库存有变化 [14] 铝合金产业 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差有变化 [16] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动 [16] - **基本面数据**：再生铝合金锭产量、原生铝合金锭产量等有变化，多项开工率和库存数据有变动 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：美国政府停摆结束预期升温，流动性风险或缓释，昨日铜价小幅反弹中长期供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，后续关注需求端边际变化、海外流动性情况，主力参考85500 - 87500 [1] - 锌：流动性风险缓释预期升温，昨日沪锌高位震荡基本面供应宽松逻辑基本兑现，后续供应端压力或有限，需求端未有超预期表现，LME锌上方有压力，沪锌表现弱于海外，锌锭出口或对国内锌价有所提振，主力参考22300 - 23000 [3] - 工业硅：工业硅现货企稳，期货价格震荡下跌11月工业硅市场依旧面临累库压力，但较10月减轻，下方有成本端支撑，预计低位震荡为主，主要价格波动区间或将在8500 - 9500元/吨，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况 [4] - 多晶硅：多晶硅现货价格企稳，组件报价上涨，但硅片价格跌幅较大，期货价格震荡下跌维持价格高位区间震荡的预期，关注现货支撑力度，关注平台公司成立以及产量控制情况，以及需求端是否有订单增加支持，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况 [5] - 锡：市场情绪好转，同时基本面偏强，多单继续持有，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，则后续锡价走弱预期；若缅甸供应恢复情况不佳，则锡价预计延续偏强运行的行情 [7] - 氧化铝：预计后续氧化铝价格将继续维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨，若价格进一步下探，需重点关注高成本企业减产动向能否扭转供需格局 [9] - 电解铝：铝价短期将在事件驱动与基本面弱现实间博弈，预计主力合约运行区间21000 - 21800元/吨，需重点关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向 [9] - 镍：宏观情绪偏弱但系统性风险整体可控，基本面偏平淡，矿价坚挺成本仍有支撑，中期供给宽松不改制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，低估值之下可能小幅向上修复，主力参考118000 - 124000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [10] - 不锈钢：政策和宏观驱动逐步减弱，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足，短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12400 - 12800，后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况 [12] - 碳酸锂：短期基本面强现实给价格下方提供支撑，但目前盘面的强势上行更多是资金驱动，供需双增预期虽没有实质切换近期新增边际驱动也有限，后续须关注旺季效应逐步淡化后需求边际变化情况，也须注意高价之下上游项目释放增速可能加快，关注前高压力位附近表现，短期盘面或震荡调整，后续仍需关注年底前大厂复产进度以及逐步进入淡季下游边际变化情况 [14] - 铝合金：在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400 - 21200元/吨，后续需重点关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多个品种价格有不同程度涨跌，精废价差、进口盈亏等指标也有相应变化 [1] - 月间价差：2511 - 2512价差为0，2512 - 2601价差为 - 90，2601 - 2602价差为30 [1] - 基本面数据：10月电解铜产量109.16万吨，9月电解铜进口量33.43万吨，进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存等数据有相应变化 [1] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等指标有变化 [3] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 85，2512 - 2601价差为 - 30，2601 - 2602价差为 - 25，2602 - 2603价差为5 [3] - 基本面数据：10月精炼锌产量61.72万吨，9月精炼锌进口量2.27万吨、出口量0.25万吨，镀锌等开工率有变化，中国锌锭七地社会库存等数据有相应变化 [3] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅等价格部分持平，基差有不同程度变化 [4] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 280，2512 - 2601价差为0，2601 - 2602价差为30等 [4] - 基本面数据：全国工业硅产量45.22万吨，新疆、云南、四川等地产量有变化，有机硅DMC、多晶硅等产量及工业硅出口量等数据有相应变化 [4] - 库存变化：新疆、云南厂库、四川厂库等库存有变化，社会库存、合单库存、非仓单库存等数据有相应变化 [4] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等平均价部分持平，N型料基差等有变化 [5] - 期货价格与月间价差：主力合约报收51930元/吨，景月 - 连一价差为 - 1050，连一 - 连二等价差有变化 [5] - 基本面数据：硅片、多晶硅产量周度和月度有变化，多晶硅进口量、出口量、净出口量及硅片进口量、出口量、净出口量、需求量等数据有相应变化 [5] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存有变化，多晶硅仓单持平 [5] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水等有变化 [7] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏为 - 14819.94元/吨，沪伦比值为7.95 [7] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 1160，2512 - 2601价差为 - 190，2601 - 2602价差为 - 100，2602 - 2603价差为280 [7] - 基本面数据：9月锡矿进口8714，10月SMM精锡产量16090，精炼锡9月进口量、出口量及印尼精锡9月出口量等数据有相应变化 [7] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存有增加，SHEF仓单有减少，LME库存有减少 [7][8] 铝 氧化铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等指标有变化 [9] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 50，2512 - 2601价差为 - 5，2601 - 2602价差为 - 10，2602 - 2603价差为5 [9] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，电解铝产量374.21万吨，电解铝9月进口量、出口量等数据有相应变化，铝型材等开工率有变化，中国电解铝社会库存持平，LME库存有减少 [9] 电解铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等指标有变化 [9] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 50，2512 - 2601价差为 - 5，2601 - 2602价差为 - 10，2602 - 2603价差为5 [9] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，电解铝产量374.21万吨，电解铝9月进口量、出口量等数据有相应变化，铝型材等开工率有变化，中国电解铝社会库存持平，LME库存有减少 [9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3、期货进口盈亏等指标有变化 [10] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本等有变化 [10] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等均价有变化 [10] - 月间价差：2512 - 2601价差为 - 150，2601 - 2602价差为 - 210，2602 - 2603价差为 - 220 [10] - 供需和库存：中国精炼镍产量、精炼镍进口量有变化，SHFE库存、社会库存、保税区库存、LME库存、SHFE仓单等数据有相应变化 [10] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差有变化 [12] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等价格部分持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价有变化 [12] - 月间价差：2512 - 2601价差为 - 55，2601 - 2602价差为 - 90，2602 - 2603价差为 - 65 [12] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量、印尼300系不锈钢粗钢产量有变化，不锈钢进口量、出口量、净出口量等数据有相应变化，300系社库、300系冷轧社库、SHFE仓单等数据有相应变化 [12] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差有变化 [14] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 2620，2511 - 2601价差为 - 2740，2601 - 2603价差为480 [14] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量、产能、开工率等有变化，碳酸锂进口量、出口量有变化，碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存等数据有相应变化 [14] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格部分上涨，佛山破碎生铝精废价差等有变化 [16] - 月间价差：2511 - 2512价差为 - 25，2512 - 2601价差为 - 75，2601 - 2602价差为 - 60，2602 - 2603价差为0 [16] - 基本面数据：再生铝合金锭产量、原生铝合金锭产量、废铝产量等有变化，未锻轧铝合金锭进口量、出口量有变化，再生铝合金、原生铝合金开工率有变化 [16] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存有增加，再生铝合金佛山日度库存量等部分有变化 [16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡产业：美政府关门有望结束，市场情绪好转，基本面偏强，多单继续持有，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，锡价走弱；若恢复不佳，锡价延续偏强运行 [1] - 镍产业：宏观情绪偏弱但系统性风险可控，基本面平淡，矿价坚挺有成本支撑，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡，低估值下可能小幅向上修复 [4] - 不锈钢产业：政策和宏观驱动减弱，基本面结构未明显好转，供应端钢厂排产和社库有压力，需求提振不足，短期盘面预计偏弱震荡调整 [6] - 碳酸锂产业：短期基本面强现实支撑价格，但盘面强势上行主要是资金驱动，供需双增预期未实质切换，新增边际驱动有限，后续关注旺季效应淡化后需求边际变化和高价下上游项目释放增速 [9] - 工业硅产业：11月工业硅市场仍面临累库压力但较10月减轻，价格向上有供应压力，下方有成本支撑，预计低位震荡 [10] - 多晶硅产业：维持供需双降，各环节有累库预期，价格高位区间震荡，关注组件价格回升及需求情况，交易上期货可低试多，期权可卖出看跌期权，权益端可持有或逢高获利平仓 [12] - 铝产业：氧化铝价格后续维持弱势震荡，关注高成本企业减产动向；电解铝价格短期在事件驱动与基本面弱现实间博弈，关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向 [15] - 铜产业：中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，后续关注需求端边际变化、海外流动性情况，主力关注84000 - 85000支撑 [17] - 锌产业：基本面供应宽松逻辑基本兑现，后续供应端压力或有限，需求端无超预期表现，LME锌上方有压力，沪锌表现或强于LME锌，沪伦比值或修复 [20] - 铝合金产业：在成本刚性支撑与供需紧平衡作用下，ADC12价格预计维持偏强震荡，关注废铝供应改善、下游采购节奏及库存去化情况 [22] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江1锡等价格上涨，SMM 1锡升贴水涨幅30% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨7.99%，沪伦比值微升 [1] - 月间价差：部分合约价差有变化，如2511 - 2512价差跌幅20.83% [1] - 基本面数据：9月锡矿进口环比降15.13%，10月SMM精锡产量环比增53.09%等 [1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存增加，SHEF仓单、LME库存部分有变化 [1] 镍产业 - 价格及基差：部分镍产品价格有涨跌，如1金川镍升贴水涨幅20% [4] - 电积镍成本：多种方式生产电积镍成本有不同程度下降 [4] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价微降，电池级碳酸锂均价微涨 [4] - 月间价差：部分合约价差有变化 [4] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量增加，各库存有不同变化 [4] 不锈钢产业 - 价格及基差：部分不锈钢产品价格持平，期现价差跌幅9.88% [6] - 原料价格：部分原料价格持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价跌幅0.22% [6] - 月间价差：部分合约价差有变化 [6] - 基本面数据：中国、印尼300系不锈钢粗钢产量微增，进口量增、出口量降 [6] - 库存变化：300系社库、冷轧社库等有不同程度变化 [6] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等均价上涨，基差跌幅88.49% [9] - 月间价差：部分合约价差有变化 [9] - 