卫星互联网与火箭发射 - 2025年12月20日，我国使用长征五号运载火箭成功发射通信技术试验卫星二十三号，用于多频段、高速率卫星通信技术验证 [1] - 本次火箭采用直径5.2米、高度18.5米的整流罩，能更好适应大型卫星平台发展需求，提升执行多样化任务能力 [1] - 预计2026年起，我国将进入卫星互联网高频组网阶段，行业规模增速有望快速提升 [1] - 建议优先关注产业上游的卫星制造与火箭发射端，国内低轨卫星星座的正式建设与批量组网是产业链业绩兑现的关键节点 [1] 商业航天与太空算力 - 商业航天成本曲线拐点显现，发射频次提升与单位运载成本下降正推动低轨及深空应用场景加速 [2] - 太空算力正从概念走向工程化落地，其本质是重构能源获取路径，通过晨昏轨道实现近乎全天候太阳能供电，并利用太空辐射散热降低对水资源依赖 [2] - Starcloud已成功将搭载H100的算力节点送入轨道运行，SpaceX推出“GalaxyMind”计划明确产业分工，标志着太空算力进入真实负载阶段 [2] - 未来太空算力主要功能包括在轨数据就近处理（“天数天算”）、高能耗非实时任务计算以及关键模型与数据的自治备份 [2] 光模块与数据中心需求 - 光模块作为AI算力中心、超大型数据中心的核心互联组件，市场需求正快速释放 [3] - A股光模块、服务器等厂商“卖铲人”逻辑较强，或将持续受益 [3] - 虽然下游暂无爆款AI应用，但大模型赋能云厂商传统业务增长，自2023年来云商业绩展现出较高景气度，相关收入增长或可反哺资本开支 [3] - 光模块作为数据中心组网必须配件，2026年市场规模有望倍增，2027年之后仍有望维持较高增速 [3] 通信行业市场表现 - 截至2025年12月22日09:46，国证通信指数强势上涨2.79% [3] - 通信ETF广发(159507)上涨2.84%，盘中最高涨超3% [3] - 截至2025年12月19日，通信ETF广发近2周累计上涨5.86% [3] - 成分股中，万集科技上涨16.56%，长芯博创上涨12.85%，北斗星通10cm涨停 [3] - 前十大权重股合计占比67.58%，其中亨通光电10cm涨停，中天科技上涨5.72%，第一大权重股中际旭创上涨4.93%，新易盛、天孚通信等跟涨 [3] 通信ETF产品概况 - 截至2025年12月19日，通信ETF广发最新规模达1.30亿元，创近3月新高 [4] - 通信ETF广发本月以来份额增长300.00万份 [4] - 该ETF紧密跟踪国证通信指数，选取沪深北交易所通信产业相关上市公司 [4] - 标的指数一键覆盖中际旭创、新易盛、天孚通信三大光模块龙头，权重占比超40% [4]

行业与公司事件 - 美国联邦贸易委员会已核准英伟达与英特尔价值50亿美元的合作协议 [1][3] - 根据协议，英伟达将以每股23.28美元的价格买入价值50亿美元的英特尔股票，双方将共同开发AI与芯片技术 [3] - 合作旨在整合英伟达的GPU与英特尔的CPU技术，并与台积电、超微等对手竞争 [3] - 英伟达在数据中心GPU市场的占有率约为85%至95%，此项交易可能进一步巩固其市场地位 [3] 人工智能发展态势与需求 - AI应用已带来明显的成本节省，麦肯锡调查显示受访者认为使用AI可减少9%至11%的成本 [4] - AI技术的发展对部分劳动者就业产生冲击，更多受访者认为AI将加剧企业职能人员的减少 [4] - 算力需求持续增长，训练端算力需求明年有望持续，推理端爆发可期 [7] - 谷歌Gemini 3 Pro的性能突破源于预训练表现超预期，打破了关于预训练规模效益边际递减的认知 [7] - 视频生成模型方面，谷歌使用自回归方法生成图片和视频，使内容更具一致性，此做法可能在业界推广 [7] - 大模型已具备很强使用价值，推理端的规模化发展空间很大 [9] - 硬件进化将持续推动算力成本降低，促进大模型广泛推广和密集算力场景落地，加速推理市场放量 [9] 算力产业链与市场前景 - 展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一，算力芯片整体仍处在上涨通道中 [9] - A股光模块、服务器等厂商“卖铲人”逻辑较强，或将持续受益 [9] - 大模型赋能云厂商传统业务增长，自2023年来云商业绩展现出较高景气度，相关收入增长可反哺资本开支 [9] - 光模块作为数据中心组网必须配件，2026年市场规模有望倍增，2027年后仍有望维持较高增速 [9] - 在AI算力、存力、运力、电力四大方向中，与北美AI链条运力强相关的通信赛道展现出业绩高增趋势 [10] 相关金融产品表现与构成 - 通信ETF（515880）在消息面刺激下开盘拉升超4%，近5日资金净流入超12亿元 [1] - 截至撰稿时，通信ETF（515880）年内涨幅超120%，居全市场ETF涨幅第一 [1] - 通信ETF（515880）规模超130亿元，在同类15只产品中排名第一 [10][11] - 该ETF持仓中，光模块占比近50%（具体为48.26%），服务器占比超20%（具体为20.04%），叠加光纤（8.24%）、铜连接（2.73%）等环节，合计占比达76.83% [10][11]

