公司上市与市场表现 - 摩尔线程于12月5日正式登陆科创板，成为“国产GPU第一股” [1] - 本次发行价为114.28元/股，开盘上涨468%，开盘市值超过3000亿元 [1] - 公司成为年内A股发行价最高的新股，也是科创板年内最大规模的IPO [1] - 从IPO申请获受理（6月30日）到上市，全程仅耗时158天 [1] 公司技术与产品地位 - 公司为国家“专精特新”小巨人企业 [1] - 是国内少数能够提供从FP8到FP64全计算精度支持的GPU厂商之一 [1] - 是国内率先推出支持DirectX12图形加速引擎的国产GPU企业 [1] - 公司自2020年创立即选择全功能GPU路线，基于自主研发的MUSA架构 [1] - 率先实现单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清编解码的技术突破 [1] 产品布局与市场竞争力 - 公司已推出四代GPU架构和智能SOC，形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染等领域的完整计算加速产品矩阵 [2] - 实现了“云—边—端”全栈AI产品线的布局 [2] - 其产品在部分性能指标上已接近或达到国际先进水平 [2] - 实现了对部分“卡脖子”领域核心产品的突破 [2]

公司上市与市场表现 - 摩尔线程于12月5日登陆上交所科创板，上市首日开盘报650元/股，较114.28元/股的发行价大涨468.78%，中一签新股可赚约26.79万元 [1] - 公司是国内唯一实现全功能GPU量产的企业，产品凭借兼容CUDA的MUSA架构直接对标英伟达数据中心GPU，被业内称为“中国英伟达” [1] 行业前景与市场地位 - AI时代驱动GPU需求快速扩张，国产替代进入加速窗口期 [4] - 据预测，2024年全球GPU市场规模超万亿元，2025–2029年复合年均增长率（CAGR）有望达24.5% [4] - 中国GPU市场规模将从2024年的1,425亿元跃升至2029年的13,368亿元，2025–2029年CAGR高达53.7% [4] - 近期一个月内，包括摩尔线程在内的5家“硬科技”公司科创板IPO相继获准注册，从受理到注册生效平均用时约150天，其中摩尔线程等GPU企业用时仅120天左右 [10] 公司财务与业务状况 - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元 [4] - 2025年前三季度实现营业收入7.85亿元，净利润亏损7.24亿元 [4] - 公司营收增长迅猛：2022年营收0.46亿元，2023年增至1.24亿元（同比增长169.01%），2024年增至4.38亿元（同比增长253.65%），2025年前三季度营收7.85亿元（同比增长181.99%） [9] - 2022年至2025年前三季度，公司累计净亏损59.39亿元，预计最快将在2027年实现合并报表层面的盈利 [10] - 公司此次IPO募集资金将应用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目 [4] 金融支持与资本运作 - 多家商业银行通过“股债联动”模式为公司提供全生命周期金融支持 [5] - 债权融资方面：2023年，北京银行提供数亿元授信支持第二代芯片“春晓”流片 [5]；2024年，建行北京市分行牵头银团提供数亿元流动资金贷款支持国产万卡算力集群项目 [5]；2025年，中国银行创新推出“中银科创算力贷”支持企业采购算力资源 [5] - 股权投资方面：2024年12月，农银投资通过旗下基金向摩尔线程投资1亿元长期资本 [7]；北银理财早在2023年便通过私募股权方式参与公司B轮融资，并已累计投资60余家科创企业，投资金额近3亿元 [7] - IPO阶段：银行理财子公司积极参与网下打新，宁银理财旗下6只产品获配金额合计392.88万元，兴银理财3只产品获配金额超200万元 [8] 上市进程与监管环境 - 公司成立于2020年，2025年6月30日IPO申请获受理，9月26日过会（用时88天），10月30日获准注册，总计耗时仅122天，是今年科创板从受理到过会用时最短的企业之一 [9] - 上交所数据显示，今年沪市受理首发企业43家，远超去年全年，将持续畅通IPO沟通渠道并加快落地科创板“1+6”政策举措 [11]

