摩根大通增持洛阳钼业H股股权 - 摩根大通对洛阳栾川钼业集团股份有限公司H股的多头持仓比例于2026年1月28日发生变化 [1] - 其持股比例从6.9%增加至7.1%，增持幅度为0.2个百分点 [1]

市场表现与行情回顾 - 2月3日，有色板块持续回暖，湖南黄金冲击涨停，盛和资源、云南锗业、北方稀土、中国稀土等涨超4%，有色矿业ETF招商（159690）涨超2% [1] - 上周贵金属出现历史性暴跌，白银单日最大跌幅超过30%，黄金最大跌幅超过10%，受交易拥挤、新任美联储主席和美股科技股下跌压制 [1][12] - 截至2月3日发稿，金银现货价格反弹，伦敦银现涨超5%，伦敦金现涨超3% [1] - 截至2025年1月30日当周，COMEX黄金价格报4907.5美元/盎司，周涨跌幅为-15.87%；COMEX白银价格报85.25美元/盎司，周涨跌幅为-2.12% [13] - 截至2025年1月30日当周，LME铝价格报3135.5美元/吨，周涨跌幅为-1.06% [13] 机构观点与后市展望 - 中邮证券短期观点认为，由于获利盘出清，价格可能出现剧烈震荡，不排除进一步下跌可能性，但伦敦金可以在4800-4900盎司之间寻找低位筹码 [1][14] - 中邮证券长期观点认为，去美元化进程不会转向，此次调整不是贵金属行情的结束，需耐心等待价格转向时点 [1][14] - 国泰海通证券展望2026年，认为央行购金和黄金ETF持仓份额上升将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [15] - 国泰海通证券指出，伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快 [15] - 对于铜，国泰海通证券认为近期市场将持续消化宏观修正压力，但AI叙事依旧且供给扰动频出，在全球铜矿缺口有望扩大的背景下，价格下方有支撑 [15] - 对于铝，国泰海通证券指出春节效应叠加铝价高位背景下开工承压，铝加工综合开工率较上周下滑1.5个百分点至59.4%，且进入淡季持续累库对铝价上行存在一定压制 [15] 有色矿业指数介绍 - 有色矿业指数全称为中证有色金属矿业主题指数，高度聚焦于有色金属产业链最上游、壁垒最高、资源属性最强的矿产资源开采环节，具有鲜明的“源头”特征 [1][4] - 从细分品种构成看，铜、黄金、铝合计权重占比超过58%，集中在对工业发展与金融市场均具有战略意义的金属品类上 [4] - 指数前十大权重股包括紫金矿业（权重9.44%，铜）、洛阳钼业（权重9.25%，铜）、北方稀土（权重5.69%，稀土）、中国铝业（权重4.88%，铝）、华友钴业（权重4.76%，钴）、中金黄金（权重4.67%，黄金）、山东黄金（权重4.29%，黄金）、兴业银锡（权重3.81%，铅锌）、赣锋锂业（权重3.37%，锂）、赤峰黄金（权重3.13%，黄金） [5][7] - 根据指数细分品种权重图，铜权重最高，为31.2%，其次为黄金（16.9%）、铝（10.2%）、稀土（9.1%）、铅锌（7.1%）、锂（6.7%）、其他小金属（6.9%）、钴（4.8%）、钨（4.7%）、白银（1.6%）及其他（0.9%） [6] - 当有色金属价格上涨时，上游矿产公司的利润会直接、快速地提升，因此该指数表现出更强的价格弹性，贝塔值更高，在商品牛市或通胀环境中进攻性十足 [1] 有色矿业指数历史表现 - 近十年，有色矿业指数累计涨幅为353.53%，年化涨幅为16.83%，年化夏普比率为0.70，同时波动率相对同类较高 [9][11] - 近十年，有色矿业指数年化波动率为29.95% [11] - 与其他主流有色主题指数相比，有色矿业指数近十年年化涨幅（16.83%）高于工业有色指数（13.52%）、细分有色指数（14.57%）和有色金属指数（13.26%） [11] - 近五年，中证有色金属矿业主题指数年度表现分别为：2021年39.73%、2022年-20.60%、2023年-11.19%、2024年2.99%、2025年104.84% [18]

