军工板块市场表现 - 6月军工主题主动权益基金（A类份额）单月平均涨幅达7.31%，大幅超越主流股指表现 [1] - TOP10军工主题基金涨幅均突破11%，中欧高端装备A以20.19%涨幅领跑，长城景气成长A和国投瑞银国家安全A分别以18.79%和14.61%紧随其后 [2] - 军工板块当前市净率（PB）3.86倍，位于过去5年69.77%分位，估值处于历史中高位 [4] 行业基本面与订单驱动 - 军工行业基本面发生根本性转变，从过去订单少转变为当前订单饱满 [1] - 2025年一季度行业已现复苏迹象，上游企业订单同环比明显好转，下游进入高景气阶段 [2] - 订单释放集中在导弹、航空发动机、军用通信设备、无人系统等细分领域，航天电器、振华科技、中航光电等企业订单恢复明显 [2] - "十四五"订单理论弹性下限100%增长，上限可能达300%，2025年成为行业关键节点 [3] 技术突破与产业升级 - 军工行业在战斗机、载人飞船、火箭等领域取得显著技术突破，如歼-10CE、歼-35A、梦舟飞船逃逸试验成功等 [4] - 卫星互联网领域进展显著，文昌卫星超级工厂年产能达1000颗，航天电子、天银机电等技术优势突出 [4] - 技术突破重构产业估值坐标系，行业景气稀缺性和防御属性显著 [4] 政策与规划支持 - "十四五"收官年订单有望集中释放，"十五五"规划启动提供新增长预期 [5] - 国防部发布《军事科研奖励条例》，加码激励航空发动机等重点领域科技创新 [6] - 2025年9月3日抗日战争胜利80周年纪念日或催化军工行情 [5] 机构观点与未来展望 - 机构认为军工企业订单任务饱满，下半年行业高景气将持续 [5] - 地缘冲突升温催化装备需求，制空权装备价值重估推动核心公司收入利润增长 [6] - 订单兑现将验证"十四五"需求回补逻辑，支撑行情持续性 [6]

钢铁板块异动拉升 - 钢铁ETF（515210）午后一度涨超3.5%，成交额持续放大 [1] - 中央财经委员会会议强调纵深推进全国统一大市场建设，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [1] - 中信特钢董事长透露国内钢铁行业正筹划成立基金，建立落后产能退出补偿机制 [1] - 唐山环保限产力度加大，约半数钢厂已收到7月4日-15日减排限产通知 [1] - 唐山12家钢铁企业（产能占比60%）烧结矿日产27万吨，限产后产能利用率或从83%降至70%，日产减少3万吨 [1] 钢铁行业供需现状 - 钢铁需求面临房地产低迷、基建拉动有限、海外出口压力等多重挑战 [2] - 供给侧调控产量可能缓解供需矛盾，政策落地将强化供给收缩力度 [2] - 钢材价格估值处于历史低位，下半年下跌空间有限 [2] - 若产量调控落地，行业利润有望修复 [2] 机构观点 - 中信建投认为当前钢铁市场处于"低库存、低价格、低需求、高供应弹性"的弱平衡状态 [2] - 假设减产5000万吨，全年粗钢产量9.55亿吨，吨毛利有望修复至400元 [2] - 假设减产2000万吨，全年产量9.85亿吨，吨毛利维持在100-200元 [2] - 信达证券认为在地产政策支持和基建投资背景下，需求端边际改善，供给端趋紧，板块配置价值凸显 [2] 投资工具 - 钢铁ETF（515210）可一键布局钢铁板材、特钢和金属制品 [3] - 无股票账户投资者可通过钢铁ETF联接基金（008190）参与 [3]

