报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱近期下游氧化铝价格持稳，市场成交积极性下降，但国内电解铝行业利润高企拉动补库需求增加；后市检修企业少于7月，供应有增加预期，8月下旬江苏部分主力企业检修预期或对价格有一定支撑；预计8月主产区仓单数量将增加，需求端无明显利好支撑，下游对价格敏感度较高，后期关注氧化铝企业拿货情况，整体预期中性偏弱 [2] - PVC供给端新增产能陆续投放，内贸偏弱，本周现货成交偏弱，盘面仓单增加，基差走强，库存压力持续增加，需求难以改善；下游端暂无好转预期，行业整体处于淡季；供需压力依然较大，需警惕焦煤从原料端对PVC价格的提振，建议关注焦煤价格异动表现 [3] - 期货策略建议为逢高短空和逢高空思路，期权策略建议为买入看跌期权 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 - 期现方面，宏观转弱、开工同比偏高、厂库止降累库等因素使盘面震荡后加速回落；政策强势、供减需增等因素使现货坚挺；山东液氯价格走负冲击企业利润，价格在2350一线有支撑；市场交易氧化铝新产能投放需求增量及资金参与助推盘面偏强运行；氧化铝厂提涨采买价带动现货氛围，支撑近月补涨；节后累库、去化缓慢、氧化铝端驱动不足等使主产区价格松动，盘面偏弱运行；中美关税冲突缓和、氧化铝利润转强使现货端采买意愿提升，盘面走强；几内亚铝土矿消息扰动使近强远弱，远月供需预期转弱，盘面震荡下跌；煤炭下跌使烧碱成本下移，拖累价格运行重心；远月预期较差，因成本下移、新产能投放、氧化铝支撑不足等因素，盘面寻底运行，现货近期松动共振 [8] - 利润方面，涉及井矿盐、原盐、液氯价格及山东电价等因素影响烧碱利润 [17][18][20] - 供应方面，截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.10%，较上周提升1.48个百分点；8月6日华东扩充后样本企业32%液碱库存较7月30日增加2.05%，山东扩充后样本企业32%液碱库存较7月30日增加14.96% [27] - 装置动态方面，本周有多企业进行检修，检修损失量合计291万吨/周；后期也有多企业有计划检修 [28] - 氧化铝方面，从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近；对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增；现货成交小幅反弹，全国视角开工率走平，中长线利润仍堪忧 [32][39] - 铝土矿方面，价格平稳，港口库存本周小幅回落 [40] - 电解铝方面，产量维持高位，出库量低位，厂内库存偏高 [46] - 非铝下游方面，行业分散，关注非铝端对烧碱高价抵触压力 [51] - 出口方面，估算出口利润走强 [58] 聚氯乙烯 - 期现方面，供需难见积极驱动，叠加商品氛围偏差，盘面延续回落势头；宏观情绪降温、供应回升等使供需边际转弱，盘面高位回落；内需疲弱、出口放缓等使PVC破位加速下跌；利润压力下企业承压，需求低价下有好转；政策释放预期使盘面拉涨，节后情绪降温有所反复；内需冬季转弱、出口受限使需求难有起色，盘面震寻底运行；主力换月、需求良好、库存环比去化等支撑价格，盘面反弹；内需疲乏、库存同比压力有限使驱动不足，盘面走窄；关税引发全球市场恐慌，宏观带动下跌；中美关税缓和、检修集中使供需矛盾有限，价格反弹；现货驱动不足震荡回落；近期供需矛盾不突出，宏观情绪叠加能源价格驱动盘面低位反弹 [65] - 利润方面，行业利润环比有弱，涉及华东电石法制、乙烯法制、边际一体化及西北一体化等不同工艺利润情况 [71] - 电石方面，产量环比回落，价格走强 [76] - 供应方面，本周PVC生产企业产能利用率在79.46%，环比增加2.62%，同比增加4.73%；其中电石法在78.65%，环比增加2.62%，同比增加0.78%，乙烯法在81.49%，环比增加2.50%，同比增加15.73% [87] - 装置动态方面，有长期停车、检修及临时停车和后期计划检修的企业及相关产能情况 [89] - 下游需求方面，PVC两大主力下游型材和管材面临较大压力，行业贡献难以提升；地产端持续给到需求负反馈，内需未见明显起色，下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存处于高位，预计难有正向驱动 [97] - 地产数据方面，新开工稍显起色，行业存筑底回暖预期 [98] - 库存方面，库存环比继续回升，压力凸显 [105] - 外盘方面，价格窄幅波动 [112] - 出口方面，2025年6月PVC出口量在26.20万吨，出口均价在611美元/吨，1 - 6月出口累计196.05万吨；单月出口环比下降27.61%，同比去年同月增加21.03%，累计同比增加50.26%；6月进口量在2.40万吨，进口均价在703美元/吨，1 - 6月进口累计12.43万吨；单月进口环比增加63.80%，同比去年同月增加32.61%，累计同比增长0.51%；内贸价格回调，出口东南亚、印度窗口打开，周度出口成交较弱 [123]

