公司业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月录得权益持有人应占纯利逾人民币3亿元，同比增加约95% [1] 业绩增长驱动因素 - 若干产品（特别是乙二醇）的平均售价及毛利率有所改善 [1] - 因应美国政府实施的总体关税政策（尤其是针对中国的乙烷出口）动态调整采购策略、原料组合及生产组合，维持竞争优势 [1]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月将录得权益持有人应占纯利逾人民币3亿元，较2024年同期的约人民币1.54亿元增加约95% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要由于若干产品（特别是乙二醇）的平均售价及毛利率有所改善 [1] - 公司因应美国政府实施的总体关税政策（尤其是针对中国的乙烷出口）动态调整采购策略、原料组合及生产组合，维持竞争优势 [1]

业绩预期 - 公司预期2025年上半年权益持有人应占纯利逾人民币3亿元 较2024年同期约人民币1.54亿元增加约95% [1] - 业绩增长主要受乙二醇等产品平均售价及毛利率改善推动 [1] - 公司通过动态调整采购策略、原料组合及生产组合维持竞争优势 以应对美国对华乙烷出口关税政策影响 [1]

公司调研活动 - 知名私募凯丰投资于8月1日对建龙微纳进行特定对象调研及电话会议 [1] 公司业务进展 - 建龙微纳拟收购上海汉兴能源科技股份有限公司以拓展高附加值项目 [1] - 泰国建龙二期项目已投产 年产能达24,000吨 辐射海外市场 [1] - 公司决定在特定期间内不向下修正转股价格 [1] 业绩增长驱动 - 传统优势领域和新领域产品的市场化拓展构成未来业绩增长点 [1] - 工业气体分离、吸附干燥等领域需求增长带来发展机遇 [1] - 石油化工、能源化工、可再生资源等新领域业务正在推进 [1] 投资机构背景 - 深圳市凯丰投资管理有限公司为宏观对冲基金管理公司 投资范围涵盖全球大宗商品、债券、权益类资产及衍生品 [2] - 公司管理的多只阳光化基金产品业绩与规模居国内同类产品前列 [2] - 投研团队50余人 专注于宏观和产业基本面研究 覆盖国内外期货市场主要交易品种 [2]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：PL01 - 02 跨期反套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 前期宏观情绪缓和但基本面无明显改善，丙烯盘面弱势整理，供应端开工窄幅回落但后续流通量预期增加，需求端部分装置重启有阶段性支撑但淡季持续性存疑，成本端油价反弹有短期支撑但价格仍承压 [1][2] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 丙烯价格整体低位弱势震荡，呈现负基差格局 [14] 丙烯月度产量 - 7 月我国丙烯装置产量达 510.84 万吨，环比增加 12.34 万吨，环比上升 2.5%，同比增加 13.0%，产量维持同期高位 [22] 丙烯生产利润及开工率 - 不同工艺制丙烯利润环比均下跌，PDH 制丙烯生产利润亏损，甲醇制丙烯盈利亏损加深，7 月丙烯整体产能利用率为 71.6%，环比窄幅波动 [24] 丙烯外盘价差及进出口 - 6 月我国丙烯进口量整体环比回升，主要由日韩输入及东南亚供应增量带动，日韩仍是传统主要进口来源地，6 月进口量 25.36 万吨，环比上升 28%，2025 年 1 - 6 月累计进口量 106.69 万吨 [39] 丙烯下游开工及下游利润 - 下游整体开工回升有限，终端以逢低采购为主，需求韧性不足，部分聚丙烯及辛醇装置重启有阶段性支撑但淡季持续性存疑，环氧丙烷行业利润回升明显，正丁醇行业利润环比回缩 [53] 丙烯库存 - 丙烯厂内库存继续回升，同比偏高；主力消费下游 PP 粉库存高位回落 [75]

宏观研判 - 政治局会议"平淡"背后体现经济形势符合预期、政策连续稳定、前期政策效果良好、短期压力可控四大深意[5] - 2025年上半年权益市场突破3600点，商品市场快速收复失地，资产价格表现强劲[5] - 预计10年期国债收益率将在1.6%至1.75%区间震荡[5] 有色金属行业 - 紫金矿业2024年矿产铜产量107万吨(+6%)，2028年目标150-160万吨；矿产金73吨(+8%)，2028年目标100-110吨[11] - 山东黄金2024年矿产金产量46.17吨(+10.51%)，2025年计划不低于50吨；保有黄金资源量2058.46吨(+60.4%)[14] - 中国宏桥2024年净利润223.72亿元(+95.21%)，氧化铝均价4035.7元/吨(+39%)，电解铝均价19921.6元/吨(+6.5%)[15] 化工与新材料 - 万华化学2024年计提减值及报废损失合计18.3亿元，聚氨酯/石化/新材料销量分别增长15.3%/15.9%/27.7%[36] - 会通股份2024年营收60.88亿元(+13.81%)，净利润1.94亿元(+32.04%)；布局锂电池湿法隔膜和机器人材料新赛道[39] 科技与通信 - 紫光国微汽车电子业务推出国内首颗ASIL D认证车规MCU THA6206，高端产品THA6412已送样头部车企[23] - 海格通信2024H1北斗导航收入4.14亿元(+275%)，毛利率60.73%(+15.52pct)；上市以来平均分红率53%[27]

