出口与物价 - 5月出口金额同比4.8%，较4月回落3.3个百分点；进口金额同比-3.4%，较上月回落3.2个百分点；贸易顺差较4月扩大[4][6] - 5月对美出口同比由4月的-21.0%跌至-34.5%，对东盟出口增速由20.8%降至14.8%，对印度出口增速由21.7%降至12.5%，对欧盟出口增速由8.3%升至12.0%[5] - 5月PPI环比-0.4%，同比-3.3%，较上月下降0.6个百分点；CPI同比-0.1%，核心CPI同比0.6%，较上月上升0.1个百分点；CPI环比0.1%[8][11] 市场表现 - 上周权益市场震荡上行，TMT板块涨幅靠前，家电等行业表现偏弱，微盘股突出[16] - 上周央行进行1万亿买断式逆回购操作，债券市场短端收益率下行，期限利差走阔[18] 美国经济 - 5月美国新增非农就业13.9万人，较上月初值回落3.8万人，3、4月合计下修9.5万人；劳动参与率62.4%，较上月回落0.2个百分点；失业率4.2%，与上月持平；时薪环比增速0.4%，同比增速3.8%[22][23] - 市场预期2025年美联储降息2次，分别在9月、12月，全年降息约42BP[25] 风险与政策 - 存在地缘政治风险和政策出台超预期风险[3] - 中美关税税率下调概率增加，“两重”“两新”政策有望继续推进[2][17]

产业蜕变与政策革新 - 2022年以来经济转型进入新阶段，地产链条对经济贡献趋势性下行，非地产基建相关行业增速保持在5%~6%较高区间，呈现产业"冰火两重天"现象 [8][10] - 转型压力集中在终端需求，导致PPI承压同时CPI表现更弱，中下游产能利用率降至73.5%明显低于上游79% [14][18] - 高技术产业在工业中占比达16.3%，数字经济核心产业增加值占GDP比例达10%接近地产产业链比重，新动能渐成燎原之势 [43][47] - 2024年9月政策框架全面优化启动，赤字率首次突破3%达4%，特殊再融资债发行超1.6万亿，新阶段供给侧改革思路成型 [36][38] 外部冲击加速产业升级 - 关税1.0时期汽车产业从进口组装转向零部件国产替代和整车出口，手机一般贸易出口占比从20%升至50% [66][68] - 2025年低附加值消费品出口占比下降，新三样、机械设备等高附加值产品出口占比从13.1%升至22.7% [77][85] - 对美出口占比从19.1%降至14.2%，对一带一路国家出口占比从28.4%提升至36.6% [84][86] - 47%对美出口商品具有"难替代性"，包括机械设备、电气设备等供应链难脱钩行业 [107][117] 反内卷与服务业开放 - 反内卷政策站位提升，2025年政府工作报告首次纳入"综合整治内卷式竞争"关键任务 [151][152] - 涉及内卷行业民营公司占比超50%，将通过绿色化、智能化政策淘汰落后产能 [159][161] - 服务业就业占比偏离趋势线，文体娱行业偏离达6个百分点，存在严重供给不足 [165][167] - 2025年下半年制造业投资或从9.1%放缓至6.7%，服务业投资从负增长反弹至4.1%形成对冲 [177][178]

国家补贴政策现状 - 2025年中央财政明确国家补贴资金额度为3000亿元（不含地方部分），其中1620亿元已下达至各省市，剩余1380亿元尚未下达 [1] - 部分省份暂停国家补贴的原因包括：政策调整暂停部分品类补贴、消费者申报额度超过现有额度导致资金短缺 [1] - 国家补贴政策始于2024年下半年，初始资金为1500亿元超长期特别国债，2025年额度翻倍至3000亿元并扩大至手机等产品 [1] 补贴资金使用情况 - 2025年1月和4月已分两批下达1620亿元特别国债资金用于国家补贴 [2] - 地方补贴活动叠加商家促销导致部分省份资金申报进度过快，出现额度暂停或限流现象 [2] - 地方财政配套补贴资金为300亿元，中央与地方补贴资金比例为10:1 [3] 政策优化建议 - 建议加快超长期特别国债发行进度，优先向资金短缺且管理效果显著的地区倾斜 [2] - 提出跨省份调剂方案：回收闲置地区额度重新分配给资金使用效率高的地区 [2] - 建议按消费需求动态调整品类间资金分配，优化补贴结构 [2] - 提出建立增发国债储备机制，根据市场情况适时追加补贴额度 [3]

