目标价与估值 - 上调目标价68%至111港币 对应25/26年14 8/8 6倍P/E 较现价有28%上行空间 [1] - 当前股价对应25/26年11 5/6 7倍P/E 估值仍有修复潜力 [1] - 7月3日公司头均市值2528元/头 较行业龙头平均估值存在22%提升空间 [4] 商业模式创新 - 首创"二号农场"母猪代养模式 实现体系内最低成本 当前自营/一号/二号农场占比20%/60%/20% [2] - 24年德康头均总资产1537元/头 显著低于行业龙头的2317元/头 [2] - 代养模式与农户强绑定 24年签约农场主年均收益达77万元创历史新高 [2] 成本与产能优势 - 2Q25月度完全成本低于12 5元/千克 成本优势稳居行业第一梯队 [3] - 25年1-5月生猪出栏量429 7万头 同比增长29% [3] - 以24年末种猪产能为基础 预计25/26年出栏量达1100/1500万头 长期有望超3000万头 [3] 流动性改善 - 24年年报发布后日均换手率1 9% 较去年同期提升1 88个百分点 [4] - 日均成交额从去年同期369万元增至1 4亿元 [4] - 港股通占比较3月11日提升16 6个百分点至18 1% [4]

核心观点 - 维持和黄医药2025年/2026年归母净利润预测3 6亿美元/1 0亿美元不变 基于DCF模型维持跑赢行业评级和目标价30港币不变 较当前股价有20 5%的上行空间 [1] - 赛沃替尼和奥希替尼联合疗法获国家药监局批准 用于治疗EGFR突变且EGFR TKI治疗进展后伴MET扩增的局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌患者 此项批准将触发来自阿斯利康的1 100万美元里程碑付款 [1] 适应症分析 - 该适应症为赛沃替尼目前获批的最大适应症 美国和欧洲非小细胞肺癌患者中约10-25%存在EGFR突变 亚洲患者中该比例高达30-40% [2] - MET扩增或过表达是EGFR突变转移性非小细胞肺癌患者对EGFR TKI治疗产生获得性耐药的主要机制之一 在第三代EGFR TKI治疗后出现疾病进展的患者中约15-50%伴有MET异常 [2] - 该疗法成为国内获批的此类患者中唯一全口服联合疗法选择 [2] 临床试验数据 - 适应症获批基于SACHI三期研究 2025年美国肿瘤学会年会数据显示出较铂类化疗的良好无进展生存期获益 [3] - 在SACHI意向治疗人群中 由研究者评估/独立审查委员会评估的赛沃替尼+奥希替尼联合疗法中位PFS分别为8 2个月和7 2个月 化疗组为4 5个月和4 2个月 分别较化疗组降低疾病进展风险66%和60% 且安全性特征良好 [3] 全球研发进展 - 该联合疗法2023年获得美国FDA授予快速通道资格 合作方阿斯利康正在进行SAFFRON全球三期临床试验 评估该联合疗法对比含铂双药化疗治疗奥希替尼经治进展的MET过表达及/或扩增的非小细胞肺癌中的有效性 [4] - SAFFRON试验旨在支持赛沃替尼在美国和全球其它地区的潜在监管注册申请 建议关注2026年SAFFRON数据读出情况及海外申报情况 [4]

广东荔枝产销对接活动概况 - 2025年"荔香四海・产销共赢"广东荔枝产销对接系列活动广州分会场启动仪式在广州8号仓举办，旨在推动广州荔枝产业发展[1][2] - 活动采用"线下商圈快闪+云端直播带货"双轨模式，5小时内实现从化南平荔枝热销超1200斤[4][5] - 广州市商务局发放100万元"食在广州—从化荔枝节专场"餐饮消费券刺激消费[2][10] 荔枝产业数据与规划 - 太平镇荔枝种植面积达7.59万亩，总产量约2.6万吨，鲜果销售额突破1.45亿元[5] - 胜佳超市、京东零售、广药集团等8家采购商现场签署合作协议，助力拓宽销售渠道[9] - 太平镇计划探索荔枝产业升级与农旅融合发展新路径[5] 产业链创新与科技应用 - 活动现场设置鲜果展区、加工品展区、创新体验区及科技展区，展示桂味、糯米糍等优质品种及荔枝蜜、冻干等深加工产品[8] - "科技助荔"环节通过无人机演示和短视频展现智慧种植、冷链运输等全产业链技术应用[8] - 电商平台设立线上直播间，网红达人通过直播带货拓展线上销售新渠道[4][8] 政企联动与消费促进 - 广州市商务局联合农业农村部门组织多场产销对接会，打通生产、流通、消费全链条[5] - 珠江健康、珠江商管与南平村党员志愿者协作实现荔枝从枝头到消费者的快速配送[6] - 活动设置投壶游戏等互动环节增强市民参与度，同时提供税务合规经营辅导服务[7][8]

