银行业 - 多家股份制银行集体下调存款挂牌利率 最高降幅达25个基点 个别定存产品降幅达40BP [3] - 招商银行、光大银行率先于5月20日下调 中信银行、广发银行等跟进调整 [3] 房地产 - 百城二手住宅均价13892元/平方米 环比下跌0.69% 同比下跌7.23% [12] - 一线城市价格环比下跌0.36% 二线城市下跌0.77% 三四线城市下跌0.73% [12] - 上海二手房市场保持较高活跃度 部分二线城市因取消限售导致挂牌量增加 [12] 政策与监管 - 八部门联合印发支持小微企业融资措施 鼓励符合条件企业在新三板挂牌并转北交所上市 [9] - 国家新闻出版署批准130款国产游戏版号 包括四三九九《传说旅人》、完美世界《异环》等 [10] - 上海发布提振消费专项行动方案 提出城乡居民增收等六大行动 [14] 科技与AI - AI编程智能体成为行业重点方向 OpenAI、微软、谷歌等大厂及多家创业公司密集布局 [25] 资本市场 - 道指暴跌816.80点至41860.44点 跌幅1.91% 30年期美债收益率突破5% [26] - 机构净买入大千生态1.06亿元 一品红9696万元 舒泰神6495万元 [27][28] - 机构净卖出保龄宝6972万元 三生国健4836万元 湖南发展3114万元 [27][30] 公司动态 - 万科A以不超过60亿元万物云股票作为质押物 向深铁集团借款42亿元 [22] - 沃尔玛回应特朗普关税言论 称将尽可能维持低价但零售利润微薄 [24] 消费与零售 - 北京启用首批离境退税"即买即退"集中退付点 境外游客可现场办理退税 [13] - 上海国际电影节6月开幕 陈可辛《酱园弄·悬案》为开幕影片 [15] 黄金市场 - 黄金高价下市场乱象频发 包括偷漏税、假冒伪劣及洗钱等违法行为 [31] 家电行业 - 家电企业借力高管IP营销 如明珠羽童重组CP、海尔高管男团出道 [32]

外贸表现 - 1至4月浙江省外贸进出口1.75万亿元同比增长6.6%其中出口1.31万亿元增长9.7%进口4362.5亿元下降1.6%进出口出口进口增速分别高出全国4.2、2.2和2.6个百分点占全国份额分别为12.4%、15.6%和7.6%份额均较上年同期提升 [4] - 对东盟、拉美、中东等新兴市场出口表现强劲分别出口1802.8亿元、1450.6亿元、1230.1亿元分别增长9.2%、21.5%、10.4% [6] - 中美大幅降低双边关税水平将有利于双方贸易增长利好浙江外贸稳步前行 [6] 工业生产 - 4月份浙江规模以上工业增加值同比增长6.3%持续高于全国 [7] - 产业高端化发展态势明显规模以上高技术制造业、数字经济核心产业制造业、装备制造业和战略性新兴产业制造业增加值分别增长13.9%、12.4%、10.0%和9.9%均高于同期规上工业增速 [7] - 1-4月设备工器具购置投资增长11.8%增速比一季度加快2.6个百分点拉动全部投资增长1.1个百分点 [8] 内需市场 - 4月份浙江社会消费品零售总额2824亿元同比增长5.4%1-4月社会消费品零售总额1.21万亿元增长4.7%呈现加速趋势 [10] - 生活品质类消费表现亮眼限额以上单位计算机及其配套产品、家用电器和音像器材、可穿戴智能设备、智能手机、新能源汽车等商品零售额分别增长1.9倍、1.2倍、1.2倍、72.1%和11.5% [10] - 1至4月固定资产投资同比增长2.0%其中项目投资增长11.7%累计开工项目达204个总投资逾5800亿元 [12] 政策与展望 - 浙江省印发《浙江省大力提振和扩大消费专项行动实施方案》围绕消费领域反映最多、呼声最强、需求最旺的事项精准发力 [10] - 需深入实施跨境贸易便利化专项行动加快推动经济转型升级和外贸"稳拓调优"更好应对外部冲击、稳定经济增长 [13]

