财务表现 - 公司2024年度实现营业收入2 98亿元 扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入仍为2 98亿元 [1] - 经审计的利润总额为-4464 32万元 归属于母公司所有者的净利润为-5335 89万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5290 04万元 [1] 退市风险警示 - 因触及《上海证券交易所股票上市规则》第9 3 2条第一款第(一)项规定 公司股票将被实施退市风险警示 [1] - 自2025年4月30日起实施 股票简称变更为"*ST原尚" [1]

财务表现 - 2024年第四季度营业收入达31.7亿元创新高 [2] - 非美国会计准则下净利润10.5亿元，同比增长43.5% [2] - 2024年全年履约订单1.97亿单，同比增长24.1% [2] 运营数据 - 四季度履约订单5690万单，同比增长24.3%，履约率37.5% [2] - 四季度平均发货货主月活293万人，同比增长31.3% [2] - 直客货主履约订单占比首次达50%，平台货主会员首次超100万 [2] - 过去12个月履约活跃司机414万人创历史新高 [3] 技术赋能与效率提升 - 通过人工智能、云计算等技术搭建数字货运平台（运满满、货车帮）实现车货匹配效率提升 [3] - 货主发货时间从2.27天降至0.42天，司机最快几分钟接单 [3] - 智能化匹配解决找车难、效率低问题，例如南通典华纺织单次运输成本降低5%，年省超20万元 [3] 战略方向 - 持续构建覆盖车、货、路的智能运力网络，推动公路货运数字化转型 [3] - 数字技术与实体经济深度融合成为行业趋势 [3]

财务数据与指标 - 第一季度报告未经审计 公司声明季度报告内容真实准确完整 董事会监事会及高管承担法律责任 [2][3][6] - 主要财务数据变动原因包括：海运项目为主的非汽车商品综合物流服务业务增加 贷款增加导致财务费用上升 应收款项增加导致信用减值损失扩大进而影响净利润 [3] - 公司无需追溯调整以前年度会计数据 不存在非经常性损益项目界定为经常性损益的情形 [3][4] 股东结构 - 公告披露普通股股东总数及前十名股东持股情况 但未涉及优先股股东信息 [5] - 公司明确持股5%以上股东及前10名流通股股东未参与转融通业务 其持股数量未因转融通发生变动 [5] 财务报表 - 2025年一季度合并财务报表包含资产负债表 利润表 现金流量表 由法定代表人邱红阳及财务负责人祝竞鹏 罗纯敏签署 [5][6] - 公司未执行新会计准则调整年初财务报表项目 本期未发生同一控制下企业合并事项 [6]

西南省份开放战略 - 西南省份正全力打造陆路"出海口"，变内陆腹地为开放前沿，贵阳加入物流"枢纽之战" [1] - 贵州省政府提出将贵阳国际陆港打造为贵州省内陆开放型经济新高地的"门户"，形成面向东盟、中亚、欧洲的国际贸易中转集拼地和西南重要国际物流枢纽 [1] - 西部省份共同面临打造内陆开放型经济新高地课题，成都、重庆、西安和昆明等城市已开拓多条国际班列 [1] 贵阳国际陆港发展现状 - 2022年贵阳国际陆港开港运营，已开通中欧(中亚)、中老、黔粤、西部陆海新通道等通道列车 [2] - 7个沿海港口已在贵阳国际陆港设立无水港并挂牌 [2] - 2023年一季度到发货物8047车40.5万吨、同比增加67.7%，完成集装箱吞吐量8553大箱、同比增长75.7% [2] 贵阳国际陆港发展规划 - 2025年目标年集装箱吞吐量达5万标准箱（TEU） [2] - 2035年目标年集装箱吞吐量突破10万TEU [2] - 贵州省提出围绕把贵阳打造成西部陆海新通道重要节点城市、全国十大高铁枢纽、国家物流枢纽中心城市 [2] 政策支持措施 - 将贵阳国际陆港基础设施建设项目纳入省铁路建设重点项目清单 [3] - 支持符合条件的项目发行地方政府专项债券，并争取中央相关专项资金支持 [3] - 每年依法合规对在贵阳国际陆港到发班列的各类主体给予补贴，省、市按7:3比例分摊 [3] - 贵阳综合保税区全额补贴国际贸易货物短驳、装卸等费用 [3] - 协调国铁集团给予最大铁路运价下浮支持 [3]