市场整体表现与流动性 - A股市场早盘呈现低开高走但成交额萎缩至1.55万亿元的走势，创近五个月新低[1] - 市场整体面临增量资金缺席与54家公司本月解禁高峰的双重压力[5] - 外资流向呈现矛盾信号，2025年前10月净流入中国股市506亿美元，但股票ETF遭遇年内第三大单日赎回[5] 重大IPO事件及其影响 - 被誉为国产GPU第一股的摩尔线程挂牌首日股价狂飙468%，盘中最高涨幅达535%，中签者单签浮盈逼近27万元[1] - 摩尔线程的爆炒并未带动半导体板块，反而因巨量资金涌入单一标的导致板块整体承压[3] - 紧随摩尔线程之后，GPU独角兽沐曦股份启动申购，在成交缩量背景下，超级IPO对市场产生资金虹吸效应[3] 行业与板块表现分化 - 机器人概念持续高热，睿能科技实现6天5板[5] - 食品饮料板块异军突起，海欣食品实现8天7板[5] - 受LME铜价新高驱动，资源股表现强势[5] - 白酒板块继续拖累市场情绪，银行股集体压盘跌幅超1%[5] - 高估值科技股如寒武纪面临剧烈回调，其市盈率超过90倍[5] 公司股东行为与市场信心 - 太阳电缆、海科新源等多家公司密集披露股东减持计划，最高减持比例达3%[3] - 知名学者警示减持压力是A股难以突破4000点的关键因素，宁德时代、东方财富等权重股过往的大股东套现案例加剧了市场担忧[3] 多空观点与机构策略 - 多头观点寄望于美联储12月降息概率升至85%以及中央经济工作会议可能释放的政策红利[5] - 震荡派观点认为市场地量或预示变盘临近，但需要实质性政策配合[5] - 机构建议普通投资者维持5-7成仓位，聚焦机器人核心部件、铜及固态电池等方向，远离估值泡沫并对打新收益保持理性预期[5] 市场核心矛盾与展望 - 当前市场核心困局在于政策预期火热但资金面冰冷[5] - 随着美联储议息会议与中央经济工作会议临近，A股处于变盘十字路口，若无增量资金入场与减持制度优化，仅靠单一热点难以支撑市场[5]

商业航天概念股表现活跃，超捷股份20%涨停 中国基金报记者 李智 一起来看下最新的市场情况及资讯。 12月5日早盘，A股市场震荡调整。截至发稿，三大指数小幅走低。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | | --- | --- | --- | --- | | 3871.76 | 12997.70 | 1391.02 | | | -4.04 -0.10% -9.01 -0.07% -0.07% +3.73 +0.27% | | | | | 科创20 | 创业板指 | 万得全A | | | 1315.43 | 3064.09 | 6182.89 | | | -10.74 -0.81% -3.39 -0.11% +2.88 +0.05% | | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | | 4541.92 | 7010.39 | 5457.33 | | | -4.64 -0.10% -2.42 -0.03% -4.42 -4.42 -0.08% | | | | | 中证1000 | 深证100 | 中证红利 | | | 7258.70 | 5731.03 | 5533.75 | | ...

公司上市与市场表现 - 摩尔线程于12月5日正式登陆科创板，成为“国产GPU第一股” [1] - 上市首日盘前竞价高开468%，总市值近3055亿元，股价报650元 [1] - 开盘后半小时股价涨415%，盘中最高达688元/股，理论上一签盈利或达28.7万元，成为年内最赚钱新股 [1] - 公司从IPO获受理到上市全程用时5个月（158天） [1] 公司业务与技术 - 摩尔线程成立于2020年6月，2020年10月开始正式运营，是国家“专精特新”小巨人企业 [1] - 公司主要从事全功能GPU相关产品的研发、设计和销售 [1] - 公司是国内少数能够提供从FP8到FP64全计算精度支持的GPU厂商之一，也是国内率先推出支持DirectX12图形加速引擎的国产GPU企业 [1] - 公司多位核心高管有英伟达工作经历，创始人张建中曾在英伟达工作超十年，曾任全球副总裁、中国区总经理 [1] - 公司确立了“全功能GPU”的技术路线 [1] 财务数据与盈利预期 - 公司近年来营收增幅较大，但仍处于亏损阶段 [2] - 2022年至2024年，公司分别实现营业收入0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元 [2] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为亏损18.94亿元、17.03亿元及16.18亿元 [2] - 2025年上半年，公司实现营业收入7.02亿元，超过过去三年年度总和，归母净利润为亏损2.71亿元 [2] - 公司管理层预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [4] 行业前景与市场空间 - 随着AI应用不断开发，对GPU等算力基础设施的需求预计将爆发式增长 [2] - 弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国GPU市场规模将增长到13635.78亿元 [2] - 公司对算力基础设施的发展持乐观态度 [2] - 沐曦股份也即将在科创板发行，“A股国产GPU双雄”即将迎来黄金发展期 [4] - 沐曦股份管理层预计公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [4] 政策与制度环境 - 在二十届四中全会谋划“十五五”规划的关键时点，硬科技产业扶持政策持续加码 [2] - 二十届四中全会明确提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力” [2] - 科创板针对未盈利但技术突破显著的硬科技企业予以制度保障 [2] - 今年6月，科创板推出“1+6”政策措施，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业 [3]

