地缘政治与航运风险 - 两艘可装载约200万桶原油的超级油轮在美国空袭伊朗后于霍尔木兹海峡调头返航，凸显该地区航运风险急剧上升 [1] - 伊朗议会国家安全委员会认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会 [1] - 霍尔木兹海峡是全球约三分之一海运原油贸易的必经通道，伊朗过去曾多次威胁关闭该海峡 [1] 航运市场动态 - "Coswisdom Lake"号与"South Loyalty"号超级油轮在霍尔木兹海峡突然掉头改变航向，均为空载状态 [1] - 自6月13日以色列空袭伊朗以来，波斯湾海域船舶电子和信号干扰事件激增 [2] - 希腊航运部建议船只重新评估穿越霍尔木兹海峡的行程，并在局势平息前停靠更安全港口 [2] 油价与运费走势 - 美军袭击伊朗前油轮基准运费已上涨近90%，袭击后运费衍生品价格进一步飙升 [3] - 布伦特原油期货价格在伊朗可能管控霍尔木兹海峡的预期下，或奔向100美元关口 [3] - 高盛预测若霍尔木兹海峡原油流量下降50%，布伦特原油价格将短暂飙升至110美元 [3] 市场反应与分析 - 美国袭击伊朗核设施后，布伦特原油价格在亚洲早盘飙升接近79美元，随后回吐部分涨幅 [6] - 华尔街分析认为霍尔木兹海峡完全关闭仍属小概率事件，但石油出口减少和海运成本攀升更可能发生 [6] - 摩根大通指出伊朗经济极度依赖石油出口，封锁霍尔木兹海峡将严重损害其经济命脉 [7] 历史与潜在影响 - 伊朗在战争期间曾影响霍尔木兹海峡，但从未进行过彻底、持续、全面的封锁 [7] - 摩根大通预测若霍尔木兹海峡被全面封锁，油价可能飙升至120-130美元区间 [7] - 若中东冲突升级至全面战争，伊朗可能突破"红线"封锁霍尔木兹海峡 [7]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [15] 报告的核心观点 - 对交运各子行业2025年二季度基本面变化进行梳理并对经营情况进行前瞻性预判，包括航空走向扭亏、机场盈利提升、快递快运盈利分化、物流供应链业绩底部明确但跨境物流承压、海运三大船型盈利分化、港口集装箱有韧性散货环比改善、高速公路流量稳健利润稳定、铁路客货改善盈利回暖 [2] 各子行业总结 航空 - 2025年二季度行业供需改善、航司协同加强使裸票座收同比转正，国内景气温和复苏、国际航班恢复率高，油价降、人民币稳，大航减亏、小航盈利增加，行业有望扭亏为盈 [6][21] - 中国国航ASK同比3.0%、RPK同比6.9%、客座率同比3.0%；中国东航ASK同比3.0%、RPK同比8.0%、客座率同比4.0%；南方航空ASK同比5.0%、RPK同比10.1%、客座率同比4.0%；吉祥航空ASK同比10.0%、RPK同比11.2%、客座率同比1.0%；春秋航空ASK同比6.0%、RPK同比8.5%、客座率同比2.0%；华夏航空ASK同比15.0%、RPK同比16.5%、客座率同比1.0% [23] 机场 - 2025年二季度国内机场运量释放、国际航班高位爬坡，收入和收益改善，上机和白云业绩或因内需和国际增长盈利环比改善，国际市场后续收入有望爬坡 [7][24] - 上海机场2025Q2起降13.7万、旅客吞吐2103.3万人，收入和净利润同比增长；白云机场2025Q2起降13.7万、旅客吞吐2044.8万人，收入和净利润同比增长 [27] 快递快运 - 2025年二季度快递件量增速15%-20%，头部快递强化份额目标使淡季价格竞争加剧，快递公司业绩或普遍下降；直营快递件量高增、降本，净利润有望快增；零担货量需求承压，头部企业聚焦高毛利轻小件盈利有韧性 [8][27] - 2025Q2快递行业收入增速5%-10%、业务量增速15%-20%、单价降5%-10%，净利润同比下降 [31] 物流 - 2025年二季度大宗供应链龙头业绩同比正增；嘉友国际因国内焦煤需求疲弱业绩承压；航司、货代受关税政策冲击业绩同比下降 [8][31] 海运 - 2025年二季度关税扰动下三大船型盈利分化，集运远洋船东盈利预计同比下跌、近洋及内贸船东盈利预计同比增长；油轮运价底部修复但头部公司盈利仍承压；干散货运价修复但整体同比下滑，船东盈利预计同比承压 [9][32] - 集装箱运输2025Q2 