核心观点 - 近期A股及港股市场回调主要由技术性和情绪因素驱动，特别是上周五“沃什交易”引发全球风险资产Risk off，但中期中国资产的流动性及基本面向好趋势未变，调整或创造介入机会[2] - 市场波动率放大，春季行情可能进入休整期，配置上建议转向重视胜率，关注绩优、低位方向，并采用红利-小盘哑铃结构配置[9][17] - 科技+周期耗材主线经历的是上涨过快后的技术性回撤，而非趋势反转，一季度驱动市场空间的流动性改善、资金面共振与盈利预期上修等因素仍然成立[10] 策略观点 - 上周A股高位震荡，节前风险偏好制约因素偏多，交易型资金情绪回落，参与交易的投资者人数回落至年初位置，融资资金活跃度为2025年7月中旬以来新低，上周五单日净流出创2025年12月以来最大值[3] - 资金面韧性仍存，汇金持仓占比较高的ETF上周净流出3200亿元，但上周五净流出规模环比周初大幅收窄，配置型资金在上周后半周仓位逆势增强，大股东净减持规模收窄[3] - 1月市场风险偏好中枢继续回落，全A ERP已回落至过去滚动五年均值下方一倍标准差处，高股息板块配置价值边际回升，建议关注石油石化、煤炭、钢铁等周期型高股息及稳定型高股息品种[11] - 近期ETF市场呈现宽基净流出、行业主题净流入的分化格局，近一周ETF资金净流入在50亿元以上的行业包括有色金属（单周净流入超260亿元）、电子、基础化工（近100亿元）、医药生物、国防军工等[14] 宏观与政策 - 1月中国制造业PMI较12月的50.1%回落至49.3%，非制造业商务活动指数亦较12月的50.2%回落至49.4%，均低于彭博一致预期[5] - 12月广义财政支出同比降幅较11月的1.7%继续收窄至0.7%，剔除注资特别国债和用于化债的“特殊专项债”后同比降幅亦较11月的3.8%收窄至0.8%[6] - 北京时间1月30日，特朗普宣布提名前美联储理事凯文·沃什为下一任联储主席，由于其此前被认为是通胀鹰派，引发美元、美债利率上行，风险资产承压[5][9] - 北京时间2026年1月31日中午，美国政府再度短暂关门，但由于两党已达成大部分妥协且关门时间较短，预计对经济、市场、数据发布影响温和[3] 行业与主题 - **电力设备与新能源/煤炭**：1月30日国家发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，首次建立全国统一的独立储能容量电价补偿逻辑，电化学独立储能的商业模式由此正式确立[27] - **公用事业**：发电侧容量电价新规基本符合预期，抽蓄和新型储能在充电时需缴纳上网环节线损费用和系统运行费用（全国平均约1.6和6.1分/千瓦时）及输配电价（全国平均约0.178元/千瓦时）[28] - **通信**：自2026年1月1日起，三大电信运营商提供手机流量、短信彩信、互联网宽带接入服务的增值税税率由6%调整为9%，虽然对短期收入及利润有影响，但通过收入结构优化和AI运维降本，最终利润端影响或低于直接测算值[24] - **食品饮料**：国家卫健委通过威尼斯镰刀菌蛋白作为新食品原料，成为继酵母蛋白之后的第二款获批微生物蛋白原料，政策审批落地打开新型蛋白资源开发突破口[25] - **农林牧渔**：1月至今布伦特原油期货价格上涨约16%，通胀预期提升，复盘近五轮通胀周期，种植链板块投资收益相对沪深300超额表现突出，且当前农业/种植板块基金持仓处于近五年低位[26] - **房地产开发/房地产服务**：近期AH地产股表现跑赢大盘，1月19-29日Wind香港房地产指数上涨7.3%，A股申万房地产指数上涨5.5%，低估值和多维驱动是此次估值修复的动力[29] 重点公司 - **鲁西化工 (000830 CH)**：2025年预计实现归母净利润8.5-11.0亿元，同比减少46%-58%，其中Q4预计归母净利润-1.7至0.8亿元，利润环比下降主要因煤炭成本上涨及部分产品价格下行，但产品景气拐点渐近[33] - **三一重能 (688349 CH)**：预计2025年净利润6.8亿元到8.8亿元，同比减少51.43%到62.47%，不及预期主因存量低价陆风订单拖累、风场转让利润减薄及海风项目确收节奏不确定，但看好2026年行业周期向上带来的利润弹性[34] - **洛阳钼业 (603993 CH;3993 HK)**：看好铜、金价上行周期，公司作为国内铜矿龙头成长性较好，且新增重点布局黄金品种，或迎来“铜”估值向“铜+金”估值的转变[35] - **石药集团 (1093 HK)**：将超长效多肽药物代谢AI发现平台海外权益授权给阿斯利康，交易包含12亿美金预付款，最高35亿美金研发里程碑及最高138亿美金销售里程碑，为年内国内药企之最[35] - **荣昌生物 (688331 CH;9995 HK)**：2025年实现营收32.5亿元（同比增长89%），归母净利润7.16亿元，均实现扭亏为盈，公司处于海外潜力、国内业务、报表质量持续向好阶段[37] - **SK海力士 (000660 KS)**：25Q4营收32.83万亿韩元，同环比增长66%/34%，净利润15.25万亿韩元，同环比增长90%/21%，毛利率68.8%，环比提升11个百分点，全面超预期，AI超级周期正在兑现[38] 金融市场与产品 - **港股IPO**：今年以来港股IPO打新市场火爆，已有11只个股上市，上市首日开盘涨幅相对发行价平均达36%，且无一个股破发，一季度或保持较高热度[12] - **固定收益**：上周五贵金属市场巨震，伦敦金现单日下跌9.25%，回撤近500美元至4880美元/盎司，创40年以来最大单日跌幅；伦敦银现单日下跌26.42%至85美元/盎司，创有记录以来最大单日跌幅[19] - **固定收益**：传统“看股或商品做债”策略近期失效，因大宗商品价格剧烈波动的通胀效应与经济影响背离，且分红险需求膨胀带动资金同时流入股债，形成“股债同温”格局[22] - **固定收益**：2026年上半年存量自贸离岸债进入到期高峰，目前新增发行尚少，关注同主体使用点心债承接的可能性[32] - **金工**：商品时序动量模拟组合近两周上涨1.79%，收益贡献靠前的品种是锌、石油气、棕榈油，组合最新持仓在能源化工和农产品板块多头仓位占比较高[15] - **金工**：截至1月30日，基于全频段因子构建的AI中证1000增强组合今年以来超额收益为-0.19%，自2017年初回测以来年化超额收益率为21.59%，而2026年以分钟和level2数据为特征的深度学习因子表现更优，超额收益范围在-0.26%至3.61%[18]