市场表现 - 22日早盘，光模块CPO概念股表现活跃，长芯博创领涨超12%，中际旭创涨超5%，新易盛涨超4%再创新高，太辰光、金信诺、锐捷网络、光库科技等多股跟涨超2% [1] - 重仓光模块的创业板人工智能指数涨超2%，跟踪该指数的创业板人工智能ETF（159363）场内价格涨近3%，逼近历史高点，实时成交额超1.5亿元 [1] 行业驱动因素 - 光模块行业正迎来“量价齐增”的发展局面，主要受供需两端多重因素共振驱动 [3] - 需求侧，全球云厂商资本开支持续上修，算力建设需求旺盛 [3] - 供给侧，技术迭代加速，头部厂商积极扩产以满足增长需求 [3] - 随着全球算力投资规模扩大和技术迭代加速，光通信产业链将维持高景气度 [3] 投资前景与逻辑 - 高盛展望2026年，认为AI红利将进一步扩散，受益范围将从核心科技巨头延伸至更广泛的行业与企业，尤其是能利用AI技术提升利润率和生产力的企业 [3] - 展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一，A股光模块等厂商“卖铲人”逻辑较强，或将持续受益 [3] - 创业板人工智能指数因重仓以光模块为核心的算力链，年内累计涨幅翻倍，大幅领跑人工智能、CS人工智、科创AI等同类AI主题指数 [3] 相关投资产品 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56% [4] - 该ETF在赛道分布上，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [4] - 截至12月18日，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超37亿元，近1个月日均成交额超6亿元，在跟踪同一指数的7只ETF中规模与流动性均排行第一 [4]

市场表现 - 22日早盘，光模块CPO板块持续活跃，重仓光模块的创业板人工智能指数上涨超过2% [1][6] - 个股方面，长芯博创领涨超过12%，中际旭创上涨超过5%，新易盛上涨超过4%并再创新高，太辰光、金信诺、锐捷网络、光库科技等多股跟涨超过2% [1][6] - 热门ETF方面，创业板人工智能ETF（159363）场内价格上涨近3%，逼近历史高点，实时成交额超过1.5亿元 [1][6] 行业基本面 - 光模块行业正迎来“量价齐增”的发展局面，供需两端多重因素共振 [3][8] - 需求侧，全球云厂商资本开支持续上修，算力建设需求旺盛 [3][8] - 供给侧，技术迭代加速，头部厂商积极扩产以满足增长需求 [3][8] - 随着全球算力投资规模扩大和技术迭代加速，光通信产业链将维持高景气度 [3][8] 机构观点与展望 - 高盛发布2026年全球股市展望，认为当前科技板块的主导地位由持续的盈利增长支撑，且当前估值未达到历史泡沫水平 [3][8] - 高盛预计到2026年，AI红利将进一步扩散，受益范围从核心科技巨头延伸至更广泛的行业与企业，尤其是那些能利用AI提升利润率和生产力的企业 [3][9] - 展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一，A股光模块等厂商“卖铲人”逻辑较强，或将持续受益 [3][9] 相关投资产品 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF [4][9] - 该ETF标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超过56% [4][9] - 从赛道分布看，该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [4][9] - 截至12月18日，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超过37亿元，近1个月日均成交额超过6亿元，在跟踪同一指数的7只ETF中规模与流动性排行第一 [4][9] - 创业板人工智能指数在2024年上涨38.44%，2023年上涨47.83% [4][10] - 因重仓以光模块为核心的算力链，创业板人工智能指数年内累计涨幅翻倍，大幅领跑其他同类AI主题指数 [3][9]