核心观点 - 工业金属表观需求高增长叠加供给端有序可控价格重心抬升，矿企利润增厚估值便宜，锡需求提升叠加供给催化价格上行 [5] - 贵金属金价持续创新高后盘整年内有望保持强势，2025年金价中枢或持续抬升 [6] - 能源金属供给端产能逐步出清或迎底部反转，锂价底部磨底，钴价受刚果(金)政策主导，镍价有望获成本支撑 [7] - 小金属出口管制叠加供需错配多头逻辑强化，稀土、钨、铀、锑价格或上行 [8][9] - 推荐组合包括紫金矿业、洛阳钼业等多家公司 [9] 工业金属行业分析 铜铝 - 铜铝表观需求高增长，上半年增速超5%，电力等贡献增量，地产等需求下滑，库存降至历史最低有逼仓风险 [11] - 处于美联储降息周期，下游需求好，供给可控，商品价格有望上升，上市公司利润增厚，推荐相关标的 [12] 铜 - 全球铜矿产量低增速，2025年产量增量预测下调，上半年产量增速2.6%，下半年或降，根源是资本开支不足 [17] - 粗炼产能扩张太快，TC新低，国内冶炼厂优势凸显，未大规模减产 [20] - 上半年表观需求增速偏高，下游需求随铜价波动，4 - 5月需求好 [21] - 库存向美国聚集，特朗普“232调查”使美国进口铜大增，非美地区库存下降 [29] - 供需紧平衡，铜价维持高位，2025 - 2026年供需预计紧平衡 [31][32] 铝 - 2025年中国电解铝产量见顶，国外产能投放有序 [38] - 电力、汽车需求好，铝材出口拖累不大，1 - 5月铝材出口降幅小于预期，铝制品出口大增 [41] - 供不应求矛盾将凸显，下半年供需紧平衡，供给难匹配需求增长 [44] 锡 - 近一年价格涨幅28%，2025年均价同比提升6%，佤邦矿山停产复产影响价格 [46] - 新项目主要集中在非洲和澳洲，2025年增量有限，全球锡矿储量下降 [49] - 全球半导体销售额保持正增长，5月缅甸锡精矿供给维持低位 [59] - 交易所库存降至万吨以内，冶炼加工费低位运行，产量下滑 [62] 锌 - 精矿港口库存恢复，LME锌锭库存中位，SHFE锌锭低位，2025年加工费重心向上修复 [63] - 年内海内外精矿均有增量，2024年矿山减产停产，2025年预计全球锌精矿增加60万吨左右 [72][75] - 精炼锌产量低基数，长单TC显著下调，供应恢复不及预期 [78] - 直接需求同比小幅增长，镀锌、氧化锌、锌合金产量有增长 [86] - 终端需求汽车家电贡献增量，房地产数据好转需传导，汽车出口增速放缓，家电出口放量 [87][88] 铅 - 国内库存较低，海外消费弱势致累库，2025上半年内外铅价前涨后跌区间震荡 [91][93] - 上半年铅精矿供应不足，预计全年增量有限，全球产量呈下降趋势 [100] - 再生铅产量显著下滑，原生铅产量有增长，再生铅产量同比下滑34.6% [104] - 进口窗口打开形成补充，进口铅精矿缓和原料矛盾，废电瓶价格上调抬升成本 [107] - 紧平衡格局，2025年1 - 3月全球精炼铅供需紧平衡，中国消费量同比 - 1.3% [109] 黄金行业分析 美国经济数据 - 一季度GDP表现低于预期，5月制造业PMI连续三个月收缩，服务业PMI为2024年6月以来最低 [118] - 5月失业率符合预期，劳动参与率下降，非农数据略超预期 [123] 美国通胀数据 - 5月核心CPI同比增加2.8%低于预期，核心PCE同比增加2.7%高于预期，平均时薪同比增速3.9%高于预期 [128] 美联储政策 - 6月不降息，市场预期9月降息，预计今年有2 - 3次降息 [134] 金价走势 - 央行购金对金价形成中长期推力，全球央行连续3年购金超1000吨，中国央行连续7个月增持 [137] - 年初至今金价快速上涨，最高触及约3500美金/盎司，预计2025年金价中枢抬升 [138] 能源金属行业分析 锂 - 全球锂资源供给开始释放产能出清信号，澳洲、南美、非洲锂矿成本与预期不同，部分项目停产或下调产量指引 [143] - 国内电车销量迭创新高，1 - 5月销量同比增长44.0%，正极材料需求预期提升 [154] - 国内锂盐市场有超1个月库存周期 [164] - 预计锂价仍处在底部磨底阶段，今年或在6.0 - 7.0万元/吨区间窄幅震荡，关注澳洲锂矿产能出清节奏 [166] 钴 - 供需失衡背景下，刚果(金)政策调整主导钴价，国内电钴价格年初最低至15万元/吨，预计重回25万元/吨上方 [171] - 印尼镍钴项目推进重塑行业格局，MHP产能快速放量伴生钴产量提升 [175] - 中国钴原料进口数据明显波动，2024年钴精矿进口量下降，湿法冶炼中间品进口量增加 [180] - 中国精炼钴产能利用率或因原料紧缺而下降 [181] 镍 - 印尼镍矿供给将主导未来镍价变化趋势，印尼成为全球镍生产中心，镍矿供给是产业链瓶颈 [192] - 不锈钢用镍需求平稳增长，电池用镍需求仍有韧性，中国原生镍消费增长 [197] - 镍价有望获成本支撑，未来将回归工业属性，全球镍资源供需过剩格局收窄 [201] 稀土行业分析 - 我国25年第一批指标未公布，海外供给难见增量，美国MP资源停止向中国出口，缅甸进口量下滑后回升 [212] - 进口矿和独居石被纳入管控范围，征求意见稿未落地，稀土价格有上涨 [213] - 稀土开采、冶炼分离总量指标持续增长但增速放缓，2025年指标增速或下降 [216] - 新能源领域需求有望保持高速增长，稀土永磁材料优势突出，新能源汽车、风电、人形机器人带动需求 [241] 小金属行业分析 铀 - 需求跟随核电装机量逐年提升，预计2035年我国核能发电量占比翻倍，全球天然铀需求达9.1万吨 [245] - 供给端增量有限，矿山供应低迷，二次供给呈衰减态势，投资机构采购或增加，铀价中枢有望上移 [250] 钨 - 供给配额下产量较平稳，泛亚库存消耗完毕，全球储量增长，产量保持在8万吨左右 [253] - 工业牙齿，需求和工业景气度紧密相关，中国下游消费增长，硬质合金需求有望复苏，光伏钨丝等带来新需求 [257] - 供给增量有限，贸易摩擦加剧，战略地位凸显，2025年上半年钨价冲高，下半年战略重要性提升 [262] 锑 - 资源稀缺，供给几无增长，储量静态储采比低，矿供应量下降，潜在增量有限 [266] - 出口下滑阻碍锑价进一步上涨，2025年3月锑价飙涨后4 - 6月因出口问题价格下跌，海内外价差大 [269] - 光伏需求快速攀升，光伏玻璃用锑需求随产业发展增长，预计2027年占需求比重增至27% [272]

清凉产品出口热潮 - 风扇帽、宠物冰垫等小型清凉用品在海外市场受到欢迎，太阳能风扇帽因无需充电设计吸引采购商[1][3] - 带风扇的防晒伞因创意设计被采购商抢购，商家根据客户需求推出不同尺寸（如半径从60公分扩大到70公分）[3][5] - 宠物冰垫和宠物冰脖采用凝胶技术快速散热，南美国家如墨西哥、智利等提前采购[5][7] - 外贸电商平台数据显示便携式小风扇、移动空调等品类近30天销售额同比增长77%[9] 大型制冷设备出口增长 - 河南某冰箱企业单日发货8辆12米货柜至非洲，800升冷柜和3.6米宽超大冷柜需求旺盛[11][13] - 4月单月冰柜销售增长率达324%，上半年订单量超去年总量的90%[13] - 企业定制能力突出，如针对非洲电压不稳定问题将冷柜电压适应范围拓宽至160—260伏，并解决高温环境停机问题[15] - 移动空调因便携性销往150多个国家和地区，截至5月底订单同比增长10%[17] - 某企业日产能达5000台移动空调，正研发帐篷空调、房车空调等新产品[19] 制冷家电出口数据 - 1—5月家用空调出口94.5亿美元（同比+17.8%），风扇出口56.5亿美元（同比+7.1%），冰箱出口33.2亿美元（同比+5.1%）[21] 制冷材料创新 - 浙江某纺织企业凉感丝面料制成的床上用品四件套销往美国，凉感面料销量达1000多万米，年增长25%以上[23][25][26] - 山东企业突破第四代制冷剂制造技术，其全球变暖潜能值低于10，欧洲订单同比增长50%[28] 行业趋势 - 行业加大自主研发力度，产品向智能化、节能化、个性化发展，注重绿色低碳技术[30]