文章核心观点 今年以来物流业积极拥抱新技术，提升服务经济能力，为经济稳中向好发展提供支撑，在AI应用、物流装备更新、基础设施建设等方面取得进展 [1] 分组1：AI在物流领域的应用 - 北京一家物流数字企业重点发力利用大数据和AI系统提高公路货运效率，近几年研发投入保持10% - 20%年度增长 [2] - AI应用场景贯穿货运全过程，可减少司机空驶率，中国卡车司机空驶率从30% - 40%借助AI降到6% - 7% [3] - 江苏南京一家物流数字平台企业借助AI开发的智慧多式联运系统投入商业实践，AI生成方案只需几秒到十几秒，人工需三天 [3] - 结合平台大量订单和线路数据，AI可比对上千种方案组合，选出最匹配客户需求的智慧多式联运方案，实现“一键生成” [4] - 物流与供应链领域人工智能渗透率不断攀升并加速，整体渗透率超37%，运输场景应用渗透率接近80% [4] 分组2：物流装备更新 - 今年一季度在政策助力下，物流装备领域活力满满，绿色化水平提升，助推物流运行效率提升和成本下降 [5] - 中车石家庄公司一季度获200台冷机订单，是冷机装备国产化后首笔大规模订单，冷机市场规模约600亿元 [5] - 河北廊坊一家物流企业购置30台纯电动冷藏货车，每辆车享受35000元补贴，购置成本降低15%左右 [6] - 一季度新能源重卡累计销售2.83万辆，同比增长1.57倍，物流业固定资产投资完成额指数均值为51%，同比提高1.6个百分点 [8] 分组3：物流基础设施建设与供应链韧性 - 今年一季度我国物流基础设施建设稳步推进，通道建设有序进行，助力增强供应链韧性 [9] - 成都总投资12亿元的中欧班列集结中心项目6月将投运，建成后新增集装箱堆场6万平方米，提升场站集装箱堆存能力40%，公铁联运集散效率提升20% [9] - 成都国际铁路港开行跨境五金产品专线班列，带动当地五金企业拓展东南亚市场 [9] - 一季度物流节点建设多点开花，重庆东盟木薯粉西南集散中心揭牌，山东威海“韩日流向仓”项目预计“双十一”前运营 [10] - 顺丰首个全自营模式国际大型仓在西班牙启动运营，一季度新开国际航空货运航线58条，空中货运网络持续织密 [11]