基本面数据：10月碳酸锂产量、需求量增加，9月进口量、出口量下降 [9] - 库存变化：10月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存均下降 [9] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：部分地区工业硅现货价格小幅上涨，期货涨幅更大 [10] - 月间价差：部分合约价差有变化 [10] - 基本面数据：全国工业硅产量、开工率增加，部分地区产量有增减，有机硅DMC等产量有变化 [10] - 库存变化：新疆厂库库存等有不同变化 [10] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：多晶硅现货价格企稳，期货价格午后震荡回升 [12] - 期货价格与月间价差：主力合约上涨，部分合约价差有变化 [12] - 基本面数据：硅片、多晶硅产量有增减，进口量、出口量等有变化 [12] - 库存变化：多晶硅、硅片库存下降，多晶硅仓单持平 [12] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下降，氧化铝部分地区价格有降 [15] - 比价和盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值微降 [15] - 月间价差：部分合约价差有变化 [15] - 基本面数据：10月氧化铝、电解铝产量增加，进口量、出口量增加，各开工率有变化 [15] - 库存变化：中国电解铝社会库存持平，LME库存微降 [15] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨幅13.58% [17] - 月间价差：部分合约价差有变化 [17] - 基本面数据：10月电解铜产量下降，进口量增加，各开工率有变化 [17] - 库存变化：境内社会库存、保税区库存等有不同变化 [17] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下降，进口盈亏下降 [20] - 月间价差：部分合约价差有变化 [20] - 基本面数据：10月精炼锌产量增加，进口量下降，出口量增加，各开工率下降 [20] - 库存变化：中国锌锭七地社会库存下降，LME库存持平 [20] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差收窄 [22] - 月间价差：部分合约价差有变化 [22] - 基本面数据：10月再生铝合金锭等产量有增减，进口量增加、出口量下降 [22] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存增加，佛山、宁波、无锡日度库存量下降 [22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜：降息及关税利多预期兑现，昨日铜价震荡回调，中长周期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，短期涨幅过快对需求形成一定抑制，后续关注需求端边际变化、中美关税情况，主力关注87000附近支撑[1] - 氧化铝：价格短期内预计将继续承压运行，主力合约震荡区间参考2750 - 2950元/吨，随着价格持续下行，市场已初现筑底迹象、下行空间逐步收窄，后续需重点关注成本支撑变化和政策动向[3] - 铝：在宏观环境整体偏暖与基本面多空因素交织的背景下，铝价预计将维持高位震荡运行态势，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，后续需重点关注宏观政策变化、下游对高铝价的接受程度及库存去化节奏[3] - 铝合金：在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，后续需重点关注废铝供应状况、采购成本变化及库存去化进程[5] - 锌：伦锌挤仓担忧背景下，锌价下方短期存在支撑，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，在供应宽松逻辑未有明确拐点信号前，或仍维持震荡，向上突破需看到需求端超预期改善、非衰退情况下的降息预期持续改善，向下突破需看到精锌持续累库[9] - 锡：鲍威尔关于12月降息前景的鹰派表态，短期锡价或回落，考虑到基本面偏强，回调低多思路，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，则后续锡价走弱预期；若缅甸供应恢复情况不佳，则锡价预计延续偏强运行的行情[11] - 镍：宏观暂稳，矿价坚挺成本仍有支撑，但库存累积有一定压力，中期供给宽松不改制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[13] - 不锈钢：宏观情绪有改善，下游旺季需求提振不足，供应端钢厂排产和社库压力双重增加，基本面整体偏弱，短期盘面偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000，后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况[15] - 碳酸锂：近期基本面好转比较明确，强需求基本已经兑现反馈，产业持续去库，价格下方仍有支撑，短期盘面预计维持偏强，主力价格区间可能继续上调，参考8.3 - 8.7万运行，后续关注需求持续性和矿端表现[17] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值88065元/吨，日涨0.34%；精废价差4422元/吨，日涨2.84%；进口盈亏 - 883元/吨等[1] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，较前值跌20元/吨等[1] - 基本面数据：9月电解铜产量112.10万吨，月环比 - 4.31%；进口铜精矿指数 - 42.70美元/吨，月涨4.22%；境内社会库存18.26万吨，周涨0.55%等[1] 氧化铝及铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝现值21200元/吨，日涨0.14%；氧化铝（山东）平均价2790元/吨，持平；进口盈亏 - 2515元/吨等[3] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 35元/吨，持平[3] - 基本面数据：9月氧化铝产量760.37万吨，月环比 - 1.74%；电解铝产量361.48万吨，月环比 - 3.16%；铝型材开工率53.50%，周环比 - 0.37%等[3] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21300元/吨，日涨0.47%；佛山破碎生铝精废价差1774元/吨，持平[5] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，较前值涨5元/吨[5] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月环比7.48%；再生铝合金开工率57.54%，月环比7.73%；再生铝合金锭周度社会库存5.48万吨，周涨0.18%等[5] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22250元/吨，日跌0.18%；进口盈亏 - 4757元/吨，较前值涨331.60元/吨[9] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 40元/吨，较前值涨10元/吨[9] - 基本面数据：9月精炼锌产量60.01万吨，月环比 - 4.17%；镀锌开工率57.54%，较前值涨0.06%；中国锌锭七地社会库存16.15万吨，周跌0.37%等[9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值284000元/吨，日跌0.42%；LME 0 - 3升贴水10.02美元/吨，日跌74.95%[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 15249.89元/吨，较前日涨3.54%；沪伦比值7.91[11] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 560元/吨，较前日跌1.82%[11] - 基本面数据：9月锡矿进口8714，月环比 - 15.13%；SMM精锡9月产量10510，月环比 - 31.71%；SHEF库存周报5766.0，较前值涨1.32%等[11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122200元/吨，日涨0.25%；LME 0 - 3为 - 204美元/吨，日涨 - 1.49%；期货进口盈亏 - 1540元/吨，较前值跌37.01%等[13] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 270元/吨，较前值跌40元/吨[13] - 供需和库存：中国精炼镍产品32200，月环比1.26%；SHFE库存36075，周环比4.81%；社会库存48802，周环比2.29%等[13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12950元/吨，持平；期现价差385元/吨，较前值涨25.40%[15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价58美元/湿吨，持平；南非40 - 42%铬精矿均价55，较前值跌0.90%等[15] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 40元/吨，较前值跌25元/吨[15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）182.17万吨，月环比0.38%；不锈钢进口量12.03万吨，月环比2.70%；300系社库（锡 + 佛）49.22万吨，周环比 - 0.55%等[15] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价80000元/吨，日涨1.07%；基差（SMM电碳基准） - 1740元/吨，较前值跌5.45%；锂辉石精矿CIF平均价944美元/吨，日涨1.72%等[17] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 1000元/吨，较前值跌320元/吨[17] - 基本面数据：9月碳酸锂产量87260，月环比2.37%；碳酸锂需求量116801，月环比12.28%；碳酸锂总库存（9月）94539，月环比0.38%等[17]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜：中美达成初步共识，宏观氛围偏暖，铜价震荡偏强运行。中长 期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，短期涨幅过快对需求形成一定抑制，主力参考87000 - 89000元/吨 [1] - 铝：氧化铝价格短期内预计将继续承压运行，主力合约震荡区间参考2750 - 2950元/吨；铝价短期将维持高位震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨 [3] - 铝合金：成本刚性支撑与供需紧平衡共同推动价格走强，但高库存及政策不确定性仍形成制约，预计短期ADC12价格将维持偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨 [5] - 锌：锌价下方短期存在支撑，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，在供应宽松逻辑未有明确拐点信号前，或仍维持震荡，主力参考21800 - 22800元/吨 [9] - 锡：强基本面支撑下锡价偏强震荡，后续关注宏观筛变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，则后续锡价走弱预期；若缅甸供应恢复情况不佳，则锡价预计延续偏强运行的行情 [11] - 镍：宏观情绪稍有回落，矿价坚挺成本仍有支撑，但库存累积有一定压力，中期供给宽松不改制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考118000 - 126000元/吨 [13] - 不锈钢：政策维稳为主宏观预期偏一般，下游旺季需求提振不足，钢厂到货压力或有增加，基本面整体偏弱，短期盘面偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000元/吨 [14] - 碳酸锂：近期基本面好转比较明确，旺李强需求逐步兑现，产业持续去库，价格下方仍有支撑，短期盘面预计维持偏强，上方先观察8.3万附近资金是否能够继续突破，若突破则关注8.5万压力位 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值87905元/吨，日跌0.35%；精废价差3975元/吨，日跌9.22%；进口盈亏 - 765元/吨，日涨21.03元/吨 [1] - 月间价差：2511 - 2512为10元/吨，日跌10元/吨；2512 - 2601为30元/吨，日涨20元/吨 [1] - 基本面数据：9月电解铜产量112.10万吨，月降4.31%；进口量33.43万吨，月增26.50%；境内社会库存18.45万吨，周降1.13% [1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝现值21160元/吨，日涨0.00%；氧化铝（山东）平均价2790元/吨，日跌0.18% [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2719元/吨，日涨76.3元/吨；沪伦比值7.38，日涨0.00 [3] - 月间价差：2511 - 2512为 - 40.00元/吨，日跌20.0元/吨；2512 - 2601为 - 15.00元/吨，日跌15.0元/吨 [3] - 基本面数据：9月氧化铝产量760.37万吨，月降1.74%；电解铝产量361.48万吨，月降3.16%；中国电解铝社会库存62.60万吨，周涨0.16% [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21200元/吨，日涨0.00%；佛山破碎生铝精废价差1881元/吨，日涨2.73% [5] - 月间价差：2511 - 2512为 - 45.00元/吨，日涨20.0元/吨；2512 - 2601为 - 40.00元/吨，日涨35.0元/吨 [5] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月增7.48%；原生铝合金锭产量28.30万吨，月增4.43%；再生铝合金锭周度社会库存5.47万吨，周降0.18% [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22270元/吨，日涨0.27%；升贴水 - 45元/吨，日涨10.00元/吨 [9] - 月间价差：2511 - 2512为 - 35元/吨，日涨20.00元/吨；2512 - 2601为 - 25元/吨，日涨0.00元/吨 [9] - 基本面数据：9月精炼锌产量60.01万吨，月降4.17%；进口量2.27万吨，月降11.61%；中国锌锭七地社会库存16.35万吨，周降1.09% [9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值284300元/吨，日涨0.28%；SMM 1锡升贴水200元/吨，日跌20.00% [11] - 内外比价及进口盈亏：进口留亏 - 14746.45元/吨，日涨1306.02元/吨；沪伦比值7.93，日涨0.00 [11] - 