指数表现 - 上证指数上涨0.21%，中证沪港深互联互通休闲指数报7071.80点 [1] - 中证沪港深互联互通休闲指数近一个月上涨1.28%，近三个月下跌2.96%，年至今上涨0.93% [1] - 该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数构成 - 十大权重股分别为：腾讯控股（13.02%）、贵州茅台（11.14%）、美团-W（8.38%）、五粮液（7.38%）、快手-W（4.09%）、百胜中国（3.56%）、山西汾酒（2.85%）、泸州老窖（2.66%）、银河娱乐（2.29%）、洋河股份（1.21%） [1] - 持仓市场板块分布：香港证券交易所占比42.22%、深圳证券交易所占比30.81%、上海证券交易所占比26.97% [1] 行业分布 - 传媒占比41.59%、食品、饮料与烟草占比35.38%、消费者服务占比21.05%、零售业占比1.98% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2] - 当中证沪港深互联互通综合指数和中证沪港深500指数样本变动时，将进行相应调整 [2]

工业增加值 - 4月工业增加值同比增长6.1%，环比上升0.22%，1 - 4月累计同比增速6.4% [2][3][6] - 1 - 4月采矿业、制造业、公用事业、高技术产业累计同比增速分别为6.0%、7.1%、2.0%、9.8% [2][6] - 4月中游行业工业增加值增速表现强劲，美国关税冲击使部分行业增速下滑 [10] 社会消费品零售 - 4月社零同比增长5.1%，限额以上企业商品零售总额增速6.6% [2][12][15] - 4月网上零售额累计占比29.3%，网上商品和服务零售额累计同比增速7.7% [14] - 房地产后周期消费好转，金银珠宝、文化办公用品等消费增速上升 [15] 固定资产投资 - 1 - 4月固定资产投资累计同比增速4.0%，民间固定资产投资累计同比增长0.2% [2][20] - 制造业、基建、地产投资1 - 4月累计同比增速分别为8.8%、5.8%、 - 10.3% [2][23] - 1 - 4月房地产投资累计同比增速下降10.3%，新开工、施工、竣工面积同比均下降 [2][24] 经济形势与展望 - 4月经济数据生产强于需求，外需冲击显现，数据表现分化 [1][31] - 二季度经济预期好转，但年内外需仍有反复可能，建议扩内需 [32]

成都离境退税政策效果 - 成都"即买即退"政策推动境外游客消费激增 "五一"期间SKP离境退税业务同比增长450% 实际退税金额暴涨400% 其中"即买即退"占比近一半 [1][3] - 政策优化显著降低退税门槛 单笔退税最低金额从500元降至200元 现金退税上限从1万元提升至2万元 刺激小额购物群体消费 [3] - 退税流程效率大幅提升 商场内办理时间缩短至十几分钟 相比机场排队半小时显著改善用户体验 [1][5] 商业体运营表现 - 高端商场成为政策最大受益者 SKP和IFS通过现场退税服务吸引境外游客 澳大利亚游客单笔退税额达1.5万元 [3][8] - 国产品牌销售明显增长 春熙路时代百盛试点后客流量提升 波司登江南布衣等成为境外游客新宠 [5] - 现金退税方式更具吸引力 直接返还现金比信用卡支付宝更受境外消费者青睐 [3] 城市消费战略布局 - 成都计划扩大退税商店覆盖范围 将春熙路商圈交子公园商圈及大熊猫基地纳入示范点 [5] - 政策与文旅形成协同效应 "五一"入境游客同比增长40.7% 旅游收入达129.1亿元 实现"旅游+购物"双轮驱动 [7] - 天府机场国际航线扩展将强化优势 未来对标东京首尔打造亚洲购物新标杆 [8] 行业发展趋势 - 高端商场功能转型 从服务本地客群转向吸引国际消费者 SKP和IFS成为境外购物天堂 [8] - 国潮品牌借势出海 离境退税政策助推国产品牌文化输出 [8] - 政策持续优化商业生态 成都正向国际消费中心城市升级 [8]