市场表现与资金流向 - 12月22日早盘，光模块CPO概念板块高开，长芯博创、致尚科技、中际旭创、新易盛等多股走强 [1] - 截至当日9:37，创业板人工智能ETF华夏（159381）和5G通信ETF（515050）涨近3% [1] - 近20日，创业板人工智能ETF华夏（159381）累计吸金超6亿元，显示资金加仓热情高涨 [1] 行业前景与驱动因素 - 高盛发布2026年全球股市展望，认为AI红利将进一步扩散，受益范围从核心科技巨头延伸至更广泛的行业与企业 [1] - 国盛证券表示，光模块行业正迎来“量价齐增”发展局面，需求侧全球云厂商资本开支持续上修，算力建设需求旺盛 [1] - 供给侧技术迭代加速，头部厂商积极扩产以满足增长需求，随着全球算力投资规模扩大，光通信产业链将维持高景气度 [1] 相关投资产品概况 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超80亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 该ETF前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、中兴通讯 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，光模块CPO权重占比超57%，同时覆盖国产软件与AI应用企业 [2] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（28.1%）、新易盛（19.8%）、天孚通信（4.45%），其场内综合费率仅0.20%，位居同类最低 [2]

数据显示，易米基金旗下1只基金重仓新易盛。易米中证科创创业50指数增强发起A（016392）三季度 减持6080股，持有股数7100股，占基金净值比例为7.98%，位居第二大重仓股。根据测算，今日浮盈赚 取约16.51万元。 易米中证科创创业50指数增强发起A（016392）成立日期2023年1月4日，最新规模2800.84万。今年以来 收益49.61%，同类排名471/4197；近一年收益47.99%，同类排名424/4152；成立以来收益39.5%。 12月22日，新易盛涨5.35%，截至发稿，报457.55元/股，成交41.21亿元，换手率1.03%，总市值4547.92 亿元。 资料显示，成都新易盛通信技术股份有限公司位于四川省成都市双流区黄甲街道物联大道510号，成立 日期2008年4月15日，上市日期2016年3月3日，公司主营业务涉及光模块的研发、生产和销售。主营业 务收入构成为：25G以上98.86%，25G以下0.87%，其他0.26%，PON0.00%。 从基金十大重仓股角度 截至发稿，贺文奇累计任职时间2年354天，现任基金资产总规模7830.64万元，任职期间最佳基金回报 39.5%， ...

