投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 中科曙光作为国产算力核心领军企业 通过国家级项目订单和区域渗透 从算力基础设施布局 自主技术落地 业务场景绑定三大维度构建全方位卡位优势 [14] - 中国"星际之门"项目浮出水面 国产算力逐步实现产业闭环 长三角枢纽芜湖集群算力公共服务平台成功接入4大国家级算力平台和6家数据中心 [9] - 互联网客户算力需求持续提高 国产AI芯片占比加速提升 阿里巴巴和百度等厂商开始切换用国产芯片训练大模型 [11][12] - 公司发布国内首个基于AI计算开放架构设计的曙光AI超集群系统 单机柜可搭载96张GPU卡 算力规模达百P级 访存总带宽超180TB/s [13] - 子公司海光信息开放CPU互联总线协议 DCU产品已与国内多家头部互联网厂商完成全面适配 [14] 财务预测 - 预计2025-2027年实现收入15663亿元/21804亿元/28572亿元 同比增长19%/39%/31% [15] - 预计2025-2027年归母净利润2843亿元/4098亿元/5802亿元 同比增长49%/44%/42% [15] - 预计2025-2027年EPS为194元/280元/397元 [15] - 当前股价对应2025-2027年PE为6198倍/4301倍/3037倍 [15] 市场表现 - 当前价格12044元 总市值17621767百万 流通市值17616841百万 [7] - 最近一年股价表现优异 相对沪深300超额收益显著 1个月/3个月/12个月涨幅分别为319%/699%/2053% [7] 行业趋势 - 我国智能算力占总算力比重从2016年3%提升至2025年35% [10] - 截至2024年上半年 国内已建设和在建智算中心超250个 [10] - 长三角枢纽芜湖集群为全国提供约8成智算算力 已累计接入34家数据中心 汇聚通算近640P 智算近26万P 超算333P 量子算力2070比特 [9][10]

IPO审核概况 - 本周4家企业IPO上会全部通过，合计拟募资122.33亿元 [1] - 科创板企业摩尔线程从受理到过会仅用时88天，为2024年以来沪深交易所最快 [2] - 百奥赛图与摩尔线程均已在过会后迅速提交注册 [2] - 本周另有2家再融资企业上会全部通过，合计拟募资8.24亿元 [2] 百奥赛图（科创板） - 公司为临床前CRO及生物技术企业，基于基因编辑技术提供模式动物及医药研发服务，并利用RenMice平台进行规模化药物发现与开发 [3] - 2024年实现扭亏为盈，净利润为3,353.69万元，营业收入为98,045.39万元，同比增长36.76% [4] - 研发投入占营业收入比例为33.04%，较2023年的66.17%显著下降 [4] - 本次拟募资118,504万元，主要用于药物早期研发服务平台建设（38.28%）及抗体药物研发（26.70%）等项目 [5] - 上市委关注抗体开发业务商业模式稳定性及A股发行后H股实控人减持对控制权影响 [6] 蘅东光（北交所） - 公司聚焦光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，主要产品包括光纤连接器、配线管理产品等 [7] - 2024年净利润为14,824.81万元，2025年上半年净利润已达14,278.76万元，业绩呈现高速增长 [8][9] - 2025年1-6月营业收入为102,141.96万元，毛利率为27.17% [9] - 研发投入占营业收入比例由2022年的7.26%降至2025年上半年的3.44% [9] - 本次拟募资49,363.29万元，用于桂林制造基地扩建、越南生产基地扩建及研发中心建设等项目 [10] - 上市委重点关注经营业绩真实性、向AFL采购销售的合理性及研发费用率下降原因 [11][12] 摩尔线程（科创板） - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，已推出四代GPU架构，产品覆盖AI智算、云计算等领域 [14] - 2024年营业收入为43,845.95万元，同比增长253.65%，但净利润仍亏损149,193.77万元 [16][17] - 研发投入占营业收入比例极高，2022年至2025年上半年分别为2422.51%、1076.31%、309.88%和79.33% [17] - 本次拟募资800,000万元，全部投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片研发项目 [18] - 上市委问询聚焦GPU市场竞争格局、贸易环境影响及收入确认准确性 [19] 南网数字（创业板） - 公司为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案，业务体系包括电网数字化、企业数字化和数字基础设施 [21] - 2024年净利润为57,445.98万元，营业收入为608,972.26万元 [23] - 2025年1-6月营业收入为155,770.40万元，净利润为1,547.03万元 [23] - 研发投入占营业收入比例稳定，2024年为6.55% [23] - 上市委关注单一客户依赖、项目获取模式及募投项目预期效益可实现性等问题 [24] 再融资企业概况 - 普联软件（创业板）拟通过可转债募资24,293.26万元，2024年净利润为12,362.43万元 [2][26] - 茂莱光学（科创板）拟通过可转债募资58,125.00万元，2024年净利润为3,552.10万元 [2][30] - 茂莱光学主营业务为精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售 [29] - 茂莱光学募投项目包括超精密光学生产加工项目（41,746.18万元）及技术研发中心项目（12,253.82万元） [31] - 茂莱光学上市委问询关注超精密光学生产加工项目实施的可行性及行业竞争格局 [32]