贸易与农业 - 中国取消1.2万吨美国猪肉订单，较前一周减少72% [2][5] - 中国近期仅采购1800吨大豆，远低于前一周的7.3万吨 [5] 公司上市与融资 - 滴普科技向港交所提交上市申请书 [3] - 同宇新材料获证监会批准在创业板IPO注册 [4] - Manus完成7500万美元融资，估值近5亿美元 [21] - 怡亚通物流完成数亿元战略融资，投向新能源汽车供应链 [21] - 微至航空完成近亿元Pre-A轮融资，用于无人运输机研发 [22] 消费与零售 - 胖东来4个月销售额超75亿元，时代广场门店贡献19亿元 [6] - 深圳水贝金条供不应求，商家上调保证金 [6] - 五一假期200元以下酒店为主流，许昌成热门城市TOP1 [7] 科技与创新 - 小马智行与腾讯云合作，打通微信等入口接入Robotaxi服务 [9] - 百度文库AI月活用户近1亿，发布内容操作系统沧舟OS [13] - 爱芯元智发布车载芯片M57系列，首个量产车型将出海欧洲 [14] - OpenAI向免费用户推出轻量版Deep Research [15] 汽车行业 - 比亚迪Q1营收1703.6亿元（+36.35%），净利润91.5亿元（+100.38%） [18] - 长城汽车Q1净利润17.51亿元（-45.6%），因产品换代周期影响 [17] - 广汽集团Q1净亏损7.32亿元，汽车销量下滑 [20] - 起亚Q1销售额28.02万亿韩元，净利润2.39万亿韩元 [19][20] - 法雷奥在上海车展展示多项首发技术，包括激光雷达自清洁系统 [23] 互联网与传媒 - 喜马拉雅回应出售传闻，称在职人员超2300人 [6] - 腾讯音乐或收购喜马拉雅，后者员工数较2021年减员超六成 [6] - BYDFi发布Web3产品MoonX，集成Solana与BNB Chain生态 [24] 金融与政策 - 2025年将制定金融法、金融稳定法等23件新法律 [6] - 财政部：3月全国彩票销售582.17亿元（+4.7%），体育彩票占比67% [8] 半导体与硬件 - iPhone 17系列或配备12GB内存，苹果5月敲定配置 [10] - 英特尔要求员工自9月1日起每周到岗四天 [10] - Meta裁减Reality Labs部门逾百名员工，聚焦VR硬件简化 [11][12] 能源与公用事业 - 国电电力Q1净利润18.11亿元（+1.45%），营收398.13亿元（-12.61%） [15] - 中国平安Q1营运利润379.07亿元（+2.4%），寿险业务贡献268.64亿元 [16] 食品与快消 - 雀巢任命马凯思为大中华区市场负责人，7月1日生效 [6][7] - 东京4月米价同比上涨93.8%，创1971年以来最高纪录 [10] 全球供应链 - 苹果计划最快2026年在印度组装所有供应美国的iPhone [10]