上海人工智能战略布局 - 上海围绕制造、医疗、科学等5+6重点行业实施"模塑申城"工程，推动AI与传统产业、新兴产业深度融合 [1][3] - 浦东创投集团和张江集团联合战略投资智谱10亿元 [1] - 上海仪电牵头启动"算电模"新型基础设施合作，构建"能源+算力+模型+应用"产业闭环 [1] - 上海计划建设10万P级智算支撑体系，形成50个行业开放语料库 [3] 智谱公司发展动态 - 智谱开源发布新一代多模态模型GLM-4.1V-Thinking，在28项评测中23项达到10B级别最佳 [2] - GLM-4.1V-Thinking在18项任务表现持平或超越72B参数量的Qwen-2.5-VL [2] - 智谱上线Agent聚合平台"应用空间"，并启动数亿元专项扶持计划 [2] - 智谱开放平台已聚集百万开发者，"模力社区"落地浦东千行百业场景 [3] 产业生态建设 - "模力社区"已集聚近70家垂类大模型企业，其中25家完成安全备案 [1] - 上海通过发放算力券、模型券、语料券等政策赋能企业 [3] - 上海重点支持金融科技、生物医药、具身智能、智能制造等场景应用 [3]

保险知识进校园活动 - 淄博市保险行业协会与瑞众人寿保险淄博中心支公司于6月26日走进齐鲁医药学院开展"保险知识进校园"宣讲活动 [1] - 活动旨在提升大学生金融素养与风险防范意识 筑牢校园金融安全防线 [1] - 活动结合"7·8全国保险公众宣传日"背景 是履行社会责任的重要举措 [2] 校企合作交流 - 淄博市保险行业协会专职副会长吕文亮 瑞众人寿保险淄博中心支公司负责人秦宝义与齐鲁医药学院管理学院院长徐敏祥进行深入座谈 [1] - 三方围绕保险行业发展新趋势 高校人才培养需求展开讨论 [1] - 探讨内容包括校企协同育人 实习实践平台建设 产学研融合等方向 [1] 金融风险教育内容 - 宣讲针对大学生面临的非法"校园贷"陷阱及金融诈骗手段设计专题课件 [2] - 通过真实案例分析非法金融活动的特征 危害及识别技巧 [2] - 强调"量入为出 理性消费"理念 树立"风险自担 安全第一"的金融安全观念 [2] 活动效果与后续计划 - 宣讲注重互动性和实用性 有效提升学生风险甄别与应对能力 [2] - 活动以"教育一个学生 带动一个家庭 辐射整个社会"为目标 [2] - 协会将持续加强与院校合作 拓展金融安全教育深度与广度 [2]

黄金价格走势 - 现货黄金价格攀升至3339.53美元/盎司，较前一交易日上涨0.02%，盘中最高触及3344.92美元/盎司，创一周以来新高 [1] - 黄金交易数据：昨收3338.92美元，开盘3335.83美元，最低3328.58美元，买入价3339.52美元，卖出价3339.72美元 [2] 基本面驱动因素 - 特朗普政府税收与支出法案获参议院通过，计划十年内减税4万亿美元并提高债务上限5万亿美元，但CBO预测将导致未来十年联邦赤字增加2.8万亿美元 [3] - 美元指数跌至96.7下方，为2022年2月以来最低水平，对黄金形成支撑 [3] - 中东地缘政治风险持续，包括黎巴嫩真主党袭击以色列军事基地、伊朗核设施遇袭后的威胁性言论，以及霍尔木兹海峡航运保险费用同比上涨280% [4] 技术面分析 - 黄金日线连续两日收阳，收盘价站稳3330美元上方，形成"两连阳"看涨形态，短期均线系统呈多头排列 [5] - 黄金在3350-3360美元区间面临前期高点压力，若无法突破可能引发技术性回调 [5] - 小时图显示黄金处于高位震荡，布林带开口向上，但MACD指标显示上涨动能有所减弱 [7] - 15分钟周期中，金价在3331-3345美元区间窄幅波动，下破3331美元可能回踩3320美元，上破3345美元则有望上行至3355-3365美元 [7] 市场焦点 - 市场关注7月3日公布的美国6月非农就业报告，预期新增就业11万个，较5月的13.9万个放缓，失业率可能小幅上升至3.7% [8] - CME数据显示9月降息25基点的概率升至76%，7月降息预期从5%跃升至25% [8] - 美联储主席鲍威尔表示关税政策导致通胀预测上升，可能推迟降息步伐 [8] - 美国核心PCE物价指数同比上涨2.8%，仍高于美联储2%的目标 [10] 后市展望 - 短期黄金受财政赤字担忧和地缘风险支撑，但技术面超买信号和美联储政策不确定性可能限制涨幅 [11] - 中长期全球央行购金趋势和美国债务问题将为黄金提供结构性支撑 [12] - 投资者需密切关注3350美元阻力位突破情况和非农数据对降息预期的修正 [11]

公司活动 - 古贝春集团党委在7月1日举行"两优"表彰暨党员干部大会 主题为"红色铸魂 清廉筑基 实干兴企" 参会人员包括党委及董事会成员 各党支部书记 在职党员及中层管理骨干200余人 [1] - 表彰会议表彰了7名"优秀共产党员"和2名"优秀党务工作者" 并颁发荣誉证书和纪念奖章 [8] - 公司为退休老党员高洪军 沈宝林举行"光荣在党50年"纪念章颁发仪式 [13] 领导讲话 - 党委书记徐秀菊主持表彰会议并讲授党课 主题为《初心如磐践使命 奋楫扬帆新征程——以学习教育赋能古贝春集团高质量发展》 [3][8] - 党课内容分为五个部分：政治建设 作风建设 服务员工 创新驱动 中央八项规定精神 [8] - 徐秀菊提出五点要求：加强理论学习 强化责任担当 提升专业素养 加强团队协作 严守纪律规矩 [8] 专题辅导 - 公司邀请德州市委党校李荣梅教授做"新时代党的作风建设"专题辅导 从概念内涵 重要意义 工作重点 实施路径四个方面进行讲解 [11] - 辅导通过"四风"典型案例剖析 为党员干部划出纪律"红线" [11] 后续计划 - 公司计划组织党员干部开展符合企业特色的学习活动 构建"理论授课+现场教学+实践锤炼"的立体化党性教育模式 [13] - 活动旨在为打造百年企业注入"红色动能" [13]

业绩总结 - Insteel在2015年的净销售额为$447.5百万，较2014年的$363.9百万增长了23.0%[40] - 2015年公司的毛利润为$58.3百万，毛利率为13.0%[44] - 2015年公司的EBITDA为$46.7百万，EBITDA利润率为10.4%[54] - 2015年每股净收益为1.13美元，相较于2014年的0.89美元增长了27.0%[61] - 2015年现金流来自持续经营活动为315.3百万美元[68] 用户数据 - 非住宅建筑的销售占总销售的85%，而住宅建筑的销售占15%[9] - 混凝土产品制造商占客户类别的70%[10] - 2015年公司在钢铁废料价格方面，平均价格为$265/吨[51] 市场展望 - 预计未来将继续扩大ESM业务，以进一步渗透钢筋市场[31] - 预计2016年建筑终端市场将持续复苏[105] - 私人非住宅建筑的宏观指标显示持续改善[108] 新产品与技术研发 - ESM的强度为80,000 PSI，相比之下，热轧钢筋的强度为60,000 PSI，ESM在许多应用中提供了更低的成本和更高的强度[20] - 2013年在德克萨斯州和北卡罗来纳州新增的ESM生产线为增长需求提供了额外的产能[109] 并购与市场扩张 - 2010年，Insteel以5030万美元收购Ivy