整体业绩表现 - 2025年全年营运利润为1,344.15亿元，同比增长10.3%，好于市场预期 [1] - 归属于母公司股东的扣非净利润为1,437.73亿元，同比增长22.5% [1] - 归属于母公司股东权益首次突破万亿，达10,004.19亿元，较年初增长7.7% [1] - 保险资金综合投资收益率为6.3% [1] 股东回报 - 拟派发2025年末期股息每股现金人民币1.75元 [1] - 2025年全年股息每股现金人民币2.70元，同比增长5.9% [1] - 2025年现金分红总额为488.91亿元，连续14年保持上涨 [1] 寿险及健康险业务 - 寿险及健康险新业务价值达368.97亿元，同比增长29.3%，连续三年实现双位数增长 [1] - 代理人渠道新业务价值同比增长10.4% [1] - 代理人渠道人均新业务价值同比增长17.2% [1] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长138.0% [1]

公司整体财务表现 - 2025年归属于母公司股东的营运利润为1,344.15亿元，同比增长10.3%，重回双位数增长 [1] - 2025年归属于母公司股东的扣非净利润为1,437.73亿元，同比增长22.5% [1] - 2025年末归属于母公司股东权益达10,004.19亿元，首次突破万亿，较年初增长7.7% [1] 股东回报与分红 - 拟派发2025年末期股息每股现金人民币1.75元，全年股息每股现金人民币2.70元，同比增长5.9% [1] - 2025年现金分红总额为488.91亿元，连续14年保持上涨 [1] 寿险及健康险核心业务 - 2025年寿险及健康险新业务价值为368.97亿元，同比增长29.3%，连续三年实现双位数增长 [1] - 2025年新业务价值率为28.5%，同比上升5.8个百分点 [1] 业务渠道发展 - 代理人渠道新业务价值同比增长10.4%，人均新业务价值同比增长17.2% [1] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长138.0% [1] “保险+服务”战略布局 - “保险+服务”布局深化，超24万名客户获得居家养老服务资格 [1] - 平安臻颐年高品质康养社区项目已在5个城市启动，其中上海、深圳项目已投入运营 [1]

核心财务表现 - 2025年归母营运利润为1,344.15亿元人民币，同比增长10.3%，好于市场预期 [1] - 2025年归属于母公司股东的扣非净利润为1,437.73亿元人民币，同比增长22.5% [1] - 归属于母公司股东权益达10，004.19亿元人民币，较年初增长7.7%，首次突破万亿 [1] - 拟派发2025年末期股息每股现金1.75元人民币，全年股息每股现金2.70元人民币，同比增长5.9% [1] - 现金分红总额达488.91亿元人民币，连续14年保持上涨 [1] 客户与业务发展 - 个人客户数达2.51亿，较年初增长3.5% [1] - 线上月均活跃客户数约9，000万，领先同业 [1] - 持有集团内3类及以上产品的客户留存率达99% [1] - 综合金融战略持续深化，客户数、客均合同数稳步增长 [1] 医疗养老战略进展 - 医疗养老战略加速落地，国内百强医院和三甲医院合作覆盖率达100% [1] - AI+真人医生服务覆盖集团100%个人客户 [1] - 一键展码支付服务覆盖全国7.7万家药店 [1] - 累计超24万名客户获得居家养老服务资格 [1] - 使用医养服务的客户加保率提升4个百分点，有效推动客户加保率及件均保费提升 [1]

核心财务表现 - 2025年归属于母公司股东的营运利润达到1344.15亿元人民币，同比增长10.3% [1] - 2025年归属于母公司股东的扣除非经常性损益净利润达到1437.73亿元人民币，同比增长22.5% [1] - 2025年营业收入为11403.24亿元人民币，基本保持稳定 [1] 股东权益与资产规模 - 截至2025年末，归属于母公司股东权益首次突破万亿元人民币，达到10004.19亿元人民币 [1] - 归属于母公司股东权益较年初增长7.7% [1]