政策与行业机遇 - 商务部、国家卫健委等12部门联合发布《促进健康消费专项行动方案》提出十大主要任务，湘财证券认为健康消费政策叠加人口老龄化趋势为大健康行业带来发展机遇 [1] - 法国前卫生部长奥利维·韦朗指出中国医疗创新领域快速发展，中欧医疗卫生合作具有独特机遇，欧洲监管效能与中国创新成果可互补构建高效合作模式 [1] - 奥利维·韦朗强调中欧合作将使双方成为长期伙伴和全球引领者，中国需获取欧洲市场准入，欧洲需对接中国创新资源 [1] 中欧合作现状与案例 - 法国健康产业联盟主席Olivier Dessajan表示高利泽集团已在广州、杭州、深圳创办5家高端医学服务养老院，引入法国运营机制并适应中国监管要求 [3] - 普洛药业董事长祝方猛透露公司海外业务占比约50%，其中欧洲市场占海外份额近三分之一，看好中欧在创新和制造产业链的合作机会 [3] - 镜林医生集团董事长戴俊指出欧洲在共聚焦显微内镜、射频消融设备等技术领先，中国在AI辅助治疗、手术机器人、CRO临床成果转化方面国际领先 [4] 技术合作与监管进展 - 法国前卫生部长奥利维·韦朗肯定中国在药品现代化改革和加速医学临床试验方面的重大进展，认为这有助于中国生物制药企业进入欧洲市场 [4] - 针对AI医疗应用，奥利维·韦朗建议采取"既谨慎又创新"的策略，推动中欧贸易关系更加和谐并注重公众利益 [4]

网络建设与覆盖 - 公司在佛罗里达州Westlake建设新一代光纤网络，预计覆盖1200户家庭和企业，分阶段施工将持续至2026年[1][3] - 目前已完成The Pines、The Terraces 1 & 2和Woodlands社区的建设，为850户家庭提供接入服务，下一步将扩展至The Hammocks和The Terraces 3社区[3] - 网络提供住宅用户最高1 Gbps、企业用户最高100 Gbps的对称网速，上传速度显著提升[4] 产品与服务 - 住宅用户可通过Xfinity品牌享受互联网、视频、移动通信、语音及家庭安防等全套服务，支持低延迟高速连接[5] - 企业用户可通过Comcast Business获得连接、通信、网络安全及无线解决方案，公司被行业分析师评为以太网服务增长最快的供应商之一[6] 社会责任与社区投入 - 自2011年起通过Internet Essentials项目为低收入家庭提供低成本互联网服务、数字技能培训及补贴电脑，惠及学生、老年人、退伍军人等群体[7] - 2010年以来在Palm Beach County累计捐赠超1000万美元现金及实物，支持非营利组织及社区活动[8] 公司背景 - 公司为全球媒体与技术企业，业务涵盖宽带（Xfinity、Comcast Business、Sky）、内容制作（NBC、Telemundo、Peacock等）及主题公园（Universal Destinations & Experiences）[9][10]

华西证券表示，偏多头观点。7月债市在央行政策方向更加明朗之前，可能较难出现较大级别的行情，如10年等国债收益率突破前低触碰1.55%等。但随着7 月保险、理财、银行等增量资金的注入，利率或可逐步向前低迈进，并且伴随着部分结构性行情，紧跟 "破风手"，提前布局增量资金的待配品种，或是占 优策略。 截至2025年7月4日 09:37，30年国债ETF博时(511130)上涨0.06%，最新价报112.94元。拉长时间看，截至2025年7月3日，30年国债ETF博时近1周累计上涨 0.42%。 流动性方面，30年国债ETF博时盘中换手1.08%，成交8178.34万元。拉长时间看，截至7月3日，30年国债ETF博时近1周日均成交22.64亿元。 7月4日早盘，国债期货开盘表现分化。30年期主力合约涨0.03%报121.110元，10年期主力合约涨0.02%报109.090元，5年期主力合约持平于106.230元，2年期 主力合约持平于102.510元。 费率方面，30年国债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。 跟踪精度方面，截至2025年7月3日，30年国债ETF博时近1月跟踪误差为0.039%。 ...