Steel & Wire的焊接钢筋业务[34] - 2014年，Insteel以3350万美元收购American Spring Wire的预应力混凝土钢绞线业务[37] - 收购后，公司实现了制造设施的整合和重组，降低了原材料成本和运输费用[38] 负面信息 - 关闭Newnan工厂预计每年可节省约300万美元的成本[106] 其他新策略 - 公司在2015年原材料成本占销售成本的71%[48] - 2015年公司在毛利润驱动因素中，转换成本占比为23%[48] - 现代化的制造设施和高度竞争的成本结构为公司提供了强大的市场地位[110] - 公司具备财务实力和灵活性，管理团队经验丰富[110]

业绩总结 - Insteel在2016年净销售额为418.5百万美元，较2015年增长26.9%[40] - 2016年毛利润为85.2百万美元，毛利率为20.4%[51] - 2016年EBITDA为73.1百万美元，EBITDA利润率为17.5%[55] - 2016年每股净收益为2.04美元，较2015年的1.13美元增长80.5%[64] - 2016年现金流来自持续经营活动为298.3百万美元[70] - 2016年资本支出为25百万美元，预计2017年资本支出不超过25百万美元[74] - 2016年净收益为1.85美元，较2006年的0.00美元显著增长[64] - 2016年每股收益的年增长率为80.5%[64] 用户数据 - 非住宅建筑占Insteel销售的85%，住宅建筑占15%[9] - 混凝土产品制造商占Insteel客户的70%，分销商、钢筋加工商和承包商占30%[10] - Insteel的产品几乎全部在美国销售，2016年外销占比不足1%[11] 市场表现 - 2016年原材料成本占销售成本的66%[45] - 2016年运输费用占销售成本的7%[45] - 2016年平均销售价格为每吨约100美元，较2006年基准（100）增长了40%[42] - 2016年公司在钢铁废料价格方面，价格波动在150到276美元/吨之间[48] 收购与协同效应 - 2010年，Insteel以5030万美元收购Ivy Steel & Wire的焊接钢筋业务[34] - 2014年，Insteel以3350万美元收购American Spring Wire的预应力混凝土钢绞线业务[37] - 2016年公司通过收购Ivy和ASW实现了显著的协同效应，提升了制造效率和降低了原材料成本[38] - 2016年公司在美国市场的地理覆盖面扩大，成为唯一具有全国市场存在的生产商[38] 现金流与股东回报 - 2016年现金股利支付为70.8百万美元[70] - 2016年债务偿还金额为99.4百万美元[70] - 2016年收购支付现金为27.7百万美元[70] - 截至2016年10月1日，公司无债务，现金及现金等价物为5890万美元[77] - 公司目前每股支付0.03美元的季度现金股息，总额为60万美元[78] - 2016年1月支付每股1.00美元的特别现金股息，总额为1860万美元[79] - 2008年公司授权的2500万美元股票回购计划，至今已回购913,000股，耗资870万美元[80] 行业趋势 - 2015年总建筑支出同比增长10.6%[83] - 2016年截至8月的总建筑支出同比增长4.9%[86] - 2016年9月的住房开工量为104.7万套，较上月下降9.0%[96] - 2016年9月的建筑账单指数（ABI）降至48.4[99] - 2016年9月的Dodge Momentum Index（DMI）较上月下降4.3%，但较去年上升5.1%[102] - FAST法案授权3050亿美元的资金用于五年期的基础设施建设[106]