SCFI均值1441点、CCFI均值1128点，收入增速同比下行，成本高硫油同比-14.8%、低硫油同比-17.7%；油品运输2025Q2 VLCC - TCE运价均值44k美元/天、TD3C航线同期TCE运价43k美元/天，收入增速同比下行；干散货运输2025Q2 BDI均值1414、BCI为2117、BPI为1294、BSI为957，收入增速同比下行 [35][36][37] 港口 - 2025年二季度集装箱吞吐量有韧性、同比增长，散货吞吐量增速环比改善，业务偏重集装箱的港口主营业务有韧性，以散杂货为主的港口盈利环比改善 [10][38] - 2025Q2港口货物吞吐量46.3亿吨、集装箱吞吐量9061.4万TEU，收入和净利润增速同比持平或小幅微增 [41] 高速公路 - 2025年二季度货车流量同比小幅改善、客车景气稳健，整体流量或小幅增加，行业盈利同比有望小幅改善 [11][41] - 宁沪高速（沪宁高速段）2025Q2日均车流量和日均收入增速0%-5%，收入和净利润小幅增加 [45] 铁路 - 2025年二季度全国铁路旅客运输量同比增长9.3%、客运周转量同比增长约4.7%，货运量同比增长2.7%、货运周转量同比增长5.2%；大秦线运量同比增长0.7%；京沪高铁营收增幅略低、净利润稳健增长；广深铁路业绩同比承压但趋势好于2025Q1 [12][45][47] 附录 - 报告给出长江交运核心池标的2025Q2盈利预测，如顺丰控股2025Q2归属净利润34.2亿元同比增18%，中国国航2025Q2归属净利润-1.6亿元大幅减亏等 [48]

美国对伊朗核设施袭击事件 - 美国总统特朗普宣布对伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施进行"非常成功的袭击"，并称所有战机已安全返航[1][3] - 美军B-2轰炸机参与袭击，可能使用了GBU-57A/B巨型钻地弹[4][7][8] - 伊朗表示已提前转移核设施材料，袭击未造成重大损失[5] - 美国在行动前告知以色列，以色列称伊朗核计划遭到"致命打击"[5] 地区冲突升级 - 以色列空军对伊朗中部实施袭击，称已严重削弱伊朗弹道导弹发射能力[10] - 伊朗革命卫队发动第19波袭击，持续派出攻击型和自杀式无人机攻击以色列目标[12] - 伊朗警告为以色列运送军事装备的国家将成为合法攻击对象[14] - 也门胡塞武装威胁若美国攻击伊朗将袭击红海海域美国军舰和船只[10] 航运市场影响 - 波罗的海重油油轮指数显示国际平均运费上涨12%，部分高风险航线涨幅达2.5倍[2][16] - 超大型油轮日租金从2万美元飙升至5.5万美元[16] - 马士基宣布暂停旗下船只停靠以色列海法港[17] - 马士基、达飞和赫伯罗特等公司发布7月涨价函，预计运费将持续攀升[18] - 部分货船开始避开霍尔木兹海峡，该海峡日均运输2090万桶石油，占全球20%[19][20] 核问题立场 - 伊朗总统表示从未寻求发展核武器，愿就和平利用核能展开对话，但绝不接受停止所有核活动的要求[1][15]

市场整体表现 - A股市场6月20日收盘共53股涨停，剔除ST板块后45股涨停，14股封板未遂，整体封板率79 1% [1] - 涨停板封单资金最高为湘潭电化超2亿元，协鑫集成封单量最高达52 99万手，诺德股份、ST百灵、宁波海运封单量分别为30 7万手、26 5万手、22 28万手 [1] 个股涨停分析 连板梯队 - 山东墨龙6连板，诺德股份4连板，中京电子、长城军工3连板，湘潭电化、兴业股份等5股2连板 [2] - 10股封单资金超亿元，湘潭电化（2 38亿元）、诺德股份（1 58亿元）、安妮股份（1 46亿元）居前 [2] 核心概念股 固态电池 - 湘潭电化：聚焦锰系材料在新能源领域应用，对接固态电池企业技术合作 [2] - 诺德股份：多孔铜箔技术适配固态/半固态电池，增强电解液浸润性 [3] - 海科新源：持续研发固态电池电解质技术 [4] - 科恒股份：涉及固态电池及钴酸锂技术 [3] 光伏 - 赛伍技术：拓展国内及印度、中东、欧洲光伏市场渠道 [5] - 凯盛新能：规划年产150万吨光伏组件超薄封装材料项目 [5] - 协鑫集成：重点开发国内大基地及分布式光伏市场 [5] 海运 - 宁波海运：主营国内沿海及国际普通货物运输 [6] - 兴通股份：专注全球散装液体危险品水上运输 [6] 资金动向 龙虎榜数据 - 科恒股份获游资净买入1 23亿元（中信证券上海溧阳路营业部），龙虎榜净买入额1 83亿元居首 [7][8] - 强力新材、楚天龙龙虎榜净买入额分别为1 65亿元、1 64亿元 [8] - 机构净买入前三：利民股份（6000 26万元）、赛升药业（5749 85万元）、海科新源（3708 96万元） [8] 北向资金 - 深股通净买入强力新材3382 04万元，净卖出恒宝股份6432 55万元 [8] - 沪股通净买入西藏城投1698 18万元，净卖出浙江荣泰4673 47万元 [8]

未平仓空单比排名 - 药明康德(02359)以21.85%的空仓比位列第一，未平仓空单从7359.72万股增至8459.41万股 [1][2] - 宁德时代(03750)以14.49%的空仓比排名第二，未平仓空单从2187.03万股增至2259.18万股 [1][2] - 中远海控(01919)以13.99%的空仓比位居第三，未平仓空单从3.82亿股增至4.03亿股 [1][2] 未平仓空单比增幅最大 - 比亚迪股份(01211)空仓比增幅最大，从2.20%升至6.27%，绝对值增加4.07% [1][2] - 君实生物(01877)空仓比从2.09%升至5.28%，绝对值增加3.19% [1][2] - 药明康德(02359)空仓比从19.01%升至21.85%，绝对值增加2.84% [1][2] 未平仓空单比降幅最大 - 固生堂(02273)空仓比从3.94%降至2.67%，绝对值减少1.27% [1][3] - 锦欣生殖(01951)空仓比从10.19%降至9.11%，绝对值减少1.08% [1][3] - 山东黄金(01787)空仓比从12.68%降至11.79%，绝对值减少0.89% [1][3] 其他未平仓空单比变动 - 绿叶制药(02186)空仓比从10.83%升至12.16%，绝对值增加1.33%，同时未平仓空单从4.07亿股增至4.58亿股 [2] - 中国平安(02318)未平仓空单从8.08亿股增至8.47亿股，空仓比为11.37% [2] - 协鑫科技(03800)未平仓空单从33.05亿股降至32.20亿股，空仓比为11.31% [2]

宁波海运股价表现 - 公司今日涨停 全天换手率14 16% 成交额7 26亿元 振幅14 44% [2] - 日涨幅偏离值达10 17%上榜 营业部席位合计净买入1 31亿元 [2][3] - 近半年累计上榜龙虎榜9次 上榜次日股价平均涨2 29% 上榜后5日平均涨0 52% [3] 龙虎榜交易数据 - 前五大买卖营业部合计成交2 03亿元 买入1 67亿元 卖出3581 61万元 [3] - 第一大买入营业部为中国银河证券大连黄河路营业部 买入4521 28万元 [3] - 第一大卖出营业部为国信证券浙江互联网分公司 卖出849 58万元 [3] 资金流向 - 今日主力资金净流入3 55亿元 特大单净流入3 89亿元 大单净流出3366 26万元 [3] - 近5日主力资金净流入2 75亿元 [3] 融资融券情况 - 最新两融余额1 45亿元 融资余额1 44亿元 融券余额61 82万元 [3] - 近5日融资余额减少919 79万元 降幅5 99% 融券余额减少2 34万元 降幅3 65% [3] 财务数据 - 一季度营业收入3 92亿元 同比下降13 54% 净利润亏损4645 13万元 [3] 营业部买卖明细 - 买二为国泰海通证券成都北一环路营业部 买入4194 72万元 [3] - 买三为国泰海通证券总部 买入3704 46万元 [3] - 买四为华鑫证券上海云锦路营业部 买入2235 72万元 [3] - 买五为华泰证券总部 买入2015 90万元 [3] - 卖二为东方财富证券拉萨金融城南环路营业部 卖出744 71万元 [4] - 卖三为东方财富证券拉萨东环路第一营业部 卖出720 64万元 [4] - 卖四为高盛(中国)证券上海浦东新区世纪大道营业部 卖出645 59万元 [4] - 卖五为中信证券浙江分公司 卖出621 10万元 [4]

