报告核心观点 海外关税暂缓周期结束贸易风波或重启但中美贸易冲突风险可控，中东停火后全球风险偏好修复，联储降息预期升温带动外资回流，美股波动有望放大；国内经济虽边际走弱但有政策预期对冲，预计A股先上探后震荡，关注金融搭台、科技轮动和业绩预增方向 [2][12]。 7月十大金股组合 |序号|公司代码|名称|行业|总市值（亿元）|PE（2024）|PE（2025）|PE（2026）|EPS（2024）|EPS（2025）|EPS（2026）|联系人| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |1|605133.SH|嵘泰股份|汽车|91.11|47.59|32.47|25.08|0.88|1.29|1.67|林子健| |2|002180.SZ|纳思达|中小盘&主题&北交所|325.72|43.19|32.70|21.80|0.53|0.70|1.05|任春阳| |3|300059.SZ|东方财富|计算机&AI&互联网|3641.25|37.77|34.91|31.56|0.61|0.66|0.73|宝幼琛| |4|300153.SZ|科泰电源|电力设备|109.76|311.82|40.35|25.98|0.11|0.85|1.32|臧天律| |5|688167.SH|炬光科技|电子|71.66|-40.88|417.37|127.90|-1.94|0.19|0.62|吕卓阳| |6|300433.SZ|蓝思科技|电子|1099.20|30.22|22.98|14.51|0.73|0.96|1.52|吕卓阳| |7|688981.SH|中芯国际|电子|4182.03|177.31|131.64|107.26|0.49|0.66|0.81|吕卓阳| |8|300233.SZ|金城医药|医药|65.34|25.79|21.28|/|0.66|0.80|/|胡博新| |9|605288.SH|凯迪股份|汽车|36.31|41.72|36.95|29.73|1.24|1.40|1.74|林子健| |10|300148.SZ|天舟文化|传媒新消费|41.60|124.50|55.33|41.50|0.04|0.09|0.12|朱珠| [10] 观点汇总 总量观点 海外关税暂缓周期结束贸易风波或重启但中美贸易冲突风险可控，中东停火后全球风险偏好修复，联储降息预期升温带动外资回流；国内经济虽边际走弱但有政策预期对冲，预计A股先上探后震荡，中上旬指数有望上探但下半旬需警惕调整风险，关注金融搭台、科技轮动和业绩预增方向 [2][12]。 行业及个股逻辑 - **嵘泰股份**：转向器壳体全球领军企业，墨西哥工厂产能释放，合作布局人形机器人核心零部件，预测2025 - 2027年收入分别为31.4/40.2/49.8亿元，维持“买入”评级 [20][23]。 - **纳思达**：业绩有所承压但集成业务出货稳步增长，布局打印机全产业链，芯片业务持续创新，预测2025 - 2027年收入分别为292.15、325.99、364.21亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [24][27]。 - **东方财富**：AI + 金融战略深化驱动增长，“妙想”大模型构建垂直壁垒，打造互联网财富管理生态圈，预测2025 - 2027年收入分别为132.65、146.53、164.85亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [28][30]。 - **科泰电源**：深耕发电机组领域，数据中心业务打开增长空间，受益于全球算力需求增长，预测2025 - 2027年收入分别为23.54、29.14、36.46亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [31][34]。 - **炬光科技**：激光光学元器件一季度表现强劲，光通信产品线丰富，汽车应用领域深化布局，预测2025 - 2027年收入分别为7.76、9.80、12.89亿元，维持“买入”评级 [35][38]。 - **蓝思科技**：业绩双增，有望受益于iPhone新品，前瞻布局人形机器人，苹果折叠屏手机UTG产品有望切入供应链，预测2025 - 2027年收入分别为907.89、1443.36、1863.67亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [40][44]。 - **中芯国际**：中国大陆集成电路制造业领导者，受益于智能化需求和换机潮，预测2024 - 2026年收入分别为574.77、655.70、742.45亿，首次覆盖给予“买入”评级 [45][47]。 - **金城医药**：新冠相关订单影响CMO业务，制剂业务增长加速，烟碱审批产能扩大，化学合成与合成生物学持续拓展，预测2023E - 2025E年收入分别为34.64、37.23、39.90亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [48][51]。 - **凯迪股份**：深耕线性驱动，全球化布局成果显著，线性驱动市场前景广阔，汽车电动尾门业务增长，研发实力深厚，预测2025 - 2027年收入分别为15.2/17.2/19.3亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [53][61]。 - **天舟文化**：主业持续向好，2025年探索AI + 教育新业态，预测2025 - 2027年收入分别为5.15、5.77、6.50亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [62][65]。 金股盈利预测表 展示了十大金股的股价、PE、EPS等盈利预测数据 [66]。

