有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 29 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | | --- | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜冲高回落，下跌 0.31%至 9566 美元/吨；SHFE 铜主力下跌 0.33%至 77790 | | | | 元/吨；国内现货进口持续亏损。宏观方面，美国 4 月耐用品订单环比初值下跌 | | | | 6.3%，预期值为-7.8%，前值由 9.20%修正为 7.50%，表明在关税政策不确定性的影响 | | | | 下，企业投资意愿正在减弱。国内方面，国家统计局公布数据显示，前 4 月规模以上 | | | | 工业企业利润增长 1.4%，较前 3 月加快 0.6 个百分点，延续恢复向好态势。库存方 面，LME 库存下降 7850 吨至 154300 吨；Comex 铜库存增加 688 吨至 163043 吨； | | | 铜 | SHFE 铜仓单下降 100 吨至 34861 吨；BC 铜仓单维持 880 吨。需求方面，高铜价高升 | | | | 水，下游采购相对谨慎，终端需求订单可能逐步放缓。虽然特朗普态度反复摇摆，但 | | | | 美 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受国内商品氛围、海外贸易谈判及产业供应紧张格局影响，支撑较强但需留意经济走弱风险，今日沪铜主力运行区间77200 - 78500元/吨，伦铜3M运行区间9450 - 9650美元/吨[1] - 铝价震荡回调，库存持续去化支撑铝价在偏高位置震荡，今日沪铝主力运行区间19950 - 20200元/吨，伦铝3M运行区间2430 - 2490美元/吨[3] - 铅价受再生原料库存、再生利润及终端采买影响，若再生减产推动废料跌价幅度加大，铅价下方空间或加深[4] - 锌价因锌矿过剩预期及库存累库有下行风险，中期伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有一定下行压力[5] - 锡供给端短期偏紧但有转松预期，需求拖累下锡价重心或下移，短期国内主力合约运行区间250000 - 270000元/吨，海外伦锡运行区间31000 - 33000美元/吨[6][7] - 镍价受市场传言及宏观、供需因素影响，操作上不建议追空，等待反弹逢高沽空为宜，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[8] - 碳酸锂基本面弱势，缺少反弹驱动，锂价弱势震荡概率较高，建议关注合约持仓变化及最新供需排产数据，今日广期所碳酸锂2507合约运行区间59700 - 61400元/吨[10] - 氧化铝产能过剩格局难改，价格预计以成本为锚定，建议逢高轻仓布局空单，国内主力合约AO2509运行区间2850 - 3300元/吨[12] - 不锈钢市场在缺乏实质性利好支撑下，304不锈钢市场或延续弱势下行趋势[14] 各金属情况总结 铜 - 价格：昨日伦铜收跌0.31%至9566美元/吨，沪铜主力合约收至77790元/吨[1] - 库存：LME库存减少7850至154300吨，上期所铜仓单减少0.01至3.5万吨[1] - 升贴水：LME Cash/3M升水45美元/吨，上海地区现货升水期货持平于150元/吨，广东地区现货升水期货下调至120元/吨[1] - 进出口：国内铜现货进口亏损扩大至600元/吨以上，洋山铜溢价下跌[1] - 废铜：精废价差持平于940元/吨，废铜替代优势维持偏低[1] 铝 - 价格：昨日伦铝收跌0.72%至2465美元/吨，沪铝主力合约收至20070元/吨[3] - 持仓与库存：沪铝加权合约持仓量51.4万手，环比增加0.2万手，期货仓单5.4万吨，环比减少0.1万吨，铝锭三地库存40.6万吨，环比减少0.85万吨，广东、无锡两地铝棒库存8.0万吨，环比减少0.1万吨[3] - 升贴水：华东现货升水期货100元/吨，环比上涨10元/吨[3] - 外盘：LME铝库存减少0.4至37.7万吨，注销仓单比例下滑至14.5%，Cash/3M维持小幅贴水[3] 铅 - 价格：周三沪铅指数收跌0.69%至16702元/吨，伦铅3S较前日同期跌7.5至1976美元/吨[4] - 库存：上期所铅锭期货库存3.75万吨，国内社会库存录减至4.01万吨，LME铅锭库存29.11万吨[4] - 基差与价差：内盘原生基差 - 185元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 5元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 20.67美元/吨，3 - 15价差 - 59.1美元/吨[4] - 其他：精废价差平水，废电动车电池均价10175元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.177，铅锭进口盈亏为 - 687.81元/吨[4] 锌 - 价格：周三沪锌指数收跌0.57%至22162元/吨，伦锌3S较前日同期跌7至2684.5美元/吨[5] - 库存：上期所锌锭期货库存0.18万吨，国内社会库存小幅录减至7.88万吨，LME锌锭库存14.35万吨[5] - 基差与价差：上海基差180元/吨，天津基差190元/吨，广东基差445元/吨，沪粤价差 - 265元/吨，内盘连续合约 - 连一合约价差290元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 20.21美元/吨，3 - 15价差 - 41.71美元/吨[5] - 其他：剔汇后盘面沪伦比价1.143，锌锭进口盈亏为 - 522.15元/吨[5] 锡 - 价格：周三锡价大幅下跌[6] - 供应：矿端复产逐步推进但节奏偏慢，短期原料缺口制约国内冶炼产能，开工率保持在较低水平[6] - 需求：下游订单未见显著增量，锡价下跌后有逢低补库需求但仅维持刚需采购[6][7] - 库存：上期所期货注册仓单较前日减少14吨，现为7984吨，LME库存较前日增加20吨，现为2680吨[7] 镍 - 价格：周三镍价大幅下跌[8] - 宏观：美国对外加征关税暂时缓和，但总体税率依旧偏高，国内出口需求面临较大压力[8] - 供给：精炼镍产量处于历史高位[8] - 需求：不锈钢市场疲软，6月排产显著下滑，下游对高价镍接受度有限[8] - 镍矿：菲律宾矿山出货偏慢，印尼火法矿供需双弱，湿法矿价格持稳[8] - 镍铁：价格连续走弱后企稳回升，持续性有待观察[8] - 中间品：5月印尼MHP项目陆续恢复，但到港量受4月减产影响，短期价格仍在高位运行[8] - 硫酸镍：部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍均价有走强预期[8] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报61737元，LC2507合约收盘价60380元，较前日收盘价 - 0.89%[10] - 基本面：海外矿价连续下移，国内库存处于高位，缺少反弹驱动[10] 氧化铝 - 价格：2025年5月28日，氧化铝指数日内下跌1%至2945元/吨[12] - 现货：广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格有不同程度上涨[12] - 基差：山东现货价格升水06合约142元/吨[12] - 海外：MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报27元/吨，由负转正[12] - 库存：周三期货仓单报14.02万吨，较前一交易日去库0.33万吨[12] - 矿端：几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨[12] 不锈钢 - 价格：周三不锈钢主力合约收12680元/吨，当日 - 1.36%，佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13100元/吨[14] - 基差：佛山基差320（ + 125），无锡基差420（ + 125）[14] - 原料：山东高镍铁出厂价报955元/镍，保定304废钢工业料回收价报9350元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨[14] - 库存：期货库存录得133225吨，较前日 - 1386，社会库存录得111.77万吨，环比增加0.85%，300系库存69.30万吨，环比减少3.42%[14]

