股价表现 - 10月31日股价下跌5.09%至110.00元/股 [1] - 当日成交额达5.97亿元 换手率为1.26% [1] - 公司总市值为443.70亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为上纬新材料科技股份有限公司 位于上海市松江区 [1] - 公司成立于2000年10月25日 于2020年9月28日上市 [1] - 主营业务为环保高性能耐腐蚀材料 风电叶片用材料 新型复合材料的研发 生产和销售 [1] 主营业务构成 - 环保高性能耐腐蚀材料收入占比最高 为46.26% [1] - 风电叶片用材料收入占比为40.07% [1] - 新型复合材料收入占比为5.69% [1] - 循环经济材料收入占比为1.84% 转卖及其他业务占比6.14% [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞基金旗下1只基金重仓上纬新材 [2] - 科创板综（589990）三季度持有2.82万股 占基金净值比例1.42% 为第六大重仓股 [2] - 基于持仓测算 10月31日该基金浮亏约16.66万元 [2]

公司基本信息 - 安徽炎昇合新材料科技发展有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为田德冰 [1] - 公司注册资本为500万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务包括合成材料制造与销售 工程塑料及合成树脂制造 [1] - 公司业务涵盖新材料技术推广服务 技术研发 技术服务与技术交流 [1] - 公司涉及碳纤维再生利用技术研发与合成纤维制造 [1] - 公司经营化工产品及专用化学产品的生产与销售 不含危险化学品 [1] - 公司业务包括国内贸易代理 货物进出口和技术进出口 [1]

公司季度报告与治理 - 公司第十一届董事会第九次会议于2025年10月30日召开，审议通过了《公司2025年三季度报告》，表决结果为9票赞成，0票反对，0票弃权 [8][10] - 公司2025年三季度报告未经审计，其编制和审议程序符合法律法规及公司内部管理制度的规定 [3][5][9] - 公司计划于2025年11月10日下午15:00-16:00通过上证路演中心召开2025年三季度业绩说明会，董事长、财务总监等高级管理人员将参会 [42][44][45] 对外投资设立合资公司 - 公司全资子公司东营华泰化工集团有限公司与华友控股集团有限公司共同设立广西华泰华友化工新材料有限公司，合资公司注册资本为人民币66,900万元，华泰化工出资34,119万元，持股51%，华友控股出资32,781万元，持股49% [12][14] - 合资项目为在广西玉林市博白县龙潭产业园区投资建设30万吨/年离子膜烧碱及上下游配套项目，预计投资总额为22.3亿元 [19][21] - 本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组，已获董事会审议通过，无需提交股东大会审议，协议生效尚需获得国家反垄断局的批准 [12][14][36] 合资公司治理与运营安排 - 合资公司董事会由五名董事组成，其中三名董事（包括董事长）由华泰提名，两名由华友提名，董事长同时担任法定代表人 [32][33] - 合资公司股东首期实缴出资额为2,000万元，剩余出资将在合资项目全部审批完成后五年内，根据建设进度实缴完毕 [27] - 合资公司投资总额与注册资本的差额将优先由合资公司向银行贷款，不足部分可由股东按股权比例提供借款或增资 [28][29] 对外投资战略影响 - 本次投资旨在深化公司在化工领域战略布局，依托华泰化工在氯碱化工、精细化工领域的技术优势，结合华友控股的资源优势，拓展高性能化工新材料业务 [14][37] - 投资资金来源于华泰化工自有资金，短期内合资公司处于建设期，对公司当期损益无重大影响，长期有望带来持续投资收益并优化收入结构 [37] - 合资公司将利用广西临近东南亚市场的区位优势及当地对氯碱化工产品的旺盛需求，拓展市场份额 [37]

