论坛概况 - 第19届亚洲金融论坛于1月26日在香港会议展览中心开幕，主题为“变局中协力新局中多赢”[1] - 论坛汇聚逾百位全球政商领袖、金融专家及知名经济学家，探讨跨产业和跨经济体的机遇[1] - 中国国际金融股份有限公司（中金公司）作为合作伙伴参与并助力此次盛会[1] 宏观环境与市场观点 - 全球地缘政治复杂多变，经济全球化面临挑战，全球经济存在不稳定和不确定因素[6] - 以人工智能为代表的全球新一轮科技革命和产业革命快速发展，持续为世界经济和资本市场注入新动能[6] - 中国经济展现强大韧性，以人工智能、创新药等为代表的新质生产力正成为驱动增长的核心引擎[6] - 中国资本市场的活跃与增长前景受到外资高度关注[6] 公司业务与成果 - 中金公司协助完成了宁德时代港股IPO、小米集团港股增发、三花智控港股IPO等市场重大项目[6] - 在上述项目中，公司成功引入多家海外主权基金及长线投资者，助力全球资本共享中国高质量发展红利[6] - 作为国际化程度最高的中资投行之一，公司服务全球机构客户近1.5万家[7] - 2025年，公司在“一带一路”地区完成融资交易规模约60亿美元[7] - 成功落地多个标志性跨境项目：佳鑫国际资源项目实现全球首次香港与哈萨克斯坦同步上市，亦是中亚地区首支人民币计价股票；哈萨克斯坦开发银行20亿元离岸人民币债券发行，标志着中亚地区发行人首次发行人民币债券[7] 公司战略与未来展望 - 公司秉持“植根中国，融通世界”的初心使命，在推动中国与世界的金融联通中发挥重要作用[7] - 未来，公司将继续立足自身专业优势，为全球客户提供最优质的综合金融服务[7] - 公司将与境内外伙伴保持密切合作，共同挖掘、培育新的业务增长点，为推动中国和世界经济的新增长贡献力量[7] - 作为支持亚洲金融论坛十四届的合作伙伴，公司今年通过现场展览等方式与全球参会嘉宾深入交流，分享前瞻观点，并详细介绍在科技创新等领域的重要举措[7]

核心观点 - 电影《大空头》原型迈克尔·伯里认为日元趋势反转已迟到太久 其与美国利率环境的反向变化可能对美股和美债形成利空 并引发资金从美国回流日本的重大转向 [1][2][3] - 摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊指出 日本投资者普遍预期美元兑日元汇率应回到140-145区间 日元升值短期波动但长期利好日本股市 同时他对美股保持信心 认为企业盈利增长等因素将提供支撑 但承认外汇波动是战术性风险 [4] 市场动态与官方行动 - 纽约联储上周五联系了日元兑美元的潜在交易对手方 进行所谓“汇率核查” [1] - 日本内阁官房长官表示 日本将与美国紧密协调 并按照去年9月达成的联合协议采取行动 [1] - 美元兑日元汇率上周五一度冲高至159 周一则一度回落至154以下 [1] 主要人物观点分析 - **迈克尔·伯里的观点**：日本加息叠加美国降息 将对美股和美债形成利空 逻辑与此前美日利率环境相反时推动美股美债走高一致 [3] - **迈克尔·威尔逊的观点**：基于终端利率定价 美元兑日元的合理估值区间更接近145左右 [4] - **迈克尔·威尔逊对美股的看法**：标普500指数成分股企业盈利有望实现17%的增长 盈利贡献面扩大、市场风险偏好回升、资本支出增加以及经济活动反弹将为美股提供支撑 [4] 市场数据表现 - 上周五标普500指数收于6915点 录得连续第二周下跌 [5]