招聘会概况 - 沪滇联合举办"百县对百校促就业行动"暨"百日千万"高校毕业生专场招聘会，吸引5300余名应届毕业生入场应聘 [1][4] - 招聘会涵盖集成电路、生物医药、人工智能、金融科技、现代服务业、先进制造、文化创意等多个上海重点发展产业领域的48家知名企业参会 [4] - 提供超过5100个优质招聘岗位，包括研发、管理、技术类岗位以及专业技能岗位 [4] 招聘会效果 - 上海企业收到1100余份简历，初步达成录用意向230余人 [5] - 云南学子综合素质高、学习能力强、踏实肯干，是企业急需的新生力量 [4] - 直播带岗专场活动15分钟内收到70多份简历，专业背景与岗位需求高度匹配 [5] 招聘形式创新 - 设立上海就业创业政策咨询专区，解读落户政策、职业培训补贴、人才公寓申请等政策 [5] - 推出"沪企优岗·云上直通"直播带岗专场活动，1.7万人次进入线上直播间 [5] - 线上线下联动，扩大招聘覆盖面，为云南学子搭建"云端就业桥" [5] 沪滇劳务协作成果 - 2025年以来，上海市各级人社部门累计举办线上线下劳务协作专场招聘活动100余场 [6] - 精准推送岗位信息7万余个，帮助云南劳动力来沪稳定就业3万余人 [6] - 沪滇劳务协作机制已成为促进区域协调发展、保障改善民生、助力共同富裕的重要纽带 [6]

核心观点 - 转债位置不适合低价类策略，正股高波强势的平衡型品种最具性价比，若对回撤高要求应降仓而非转至低价 [2][17] 上周市场焦点（2025/6/23 - 2025/6/27） 股市 - 权益市场先扬后抑、总体上涨，计算机、军工板块涨幅居前，石油石化及交运、公用等防御性板块表现靠后 [8] - 申万一级行业多数收涨，计算机(+7.70%)、国防军工(+6.90%)、非银金融(+6.66%)、通信(+5.53%)、电力设备(+5.11%)涨幅居前；石油石化(-2.07%)、食品饮料(-0.88%)、交通运输(-0.24%)、公用事业(+0.09%)表现靠后 [9] 债市 - 债市总体震荡，前半周利率小幅抬升，后续有所下行，周五10年期国债利率收于1.65%，较前周上行0.66bp [9] 转债市场 - 转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.08%，价格中位数+2.55%，算术平均平价全周+4.54%，全市场转股溢价率与上周相比-2.67% [1][9] - 多数行业收涨，汽车（+4.76%）、计算机（+4.44%）、国防军工（+4.16%）、有色金属（+3.93%）表现居前，社会服务（-3.08%）、银行（+0.44%）、公用事业（+0.45%）、食品饮料（+1.03%）表现靠后 [11] - 三羊、奥飞、海泰、集智、欧通转债涨幅靠前；联得、金陵、博瑞、晶瑞、雪榕转债跌幅靠前 [1][12] - 总成交额2895.35亿元，日均成交额579.07亿元，较前周有所下降 [16] 观点及策略（2025/6/30 - 2025/7/4） 投资者不安感来源 - 短期快涨只能用长期逻辑解释，中长债持有者转向高股息标的的长期逻辑引发银行板块快速上涨 [2][17] - 股市方向与经济现实/预期不匹配，上证指数突破3400点，中小盘估值处于历史高位，但工业企业利润同比下降，经济不确定性较高 [2][17] 策略建议 - 资产荒与流动性宽松背景下对权益资产不必轻易言空，转债市场仍有增量资金，平价估值有抬升空间，但抗跌性减弱 [2][17] - 对权益市场积极且看重相对收益，建议选择正股高波强势的平衡型转债或高价低溢价且短期内不赎回的偏股型品种；对回撤要求高或对权益高度不报期望，建议降仓或换至低波行业中大盘品种，下修博弈与双低等策略等待下半年更好价格再入场 [2][17] - 不看好下修落地尚待时日且溢价率较高的低价品种短期收益，下修博弈策略与当前行情特征不适配，偏债型个券风险收益比不佳 [17] 行业及个券配置 - 底仓配置从风险对冲角度出发，分散配置获得稳定组合净值，参考前期报告《银行转债缩量后，转债底仓怎么配？》 [17] - 弹性方面关注消费领域家电、汽车零部件、两轮车；科技领域算力产业链；电网设备、海风、储能；创新药及化学制药 [17] 估值一览 - 截至2025/06/27，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率及分位值，偏债型转债平价70元以下平均YTM及分位值，全部转债平均隐含波动率及与正股长期实际波动率差额分位值 [18] 一级市场跟踪 上周发行情况 - 甬矽转债、伯25转债公告发行，无转债上市 [25] - 甬矽转债正股甬矽电子，电子行业，发行规模11.65亿元，信用评级A+，扣除费用后投入多维异构先进封装技术研发及产业化项目和补充流动资金等 [25] - 伯25转债正股伯特利，汽车行业，发行规模28.02亿元，信用评级AA，扣除费用后投入多个项目 [26] 各阶段企业情况 - 同意注册凯众股份1家，交易所受理颀中科技、天准科技2家，股东大会通过春风动力、金杨股份2家，董事会预案斯达半导、瑞泰科技、江苏雷利3家，无新增上市委通过企业 [27] 待发可转债情况 - 待发可转债78只，合计规模1239.7亿，已同意注册5只，规模97.6亿；已获上市委通过3只，规模26.2亿 [27]