核心观点 报告核心观点聚焦于宏观经济政策导向与行业结构性机会 宏观经济方面，“十五五”规划建议强调经济增长保持在合理区间（隐含目标约5%），并通过超常规措施推动科技自立自强，同时着力于供给与需求、外需与内需、投资与消费的“三个再平衡”，尤其侧重提振消费和“投资于人”[7][8][9][10] 美联储12月降息可能性仍较大，但表态偏鹰派，短期内市场风险偏好或受压制[15][17][20] 行业方面，电力行业在电改深化背景下，预期趋稳，火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海机会值得关注[22][23][24][27] 多家公司2025年第三季度业绩表现亮眼，呈现同环比高增态势，主要集中在电力设备与新能源、传媒、电子等领域[28][37][52][56][61] 宏观经济 - “十五五”规划建议提出经济增长保持在合理区间，隐含目标或在5%左右，为实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，2025-2035年需人均GNI增速、实际GDP增速分别超过6.3%、4.6%[8] - 规划要求采取超常规措施提高科技自立自强水平，重点在集成电路、工业母机等关键核心技术领域取得突破，并培育量子科技、生物制造等未来产业[9] - 规划着力于“三个再平衡”，更加侧重提振消费，目标是促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，居民消费率有15-20个百分点的提升空间[9][10] - 美联储10月FOMC会议宣布降息25bp至3.75%-4.0%，并于12月1日起结束缩表，但鲍威尔表态偏鹰，称12月降息并非板上钉钉[15][16][17] - 考虑到美国政府关门及经济下行压力，美联储在12月份可能还有一次降息，CME期货定价美联储12月降息概率超过60%[18][20] 电力行业 - 2025年初至10月28日，红利风格板块整体表现不佳，2025年前三季度全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.8%，预计“十五五”期间将呈现“宽电量、紧电力”的供需格局[22] - 火电方面，动力煤价格自2025年7月开始反弹，带动电价企稳，江苏电力市场月度集中竞价出清价格环比提高82.80元/兆瓦时至395.60元/兆瓦时[23] - 绿电方面，136号文推动新能源全面入市，风电政策底已现，山东、甘肃、新疆、云南四省已完成首轮机制电价竞价，市场化改革步入深水区[24] - 电网设备方面，2025年1-9月国网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9%，一次设备出口金额中，液体介质变压器出口315.82亿元，同比增长54.9%[25][26] - 行业投资机会关注火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海，受益标的包括华能国际、龙源电力、平高电气等[27] 公司业绩亮点（电力设备与新能源） - 特锐德2025年第三季度实现归母净利润3.59亿元，同比增长41.53%，环比增长36.75%，毛利率27.76%，净利率10.23%，公司传统主业稳步出海，充电网业务扭亏为盈[28][29] - 富特科技2025年第三季度实现归母净利润0.70亿元，同比增长186.93%，环比增长48.09%，国内车载电源市占率从2024年的5.6%提升至2025年8月的12.0%，境外业务收入占比提升至17%以上[37][38][39] - 深南电路2025年第三季度营收和利润均创新高，单季营收63.01亿元，同比增长33.25%，归母净利润9.66亿元，同比增长92.87%，毛利率31.39%，同比提升6.00个百分点，主要受益于PCB产品结构改善及载板稼动率提升[56][57] 公司业绩亮点（传媒） - 恺英网络2025年第三季度营收14.97亿元，同比增长9.1%，归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，毛利率83.0%，净利率38.9%，合同负债达3.5亿元，同比增长106%，反映传奇盒子业务增量未完全兑现[52] - 巨人网络2025年第三季度营收17.06亿元，同比增长115.6%，归母净利润6.40亿元，同比增长81.2%，业绩高增主要系《超自然行动组》表现亮眼，合同负债达13.33亿元，同比增长172%[61][62] - 顺网科技2025年第三季度归母净利润1.62亿元，同比增长39.0%，毛利率58.5%，同比提升15.3个百分点，盈利能力提升受益于业务结构改善，算力云业务有望开启商业化[65][67] 其他行业公司动态 - 招商积余2025年前三季度营收139.42亿元，同比增长14.65%，归母净利润6.86亿元，同比增长10.71%，市场化拓展项目新签合同额占比92%[31][33][34] - 圣泉集团2025年前三季度营收80.72亿元，同比增长12.9%，归母净利润7.6亿元，同比增长30.8%，先进电子材料及电池材料销量6.11万吨，同比增长19.01%[73][74] - 亚钾国际2025年前三季度营收38.67亿元，同比增长55.8%，归母净利润13.63亿元，同比增长163%，氯化钾销量152.43万吨，同比增长22.8%，毛利率58.9%[81][82] - 立高食品2025年前三季度收入31.5亿元，同比增长15.73%，归母净利润2.48亿元，同比增长22.03%，KA渠道收入同比增长约30%，新零售渠道收入同比增长约40%[85][86]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入同比增长9.87%，归母净利润同比增长20.07%，扣非归母净利润同比增长24.70%，经营性现金流同比增长15.49% [1] - 特种高分子材料业务持续发力与平台化战略深度落地是驱动公司长期高质量增长的核心引擎 [1] 特种高分子材料业务 - 2025年上半年特种高分子材料业务占营收比重达48.93% [2] - 重庆基地20000吨LCP、1000吨PEEK树脂聚合产线及惠州热固性碳纤维复合材料产线批量化销售后，特种高分子材料业务占比有望进一步扩大 [2] - 业务下游应用覆盖5G通信、低空经济、半导体、机器人等多个关键高端制造领域，附加值高且利润空间优势显著 [2] 平台化战略与竞争优势 - 公司平台化模式整合了合成、改性、型材加工等一体化能力，可提供一站式多材料验证服务，显著缩短客户产品导入周期 [1] - 公司是国内唯一具备PEEK材料合成-改性-型材加工全产业链能力的厂商，LCP材料也实现从树脂到薄膜的垂直整合 [2] - 机器人用PEEK材料可助力整机减重15%、续航提升30%，AI服务器领域打造业内最完整散热材料方案 [2] 技术突破与市场应用 - LCP材料打破高频通信领域海外垄断，PTFE薄膜获国内外高频高速PCB线路板客户认可 [2] - 产品已完成完整的商业化验证，在高端场景持续突破 [1] 半导体业务布局 - 通过收购沃特华本突破单一客户依赖，服务全球头部半导体设备制造商并成功导入国内头部客户 [3] - 收购上海密封件制品公司后，形成浙江科赛、沃特华本、密封件公司三大核心半导体氟材及部件生产基地 [3] - 打通从原材料到成品零部件的全产业链，构建行业最完整的半导体部件解决方案 [3] 行业前景与增长动力 - 5G通信、低空经济、半导体、AI服务器、机器人等新兴赛道需求爆发及国家对卡脖子材料的政策支持为公司提供机遇 [3] - 公司凭借技术积淀、平台化先发优势与优化的产品结构，有望在国产技术自主与高端制造升级浪潮中进一步扩大市场份额 [3]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入357亿元，归属于上市公司股东的净利润为-13.31亿元 [1] - 剔除骏盛破产清算损失、上年同期资产证券化项目收益及政府补助等影响后，扣非后归母净利润较上年同期减亏0.79亿元 [1] - 前三季度经营性现金流净流入16.29亿元，较上年同期大幅增长157% [1] 战略聚焦与业务优化 - 公司坚定聚焦化工新材料核心主业，主动剥离与核心主业关联较低的业务以优化业务组合和资源配置 [1][7] - 具体举措包括：4月实现淮安骏盛出表，9月签署协议出售宁波润沃反渗透膜工厂，10月董事会审议通过宁夏锂电破产重整方案 [7] - 积极推进收购南通星辰100%股权项目，以深度整合环氧树脂、工程塑料等业务的产能与技术，实现"强链延链补链" [7] 新产品开发与技术突破 - 高端橡胶防老剂关键原材料甲基异戊基酮(MIAK)于9月8日投料试车，采用自主研发的国际领先工艺，填补国内行业产品空白 [2] - MIAK项目投产首月累计产出合格产品超230吨，产品主含量平均达99.62%，关键指标全面优于设计标准 [2] - 首月完成销售155吨，并成功实现出口突破，公司正通过工艺优化以进一步降低生产成本 [2][3] 核心业务竞争优势巩固 - 对位芳纶业务成功突破低成本制备工艺与装备技术难题，形成显著成本优势，并掌握超高强、超高模等高端产品技术 [4] - 在成熟应用领域基础上，开辟增量应用市场，如在热塑性塑料管增强领域实现国产替代，并创新开辟超滤膜、锂电PACK等独家增量应用 [4] - 风电芳纶张力腿在欧洲开展示范性项目，未来商业化后对位芳纶用量有望达到1万吨/年 [4] 市场开拓与行业环境 - 2025年前三季度海外市场销售量同比增长约50%，产品已成功通过多家欧美橡胶轮胎客户的认证 [5] - 今年7月以来，公司部分主营产品如双氧水、环氧氯丙烷、环氧树脂等价格表现有所回暖 [7] - 公司依托海外营销平台加快产品出口，并实施卓越运营措施推动主营产品产销量与收入增长 [7]