纪要涉及的公司 德邦股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务指标表现** - 2024 年总营业收入 403.6 亿元，同比增长 11.3%，剔除网络融合后内生收入同比增长 5.8%；归母净利润 88 亿，同比增 15%，扣非归母净利润 64 亿，同比增 12%；经营活动现金流 33 亿略有提升；年底存款加理财 30 亿，可用资金 27 亿 [2][3][4] - 2025 年一季度总营收 104 亿元，同比增长 12%，剔除网络融合后内生营收增长 14%；归母净利润亏损 0.68 亿元，同比减少 1.6 亿元 [2][4] - 一季度期间费用占收入比下降 1.2 个百分点至 4.97%，管理费用下降 32.76%，销售费用增加 85.1%，销售团队扩充至 6000 多人；经营性现金流净额 10.1 亿元与去年持平，银行存款加理财增至 34.2 亿元，可用资金 34 亿元，资产负债率降至 48.7% [2][9][10] 2. **业务表现** - 2024 年快运业务收入 364.6 亿元，同比增长 13%，剔除网络融合后同比增长 6.9%；快递业务收入 21.9 亿元，同比减少 19.7%；其他业务收入 17.1 亿元，同比增长 34.6% [2][3] - 2025 年一季度快运业务 94 亿，同比增 13%，剔除网络融合后同比增 16%；快递业务 48 亿，同比降 11%；其他业务 47 亿，同比增 24% [4] 3. **业绩下滑原因** - 春节提前、复工节奏慢及公司增加投入提升竞争力，量、价、效率平衡未做好，单价下降，运营效率提升低于预期 [2][6][8] - 一季度货量较少，高公斤段低单价产品收入增长好于预期，但部分区域资源与货量平衡未做好，导致额外资源投入 [8] 4. **产品升级和客户体验措施** - 推出高时效产品，完善时效件产品体系，探索新运营模式拓展高公斤段市场 [5] - 推进产品升级和降本增效，揽收及时率、当天妥投率提升至 95%以上，上门服务投诉率下降 77%，运输时效全程履约率提升至 90%左右，货物破损率下降 37%，客户有效投诉量下降 39% [5] 5. **提升派送能力和时效措施** - 2024 年下半年通过末端补贴升级几千个乡镇全链路标准派送能力 [7] - 2025 年一季度拉直约 120 条干线线路提升核心城市时效，产生三四千万影响 [7] 6. **2025 年展望及改善盈利措施** - 3 月下旬调整策略，二季度起关注盈利改善，统一提价或调整低毛利率客户，聚焦高价高毛利市场 [12] - 成本端通过网络融合优化片区及转运环节，增加大车型投入，调整绩效考核机制 [12] - 全年预计收入增长 10%左右，努力改善利润情况，二、三四季度追回一季度差距 [12] - 计划实施增持和回购，总金额中位数达 5.6 亿，拟分红金额 1.46 亿 [12] 7. **京东物流业务影响及合作进展** - 2025 年一季度京东物流业务收入略有下降，因去年二季度开始结构调整致基数较高，预计二季度收入增速改善 [13] - 与京东物流转运中心整合按计划推进，预计三季度降至 120 - 130 个 [3][14] - 承接京东餐配一体化大件收派业务，系统已打通并试点，预计全年关联交易收入增加约 10 亿元 [15] 8. **应对市场竞争措施** - 2024 年下半年大票零担业务增长较快，主动进攻市场，通过低公斤段和高公斤段重货提高全网资源运用效率，扩展业务优先考虑与现有资源适配性 [20] 9. **运输成本情况** - 运输成本增长因 2024 年三季度起高公斤段业务增长迅速，该业务依赖干线运输，运输成本占比高 [22] - 预计今年二季度开始聚焦原有轻公斤段主营业务，调整低毛利率大票业务，运输成本占收入比趋缓并下降 [22] 10. **高毛利产品增速回升原因** - 二季度经营策略要求关注传统高毛利产品增长，对销售人员考核侧重高毛利率客户开发 [23] - 在高价值场景开发投入更多资源，如大件逆向物流取得进展，部分平台增加订单量 [23] 11. **供应链业务发展** - 计划拓展供应链业务，优化资源配置，加强与平台合作，投入逆向物流领域 [24] - 供应链业务独立开拓中大型客户，与京东物流仓储无关联，收入单独体现在德邦主体内，2024 年收入 17 亿元，2025 年一季度 4.7 亿元 [25] 12. **产品分层规划** - 2024 年三季度开始产品分层为 T1、T2、T3、T4、T5 五个层级，各环节兑现率要求 97%以上，全网综合兑现率目标 95%以上 [26] - 控制经济型产品比例在 20% - 30%左右，主要盈利贡献来自第一、二层产品，第四、五层以小个位数毛利率为目标，全网毛利率将提升 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2025 年一季度揽收及时率提升 1.1 个百分点，妥投率提升 2.6 个百分点，上楼投诉同比下降 62%，运输时效履约率同比提升 2.1 个百分点，货物破损同比下降 36%，有责投诉同比下降 28%，整体客户满意度持续改善 [11] 2. 下半年计划在收派两端进行协同试点，提升运营效率，实现成本优化并增强竞争力，三季度转运环节整合达预期状态 [18] 3. 收派端资源整合未来方向包括收、转运、派三个环节，通过产品分层、系统对接和区域试点逐步推广，将在接下来两到三个季度实施 [19] 4. 一季度业绩波动因春节复工后需求恢复慢，大建 360 和金融卡等高毛利率业务增长乏力，3 月后半月调整资源倾斜策略，4 月环比情况改善明显，预期全年货量收入和利润同步向好 [16][17] 5. 德邦供应链业务增速快因体量小，大客户物流部外包推动需求增加，但毛利率仅中个位数水平 [25]

文章核心观点 4月7日 - 4月13日全国货运物流有序运行，高速公路货车通行量环比增长 [1] 分组1 - 4月7日 - 4月13日全国高速公路累计货车通行5416.4万辆，环比增长12.2% [1]