| 锡产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年5月29日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#锡 | 264900 | 264800 | 100 | 0.04% | | | SMM 1#锡升贴水 | 650 | 700 | -50 | -7.14% | 元/吨 | | 长江 1#锡 | 265400 | 265300 | 100 | 0.04% | | | LME 0-3升贴水 | -111.00 | -135.00 | 24.00 | 17.78% | 美元/吨 | | 内外比价及进口盈亏 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 进口盈亏 | -10585.57 | -9335.31 | -1250.26 | -13.39% | 元/吨 | | 沪伦比值 | 8.09 | 8.1 ...

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 5 月 28 日收盘，沪铜主力 07 合约下跌 0.15%至 77870 元/吨。宏 观扰动减弱，但美方不断施压，中美仍在博弈，关税问题上反复的可能 性仍存。基本面上，刚果（金）卡库拉部分地区因地震因素开采作业短 期暂停，巴拿马铜矿则复产前景不明，矿端干扰仍在持续。铜精矿现货 TC 跌至-44 美元/吨一线有所企稳，冶炼厂成本压力限制了价格进一步 下行空间，但前期检修的炼厂开始复产，供应短缺压力难以改观。消费 情况，5 月环比 4 月减弱，但对比同期要好。社会库存经历了 4 月快速 去库后维持低位，5 月以来一直处于微幅累库的状态，现货升水也有所 走弱，但低位库存继续支撑升水保持强势。月底市场需求难有明显回升， 但端午节假或有一定的备库情绪。整体看，基本面对铜价的支撑虽有所 减弱但仍然存在，沪铜节前或仍维持震荡格局。关注近月合约持仓状况。 ◆ 铝： 截至 5 月 28 日收盘，沪铝主力 07 合约上涨 0.17%至 20095 元/吨。近 日几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证有进一步升级，AXIS 矿区被划入 战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产可能。氧化铝运行产能 ...