公司股价与交易情况 - 2月3日，盛达资源股价跌停，报收49.43元/股，成交额1.88亿元，换手率0.57%，总市值341.05亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为盛达金属资源股份有限公司，成立于1995年6月22日，于1996年8月23日上市，办公地址位于北京市丰台区南方庄158号盛达大厦2层 [1] - 公司主营业务涉及含银铅精粉、锌精粉的生产销售和有色金属贸易 [1] - 主营业务收入具体构成为：铅精粉(含银)46.04%，有色金属贸易23.91%，锌精粉(含银)20.44%，再生新能源金属5.26%，银锭2.28%，其他1.05%，黄金1.02% [1] 基金持仓与影响 - 新华基金旗下新华行业周期轮换混合A（519095）在四季度重仓持有盛达资源23.93万股，占基金净值比例为4.61%，为其第九大重仓股 [2] - 根据测算，2月3日该基金因盛达资源跌停浮亏约131.38万元 [2] - 该基金成立于2010年7月21日，最新规模为1.51亿元，今年以来收益21.16%，近一年收益93.25%，成立以来收益812.11% [2] - 该基金的基金经理为张大江，其累计任职时间3年27天，现任基金资产总规模4.78亿元，任职期间最佳基金回报97.44%，最差基金回报6.55% [2]

