市场表现 - 三大指数集体上涨 深证成指上涨0.45% 上证指数上涨0.04% 创业板指上涨0.68% [1] - 山西板块整体震荡上涨 上涨幅度为0.90% [1] - 阳煤化工触及涨停板 涨幅达9.94% [2] - 跨境通较前一交易日上涨7.49% [2] - 山西焦煤连续4日上涨 累计涨幅达5.87% [2] 阳煤化工业务与战略 - 公司主营业务为化工产品生产和销售及化工装备设计制造安装服务 主要产品包括尿素丙烯离子膜烧碱 [3] - 公司于2025年9月1日更名为山西潞安化工科技股份有限公司 股票简称将于9月17日变更为潞化科技 [3] - 公司坚持产业高端化智能化绿色化服务化方向 加大研发投入和科技创新力度 加速向科技驱动型企业转型 [3] 跨境通业务发展 - 公司前身为百圆裤业 主要经营服装零售业务 于2011年12月8日在深交所上市 [4] - 2014年7月通过重大资产重组进入跨境电商领域 将跨境电商作为重点发展领域 [4] - 目前业务覆盖全球200多个国家地区 产品包括3C电子产品服装服饰美容等品牌产品 [4] 山西焦煤经营状况 - 公司为全国最大炼焦煤生产基地 拥有煤炭-电力-建材和煤炭-焦炭-化工两条循环产业链 [5] - 主营业务包括煤炭生产销售洗选加工发供电 与宝钢鞍钢华能国际等企业建立战略合作 [5] - 水峪煤业因安全生产事故停产 已于9月12日恢复生产 [5]

股价表现 - 9月1日盘中上涨2.06%至4.96元/股，成交1.02亿元，换手率0.81%，总市值128.46亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨15.08%，近5日涨1.64%，近20日涨6.21%，近60日涨5.08% [2] - 主力资金净流入427.03万元，特大单买入715.74万元(占比7.04%)，大单买入2985.92万元(占比29.39%) [1] 财务数据 - 2025年1-6月营业收入139.55亿元，同比减少8.32% [2] - 归母净利润-1.94亿元，同比增长20.00% [2] - A股上市后累计派现22.22亿元，近三年累计派现2.59亿元 [3] 业务构成 - 聚氯乙烯树脂业务占比39.69%，氯碱类产品14.99%，粘胶纱线14.83% [2] - 其他煤化工产品11.21%，粘胶纤维7.17%，其他纺织产品5.91% [2] - 现代贸易1.35%，物流运输1.21%，自制电0.24% [2] 公司基本情况 - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱 [2] - 概念板块包括水泥、煤化工、低价、新疆振兴、一带一路 [2] - 股东户数8.97万，较上期减少0.54%，人均流通股28714股，较上期增加0.55% [2]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置 由董事会审计委员会行使监事会职权 [7][25][56] - 修订《公司章程》及相关治理制度共18项 包括董事会议事规则、独立董事制度等 [27][48][58] - 调整独立董事薪酬从2.4万元/年增至5万元/年 涨幅108% [16][49][52] 经营数据表现 - TDI产品价格从15,000元/吨跌至10,400元/吨 跌幅达30% [10] - 聚碳酸酯(PC)价格从13,000元/吨降至11,400元/吨 创历史新低 [11] - 离子膜烧碱价格在850-1,050元/吨区间震荡 双酚A价格跌至8,300元/吨 [10][11] 重要会议决议 - 第九届董事会第九次会议全票通过半年度报告及治理制度修订案 [22][25][27] - 第九届监事会第七次会议通过取消监事会决议 3票赞成0反对 [4][5][7] - 计划于2025年9月18日召开第二次临时股东大会审议相关议案 [53]