文章核心观点 - 受特朗普宣布实施“对等关税”影响，亚太、欧洲多个国家股市跳水，A股、港股亦下挫，消费电子板块受冲击，农业和物流板块表现强势 [1][2][4] 各板块表现 股市整体表现 - 3日亚太主要股指多数走低，日经225指数收盘跌2.77%，韩国综合指数跌0.76%，澳洲标普200指数跌0.94%；欧洲股市开盘跳水，德国DAX30指数跌1.2%，英国富时100指数跌约1.3%，法国CAC40指数跌超2%，欧洲斯托克50指数亦跌超2% [2] - A股、港股下挫，沪指跌0.24%，深证成指跌1.4%，创业板指跌1.86%，上证50指数涨0.14%，沪深北三市合计成交11584亿元，较昨日增加1655亿元；恒生指数跌超1.5%，恒生科技指数跌超2% [2] 农业板块 - 农业板块盘中强势拉升，动物保健股亮眼，永顺生物、美农生物等多股涨停，回盛生物逼近涨停 [5][6] - 回盛生物近8个交易日累计大涨超180%，公司主要产品泰乐菌素、泰万菌素价格有波动，产品价格波动可持续性不确定，未来或因市场供需变化回落影响业绩；公司现有泰乐菌素产能2000吨，技改后预计提升至3000吨，泰万菌素产能840吨，市场份额占国内主导地位 [8] - 酒石酸泰乐菌素报价达290元/千克，创近两年价格峰值，其作为关键药物需求受养殖业景气度回暖驱动；德邦证券预计未来三年价格CAGR达15% - 20%，到2026年价格中枢有望突破500元/千克 [8][9] 物流板块 - 物流板块午后大幅走高，华光源海30%涨停，飞力达20%涨停，华鹏飞涨超10%，中创物流、万林物流等均涨停 [10][12] - 3月份中国物流业景气指数达到51.5%，较上月提升2.2个百分点；中国仓储指数为50.8%，较上月上升0.6个百分点；各运输业业务总量指数多处于扩张区间，消费领域物流需求增长迅速 [13] 消费电子板块 - 消费电子板块大幅下挫，和林微纳、蓝特光学等跌超10%，东山精密、歌尔股份等跌停 [14][15] - 特朗普签署“对等关税”行政令，10%关税5日生效，对贸易逆差大的国家和地区更高“对等关税”9日生效；美国40%进口货物来自中国，中国对美消费电子出口额达960亿美元，消费电子行业或最易受影响 [17] 港股表现 - 港股申洲国际跌超14%，比亚迪电子跌近9%，海尔智家、联想集团跌约8%，小米集团反弹涨约3% [4]

文章核心观点 公司发布“三羊转债”2025年第一季度转股情况及公司股份变动公告 [2] 可转换公司债券发行上市情况 - 2023年10月26日公司向不特定对象发行210.00万张可转换公司债券，期限6年，每张面值100元，募集资金21,000.00万元 [2] - 2023年11月17日可转换公司债券在深圳证券交易所挂牌交易，简称“三羊转债”，代码“127097” [2] 转股相关情况 - 转股期间为2024年5月1日至2029年10月25日，初始转股价格为37.65元/股 [3] - 2024年6月11日因实施2023年度现金分红，转股价格由37.65元/股调整为37.53元/股 [3] “三羊转债”转股及股份变动情况 - 2025年第一季度“三羊转债”因转股减少53.00张，票面总金额5,300.00元，转股数量139.00股 [4] - 截止2025年3月31日，“三羊转债”剩余可转债数量2,097,623.00张，剩余票面总金额209,762,300.00元 [4] 其他事项 - 投资者如需了解“三羊转债”其他相关内容，可查看2023年10月24日在巨潮资讯网披露的《三羊马向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》全文 [5] 证券及转股价格信息 - 证券代码001317，简称三羊马 [6] - 债券代码127097，简称三羊转债 [6] - 当前转股价格37.53元/股 [6] 备查文件 - 发行人股本结构表(按股份性质统计)（三羊马） [7] - 发行人股本结构表(按股份性质统计)（三羊转债） [7]