港股市场动态 - 摩尔线程登陆科创板，开盘竞价高开468%，一度大涨超500%，但其概念股大众公用H股回吐跌7.11% [1] - 南京熊猫电子股份涨近8%，消息源于上海市科委举行2025脑机接口大会新闻通气会 [1] - 银诺医药-B再涨超5%现三连阳，因公司获纳入恒生综合指数成份股，变动将于2025年12月8日生效 [1] - 西部水泥涨近4%，公司及附属担保人与中金公司、汇丰及J.P.Morgan订立协议，发行本金总额4亿美元、利率9.90%、2028年到期的优先票据 [1] - 有色金属概念股表现活跃，中国铝业涨4.14%，江西铜业股份涨5.47%，金力永磁涨2.44%，灵宝黄金涨2.39%，紫金矿业涨2.35%，市场关注美联储可能降息约25个基点的言论 [1] - 瑞风新能源涨近2%，公司接获清盘呈请 [2] - 中新控股一度涨超80%收涨59.62%，公司正评估在深圳成立全资附属公司以开拓智能软件开发及数字化营销服务业务 [2] - 金风科技涨近7%，国金证券研报指出2025年第三季度风电行业经营性净现金流为34亿元，同比增加7亿元 [2] - 英诺赛科涨近6%本月累涨超两成，公司与安森美半导体达成战略合作，共同推进氮化镓产业应用与布局 [2] - 重塑能源涨近9%，公司首次公开发售前投资者及现有股东禁售期最后一天为2025年12月5日 [2] 美股市场动态 - 加密矿企低开高走，Applied Digital涨6.06%，Cipher Mining涨6.44%，CleanSpark涨3.73%，IREN Ltd涨5.66% [4] - 太空概念股走强，AST SpaceMobile涨18.25%，Intuitive Machines涨11.76%，Rocket Lab涨10.4% [4] - 奇梦岛涨8.53%，2026财年第一季度潮玩业务总营收1.27亿元，环比激增93.3%，远超1亿至1.1亿元的业绩指引上限 [4] - USA Rare Earth涨24.68%，其子公司Less Common Metals与Solvay及Arnold Magnetic Technologies签署稀土材料供应协议，推动美欧稀土供应链本土化 [5] - 飞利浦跌4.92%，公司高管表示2026年有机销售增长不太可能从去年约2%翻倍至预期约4.5%，同时预计明年关税压力将几乎翻倍 [5] - 银概念股走低，Endeavour Silver跌2.58%，First Majestic Silver跌4.27%，New Pacific Metals跌7.45%，Silvercorp Metals跌1.39%，Dolly Varden Silver跌0.87% [5] - 美光科技跌3.21%，公司计划停止向PC/DIY市场个人消费者销售存储产品，以将产能专注于为高性能AI芯片驱动的算力集群提供存储产品 [6] - 新能源车中概股盘前普涨，蔚来涨4.59%，小鹏汽车涨3.34%，理想汽车涨0.86%，蔚来三季度整车毛利率达14.7%，并有望在四季度提升至18%左右 [6] - 美国达乐公司涨14.01%，公司三季度盈利超预期并上调年度利润预期，Q3每股盈利同比增长44%，Q3净销售额为106.5亿美元略高于106.4亿美元的预期 [6] - 老虎证券涨4.04%，2025年第三季度营收同比增长73.3%，归属母公司的non-GAAP净利润达去年同期2.8倍环比增长28.2%，新增入金客户3.15万带动总入金客户数同比增长18.5%至122.4万，总交易额同比增长28.5%至2094亿美元 [6]