股票代码：601600 股票简称：中国铝业 公告编号：临 2025-037 中国铝业股份有限公司 关于董事会换届选举的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 鉴于中国铝业股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会即将任期届满， 根据《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"） 《上海证券交易所股票上市 规则》等法律、法规、规范性文件及《中国铝业股份有限公司章程》 （以下简称"《公 司章程》"）的相关规定，公司开展董事会换届选举工作，现将有关情况公告如下： 一、董事会换届选举情况 公司于 2025 年 5 月 28 日召开的第八届董事会第三十四次会议审议通过了《关 于提名公司第九届董事会董事候选人的议案》，经公司董事会换届提名委员会审核通 过，并经董事会审议，同意提名以下人士为公司第九届董事会董事候选人（各董事 候选人简历详见附件）： 执行董事候选人：何文建先生、毛世清先生、蒋涛先生； 非执行董事候选人：李谢华先生、江皓先生； 独立非执行董事候选人：余劲松先生、陈远秀女士（会计专业人士） 、李小斌先 ...

证券代码：000878 证券简称：云南铜业 公告编号：2025-045 云南铜业股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 云南铜业股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 5 月 28 日召开第九届董事会第三十九次会议，审议通过了《云 南铜业股份有限公司关于取消公司监事会并修订 <公司章> 程>的预案》。 根据《中华人民共和国公司法》 （2023 年修订）和《中 国证监会上市公司章程指引》（2025 年修订）等相关法律法 规的最新监管要求，公司将不再设置监事会，监事会的职权 由董事会审计与风险管理委员会行使，同时设置 1 名职工代 表董事，并对现行《公司章程》进行修订，相关修订情况如 下： 序号 原全文条款 修订后条款 第一条 为规范云南铜业股份有限公司（以 第一条 为规范云南铜业股份有限公司（以下简称公 司）的组 下简称公司）的组织和行为，坚持和加强党的全 （以下简称《证券法》）《中国共产党章程》《中华人民共和 织和行为，全面贯彻落实"两个一以贯之"重要要求，坚持和加 强 面领导，完善公司法人治理结构，建设中国特色 党的全面领导，完善 ...

证券代码：000878 证券简称：云南铜业 公告编号：2025-043 云南铜业股份有限公司 本预案需提交公司股东大会审议。本预案为股东大会特 别决议事项，审议时须经出席股东大会的股东及股东授权代 表所持表决权股份总数的 2/3 以上表决通过。 二、以 10 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过《云 南铜业股份有限公司关于修订 <股东会议事规则> 的预案》； 具体内容详见公司同日在指定信息披露媒体上披露的 《云南铜业股份有限公司股东会议事规则》； 本预案需提交公司股东大会审议。本预案为股东大会特 别决议事项，审议时须经出席股东大会的股东及股东授权代 表所持表决权股份总数的 2/3 以上表决通过。 三、以 10 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过《云 南铜业股份有限公司关于修订 <董事会议事规则> 的预案》 具体内容详见公司同日在指定信息披露媒体上披露的 《云南铜业股份有限公司董事会议事规则》； 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 云南铜业股份有限公司（以下简称云南铜业或公司）第 九届董事会第三十九次会议以通讯方式召开，会议通知于 在规定时 ...