核心观点 - 公司作为化工新材料行业领军者，在行业变革中通过全链协同与研发驱动实现业绩逆势增长 [4][5] - 公司产品结构持续优化，在新能源汽车、人工智能等新兴领域快速放量，海外布局成效显著 [11][14][17] - 上游产业链一体化布局增强成本控制力，原材料价格跌幅大于产品售价跌幅，盈利空间扩大 [18][19][20][21] - 新材料业务加速发展，特种工程塑料等产品切入AI服务器、机器人等高增长赛道，研发投入驱动长期成长 [24][25][26][27] 行业背景与市场机遇 - 化工新材料是战略性新兴产业的重要支撑，全球市场规模约3.2万亿元，预计2027年达4万亿元 [11][12] - 行业发展重心向亚洲转移，中国市场规模约1.3万亿元，预计2027年达1.8万亿元，年均复合增长率约11.5%，全球占比将从40%提升至45% [12] - 新能源汽车、人工智能、5G通信等新兴产业快速发展为化工行业带来新机遇 [11] 公司财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收496.16亿元，同比增长22.62%；归母净利润10.65亿元，同比增长55.86%，已超去年全年水平 [5] - 第三季度单季营收179.8亿元，归母净利润达4.79亿元，同比增速58.04%，环比增速41.49% [7] - 前三季度毛利率达11.98%，较上年全年提升0.67个百分点；净利率1.28%，较上年全年提升0.67个百分点 [23] 主营业务与产品结构 - 改性塑料是主要营收来源，前三季度贡献收入256.04亿元，占总营收52%，同比增长14.39% [14] - 前三季度改性塑料销量209.08万吨，同比增长18.16% [14] - 车用材料上半年全球销量56.03万吨，同比增长21.54%；新能源材料销量4.5万吨，同比增速超30% [15][16] - 新材料产品前三季度销量20.08万吨，同比增长22.36%；营收30.69亿元，同比增长21.33% [25] 产业链协同与成本控制 - 公司完成"丙烷-丙烯-聚丙烯-改性聚丙烯"等一体化产业链布局 [21] - 第三季度改性塑料产品售价同比下跌7.05%，但主要原材料价格同比下跌11.18%，盈利空间扩大 [18][19][20] - 上游原料外销放量，三季度销售46.11万吨，创收31.29亿元，占总营收17.4% [23] - 绿色石化板块持续减亏，上半年毛利亏损1.83亿元，较上年同期收窄超1亿元 [23] 研发创新与产能建设 - 特种工程塑料销量同比增长53.85%，应用于AI服务器、机器人等热门领域 [25] - 研发耐电子氟化液无卤阻燃半芳香聚酰胺、低介电常数LCP等材料，应用于AI服务器高速连接器 [26] - 1.5万吨/年LCP合成树脂项目首期5000吨/年装置即将投产；4万吨/年特种聚酰胺项目预计明年一季度投产 [26] - 生物降解塑料产品突破工业级增材制造与高端食品包装等应用瓶颈 [26] 海外市场拓展 - 越南工厂实现大规模生产，西班牙工厂顺利投产，印尼工厂建成即将运营 [17] - 2025年上半年海外地区销量达16.1万吨，同比增长33.17%；海外收入达50.58亿元，同比增长21.03% [18]