报告行业投资评级 - 烧碱：偏多对待 [1][5] - PVC：偏弱震荡 [1][6] 报告的核心观点 - 烧碱近期下跌因企业开工高、处于需求淡季、50碱出口价格博弈订单少、50碱 - 32碱价差低及08合约仓单冲击市场 后期09合约盘面估值合理 成本支撑强 旺季需求有期待 出口支撑强 不宜追空 [5] - PVC基本面未明显改善 受反内卷情绪扰动 供应端减产驱动不足 高产量高库存结构难缓解 后期市场或做空氯碱利润 [7] 各部分总结 烧碱价格及价差 - 山东最便宜可交割品烧碱价格约2500元/吨 [10] - 烧碱09基差走强 10 - 1月差下方空间有限 [16] - 2025年1 - 6月烧碱累计出口203万吨 同比增加49.3% 出口市场有支撑 但需关注囤货节奏 [19][22] - 区域套利空间有限 需关注片碱 - 液碱价差扩张 50碱 - 32碱价差低于蒸发成本 利空烧碱 [28][34] 烧碱供应 - 本周国内烧碱产能利用率85.1% 较上周环比 + 1.2% 厂库库存环比上调8.84% 同比上调17.08% 市场结构偏弱 [40] - 关注8 - 9月烧碱检修规模 2025年有较多产能投产 但整体投产或不及预期 [44][48] - 烧碱成本端变动大 液氯近期反弹 利润状况尚可 电价下滑影响成本 液氯价格补贴影响综合利润 [49][51] - 耗氯下游环氧丙烷开工回升、利润下滑 环氧氯丙烷开工和利润下滑 二氯甲烷、三氯甲烷开工回升、利润下滑 [56][63][68] 烧碱需求 - 氧化铝开工、库存、利润环比上升 装置产量上升 下半年关注氧化铝投产带动需求扩张 [76][79][81] - 纸浆行业产能扩张 但终端需求淡季 成品纸行业开工同比偏低 [82][87] - 粘胶短纤、印染、水处理、三元前驱体行业开工稳定 短期需求稳定 [93][95][97] - 假设2025年烧碱投产100万吨 不同需求刚需下供需差额不同 [102] PVC价格价差 - PVC基差震荡走强 9 - 1月差震荡偏弱 [106] PVC供需 - 本周PVC生产企业产能利用率79.46% 环比增加2.62% 8 - 9月西北有季节性检修 2025年有220万吨产能投放 供应压力大 [111][113][114] - 西北一体化装置利润尚可 氯碱产业链以碱补氯 加大PVC减产难度 [117][120] - PVC生产企业去库 社会库存累库 [122] - 地产终端需求未回暖 PVC下游管材、型材、薄膜开工整体同比偏弱 [123][129] - 2025年1 - 6月PVC出口累计196.05万吨 单月出口环比下降27.61% 后期出口或受政策干扰 [141] - 大量无风险套利或导致后期PVC仓单大量上升 [142]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周烧碱产业链产能利用率有升有降，下周预计下滑；需求端各行业表现不一，库存环比上调，利润处于历史同期中性位置且后期将季节性扩张；上周期货重点交易仓单问题致价格下跌，未来市场将迎消费旺季，单边操作上空单择机获利了结，多单择机进场 [5] 各目录内容总结 综述 - 本周20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率85.1%，较上周环比+1.2%，西北上升明显，华北微升，东北下滑，预计下周产能利用率83.1%左右，周产量80.45万吨左右 [5] - 本周氧化铝产量增长，山东氧化铝产量持平，采购价格下跌，收货量下滑；粘胶短纤产量持平，库存较上期减少、较去年同期增加；江浙和绍兴地区开机率环比上升，终端需求疲软，印染开工率低且订单不足 [5] - 6月液碱出口量29.1万吨，片碱出口量5.95万吨 [5] - 截至8月7日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上调8.84%，同比上调17.08%，除华中区域外其他区域库容比环比上调 [5] - 上周五山东氯碱利润253元/吨，处于历史同期中性位置，后期生产利润将季节性扩张 [5] - 单边操作上空单择机获利了结，多单择机进场 [5] - 上周烧碱期货重点交易仓单问题，现货和期货价格均大幅下跌，SH2509合约临近2400元/吨关口后市场情绪改观 [5] 价格 - 展示了山东氯碱现货、片碱、出口碱、烧碱期货、原盐、煤炭等价格的历史数据图表 [7][10][13][16] 供应 - 展示了中国烧碱周度产量、开工率、装置损失量、累计产量等供应相关数据图表 [21] - 展示了中国样本企业液碱库存、烧碱期货仓单数量和干吨、山东氯碱企业利润等数据图表 [24] - 列出本周和后市计划检修的氯碱装置信息 [26] 需求 - 展示了氧化铝产业产量、现金利润、采购价格、库存等数据图表 [29][32] - 展示了纺织产业粘胶短纤产能利用率、市场价、工厂库存、企业库存可用天数、开机率、订单天数、厂内成品库存可用天数、印染工厂开机率等数据图表 [35][38] - 展示了纸浆造纸产业产量、库存可用天数、累计值等数据图表 [41] - 展示了中国烧碱出口量当月值、累计值等数据图表 [44]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 氯碱行业盈利已触底，PVC亏损严重，反内卷政策推动下行业盈利有望修复[5] - PVC行业盈利能力较弱，未来新增产能较少，反内卷政策或改善供需格局[6] - 烧碱下游需求稳步增长，落后产能退出或推动行业供需格局向好[7] 氯碱行业 - 氯碱工业主要产品为烧碱和PVC，终端涉及基建、地产、化工等领域[15] - 2025年7月片碱行业平均盈利约1,053元/吨，PVC行业平均亏损约767元/吨[5] - 烧碱行业老旧装置占比达43%，落后产能改造或退出将改善供需[27] - 受益标的包括中泰化学、新疆天业、嘉化能源等[5] PVC行业 - 2025年H1 PVC表观消费量989万吨，同比-5.04%[6] - 2025年国内PVC新增产能220万吨/年，但投产时间可能推迟[6] - PVC价格4,781元/吨，价差1,200元/吨，较年初+0.76%、+68.27%[6] - 液氯下游46%用于PVC生产，PVC下游27%用于管材[37] 烧碱行业 - 2025年H1烧碱表观消费量1,941万吨，同比-2.35%[7] - 烧碱下游28%用于氧化铝生产，终端涉及基建、交通等领域[15] - 2025年规划投产烧碱产能229万吨/年，同比+5%[7] - 烧碱价格3,650元/吨，价差3,276元/吨，同比+16.99%、+25.43%[7] 供需预测 - PVC库存压力较大，开工率76.84%[53] - 烧碱供需紧平衡，价差底部向上趋势不改[73] - 反内卷政策持续推行将带动氯碱行业景气度提升[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱上方空间有限，在2800价位存在压力，近期供应维持宽松，下游需求趋势疲软，无明显利好，市场受高价降利润形成的开工率负反馈和宏观情绪冲击，在无明显事件冲击下，近端上方空间有限 [3] - 产业链操作建议：不同参与角色根据自身情况有不同策略，如生产企业库存偏高时，可买入看跌期权对库存报价，同时卖出看涨期权；贸易商建库存时，可卖出看跌期权同时买入看涨期权等 [3][4] - 需关注下游氧化铝装置投产情况、耗氯下游对氯碱综合利润的影响、上游氯碱企业检修情况和烧碱工厂库存边际变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 国内烧碱按浓度分为32%液碱、50%液碱、99%片碱，价格跟踪需结合区域特性，本周国内低浓度液碱市场价格环比持稳，华北山东地区液碱价格逐步向下修正，高浓度液碱价格走跌幅度较多 [11] - 展示了不同地区不同型号烧碱价格的日度数据及走势 [12][19][27] 价差 - 型号价差：展示了不同地区50碱 - 32碱、99片碱 - 32碱的日度价差数据及走势 [37] - 区域价差：展示了不同地区32碱、50碱、99片碱的区域价差日度数据及走势 [37][38][44] 供应 - 我国烧碱产能集中在华北、西北和华东，本周国内烧碱产量预计82.81万吨，环比增加0.86万吨，开工率为84.32%，环比增加1.04%，本周检修影响量较上周减小 [55] - 展示了液碱和片碱周度开工率、产量的周度数据及走势 [56] - 列出了氯碱厂家检修情况，包括长期伴产产能、本周检修和后市计划检修情况，本周预计共影响折百产量27950吨 [60] - 列出了片碱装置开工情况，部分厂商开工正常，部分处于检修或计划检修状态 [64] 下游需求 - 氧化铝供应变化有限，区域性供需错配情况仍存，截至8月7日，建成产能11480万吨，开工产能9440万吨，开工率82.23% [67] - 本周粘胶短纤行业产能利用率84.97%，较上周持平 [67] - 截至8月7日，江浙地区印染企业开机率有不同程度变化，市场需求疲软态势未改，行业预期9月中旬后需求或回暖 [67] - 展示了氧化铝、印染厂、粘短负荷指数和物理库存指数等相关数据的日度或周度走势 [71][74][78] 库存 - 截至2025年8月8日，国内液碱工厂库存量为37.693万吨，环比增加3.99%，部分地区库存上涨，部分地区下降；片碱工厂库存量为2.3555万吨，环比增加23.65%，市场库存有所增加 [80] - 展示了片碱和液碱工厂库存、片碱市场和行业库存的周度数据及走势 [81] 估值 - 烧碱加工成本主要来自原盐和电力，本周国内工业盐市场窄幅下调，动力煤市场价格走势上行 [84] - 本周现货端氯碱综合利润呈现压缩，成本端价格小幅提升，液碱市场价格走弱 [85] - 展示了井矿盐、山东32碱利润等相关数据的日度走势 [86][90] 耗氯下游 - 展示了PVC基准现货价格、PVC粉周度开工率、西北一体化氯碱综合利润等数据的日度或周度走势 [97] - 展示了环氧丙烷、环氧氯丙烷等相关数据的日度走势 [98][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场情绪降温价格回调整理，供应端开工环比走高且新增产能量产产量预期回升，需求端下游开工低位内需疲弱、出口或受政策和雨季影响，社会库存预期累库，成本端支撑疲弱走势承压[3] - 烧碱供应端开工环比上升且为同期高位，需求端主力下游氧化铝开工回升有刚性需求但采购价下调，非铝端开工变化不大，供需压力大库存累积，氯碱利润后期有压缩空间[3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5046元/吨（-5），华东基差-176元/吨（-15），华南基差-126元/吨（-15）[1] - 现货价格：华东电石法报价4870元/吨（-20），华南电石法报价4920元/吨（-20）[1] - 上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-21元/吨（+113），PVC乙烯法生产毛利-479元/吨（+27），PVC出口利润5.3美元/吨（-4.7）[1] - 库存与开工：厂内库存34.5万吨（-1.2），社会库存44.8万吨（+2.1），电石法开工率77.83%（+3.41%），乙烯法开工率77.55%（+7.31%），开工率77.75%（+4.49%）[1] - 下游订单情况：生产企业预售量85.4万吨（+5.8）[1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2413元/吨（-61），山东32%液碱基差87元/吨（-2）[1] - 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（-20），山东50%液碱报价1280元/吨（-10）[1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（-63），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）725.8元/吨（-62.5），山东氯碱综合利润（1吨PVC）533.78元/吨（-72.50），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1648.15元/吨（+0.00）[2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.17万吨（+3.75），片碱工厂库存2.21万吨（+0.10），开工率85.10%（+1.20%）[2] - 下游开工：氧化铝开工率85.58%（+0.04%），印染华东开工率59.28%（+0.39%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%）[2] 市场分析 PVC - 供应端前期检修回归复产、无新增检修且新增产能量产，产量预期回升，压力较大[3] - 需求端下游制品开工低位、采购积极性低，内需疲弱，出口或受政策和雨季影响[3] - 成本端煤炭系对电石市场影响有限、乙烯持稳，支撑疲弱[3] 烧碱 - 供应端开工环比上升且为同期高位，企业减产意愿不足，压力大[3] - 需求端主力下游氧化铝开工回升有刚性需求，但采购价下调，非铝端开工变化不大[3] - 供需压力大，库存累积且处于同期高位，氯碱利润后期有压缩空间[3] 策略 PVC - 单边：观望[4] - 跨期：V09 - 01跨期逢高做反套[4] - 跨品种：无[4] 烧碱 - 单边：谨慎做空套保[4] - 跨期：SH2509 - SH2601跨期反套[5] - 跨品种：无[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱上方空间有限，在2800价位存在压力，因液碱供应宽松，前期检修装置恢复，供应压力增大，下游需求趋势疲软，无明显利好，市场受开工率负反馈和情绪冲击影响，但考虑到低仓单近交割，在无明显事件冲击下，近端上方空间有限 [3] - 产业链操作建议针对不同参与角色给出不同策略，如生产企业可买入看跌期权对库存报价，同时卖出看涨期权；贸易商建库存可卖出看跌期权同时买入看涨期权等 [3][4] - 关注下游氧化铝装置投产情况、耗氯下游对氯碱综合利润的影响、上游氯碱企业检修情况和烧碱工厂库存边际变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 观点探索 - 