全社会用电量总体情况 - 1至4月全国全社会用电量3.16万亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比一季度提高0.6个百分点 [1] - 4月单月用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%，增速与上月持平且显著高于1至2月水平 [1] 分产业用电量表现 第一产业 - 前4月用电量424亿千瓦时，同比增长10.0%，保持快速增长 [1] 第二产业 - 前4月用电量2.05万亿千瓦时，同比增长2.3% [1] - 高技术及装备制造业用电量增速领先其他细分领域 [1] 第三产业 - 前4月用电量5856亿千瓦时，同比增长6.0%，增速较一季度提升0.8个百分点 [1] - 4月单月用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0% [2] 新兴业态用电量亮点 - 充换电服务业前4月用电量同比激增41.6%，4月单月增速达44.3%，受电动汽车高速发展驱动 [1][2] - 信息传输/软件和信息技术服务业4月用电量同比增长15.1%，互联网相关服务用电量增速达27.8% [2] - 批发零售业4月用电量同比增长12.8%，保持两位数增长 [2]

社会消费品零售总额 - 2025年4月社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，其中除汽车以外的消费品零售额33548亿元，增长5.6% [1] - 1—4月累计社会消费品零售总额161845亿元，增长4.7%，除汽车以外的消费品零售额147005亿元，增长5.2% [1] - 按经营单位所在地分，4月城镇消费品零售额32376亿元（增长5.2%），乡村消费品零售额4798亿元（增长4.7%） [2] - 按消费类型分，4月商品零售额33007亿元（增长5.1%），餐饮收入4167亿元（增长5.2%） [2] - 1—4月限额以上零售业态中便利店（增长9.1%）、专业店（6.4%）、超市（5.2%）增速领先 [2] - 1—4月全国网上零售额47419亿元（增长7.7%），实物商品网上零售额占比24.3%，其中吃类商品增长14.6% [2] 固定资产投资 - 1—4月全国固定资产投资147024亿元，同比增长4.0%，民间投资增长0.2%，4月环比增长0.10% [4] - 分产业看，第一产业投资2971亿元（增长13.2%），第二产业投资51778亿元（增长11.7%），第三产业投资92275亿元（下降0.2%） [4] - 工业投资增长11.7%，其中制造业投资增长8.8%，电力/热力/燃气及水生产供应业投资增长25.5% [5] - 基础设施投资增长5.8%，水利管理业（30.7%）、水上运输业（26.9%）表现突出 [5] - 分地区看，东北地区投资增长7.6%，西部地区增长5.3%，中部地区增长4.8% [5] - 港澳台企业固定资产投资增长9.2%，外商企业投资下降11.4% [5] 规模以上工业增加值 - 4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%，1—4月累计增长6.4% [7][8] - 分门类看，制造业增加值增长6.6%，采矿业增长5.7%，电力/热力/燃气及水生产供应业增长2.1% [8] - 私营企业增加值增长6.7%，股份制企业增长6.6%，汽车制造业增长9.2% [9][10] - 41个大类行业中36个保持增长，铁路/船舶/航空航天设备制造业增长17.6%，电气机械增长13.4% [10] - 4月汽车产量260.4万辆（增长8.5%），其中新能源汽车122.8万辆（增长38.9%） [10] 能源生产 - 4月原煤产量3.9亿吨（增长3.8%），1—4月累计15.8亿吨（增长6.6%） [16] - 原油产量1772万吨（增长1.5%），加工量5803万吨（下降1.4%） [16] - 天然气产量215亿立方米（增长8.1%），1—4月累计874亿立方米（增长5.3%） [17] - 4月发电量7111亿千瓦时（增长0.9%），其中风电增长12.7%，太阳能发电增长16.7% [18]

