2025年12月9日，中国上市公司协会正式发布"2025年上市公司董事会秘书履职评价"结果。万通液压董 事、副总经理、董事会秘书王梦君女士，凭借在信息披露、规范运作、投资者关系维护等多方面的突出 表现，成功获评最高级别的"5A董秘"。 "上市公司董事会秘书履职评价"自2022年启动，至今已连续开展四届，旨在进一步提高董秘履职能力和 职业素养，推动公司治理水平整体提升。评价指标涵盖了规范操作、信息披露、内部控制、投资者关系 管理、社会责任等十大标准，67项指标。本年度共有来自36个辖区的1571位董秘参与评选，最终282人 荣获"5A"评级，其中北交所上市公司仅有4位董秘获此殊荣。 万通液压董秘王梦君女士具有深厚的法律、金融与行业背景，在证券资本市场、投融资等领域有着十多 年丰富的实践经验。在万通液压任职期间，她带领团队持续提升信息披露质量、积极参与公司各类投资 者交流活动。在资本运作方面她主导公司上市及融资工作，积极引入产业合作方，推进包括向特定对象 发行可转债在内的多项资本项目。该定向可转债项目，是全A股(涵盖沪市、深市、京市三所)首例由董 事会提前确定发行对象的融资案例，具有里程碑式示范意义，已于2025 ...

公司战略举措 - 蜀道装备拟联合蜀道产融(四川)私募基金管理有限公司及蜀道(四川)股权投资基金有限公司共同设立蜀道(四川)气体产业股权投资基金，基金规模为20亿元 [1] - 基金将聚焦于氢能、液化天然气及工业气体等高成长性赛道，旨在实现产业与资本的深度协同 [1] - 设立该基金将助力公司加快构建工业气体、清洁能源及氢能产业平台，拓展业务边界与投资版图，培育新的利润增长点并增强核心竞争力 [1] - 公司计划通过基金投资与项目落地，强化在高端装备制造与清洁能源领域的竞争优势，打造“高端制造+能源运营+资本赋能”的产业生态 [1] 行业发展前景 - 氢能、液化天然气及工业气体领域市场空间广阔，受益于能源结构转型和高端制造升级的需求，相关赛道增速显著 [1] - 该基金的设立契合国家推动能源结构转型的战略方向，符合国有资本优化布局、提升效能的内在要求 [1]

公司战略举措 - 蜀道装备联合蜀道产融（四川）私募基金管理有限公司及蜀道（四川）股权投资基金有限公司共同设立蜀道（四川）气体产业股权投资基金（有限合伙）[1] - 基金规模为20亿元人民币[1] - 基金将聚焦于氢能、LNG及工业气体等高成长性赛道[1] 基金目的与战略协同 - 设立基金旨在满足公司战略发展需求，加快推动产业布局优化和并购投资项目落地实施[1] - 助力公司持续构建完善工业气体、清洁能源以及氢能产业平台[1] - 实现产业与资本深度协同[1] - 为公司投资并购和产业布局落地提供有力的资金支持，高效整合行业内的优质资产[2] 行业背景与市场机遇 - 氢能、LNG及工业气体领域市场空间广阔，受益于能源结构转型和高端制造升级需求，相关赛道增速显著[1] - 基金设立契合国家推动能源结构转型的战略方向，符合国有资本优化布局、提升效能的内在要求[1] 公司战略转型与发展规划 - 公司明确加快业务转型升级和结构优化的方向，逐步形成深冷技术装备制造与交通装备制造支撑互补，气体投资运营和清洁能源投资运营板块同频共振的中长期战略转型发展规划[2] - 基金设立是公司加快实施战略转型的关键举措，为公司实现战略规划目标奠定基础[2] 预期业务影响与竞争优势 - 基金将助力公司加快构建完善工业气体（含特种气体、电子特气）、清洁能源以及氢能产业平台[2] - 进一步拓展公司业务边界与投资版图，培育新的利润增长点，增强核心竞争力[2] - 随着基金投资与项目落地，公司有望强化在高端装备制造与清洁能源领域的竞争优势，打造“高端制造+能源运营+资本赋能”的产业生态[2] 公司权利与优先权 - 在基金投资项目退出时，同等条件下，蜀道装备具有优先回购权[1]

市场表现 - 2025年11月28日A股三大指数低开高走，中证稀有金属主题指数强势上涨1.93% [1] - 成分股盛新锂能上涨8.05%，天华新能上涨7.64%，雅化集团上涨5.86% [1] - 稀有金属ETF基金现涨1.57%，盘中最高涨超2%，近3月累计上涨15.14% [1] - 稀有金属ETF基金盘中换手率5.29%，成交额975.95万元，近5个交易日资金净流入1165.26万元 [1] 指数与权重股构成 - 中证稀有金属主题指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本 [1] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比60%，包括北方稀土、洛阳钼业、华友钴业等 [2] - 北方稀土权重11.07%涨幅0.16%，华友钴业权重8.60%涨幅3.21%，中矿资源权重3.26%涨幅3.80% [4] 