公司公告 - 同德化工及全资子公司同德科创收到山东省青岛市崂山区人民法院《民事裁定书》，裁定冻结公司、同德科创、公司董事长张烘名下银行存款人民币8,700万元或查封、扣押其同等价值的其他财产 [1] - 资产被查封冻结系华通租赁采取财产保全措施所致 [1] - 若法院采取进一步措施，可能存在被司法处置的风险，可能对公司及子公司的生产经营产生一定的影响 [1] 公司应对措施 - 公司将积极协调各方解决上述资产查封冻结事宜 [1] - 公司将继续积极配合与华通租赁进行沟通，争取就争议解决方案达成一致意见 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面，港口库存继续盘整，下游需求短期尚可，但下游有成品库存压力，港口库存和韩国发中国压力大，加工费进一步上涨空间有限 [3] - 苯乙烯方面，港口库存上升，国内开工维持高位，等待生产利润压缩减产再平衡，PS及ABS开工偏低拖累需求，基本面相对纯苯弱 [3] - 策略上，纯苯和苯乙烯单边观望；基差及跨期方面，近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货逢高做反套，EB2509 - 2510跨期反套；跨品种方面，EB - BZ价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -204元/吨（+23），华东纯苯现货 - M2价差 -75元/吨（-5元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差43元/吨（+15元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费159美元/吨（-10美元/吨），纯苯FOB韩国加工费146美元/吨（-10美元/吨），纯苯美韩价差83.9美元/吨（-12.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -222元/吨（-56元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存17.00万吨（-0.10万吨），开工率相关未提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存164000吨（+13300吨），华东商业库存67500吨（+11300吨），开工率78.9%（+0.1%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润249元/吨（+40元/吨），开工率54.25%（-0.95%） [2] - PS生产利润 -71元/吨（+20元/吨），开工率53.30%（+1.70%） [2] - ABS生产利润320元/吨（+32元/吨），开工率65.90%（-0.92%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1615元/吨（+150），开工率90.21%（-0.69%） [1] - 酚酮生产利润 -610元/吨（+0），苯酚开工率73.00%（-5.00%） [1] - 苯胺生产利润 -160元/吨（-47），开工率73.94%（+0.28%） [1] - 己二酸生产利润 -1381元/吨（-9），开工率64.80%（+0.00%） [1]