国补政策现状与资金分配 - 今年中央财政国补资金额度为3000亿元，其中1620亿元已下达至各省市，剩余1380亿元尚未下达 [1] - 部分地方国补暂停的原因包括正常的政策调整以及消费者申报额度超过当地政府获得的现有额度 [1] - 国补资金基本来自于中央财政发行的超长期特别国债 [2] 国补政策效果与范围 - 国务院去年下半年投入1500亿元超长期特别国债资金用于以旧换新补贴，因政策效果不错，今年额度提升至3000亿元 [1] - 今年补贴范围从家电、汽车扩大至手机等产品 [1] - 地方整体配套资金为300亿元 [3] 资金使用建议与优化方案 - 建议加快发行超长期特别国债进度并及时下达地方，以弥补资金缺口并稳定市场预期 [2] - 建议在省份间和不同消费品类间优化国补资金额度分配，将额度向资金短缺、使用效果好的地区和需求大的品类倾斜 [2] - 相关部门可依据资金使用情况、市场需求和经济形势，提前储备增发超长期特别国债以增加国补资金额度 [3]

经济转型新阶段 - 2022年起经济进入转型新阶段，地产链条对经济贡献趋势性下行，地产基建相关行业增加值增速降至2%以下甚至负增长，非地产基建相关行业保持5%-6%增速[8][14] - 转型压力聚焦终端需求，PPI承压同时CPI更弱，中下游产能利用率(中游73.6%/下游73.5%)低于上游(79%)，外贸板块固定资产周转率从3以上降至2.5[14][18][21] - 居民资产负债表受房价回调冲击，2025年4月一二三线城市房价较高点回落10-18.7pct，上市公司营收增速从10%降至负增长[25][26] 政策框架革新 - 2024年9月政策全面优化，赤字率首次突破3%达4%，特殊再融资债发行超1.6万亿，强调"在发展中化债"[36][38][39] - 政策着力点转向"以人为本"，2025年社保就业/卫生健康支出新增规模显著提升，消费品以旧换新政策加码1500亿元支持[133][134] - 传统政策传导机制异化，2021年来房贷利率从5.4%降至3.1%但地产销售仍负增长(-12.9%)，现房销售增速40%与期房分化显著[31][32] 产业结构蜕变 - 高技术产业增加值占比持续提升至16.3%，数字经济核心产业占GDP达10%，高新技术行业贷款增速(28.1%)显著高于整体(11.1%)[43][47][50] - 关税1.0加速产业升级，汽车/手机从进口组装转向核心技术自主，一般贸易顺差占比升至73.1%，对"一带一路"出口占比从28.4%提至36.6%[66][68][84] - 低附加值行业(纺织/家具/玩具)出口占比下降，高附加值(新三样/机械设备/半导体)占比提升，加工贸易顺差占比降至10.4%[77] 服务业发展机遇 - 服务业存在严重供给不足，文体娱/住宿餐饮增加值占GDP比重显著低于国际水平，2025年生活性服务业投资增速超10%[140][142][146] - 服务贸易占GDP仅5.3%，政策聚焦扩大开放，2024年底已与25国互免签证，38国单方面免签，推动数据跨境流动[123][124] - 服务业就业占比偏离趋势线(文体娱差6pct)，政策或通过增加优质供给消纳结构性就业压力[165][167][170] 反内卷政策导向 - 2025年将"综合整治内卷式竞争"纳入关键任务，重点规范地方政府招商优惠(最高1000万奖励)、企业低价竞争[151][155] - 涉及内卷行业75%民营公司占比超50%，政策通过绿色化/智能化改造淘汰落后产能，更强调市场机制与行业自律[159][161] - PPI连续31个月负增长，工业产能利用率从77.7%降至75.1%，居民周均工作48.3小时反映劳动强度上升[154]