三季报业绩与股价相关性 - 10月底三季报披露期临近 股价与业绩相关性逐渐提升[1][2] - 10月进入三季报交易窗口 景气投资有效性提升[2] 盈利预测上修行业分布 - 科技板块盈利上修集中在游戏/计算机设备/通信设备/元件 净利润上修公司利润占比最高达59%（游戏）[1][5] - 先进制造板块摩托车/航空航海装备/家电零部件/电池盈利上修显著 航海装备净利润增速达108%[1][5][6] - 周期板块贵金属/玻璃玻纤/钢铁/工业金属盈利上修突出 玻璃玻纤净利润增速达129%[1][5][6] - 消费板块饮料乳品/调味发酵品/教育盈利上修明显 饮料乳品净利润上修公司利润占比达77%[1][5][6] - 金融板块券商保险/城商行盈利上修 证券行业净利润上修公司利润占比达71%[1][5][6] 细分行业数据表现 - 传媒行业游戏子板块2025年预测净利润增速94% 龙头为ST45/巨人网络/恺英网络[6] - 通信设备行业2025年预测净利润增速70% 龙头为中际旭创/新易盛/中兴通讯[6] - 航海装备行业2025年预测净利润增速108% 龙头为中国船舶/中船防务/中国海防[6] - 玻璃玻纤行业2025年预测净利润增速129% 龙头为中国巨石/中材科技/宏和科技[6] - 饮料乳品行业2025年预测净利润增速23% 龙头为伊利股份/矢鵬饮料/养元饮品[6] - 证券行业2025年预测净利润增速34% 龙头为中信证券/东方财富/国泰海通[6] 涨幅偏低行业 - 9月以来涨幅偏低行业包括航天航海装备/小金属/券商保险/教育/农化制品/医疗服务/白电/化学原料/养殖[6]