宏观情绪退坡，近端烧碱现货崩塌，供应方面液碱供应维持高位，氯碱企业装置负荷高位，检修计划有限；需求整体维持弱势，氧化铝需求有企业受影响，非铝下游按需拿货；库存方面液碱、片碱环比累库；周内烧碱持续下跌，受山东区域需求走弱、氧化铝采购价下调等因素影响 [6] 现货价格 - 国内烧碱按浓度分为32%液碱、50%液碱、99%片碱等主流型号，液碱受运输条件限制，不同区域价格需结合区域特性考虑 [11] - 本周国内低浓度液碱市场价格环比持稳，华北山东地区液碱价格逐步向下修正，高浓度液碱价格走跌幅度较多 [11] 价差 - 型号价差方面展示了50碱 - 32碱、99片碱 - 32碱在不同地区的价差情况及变化趋势 [37] - 区域价差方面展示了32碱、50碱、99片碱在不同地区间的价差情况及变化趋势 [37] 供应 - 日产供应上，我国烧碱产能集中在华北、西北和华东，占全国总产能80%，本周国内烧碱产量预计82.81万吨，环比增加0.86万吨，开工率为84.32%，环比增加1.04%，本周部分企业检修结束，部分厂家开始检修，总体检修影响量减小 [55] - 检修情况统计了长期伴产产能、本周检修氯碱装置和后市计划检修装置的企业及情况 [60] - 片碱装置开工情况展示了各厂商的开工、复工、检修、计划检修等情况 [64] 下游需求 - 氧化铝本周供应变化有限，北方部分企业减产，区域性供需错配情况仍存，截至8月7日，建成产能11480万吨，开工产能9440万吨，开工率82.23% [67] - 粘胶短纤本周行业产能利用率84.97%，较上周持平 [67] - 印染行业截至8月7日，江湖地区综合开机率为69.28%，环比上期增加0.38%，下游市场需求疲软，普遍预期9月中旬后需求或回暖 [67] 库存 - 截至2025年8月8日，国内液碱工厂库存量为37.693万吨，环比增加3.99%，部分下游行业采购需求欠佳，部分地区企业出货不畅库存上涨，部分地区终端需求尚可库存下降 [80] - 截至2025年8月8日，国内片碱工厂库存量为2.3555万吨，环比增加23.65%，因上周价格涨至高位后下游接货情绪转淡，签单情况一般且前期检修装置恢复生产 [80] 估值 - 烧碱加工成本主要来自原盐和电力，原盐占总成本约12 - 18%，电力占总成本60%左右 [84] - 成本端原盐本周国内工业盐市场窄幅下调，动力煤市场价格走势上行 [84] - 本周现货端氯碱综合利润呈现压缩，成本端价格小幅提升，液碱市场价格走弱 [85] 耗氯下游 - 展示了PVC基准现货价格、PVC粉周度开工率、西北一体化氯碱综合利润等数据及变化趋势 [97] - 展示了环氧丙烷、环氧氯丙烷的产能利用率、生产毛利、市场主流价等数据及变化趋势 [98][103][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC基本面压力大，供应端产量预期回升，需求端内需疲弱、出口或受拖累，社会库存预期累库，成本端支撑疲弱，走势仍承压 [3] - 烧碱供应端压力大，需求端主力下游有刚性需求支撑但液碱价格预计偏弱，非铝端延续淡季偏弱，行业库存处同期高位，氯碱利润后期有压缩空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 PVC 期货价格及基差 - 主力收盘价5051元/吨（+9），华东基差 -161元/吨（+31），华南基差 -111元/吨（+21） [1] 现货价格 - 华东电石法报价4890元/吨（+40），华南电石法报价4940元/吨（+30） [1] 上游生产利润 - 兰炭价格595元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -21元/吨（+113），PVC乙烯法生产毛利 -479元/吨（+27），PVC出口利润10.0美元/吨（-2.7） [1] 库存与开工 - 厂内库存34.5万吨（-1.2），社会库存44.8万吨（+2.1），电石法开工率74.42%（-4.79%），乙烯法开工率70.24%（+3.29%），开工率73.26%（-2.55%） [1] 下游订单情况 - 生产企业预售量85.4万吨（+5.8） [1] 市场分析 - 焦煤系等黑色商品涨势推涨PVC盘面价格，但基本面压力大，供应端产量预期回升，需求端内需疲弱、出口或受拖累，社会库存预期累库，成本端支撑疲弱 [3] 策略 - 单边观望，V09 - 01跨期逢高做反套，无跨品种策略 [4] 烧碱 期货价格及基差 - SH主力收盘价2474元/吨（-32），山东32%液碱基差89元/吨（+32） [1] 现货价格 - 山东32%液碱报价820元/吨（+0），山东50%液碱报价1290元/吨（+0） [2] 上游生产利润 - 山东烧碱单品种利润1571元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）788.3元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）606.28元/吨（+40.