市场回暖与出货量增长 - 2024年全球手机市场销量同比增长7.1%，结束2023年十年最低点 [1] - 2024年中国手机出货量3.14亿部，同比增长8.7%，其中12月出货量3452.8万部，同比增22.1% [3] - 2025年1-2月国内市场出货量4690.5万部，同比增长1.9%，2月单月出货量1966.2万部，同比增37.9% [3] 5G手机成为主流 - 2024年中国5G手机出货量2.72亿部，同比增13.4%，占比86.4% [6] - 2025年1-2月5G手机出货量占比86.4%，2月单月占比达91.5% [6] - 2024年新上市5G手机207款，占新机型总量49.2%，2025年1-2月5G新机型占比升至61.2% [7] 国产品牌崛起与竞争格局 - 2024年国产品牌手机出货量2.69亿部，同比增16.3%，占同期出货量85.6% [10] - 小米2024年出货量1.69亿部，稳居全球前三；华为出货4840万部，同比增35.8%，增速居前十大厂商之首 [12] - 传音出货1.067亿部，同比增15%，首进全球第四；OPPO和vivo分别出货1.036亿部（+3%）和未明确数量（+14%） [13] 技术创新与AI驱动 - 2024年手机新机型数量同比下降4.5%，5G新机型降3.3%，反映技术创新难度加大 [14] - AI手机成为2025年关键趋势，Canalys预测2024-2028年AI手机市场CAGR达63%，2028年占比将达54% [16] - 华为、小米等厂商通过端侧大模型和生态整合布局AI赛道，如小米投入8.1亿构建算力集群，华为鸿蒙系统深度整合AI能力 [18][20] 市场竞争与品牌分化 - vivo成为2024年出货量最大厂商，华为次之，苹果出货量下滑17%，跌幅居前五品牌之首 [21] - 中端市场（2000-3000元）竞争加剧，vivo推出Y300 Pro+等新品，搭配AI大模型和长续航技术，售价1799-2499元 [5] - 高端市场技术迭代周期缩短至18个月，小米4000元以上机型销量增37%，vivo、OPPO分别聚焦影像芯片和折叠屏技术 [21] 区域市场与未来预测 - 华东、华南、华北为手机消费主力区域，2025-2032年市场规模预测显示持续增长 [36] - 2025年或成AI手机生态分水岭，厂商竞争围绕"终端入口-算力支撑-场景服务"链条展开 [20] - 行业未来增长点集中于AI技术渗透、5G普及及国产品牌高端化突破 [16][21]

转型新阶段特征 - 2022 年起经济转型进入新阶段，地产经济贡献趋势下行，地产基建行业增加值增速降至 2%以下，非地产基建行业保持 5% - 6%增速[18] - 终端需求压力大，PPI 和 CPI 表现弱，2025 年中游（73.6%）、下游（73.5%）产能利用率低于上游（79%），外需板块固定资产周转率降至 2.5 左右[23] - 居民、企业和地方政府受报表冲击，居民住房资产占比近六成，房价回调冲击大，企业营收增速降至负增长，地方财政广义支出预算完成度在 95.0%左右[31] 政策革新与产业蜕变 - 2024 年 9 月底政策框架全面优化，赤字率达 4%，特殊再融资债发行规模超 1.6 万亿，《保障中小企业款项支付条例》施行[40] - 高技术产业占比“初具规模”，2024 年高技术行业增加值占比达 16.3%，数字经济核心产业增加值占 GDP 比例达 10%左右[44] - 2025 年居民信心“筑底”，出行意愿抬升，服务消费供需两旺，人均 GDP 达 1 万美元后服务业消费占比每年提升约 0.6%[49] 关税冲击与产业升级 - 关税 1.0 时期产业升级提速，汽车、手机行业突破，低附加值行业出口占比下降，高附加值占比上升，一般贸易顺差占比升至 73.1%[56][60] - 关税 2.0 对低附加值行业冲击大，高附加值行业“难替代性”强，对美出口规模总占比达 47%，关税冲击弹性在 0.3 倍以下[6][81][95] 下半年关注方向 - 政策更注重高质量发展，2025 年下半年关注“反内卷”“服务业”，“反内卷”站位高、涉及面广、协同性强[7][101][128] - 服务业是经济破局切入点，我国居民消费率低，服务贸易占 GDP 比仅 5.3%，2025 年服务业投资增速回升至 4.1%[118]