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 28 日） 一、研究观点 | 品 | | 点评 | | --- | --- | --- | | 种 | | | | | 隔夜 LME 铜先抑后扬，下跌 0.19%至 9596 美元/吨；SHFE 铜主力上涨 0.14%至 78100 | | | | 元/吨；国内现货进口持续亏损。宏观方面，美国 4 月耐用品订单环比初值下跌 | | | | 6.3%，预期值为-7.8%，前值由 9.20%修正为 7.50%，表明在关税政策不确定性的影响 | | | | 下，企业投资意愿正在减弱。国内方面，国家统计局公布数据显示，前 4 月规模以上 | | | | 面，LME 库存下降 2575 吨至 162150 吨；Comex 铜库存增加 3023 吨至 162354 吨； | | | | 工业企业利润增长 1.4%，较前 3 月加快 0.6 个百分点，延续恢复向好态势。库存方 | | | 铜 | SHFE 铜仓单增加 2128 吨至 34961 吨；BC 铜仓当下降 201 吨至 880 吨。需求方面， | | | | 高铜价高升水，下游采购相对谨慎，终端需求订单可能逐步放 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年5月28日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同套利方式下的价格、比价、价差和理论价差等数据 [1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78440，LME价格9617，比价8.15；三月国内价格77660，LME价格9577，比价8.18；现货进口均衡比价8.23，盈利 -822.25，现货出口盈利67.80 [1] - 锌：现货国内价格22720，LME价格2671，比价8.51；三月国内价格22155，LME价格2692，比价6.24；现货进口均衡比价8.73，盈利 -598.42 [1] - 铝：现货国内价格20200，LME价格2445，比价8.26；三月国内价格19975，LME价格2446，比价8.18；现货进口均衡比价8.69，盈利 -1042.43 [1] - 镍：现货国内价格123400，LME价格15305，比价8.06；现货进口均衡比价8.28，盈利 -4225.15 [1] - 铅：现货国内价格16600，三月价格16810；LME现货价格1964，三月价格1985；比价分别为8.47和11.23；现货进口均衡比价8.92，盈利 -884.39 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -370，理论价差493；三月 - 现货月价差 -610，理论价差885；四月 - 现货月价差 -880，理论价差1285；五月 - 现货月价差 -1100，理论价差1685 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -75，理论价差215；三月 - 现货月价差 -250，理论价差336；四月 - 现货月价差 -380，理论价差457；五月 - 现货月价差 -425，理论价差578 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -170，理论价差212；三月 - 现货月价差 -235，理论价差325；四月 - 现货月价差 -285，理论价差438；五月 - 现货月价差 -325，理论价差551 [4] - 铅：次月 - 现货月价差45，理论价差209；三月 - 现货月价差30，理论价差314；四月 - 现货月价差20，理论价差419；五月 - 现货月价差 -15，理论价差524 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -470，三月 - 现货月价差 -280，四月 - 现货月价差 -60，五月 - 现货月价差190 [4] - 锡：5 - 1价差 -930，理论价差5510 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -215，次月合约 - 现货价差 -585 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -315，次月合约 - 现货价差 -390 [4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差180，次月合约 - 现货价差225 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.51，铜/铝3.89，铜/铅4.62，铝/锌0.90，铝/铅1.19，铅/锌0.76 [7] - 伦（三连）：铜/锌3.55，铜/铝3.86，铜/铅4.83，铝/锌0.92，铝/铅1.25，铅/锌0.73 [7]

权益分派方案 - 公司2024年年度利润分配方案为以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中的股份数量为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.10元（含税）[1] - 本年度公司不进行公积金转增股本，不送红股[1] - 如在利润分配公告披露之日起至实施权益分派股权登记日期间，因可转债转股/回购股份/股权激励授予股份回购注销/重大资产重组股份回购注销等致使公司总股本扣减公司回购专用证券账户股份数量发生变动，公司拟维持每股分配比例不变，相应调整分配总额[1] 股东大会审议情况 - 本次利润分配方案已经公司2025年5月13日召开的2024年年度股东大会审议通过[2] 可转债转股价格调整 - 本次利润分配方案实施后，公司将根据《宁波金田铜业（集团）股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》和《宁波金田铜业（集团）股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》的发行条款及相关规定，对两期可转债"金田转债"和"金铜转债"当期转股价格进行调整[2] 停止转股安排 - 公司将于2025年6月5日在上海证券交易所网站及指定信息披露媒体发布权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告[2] - 自2025年6月4日至权益分派股权登记日期间，"金田转债"和"金铜转债"均将停止转股[3] - 股权登记日后的第一个交易日起"金田转债"和"金铜转债"恢复转股，欲享受权益分派的可转债持有人可在2025年6月3日（含2025年6月3日）之前进行转股[3]