资产转让及股权划转同步进行，两大央企将拓宽合作领域，实现优势互补、合作共赢、共同发展。 长江商报记者注意到，通过本次交易，英大证券将增加现金流入，并将集中资源聚焦证券主业。而中油 资本则将直接获得一张期货牌照，进一步丰富金融业务布局。 值得关注的是，与本次交易同步进行，中油资本的控股股东中石油集团拟向国网英大的控股股东国网英 大集团划转中油资本3.79亿股A股，占中油资本总股本的3%。 "资产+股权"双线交易，两大央企深化产融协同。 日前， 国网英大 （600517.SH）披露，公司全资子公司英大证券有限责任公司（以下简称"英大证券"） 拟将其持有的英大期货有限公司（以下简称"英大期货"）100%股权，以11.29亿元的价格出售给 中油资 本 的全资子公司 中国石油 集团资本有限责任公司（以下简称"中油资本有限"）。 本次交易中，英大期货股东全部权益的评估价值为11.29亿元，评估增值8661.31万元，增值率8.31%。 国网英大集团与中石油集团加深合作 溢价8661万出售英大期货100%股权 根据交易方案，国网英大的子公司英大证券拟将其持有的英大期货100%股权以11.29亿元的价格出售给 中油资本有限。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前锡市面临“供应焦虑证伪”与“需求负反馈”双重困境，前期支撑锡价冲高的“原料紧缺预期”逻辑松动，供应瓶颈被贸易流恢复打破，需求端因高价排斥，消费旺季尾声累库，光伏组件排产下降、消费电子订单疲软，需求承接力脆弱，锡价高位估值失去基本面支撑，盘面逻辑从“强预期”切换至“弱现实”，震荡下行是阻力最小方向[2]。 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 短期：资金面上多头资金撤退意愿强，现货端“有价无市”，内需疲弱，若无突发供应扰动，盘面由空头主导定价[4] - 长期：2026年一季度锡市长期结构性矛盾将转向“冶炼放量与需求断档的错配”，预计供应小幅增长，但需求端AI服务器增量有限，房地产后周期拖累明显，若消费电子无实质性补库，锡价或深度估值重塑[7] 交易型策略建议 - 期货单边：逢高沽空，在33.8万 - 34.2万区间布局空单，目标32.5万，止损34.8万[11] - 期权策略：买入看跌期权或熊市价差，利用波动率放大博弈价格回调[12] - 套利策略：空近多远，因国内累库且现货贴水，月差结构可能向Contango加深[13] 产业客户操作建议 - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，75%卖出沪锡主力期货合约，入场区间350000附近；25%卖出看涨期权SN2602C，波动率合适时入场[14] - 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，50%买入沪锡主力期货合约，入场区间330000附近；25%卖出看跌期权SN2602P，波动率合适时入场[14] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多驱动：未提及 - 利空信息：未提及 - 现货成交信息：上海有色锡锭等多数现货价格下跌，1锡升贴水上涨[17] 下周重要事件关注 - 国内：12月31日官方制造业PMI；全周现货库存变化[17] - 国际：未提及 盘面解读 价量及资金解读 - 宏观情绪：美国推迟对华芯片加征关税，英伟达计划交付芯片，缓和科技战担忧[19] - 加工费低位：云南40%锡精矿加工费12000元/吨，其他地区60%矿8000元/吨[19] - LME库存：LME库存4895吨，美洲库存160吨[19] - 库存累积：SMM三地社会库存、SHFE仓单等库存数据有变化[19][21] - 需求下滑：12月全球光伏电池排产环比下降12.5%，电子消费疲软[19] - 供应缓解：印尼11月精炼锡出口激增，国内11月锡矿进口环比大幅增长[19] - 现货成交：现货市场成交冷清，畏高情绪浓厚[19] 内盘 - 单边走势和资金动向：本周锡价加权合约报收33.85万元每吨，盈利席位净持仓多头为主[22] - 基差月差结构：本周国内期限结构为C结构，LME锡本周期限结构维持B结构[24][28] 内外价差跟踪 本周内外价差稳定，窄幅震荡，锡进口盈亏、加工费有相应数据变化[30] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 加工费长期在历史低位，冶炼厂利润承压，生产意愿被抑制[32] 进出口利润跟踪 未提及具体内容 供需及库存推演 供应端及推演 涉及云南精锡供应、中国精炼锡产量、国内再生精炼锡月度产量、中国锡矿砂及精矿月度产量等数据及季节性情况[41][42][44] 需求端及推演 涉及SMM锡焊料企业月度开工率、中国锡锭月度表观消费量等数据及季节性情况[47]