中国顾客体验趋势 - 中国顾客对优质体验的需求显著高于全球，92%因预期良好体验选择品牌（全球70%），87%愿为更好体验支付更高费用（全球46%）[1] - AI客服领域存在高期待与低信任现象：仅18%中国顾客认为AI客服使顾客受益（全球14%），31%认为其更有利于公司（全球39%）[1] - 情感依赖与体验质量强相关：中国体验达标顾客中73%建立情感依赖，未达标者仅5%[1] 中国市场差异化特征 - "愉悦感"是中国顾客体验首要驱动因素，其次为"公平性"，情绪价值重要性凸显[2] - 提升愉悦感的关键要素：交付质量（58%）、清晰沟通（57%）、品牌承诺兑现（56%）[2] - 中国在"掌控感""确定性"等基础原力及个性化、ESG方面表现较弱[2] 行业表现差异 - 手机（62%）和银行（61%）行业情感依赖建立率领先全球，保险（54%）、移动运营商（56%）相对滞后[3] - 中国各行业推荐意愿（NPS）均超全球水平，手机（53%）和银行（58%）表现最佳[3] - 中国顾客首次购买受口碑推荐影响达37%（全球23%），推荐转化顾客更易产生二次传播[3] 未来优化方向 - 品牌需优先优化基础体验（沟通、交付质量），同时强化差异化原力（尊重、归属感）[4] - 中国市场需重点提升"愉悦感"相关的情绪价值供给，增强全渠道体验一致性[4] - AI应用虽当前信任度有限，但优化后可能成为体验升级突破口[4] 宏观经济政策争议 - 学术争议焦点：林毅夫主张投资驱动（技术创新依赖投资），滕泰强调消费驱动（需提高居民收入）[17][18] - 中央经济工作会议表述演变：2024年强调"消费投资良性循环"，2023年提出"激发潜能消费+有效益投资"[24] - 当前经济数据显示总需求不足：4月CPI(-0.1%)、核心CPI(0.5%)低迷，PPI持续走低反映工业产能过剩[33][34]