铁路货运行业 - 行业受益于转型物流及运价政策调整，货运量及周转量稳步增长但增速中枢低位 [1] - 数智化提升有望优化成本并驱动单位利润改善 [1] 高速公路板块 - 客货车流量稳中有增，增速阶段性趋缓 [1] - 路产改扩建酝酿新周期，H股估值修复预期较强，A股或向系统性估值重构演绎 [1] 高铁客运 - 客运量保持稳健增长，但周转量受运距影响增速较弱 [1] - 客群结构性变化带来稳健预期，估值逻辑或从PE向DCF切换 [1] 物流行业 - AI赋能提升交通效率，传统运筹学与物流流程融合推动"模型治理" [1] - 领先企业有望拓展业务版图并提高市占率 [1] 交运ETF - 跟踪运输指数（000945），由中证指数有限公司编制 [1] - 指数涵盖航空、海运、公路及铁路运输等交通运输行业的代表性上市公司证券 [1]

航运费用与保险成本上升 - 13日从中东海湾驶往中国的油轮运费单日飙升24%至1.67美元/桶，创2024年迄今最大单日涨幅[3] - 保险经纪公司指出霍尔木兹海峡航运保险费率虽暂稳，但承销商可能随时因风险感知大幅上调保费[3] - 海运分析师预计承运人将征收"安全附加费"，推高船舶、货物及船员保险费用[3] 全球货船航线调整 - BIMCO报告显示大量货船正避开红海、波斯湾及霍尔木兹海峡，部分船东因风险承受能力差异仍选择穿越[4] - 标普全球证实航运集团已开始回避霍尔木兹海峡，但未透露具体公司名称[4] - 苏伊士运河集装箱船流量较胡塞武装袭击前下降60%，尽管提供15%折扣仍未能吸引船队回归[6] 霍尔木兹海峡战略地位 - 2023年该海峡日均石油运输量达2090万桶，占全球石油贸易量的20%[5] - 迪拜杰贝阿里港与霍尔法坎港为全球航运关键节点，支撑波斯湾、南亚及东非货运枢纽功能[5] - 历史数据显示海峡自1984年以来未被有效关闭，但当前军事活动威胁可能严重扰乱航运[7] 行业机构风险应对建议 - 安布雷公司建议商船评估伊朗水域风险，检查与以色列关联历史以避免成为袭击目标[9] - BIMCO要求实施船舶防御措施，向英国海事部门报告可疑事件并优先保障海员安全[9] - 希腊政府要求本国船只提交通过霍尔木兹海峡的实时信息，防范油轮扣押风险[10]

冲突对航运费用的影响 - 13日从中东海湾驶往中国的油轮运费单日飙升24%至1.67美元/桶，创下今年迄今最大单日涨幅 [3] - 由冲突导致的运输中断和港口拥堵可能引发海运集装箱运费飙升，承运人可能征收"安全附加费"以提高保险费用 [3] - 船只保险费率虽暂未显著上升，但保险承销商有能力根据风险迅速增加保费 [3] 全球货船航线调整 - 越来越多的货船选择避开红海、波斯湾和霍尔木兹海峡，部分船东因风险承受能力差异仍选择穿越 [4] - 航运集团开始回避霍尔木兹海峡，但未透露具体公司名称 [5] - 苏伊士运河交通量比胡塞武装袭击前下降60%，尽管提供15%集装箱船费折扣 [6] 霍尔木兹海峡的战略重要性 - 2023年通过霍尔木兹海峡的石油运输量达2090万桶/日，占全球石油运输量的20% [5] - 该海峡是集装箱贸易重要门户，连接迪拜杰贝阿里港和阿联酋霍尔法坎港等全球航运关键节点 [5] - 若海峡关闭将推高全球能源价格并造成严重供应中断 [5] 行业机构的安全建议 - 建议商船重新评估霍尔木兹海峡航线，检查船只与以色列的关联性以避免成为袭击目标 [7] - 建议实施船舶防御措施，报告可疑事件并优先考虑海员安全 [7] - 希腊政府要求本国船只报送通过霍尔木兹海峡的详细信息，因历史上有油轮被伊朗扣押 [8] 航运业长期避险趋势 - 胡塞武装威胁导致集装箱贸易持续绕行非洲南部，过去一年未恢复红海航线 [6] - 远洋运输船原本无重返红海计划，霍尔木兹海峡军事威胁进一步扰乱航运前景 [6] - 专家预计伊朗不太可能封锁霍尔木兹海峡，上次有效关闭发生在1984年 [6]

