公司业绩表现 - 2025年第一季度营收飙升至41亿元 同比激增264% [1] - 归母净利润达16亿元 同比暴涨385% [1] - 毛利率与净利率分别攀升至48.7%和38.8% 大幅超越行业可比均值约40%毛利率和30%净利率 [1] - 2024年前三季度营收激增146%至51亿元 净利润暴涨283% [13] - 2025年上半年预计净利润达37亿至42亿元 同比增速最高预计超380% [13] 技术产品进展 - 800G/1.6T高速光模块实现规模化出货 [1] - 2025年第二季度开始小规模交付1.6T光模块 收入超2亿元 [6] - 基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块率先实现量产 [13] - LPO方案被英伟达采纳为以太网最优解 功耗降低50% [11][17] - CPO晶圆级封装技术于2025年进入小批量生产 [17] - 800G光模块斩获全球近30%市场份额 [11] 战略布局与产能扩张 - 收购美国Alpine切入硅光集成领域 获得50余项硅光专利 [1][14] - 泰国工厂二期投产 构筑应对算力行业竞争的核心壁垒 [1][13] - 四川基地2024年实现产值超50亿元 支撑产能大规模扩张 [6] - 采用轻资产经营模式 2024年固定资产仅20亿元 [11] 客户结构与市场地位 - 从传统电信设备配套供应商迈向电信+数据通信同步驱动 [9][10] - 2019年打入亚马逊供应链 2022年突破Meta 2024年突破英伟达 [11] - 全球市占率从2023年第七位飙升至2025年第三位 [13] - 通过JDM模式优化交付效率 绑定超级客户 [11] 行业发展趋势 - 博通Tomahawk 6交换芯片支持64×1.6T端口 推动1.6T光模块商业化 [20][21] - 未来四年新建超大规模数据中心平均容量达现有设施2倍以上 [22] - 2030年全球超大规模数据中心总容量预计实现近三倍增长 [22] - 超大规模数据中心将占据全球总容量约60%的主导地位 [23] - 微软2025年数据中心预算达800亿美元 亚马逊资本开支提升至1000亿美元 [23]

市场表现 - 上证科创板新一代信息技术指数上涨3 41% 成分股芯原股份 盛科通信涨停 翱捷科技上涨8 92% 中科飞测 寒武纪等个股跟涨 科创信息技术ETF上涨3 26% [1] - 科创信息技术ETF盘中换手9 23% 成交2119 32万元 近1年日均成交2810 14万元 排名可比基金第一 [1] - 科创信息技术ETF近1年净值上涨74 00% 指数股票型基金排名278/2965 居于前9 38% 最高单月回报26 31% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅31 92% 上涨月份平均收益率8 19% [1] 行业分析 - AI算力链条景气度高 业绩确定性强 是市场科技主线的核心 光模块 PCB是AI算力链重要组成部分 深度绑定海内外AI算力基础设施建设浪潮 跟随AI服务器迭代 出货量和价值量大幅增长 [1] - 算力行业投资进入白热化阶段 海内外CSP巨头厂商资本开支向AI算力倾斜明显 光通信 液冷等算力基础设施行情显示算力板块迎来成长春天 [2] 指数构成 - 上证科创板新一代信息技术指数前十大权重股为中芯国际 寒武纪 海光信息 澜起科技 中微公司 金山办公 石头科技 芯原股份 传音控股 九号公司 合计占比55 76% [2] - 中芯国际权重10 27% 上涨2 70% 海光信息权重9 24% 上涨3 61% 寒武纪权重8 80% 上涨7 02% 澜起科技权重6 60% 上涨1 88% 中微公司权重5 60% 上涨2 91% [3] 投资价值 - 科创信息技术指数成份股来自科创板 聚焦芯片 软件 云计算 大数据 人工智能等领域 覆盖AI硬件层 算法层 模型层到应用层 是"AI全家桶" 有望在AI算力 芯片 计算机 通信等多个风口中持续受益 [5]

