投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 高端国货彩妆头部集团展现盈利韧性 2025年上半年预计实现营业收入25 7亿元-26 0亿元 同比增长30 4%-31 9% 净利润6 65亿元-6 75亿元 同比增长35 0%-37 0% [4] - 产品创新与渠道优化双轮驱动 4月推出的"闻道东方"香水系列市场反馈热烈 6月跻身淘系月度TOP20榜单 单月销量1682件 均价670 24元 8月初发布的大地服影新品进一步丰富高端产品线矩阵 [4] - 线上线下协同发力 25H1线上大促表现亮眼 618期间抖音、天猫彩妆榜单分别升至第2、3位 天猫首次跻身大促总榜前20 GMV同比增长超70% 线下高端渠道入驻进程加快 [4] - 行业卡位优势凸显 25H1彩妆TOP20榜单中国货品牌占据11席 毛戈平以全品牌第二名、国货第一名成绩稳居头部阵营 交易额达12亿元 增速超30% [4] - 稀缺高端定位筑牢壁垒 在独特东方美学定位、产品创新迭代、渠道体验升级及国货消费升级驱动下 长期增长确定性较强 [4] 财务数据 - 营业收入持续高增长 2023-2027E分别为28 86亿元、38 85亿元(同比+35%)、51 73亿元(同比+33%)、68 52亿元(同比+32%)、85 33亿元(同比+25%) [4][5] - 归母净利润保持双位数增长 2023-2027E分别为6 62亿元(同比+88%)、8 81亿元(同比+33%)、11 84亿元(同比+34%)、15 42亿元(同比+30%)、19 53亿元(同比+27%) [4][5] - 毛利率维持高位 2023-2027E分别为84 8%、84 4%、85 1%、84 9%、85 1% [5] - 净资产收益率表现优异 2023-2027E分别为42 82%、25 15%、25 26%、24 74%、23 85% [4] - 市盈率逐步下降 2023-2027E分别为66 1倍、50 8倍、37 8倍、29 0倍、22 9倍 [4]

中国美妆市场客群细分 - 中国美妆市场面临2 24亿庞大而多元的女性消费者 传统人口统计维度（年龄 城市 收入）已无法有效区分消费能力差异 同年龄段（15-34岁）内部 32%人群年美妆花费不足人均一半 而6%（45-64岁）人群花费达人均两倍以上 [1] 美妆7大人群解决方案 - 基于机器学习K-均值聚类分析 整合46 5K样本的购买行为与态度数据 从消费水平 护肤困扰 美护步骤等7大维度构建细分人群 [6] - **美妆探索家**：年均消费达市场平均2 24倍 彩妆必备且注重成分沟通 口碑传播力强 [8] - **全身奢护党**：偏好全方位护理产品 消费力为市场1 7倍 将美容视为日常生活仪式 [8] - **精致抠抠族**：超50%购买依赖促销 青睐官方渠道与大牌 追求性价比与正品保障 [8] - **安心体验派**：社媒依赖最低 重视实体体验与产品安全性 [8] - **压力妥协者**：可通过大促活动招募 超50%消费发生在促销场景 [8] - **随缘护理客**：依赖超市等日常场景获取基础护理信息 促销敏感度高 [9] - **基础刚需族**：促销敏感度最高（超1/3无促不买） 仅购买大众品牌必需品 [9] 商业应用价值 - 识别高价值人群（如探索家消费力2倍+市场） 优化资源分配与渠道策略（如体验派侧重线下） [10] - 破解促销迷局：明确区分七大人群促销依赖度（抠抠族/刚需族依赖度高） 避免资源浪费 [10] - 定制沟通内容：针对探索家强调专业成分 对抠抠族突出性价比验证 对体验派强化安全信任感 [10] - 激活大型促销节点转化潜力 把握销售爆点 [11] 战略赋能方向 - **洞察**：分析品牌在各人群中的竞争优势与竞对分布 [12] - **触达**：通过同源数据定位目标人群媒体使用偏好（如新兴平台崛起趋势） [12] - **激活**：设计针对性产品布局 渠道组合及促销机制 [12] - **衡量**：评估营销活动对核心人群心智份额的提升效果 [12] 市场趋势结论 - 在存量竞争环境下 粗放营销失效 需通过数据驱动精细化运营锁定增长航道 [13]