业绩总结 - 2025年上半年TDI生产量8.26万吨、销售量8.00万吨、营收91004.32万元，均价11378.11元/吨，较2024年降15.99%[1] - 2025年上半年离子膜烧碱生产量26.67万吨、销售量17.58万吨、营收14323.46万元，均价814.97元/吨，较2024年涨20.00%[1] - 2025年上半年PC生产量5.33万吨、销售量4.85万吨、营收57352.53万元，均价11825.62元/吨，较2024年降5.19%[1] - 2025年上半年双酚A生产量11.79万吨、销售量7.11万吨、营收55940.30万元，均价7869.16元/吨，较2024年降4.77%[1] 市场价格 - 2025年上半年TDI市场价格从年初15000元/吨降至4月中旬10400元/吨，跌幅30%，上半年均价12000元/吨[1] - 2025年上半年离子膜烧碱市场价格在850 - 1050元/吨震荡[2] - 2025年上半年PC 1月主流价格13000元/吨，6月降至11400元/吨[3] - 2025年一季度双酚A主流市场价格8750 - 9500元/吨，二季度跌至8300元/吨[3] 采购价格 - 2025年上半年甲苯平均采购价5373.23元/吨，较2024年降16.86%[5] - 2025年上半年苯酚平均采购价6551.38元/吨，较2024年降5.82%；丙酮平均采购价5331.59元/吨，较2024年降21.80%[5]

核心观点 - 公司强力推进生产经营和新项目建设双主线工作 多个新项目已基本建成并进入调试阶段 力争三季度投运[4] - 主要产品价格出现显著波动 烧碱同比上涨但环比下降 双氧水同比下降35.87%但环比上涨6.6%[11] - 公司通过子公司在新厂区完成产业复建 首期CPE、离子膜烧碱、双氧水装置已建成投产[12] 项目建设进展 - 4.5万吨/年高端新材料（PVDC）项目已基本建成 生产装置送电调试 力争三季度投运[4][12] - 500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵项目已基本建成 生产装置送电调试 力争三季度投运[4][12] - 1.2万吨/年双氧水法生产水合肼项目中试完成 工艺流程打通 正推进中试评审工作 项目进度有所延后[4][13] 产品价格变动 - 烧碱2025年二季度同比增长 因下游新增产能投放维持高开工 需求旺盛支撑高价 但环比降低因非铝下游开工低需求弱[11] - 双氧水2025年二季度价格同比下降35.87% 因大规模环氧丙烷配套企业外售双氧水 同时需求端开工不足造成供需失衡[11] - 双氧水2025年二季度价格环比上涨6.6% 因一季度受春节影响价格处于全年最低基数[11] 原材料价格变动 - 工业盐价格同比变化较大 因2024年二季度纯碱市场好用量大 2025年一季度纯碱价格下降快加上进口工业盐多影响价格[12] - 工业盐2025年二季度价格持续回落 因春盐收成较好 纯碱市场不振需求偏弱 环比下降幅度较大[12] 生产经营状况 - 子公司潍坊亚星新材料有限公司在昌邑市下营工业园区新厂区实施产业复建[12] - 首期5万吨/年CPE已扩产至8万吨/年 12万吨/年离子膜烧碱和15万吨/年双氧水装置已建成投产[12] - 园区公用工程已投运[12] 公司治理 - 2025年第四次临时股东大会于8月27日召开 审议通过修订公司章程及其附件议案[5][6][9] - 会议出席情况符合规定 公司9名董事全部出席 3名监事全部出席[7] - 股东大会决议合法有效 由山东众成清泰律师事务所见证[9]

股价表现与交易数据 - 8月28日盘中股价下跌2.01%至4.88元/股，成交额1.95亿元，换手率1.53%，总市值126.39亿元 [1] - 主力资金净流出2916.60万元，特大单买卖占比分别为5.09%买入和14.61%卖出，大单买卖占比分别为24.33%买入和29.78%卖出 [1] - 年内股价累计上涨13.23%，近5日、20日和60日分别上涨2.31%、4.05%和2.31% [2] 公司基本情况 - 公司位于新疆乌鲁木齐，成立于2001年12月18日，2006年12月8日上市 [2] - 主营业务为聚氯乙烯树脂、离子膜烧碱等化工产品的生产和销售 [2] - 收入构成：聚氯乙烯39.69%、氯碱类产品14.99%、粘胶纱线14.83%、其他煤化工产品11.21%、粘胶纤维7.17%、其他纺织产品5.91%、其他(补充)3.40%、现代贸易1.35%、物流运输1.21%、自制电0.24% [2] 行业分类与股东结构 - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，概念板块包括水泥、煤化工、低价、新疆振兴、一带一路等 [2] - 截至8月20日股东户数8.97万户，较上期减少0.54%，人均流通股28,714股，较上期增加0.55% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入139.55亿元，同比减少8.32% [2] - 归母净利润-1.94亿元，同比增长20.00% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现22.22亿元 [3] - 近三年累计派现2.59亿元 [3]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入13.36亿元，同比增长16.88%，但归母净利润5062.59万元，同比下降52.63% [1] - 第二季度单季度营业总收入7.5亿元，同比微增0.03%，归母净利润1754.9万元，同比下降71.55% [1] - 毛利率11.01%，同比下降31.13%，净利率3.79%，同比下降59.41% [1] 盈利能力指标 - 每股收益0.12元，同比下降52.0%，每股净资产4.09元，同比增长1.12% [1] - 三费占营收比2.91%，同比增长32.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计3886.3万元 [1] - 扣非净利润5102.19万元，同比下降50.74% [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.21元，同比增长171.96%，货币资金1.88亿元，同比增长4.14% [1] - 应收账款9627.1万元，同比下降8.39%，有息负债7.43亿元，同比下降1.29% [1] - 预付款项大幅增长858.64%，主要因期末原材料预付款增加 [2] 资产结构变动 - 存货增长33.85%，因原材料和库存商品增加 [3] - 在建工程增长37.28%，因项目投入增加 [5] - 其他非流动资产增长302.91%，因预付设备款增加 [6] 负债与权益变化 - 应付票据增长146.98%，因信用证余额增加 [7] - 合同负债增长35.25%，因预收货款增加 [8] - 一年内到期非流动负债增长1003.31%，因可转债应付利息增加 [9] 特殊项目说明 - 财务费用增长350.35%，因年产30万吨乙烯基新材料项目转固及可转债利息费用增加 [10] - 投资收益下降106.07%，因今年无处置交易性金融资产收益 [10] - 资产减值损失下降495.35%，因存货跌价损失增加 [10] 业务与战略定位 - 公司主要产品包括离子膜烧碱35万吨/年、聚氯乙烯30万吨/年等化工产品 [11] - 未来战略聚焦产业链延伸及转型，融入宁波绿色石化产业集群，通过科技创新和数字化提升实现高质量发展 [11] - 公司ROIC去年为8.8%，历史中位数ROIC为21.37%，资本回报率一般但历史表现较好 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入51.60亿元 归属于上市公司股东的净利润为-857.50万元[2] - 利润总额3761.22万元 同比增长37.78%[2] - 第二季度单季实现归属于上市公司股东的净利润878.5万元 经营情况扭亏为盈[2] 成本与费用控制 - 销售费用 管理费用和财务费用分别同比减少33.58% 6.23%和9.52%[3] - 煤炭 焦炭等主要原材料采购价格较上年同期大幅下降[3] - 一体化循环经济产业链降本增效成果显著 有效控制产品制造成本和各项费用[3] 产品与产能布局 - 拥有134万吨PVC产能 包括114万吨通用PVC 10万吨特种树脂和10万吨糊树脂[2] - 配套97万吨离子膜烧碱 213万吨电石 25万吨乙醇产能及535万吨电石渣制水泥装置[2] - 自备热电站规模包括2×300MW和2×330MW机组[2] 市场环境与产品价格 - 聚氯乙烯树脂市场价格下降幅度较大[3] - 2025年上半年烧碱供需基本面趋向宽松 价格上涨至高位后回落[3] - 2025年下半年烧碱供应增量略多于需求增量 