特朗普对加拿大"放狠话"，再次验证了"美国优先"政策的不可预测性。任何贸易联盟都可能随时成为目 标，这迫使全球资本重新评估持有美元资产的政治风险。这种单边关税威胁，本质上是将贸易工具武器 化，长远看会侵蚀全球贸易体系和美元信用。在各国政府债台高筑、央行疯狂印钞的背景下，这种举动 加剧了人们对"现有货币体系是否可靠"的深层焦虑。 专题：ATFX外汇专栏投稿 专题：ATFX外汇专栏投稿 1月26日，周一黄金价格延续了其破纪录的涨势，攀升至历史新高，突破每盎司5000美元，白银价格上 周五突破100美元关口后今早也继续刷新高位。近期发生的区域冲突凸显了地缘政治风险的上升，和全 球财政风险上升的情况下加速寻求贵金属的避险。美国与北约之间因格陵兰岛问题而产生的紧张关系， 在上周缓和之后，特朗普周末表示，如果加拿大与华达成贸易协议并予以推进，他将对加拿大征收 100%的关税。 所以，消息直接继续催化"避险"和"去美元化"这个核心逻辑里。市场情绪已经处于亢奋状态，这种新闻 就是最好的助燃剂，会吸引更多资金涌入黄金和白银，寻求"政治风险隔离"。上周，由于美国政策难以 预测、美欧之间关税紧张局势加剧以及对美联储独立性的质疑再度 ...

美国金融体系与股市的核心功能 - 美国金融体系以直接融资为主导，使企业能绕过银行直接从资本市场获取资金，将股市转变为驱动经济增长的核心引擎 [2] - 股市作为强大的信号机制，能自动引导资本至最具创新潜力的领域，形成“技术突破→股价上涨→融资便利→规模扩张→经济增长”的良性循环 [2][3] - 股市具有天然的前瞻性，是连接政策与实体的桥梁，能塑造预期并加速经济周期转换 [5] 股市对消费与经济的直接影响 - 个人消费占美国GDP近70%，股市是影响消费信心的关键变量，其财富效应可将账面收益转化为真实消费 [3] - 截至去年年底，超过60%的美国家庭直接或间接持有股票，股市在房地产低迷时成为刺激消费的主要力量 [3][4] - 高盛估算，2025年三季度美股上涨为消费贡献了约0.3个百分点的增长 [4] 货币政策影响股市的双重路径 - **贴现率机制**：美联储通过改变联邦基金利率影响无风险利率（如10年期美债收益率），从而改变未来现金流的现值，直接影响股票估值 [6] - 该机制解释了2022–2024年激进加息重创对利率敏感的科技股，以及降息预期下这些板块率先反弹的现象 [6] - **流动性机制**：量化宽松（QE）等政策向银行体系注入流动性，部分资金流入股市推高资产价格，并营造“美联储看跌期权”预期，抑制恐慌并鼓励冒险 [7][8] 金融调节的闭环与市场作用 - 货币政策与股市形成完整的调节闭环：经济过热时，美联储加息/缩表导致股市下跌、流动性收紧，进而使消费投资降温、通胀回落；随后政策转向宽松，股市反弹，通过财富效应和融资改善推动经济复苏 [9] - 股市不仅是实体经济的“镜子”，更是通过财富效应与融资环境改变，促使企业和家庭调整决策，从而影响实体经济的工具 [5] 对其他经济体的启示与对比 - 德、日、中等经济体长期依赖银行主导的间接融资，银行天然偏好抵押品和稳定现金流，对高风险、轻资产的科技企业支持有限 [10] - 要激活创新，必须发展多层次资本市场，从“银行输血”转向“市场造血”，让股权与债权工具协同服务成长型企业，打通“技术—资本—产业”链条 [10][11] - 广泛家庭参与股市可成为替代房地产的财富载体，当家庭财富与优质企业绑定，股市上涨才能转化为真实、可持续的内需动力 [11] 资本市场发展的目标与风险防范 - 资本市场发展的最终目标是打造高效、稳定、包容的金融调节系统，使其成为服务创新、稳定周期、惠及大众的公共基础设施，而非少数人的赌场 [13] - 在构建自身体系时，需对过度金融化的风险主动设防，例如对高频交易、杠杆投机等设限，并建立宏观审慎框架，防止信贷与股市泡沫共振 [13]