公司上市表现与市场反应 - 摩尔线程于科创板上市首日竞价高开468%，股价报650元[1] - 公司上市首日总市值接近3055亿元[1] - 开盘约40分钟后，成交额已超过100亿元，换手率超过50%[1] - 作为一只新股，中一签的投资者浮盈接近27万元[1] 公司财务与经营状况 - 今年前三季度，公司营业收入达到7.85亿元，这一数字已超过其过去三年的营业收入总和[1] - 前三季度营业收入同比增长182%[1] - 同期，公司净利润亏损收窄至7.24亿元[1] 行业动态与市场环境 - 公司上市受到空前关注，背景是AI浪潮席卷[1] - 公司是年内首只发行价超过百元的新股，其打新收益成为市场焦点[1] - 本次发行获得投资者热烈追捧，共计有267家机构和约483万名股民参与抢筹[1] - 另一家国产GPU赛道代表公司沐曦股份已启动申购，开启了行业内的IPO"接力赛"[1]

公司上市里程碑 - 摩尔线程于2025年12月5日在上海证券交易所科创板挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业 [1] - 此次上市是公司五年创业历程的关键里程碑，标志着其在GPU算力领域初步构建起从技术、产品到市场与资本的体系化能力 [1] 行业战略地位与公司定位 - GPU作为人工智能与数字经济的核心算力引擎，其自主可控已成为国家在全球算力竞争中必争的战略高地 [3] - 摩尔线程是国内稀缺的全功能GPU领军企业，其发展道路与国家推动科技自立自强、构建安全可靠算力体系的战略方向同频共振 [3] 核心技术架构与产品布局 - 公司基于自主研发的MUSA统一系统架构，率先实现单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破 [4] - 历经五年，公司已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，实现从芯片、计算卡到智算集群的多元布局，覆盖人工智能、科学计算与图形渲染，全面支持“云-边-端”全场景 [4] - 截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，数量位居国内GPU企业前列 [5] AI智算业务与产品 - 公司打造的夸娥（KUAE）智算集群可支持万卡级规模扩展，旨在构建具备万P级浮点运算能力的国产通用加速计算平台，能够为万亿参数级别大模型的训练提供算力基础设施 [6] - 2025年上半年，公司AI智算业务贡献营收占比高达94.73% [7] - 基于最新AI旗舰级智算产品MTT S5000构建的夸娥万卡智算集群，其计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群水平 [7] 图形计算业务与产品 - 公司推出的国内首张国产游戏显卡MTT S80，已可流畅运行《黑神话：悟空》等顶级3A游戏 [6] - 公司率先发布支持DirectX 12的图形加速引擎，全面兼容OpenGL、Vulkan等主流图形与计算生态，实现对多操作系统与CPU平台的无缝适配 [6] - 其专业图形产品已深入应用于工业设计、地理信息等关键行业，并通过多项国产化认证 [6] 财务表现与研发投入 - 2022年至2024年间，公司营业收入年复合增长率高达208.44% [7] - 2025年上半年，公司营收规模达7.02亿元，已超越过去三年总和 [7] - 2025年上半年，公司毛利率显著提升至69.14% [7] - 2022年至2025年6月，公司累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上 [7] 未来发展规划 - 公司本次发行募集资金将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发 [8] - 公司致力于成为具备国际竞争力的GPU领军企业，为融合人工智能和数字孪生的数智世界打造先进的加速计算平台 [10]