行业背景与挑战 - 人工智能正成为驱动中国经济高质量发展的核心引擎 在国家推进"人工智能+"行动和"新质生产力"发展的背景下 [1] - 算力基础设施存在"烟囱式"壁垒导致资源无法高效协同 高质量行业数据形成价值孤岛 制约AI产业整体效能提升 [3] - 国产AI算力领域存在不同芯片架构 异构计算平台和不兼容软件栈的矛盾局面 算力资源难以高效池化和灵活调度 [3] 中科曙光战略举措 - 公司联合产业链上下游二十余家合作伙伴共同发起"AI计算开放架构"倡议 旨在打造类似"安卓模式"的生态系统 [4] - 该架构涵盖部件级 系统层 基础设施层 软件层和数据集五层全方位开放体系 推动接口与协议标准化 [4] - 在软件层构建统一编程环境与算子库 实现"一次开发 处处运行" 显著降低算法开发创新门槛 [4] - 公司角色从算力硬件供应商升级为AI产业生态构建者和引领者 提供共舞共创共赢平台 [5] 数据开放计划 - 子公司中科天机发布"高分辨率气象数据共享计划" 开放覆盖全球12公里和中国区域3公里分辨率的气象数据 [6] - 数据集包含超过160项气象要素 提供长达15天逐小时的高精度预报数据 [6] - 数据源自自主研发的"全球-区域一体化数值模拟系统" 由中科曙光AI超集群提供算力支持 [6] 生态协同效应 - 开放数据在能源电力 航空安全 现代农业和金融保险等行业产生巨大"涟漪效应" [7] - 公司通过开放架构整合产业链打造世界领先的算力底座 支撑生态伙伴产出高质量数据集 [7] - 开放算力与数据资源共同促进"人工智能+"在各行各业的创新应用 [7] 公司定位与展望 - 公司担当AI时代生态"架构师"和产业"引领者" 构建开放融合的算力与数据体系 [8] - 所构建的数字新基建为"人工智能+"行动落地和催生"新质生产力"提供坚实基础 [8] - 公司将继续在推动中国数字经济发展和科技自立自强进程中扮演核心角色 [8]

每经记者｜肖纯 每经编辑｜杨欢 "十一"将至，各地文旅市场掀起新一轮"抢人"大战。 这个假期，"苏超"即将迎来1/4淘汰赛，当地文旅对此寄予厚望，一系列文旅融合活动即将登场。还有赣超、湘超、青超……各地"省超"一拥而上，似乎没 有人不想"复制"这场统一了线上线下的流量狂欢。 但也并不绝对，早在"苏超"爆火之初，隔壁大省安徽就不断被省内媒体、网友喊话，早日举办"皖超"，并为"皖超"取名"超级皖"。 但直到今天，安徽足球似乎都没有接下这波热度的意思，当地体育局在公开回复中直言，对标江苏等周边先发省份，足球发展水平存在一些差距。 不过，眼下"超级皖"真的来了——安徽推出"超级皖"美食争霸赛，覆盖全省16地市，预计全省比赛总场次为48场，比赛将持续至农历新年前，最后的获胜城 市成为"美食之都"。 总有人说，"散装江苏"带火了"苏超"，那么论省内各地市的"造梗"能力，安徽不输江苏，为什么没举办"皖超"，反而举办美食"超级皖"？这波差异化操作能 否成功吸引泼天流量，助力徽菜"出圈"，进而如愿实现对文旅和消费的更大撬动？ 为何不办"皖超"？ 今年，"苏超""浙BA"等赛事相继出圈。同在包邮区，一个踢足球、一个打篮球，当人们 ...

板块整体表现 - 计算机设备板块较上一交易日下跌2.83% [1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点 [1] - 板块主力资金净流出36.33亿元 游资资金净流入11.56亿元 散户资金净流入24.77亿元 [2] 领涨个股表现 - ST英飞拓涨幅4.83%居首 收盘价2.82元 成交额5537.65万元 [1] - 汇金股份涨幅2.91% 收盘价15.90元 成交量88.36万手 [1] - 同有科技涨幅2.53% 收盘价19.83元 成交额16.53亿元 [1] 领跌个股表现 - 旋极信息跌幅7.70%领跌 收盘价6.47元 成交量191.49万手 [2] - 依米康跌幅6.01% 收盘价16.41元 成交额5.69亿元 [2] - 浪潮信息跌幅5.34% 成交额129.55亿元 为板块成交额最高个股 [2] 资金流向特征 - 汇金股份主力净流入1.45亿元 净占比10.19% 但游资和散户均呈净流出 [3] - ST英飞拓主力净流入1255.22万元 净占比高达22.67% [3] - 新国都游资净流入3573.70万元 净占比7.12% [3]