证券代码：600517 证券简称：国网英大 公告编号：临2025-039号 国网英大股份有限公司关于出售英大期货有限公司全部股权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 国网英大股份有限公司（以下简称"公司"或"上市公司"或"国网英大"）全资子公司英大证券有限责任 公司（以下简称"英大证券"或"转让方"）拟将其持有的英大期货有限公司（以下简称"英大期货"或"目 标公司"或"交易标的"）100%股权以人民币112,928.62万元的价格出售给中国石油集团资本有限责任公 司（以下简称"中油资本有限"或"受让方"）（以下简称"本次交易"）。本次交易由具备从事证券、期货 业务资格的沃克森（北京）国际资产评估有限公司（以下简称"沃克森"）进行评估，出具《英大证券有 限责任公司拟协议转让英大期货有限公司股权至中国石油集团资本有限责任公司涉及的英大期货有限公 司股东全部权益价值资产评估报告》（沃克森评报字(2025)第2063号）（以下简称"英大期货资产评估 报告"），前述评估报告结果已完成国有资产监督管理 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 12月26日，隔夜外盘休市，SHFE黄金收涨1.07%。今早开盘后，伦敦现货黄金重回4500美元/盎司之 上，伦敦现货白银跳空高开，盘中突破73美元/盎司，再创新高。 交易咨询资格：Z0016145 全球宽松叙事再加码。日本2026财年（2026年4月起）初始预算达122.3万亿日元，较2025财年的115.2万 亿日元增6.3%，为史上最大规模，增幅远超当前约2%左右的通胀水平，核心由社保、防卫、债务成本 等刚性支出驱动，同时依赖税收增长与发债补缺口。当前日本呈现"宽财政+紧货币"的组合，财政扩张 托底经济与民生，货币收紧抑制通胀，政策效果更具复杂性。地缘政治方面，乌总统表示讨论加快实 现"真正和平"的时间安排。近期贵金属市场再现过热情绪，金银依然表现坚挺，短期波动加大，注意仓 位管理。 撰稿：李琪 从业资格：F3046227 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观 点、结论和建议仅供参考，并不构成任 ...

监管措施与违规事实 - 青岛证监局对前海期货有限公司采取出具警示函的监督管理措施 [1] - 前海期货在山东分公司负责人耿敬离职后 未在规定时间内报送相关材料 [1] - 前海期货在山东分公司负责人离职后 未及时指定新负责人或代为履职人员 [1] - 前海期货未将山东分公司员工工作手机纳入交易监控范围 [1] - 上述违规行为反映出公司存在报告不及时 对山东分公司管理不到位 内部控制存在漏洞等问题 [1] 违规行为与法规依据 - 前海期货的上述行为违反了《期货公司董事、监事和高级管理人员任职管理办法》的规定 [1] - 前海期货的上述行为违反了《期货公司监督管理办法》的规定 [1] 监管处理与后续影响 - 青岛证监局将前海期货的相关违规情况记入证券期货市场诚信档案 [1]

公司乡村振兴项目进展 - 中信期货厦门分公司在河南省三门峡市卢氏县将军山村开展党建共建回访活动 深化“信兴农”项目落地 [1] - 公司为“信兴农”项目帮扶捐款3万元人民币 定向用于将军山村的产业发展与民生改善 [1] - 公司团队实地参观当地研学基地、阅读社和农产直播间 并开展“我在乡间有亩田”认捐认领活动 以助力村集体经济提质增效 [1] 项目合作历史与模式 - 此次回访是双方合作的“再深化” 早在2024年11月 双方已通过“至信同行 融惠山海”党建联建活动开展合作 [3] - 过去一年 双方在产业培育、风险防控等领域持续探索 逐步形成可复制的乡村振兴服务路径 [3] - 合作采用“党建+金融”模式 旨在为乡村振兴注入持续动能 [1] 金融服务与知识普及 - 在乡村振兴座谈会上 公司团队针对玉米种植户关切的价格波动问题 现场讲解了玉米“保险+期货”金融工具的基本原理与应用场景 [3] - 讲解旨在帮助农户理解如何利用期货市场规避价格波动风险 从而稳定种植收益 [3] - 活动内容包括金融知识普及 以赋能乡村 [3] 未来发展规划 - 未来 公司将以“信兴农”项目为纽带 持续输出产业规划、风险管理、资源对接等综合服务 [3] - 公司计划推动期货工具与农业生产等领域深度融合 [3] - 目标是助力将军山村及更多帮扶地区走出“党建引领、金融护航、产业兴旺”的高质量振兴之路 [3]