报告核心观点 报告对2025年5月12日至5月18日机构调研、股东增持与公司回购情况进行梳理，给出热门公司名单，分析资金流向并给出投资建议 [2]。 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十的热门公司有华明装备、雅戈尔等 [2][13] - 近5天机构调研数前二十的热门公司有泰和新材、星帅尔等 [2][13] - 近30天调研数前二十且评级机构家数≥10家的有7家，华明装备等4家2024年归母净利润较2023年大幅增长 [2][13] A股上市公司重要股东增持情况 本周情况 - 2025年5月12 - 16日，6家公司发布增持进展公告，评级机构家数＞10家的有1家 [16] - 拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的有5家，为湖北宜化等 [16] 年初至2025/05/16情况 - 297家公司发布增持进展公告，评级机构家数＞10家的有209家 [17] - 评级机构＞10家且拟增持金额上下限均值占比＞1%的有19家，建议关注新集能源等 [17] A股上市公司回购情况 本周情况 - 2025年5月12 - 16日，109家公司发布回购进展公告，评级机构家数＞10家的有20家 [19] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%的有5家，海南华铁处于董事会预案阶段 [19] 2025年部分情况 - 1月1日至5月16日，1467家公司发布回购进展公告，评级机构家数＞10家的有313家 [21] - 回购比例较大（占比＞1%）的有87家，处于董事会预案阶段的有长虹美菱等 [21] 机构资金流向 - 本周（2025/05/12 - 2025/05/16），纺织服饰等7个申万一级行业获机构资金净流入 [26] - 近30天（2025/04/16 - 2025/05/16），纺织服饰等10个申万一级行业获机构资金净流入 [28] 投资建议 - 机构调研：关注华明装备、中际联合、华利集团和小商品城 [31] - 重要股东增持：关注湖北宜化、万向德农、黄河旋风、天桥起重和贵州轮胎 [31] - 公司回购：关注评级机构家数＞10家且回购比例大的公司，及处于董事会预案阶段的长虹美菱等 [31]

上周并购动态 - 5.12 - 5.18，上市公司为竞买方的并购事件中5例失败，剔除后共86例并购重组、33例重大并购重组，其中19例并购重组、1例重大并购重组完成[8] - 5.12 - 5.18，上市公司为竞买方的并购事件中，竞买方为国央企的有8例[11] - 上周发生5例并购失败事件，竞买方为信恳智能、艾森股份、旗滨集团、华峰化学、东湖高新[13] - 上周无上市公司披露控制权变更[15] 政策更新 - 5月多项政策出台，鼓励金融机构支持科技创新和企业并购重组，如科技企业并购贷款试点将贷款占比提至80%、期限延至10年，广东放宽科技创新领域并购贷款适用范围等[6] 《重组办法》修订 - 5月16日修订《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等六大方面优化，如注册决定有效期延至48个月、新设简易审核程序等[21] 市场表现 - 5.12 - 5.18，重组指数跑赢万得全A，超额为1.19%；中期维度，重组指数与万得全A滚动20个交易日收益差在零轴附近震荡[16] 风险提示 - 存在政策理解不到位、国内经济复苏节奏不及预期、海外降息及特朗普政府对华政策不确定、地缘政治事件、行业基本面不确定等风险[33]

资料来源：Wind，招商银行研究院 资料来源：Wind，招商银行研究院 直面关税逆风，4月我国经济平稳增长，呈现三个特征。一是外需保持高增，内需积极接棒。 4月人民币计价 出口金额同比增长9.3%，增速仍高于投资和消费。出口高增源自转口贸易和非美贸易伙伴需求韧性，中美双 边贸易收缩的拖累低于预期。投资和消费以高质量增长的确定性积极应对关税变局的不确定性。 二是新旧动 能转换加速。 4月装备制造业和高技术制造业支撑作用持续增强，新质生产力相关的3D打印设备、工业机器 人、新能源汽车等产量均同比增长四至六成。与此同时，一季度房地产业增加值占GDP比重继续回落，4月房 地产投资加速收缩。 三是供需格局尚未实质性转变，物价低位运行压力持续存在。 4月供给增速仍好于内需， 叠加能源价格拖累加剧，CPI、PPI通胀分别为-0.1%、-2.7%。 5月19日，国家统计局发布4月份国民经济运行数据。供给端，4月全国规上工业增加值同比增长6.1%（预期 5.2%），服务业生产指数当月同比增长6%。需求端，4月固定资产投资累计增长4%（预期4.2%），其中，基 建和制造业累计增速分别为10.9%（预期10%）和8.8%（预期9% ...