通信ETF市场表现 - 通信ETF（515880）今日下跌超1.5%，但资金持续净买入，近10日净流入额超17亿元，当前规模达56亿元 [1] AI产业链驱动因素 - 近期A股光模块、PCB等细分方向表现强劲，主要受益于英伟达GB200出货及海外互联网云厂商资本开支超预期 [1] - 中国大陆企业在光模块领域占据核心份额，北美需求主要由中国大陆企业满足 [1] 通信ETF成分及优势 - 通信ETF标的指数中光模块占比超40%，叠加服务器、铜连接后三大核心环节占比超60%，为人工智能及通信指数中最高 [1] - 海外AI基建加速推动通信设备链条业绩增长，行业空间仍大 [1] 投资渠道补充 - 无股票账户投资者可关注通信ETF联接基金（联接A：007817；联接C：007818） [2]

半导体材料与光模块行业 - 公司拥有国内独家磷化铟晶圆加工产线，在半导体材料领域具备独特技术优势 [1] - 800G硅光模块产品已通过行业标准测试，显示公司在高速光模块领域的技术实力 [1] - 客户群体包括华为及中国三大运营商，表明产品已获得主流通信设备商和运营商的认可 [1] 业务布局与产品应用 - 公司产品应用于运动手表、全景相机等消费电子产品，业务覆盖消费电子领域 [1] - 已在越南、新加坡建立业务，显示出国际化布局的战略 [1] 行业发展趋势 - 半导体材料与光模块的结合代表了通信产业链的重要发展方向 [1] - 磷化铟晶圆作为关键半导体材料，在光通信领域具有重要应用价值 [1]

20日早盘，光模块等算力硬件股集体调整，创业板人工智能新高后回调逾2%，资金逢跌大举吸筹！成 份股多数飘绿，光库科技领跌逾7%，联特科技、新易盛、中际旭创、兆龙互连均跌超4%。 热门ETF方面，同标的指数规模最大、流动性突出的创业板人工智能ETF（159363）昨日创历史新高 后，今日开盘一度下探近4%，现场内跌幅收窄至2%，实时成交额超2.5亿元。资金果断进场吸筹， 159363已获资金实时净申购超2亿份，表明对创业板人工智能赛道后市信心。 | 分时 多日 1分 * | | | | F9 盘前盘后 盛加 九特 图球 工具 W (1) > | | | | | | 创业板人工智能ETF华室 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.759 | | | 159363 创业板人工智能ETF华盛] 10:03 价 0.717 涵数 -0.014(-1. | | D | | 0.717 -0.014 -1.92% | | | | CHANTED A | | | | | | | | | ...

市场表现 - 光模块等算力硬件股集体调整 创业板人工智能指数回调逾2% 光库科技领跌逾7% 联特科技、新易盛、中际旭创、兆龙互连均跌超4% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）开盘一度下探近4% 随后跌幅收窄至2% 实时成交额超2.5亿元 [1] - 创业板人工智能ETF获资金实时净申购超2亿份 表明资金逢低布局意愿强烈 [1] 下跌原因分析 - 海外科技股波动影响市场情绪 英伟达隔夜下跌3.5% 创4个月最大单日跌幅 [3] - 市场关注美联储利率政策动向 对降息时机和幅度存在不确定性 [3] - 部分投资者获利了结导致资金流出 AI概念股高估值引发担忧 [3] - OpenAI CEO警告行业存在泡沫 [3] 行业基本面 - 全球AI建设持续升温 OpenAI计划投入数万亿美元用于AI基础设施建设 [3] - 北美云服务商2025年第二季度财报显示资本支出持续扩张 [3] - 国内互联网大厂持续加码AI基础设施建设 [3] - 算力行业形成"算力基建投入→应用变现→垂类扩张→再投资"的逻辑闭环 [3] 投资机会 - 算力板块迎来宏观、中观和微观三维共振 产业景气度明确 [3] - 海内外CSP巨头资本开支向AI算力倾斜 光通信和液冷等基础设施受益 [4] - 创业板人工智能指数年内累计上涨52.49% 显著跑赢科创AI指数（34.09%）和CS人工智指数（31.81%） [4][5] - 创业板人工智能ETF（159363）约70%仓位布局算力 30%布局AI应用 光模块含量超41% [6] 产品表现 - 创业板人工智能ETF（159363）最新规模超26亿元 创上市新高 [6] - 近1个月日均成交额超2.5亿元 在同类6只ETF中流动性排名第一 [6] - 该ETF为全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF产品 [6]