铂钯等稀有金属期货价格出现罕见暴涨行情 - 2025年12月24日，广期所铂金主力期货大涨7%，报657.65元/克，走出罕见三连板行情 [1] - 铂金期货自11月27日上市以来，在短短20个交易日内大涨49.13%，区间最大涨幅超过54% [1] - 同日，钯金主力期货也涨停，报578.45元/克，大涨7% [2] - 钯金期货上市20个交易日从377元/克大涨至578.45元/克，上涨超过53% [2] - 沪银主力合约盘中涨超8%，报17609元/克，大涨8.12%，不断突破历史新高 [3] 交易所采取降温措施但效果有限 - 广期所于12月18日发布通知，对铂、钯期货相关合约实施交易限额，自12月23日起单日开仓量不得超过500手 [4] - 12月23日，广期所进一步调整铂、钯期货合约交易手续费标准、涨跌停板幅度和交易保证金标准 [4] - 自12月25日起，铂、钯期货主力合约交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点五，涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金标准调整为12% [4] - 交易所强调近期市场不确定性因素较多，价格波动较大，但两次措施均未成功为行情降温 [4] - 根据交易所规则，若出现同方向连续涨跌停板等情况，交易所有权实施强制减仓或强行平仓 [5] 2025年贵金属价格集体大幅上涨 - 截至2025年12月24日，黄金价格首次突破4500美元/盎司，年初至今涨幅超70% [6] - 白银价格首次突破70美元/盎司，年初至今涨幅接近150% [6] - 铂金价格首次突破2300美元/盎司，年初至今涨幅为151.8% [6] - 钯金价格突破1900美元/盎司，为2022年年底以来首次 [6] 铂钯价格上涨的驱动因素分析 - **第一波上涨（5月至7月）**：南非一季度生产受极端天气、矿体老化、限电和政局不稳干扰，铂族金属产量同比下降13% [6] - 全球铂金矿端总供应量2025年一季度同比下滑13%至34吨，为2020年第二季度以来最低季度产量，导致二季度可交割货源紧张 [6] - **第二波上涨（8月末至10月中旬）**：美联储开启降息、俄乌对立升级、美国政府停摆等因素，带来流动性宽松预期并凸显铂金避险属性 [6] - **供应端结构性紧张**：铂金生产高度集中，南非占全球70%的产量，持续受电力短缺及成本激增困扰 [7] - 2025年铂金全年产量预计同比下降6% [7] - 世界铂金投资协会预测，2025年全球铂金市场将连续第三年出现供应短缺，预计年度缺口达21.6吨 [7] 铂钯的金融属性与商品属性支撑 - **金融属性**：在“去美元化”因素推动下，黄金与白银强势演绎，部分投资需求转向同为贵金属的铂 [8] - 铂市场规模比白银更小，更易受到资金集中进入的影响 [8] - **商品属性**：欧盟委员会提议放宽2035年“禁售燃油车”相关要求，燃油车尾气排放需使用大量铂，缓解了市场对铂供应过剩的担忧 [8] - 铂在投资需求推动下，可流通库存减少，现货租赁利率上升，进一步强化短期行情 [9] - 铂在清洁能源技术领域角色重要，是质子交换膜燃料电池和电解槽的关键催化剂，为氢能战略的重要组成部分 [7] - 钯长期主导汽油车尾气催化市场，占其全球需求的80%以上，但受汽车电动化转型冲击 [7] - 铂在氢能产业链中扮演关键角色，既是电解水制氢催化剂的核心材料，也是氢燃料电池汽车的必需元素 [7]

监管措施 - 天津证监局对永安期货股份有限公司天津分公司采取出具警示函的监督管理措施 [2] - 监管措施被记入证券期货市场诚信档案 [2] 违规行为 - 客户回访工作不到位 [1] - 任用无从业资格的人员从事期货业务 [1] - 在2023年现场检查期间向监管局提供的检查材料不完整 [1] - 上述行为违反了《期货公司监督管理办法》及《期货从业人员管理办法》的相关规定 [1] 程序与时效 - 公司可在收到决定书之日起60日内向中国证监会申请行政复议 [4] - 公司可在收到决定书之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼 [4] - 复议与诉讼期间，上述监督管理措施不停止执行 [4]