黄金价格突破历史新高 - 2026年1月26日，COMEX黄金期货价格站上5000美元/盎司，并一度突破5100美元/盎司 [1][5] - 金价从4500美元/盎司涨破5000美元/盎司仅用了一个月时间 [1][6] - 2025年内，金价接连突破3000美元/盎司、3500美元/盎司、4000美元/盎司及4500美元/盎司的历史大关 [1][6] 金价飙升的幅度与速度 - 截至2026年1月23日收盘，年内黄金价格已上涨约15% [2][7] - 从2025年初算起，黄金价格在短短一年多时间内已上涨近80% [2][7] - 一年前（2025年初），COMEX黄金期货价格尚不足3000美元/盎司 [2][7] 主要驱动因素：地缘政治风险 - 本轮黄金价格快速上涨的核心驱动是美国主导的地缘风险飙升，引发市场风险厌恶情绪 [2][7] - 直接导火索是美国总统特朗普启动“和平委员会”并强调美国要拥有格陵兰岛 [2][7] - 贵金属作为避险资产，在地缘政治不确定性下出现超预期上涨 [2][7] 主要驱动因素：产业结构变革与需求 - AI智能世界、光伏、新能源汽车及AI算力中心建设等产业发展，提升了对贵金属的需求 [3][8][9] - 现有贵金属储备量已不足以应对大规模产业需求 [3][9] - 世界政治秩序重构与历史性产业变革共同推动贵金属价格长期上涨 [3][9] 机构预测与市场表现 - 2026年开年不足一月，金价已涨破摩根士丹利（4800美元/盎司）、摩根大通（5055美元/盎司）和高盛（4900美元/盎司）等机构对2026年底的预测区间 [1][4][6] - 高盛在2026年1月下旬将2026年12月黄金目标价从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，核心逻辑是私人部门为对冲不确定性进行的黄金配置正在兑现 [5][9][10] - 美国银行将短期目标价定为6000美元/盎司，依据历史牛市规律推算黄金有望在2026年春季达到此价位 [5][10] - 专家宋云明对2026年国际金价的中性预期是5400美元/盎司，王红英认为金价可能挑战6000美元/盎司，白银可能攀升至120美元/盎司 [5][11] 相关市场表现 - 黄金股集体大涨，2026年1月26日盘中，中国黄金、中金黄金、湖南黄金等均涨停 [2][7] - 热门股老铺黄金截至2026年1月23日收盘，今年以来股价已大涨27.51% [2][7] 市场情绪与专家观点 - 看多声音在市场掀起“黄金狂欢” [1][6] - 专家建议投资者淡化价格、注重趋势，切勿逆势做空 [5][11] - 有观点指出，贵金属价格连续突破重要心理关卡，市场杀空气氛愈演愈烈，价格如“脱缰的野马”续创新高，尽管技术指标存在超买迹象 [2][7]

公司上市申请 - 深圳护家科技（集团）股份有限公司于1月26日向港交所提交上市申请书 [1] - 本次上市的联席保荐人为摩根士丹利和中金公司 [1]

据新华财经此前报道，综合来看，基于当前世界的动荡局势，美国中期选举的压力、以及对未来美联储独立性的质疑，金银等贵金属资产可能在较长时期 内都将保持强势。 继1月24日国际银价突破100美元/盎司历史性关口之后，现货黄金26日早盘涨破5000美元/盎司重要心理关口，再创历史新高。截至发稿，报5023.010美元/ 盎司，涨0.70%。 | < W | 伦敦金现 | | | | | | Q | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SPTAUUSDOZ.IDC | | | | | | | | 5023.010 | | 昨年 | 4988.170 | 总量 | | | 0 | | +34.840 | +0.70% 7 % | | 4988.170 | 现手 | | | 0 | | 最高价 | 5031.065 | 搏 仓 | | 0 Ar | | | O | | 最低价 | 4988.170 | 檀 仓 | | 0 内 | | | 0 | | 分时 | 五日 | HK | 围K | 目K | | 専多 | (0) | | 叠加 | | | | 均 ...