公司动态 - 水井坊董事Sathish Krishnan因工作原因辞职，不再担任公司任何职务 [3] - 胜通能源披露LNG业务经营情况，主营业务为LNG采购、销售及运输服务，盈利受市场价格波动影响 [4][5] - 梦网科技拟出资5000万元参与设立20亿元规模的高端装备产业基金，重点投资工业母机等四大领域 [6] - 国恩股份全资子公司取得PEEK材料项目备案，计划建设30万吨/年高分子改性项目 [7] - 行动教育实控人提议中期分红方案为每10股派10元 [8] - 南方路机股价9天8板，公司声明基本面未变化，专注工程搅拌全产业链布局 [9] - 山东高速拟认购威海银行1.06亿股内资股，投资额不超过3.48亿元 [10][11] - 大连友谊控股股东与友谊集团诉讼达成和解 [12] - 汇绿生态控股子公司拟增加投资6亿元建设光模块生产基地，总投资达8亿元 [13] - 青岛银行上半年净利润30.65亿元同比增长16.05%，不良率降至1.12% [14] - 安凯微将发布AK1037系列低功耗锁控SoC芯片，集成指纹识别等多项功能 [15] - 英维克已构建完整液冷技术链条，业务涉及AI算力设备及数据中心 [16][17] - 大胜达拟以9000万元人民币受让泰国远东30%股权并增资 [18] - 东芯股份澄清投资企业上海砺算芯片产品不应用于大模型算力集群 [19] - 西藏旅游股价9连板累计涨幅135.98%，提示可能申请停牌核查 [20] - 新铝时代拟投资15.5亿元建设新能源汽车零部件及铝合金循环利用项目 [21] - 达瑞电子拟1.64亿元收购维斯德80%股权，布局折叠屏碳纤维部件 [22] 业绩表现 - 捷佳伟创上半年净利润预增38.65%-59.85%至17-19.6亿元 [23] - 中国石化上半年净利润预计下降39.5%-43.7%至201-216亿元 [24] - 道道全上半年净利润1.81亿元同比增长563.15%，拟10派1.76元 [25] - 正丹股份上半年净利润6.3亿元同比增长120.35%，拟10派3元 [26] - 新光光电上半年预亏1900-2300万元，收入下降65.89% [27] - 翔丰华上半年转亏294.59万元，石墨负极材料价格下降 [28] 业务合作 - 申联生物签订猪用和牛用三联疫苗技术开发合同 [29] - 博盈特焊与威尔汉姆签署特种焊接技术合作框架协议 [30] 股东变动 - 江南奕帆董事兼总经理拟增持5-10万股 [31] - 洁雅股份股东明源基金拟减持不超过4.95%股份 [32][33] - 同大股份股东华盛百利拟减持不超过3%股份 [34] - 浩瀚深度股东联创永钦拟减持不超过2.17%股份 [35] - 佳华科技股东共青城华云拟减持不超过2%股份 [36] - 和远气体股东长江资本拟减持不超过2%股份 [37] 资本运作 - 富安娜拟5585万元-1.04亿元回购股份用于股权激励 [38] - 奥士康拟发行不超过10亿元可转债用于高端PCB项目 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日纯碱部分合约触及跌停，市场对政策预期降温使部分品种价格快速下调 周度数据显示产量减少、库存降低 前期期价拉涨使货源锁在盘面，盘面下跌形成负反馈，挤压厂家出货空间 需求端光伏玻璃有冷修线 纯碱供应过剩格局难改，受情绪溢价消退和期现负反馈影响，价格预计偏弱 但下半年流动性和成本底部抬升，商品价格难跌回前低 [8] - 交易策略上单边走势偏弱回吐情绪溢价，套利和期权建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 现货市场方面，7月31日华中、华东重质送到价为1350元/吨，沙河重质送到价1240元/吨较昨日降60元/吨 西北重质出厂价1080元/吨 华中、华东、华北轻质出厂价1250元/吨，西北轻质出厂价1080元/吨 轻重价差平均为52元/吨 [3] - 期货市场方面，SA09、SA01、SA05合约价格分别为1247元/吨、1325元/吨、1378元/吨，较昨日分别降64元/吨、69元/吨、74元/吨 主力合约持仓974024手，较昨日增109991手；成交1986998手，较昨日降812105手 仓单数量2322张，较昨日增822张 [3] - 基差方面，SA09、SA01、SA05合约基差分别为173元/吨、95元/吨、42元/吨，较昨日分别增184元/吨、189元/吨、194元/吨 [3] - 价差方面，SA01 - 05为 - 53元/吨，较昨日增5元/吨；SA05 - 09为131元/吨，较昨日降10元/吨；SA09 - 01为 - 78元/吨，较昨日增5元/吨 [3] - 基本面数据方面，纯碱产量69.98万吨，环比降3.32%；开工率80.27%，环比降3.31%；厂库179.58万吨，环比降3.69%；表需76.86万吨，环比增0.50%；联碱法利润106.5元/吨，环比降508.57%；氨碱法利润57.1元/吨，环比增263.14% [3] 市场研判 市场情况 - 据隆众资讯统计，沙河重碱价格降60至1240元/吨，青海重碱价格不变为1080元/吨，华东轻碱价格不变为1250元/吨，轻重碱价差为52元/吨 [6] 重要资讯 - 截至7月31日，本周国内纯碱厂家总库存179.58万吨，较周一增1.22万吨、涨幅0.68%，较上周四减6.88万吨、跌幅3.69% 其中轻质纯碱69.30万吨，环比跌0.21万吨；重质纯碱110.28万吨，环比增1.43万吨 [7] - 截至7月31日，中国氨碱法纯碱理论利润57.10元/吨，环比增92.10元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为106.50元/吨，环比增89元/吨 [7] - 隆众资讯7月31日报道，国内纯碱产量69.98万吨，环比减2.40万吨、跌幅3.32% 其中轻质碱产量30.11万吨，环比减1.38万吨；重质碱产量39.87万吨，环比减1.02万吨 [7] 逻辑分析 - 今日纯碱部分合约触及跌停，市场对政策预期降温使部分品种价格下调 产量减少、库存降低 前期期价拉涨使货源锁在盘面，盘面下跌形成负反馈，挤压厂家出货空间 需求端光伏玻璃有冷修线 纯碱供应过剩格局难改，受情绪溢价消退和期现负反馈影响，价格预计偏弱 但下半年流动性和成本底部抬升，商品价格难跌回前低 [8] 交易策略 - 单边走势偏弱回吐情绪溢价，套利和期权建议观望 [9] 相关附图 - 包含纯碱基差、纯碱9 - 1价差、纯碱仓单数量、纯碱主力合约持仓、成交、周度产量、厂家库存、表需、氨碱法利润、联碱法利润等数据的历史走势图表，数据来源为银河期货和隆众资讯 [10][12][18]