月间价差：2511 - 2512为 - 390元/吨，日涨180元/吨；2512 - 2601为 - 250元/吨，日跌50元/吨 [11] - 基本面数据：9月锡矿进口8714吨，月降15.13%；SMM精锡产量10510吨，月降31.71%；社会库存6828.0吨，月降2.69% [11] 镍 - 价格及基差：1电解镍现值122150元/吨，日跌0.734%；1进口镍升贴水400元/吨，日涨0.00元/吨 [13] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本116448元/吨，月降0.62%；外采MHP生产电积镍成本137464元/吨，日涨0.27% [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200吨，月增1.26%；精炼镍进口量17010吨，月降3.00%；SHFE库存36075吨，周增4.81% [13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12950元/吨，日跌0.38%；期现价差15元/吨，日涨4.23% [14] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价28美元/湿吨，日涨0.00%；南非40 - 42%铬精矿均价56元/吨度，日涨0.00% [14] - 月间价差：2512 - 2601为 - 10元/吨，日跌10元/吨；2601 - 2602为 - 5元/吨，日跌15元/吨 [14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量182.17万吨，月增0.38%；300系社库（锡 + 佛）49.49万吨，周降1.37% [14] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价78500元/吨，日涨2.55%；SMM电碳 - 工碳价差2200元/吨，日跌2.22%；基差（SMM电碳基准） - 2620元/吨，日跌10.55% [17] - 月间价差：2511 - 2512为 - 620元/吨，日跌120.0元/吨；2511 - 2601为 - 780元/吨，日跌180.0元/吨 [17] - 基本面数据：9月碳酸锂产量87260吨，月增2.37%；需求量116801吨，月增12.28%；总库存84539吨，月增0.38% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价因中美商定经贸磋商、市场风险偏好回暖而走强 宏观关注关税政策、海外流动性与CL价差，基本面铜矿供应紧缺夯实价格底部，预计10月国内精铜产量环比或下滑，后续关注需求端边际变化及中美关税谈判情况，主力关注84000 - 85000支撑 [1] - 氧化铝市场延续弱势，供应端压力持续，需求端疲软，预计短期内氧化铝现货价格将继续承压运行，主力合约震荡区间参考2750 - 2950元/吨，后续关注成本利润变化及几内亚等资源国政策动向 [3] - 铝价震荡偏强，宏观多空交织，基本面供应稳定、需求有韧性、库存去化，预计短期沪铝将维持高位震荡走势，主力合约参考区间20700 - 21300元/吨，后续关注宏观政策、下游对高铝价接受程度及库存去化节奏 [3] - 铸造铝合金震荡偏强，成本支撑凸显但高库存有压制，预计短期ADC12价格将维持偏强震荡格局，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，后续关注原料供应、需求复苏及政策执行影响 [4] - 沪锌价格探底回升，基本面供应宽松逻辑逐步兑现，需求无超预期表现，预计短期价格或受宏观驱动冲高，但基本面对持续上冲弹性有限，或维持震荡，主力参考21800 - 22800 [8] - 锡价高位震荡，供应紧张需求疲软，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应恢复不佳，锡价预计延续偏强运行 [10] - 沪镍盘面震荡，宏观有支撑，产业层面现货交投一般，库存累积有压力，中期供给宽松制约价格，预计盘面区间震荡为主，主力参考120000 - 126000，关注宏观预期和印尼产业政策 [12] - 不锈钢盘面低位修复，宏观有宽松降息预期，矿端有成本支撑但镍铁价格走弱，下游旺季需求提振有限，库存压力稍缓，短期盘面偏弱震荡调整，主力运行区间参考12600 - 13000，关注宏观预期和钢厂供应 [14] - 碳酸锂盘面大幅上行，基本面供需有缺口且旺季需求逐步兑现，产业持续去库，价格有支撑，短期盘面预计偏强运行，主力参考7.6 - 8.2万区间，关注需求持续性和矿端表现 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨幅7.02%，洋山铜溢价涨幅11.43%，进口盈亏为负且扩大 [1] - 月间价差：2512 - 2601价差上涨20元/吨，2601 - 2602价差下跌10元/吨 [1] - 基本面数据：9月电解铜产量环比降4.31%，进口量环比增26.50%；国内主流港口铜精矿库存周环比增3.11%；境内社会库存周环比增2.31% [1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝各地平均价下跌 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏为负且扩大，沪伦比值不变 [3] - 月间价差：2512 - 2601价差上涨10元/吨，2601 - 2602价差下跌5元/吨 [3] - 基本面数据：9月氧化铝、电解铝产量环比下降，电解铝进口、出口量环比增加；铝型材等开工率有升有降；中国电解铝社会库存周环比降1.44% [3] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，各地精废价差有涨幅 [4] - 月间价差：2511 - 2512价差下跌10元/吨，2512 - 2601价差下跌15元/吨 [4] - 基本面数据：9月再生铝合金锭等产量环比增加，未锻轧铝合金锭出口量环比下降；再生铝合金开工率有升有降；再生铝合金锭周度社会库存周环比降0.18% [4] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格上涨，进口盈亏为负且扩大 [8] - 月间价差：2511 - 2512价差下跌30元/吨，2512 - 2601价差上涨15元/吨 [8] - 基本面数据：9月精炼锌产量、进口量环比下降，出口量环比大增；镀锌等开工率下降；中国锌锭七地社会库存周环比降0.37% [8] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格下跌，LME 0 - 3升贴水涨幅198.21% [10] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏为负且扩大，沪伦比值变化不大 [10] - 月间价差：2511 - 2512价差下跌50元/吨，2512 - 2601价差下跌130元/吨 [10] - 基本面数据：9月锡矿进口环比降15.13%，精锡产量环比降31.71%；SHEF库存等下降 [10] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3升贴水涨幅 - 2.00% [12] - 成本：一体化MHP等生产电积镍成本有降有平 [12] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价不变，电池级碳酸锂均价涨幅0.32% [12] - 月间价差：2512 - 2601价差下跌10元/吨，2601 - 2602价差下跌70元/吨 [12] - 供需和库存：中国精炼镍产量环比增1.26%，进口量环比降3.00%；SHFE库存等有增有降 [12] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格不变，期现价差跌幅11.96% [14] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等价格有平有降 [14] - 月间价差：2512 - 2601价差上涨15元/吨，2601 - 2602价差下跌10元/吨 [14] - 基本面数据：中国、印尼300系不锈钢粗钢产量环比增加，不锈钢进口量环比增2.70%，出口量环比降6.55%；300系社库等下降 [14] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差跌幅60.98% [16] - 月间价差：2511 - 2512价差上涨40元/吨，2511 - 2601价差上涨60元/吨 [16] - 基本面数据：9月碳酸锂产量、需求量环比增加，进口量、出口量环比下降；碳酸锂产能环比增3.67%，开工率不变；碳酸锂总库存等有增有降 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜行业昨日因中美商定经贸磋商市场风险偏好回暖铜价走强 后续关注需求端边际变化和中美关税谈判情况 主力关注84000 - 85000支撑 [1] - 铝行业氧化铝市场延续弱势 预计短期内氧化铝现货价格将继续承压运行 铝价预计短期沪铝将维持高位震荡走势 [3] - 铝合金行业成本支撑稳固与需求韧性为价格提供上行动力 但高库存压力及政策不确定性仍构成制约 预计短期ADC12价格将维持偏强震荡格局 [4] - 锌行业短期价格或受宏观驱动而冲高 但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限 或仍维持震荡 [8] - 锡行业强基本面支撑下锡价延续高位震荡 后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况 [10] - 镍行业近期宏观暂稳 成本仍有支撑但库存累积有一定压力 中期供给宽松不改制约价格上方空间 预计盘面区间震荡为主 [12] - 不锈钢行业海内外宽松降息预期提升 矿端有成本支撑但镍铁价格走弱 下游旺季需求提振有限 短期盘面偏弱震荡调整为主 [14] - 碳酸锂行业基本面好转比较明确 旺季强需求逐步兑现 产业持续去库 价格下方仍有支撑 短期盘面预计偏强运行 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜现值85490元/吨 日涨0.63% 精废价差日涨7.02% 洋山铜溢价(仓单)日涨11.43%等 [1] - **月间价差**：2512 - 2601月间价差现值70元/吨 日涨20元/吨 [1] - **基本面数据**：9月电解铜产量112.10万吨 月降4.31% 进口量33.43万吨 月增26.50%等 [1] 铝产业 - **价格及价差**：SMM A00铝现值21040元/吨 日涨0.29% 氧化铝各地区平均价有不同程度下跌 [3] - **比价和盈亏**：进口盈亏现值 - 2395元/吨 沪伦比值7.52 [3] - **月间价差**：2512 - 2601月间价差现值10元/吨 日涨10元/吨 [3] - **基本面数据**：9月氧化铝产量760.37万吨 月降1.74% 电解铝产量361.48万吨 月降3.16%等 [3] 铝合金产业 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12现值21200元/吨 日涨0.47% 各地区精废价差有不同程度上涨 [4] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 100元/吨 日降10元/吨 [4] - **基本面数据**：9月再生铝合金锭产量66.10万吨 月增7.48% 原生铝合金锭产量28.30万吨 月增4.43%等 [4] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭现值22100元/吨 日涨0.91% 进口盈亏现值 - 6393元/吨 [8] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 45元/吨 日降30元/吨 [8] - **基本面数据**：9月精炼锌产量60.01万吨 月降4.17% 进口量2.27万吨 月降11.61%等 [8] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡现值280000元/吨 日降0.36% LME 0 - 3升贴水日涨198.21% [10] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏现值 - 16213.05元/吨 日降15.65% [10] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 420元/吨 日降13.51% [10] - **基本面数据(月度)**：9月锡矿进口8714吨 月降15.13% SMM精锡9月产量10510吨 月降31.71%等 [10] - **库存变化**：SHEF库存同报现值5691.0吨 日降3.20% 社会库存日降9.88% [10] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍现值122150元/吨 日涨0.04% 1金川镍升贴水日涨2.00% [12] - **生产成本**：一体化MHP生产电积镍成本现值116448元/吨 月降0.62% [12] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价现值28550元/吨 日涨幅0 [12] - **月间价差**：2512 - 2601月间价差现值 - 190元/吨 日降10元/吨 [12] - **供需和库存**：中国精炼镍产量现值32200吨 月增1.26% LME库存日降0.01% [12] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B (无锡宏旺2.0卷)现值13000元/吨 日涨幅0 期现价差日降11.96% [14] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价现值58美元/湿吨 日涨幅0 [14] - **月间价差**：2512 - 2601月间价差现值 - 15元/吨 日涨15元/吨 [14] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量(43家)现值182.17万吨 月增0.38% 印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)月增0.36%等 [14] 碳酸锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价现值74800元/吨 日涨0.61% 基差(SMM电碳基准)日涨60.98% [16] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 300元/吨 日涨40元/吨 [16] - **基本面数据**：9月碳酸锂产量87260吨 月增2.37% 需求量116801吨 月增12.28%等 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价高位抑制需求，临近中美关税展期截止日，关税节奏或成短期交易驱动，美国9月ADP就业报告影响市场对美联储货币政策预期，COMEX-LME价差吸引非美地区铜流向美国本土，中长期铜矿供应短缺支撑铜价，后续关注需求端边际变化及中美关税谈判情况[1] - 氧化铝市场弱势运行，供应压力显现，需求端疲弱，市场供应宽松，铝市场过剩格局下现货价格承压，沪铝期货价格重心上移但高铝价抑制现货采购，宏观利多与基本面紧平衡支撑铝价，预计短期沪铝高位震荡，关注成本利润、资源国政策及库存等因素[3] - 铸造铝合金期货价格震荡，成本端支撑凸显，供应端受原料供应和政策影响，需求温和复苏但高价制约，库存累库压制价格，预计短期ADC12价格高位震荡，关注上游废铝供应、需求复苏、注册仓单及政策情况[4] - 