股价表现 - XD朗迪集截至2025年6月27日收盘价为16 0元，较上周15 25元上涨4 92% [1] - 本周盘中最高价达17 62元（6月26日），最低价15 01元（6月23日） [1] - 公司当前总市值29 7亿元，在家电零部件板块市值排名25/31，两市A股排名4285/5151 [1] 可转债投资计划 - 公司计划参与认购甬矽电子可转债，投资本金不超过8924 90万元人民币 [1] - 甬矽电子注册资本40962 593万元，主营业务为集成电路制造与销售，公司持有其7 57%股份 [1] - 投资目的为提升资金使用效率并增加收益，不影响正常经营 [1] - 认购后六个月内不减持可转债，投资将分类为以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产 [1] 公司治理 - 第七届监事会第十四次会议审议通过该可转债投资议案 [1] - 监事会认为该举措不存在损害公司及股东利益的情形 [1] - 公司将通过规范管理、专人跟踪、内审检查等方式防控投资风险 [1]

上市动态 - 北京石头世纪科技股份有限公司向港交所递交上市申请书，联席保荐人为摩根大通和中信证券 [1] - 豪威集成电路（集团）股份有限公司向港交所提交上市申请书 [2] - 深圳大普微电子股份有限公司首发上市申请获深交所受理，成为创业板首家获受理的未盈利企业 [3] 公司战略与人事调整 - 一汽丰田销售总部正式搬离北京迁往天津滨海新区，结束22年生产与销售分离状态，2021-2024年零售量呈波动下降趋势（84.6万辆→79.8万辆） [9][10] - 理想汽车调整销售体系，总裁马东辉全面负责研发、供应链与销售业务，实现"战略到经营"闭环 [11][12] - 英特尔前CEO帕特・基辛格首次回应辞职，称决定由"第三方"做出 [7] 产品与技术 - 腾讯混元开源首款混合推理MoE模型Hunyuan-A13B，总参数80B激活参数13B，在魔搭社区首发（模型总量超7万个，服务1600万开发者） [14] - 小米YU7开售订单超预期，雷军表示不会公布24小时销量 [4] - Crocs遭美国消费者集体诉讼，指控洞洞鞋在高温下存在缩水变形风险且未充分警示 [6] 财务数据 - 阿里巴巴2025财年收入9963.47亿元，净利润1259.76亿元同比增长77% [15] - 英伟达CEO黄仁勋近期减持22.5万股股票，累计套现3320万美元 [8] 行业监管 - 反不正当竞争法完成修订，新增五章内容强化反不正当竞争执法司法，10月15日起施行 [10] - 中银理财因多项违规被罚1290万元，公司回应已于2024年6月完成整改 [13] 产品服务更新 - 微信新增朋友圈"仅提醒朋友与我的互动"功能，持续优化社交体验 [13] - QQ音乐上线付费"泡泡"功能（月费28元），因价格高、体验差引发争议 [7][8] - X平台将按广告垂直尺寸收费，全屏广告费用高于1/4屏广告 [13]