电商全球化与数字化营销 - 2012至2021年中国跨境电商市场规模增长5.7倍达14.2万亿元，数字营销预期增长率19% [2] - 社交电商崛起，钛动科技等平台提供全链路解决方案助力中小企业拓展海外市场 [2] - 消费需求从"量"转向"质"，企业出海核心能力聚焦数字化营销 [2] 手机厂商出海策略 - 2025年中国手机行业进入成熟期，华为回归加剧竞争，荣耀、OPPO、小米加速布局欧洲及东南亚中高端市场 [3] - 传音非洲成功案例显示本地化策略重要性，中国厂商从产品出海转向模式出海 [3] - 需应对政策、专利及供应链挑战，生态建设成为差异化竞争关键 [3] 茶咖品牌全球化扩张 - 瑞幸、沪上阿姨等品牌加速美国布局，沪上阿姨港交所上市首日涨68.5% [6] - 产品创新注重健康化，推出马黛茶等新品，外卖渠道成增长点 [6] - 星巴克中国与瑞幸营收增长显著，库迪因供应链问题影响销售 [6] 中欧经贸新机遇 - 欧洲市场消费升级，80%消费者愿为可持续商品支付溢价，需求聚焦高品质与环保认证 [7] - 建议中国企业拓展新能源汽车及节能家电领域，适应文化差异 [7] - 中欧同步取消交往限制推动经贸合作进入新阶段 [7] 中美关税战影响 - 美方取消91%对华加征关税，中方暂停24%关税90天，劳动密集型产业此前受损严重 [8] - 消费电子抗压较强，企业转向区域化布局及跨境电商渠道 [8] - "逆全球化"促使战略调整，全球化2.0阶段需韧性创新 [8] 品牌全球化升级 - 中国品牌从"制造溢价"转向"品牌溢价"，安克和小米借助亚马逊平台提升广告回报率 [9] - AI技术降低创意门槛，亚马逊广告助力抢占用户心智 [9] - 2025年Q1中国货物贸易显示强劲增长 [9] 无人驾驶科技竞赛 - 萝卜快跑与Waymo为全球唯二规模化落地企业，萝卜快跑依托中国复杂路况技术积累及成本优势 [11] - 萝卜快跑布局香港、中东及欧洲，2025年或成行业关键节点 [11] - Robotaxi可降低运力成本并解决各国独特出行难题 [11] 家电出海高端化趋势 - 2024年美的营收突破4000亿元同比增长9.5%，格力下滑 [12] - 海尔卡萨帝表现突出，TCL和海信聚焦"高端+大屏"海外战略 [12] - 智能化与品牌化成为未来核心驱动力 [12] 智能清洁机器人市场 - 2030年全球市场规模预计达210.1亿美元，年均增长23.7% [13] - 美国关税壁垒高，东盟享关税优势，需应对多国法规挑战 [13] - 国内厂商成本控制强，但需提升多模态传感及云端AI技术 [13] 茶饮品牌出海现状 - 蜜雪冰城海外门店达4895家，奈雪的茶高端定位布局东南亚 [14][15] - 2028年全球现制饮品市场规模将超1.1万亿美元，东南亚为主要增长点 [14] - 供应链管理及文化适配能力决定竞争胜负 [15] 头部品牌动态 - 长安汽车4月新能源销量增长46.7%，计划2025年新能源目标100万辆 [16] - 汾酒启动国际化战略1.0，以清香文化连接全球消费者 [17] - 华为数字金融服务全球5600家客户，推出"融海计划"升级合作模式 [18][19] - 茅台2024年海外营收增长19.27%，目标2035年成为国际化价值创造型企业 [21] - TikTok Shop欧洲市场规模预计达3.96万亿美元，社交电商收入267亿美元 [22] AI与IP产业全球化 - 昆仑万维2025年Q1海外收入占比94%，AI生态覆盖短剧、游戏等场景 [25] - 中国IP企业需提升叙事深度与全球化能力，泡泡玛特接近"万代模式" [24] - 万代南梦宫"IP轴心战略"为中国企业提供参考 [24]

华为和小米在手机行业已经成为"欢喜冤家"，在汽车行业也陷入唇枪舌剑。余承东在公开场合嘲讽友商质量不行，只靠营销打败华为，外界普遍怀疑其内含 小米。随着雷军等小米高管回应，闹出错误引用"莫言名言"笑话后，余承东也作出回应，承认自己"胡说八道"希望大家不要断章取义。 再来回顾事情经过，在2025未来汽车先行者大会上，华为常务董事、终端BG董事长余承东公开嘲讽友商。余承东表示，有厂商质量按照华为标准根本不能 出厂，更不能交给消费者，质量差到让自己一头汗。还有的厂商质量、智驾能力、体验不如自己的产品。但凭借强大的品牌力、营销等手段一款车就卖爆， 只做了一款车，销量就比自己还要好。自己做出方方面面都比友商更好汽车，但就是卖不过对方，甚至不如对方零头。 余承东没有点名说的是哪一个厂家，外界分析语境分析可能是小米，毕竟余承东强调"这家企业只做了一款车就卖爆了"。在当前国内市场，只发布一款汽车 且成为爆款的只有小米，没有第二家厂商。面对疑似来自余承东的嘲讽，雷军、卢伟冰、王化等高管接连回应，闹出错误引用名言的笑话。 首先是卢伟冰的回应，认为小米SU7卖爆和小米YU7获得关注，本身体验出了其强大的影响力。质量好不好，网友说了算 ...