行业驱动因素 - 稀有金属战略价值在新能源转型与高端制造升级双重驱动下持续凸显 [2] - 万物电驱时代到来，稀土永磁等传统需求稳定增长，人形机器人、低空经济等新兴领域成为重要增量来源 [2] - 国内对稀土供给管控强化，出口管制加码，行业集中度提升，全球垄断地位巩固，推动稀土价格稳步上行 [2] 供需与价格展望 - 战略小金属储量有限、开采难度大、供给弹性不足，而新能源、半导体、军工等下游需求快速增长，供需矛盾加剧 [2] - 在资源稀缺性持续凸显、需求结构升级及政策调控下，未来稀有金属价格有望延续上行趋势 [2] - 具备资源储量优势、技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续受益 [2]

宏观经济总体态势 - 10月多项重要经济指标出现回落，经济运行面临国际环境复杂严峻及国内周期性结构性矛盾等挑战 [3] - 下阶段政策着力点在于稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以稳住经济基本盘 [3][7] 消费表现 - 10月社会消费品零售总额为46291亿元，同比增长2.9%，增速较9月的3.0%回落0.1个百分点 [4] - 消费承压原因包括以旧换新政策拉动力度边际走弱、餐饮烟酒类中高端消费受冲击、以及汽车销售旺季不旺 [12] - 10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%，环比下降0.1% [13] 投资表现 - 1月-10月全国固定资产投资（不含农户）为408914亿元，同比下降1.7%，降幅较1月-9月的-0.5%扩大1.2个百分点 [5][14] - 基础设施投资1月-10月同比下降0.1%，较1月-9月的1.1%回落1.2个百分点，但后续有望边际回升 [5][17] - 制造业投资1月-10月增长2.7%，较1月-9月的4.0%回落1.3个百分点，受外需扰动、反内卷政策及政策支撑减弱影响 [5][18] - 1月-10月民间投资同比下降4.5%，降幅较1月-9月扩大1.4个百分点，中小企业PMI持续处于荣枯线之下 [22][23] 工业生产 - 10月全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，增速较9月的6.5%回落1.6个百分点 [6][19] - 10月规模以上工业出口交货值同比下降2.1%，为2024年初以来最低水平 [21] 房地产行业 - 1月-10月全国房地产开发投资同比下降14.7%，降幅较1月-9月的-13.9%扩大0.8个百分点 [5][25] - 1月-10月新建商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%，销售额69017亿元，下降9.6% [25] - 房地产开发景气指数10月为92.43，降至今年以来最低 [28] - 房地产投资下滑对GDP增长产生显著直接与间接影响，例如2023年可能拉低GDP增长3个百分点以上 [31] - 市场分析认为房地产下降最快阶段可能已过去，但企稳回升或需至2027年左右 [32][33] 新质生产力与未来产业 - 10月装备制造业增加值同比增长8.0%，高技术制造业增加值增长7.2%，分别快于全部规模以上工业3.1和2.3个百分点 [7] - 1月-10月高技术产业中，信息服务业投资同比增长32.7%，航空、航天器及设备制造业投资增长19.7% [8] - 科技创新与新质生产力发展迅猛，如人工智能、生物医药等领域取得突破 [8] - “十五五”时期新质生产力将成为经济增长核心引擎，重点发展人工智能、脑机接口、商业航天、量子等八大未来产业 [33][34]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入同比增长10% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长20% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非净利润同比增长25% [2] - 2025年前三季度经营性现金流同比增长15% [2] - 2025年前三季度研发费用同比增长16%，占营业收入比重维持在6%以上 [3] 产品与业务进展 - 前三季度特种材料占营业收入比例已超过50%，第三季度占比达历史最高水平 [3] - 重庆基地新建LCP树脂材料产能项目顺利投产，LCP散热材料方案应用于新发布手机散热风扇 [4] - 公司是国内首家获得EIS绝缘系统认证的LCP材料企业，正拓展LCP材料在机器人电机领域的应用 [4] - PPS材料在新能源汽车关键元器件实现批量应用，占据头部厂商核心市场份额 [5] - 生物基高温尼龙、透明尼龙、长链尼龙、尼龙弹性体出货量不断增加 [5] - 2025年1,000吨PEEK树脂材料项目一期正式投产，突破连续聚合工艺关键技术 [5] 战略与市场 - 公司推行特种高分子材料平台化战略，产品结构向高附加值领域倾斜 [2][3] - 客户结构优化，上海沃特华本半导体科技客户群拓展至国内头部半导体设备厂商，形成海内外市场双轮驱动 [3] - 收购华尔卡密封件制品(上海)有限公司完成，公司将成为完整的半导体部件解决方案提供商 [3] - 聚焦电子电气、新能源、低空经济、半导体、机器人等高景气性赛道 [3] - 依托5G通信、新能源、低空经济、半导体、AI服务器、机器人等新兴领域需求增长 [5]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入同比增长9.87% [1] - 2025年前三季度归母净利润同比增长20.07% [1] - 2025年前三季度扣非后归母净利润同比增长24.70% [1] 业务板块与战略 - 特种高分子材料业务是公司长期高质量增长的核心引擎 [1] - 特种高分子材料业务占营收比重达48.93% [2] - 公司通过平台化战略深度落地整合合成、改性、型材加工等一体化能力 [1] 产能扩张与产品布局 - 重庆基地20000吨LCP、1000吨PEEK树脂聚合产线及惠州热固性碳纤维复合材料产线实现批量化销售 [2] - 公司是国内唯一具备PEEK材料"合成-改性-型材加工"全产业链能力的厂商 [2] - LCP材料实现从树脂到薄膜的垂直整合 [2] 技术优势与产品应用 - 机器人用PEEK材料可助力整机减重15%、续航提升30% [2] - 在AI服务器领域打造业内最完整散热材料方案 [2] - LCP材料打破高频通信领域海外垄断，PTFE薄膜获国内外高频高速PCB线路板客户认可 [2] 客户结构与市场拓展 - 半导体业务客户结构优化，成功导入国内头部客户 [3] - 通过收购形成三大核心半导体氟材及部件生产基地，打通从原材料到成品零部件的全产业链 [3] - 下游应用覆盖5G通信、低空经济、半导体、机器人等多个关键高端制造领域 [2] 行业前景与增长动力 - 5G通信、低空经济、半导体、AI服务器、机器人等新兴赛道需求爆发 [3] - 国家对"卡脖子"材料的政策支持为行业带来机遇 [3] - 公司凭借技术积淀与平台化先发优势有望进一步扩大市场份额 [3]

核心财务表现 - 前三季度营业收入同比增长9.87% [1] - 归母净利润同比增长20.07% [1] - 扣非归母净利润同比增长24.70% [1] - 经营性现金流同比增长15.49% [1] 特种高分子材料业务 - 特种高分子材料业务占营业收入比重达48.93% [3] - LCP、PPA、PPS、PEEK等特种材料出货量保持稳步增长 [3] - 重庆基地20,000吨LCP及1,000吨PEEK树脂聚合产线实现批量化销售 [3] - 特种材料业务覆盖半导体、新能源汽车、AI服务器、机器人等高附加值领域 [3] 平台化战略与研发投入 - 公司已完成从单个产品到多元平台的跨越，形成显著先发优势 [2] - 平台化模式整合合成、改性、型材加工等一体化能力，提供一站式服务 [2] - 报告期内研发费用同比增长15.56%，占营业收入比重维持在6%以上 [2] - 依托国家级CNAS实验室等多个高水平研发平台进行技术突破 [2] 技术优势与产品应用 - 是国内唯一具备PEEK材料合成-改性-型材加工全产业链能力的厂商 [4] - LCP材料实现从树脂到薄膜的垂直整合 [4] - 针对人形机器人开发的PEEK材料可助力整机减重15%、续航提升30% [4] - 在高频通信领域，LCP材料高频信号损耗可降至1.4‰ [4] - 在AI服务器领域提供业内最完整的全系列散热材料方案 [4] 市场拓展与并购整合 - 客户结构向行业顶尖头部客户集中 [5] - 通过收购沃特华本半导体科技，境内半导体业务快速成长 [5] - 收购日本华尔卡所持上海密封件公司，布局半导体设备密封件领域 [5] - 形成浙江科赛、沃特华本、密封件公司三大核心半导体部件生产基地 [5] 行业前景与增长动力 - 5G通信、低空经济、半导体、AI服务器、机器人等新兴赛道需求爆发 [6] - 特种高分子材料是高端新材料的重要组成部分，产品附加值优势显著 [3] - 国家对“卡脖子”材料的政策支持为行业发展提供动力 [6]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入同比增长9.87%，归母净利润同比增长20.07%，扣非归母净利润同比增长24.70%，经营性现金流同比增长15.49% [1] - 特种高分子材料业务持续发力与平台化战略深度落地是驱动公司长期高质量增长的核心引擎 [1] 特种高分子材料业务 - 2025年上半年特种高分子材料业务占营收比重达48.93% [2] - 重庆基地20000吨LCP、1000吨PEEK树脂聚合产线及惠州热固性碳纤维复合材料产线批量化销售后，特种高分子材料业务占比有望进一步扩大 [2] - 业务下游应用覆盖5G通信、低空经济、半导体、机器人等多个关键高端制造领域，附加值高且利润空间优势显著 [2] 平台化战略与竞争优势 - 公司平台化模式整合了合成、改性、型材加工等一体化能力，可提供一站式多材料验证服务，显著缩短客户产品导入周期 [1] - 公司是国内唯一具备PEEK材料合成-改性-型材加工全产业链能力的厂商，LCP材料也实现从树脂到薄膜的垂直整合 [2] - 机器人用PEEK材料可助力整机减重15%、续航提升30%，AI服务器领域打造业内最完整散热材料方案 [2] 技术突破与市场应用 - LCP材料打破高频通信领域海外垄断，PTFE薄膜获国内外高频高速PCB线路板客户认可 [2] - 产品已完成完整的商业化验证，在高端场景持续突破 [1] 半导体业务布局 - 通过收购沃特华本突破单一客户依赖，服务全球头部半导体设备制造商并成功导入国内头部客户 [3] - 收购上海密封件制品公司后，形成浙江科赛、沃特华本、密封件公司三大核心半导体氟材及部件生产基地 [3] - 打通从原材料到成品零部件的全产业链，构建行业最完整的半导体部件解决方案 [3] 行业前景与增长动力 - 5G通信、低空经济、半导体、AI服务器、机器人等新兴赛道需求爆发及国家对卡脖子材料的政策支持为公司提供机遇 [3] - 公司凭借技术积淀、平台化先发优势与优化的产品结构，有望在国产技术自主与高端制造升级浪潮中进一步扩大市场份额 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 三季度主动基金持仓结构凸显"科技主线主导、高端制造扩散、防御与消费回调"新格局 资金流向体现机构对AI扩散周期、新能源产业链和高端制造升级看多态度 行业配置重心再平衡强化公募资金结构性牛市核心逻辑 展望四季度 市场有望在宏观预期修复与政策预期带动下开启新一轮上攻 科技成长与高端制造成机构配置核心方向 资金结构性偏好将继续强化 [3][8][24] 根据相关目录分别进行总结 2025Q3主动基金重仓股持仓结构总览 - 三季度主动基金重仓股集中度上升 重仓股数量从二季度2946只降至2902只 A股持仓总市值从1.39万亿元升至1.78万亿元 环比增27.58% 港股持仓从3413亿元升至4185亿元 环比升22.62% [3][5] - A股持仓呈现集中趋势 前三季度行业市值占比前五为电子、电力设备、医药生物、通信和有色金属 重仓市值CR3达46% CR5达62% 环比显著上升 [3][6] - 行业配置重心向"科技制造+能源资源"集中 呈现"轻防御、重成长"特征 通信、电子、传媒增仓榜首 剔除涨跌幅持仓量分别升47%、38%、18% 防御与传统消费板块减仓显著 公用事业、银行、社会服务持仓量分别降58%、43%、39% [3][6][7] - 与二季度比 三季度主动基金前二十重仓股名单调整大 7家企业新进 7只退出 新进多来自电子、通信和新能源赛道 受益于算力基建和新能源产业景气提升 退出多为传统行业 基本面稳健但盈利增速有限 [3][15][16] - 港股腾讯控股与阿里巴巴 - W仍是配置集中、基本面优的标的 阿里巴巴持仓市值激增至529亿元 泡泡玛特、小米集团等被减持 整体延续二季度趋势 凸显科技成长崛起与传统消费、金融边缘化 [3][17][20] 三季度主动基金头部重股持仓追踪 - 三季度前二十重仓股名单调整大 7家企业新进 7家退出 新增多来自电子、通信和新能源赛道 持仓市值135 - 372亿元 退出多为传统行业 二季度持仓市值94 - 165亿元 [15][16] - 港股腾讯控股与阿里巴巴 - W仍是核心配置 阿里巴巴持仓市值激增至529亿元 泡泡玛特、小米集团等被减持 基金更青睐高景气新消费与医药龙头 [17] 三季度行业龙头重仓股追踪 - 三季度对通信、电子、传媒、有色金属、电力设备大幅加仓 通信加仓光模块和通信设备龙头 电子转向半导体与电子组件上游 传媒偏好游戏与营销龙头 有色金属受益价格回暖与海外需求 电力设备新能源投资热度高 [21][22] - 交通运输等防御性行业被减持 家电龙头如美的、格力被减仓 银行、保险和公用事业板块因赔率低资金流出涌向科技 [3][23] 投资建议 - 聚焦AI扩散主线 从算力向应用延伸 关注机器人、端侧AI等方向 港股恒生科技指数成分股有修复空间 [25] - "反内卷"主线关注多晶硅、光伏组件等创业板新能源细分领域 [26] - 金融修复主线 券商或迎估值重估窗口 关注头部综合券商与资本中介业务占比高的龙头机构 [27]