市场整体表现 - 12月5日早盘A股市场震荡调整 三大指数小幅走低 上证指数报3871.76点 下跌4.04点 跌幅0.10% 深证成指报12997.70点 下跌9.01点 跌幅0.07% 创业板指报3064.09点 下跌3.39点 跌幅0.11% [2] - 万得全A成交额6447亿 较预测成交额1.51万亿缩量477亿 [3] - 港股主要指数走低 恒生指数报25804.48点 下跌131.42点 跌幅0.51% 恒生科技指数报5585.76点 下跌29.67点 跌幅0.53% [5] 行业与概念板块表现 - 商业航天概念股表现强势 相关Wind热门概念指数上涨2.18% [4] - 光模块(CPO)概念指数上涨2.82% 两岸融合概念指数上涨2.51% 人造肉概念指数上涨2.42% [4] - GPU概念股走低 相关概念指数下跌1.33% [4] - 房地产板块震荡走低 相关Wind中国行业指数下跌1.10% [3][4] - 燃气板块震荡走低 相关Wind中国行业指数下跌1.41% [3][4] 商业航天概念股详情 - 商业航天概念股早盘延续强势 超捷股份20%涨停 航天科技与天箭科技直线拉涨停 [6] - 超捷股份现价69.61元 涨幅20.00% 成交量1780万股 换手率13.45% 总市值93亿 [7] - 斯瑞新材现价25.93元 涨幅14.73% 总市值201亿 [7] - 航天科技现价21.23元 涨幅10.00% 总市值169亿 [7] - 天箭科技现价40.37元 涨幅10.00% 总市值48亿 [7] - 航天发展现价19.88元 涨幅6.31% 总市值318亿 [7] - 高华科技现价40.10元 涨幅5.69% 总市值75亿 [7] - 消息面上 中科宇航计划于近日择机开展力鸿一号遥一飞行器的亚轨道飞行试验任务 重点验证返回式载荷舱的再入大气层返回减速与回收技术 [10] GPU及半导体相关个股表现 - GPU概念股盘中走低 景嘉微下跌2.84% 海光信息下跌2.63% 芯原股份下跌2.08% [11] - 景嘉微现价73.15元 总市值382亿 [11] - 海光信息现价210.31元 总市值4888亿 [11] - 芯原股份现价140.25元 总市值738亿 [11] - 寒武纪-U早盘一度跌超3% 随后震荡拉升 收盘下跌0.67% 报1359.83元 总市值5733亿 [11] - 寒武纪发布声明称 媒体及网络传播的关于公司产品、客户、供应及产能预测等相关信息均为误导市场的不实信息 [11] 摩尔线程相关动态 - 摩尔线程概念股开盘下挫 和而泰下跌8.50% 联美控股下跌8.28% [13][14] - 和而泰现价48.88元 总市值452亿 [14] - 联美控股现价8.31元 总市值188亿 [14] - 被称为“国产GPU第一股”的摩尔线程今日登陆科创板 发行价格为114.28元/股 开盘一度大涨超500% 随后股价回落至580元/股左右 涨幅仍超400% [14]

文章核心观点 - 摩尔线程作为国产GPU新锐在科创板上市，其高估值、持续亏损及强技术预期的特征与五年前的寒武纪高度相似，市场关注其复制“以亏损换未来”模式后，实现盈利所需的时间与路径 [3] - 资本市场愿意为国产替代和技术自立的梦想预付高估值，但芯片设计行业的成功最终需要技术、生态、市场和管理的多维锤炼及实际盈利来支撑 [3][12] - 寒武纪历时五年初步验证了从技术突破到商业盈利的可能性，为同类公司提供了样本，但GPU行业的生态壁垒更高，摩尔线程的盈利之路可能更为漫长和复杂 [11][12] 高度相似的财务起点——“以亏损换未来” - 摩尔线程与寒武纪上市首日均获市场热烈追捧，但摩尔线程首日涨幅更高，开盘涨468.78%，总市值接近3000亿元，而寒武纪首日开盘涨逾288% [3][5] - 两家公司在上市前均呈现净利润持续大额亏损，寒武纪2017至2019年归母净利润累计亏损超16亿元，摩尔线程2022至2024年归母净利润分别亏损18.94亿元、17.03亿元和16.18亿元，截至2025年9月末累计未弥补亏损达20.57亿元 [6][7] - 高研发投入是共同特征，寒武纪2017至2019年研发投入占营收比例最高达380.73%，摩尔线程最近三年累计研发投入38.09亿元，占最近三年累计营收比例高达626.03% [7] - 营收呈现快速增长但基数仍低，寒武纪营收从2017年784.33万元增至2019年4.44亿元，摩尔线程营收从2022年4608.83万元增至2024年4.38亿元，2025年前三季度营收达7.84亿元 [8][9] 市场愿为“未来”买单 - 芯片行业具有“高投入、长周期”的硬性约束，从技术突破到规模盈利路径艰难，需面对生态建设、客户拓展等挑战 [10][11] - 寒武纪提供了历时五年扭亏的样本，其在2020年至2024年归母净利润合计亏损超过38亿元后，于2025年前三季度实现营业收入46.07亿元，归母净利润16.04亿元 [11] - 摩尔线程面临的盈利压力可能更大，GPU行业生态壁垒极高，需在软件、开发者、应用场景上构建完整体系以突破巨头建立的护城河 [11] - 二级市场给予极高估值反映了对国产GPU突破“卡脖子”及分享未来巨大市场的远期预期，但最终需以硬核技术突破、生态建设和实际盈利来偿还市场的“预付款” [12]