价格或整体震荡下滑[3] 行业展望 - 宏观刺激政策及"反内卷"政策推行有望对PVC市场带来利好[4] - 烧碱落后设备更新政策推行将推动供需向紧平衡方向调整[4] - 烧碱行业老旧装置改造或退出有望推动供需格局进一步向好[3][4] 公司竞争优势 - 构建完整绿色低碳联动式循环经济产业链 涵盖自备电力至电石渣制水泥环节[2] - 实现产品多元化 差异化和高端化布局 成为国内氯碱化工产业化配套最完整的企业[2] - 依托新疆丰富煤 盐 石灰石等资源 具有规模优势及行业竞争力[2]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.10%至4.86元/股 成交额1.74亿元 换手率1.41% 总市值125.87亿元 [1] - 主力资金净流入498.14万元 特大单买入占比19.22% 大单买入占比27.21% [1] - 年内股价累计上涨12.76% 近5日涨2.53% 近20日跌1.02% 近60日涨4.52% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入139.55亿元 同比减少8.32% [2] - 归母净利润亏损1.94亿元 但同比增长20.00% [2] 股东结构与分红记录 - 股东户数8.97万户 较上期减少0.54% 人均流通股28,714股 较上期增加0.55% [2] - A股上市后累计派现22.22亿元 近三年累计派现2.59亿元 [3] 主营业务构成 - 聚氯乙烯树脂业务占比39.69% 氯碱类产品占比14.99% 粘胶纱线占比14.83% [1] - 其他煤化工产品占比11.21% 粘胶纤维占比7.17% 其他纺织产品占比5.91% [1] 行业分类与公司背景 - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱 [2] - 概念板块涵盖水泥、煤化工、低价、破净股、新疆振兴等 [2] - 公司成立于2001年12月 2006年12月上市 注册地位于新疆乌鲁木齐经济技术开发区 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入139.55亿元，同比下降8.32% [1] - 2025年上半年归母净利润亏损1.94亿元，同比减亏20% [1] - 2025年上半年扣非净利润亏损2.08亿元，同比减亏20.74% [1] - 连续三年中报亏损：2023年上半年亏9.51亿元，2024年上半年亏2.43亿元 [1] - 2023年全年营收371.18亿元同比降28.15%，归母净利润亏损28.65亿元 [2] - 2024年全年营收301.23亿元同比降18.84%，归母净利润亏损9.77亿元但同比减亏65.92% [2] 历史业绩趋势 - 2022年营收559.11亿元同比下降11.10%，归母净利润7.14亿元同比降74.02% [1] - 营业收入连续三年下降，净利润连续两年亏损 [1] - 2022年年报存在虚增收入和成本42.48亿元，占当年营收7.60%和成本7.75% [6] 行业环境分析 - 氯碱行业整体景气度偏低，PVC行业供大于求 [1][3] - 2022-2024年房地产行业调整导致PVC需求持续低迷 [3] - 烧碱价格大幅回落：液碱现货从2024年四季度3000元/吨降至2025年8月852元/吨 [3] - 2025年上半年PVC粉全国均价4939元/吨，同比下跌11.23% [3] - 化工行业处于底部震荡阶段，预计2026年下半年至2027年上半年进入上行通道 [3] - 2025年氯碱行业新增产能集中释放，供需失衡压力持续 [3] 公司应对措施 - 聚焦主责主业，推进降本增效，加强内部管理与合规治理 [2] - 同行业企业业绩普遍下滑，PVC产品价格波动成为影响业绩关键因素 [2] 信披违规事件 - 2024年5月因财务造假和信息披露违规被新疆证监局处罚 [6] - 2021-2022年与控股股东发生非经营性资金占用77.18亿元（2021年21.54亿元占净资产8.54%，2022年55.64亿元占净资产21.61%） [6] - 公司被责令改正、警告并处500万元罚款，股票于2024年5月21日起被实施其他风险警示 [7]