公司股价表现 - 盈喜后股价高开逾3% 截至发稿涨3.41%至101.5港元 成交额702.38万港元 [1] 财务业绩预期 - 2025年上半年预期收入25.7-26.0亿元人民币 较上年同期增长30.4%-31.9% [1] - 同期预期净利润6.65-6.75亿元人民币 较上年同期增长35.0%-37.0% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司秉持为消费者创造价值理念 持续提供高品质产品和服务 [1] - 建立有竞争力的品牌价值 高端品牌认可度持续提升 [1] - 品牌认可度转化为业务增长长期动能 推动整体业绩稳健增长 [1]

公司业绩表现 - 公司预期截至2025年6月30日止6个月内收入达25.7亿元至26.0亿元 较上年同期增长30.4%至31.9% [1] - 公司预期同期净利润达6.65亿元至6.75亿元 较上年同期增长35.0%至37.0% [1] - 业绩增长主要源于消费者对高端品牌认可度提升 转化为业务增长长期动能 [1] 市场反应 - 公司盈喜后股价高开逾3% 截至发稿涨3.41%报101.5港元 [1] - 成交额达702.38万港元 [1] 经营战略 - 公司秉持为消费者创造价值理念 持续提供高品质产品和服务 [1] - 通过建立有竞争力品牌价值推动整体业绩稳健增长 [1]

公司业绩表现 - 毛戈平股价高开逾3%，截至发稿涨3.41%，报101.5港元，成交额702.38万港元 [1] - 公司预期2025年上半年收入25.7亿至26.0亿元人民币，同比增长30.4%至31.9% [1] - 预期净利润6.65亿至6.75亿元人民币，同比增长35.0%至37.0% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司秉持"为消费者创造价值"经营理念，持续提供高品质产品和服务 [1] - 建立了有竞争力的品牌价值 [1] - 消费者对高端品牌认可度提升，转化为业务增长的长期动能 [1]

工业科技旅游发展现状 - 中国制造业已形成世界规模最大、门类最齐全、体系最完整的发展优势，汽车、食品、装备、美妆等领域涌现热门打卡地，上市公司工业游、科技游项目成为重要组成部分 [2] - 工业旅游项目正向资产盘活、流量转化、ESG实践、商业模式创新等更深层次探索价值 [2] - 工业旅游、科技旅游浪潮席卷各地，成为与文化遗产、自然景观并立的第三类旅游资源，展现当代人类智慧结晶与前沿成果 [4] 上市公司工业旅游案例 - 申昊科技工业机器人实验场暑期每天接待上百人次研学团，青少年对机器人和"中国智造"兴趣高涨 [4] - 福瑞达化妆品"透明工厂"启用不到一年，暑期每天接待研学团，世界美妆科技馆暑期接待近5000人，比平时客流大幅增长 [5][6] - 宝钢工业创享园作为全国首批工业旅游示范点，设计红色经典游线、科普研学游线、亲子休闲游线等不同客群游览路线 [7] 工业旅游对主营业务的影响 - 宝钢工业旅游秉持市场化运营模式，与外部企业协同，扩大主营业务影响力并赋能主业 [10] - 福瑞达工业旅游通过UGC内容提升品牌影响力和复购率，构建"工业旅游+私域营销"闭环 [11] - 美妆行业竞争焦点转向产业链和生态，工业旅游成为展现品牌生态竞争力的突破口 [10] 工业旅游发展趋势与挑战 - 工业旅游需更重视以体验需求为导向，进行场景化、交互式呈现 [13] - 需处理好发展与安全的关系，严守产业安全红线，保障参观体验与生产研发秩序 [13] - 福瑞达考虑加大引入AI、元宇宙等技术提升游客体验，宝钢积极探索机制体制创新打破发展壁垒 [14][13]