公司业务战略 - 公司开展钼加工及销售业务，主要目的是控制铼资源源头，为公司铼综合回收提供持续、稳定的资源保障 [1] 产业链定位 - 公司上游为生产钼精矿的有色金属矿业企业 [1] - 公司下游为钼粉、钼铁、钼合金、催化剂等生产加工企业 [1]

公司新业务战略与模式 - 公司开展钼加工及销售业务，主要目的是控制铼资源源头，为公司的铼综合回收提供持续、稳定的资源保障 [1] - 新业务通过钼加工过程来综合回收铼，上游供应商为生产钼精矿的有色金属矿业企业，下游客户为钼粉、钼铁、钼合金、催化剂等生产加工企业 [1] 业务合作与运营安排 - 公司计划利用合作方（钼精矿加工企业）的生产线加工钼精矿，同时投入铼综合回收设备，对加工过程中产生的铼资源进行有效回收 [1] - 公司已与合作方就该业务合作达成一致意向，合作方全面负责钼精矿加工过程的生产管理，公司负责生产监督以及铼综合回收设备的投入与运营 [1] 对公司的影响与控制权 - 开展新业务将配备专属的生产和管理团队，不会对公司现有主营业务的稳健性构成不利影响 [1] - 开展新业务后，公司实际控制人对公司的控制情况不会发生变化 [1]

公司战略与业务布局 - 公司开展钼加工及销售业务，主要目的是控制铼资源的源头，为公司铼综合回收业务提供持续、稳定的资源保障 [1] - 公司业务的上游为生产钼精矿的有色金属矿业企业 [1] - 公司业务的下游为钼粉、钼铁、钼合金、催化剂等生产加工企业 [1]

股价表现与市场数据 - 2026年2月2日，驰宏锌锗股价触及跌停，跌停价为8.84元，涨幅-6.62% [1] - 公司总市值与流通市值均为462.20亿元，当日总成交额为8.08亿元 [1] 经营层面压力 - 公司处于战略扩张和资源整合阶段，多项投资带来高资金压力，包括增资乌蒙矿业1.22亿元、子公司增资33亿元等 [2] - 部分子公司净资产为负值，金额达-22.2亿元，负债率极高且盈利能力弱，对公司整体经营和业绩产生不利影响 [2] 产业形势与合作风险 - 矿产开发周期长，增资控股乌蒙矿业获得的资源短期难以贡献业绩，整合效果存在不确定性 [2] - 与中铝系企业合作规模扩大，2026年预计关联交易总额达134.5亿元，存在关联交易风险 [2] 行业与市场环境 - 公司属于有色金属行业，主营业务围绕铅锌锗等金属 [2] - 近期金属市场整体受资金流向、供需关系等因素影响，若市场对铅锌锗等金属的需求预期下降，整个板块可能承压 [2] 资金与交易层面 - 跌停当日可能有大量资金流出该股，导致股价大幅下跌 [2] - 从技术面看，若股价上涨后出现回调，可能引发技术指标走坏，例如MACD死叉，进而引发更多抛售 [2]