核心财务表现 - 公司实现归属于母公司股东的营运利润1,344.15亿元，同比增长10.3% [1] - 归属于母公司股东的扣非净利润1,437.73亿元，同比增长22.5% [1] - 归属于母公司股东权益达10,004.19亿元，较年初增长7.7%，首次突破万亿 [1] 股东回报 - 拟派发2025年末期股息每股现金人民币1.75元 [1] - 全年股息每股现金人民币2.70元，同比增长5.9% [1] - 现金分红总额488.91亿元，连续14年保持上涨 [1] 投资业务 - 保险资金投资组合规模6.49万亿元，较年初增长13.2% [1] - 综合投资收益率6.3%，为近5年最高，同比上升0.5个百分点 [1] 寿险及健康险业务 - 新业务价值368.97亿元，同比增长29.3%，连续三年实现双位数增长 [1] - 代理人渠道新业务价值同比增长10.4%，人均新业务价值同比增长17.2% [1] - 银保渠道新业务价值同比增长138.0% [1] 财产保险业务 - 2025年原保险保费收入同比增长6.6% [1] - 保险服务收入同比增长3.3% [1] - 整体综合成本率96.8%，同比优化1.5个百分点，为近5年最优 [1]

首届海外投资与综合服务展洽会开幕 - 首届海外投资与综合服务展洽会于3月26日在上海东方枢纽国际商务合作区开幕 [1] - 会议主题为“深化海外综合服务，促进投资互利共赢”，旨在搭建国际化、专业化、全方位的对外投资合作交流平台 [3] - 会议汇聚了国内各省区市、全球58个国家和地区的政府官员、国际组织代表、行业专家及企业领袖 [3] 会议核心议题与观点 - 会议围绕全球投资趋势、中国“十五五”规划、对外投资热点、产业链供应链合作、企业出海合规与风险防控等议题展开深度分享 [3] - 面临全球化新机遇新挑战，企业对高质量、专业化海外综合服务需求显著增加，需加快完善海外综合服务体系，引导产业链供应链合理有序境外布局 [5] - 上海正加快构建海外综合服务体系，打造企业走出去的桥头堡，并将在“十五五”期间进一步构建完善企业出海服务生态圈 [7] - 国际嘉宾高度评价中国对外开放成就与海外投资合作成果，期待深化多领域务实合作 [10] 发布的权威报告与服务方案 - 开幕式上发布了商务部《中国对外投资合作发展报告》 [18][24] - 发布了中国投促会与商务部贸研院联合编制的《中国对外投资趋势展望》 [20][24] - 上海浦东新区推介了打造企业“走出去”桥头堡的实践与机遇 [22][24] - 浦东发展银行、太平洋保险、国泰海通证券联合发布了集银行、保险、证券机构于一体的“跨境荟金融服务方案”，为跨境企业提供一站式金融支持 [24] 合作协议与倡议 - 中国国际投资促进会分别与世界自由区组织、东盟合作社组织签署了合作备忘录 [26][28] - 交通银行上海市分行与中国电气装备集团国际电力有限公司、寰泰能源股份有限公司举行了服务“走出去”企业签约仪式 [28] - 中国投促会与部分省区市商务部门启动建立“海外综合服务体系”战略合作关系，以构建全链条海外综合服务网络 [32] - 中国投促会常务副会长周晓燕宣读《海外综合服务全球合作伙伴倡议》，呼吁共建开放包容、互利共赢的海外投资合作生态 [30] 组织机构与活动安排 - 为更好开展海外综合服务，中国投促会宣布成立了海外负责任投资工作委员会、数字文旅生态专业委员会、境外经贸合作区工作委员会、对外投资和海外综合服务工作委员会 [32] - 除开幕式外，本届海洽会还设置了120余场对接洽谈活动、专题展览、商务考察等系列活动，围绕企业海外投资实际需求提供精准供需对接 [32]

公司2025年业绩概览 - 全年实现归母净利润1540.78亿元，同比增长44.1% [3] - 第四季度单季净利润出现亏损，主要因资本市场结构性调整导致持有的部分股票和基金回调 [3] - 前三季度实现归母净利润1678.04亿元，同比增长60.5% [3] 管理层对业绩的解读 - 管理层认为第四季度亏损是阶段性波动，反映资本市场变化，不代表公司长期经营趋势 [3] - 强调寿险公司具有长周期、跨周期经营特性，投资是价值投资、长期投资，建议减少对单季度利润的过度解读 [3] 投资资产与配置 - 截至2025年底，投资资产达7.42万亿元，较2024年底增长12.3% [4] - 股票和基金（不含货币市场基金）配置比例由2024年底的12.18%上升至2025年底的16.89%，权益投资规模显著提升 [4] - 债券、定期存款、债权型金融产品等品种配置比例基本保持稳定 [4] 投资业绩表现 - 2025年实现总投资收益3876.94亿元，较2024年同期增加794.43亿元 [4] - 2025年总投资收益率为6.09%，较2024年同期上升59个基点 [4] 对地缘政治风险的应对 - 公司境外资产配置规模较小，美伊冲突等全球地缘政治风险对公司整体资产影响较小 [4] - 公司密切关注地缘政治事件对能源价格、通胀预期及全球大类资产定价的影响 [4] - 作为保险资金，将发挥长期资金稳定性优势，动态调整资产配置策略，把握市场波动中的机会，布局优质核心资产 [4]