工业科技旅游发展现状 - 中国制造业上市公司通过工业旅游项目吸引游客，如东阿阿胶的1500米之字型长廊、申昊科技的水下机器人展示、南钢的"工业大脑"炼钢数据实时展示 [1] - 工业科技旅游项目覆盖汽车、食品、装备、美妆等多个领域，成为热门打卡地，上市公司在其中发挥引领作用 [1] - 申昊科技工业机器人实验场暑期每日接待上百人次研学团，青少年对"中国智造"兴趣高涨 [2] - 福瑞达美妆科技馆暑期接待150多批次参观者，近5000人，客流量较平时大幅增长 [2] - 宝钢工业创享园作为全国首批工业旅游示范点，包含钢铁艺术雕塑、复古厂区景观及热轧黄金产线等特色项目 [2] 上市公司工业旅游的深层价值 - 工业旅游从经济效益、品牌传播转向资产盘活、流量转化、ESG实践及商业模式创新等更深层次探索 [4] - 宝钢工业创享园采用市场化运营模式，与高校、企事业单位及旅行社合作，扩大主营业务影响力并赋能主业 [4] - 福瑞达通过工业旅游项目提升品牌影响力，消费者实地打卡产生的UGC内容形成良好口碑，促进复购率提升 [5] - 美妆行业竞争焦点转向产业链和生态，工业旅游成为展现品牌生态竞争力的突破口 [5] - 中国化妆品市场零售规模达万亿级，国产化妆品市场占有率连续两年超过国外品牌 [5] 工业旅游的挑战与优化方向 - 工业旅游需平衡生产与旅游的关系，提升游客体验，如宝钢热轧2050生产线因高温在夏季实行减量参观 [3] - 当前工业旅游在内容呈现上需拓展展览广度与深度，增加对中小学生群体的开放范围 [5] - 需严守产业安全红线，保障参观体验的同时维持正常生产研发秩序 [6] - 福瑞达计划在产业园规划中协调景观建设与游客体验，考虑引入AI、元宇宙等技术提升软硬件水平 [6] - 宝钢正通过机制体制创新打破工业生产主导体制下的文旅运营局限性 [6]

股价表现 - 8月12日盘中股价上涨2.24%至9.14美元/股，成交额29.05万美元，总市值8.43亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额8.34亿人民币，同比增长7.78% [1] - 归母净利润-530.3万人民币，同比大幅改善95.74% [1] 公司运营 - 通过境内实体子公司广州逸仙电子商务有限公司运营，创立于2016年 [2] - 旗下拥有完美日记、小奥汀、完子心选、法国科兰黎、达尔肤(中国大陆业务)、EVE LOM等彩妆及护肤品牌 [2] - 通过线上和线下渠道接触客户，在中国主要电子商务、社交和内容平台有广泛业务 [2] 重大事项 - 预计8月19日披露2025财年中报（实际日期以公司公告为准） [2]

公司业绩预期 - 公司预计截至2025年6月30日的6个月内实现收入约25 7亿元至26 0亿元人民币 较上年同期增长30 4%至31 9% [1] - 公司预计同期实现净利润约6 65亿元至6 75亿元人民币 较上年同期增长35 0%至37 0% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司秉持"为消费者创造价值"的经营理念 持续提供高品质产品和服务 [1] - 公司建立了有竞争力的品牌价值 消费者对高端品牌认可度提升 [1] - 品牌认可度提升转化为业务增长的长期动能 推动整体业绩稳健增长 [1]

公司业绩预测 - 预计2025年上半年净利润约人民币6 65亿元至人民币6 75亿元 [1] - 同比增长35 0%至37 0% [1] 业绩增长原因 - 秉持「为消费者创造价值」的经营理念 [1] - 持续为美妆爱好者提供高品质的产品和服务 [1] - 建立了有竞争力的品牌价值 [1] - 消费者对毛戈平作为高端品牌认可度提升 [1] - 品牌认可度转化为业务增长的长期动能 [1]