锌价震荡运行，上方压力仍存，供应宽松逻辑逐步兑现，关注TC增速和库存表现，需求端无超预期表现，沪锌受供应影响表现相对偏弱，短期或受宏观驱动冲高但基本面弹性有限，后续关注需求改善、降息预期及TC和库存变化[7] - 锡矿供应紧张，需求疲软态势未明显好转，中美关税博弈下宏观波动加大，考虑强供给侧影响关注宏观情绪回落买点，后续关注宏观端和缅甸供应恢复情况[9] - 沪镍盘面窄幅震荡，市场情绪偏弱，宏观上中美关税和美联储降息路径不确定，印尼进入政策窗口期，产业层面现货价格小幅上涨，交投略有转冷，矿价坚挺，镍铁价格承压，库存累积有压力，预计盘面区间震荡，关注宏观预期和印尼政策[11] - 不锈钢盘面偏弱震荡，市场稳价观望，宏观预期反复风险放大，镍矿价格坚挺，镍铁和铬铁价格有不同表现，10月粗钢排产预计增加，供应有压力，旺季需求未兑现，库存增加压制价格，短期盘面偏弱震荡调整，关注宏观预期和钢厂动态[13] - 碳酸锂期货盘面震荡，早盘高开午间回落，主力移仓至01合约，供应端矿山处理结果受关注，9月我国动力电池装车量增长，基本面旺季紧平衡，供应增加需求稳健，全环节去库，近期宏观风险增加，短期盘面预计震荡整理，关注宏观风险[17][19] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多种铜产品价格有不同程度涨跌，精废价差、进口盈亏等指标也有相应变化[1] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动[1] - 基本面数据：9月电解铜产量、进口量有变化，进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存等数据有周度或月度变化，各类型铜库存有不同程度增减[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝不同地区平均价有变化[3] - 比价和盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变动[3] - 月间价差：2510 - 2511等合约月间价差有变动[3] - 基本面数据：9月氧化铝、电解铝产量有变化，各类型铝开工率有不同程度增减，铝库存有周度或月度变化[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格有涨跌，精废价差无变化[4] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动[4] - 基本面数据：9月再生铝合金锭、原生铝合金锭等产量有变化，各类型铝合金开工率有不同程度增减，铝合金库存有周度或日度变化[4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格有涨跌，进口盈亏、沪伦比值有变动[7] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动[7] - 基本面数据：9月精炼锌产量有变化，精炼锌进口量、出口量有月度变化，各类型锌开工率有不同程度增减，锌库存有周度或日度变化[7] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格有涨跌，LME 0 - 3升贴水有变化[9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏、沪伦比值有变动[9] - 月间价差：2511 - 2512等合约月间价差有变动[9] - 基本面数据：8 - 9月锡矿进口、精锡产量、开工率等数据有变化，库存有不同程度增减[9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨跌，LME 0 - 3、期货进口盈亏、沪伦比值等有变动[11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本等有变化[11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价等有涨跌[11] - 月间价差：2512 - 2601等合约月间价差有变动[11] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量有变化，各类型镍库存有周度或日度变化[11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格有涨跌，期现价差有变化[13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价等有涨跌[13] - 月间价差：2512 - 2601等合约月间价差有变动[13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，300系社库等库存有周度或日度变化[13] 锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价等有涨跌，基差、锂辉石精矿CIF平均价等有变化[17] - 月间价差：2510 - 2511等合约月间价差有变动[17] - 基本面数据：9月碳酸锂产量、需求量等有变化，碳酸锂产能、开工率有不同情况，库存有月度变化[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：美元指数反弹，铜价震荡偏弱，中长期矿端供应短缺夯实底部，关注需求和关税谈判，主力关注84000 - 85000支撑[1] - 铝：氧化铝过剩，价格承压，主力2800 - 3000元/吨震荡；沪铝高位震荡，主力20700 - 21300元/吨，关注库存、需求和贸易关系[3] - 铝合金：原料矛盾未解，需求复苏，价格高位震荡，主力20200 - 20800元/吨，关注废铝供应等情况[4] - 锌：价格震荡，供应宽松限制涨幅，需求无超预期表现，主力21500 - 22500，关注TC和库存[7] - 锡：供应紧张，需求疲软，宏观波动大，关注缅甸供应，若恢复不佳，价格高位震荡[9] - 镍：宏观风险增加，矿端有利多，成本有支撑但库存有压力，盘面偏强震荡，主力120000 - 126000，关注宏观和政策[11] - 不锈钢：宏观偏弱，原料价格有支撑但需求不及预期，库存有压力，盘面偏弱震荡，主力12400 - 12800，关注宏观和钢厂动态[13] - 碳酸锂：基本面旺季紧平衡，供应增加需求乐观，全环节去库，价格中枢7 - 7.5万，关注宏观风险[15] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 价格及基差 - SMM 1电解铜现值85990元/吨，日涨1.11%；精废价差3567元/吨，日涨10.06%；进口盈亏 - 2734元/吨[1] 月间价差 - 2510 - 2511现值 - 10元/吨，日涨110元/吨[1] 基本面数据 - 9月电解铜产量112.10万吨，月环比 - 4.31%；境内社会库存17.20万吨，周环比15.98%[1] 铝产业链 价格及价差 - SMM A00铝现值20900元/吨，日涨0.48%；氧化铝山东均价2870元/吨，日跌5元/吨[3] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 2345元/吨，日涨130.4元/吨；沪伦比值7.62，日涨0.05[3] 月间价差 - 2509 - 2510现值 - 20元/吨，日涨0元/吨[3] 基本面数据 - 9月氧化铝产量760.37万吨，月环比 - 1.74%；中国电解铝社会库存65.00万吨，周环比9.80%[3] 铝合金 价格及价差 - SMM铝合金ADC12现值21000元/吨，日涨0%；佛山破碎生铝精废价差1560元/吨，日涨2.36%[4] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 55元/吨，日涨20元/吨[4] 基本面数据 - 9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月环比7.48%；再生铝合金锭周度社会库存5.64万吨，周环比1.26%[4] 