市场表现 - 1月30日有色金属板块出现罕见跌停潮，板块热门ETF有色ETF华宝（159876）场内价格最低下探9.98%，最终收跌9.61% [1][9] - 尽管价格大跌，资金呈现“越跌越买”态势，该ETF全天获资金净申购1.56亿份 [1][9] - 成份股方面，59只个股全部下跌，其中山东黄金、中国铝业等20股跌停，而湖南黄金逆市5连板，获主力资金净流入68.93亿元，居A股吸金榜榜首 [1][9] 板块下跌原因 - 外因：市场预计特朗普将宣布凯文·沃什为新任美联储主席，其被视为“趋鹰派”，市场担忧流动性盛宴结束，因此在消息公布前抛售锁定利润 [3][11] - 内因：交易所集体上调黄金、白银、锡等品种的保证金比例和涨跌停板幅度，迫使高杠杆投机资金在节前或周末前被动平仓 [3][11] - 产业层面：春节前补库落空，同时澳洲南美锂矿发货量激增，导致碳酸锂价格当日跌停 [3][11] 资金逆市加仓逻辑 - 外因：凯文·沃什已得到特朗普明确支持，特朗普认为其更适合推动美联储改革与降息，因此其上任后激进加息的概率不大 [4][13] - 基本面：推升有色金属价格中枢的根本因素未变，包括全球仍处于货币宽松周期，以及AI、军工等新兴产业升级带来的稀缺性和战略价值需求 [4][13] - 业绩支撑：2025年目前已预告的有色股业绩普遍预喜 [4][13] 机构观点 - 国盛证券认为，供需错配、宏观宽松与产业升级共振，使得“有色盛宴”非短期脉冲，行业高盈利状态将维持3-5年 [4][13] - 华泰证券建议中配有色金属板块，即在基金组合中占比10%-20%，以分享上涨红利并分散风险 [4][13]

公司成立与定位 - 广西关键金属研究院有限责任公司于1月31日正式成立，标志着广西关键金属研究院启动 [1] - 公司是广西“1+3+N”创新平台体系中的核心“1”，即一所高能级研究院，旨在破解关键金属领域“卡脖子”技术难题 [2] - 研究院选址在广西大学科技园，注册资本为5亿元 [2] 股东背景与合作模式 - 股东及合作方体现了“产业+资本+技术”深度融合的特点 [2] - 技术方引入了中南大学等在关键金属领域拥有国家级科研平台和顶尖团队的知名高校 [2] - 产业方联合了关键金属集团、华锡有色、广西铝业、南方金属等区内行业龙头企业 [2] - 资本方引入了广西财金创投等金融资本 [2] 战略目标与发展规划 - 研究院力争到2030年，累计攻克关键技术50项以上 [2] - 目标实现成果在广西落地转化或产业化15个以上 [2] - 计划引育自治区高层次人才100人以上 [2] - 目标培育规模以上科技型企业10家以上 [2] - 规划支撑产业新增产值800亿元以上 [2] 研究方向与科技支撑 - 研究院将聚焦五大核心方向：深部矿产智能探采、绿色低碳选冶、高纯材料制备、高端材料与器件、资源循环利用 [2] - 研究将依托广西关键金属实验室，并协同广西稀土材料技术创新中心、广西有色金属新材料检测中心等高能级创新平台 [2] - 目标是为广西关键金属产业高质量发展提供系统性科技支撑与专业化解决方案 [2] 行业背景与产业基础 - 广西是我国有色金属之乡，在国家36种战略性矿产中有资源储量的达30种 [1] - 广西是世界罕见的锡锑铟多金属共生富集区，也是我国保护最好、开发最晚的稀土资源富集区 [1] - 2025年以来，广西系统谋划有色金属、关键金属产业高质量发展，制定出台了《广西关键金属产业创新发展“十五五”规划》 [1] - 2025年，广西有色金属产业产值达4610亿元，成为该区第一大工业产业 [1] 近期活动与运营进展 - 在成立当天，自治区科技厅、广西关键金属研究院与中南大学举办了“汇智创新·赋能发展——广西关键金属产业科技项目对接会” [3] - 研究院已邀请中南大学、广西大学、桂林理工大学等单位科研人员组成调研组，对关键金属企业技术需求开展调研，标志着研究院开启实体化运行 [3]