20日早盘，光模块等算力硬件股集体调整，创业板人工智能新高后回调逾2%，资金逢跌大举吸筹！成份股多数飘绿，光库科技领跌逾7%，联特科技、新易 盛、中际旭创、兆龙互连均跌超4%。 热门ETF方面，同标的指数规模最大、流动性突出的创业板人工智能ETF（159363）昨日创历史新高后，今日开盘一度下探近4%，现场内跌幅收窄至2%， 实时成交额超2.5亿元。资金果断进场吸筹，159363已获资金实时净申购超2亿份，表明对创业板人工智能赛道后市信心。 | 分时 多日 1分 = | | | | | | F9 盘前盘后 叠加 九转 画线 工具 & (2) » | | | | | | | | 创业板人工智能时代学 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.759 | | | | 159363[创业板人工智能ETF华宝] 10:03 价 0.717 涨跌 -0.014(-1 ... | | | | 3.83% | | | 0.797 -0.01 ...

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入20.35亿元，同比增长15.48%，归母净利润1.21亿元，同比增长51.12% [1] - 第二季度单季营收11.42亿元，同比增长25.06%，净利润8947.08万元，同比增长65.54% [1] - 毛利率提升至22.01%（+0.78%），净利率提升至5.78%（+20.35%），三费占营收比降至8.03%（-15.98%） [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润1.19亿元，同比大幅增长84.21% [1] - 每股收益0.45元，同比增长50%，每股净资产8.94元，同比增长9.78% [1] - ROIC历史中位数5.53%，2024年净利率4.57%，产品附加值有待提升 [4] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流-0.71元，同比下滑157.51%，主要因原材料采购增加 [1][4] - 货币资金6.08亿元（+3.57%），应收账款15.8亿元（+25.38%），应收账款/利润比达948.03% [1][5] - 有息负债17.96亿元（+52.5%），有息资产负债率28.68%，短期借款同比增61.78% [1][3][5] 重大资产变动 - 固定资产增长47.35%，因光电子技术智造基地厂房完工 [2] - 在建工程增长45.59%，因智造基地设备建设推进 [3] - 预付款项增长141.48%，反映原材料采购预付款增加 [2] 机构持仓与市场预期 - 南方成长先锋混合A新进持仓211.88万股，规模29.32亿元，近一年涨幅27.96% [6][7] - 10只基金新进十大持仓，包括宏利成长混合（78.9万股）、华宝创新优选混合（41.03万股）等 [6] - 分析师普遍预期2025年净利润3.02亿元，每股收益1.13元 [5] 业务战略与行业定位 - 公司专注高速光模块技术研发与市场拓展，强调研发驱动型商业模式 [4][7] - 回应行业竞争时表示聚焦自身核心业务，通过产能布局优化提升竞争力 [7] - 光电子智造基地项目投入反映产能扩张战略 [2][3]