2025 Annual Results Value Growth and Service Innovation March 2026 Cautionary Statements Regarding Forward-Looking Statements To the extent any statements made in this Report contain information that is not historical, these statements are essentially forward-looking. These forward-looking statements include but are not limited to projections, targets, estimates and business plans that the Company expects or anticipates may or may not occur in the future. Words such as "potential", "estimates", "expects", " ...

核心观点 市场维稳预期明确，波动带来配置机会[1] 在“稳是大局、是前提”的政策环境下，长期收益来源于对有增长前景方向的资产配置能力，超额收益则来源于对市场由非稳态回归稳态过程中的择时机会的把握[2][58] 宏观经济情况 - **出口显著改善**：2026年1-2月出口同比增长21.8%，对欧盟、东盟等非美地区延续较高增速，出口结构持续优化及新动能领域的竞争优势有望支撑出口韧性[8] 但需注意中东局势升级可能带来的外需走弱风险[2][8] - **经济实现良好开局**：2026年1-2月固定资产投资同比增长1.8%，较2025年全年水平转正[10] 其中，基建投资同比增长11.4%，制造业投资同比增长3.1%，房地产投资同比下降11.1%但降幅有所收窄[10][12] 社会消费品零售总额同比增速为2.8%，处于较低水平，预计二季度消费将延续弱复苏态势[14] - **政策基调强调提质**：2026年经济增长目标较2025年有所调降，为调结构、防风险、促改革留出空间[19] 财政赤字率目标与上年持平，维持在4%左右，超长期特别国债和地方政府专项债规模分别延续1.3万亿元和4.4万亿元的安排[19][21] - **价格端面临双向压力**：“反内卷”深入推进有望对企业利润修复带来积极影响，但输入性通胀（如国际能源价格上行）将抬升企业成本端压力[16][17] 整体而言，二季度企业经营效益将面临一定挑战[2][18] 流动性环境 - **海外流动性**：美联储3月议息会议将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变[2][22] 点阵图显示2026年目标利率中枢为3.4%，但油价大幅上行背景下的通胀风险将对年内海外流动性的宽松过程形成抑制[2][22][23] - **国内货币政策**：一季度资金面整体处于相对宽松状态[2][26] 展望二季度，货币政策延续“适度宽松”基调，降准降息仍有空间，可重点关注国内经济稳增长压力、海外经济衰退等风险可能带来的政策落地[2][22][27] 资本市场流动性环境 - **政策导向以“稳”为主**：“稳”是资本市场的首要任务，ETF仍是重要的稳市力量[32] 管理层明确“稳是大局、是前提”，为市场提供方向指引[32] - **资金供给端缓步改善**：稳市机制是重要支撑，公募基金改革深化后有望迎来规模进一步扩张[2][39] 中长期资金入市机制进一步完善，机构资金配置规模预计进一步增长[35] 融资资金将呈现平稳增长特征[2] - **股票供给端同步增长**：在“提高直接融资、股票融资占比”的政策部署下，IPO和再融资有望进一步增长[51] 创业板改革将加力支持新产业、新业态、新技术企业[51] - **流动性环境更趋平衡**：二季度A股资金供给与股票供给水平将实现双升，两者关系更趋平衡，资金流入对市场的单边驱动作用将减弱[3][53] 市场策略 - **市场判断**：A股市场整体估值仍难言便宜，全A及上证A股的市盈率历史分位数依然偏高，市净率历史分位数仍在50分位之上[56] - **指数风格判断**：一季报发布阶段或对业绩端有支撑的中大盘板块带来利好[66] 