报告核心观点 - 大盘小幅震荡调整，油气板块活跃，短期大概率延续震荡走势，中期处于上涨中继阶段，后续增量政策出台期或为走出震荡区间关键，操作上短期建议以哑铃策略为主，关注热门板块和题材低吸机会，适当潜伏政策主题，可关注油气、海运、贵金属板块及稳定币概念、新兴消费方向轮动机会 [7][11] A股市场概览 - 上证指数总市值652616亿元，流通市值509901亿元，市盈率12.03，市净率1.25；深证成指总市值224002亿元，流通市值183025亿元，市盈率19.85，市净率2.10；创业板指总市值57948亿元，流通市值45780亿元，市盈率26.90，市净率3.75；科创50总市值33565亿元，流通市值22057亿元，市盈率52.26，市净率4.03；北证50总市值3210亿元，流通市值2163亿元，市盈率47.83，市净率4.79 [3] 晨会聚焦 重要财经资讯 - 宏观经济方面，6月17日央行开展1973亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1986亿元逆回购到期和1820亿元MLF到期 [16][17] - 财经要闻方面，衢州市推行多孩家庭改善性购房补贴，二孩家庭购100平方米及以上住宅可申请8万元补贴，三孩家庭购120平方米及以上住宅可申请20万元补贴；杭州市就“优享即买即退”打造国际消费名城实施细则公开征求意见，对新增网点给予设备购置奖补，对销售额达标企业给予奖励；北京市对个人消费者购买4类智能家居产品给予补贴，按最终销售价格15%补贴，购买高能效产品额外补贴5%；我国对中亚国家投资累计超300亿美元 [18][21][23][25] 行业及公司动态 - 行业动态上，生物制造步入产业化深水区，政策与产业协同发力推动其向规模化产业化迈进；DRAM产品价格持续上涨，DDR4涨幅较大，NAND产品价格环比增长，存储行业有望进入涨价周期；LG新能源获奇瑞汽车8GWh大圆柱电池订单，预计合同金额超52.8亿元；深圳新蓝领智能机器人有限公司成立，由浙江人形机器人创新中心有限公司全资持股；Meta与Oakley合作开发的智能眼镜将发布，预计六月底及Q3 AI眼镜新品密集发布 [26][29][32][34][36] - 重点公司跟踪方面，温氏股份鸡猪养殖核心生产技术指标改善，成本稳中有降；浙江美大拟11亿元投资魔视智能，跨界布局智能驾驶；美的集团拟50 - 100亿元回购股份，用于注销、股权激励或员工持股；新华医疗血栓弹力图活化凝血检测试剂盒获二类证；泽璟制药注射用ZG005与ZG006联合用于晚期小细胞肺癌或神经内分泌癌的临床试验获批；奥精医疗人工骨修复材料获越南注册证；博众精工拟4.2亿元收购上海沃典70%股权 [37][40][41][43][45][48][50] 湖南经济动态 - 湘股动态上，力合科技股东国科瑞华拟减持不超550万股，占总股本2.32% [53][54] - 湖南省地方动态及政策方面，5月湖南居民消费价格同比降0.3%，环比降0.2%，八大类商品价格同比“五涨二降一平”，环比“三涨三降二平” [55][56] 近期研究报告集锦 - 上周内外权益市场表现平淡，国际黄金、原油价格上涨，铜价下跌，两市ETF日均成交额约2756亿，南向资金成交净买入额达154.6亿港元 [58] - 本周拟发行基金17只，含首只债券型ETF - FOF产品平安盈轩90天持有A [59] 财信研究观点 市场层面 - 分市场看，万得全A、上证指数、科创50、创业板指、北证50指数均下跌，蓝筹板块风格跑赢，硬科技板块风格跑输 [7] - 分规模看，上证50、中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数均下跌，大盘股板块风格跑赢，中盘股板块风格跑输 [8] - 分行业看，煤炭、公用事业、石油石化涨幅居前，传媒、美容护理、医药生物跌幅居前 [8] 估值层面 - 各指数市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [8] 资金层面 - 万得全A指数2250家公司上涨，2916家公司下跌，涨停61家，跌停11家，全市场成交额12371.36亿元，较前一交易日减少65.05亿元 [9] 市场策略 - 大盘震荡调整，脑机接口概念活跃但持续性待察，油气和海运板块涨幅靠前，后续需关注中东局势影响 [9][10] - 短期大盘大概率延续震荡，中期处于上涨中继，后续关注陆家嘴论坛和政策出台窗口期影响，操作上建议关注相关板块和题材机会 [11] 基金研究 - 6月17日，LOF、ETF基金价格指数下跌，部分ETF涨跌不一，两市ETF总成交额约2564亿元，油气类ETF表现突出 [13] 债券研究 - 6月17日，国债、国开债到期收益率下行，期限利差走阔，DR利率下行，国债期货主力合约上涨，信用利差上行，等级利差持平 [15]