行业与公司 * 光模块行业 受益于AI和云计算发展 驱动硬件需求增长[1] * 行业主要公司包括旭创 新易盛 菲尼萨等[1][6] 核心观点与论据 **市场需求与规模** * AI集群架构升级驱动光模块需求激增 从传统云计算的两三层架构转变为三层及以上架构和1:1收敛比 导致光模块用量预计提升约3倍[1][4] * GPU规格提升直接影响网卡和光模块需求 例如英伟达架构中1:1比例对应200G 400G 800G及未来1.6T规格[4] * 全球光模块市场规模预计到2026年将达250亿美元 增速接近70% 2027年预计将继续扩大[1][5] **竞争格局与壁垒** * 全球市场集中度高 旭创 新易盛和菲尼萨三家合计占据近80%的市场份额 其中旭创综合份额接近40% 新易盛和菲尼萨各占约20%[1][6] * 行业竞争格局相对稳定 技术壁垒高 头部企业在技术研发和生产能力上优势明显 短期内预计不会发生显著变化[1][7] * 美系公司报价虽高 但毛利率和净利率低于国内厂商 价格战易亏损 其市场份额持续下滑[1][9] * 上游核心物料如激光器芯片 电芯片 硅光芯片等主要由美日公司供应 扩产保守导致供不应求 大型公司可提前锁定物料 限制二线公司产能[1][9] * 产品良率差异显著 龙头企业毛利率可达40%以上 而美系公司如菲尼萨仅30%左右 二线公司良率更低[9] * 产品迭代周期缩短至2-3年 后进入者认证窗口期短 难以获得市场机会[2][10] * 龙头企业海外产能布局领先 如泰国 可规避关税风险并满足客户对政治环境稳定性的要求[2][9] **技术发展** * 技术路径变化受摩尔定律驱动 单位bit的成本和功耗会下降[12] * 硅光集成方案成为当前主要技术方向 商用化程度较高 CPU方案及OCS等技术距离大规模商用还有一定时间[12] 其他重要内容 * 光模块主要用于数据中心和电信网络中的高速数据传输 产业链上游包括芯片和无源器件等关键组件[3] * 美国政府虽对本土供应商有政策倾斜 但未能扭转美系公司市场份额下滑趋势[1][9]

行业与公司概述 * 行业涉及AI数据中心（AIDC）、光模块、PCB、液冷技术、交换芯片、AI服务器等科技细分领域[1][2][3] * 核心公司包括英维克、盛科通信、中航光电、菲利华、中兴通讯、浪潮信息等[1][2][4][30][31] --- 核心观点与论据 **1 AI数据中心（AIDC）发展** * 字节跳动日均算力调用量从2万亿TOKEN提升至预计2025年底四五十万亿TOKEN[4] * 北美云厂商资本开支超预期 AWS全年资本支出预计1,180亿美元（同比+20%）[1][13] * 国内互联网大厂加大投入 腾讯2025年收入预计7,300亿元 vs 北美云厂商单家资本支出接近腾讯收入规模[15] **2 液冷技术** * 中航光电液冷产品2024年营收16.33亿元（同比+14.44%）[30] * 单台AI服务器铜材用量达10-20公斤 全球高端AI服务器需求预计6万吨以上（利润体量13-14亿人民币）[8] * 英维克在英伟达ISIC芯片供应链市占率提升[7] **3 交换芯片** * 盛科通信预计2027年市场增量150亿人民币[18] * AMD计划2026年升级至72卡互联 2027年256卡互联[16] * 800G光模块需求2025年超2,000万支 2026年或达4,000万支以上[2][19] **4 AI服务器** * 中国AI服务器市场规模2025年突破560亿美元（占全球40%）[26] * 浪潮国内市场份额近50% 中科曙光占20%[27][29] * 国产替代加速 海光收购中科曙光推进整合[29] **5 其他新兴领域** * 柴油发动机市场供需趋紧 康明斯等企业业绩提升20%[22] * 菲利华在石英纤维材料市场占据优势 子公司研发二代电子布[33][34] * 关注核聚变、低空经济、固态电池等新兴产业[10] --- 重要但易忽略的内容 * ISIC芯片改变供应链格局 国内供应商获新机会（如英维克）[7] * 铜材在高端水冷板应用 博威合金年供货英伟达2万吨[8] * 中鼎股份从汽车热管理拓展至服务器液冷[24] * 菲利华军转民技术优势 电子布纯度要求提升[33][34] * 通信板块估值偏低 2026年PE约15倍[21] --- 数据亮点 * AWS资本支出1,180亿美元（+20%）[13] * 800G光模块2026年需求4,000万支[19] * 盛科通信潜在市值450亿人民币（按20%份额测算）[18] * 中航光电液冷营收16.33亿元（+14.44%）[30] * 中国AI服务器560亿美元（全球占比40%）[26]