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 消息面上，2025年7月2日，国家相关部门发布《家用电器安全使用年限》系列团队标准，涵盖电冰箱、 洗衣机、空调等11类家电产品，进一步规范行业安全使用标准。同期，《推动大规模设备更新和消费品 以旧换新行动方案》持续落地，明确加力支持家电以旧换新，并将微波炉、净水器等4类产品新增至补 贴范围。 广发证券指出，6月三大白电（空调、冰箱、洗衣机）维持较高销售增速，其中首周数据尤为突出。线 上销额同比波动较大，空调在6月2日-8日同比达80.7%，冰箱和洗衣机分别为5.6%和42.7%；线下销额 同比更为稳健，空调首周同比91.3%，冰箱和洗衣机分别为32.0%和36.3%。尽管第二、第三周增速较首 周有所放缓，但家电行业整体仍保持较高活跃度，成为经济亮点领域之一。政策红利下，汽车 ...

（文章来源：每日经济新闻） 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 东吴证券指出，证券行业交易量同比大幅提升，6月日均股基交易额达15212亿元，同比上涨84.97%， 两融余额同比提升23.64%。虚拟资产牌照热度攀升，国泰君安国际成为首家获批香港虚拟资产交易牌 照的中资券商，天风国际也获准提供相关服务，显示中资券商积极布局新兴业务领域。沪深交易所拟调 整主板风险警示股票涨跌幅限制比例至10%，有望提升市场定价效率。当前证券行业2025年平均PB估 值1.2倍，受益于市场回暖及政策环境友好，经纪、投行等业务均呈现改善态势。非银金融整体估值仍 具安全边际，证券行业转型有望带来新增长点，但需关注资本市场波动及政策变化风险。 证券ETF跟踪的是证券公司指数，该指数由中证指数有限公司编制，从A股市场中选取业务与证券公司 相关的上市公司作为指数样本 ...

港股市场表现 - 7月4日早盘港股三大指数集体低开，恒生指数跌0.7%报23900.69点，恒生科指跌0.75%，国企指数跌0.73% [1] - 盘面上科网股普跌，证券及经纪板块多股上涨，创新药概念活跃，黄金股走弱 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中腾讯音乐等少数公司上涨，阿里健康、小鹏汽车、中芯国际、金蝶国际、阿里巴巴等跌幅居前 [1] 科技板块投资价值 - 港股科技板块处于多重利好因素共振的有利窗口期，外资对信息技术板块持续加码体现国际资本长期信心 [1] - 科技板块多空分歧收敛预示波动性降低和趋势性机会酝酿，1季度AI估值重估行情后已充分调整 [1] - 当前科技板块拥挤度水平适中，资金面发出积极信号，向上弹性空间较大，有望成为下一轮上涨行情重要引擎 [1] 恒生科技指数估值 - 恒生科技指数经过近一季调整后估值处于相对低位，截至7月3日PETTM仅19.86倍 [2] - 当前估值处于指数发布以来约7.39%分位点，即低于92%以上时间的历史估值 [2] - 板块高成长高弹性特质或带来强劲上涨动力，情绪面改善和流动性充裕为上涨奠定基础 [2]

消息面上，中国钢铁工业协会将于近期召开六届十一次理事（扩大）会议，具体议程未披露；据中钢协 数据，6月中旬重点统计钢铁企业钢材库存量环比增加42万吨至1621万吨，但较上月同旬减少14万吨； 此外，Mysteel监测显示，全国22家H型钢生产企业本周开工率环比上升3.23个百分点至70.97%，产能利 用率同步提升0.9个百分点至56.83%。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 信达证券指出，钢铁行业呈现"铁水淡季不淡"特征，日均铁水产量达242.29万吨，同比增加2.35万吨， 样本钢企高炉产能利用率达90.8%。普钢价格综合指数周环比下降0.49%至3344.6元/吨，但螺纹钢高炉 吨钢利润仍保持145元/吨的可观水平。库存方面，五大钢材品种社会库存周环比下降0.72%至906.5万 吨，厂内库存增加1 ...