核心观点 - 国产计算产业面临顶层设计统一要求与产业技术碎片化的核心矛盾 需要领军企业推动开放协同生态建设[1][2][12][13] - 中科曙光通过发布AI计算开放架构和共享气象数据 构建从底层算力到上层应用的产业生态闭环[5][37][51][53] 产业现状与挑战 - 国内算力厂商技术标准私有化 形成算力孤岛导致资源浪费和协同内耗[5][11][33] - 异构算力适配困难 用户需重复投入研发资源 抬升使用成本并拖慢创新速度[11][34] - 芯片功耗进入千瓦时代 散热能力成为算力有效释放的关键制约因素[15][16] 企业战略与行动 - 中科曙光联合超20家产业链企业发布国内首个AI计算开放架构 推动系统级集群创新[5][37] - 开放五层技术能力：部件级、系统层、基础设施层、软件层和数据集层 支持多品牌加速卡兼容CUDA生态[38][40] - 共享高分辨率气象数据：全球12公里/中国区域3公里分辨率 覆盖160余项要素 最长15天逐小时模拟[44][52] 技术优势与布局 - 液冷技术历经三代迭代：冷板式→浸没式→浸没相变式 实现数据中心节能30%+ 单机柜功率密度达750千瓦以上[18] - 全栈能力覆盖高端计算、存储、云计算等IT基础架构核心环节 具备产业链纵向打通能力[21][22] - 2025年上半年营收58.50亿元同比增2.41% 归母净利润7.29亿元同比增29.39% 扣非净利润5.69亿元同比增55.20%[26] 生态赋能案例 - 能源电力：清华长三角研究院利用气象数据实现46天风速雷电预测 保障电网运维安全[44] - 农业生产：中国农业大学实现田块级精准决策 西北玉米项目达成增产与节水节肥双赢[44] - 航空安全：东航依托沙尘精细预测调整航班 保障飞行安全并减少延误[46] - 金融保险：浙商财险推动服务从灾后理赔向灾前防范转变[47]

市场整体表现 - 上证指数全天窄幅震荡，深证成指、创业板指、科创50指数早盘探底回升，午后高位窄幅震荡 [1] - A股三大指数震荡分化，创业板指涨超1% [2] - 沪深两市成交金额连续多日突破2万亿元 [1] 行业板块表现 - 电源设备、游戏、计算机设备以及有色金属等行业表现较好 [1] - 贵金属、珠宝首饰、航运港口以及燃气等行业表现较弱 [1] 技术分析 - 指数围绕3850点窄幅波动，最终收于3853.30点，站上3850点关口 [2] - 沪指5日均线即将与20日均线形成金叉，10日均线持续上翘，短期多头格局得到强化 [2] 资金面情况 - 8月外资总体净买入境内股票和债券，表明外资对中国资产保持信心 [1] - 居民储蓄正在逐步向资本市场转移，形成持续的增量资金来源 [1] - 场外资金持续加速流入权益市场，叠加外资对A股配置比例提升，共同构成市场核心支撑力量 [2] - 临近国庆假期，资金活性有所下降，属于周期性正常走弱 [2] 市场环境与预期 - 货币政策将延续"适度宽松"基调，结构性政策是重点 [1] - 美联储降息利好A股走势，人民币有望走强，市场风险偏好或进一步改善 [1] - 市场处于多空因素交织的再平衡与预期重构期，核心矛盾是经济弱复苏现实与看多情绪之间的背离 [2] - A股整体估值已修复至历史偏高区间，部分资金出于落袋为安考虑选择兑现收益，导致市场多空博弈加剧 [2] - 由于今年各项政策有序推进，看好国庆后的市场表现 [2] 市场展望 - 市场将在震荡中孕育新的投资机会，在结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主 [1] - 短期A股市场大概率维持震荡格局 [2]

采购计划 - 公司拟向供应商采购固态硬盘材料 采购合同总金额预计1.5亿元 [1] - 采购材料主要用于生产制造自用的数据存储服务器 [1] 交易性质 - 本次交易不构成重大资产重组亦不构成关联交易 [1] - 交易依据《上市公司重大资产重组管理办法》及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等规定执行 [1]

公司采购动态 - 公司拟向供应商采购固态硬盘材料并签署相关采购合同 [1] - 采购合同总额预计1.5亿元 [1] - 采购材料主要用于生产制造自用的数据存储服务器 [1]