锌 价格及价差 - SMM 0锌锭现值22210元/吨，日涨0.05%；进口盈亏 - 4931元/吨，日跌496.65元/吨[7] 月间价差 - 2510 - 2511现值 - 20元/吨，日涨30元/吨[7] 基本面数据 - 9月精炼锌产量60.01万吨，月环比 - 4.17%；中国锌锭七地社会库存16.31万吨，周环比15.35%[7] 锡产业 现货价格及基差 - SMM 1锡现值282000元/吨，日跌0.14%；LME 0 - 3升贴水 - 105.99美元/吨，日跌70.98%[9] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 14872.09元/吨，日涨16.14%；沪伦比值7.94[9] 月间价差 - 2510 - 2511现值 - 430元/吨，日跌138.89%[9] 基本面数据 - 8月锡矿进口10267吨，月环比 - 0.11%；SMM精锡9月产量10510吨，月环比 - 31.71%[9] 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍现值122100元/吨，日跌0.29%；LME 0 - 3现值 - 203美元/吨，日跌4.55%[11] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本116448元/吨，月跌0.62%[11] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价28440元/吨，日涨0.14%[11] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 160元/吨，日涨10元/吨[11] 供需和库存 - 中国精炼镍产品32200吨，月涨1.26%；LME库存243258吨，日涨0.48%[11] 不锈钢产业 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12950元/吨，日跌0.38%；期现价差515元/吨，日涨7.77%[13] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨，日涨0%；8 - 12%高镍生铁出厂均价947元/镍点，日跌0.47%[13] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 25元/吨，日跌5元/吨[13] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量182.17万吨，月涨0.38%；300系社库（锡 + 佛）50.46万吨，周涨6.93%[13] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价73000元/吨，日跌0.14%；锂辉石精矿CIF平均价828美元/吨，日跌0.12%[15] 月间价差 - 2510 - 2511现值20元/吨，日涨500元/吨[15] 基本面数据 - 9月碳酸锂产量87260吨，月涨2.37%；碳酸锂总库存94539吨，月涨0.38%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：关税担忧缓和使铜价偏强运行，中长期铜矿供应短缺夯实底部重心，后续关注需求边际变化、中美关税谈判节奏，主力关注84000 - 85000支撑 [1] - 铝：宏观宽松预期与基本面紧平衡支撑铝价，但高价抑制下游采购，预计短期沪铝高位震荡，主力参考区间20700 - 21300元/吨，关注库存去化等情况 [3] - 铝合金：原料端供需矛盾未解，节后需求复苏使累库放缓，预计短期ADC12价格高位震荡，主力参考区间20200 - 20800元/吨，关注废铝供应等情况 [4] - 锌：沪锌受供应宽松影响表现偏弱，短期或受宏观驱动冲高，但基本面上冲弹性有限，维持震荡，主力参考21500 - 22500 [8] - 锡：供应紧张需求疲软，预计短期锡价震荡，关注宏观端和缅甸供应恢复情况，供应恢复上量则走弱，不佳则延续高位震荡 [10] - 镍：宏观风险增加，矿端有利多但影响不大，成本有支撑但库存累积有压力，预计盘面偏强震荡，主力参考120000 - 126000，关注宏观预期和印尼政策 [12] - 不锈钢：宏观风险放大，原料成本有支撑，但下游旺季需求不及预期，库存去化有压力，短期盘面偏弱震荡，主力参考12500 - 13000，关注宏观预期和钢厂动态 [13] - 碳酸锂：宏观风险增加，供应路径渐清晰但消息面可能有变数，旺季需求和去库支撑价格，短期盘面震荡整理，主力中枢参考7 - 7.5万区间，关注宏观风险 [15] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值85045元/吨，日跌1.89%；SMM 广东1电解铜现值84905元/吨，日跌1.88%；SMM湿法铜现值84920元/吨，日跌1.92%；精废价差3241元/吨，日跌7.52%等 [1] - 铝：SMM A00铝现值20800元/吨，日跌0.86%；氧化铝各地区平均价有不同程度下跌 [3] - 铝合金：SMM铝合金ADC12等多地价格现值21000元/吨，日跌0.47% [4] - 锌：SMM 0锌锭现值22200元/吨，日跌0.45% [8] - 锡：SMM 1锡现值282400元/吨，日跌1.74% [10] - 镍：SMM 1电解镍现值122450元/吨，日跌1.13%；1进口镍现值121600元/吨，日跌1.18% [12] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13000元/吨，日跌0.38% [13] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价现值73100元/吨，日跌0.61% [15] 基本面数据 - 铜：9月电解铜产量112.10万吨，月降4.31%；8月电解铜进口量26.43万吨，月降10.99%等 [1] - 铝：9月氧化铝产量760.37万吨，月降1.74%；9月电解铝产量361.48万吨，月降3.16%等 [3] - 铝合金：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月增7.48%；8月原生铝合金锭产量27.10万吨，月增1.88%等 [4] - 锌：9月精炼锌产量60.01万吨，月降4.17%；8月精炼锌进口量2.57万吨，月增43.30% [8] - 锡：8月锡矿进口10267吨，月降0.11%；9月SMM精锡产量10510吨，月降31.71% [10] - 镍：中国精炼镍产量36795吨，月增0.27%；精炼镍进口量17010吨，月降3.00% [12] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月降3.83%；印尼300系不锈钢粗钢产量42.35万吨，月增0.36% [13] - 碳酸锂：9月碳酸锂产量87260吨，月增2.37%；9月碳酸锂需求量116801吨，月增12.28% [15] 库存数据 - 铜：境内社会库存17.20万吨，周增15.98%；保税区库存9.05万吨，周增23.97%等 [1] - 铝：中国电解铝社会库存64.90万吨，周增5.19%；LME库存50.6万吨，日降0.59% [3] - 铝合金：再生铝合金锭周度社会库存5.64万吨，周增1.26% [4] - 锌：中国锌锭七地社会库存16.31万吨，周增15.35%；LME库存3.7万吨，日降1.25% [8] - 锡：SHEF库存同报5879.0吨，日降8.55%；社会库存7786.0吨，日降1.32% [10] - 镍：SHFE库存29572吨，周增1.75%；社会库存43694吨，周增7.02% [12] - 不锈钢：300系社库（锡 + 佛）50.46万吨，周增6.93%；SHFE仓单8.52万吨，日降1.26% [13] - 碳酸锂：碳酸锂总库存665376吨，月增0.38%；碳酸锂下游库存60919吨，月增15.29% [15]