市场整体表现 - 截至2025年12月19日，上证指数、深证成指、创业板指的近十年市盈率分位数分别为90.82%、79.79%、37.49% [15] - 当日涨幅靠前的申万一级行业包括商贸零售(+3.66%)、综合(+2.22%)、轻工制造(+2.17%)、社会服务(+2.06%)、环保(+2.03%)、石油石化(+0.13%) [3][15] - 当日跌幅靠前的申万一级行业包括煤炭(-0.44%)、电子(-0.29%)、银行(-0.29%) [3][15] 板块资金流向 - 当日主力资金净流入额最多的三个行业是汽车(23.49亿元)、机械设备(20.77亿元)、有色金属(8.95亿元) [3][15] - 当日主力资金净流出额最多的三个行业是电子(-29.79亿元)、医药生物(-25.45亿元)、交通运输(-10.31亿元) [3][16] 活跃ETF表现 - 当日涨幅居前的ETF包括：化工ETF(516020)涨1.75%，收盘价0.81元，近6月涨37.97%；港股通创新药ETF(520880)涨1.73%，收盘价0.53元，近6月涨5.81%；养老ETF(516560)涨1.73%，收盘价0.88元，近6月涨6.79%；地产ETF(159707)涨1.66%，收盘价0.61元，近6月涨8.10%；有色ETF华宝(159876)涨1.64%，收盘价0.93元，近6月涨62.93% [5][16] - 当日成交活跃且获净申购的ETF包括：科创人工智能ETF华宝(589520)换手率3.71%，成交额0.20亿元，净申购1344.96万元；银行ETF(512800)换手率6.80%，成交额9.38亿元，净申购839.87万元；A50ETF华宝(159596)换手率6.63%，成交额0.39亿元，净申购756.24万元；香港大盘30ETF(520560)换手率4.51%，成交额0.36亿元，净申购741.60万元；港股互联网ETF(513770)换手率4.16%，成交额5.11亿元，净申购741.44万元 [6][16] 港股互联网与AI焦点 - 港股互联网板块迎来美联储降息预期升温与AI进展双重利好 [7][18] - 美团发布并开源虚拟人视频生成模型LongCat-Video-Avatar，在动作拟真度、长视频稳定性与身份一致性实现突破 [7][18] - 腾讯发布混元世界模型1.5，可通过文字或图片创建互动世界 [7][18] - 随着海外流动性预期恢复及AI叙事发酵，低位港股AI有望重启升势 [9][18] - 港股互联网ETF(513770)近10日连续获资金净流入，合计达12.5亿元 [9][18] - 该ETF标的指数（中证港股通互联网指数）市盈率为10.79，市净率为0.8，ROE为20% [11] 人工智能与光模块焦点 - 创业板人工智能指数周线收四连阳，表现活跃 [9][19] - AI需求驱动光模块需求超预期，市场分析指出2026年1.6T光模块需求预期翻倍至2000万只 [9][19] - 头部厂商中际旭创、新易盛、天孚通信的泰国产能将于2026年集中释放，行业进入“产能释放-业绩爬坡”新阶段，龙头厂商有望迎来量价齐升 [9][19] - 方正证券认为，模型能力提升、算力成本下降、Agent成熟度增强三者共振，将促使2026年成为AI应用投资元年 [9][19] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)标的指数（创业板人工智能指数）市盈率为85.9，市净率为4.0，ROE为10.69% [11]

公司股价与交易表现 - 12月22日，中际旭创股价上涨5.74%，报收604.50元/股，成交额达58.98亿元，换手率为0.89%，总市值为6716.71亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于山东省龙口市，成立于2005年6月27日，于2012年4月10日上市 [1] - 公司主营业务涉及电机定子绕组制造装备和光模块设备制造 [1] - 主营业务收入构成为：光通信收发模块占97.58%，汽车电子占1.74%，光组件占0.67% [1] 基金持仓与表现 - 恒生前海基金旗下恒生前海高端制造混合A（013383）重仓中际旭创，该基金在三季度减持800股后，仍持有2200股，占基金净值比例为6.75%，为第一大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓中际旭创浮盈约7.22万元 [2] - 该基金成立于2022年6月29日，最新规模为900.44万元，今年以来收益为62.14%，同类排名476/8170，近一年收益为58.1%，同类排名503/8139，成立以来收益为2.34% [2] 基金经理信息 - 恒生前海高端制造混合A（013383）的基金经理为龙江伟 [3] - 截至发稿，龙江伟累计任职时间为1年42天，现任基金资产总规模为1315.38万元，任职期间最佳基金回报为46.62% [3]