科技成果获奖情况 - "百万吨二氧化碳捕集、管输、驱油与封存关键技术及工程应用"等3项成果获省科学技术进步奖特等奖 [1] - "极端环境微生物的生命特征与生态适应"等2项成果获省自然科学奖一等奖 [1] - "切换非线性系统的稳定性与智能控制"等49项成果获省自然科学奖二等奖 [1] - "密码算法自动化测评与设计关键技术及应用"等21项成果获省技术发明奖一等奖 [1] - "虚实融合的家庭智能空间构建技术"等11项成果获省技术发明奖二等奖 [1] - "面向工业智能的高可靠高质量高安全数据价值开发利用关键技术"等39项成果获省科学技术进步奖一等奖 [1] - "面向港口的船海协同智慧调度系统研发及应用"等148项成果获省科学技术进步奖二等奖 [1] - 山东大学张百涛等10人获省科学技术青年奖 [1] - 5名外国专家获省国际科学技术合作奖 [1] 科技成果特点 - 学科前沿交叉和应用导向性凸显：51项自然奖成果中21项呈现明显学科交叉性 [2] - 服务国家重大战略能力提升：如中电科思仪研发国内首台高性能宽带信号分析仪应用于探月工程、载人航天等 [2] - 技术创新与产业创新深度融合：特等奖和一等奖中27项属于标志性产业链成果占比43%涵盖人工智能与大数据、集成电路等18个战略领域 [2] - 科技人才梯队培育效果显著：项目完成人平均年龄42.8岁较2023年降低1.2岁较2022年降低3.5岁 [2]

深港联合资助A类项目申请 - 深圳市自然科学基金计划启动"深港联合资助A类项目"申请 立项项目不超过20个 单个项目资助资金不超过300万元 [1] - 深港两地申请单位需就同一合作项目分别向本地科技部门递交申请 通过两地联合评审立项后由两地科技部门分别给予资助 [1] - 重点支持领域包括机器人与智能装备 新一代人工智能技术 半导体与集成电路 脑科学与脑机工程等 [1] - 申请时间为即日起至8月22日 需通过深圳市科技业务管理系统在线申请 [1] 项目类别与资助方式 - A类项目为深港澳联合资助项目 由深圳市科技创新局 香港创新科技署及澳门科学技术发展基金联合征集 评审和资助 [2] - B类项目为深圳单方资助的技术攻关项目 由深圳市科技创新局负责选题 发布 评审和资助 港澳单位可申请承担 [2] - C类项目为深圳单方资助的港澳科研成果产业化项目 鼓励港澳科研成果在深圳产业化 对研究领域不加限制 [2] 申请单位要求 - 申请单位需在深圳实际开展经营 具有法人资格的企业 高等院校 科研机构或医疗卫生单位 [2] - 需已与香港合作单位签订合作协议 明确技术 人力 设备 资金投入 知识产权归属等权利义务 [2]

中芯国际2025年股东周年大会法律意见书 - 本次股东大会于2025年6月27日召开 采用现场投票和网络投票相结合的方式 会议审议事项与公告内容一致且未出现临时修改议案情形 [1][3] - 出席股东及代理人共2,215人 代表股份25.84亿股 占公司有表决权股份总数的32.35% 其中A股股东持股5.98亿股(占比7.49%) 境外上市外资股持股19.85亿股(占比24.86%) [2] - 会议审议通过四项普通决议案：2024年年度报告审议 授予董事会20%股份配发授权 10%港股回购授权 以及扩大港股配发授权 所有议案均获有效表决权过半数通过 [3] 数字经济ETF产品动态 - 中证数字经济主题ETF(560800)近五日涨幅达5.38% 当前市盈率为59.39倍 估值处于83.17%历史分位 [7][8] - 产品最新份额为9.9亿份 较前期减少1,000万份 但主力资金呈现68.1万元净流入状态 [7]