考虑到创业板改革深化及地缘冲突可能带来的能源危机，新能源占一定权重的创业板整体表现可能更优[66] 行业配置 - **地缘冲突情境（若长期化）**：通胀风险带来的利率上行预期将压制成长风格[4][69] 可关注资源品和防御品种的投资机会[4][69] - **资源品**：截至2026年3月25日，年内原油和天然气期货结算价格分别上涨60.8%和91.9%[70] 可关注煤炭、石油石化等领域[72] - **防御品种**：资金避险需求抬升下，可关注银行、公用事业等高股息品种[72] - **主题性机会（若冲突平息）**：市场风险偏好修复叠加产业景气催化，主题性机会有望再度活跃[4][69] - **AI算力板块**：需求侧景气印证，产业链诸多环节涨价[73] 存储价格（以DDR4 8Gb为例）一季度已较2025年底进一步上涨47.0%[73] 2026年1月光纤价格较2025年11月涨幅超过80%[73] 3月多家云厂商上调模型及算力服务价格，如腾讯混元模型输入输出价格涨幅均在4倍以上[75] Agent快速渗透及超大规模智算集群建设有望推动国内云厂商增加资本开支[4][76] - **电力设备行业**：政策端首次部署“算电协同”，将打开发电侧（绿电）、电网侧、储能侧的需求空间[78] 地缘冲突推升传统能源价格，加快海外能源转型进程，强化出海预期[79] 例如，澳大利亚将户储补贴预算由23亿澳元扩大至72亿澳元，英国推出150亿英镑的“温暖家园计划”[79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年信用债市场中短期走势与运行节奏由机构行为主导，收益率曲线陡峭化、结构性行情凸显、资质利差分化加剧或成市场核心特征，基金、理财、保险三大主体行为变化将重塑市场格局 [1][7][51] 根据相关目录分别进行总结 基金：负债驱动下行为弹性显著，26 年工具化与结构性特征继续深化 - 配债核心特征为负债端主导，重点观测久期与杠杆，负债端申赎压力决定资产端配置，易形成顺周期交易行为，杠杆率受监管约束，久期调整与市场行情、负债端压力相关，2025 年政策变动与产品到期引发配债行为大幅波动 [8][11][12] - 2026 年工具化趋势凸显，结构性影响持续，费率新规下产品替代效应显现，短端交易工具化、中长期配置业绩化，摊余债基开放节奏主导信用债结构性行情，关注信用债及科创债 ETF 潜在政策利好 [15][17][20] 理财：全面净值化的挑战 - 配债核心特征为配置为主交易弱化，季节性配债规律显著，理财配债以持有到期为核心策略，配置意愿与信用利差呈正向关联，季节性配债规律下特定窗口期短端品种利差有压缩机会 [26][28][29] - 2026 年稳净值为核心，资金流动方向成关键，全面净值化下债市稳定器功能弱化，低波动高流动性资产成配置首选，高息存款重定价到期高峰，资金流动方向影响信用债需求结构 [30][34] 保险：2026 年股债再平衡 - 配债核心特征为负债驱动长久期配置，配债节奏受多重因素影响，负债端资金期限长、成本刚性，保费收入有季节性且增速放缓，配债节奏受保费收入、一级市场债券供给量、存款收益率、市场利率等因素影响，资产端配置多元化，地方债为核心配置品种，保险资金对长久期信用债有定价权 [39][40][44] - 2026 年股债再平衡 + 新准则，配置风格更趋谨慎，低利率环境下股债再平衡，权益资产配置占比提升，纯债增量配置资金受限，新准则下二永债配置偏好收缩，信用下沉更趋谨慎，等级利差与流动性分层加剧 [47][49][50] 机构行为重塑格局，信用债核心趋势展望 - 信用债收益率曲线延续陡峭化走势，长久期品种承接能力或受限，理财、基金、保险对长久期信用债配置意愿和承接能力受限，推动收益率曲线陡峭化，长端信用利差或走阔 [51] - 产品创新与到期节奏驱动，结构性行情成为市场主流特征，摊余债基到期开放节奏主导 3 - 5 年高等级普信债配置机会，信用债 ETF、科创债 ETF 规模扩容带动成分券估值修复 [51][52] - 保险配置偏好变化，二永债与中低等级信用债或持续承压，保险新准则影响二永债配置偏好，信用下沉更谨慎，信用债等级利差分化加剧，中低等级品种面临估值与流动性压力 [52]