会议概况 - 国泰君安期货于12月22日在杭州举办2026年年度策略会 主题为“乘势而上 革故鼎新” [1] - 会议汇聚行业专家 学者 投资机构及产业代表 围绕宏观趋势 产业升级 资产配置与衍生品市场发展等议题展开研讨 [1] 宏观趋势与政策展望 - 当前整体经济运行平稳 但进一步复苏仍需政策持续发力 [1] - 在高质量发展过程中需平衡投资与消费 继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 需重点关注人民币汇率升值对资产表现的潜在影响 [1] - 2026年经济结构的修复需关注政策导向及落地情况 内外部的经济共振机会和内生性的自然修复 [2] - 基本面的绝对变化或将体现在2027年 [2] A股市场与资本市场展望 - 自2025年起 中国股市迎来大发展的周期 股市的底层逻辑发生转换 [1] - 无风险收益下沉 资本市场改革和中国经济结构转型与发展不确定性下降 共同推动股市发展 [1] - 资本市场凝聚社会共识与社会资本的能力将进一步提升 [1] - 对A股市场持乐观展望 认为应“放大牛市思维 股市还有新高” [1] 行业与资产配置观点 - 经济主线上 可关注高景气度行业和传统经济周期行业之间的分化以及可能出现的收敛 [2] - 资产表现上 最看好在经济结构调整之下 市场对ROE修正带来估值上涨的预期 [2] - 圆桌论坛以“结构之机——跨境套利正当时 多元化策略可期可待”为主题 探讨了明年的经济周期定位 大类资产配置机会 固收和债券的投资观点 量化市场发展结构等 [2]

核心观点 - 多家机构认为，在去美元化、地缘政治风险、美联储降息预期以及强劲的投资与配置需求等多重因素驱动下，贵金属尤其是黄金的长期上涨趋势保持完好 [1][2] - 短期来看，白银因涨幅显著且受工业属性影响弹性大，价格回调风险可能进一步累积，而黄金技术形态相对良好 [1][2] - 技术分析层面，纽约期金的下一个关键目标是收盘站稳4500美元，整体上升趋势依然完好 [3][4] 机构对驱动因素的分析 - **宏观与货币政策**：美国偏弱的非农及CPI数据（11月CPI同比+2.7%，预期3.1%；核心CPI同比+2.6%，预期3.0%）有利于美联储降息，市场对2026年1月降息的概率由26.6%小幅上调至28.8% [2] - **地缘政治与避险**：美国在委内瑞拉附近扣押油轮、俄罗斯高级将领遇袭等事件加剧地缘紧张，推升避险需求，支撑贵金属价格 [3][4] - **结构性需求**：去美元化趋势下的央行购金、投资与配置端需求强劲构成长期核心驱动，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓增加12.02吨至1064.56吨，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓激增533.01吨至16599.25吨 [1] - **美元与美债**：美元指数温和下跌，10年期美债收益率维持在4.16%左右，外部环境对贵金属有利 [3] 机构对品种的观点 - **黄金**：长期驱动因素稳健，短期调整不改长期趋势，下方空间相对有限，技术面上升趋势完好，短期目标为挑战4500美元 [1][2][4] - **白银**：受工业和金融双重属性影响，在供需缺口和现货偏紧驱动下强势上涨，弹性较大，涨幅相较黄金更为明显，但短期应谨慎追高，价格回调风险可能进一步累积 [1][2] 后续关注焦点 - 美联储货币政策预期、新一任美联储主席的任命及相关经济数据 [1] - 美联储政策表态、联储主席候选人情况 [2] - 地缘政治变化 [2] - 去美元化趋势下的央行购金，以及投资需求增长前景（货币宽松前景、阶段性避险交易、对AI股防御式配置需求） [1] 技术分析关键位 - **纽约期金**：下一步目标是收盘站稳4500美元，下方第一支撑在4400美元，然后是4367.90美元 [3] - **现货金价**：若突破4500美元，下一个阻力位将是4550美元和4600美元；若跌破4400美元，支撑将在4381美元、4350美元和4300美元 [4]