本次可转债概况 - 中国证监会核准公司向交易对方发行3,833,893张可转换公司债券用于购买相关资产 [2] - 债券简称"思瑞定债"，代码118500，采用每年付息一次的方式，计息起始日为发行首日 [3] - 初始转股价格为158元/股，存续期间若发生派息、送股等事项将按公式调整转股价格 [3][9] - 转股期自发行结束满6个月后的第一个交易日起至到期日止，截至2024年末尚未有转股 [16] 可转债特殊条款 - 强制转股条款：若股票连续30个交易日中20日收盘价≥转股价125%，公司可启动强制转股程序 [6] - 向上修正条款：若股票连续30个交易日中20日收盘价≥转股价150%，公司有权将转股价上调至130% [5] - 赎回条款：未转股余额不足1,000万元时，公司可按面值加应计利息赎回全部或部分债券 [6] 限售安排 - 交易对方通过可转债取得的股份及转股后股份需锁定12个月，且需满足业绩承诺期（2024-2026年）及补偿义务履行完毕双重条件 [7][8] - 限售期间获得的红股、转增股本等同样适用限售规定，若与监管要求冲突将按监管意见调整 [8][9] 公司经营与财务 - 2024年营业收入12.20亿元（+11.52%），但归母净利润亏损1.97亿元，主因毛利率下降3.59个百分点至48.19%及研发费用增加 [9] - 信号链芯片收入2.44亿元（+11.89%），电源管理芯片收入9.76亿元（+11.41%），两者毛利率分别下降1.76和4.07个百分点 [9][10] - 总资产62.01亿元（+4.96%），货币资金及理财余额36.88亿元，资产负债结构稳健 [9][10] 资产收购进展 - 2024年10月完成收购创芯微100%股权，交易对方以股权作价出资的可转债已完成工商变更及中登公司登记 [13][14] - 验资报告确认资产过户有效，新增3,833,893张可转债于2024年11月4日完成登记托管 [14]

公司上市动态 - 北京石头世纪科技股份有限公司向港交所递交上市申请书，联席保荐人为摩根大通和中信证券 [2] - 豪威集成电路（集团）股份有限公司向港交所提交上市申请书 [3] - 深圳大普微电子股份有限公司首发上市申请获深交所受理，成为创业板首家获受理的未盈利企业 [4] 公司人事与战略调整 - 理想汽车总裁马东辉全面负责研发、供应制造、销售业务，销售部门划归到研发、供应群组 [12][13] - 英特尔前CEO帕特・基辛格首次公开谈及辞职原因，表示"从英特尔辞职的决定对我来说极其艰难" [8][9] - 一汽丰田销售总部正式搬离北京迁往天津滨海新区，结束22年生产与销售总部分离状态 [11] 产品与技术动态 - 腾讯混元开源首款混合推理MoE模型Hunyuan-A13B在魔搭社区首发，总参数80B，激活参数仅13B [15] - 魔搭社区模型总量超7万个，涵盖多个AI领域，服务超1600万开发者 [16] - 小米YU7订单远超预期但公司决定不公布24小时销量 [5][6] 财务数据 - 阿里巴巴集团2025财年收入9963.47亿元，净利润1259.76亿元，同比增长77% [17] - 英伟达CEO黄仁勋近期减持22.5万股公司股票，累计套现近3320万美元 [9] 行业监管与政策 - 新修订的反不正当竞争法获表决通过，自2025年10月15日起施行 [12] - 中银理财因多项违规被罚款1290万元，公司表示已按要求完成整改 [14] 产品与服务更新 - 微信更新朋友圈互动功能，推出"仅提醒朋友与我的互动"选项 [14] - X平台将根据广告的垂直尺寸收取费用，全屏广告费用更高 [14] - QQ音乐上线付费"泡泡"功能，用户每月支付28元可与艺人"私密交流" [9] 产品召回与投诉 - 罗马仕召回充电宝近50万台，安克召回近71万台，部分消费者反映快递公司拒绝收件 [7] - Crocs遭美国消费者集体诉讼，指控其洞洞鞋在高温下存在缩水变形风险 [7]