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1648.15元/吨（+0.00） [2] 库存与开工 - 液碱工厂库存42.42万吨（+1.58），片碱工厂库存2.11万吨（-0.20），开工率83.90%（-0.10%） [2] 下游开工 - 氧化铝开工率85.58%（+0.04%），印染华东开工率58.89%（+0.00%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%） [2] 市场分析 - 供应端压力大，需求端主力下游有刚性需求支撑但液碱价格预计偏弱，非铝端延续淡季偏弱，行业库存处同期高位，氯碱利润后期有压缩空间 [3] 策略 - 单边谨慎做空套保，SH2509 - SH2601跨期反套，无跨品种策略 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 隔夜油价下行，主要因OPEC+增产对供需的压制超过俄罗斯制裁的地缘担忧，预计短期内若无更大地缘冲击，供需宽松逻辑将主导油价走势，建议以波段思路为主，WTI下方支撑[63,64]，布伦特[66,67]，SC[495,505]，期权端可捕捉波动收缩机会[2] 纯苯及苯乙烯 - 3季度纯苯供需预期改善，8月港口到货偏少使港口库存有下降预期，但整体货源充足，对价格驱动有限，且油价承压，预计短期纯苯偏弱震荡，主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 - 旭阳苯乙烯检修装置重启，京博装置计划8月上试车，供应维持高位，下游EPS/PS减负运行，供需预期偏弱，港口库存高位运行，近月基差略有回落，预计短期苯乙烯震荡偏弱，但市场宏观情绪企稳或有支撑，策略上EB09空单离场，后续关注逢高做空机会[5] 甲醇 - 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口大幅累库，基差持稳，8月进口依然偏多，下游低利润需求偏弱，MTO利润偏低，低利润高负荷不可持续，09累库预期较强，01有季节性旺季和伊朗停车预期，建议逢低买入[30] 烧碱及PVC - 烧碱市场需求淡季，产量环比增加，现货价格整体趋弱，基差走弱，预计8月主产区仓单数量将增加，需求端无明显利好支撑，下游对价格敏感度较高，8月检修企业少于7月，供应有增加预期，但8月下旬江苏部分主力企业检修预期或对价格有一定支撑，后期关注氧化铝企业拿货情况，临近主力交割月，整体预期中性偏弱，高位空单可暂持有 - PVC盘面受焦煤走强带动偏强，现货价格上涨，但基本面来看，预计后市PVC价格继续承压，库存压力持续增加，需求难以改善，成本端支撑有限，未来价格走弱概率较大，8月国内外新增产能持续释放，下游暂无好转预期，行业尚处淡季，供需压力依然较大，预计后市PVC价格延续弱势，价格重心或进一步下移[40] 聚烯烃 - 8月PP检修减少，PE供应压力同步增大，叠加新装置投产，累库压力增加；需求上PP/PE下游开工低位，社库累积但下游原料已消化至偏低水平，后续进入季节性旺季，存在潜在补库条件，整体估值中性偏高，基本面矛盾不大，策略上前期7200 - 7300单边空的头寸择机止盈，LP01继续持有[44] 尿素 - 尿素震荡的主要逻辑是印标超预期价格叠加出口额度定向释放的利好与农业需求空挡的博弈，印标和出口政策驱动工厂集港订单激增并引发现货普涨，带动盘面大幅高开，但供应端日产量仍处同期高位，检修损失量尚不足以扭转供需平衡，压制盘面上方空间，需求脉冲短期内无法证伪，短期偏多头叙事主导盘面，期货高开低走仅反映资金短线兑现，并非供需逻辑逆转[52] 聚酯产业链 - PX供应预期增加，8月PTA装置检修增加且终端需求无明显好转，8月PX供需预期边际转弱，叠加隔夜油价大跌，预计短期PX或受拖累，但国内商品氛围好转有一定支撑，策略上PX09在6600 - 6900震荡对待 - 低加工费下8月PTA装置检修增加等因素对行情有所提振，虽8月供需较预期好转，但海伦石化新装置投料且终端新订单持续偏弱，中期供需预期偏弱，基差小幅走弱，预计短期受隔夜油价大跌拖累，但国内商品氛围好转有支撑，策略上TA短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套对待，PTA盘面加工费在250附近做扩 - 国内供应转向宽松，海外供应增加，乙二醇进口量存在上修预期，需求端传统淡季终端订单偏弱，预计8月小幅累库，但短期商品市场上行有提振，策略上关注EG09在4450 - 4500压力 - 短纤工厂减产节奏偏慢，下游整体仍偏弱，部分有启动迹象，关注旺季预期下终端订单情况，但供需仍偏弱，成本端支撑有限，绝对价格随原料震荡，策略上单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 - 8月为软饮料消费旺季，但大厂瓶片装置减产，需求跟进一般，软饮料开工率同比下滑，瓶片供应处于历史高位，库存去化不及预期，加工费上行空间有限，绝对价格跟随成本端波动，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[56] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent 8月7日价格66.92美元/桶，较前一日涨0.03美元，涨幅0.04%；WTI 8月7日价格64.41美元/桶，较前一日涨0.06美元，涨幅0.09%；SC 8月7日价格502.10元/桶，较前一日跌2.10元，跌幅0.42% - 部分月差和价差有不同程度变化，如WTI M1 - M3月差涨幅98.80%，EFS价差跌幅21.35%[2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 8月7日价格208.94美分/加仑，较前一日跌0.10美分，跌幅0.05%；NYM ULSD 8月7日价格225.79美分/加仑，较前一日跌0.49美分，跌幅0.22%；ICE Gasoil 8月7日价格668.50美元/吨，较前一日跌14.00美元，跌幅2.05% - 部分月差有不同程度变化，如RBOB M1 - M3月差涨幅10.82%，ULSD M1 - M3月差涨幅246.73%[2] 成品油裂解价差 - 美国汽油、新加坡汽油、美国柴油、新加坡柴油、新加坡航煤等裂解价差有不同程度涨幅，欧洲柴油、美国航煤裂解价差有不同程度跌幅[2] 纯苯及苯乙烯相关价格及价差 - 部分产品价格有变动，如CFR中国纯苯8月6日价格754美元/吨，较前一日涨6美元，涨幅0.8%；苯乙烯华东现货8月6日价格7340元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.4% - 部分价差和基差有变化，如纯苯 - 石脑油价差涨幅4.9%，EB基差（09）涨幅96.4%[5] 纯苯及苯乙烯库存及开工率 - 纯苯江苏港口库存和苯乙烯江苏港口库存较前期有下降，亚洲纯苯开工率略有下降，国内纯苯、加氢苯开工率上升，部分下游开工率有不同程度变化[5] 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价8月6日2503元/吨，较8月2日涨6元，涨幅0.24%；MA2509收盘价8月6日2396元/吨，较8月2日跌1元，跌幅0.04% - 部分区域价差和基差有变化，如区域价差太仓 - 内蒙北线较前值降5元，跌幅1.74%；太仓基差较前值涨21元，跌幅71.19%[28] 甲醇库存及开工率 - 甲醇企业库存较前值降3%，跌幅9.50%；甲醇港口库存较前值增12万吨，涨幅14.48%；甲醇社会库存较前值增7.61% - 甲醇上下游部分开工率有变化，如上游国内企业开工率较前值增1%，涨幅1.66%；下游外采MTO装置开工率较前值增0.58%[29][30] 烧碱及PVC现货&期货 - 山东32%液碱折百价和山东50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价8月6日4920元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.6% - 部分期货合约价格和价差有变化，如SH2509较前一日跌32元，跌幅1.3%；SH2509 - 2601价差较前一日降16元，涨幅18.6%[35] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口和出口利润数据异常，未显示有效涨跌及涨跌幅[36] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚和CFRED度价格持平，FOB天津港电石法价格持平，出口利润较前值增10.5元，涨幅15.4%[37] 烧碱及PVC供给、需求及库存 - 烧碱行业开工率较前值增1.5%，涨幅1.7%；PVC总开工率较前值降2.6%，跌幅3.4%；外采电石法PVC利润较前值增55元，涨幅12.3% - 烧碱下游氧化铝行业开工率较前值降3.5%，跌幅4.1%；PVC下游隆众样本管材开工率较前值增0.4%，涨幅1.4% - 液碱华东厂库库存和山东库存、PVC上游厂库库存下降，PVC总社会库存增加[38][39][40] 聚烯烃价格及价差 - L2601收盘价8月6日7382元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.07%；PP2509收盘价8月6日7078元/吨，较前一日跌17元，跌幅0.24% - 部分基差和价差有变化，如L2509 - 2601价差较前值增3元，跌幅4.69%；华东pp基差较前值涨5元，跌幅9.09%[44] 聚烯烃库存及开工率 - PE企业库存较前值增8.26万吨，涨幅19.09%；PP企业库存较前值增2.23万吨，涨幅3.95% - PE装置开工率较前值降1.67%，跌幅2.10%；PP粉料开工率较前值增2.35%，涨幅6.9%[44] 尿素价格及价差 - 期货合约价格有变动，如01合约8月6日1767元/吨，较8月2日跌15元，跌幅0.84% - 部分价差和基差有变化，如05合约 - 09合约价差较前值增14元，涨幅36.84%；山东基差较前值涨32元，涨幅400.00%[48][49][52] 尿素持仓、上游原料及下游产品 - 多头前20持仓较8月2日降8116，跌幅10.34%；空头前20持仓较8月2日降7901，跌幅8.92% - 部分上游原料价格有变动，如动力煤坑口（伊金霍洛旗）8月6日价格较前一日涨10元，涨幅1.98% - 部分下游产品价格有变动，如三聚氰胺（山东）8月6日价格较8月2日涨60元，涨幅1.20%[50][51][52] 尿素供需面 - 国内尿素日度产量8月8日19.38万吨，较8月7日增0.01万吨，涨幅0.05%；尿素生产厂家开工率8月8日83.71%，较8月7日增0.04%，涨幅0.05% - 国内尿素厂内库存较前期降2.97万吨，跌幅3.24%；国内尿素生产企业订单天数较前期增0.41天，涨幅6.70%[52] 聚酯产业链价格及价差 - 部分产品价格有变动，如POY150/48价格8月6日6715元/吨，较前一日持平；聚酯切片价格8月6日715元/吨，较前一日涨4元，涨幅0.6% - 部分价差和基差有变化，如PX基差（09）较前一日降54.9%，PTA基差（09）较前一日涨100.0%[56] 聚酯产业链开工率及库存 - 亚洲PX开工率较前值增0.5%，涨幅0.7%；PTA开工率较前值降4.4%；MEG综合开工率较前值增0.6% - MEG港口库存较前值降0.5万吨，跌幅1.0%；MEG到港预期较前值降1.8万吨，跌幅11.5%[56] EIA周度数据 - 美国原油产量8月1日当周1328.4万桶/日，较前日降3万桶；炼厂开工率96.9%，较前日增1.5% - 美国商业原油库存变动较前日降1072.7万桶；美国汽油库存变动较前日增140.1万桶[60]

报告行业投资评级 - 丙烯、烧碱、统碱01合约偏多；纯苯、苯乙烯、PX、乙二醇、瓶片投资趋势不明；尿素、塑料、短纤、PVC、纯碱、玻璃偏空 [1][8] 报告的核心观点 - 不同化工品因供需、装置、成本等因素呈现不同走势与投资机会，需关注各品种具体基本面变化 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕5日均线震荡，价格低位、下游利润好转、装置开工积极性提升、局部PDH装置意外停工，使需求提振、供应缩减，价格获支撑 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯短期产量或增加、需求转好，聚丙烯企业价格稳定、贸易商库存压力不大但下游新单跟进不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价回升，国内供应回升、需求偏弱但到港量下降，后市进口预期降、下游有备货需求，三季度中后期或好转，四季度或承压 [3] - 苯乙烯期货主力合约价格下移，山东京博装置预计产出合格品或利空，港口库存难去化，供需基本面支撑偏弱 [3] 聚酯 - PTA新装置投产叠加提负使供应施压，装置减产提振情绪，若减产增加PX或有需求下滑压力，关注需求回升与减产带来的估值修复 [5] - 乙二醇价格反弹，8月国内供应回升，下游开工平稳、备货增长，后市有需求回升预期 [5] - 短纤跟随原料反弹，产销好转，现货加工差偏弱、开工下降，旺季需求回升对行业预期有提振 [5] - 瓶片低开工下库存平稳、加工差下行，产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面上涨，沿海烯烃开工不高、港口累库，8月进口或回升，短期沿海表需偏弱，中长期关注需求旺季及下游备货节奏 [6] - 尿素市场做多情绪降温，夏季农业需求收尾、秋季用肥启动慢，日产同比充裕，市场关注出口政策变化 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，上游价格上涨、成本支撑上抬，但检修推迟、供应增长，内外需求淡季、库存累加，短期期价或震荡偏弱 [7] - 烧碱震荡偏弱，液氯价格上涨使氯碱综合利润改善，装置高负荷运行，长期供给压力不减，期价预计高位承压 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，高价抵触、重心下移，装置稳定、供应高位，光伏行业减产，长期供给高压，期价高位承压，做空统碱01合约可关注低位止盈 [8] - 玻璃震荡，中游出货、现货价格回落，产销不足、累库，行业利润与产能小幅回升，加工订单弱势，市场回归现实交易 [8]