市场开盘表现 - A股三大股指集体高开，沪指涨0.26%，创业板指涨1.01% [1] - 盘面上，商业航天、光模块、海南自贸板块涨幅居前 [1] - 新零售、白酒、减肥药板块跌幅靠前 [1] 机构后市观点与配置线索 - 推动人民币升值的因素逐渐增多，投资者需适应在人民币持续升值环境下进行资产配置 [1] - 配置可关注三条线索：短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动、政策变化驱动 [1] - 短期肌肉记忆驱动品种：在人民币持续升值前期，航空、燃气、造纸等行业因成本或外债端受益明显，通常具有明显股价弹性 [1] - 利润率变化驱动品种：原材料进口依赖度高、产成品出口依赖度低的行业，如钢铁、有色金属，在人民币升值过程中因成本节省，利润率可能明显提升 [1] - 政策变化驱动品种：受益于潜在货币政策宽松或资本账户对外投资限制放松的品种，如免税、地产开发商、金融领域的券商和保险 [1] - 短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫疑虑和日本央行加息，目前美股AI核心公司股价已企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市共振上行 [2] - 岁末年初行业配置关注三条线索：红利价值、布局景气、主题热点 [2] - 行业重点关注：有色(银、铜、锡、钨)、港股高股息、非银、AI(液冷、光通信)、新能源(储能、固态电池)、创新药、银行等 [2] - 主题重点关注：海南(免税)、核电、冰雪旅游 [2] - A股跨年行情加春季躁动或将拉开帷幕，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿 [3] - 行情信号包括：2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地；重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金 [3] - 风格方面，行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 [3] - 行业层面应重点关注顺周期相关品种，尤其值得关注工业金属、非银金融、酒店航空 [3] - 赛道层面建议重点关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [3]

核心观点 - 人工智能行业，特别是算力与应用领域，在2026年有望迎来重要发展机遇，其中光模块需求因AI驱动而大幅上调，行业进入产能释放与业绩爬坡新阶段 [2][6][12] - 创业板人工智能指数及其相关ETF因重仓算力链（尤其是光模块）而表现突出，年内涨幅翻倍，资金关注度高 [3][7][13] 市场表现 - 2025年12月19日，创业板人工智能板块表现活跃，AI应用多只成份股上涨，如荣科科技、中科创达、航宇微涨超2% [1][9] - 光模块/CPO等算力硬件表现分化，新易盛涨超2%，中际旭创上涨，但光库科技领跌5%，天孚通信、锐捷网络、太辰光等跟跌逾2% [1][9] - 创业板人工智能ETF（159363）当日冲高回落，收盘微涨0.32%，周线收四连阳，近五日累计吸金超3.7亿元，日均成交额超6亿元，吸金力度与成交额居全市场AI主题ETF首位 [1][9] 行业趋势与机构观点 - 业内机构认为，具有明确应用场景和商业化模式的产品已成为行业趋势 [2][12] - 方正证券观点：模型能力提升、算力成本下降、Agent成熟度增强三者共振，将促使2026年成为AI应用投资元年 [2][12] - 算力硬件方面，AI需求驱动光模块需求超预期，2026年1.6T光模块需求预期从最初的1000万只翻倍至2000万只 [2][6][12][15] - 头部光模块厂商中际旭创、新易盛、天孚通信的泰国产能预计于2026年集中释放，行业进入“产能释放-业绩爬坡”新阶段，龙头厂商有望量价齐升 [2][6][12][15] 需求与供给动态 - 需求端：海外大客户多次上修2026年光模块采购计划，行业总需求从1000万只上调至2000万只，核心驱动力是AI训练与推理网络带宽的快速增长 [6][15] - 供给端：头部厂商推进“中国大陆+泰国”双线产能扩张，新易盛泰国工厂一、二期已投产，中际旭创泰国厂可全面量产出货，天孚通信泰国基地二期项目2025年投入使用，预计2026年一季度行业迎来产能集中释放 [6][15] AI应用端催化 - 2025年12月18日，火山引擎发布豆包大模型8，截至12月其日均token使用量突破50万亿，较去年同期增长超过10倍 [5][11] - 蚂蚁集团AI健康应用“蚂蚁阿福”于12月15日发布后下载量猛增，月活用户规模已突破1500万，日均处理健康提问超500万条 [5][11] 配置与产品聚焦 - 算力被视为2026年科技方向最景气的方向之一，A股光模块厂商“卖铲人”逻辑较强，将持续受益 [3][13] - 创业板人工智能指数因重仓以光模块为核心的算力链，年内累计涨幅翻倍，大幅领跑其他同类AI主题指数 [3][13] - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪该指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”（指新易盛、中际旭创、天孚通信），光模块含量超56%，逾七成仓位布局算力，超两成布局AI应用 [3][7][13] - 截至2025年12月18日，该ETF最新规模超37亿元，近1个月日均成交额超6亿元，在跟踪同一指数的7只ETF中规模与流动性排行第一 [7][13]