行业影响 - 投资银行摩根士丹利研究报告显示，英国因AI而流失的工作岗位多于新创造岗位，受冲击程度高于其他主要经济体[1] - 英国企业在过去12个月中报告称AI带来了8%的净岗位减少率，这一比例在美国、日本、德国和澳大利亚等主要经济体中最高[3] - 伦敦市长警告称，AI可能会取代都会的大量工作岗位，导致新一轮大规模失业潮出现，最先受到冲击的往往是入门岗位[4] 公司表现 - 研究围绕日用消费品零售、房地产、交通运输、医疗设备以及汽车行业展开[3] - 英国企业在AI的帮助下将平均生产率提高11.5%[3] - 美国企业因AI创造的岗位多过裁剪的岗位，与英国情况不同[3] 市场环境 - AI普及伴随成本与税负上升一并而来，导致英国就业市场承受更多压力[3] - 目前英国的失业率已达到四年来的最高水平[3] - 最低工资上调、雇主国民保险增加也进一步压缩了企业招聘空间[3] 劳动力态度 - 国际招聘公司Randstad的调查显示，超四分之一的英国劳动者担心自己的工作在五年内被AI取代[3] - 年轻人（Z世代）对自身能否适应AI担忧最大[3] - 即将退休的“婴儿潮世代”（1946–1964年出生的人）则表现出更强自信心[3]

核心观点 - 伦敦银价格近期大幅上涨并突破历史高位 自10月以来纽约商品交易所库存减少1.14亿盎司 散户和ETF买盘驱动的投机热潮是重要推动力[1] - 白银价格突破100美元/盎司 不仅击穿46年前的历史高位 更超出历史峰值整整一倍 这一突破颠覆了过去几十年的白银定价体系[1] - 各大投资机构密集上调白银价格预期 花旗集团认为实物短缺将推动价格在2026年下半年冲击110美元/盎司 美银证券在极端情景下看高至170美元/盎司 并认为百元关口仅是价值重估的起点[1] 价格表现与市场动态 - 伦敦银在亚盘时段交投于106.15美元/盎司一线上方 当日开盘于104.32美元/盎司 截至发稿暂报107.34美元/盎司 上涨4.29% 日内最高触及109.44美元/盎司 最低下探103.26美元/盎司[1] - 银价在早盘交易中持续上涨 短期内主看涨趋势明显占据主导地位 同时有支持性主和次要趋势线 显示出主导看涨动能在交易中的强度和稳定性[2] - 交易员稳步推动并实现了白银100美元的里程碑 接下来投资者将观望银价能否收盘守住这一关口[2] 机构观点与驱动因素 - 顾问机构Metals Focus董事表示 白银将继续受益于多重因素 这些因素同样支撑着黄金的投资需求 持续的关税担忧以及伦敦市场仍偏紧的实物流动性 也将为白银提供额外支撑[2] - 花旗集团表示实物短缺将推动价格在2026年下半年冲击110美元/盎司[1] - 美银证券则更为激进 在供需极度失衡的场景下看高至170美元/盎司 认为百元关口仅是价值重估的起点[1] 技术分析 - 由于交易在EMA50上方 且相对强弱指标出现积极信号 尽管其在超买区内保持稳定 技术支撑依然稳固 这可能为有限的修正波动打开道路 同时不破坏主看涨趋势[2] - 初步支撑与九日EMA在96.32美元对齐 随后是接近心理关口96.00美元的上升通道下边界 在这种情况下的回调将被视为修正 只要长期均线继续上升 而50日EMA在74.67美元提供了更深的支撑[2]

公司人事变动 - 高盛将顶级投行家、投资银行全球消费零售联席主管Ben Frost提拔为投资银行主席 [1] - 公司已通过内部备忘录证实此项任命，备忘录于1月21日发出 [1] 个人业绩表现 - Ben Frost在2023年领导完成了消费零售领域两笔重大交易 [1] - 作为财务顾问，为Kenvue被Kimberly‑Clark以接近500亿美元收购提供咨询服务 [1] - 作为财务顾问，为私募股权公司Sycamore Partners以约240亿美元收购Walgreens Boots Alliance提供咨询服务 [1]