产量销量及收入 - 2025年7 - 9月车规级胶膜新材料产量4736.85万平方米、销量4443.43万平方米、销售收入10241.78万元[2] - 2025年7 - 9月工业级胶粘新材料产量20597.57万平方米、销量24599.70万平方米、销售收入39423.24万元[2] - 2025年7 - 9月可降解新材料产量46191.88万平方米、销量35050.91万平方米、销售收入46894.97万元[2] - 2025年7 - 9月民用消费级胶粘新材料（万平方米）产量127236.56万平方米、销量113735.19万平方米、销售收入55979.64万元[2] - 2025年7 - 9月民用消费级胶粘新材料（万千克）产量5570.59万千克、销量2605.86万千克、销售收入20551.64万元[2] 销售及进货价格 - 2025年7 - 9月车规级胶膜新材料销售单价2.30元/平方米，较2024年同期增长15.58%，环比增长10.58%[5] - 2025年7 - 9月工业级胶粘新材料销售单价1.60元/平方米，较2024年同期下降17.95%，环比下降28.57%[5] - 2025年7 - 9月树脂进货均价10.71元/千克，较2024年同期下降5.89%，环比下降6.22%[5] - 2025年7 - 9月OPP膜进货均价12.60元/千克，较2024年同期增长9.09%，环比下降4.91%[5] - 2025年7 - 9月粒子进货均价9.25元/千克，较2024年同期下降0.75%，环比增长5.11%[5]

公司股东减持情况 - 股东基于各自需要做出减持安排 [1] - 股东减持与公司基本面没有关系 [1] - 不存在未按要求披露事项情形 [1] 公司经营状况 - 公司生产经营正常 [1] - 不存在重大经营风险 [1]

公司战略与技术布局 - 公司高度重视新技术开发，前瞻布局5G、新材料等前沿领域 [2] - 公司以数十年制造经验为基石，以雄厚技术实力引领智能制造高质量发展 [2] - 公司拥有从原料开发到电子光雕模具的全套工艺技术，具备全产业链技术产品开发优势 [2] 生产与供应链优势 - 公司自建光学基材生产线并已实现量产，打破国外企业垄断，加速进口替代 [2] - 全产业链技术有助于降低成本并提升产品质量 [2] 研发实力与竞争优势 - 公司作为国家级高新技术企业，拥有深厚技术储备与领先研发实力 [2] - 已完成研发项目及专利技术利于提升公司核心竞争能力和品牌知名度 [2] - 公司已建立完整核心技术体系，并成为核心竞争优势之一 [2] 客户与市场地位 - 公司技术实力保证现有客户资源及长期稳定的战略合作关系 [2]