市场行情与产品定位 - 2026年开年A股市场启动“春季躁动”行情，商业航天、脑机接口、半导体等板块轮番演绎，人形机器人、创新药概念股持续活跃，市场资金在寻找弹性较高的投资工具[1] - 基金经理方建认为，符合投资者需求的产品有两类：一是收益稳健、回撤较小、可以持续给客户赚钱的产品；二是由集成电路等细分行业专家管理的主题基金[1] - 方建管理的银华智享混合型基金将充分发挥成长股进攻性优势，同时以绝对收益策略运作，力争控制回撤，优化投资者体验[3][4] 基金经理投资理念与方法 - 基金经理方建拥有超过13年证券从业经验和超过10年投资管理经验，其投资理念是以合理的价格买入有成长潜力的好公司并长期持有，分享公司成长红利[2] - 投资方法上，在全市场精选成长股，重点寻找未来3至5年业绩增长突出、确定性强的优质行业或赛道，并选择已实现“从1到N”发展的核心龙头公司长期持有[2] - 在回撤控制方面，会结合投资标的内在价值估值、市场情绪、市场空间等情况，采取适当止盈止损、梯度建仓等操作平滑基金净值曲线[2] 历史业绩与产品特点 - 方建管理的银华惠享三年定开混合基金自2023年12月5日成立至2025年三季度末，单位净值增长率为71.74%，超越同期业绩比较基准37.94个百分点[3] - 该基金2024年及自成立以来的净值增长率分别为17.80%和71.74%，同期业绩比较基准收益率分别为14.08%和33.80%[3] - 即将发行的银华智享混合型基金是浮动管理费率产品，管理费与持有时间、业绩挂钩，根据投资实际盈亏情况收取不同费率，践行与持有人利益共担机制[3] 重点投资方向：科技成长与AI - 新基金将重点投资AI相关的软硬件，包括半导体、算力、应用软件和机器人，以及创新药、军工、消费和出海等行业[6] - 公司坚信AI是未来全球科技主线，是一场人类势在必行的革命，旨在突破人脑的认知、算力及效率瓶颈[6] - AI革命的每个环节都蕴含技术升级带来的巨大产业机遇，其核心任务是对数据与信息的高效处理，离不开半导体和集成电路作为算力支撑[7] AI产业链机遇 - AI基础设施首先受益，包括提供算力的半导体和集成电路，以及因算力提升而催生的存储需求，连接算力与存储的传输技术（如铜缆、PCB、光纤），以及散热技术[7] - 机器人、汽车等AI赋能的各类应用场景是次级崛起行业，机器人正处于“0到1”的爆发前夜，已成为国家级战略任务[8] - 汽车被视为机器人的前身和AI最先大规模落地的现实产业，但目前可能存在的是单点性机会而非行业性机会[8] 其他长期看好的行业 - 公司长期看好创新药的投资机会，中国工程师红利和人口红利在创新药研发方面发挥巨大作用，目前中国创新药创新IP在全球占比在30%以上，已跨越“0到1”的阶段[8] - 公司认为创新药的投资机会不是昙花一现，而是不可逆转的产业趋势[8] 产品费率结构 - 通过代销机构认购A类基金份额，认购金额M<500万元时，认购费率为0.80%；M≥500万元时，认购费按笔收取，1000元/笔[9] - 通过代销机构申购A类基金份额，申购金额M<500万元时，申购费率为0.80%；M≥500万元时，申购费按笔收取，1000元/笔[10] - A类基金份额赎回费率根据持有期限浮动：持有期限N<7日，费率为1.50%；7日≤N<30日，费率为1.00%；30日≤N<180日，费率为0.50%；N≥180日，费率为0[11] - 基金托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率每日计提，C类基金份额的销售服务费按前一日C类份额资产净值的0.40%年费率每日计提[12] - 管理费与持有期限及业绩挂钩：持有不足一年按1.20%年费率收取；持有达一年及以上，根据持有期间年化收益率分档收取，费率在0.60%至1.50%之间[13]

文章核心观点 - 脑机接口技术发展已进入临床价值验证与早期产业化的关键期 临床转化速度正在明显加快 产品能否满足明确的临床需求、解决患者需求、构建可持续的商业闭环 将成为产业能否长期发展的关键支撑 [1] 政策体系日趋完善 - 国家层面政策密集出台 脑机接口被列为未来产业重点方向 2023年工信部《未来产业创新任务揭榜挂帅》下设脑机接口赛道 2024年工信部等7部门将脑机接口列为未来产业十大创新标志性产品之一 2025年工信部等7部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 “十五五”规划建议再次提及脑机接口 [2] - 临床应用政策取得突破 2025年3月国家医保局印发指南为脑机接口新技术前瞻性单独立项 截至2025年11月末 国内已陆续有多个省份将脑机接口技术纳入收费目录 [2] - 地方层面积极跟进 2025年北京市、上海市、山东省、四川省等纷纷出台脑机接口产业专项政策 上海市建设专业孵化器与产业集聚区 山东省支持济南、青岛打造创新发展集聚区 天津滨海高新区率先出台专项支持政策 杭州市医疗保障局新增3项脑机接口相关医疗服务价格项目 [3] - 政策体系演进呈现从宏观到微观、从科研到商用、从单一支持到多维保障的显著特征 [3] 临床验证多点突破 - 全球脑机接口技术正处于“医疗级突破、消费级探索”的分化迭代期 分为侵入式、非侵入式、半侵入式3种技术路线 侵入式与半侵入式技术已成为医疗康复领域的核心突破方向 [4] - 医疗康复是当前技术应用最成熟且商业化进程最快的领域之一 运动功能的康复替代是目前最成熟、进展最快的领域 [4] - 国内半侵入式产品“北脑一号”智能脑机系统已成功完成6例患者植入 是全球首个实现百通道以上高通量、无线全植入、准实用化的半侵入式脑机产品 [5] - 具体临床效果：天坛医院一例脑卒中偏瘫患者有效通道数100% 术后一周即进入多分类运动解码闭环训练 驱动功能性电刺激激发手部运动 宣武医院一例渐冻症言语障碍患者有效通道数98% 常用近百词有限集语言解码正确率超过63% 北大医院一例脊髓损伤截瘫患者有效通道数98% 术后10天即可通过运动想象进行脑控 运动多分类光标控制准确率大于85% [5][6] - 评判技术成熟的关键在于安全与长期可靠性、有效与稳定性以及易用性 未来需在信号分辨率与低创伤间寻找最优解 并突破微型系统集成、算法“即插即用”能力、跨被试与跨天稳定性等技术方向 [6] 应用场景持续拓展 - 应用场景的深化与多元化是驱动行业长期增长的核心动力 侵入式技术以医疗场景为核心 非侵入式技术在医疗康复、工业安全、睡眠监测、教育娱乐、外设控制等领域均有试点应用 当前处于规模化应用的前夜 [7] - 非侵入式脑机接口在工业安全领域处于试点落地期 例如用于疲劳监测的头环已试点应用于多条高铁、地铁、数百辆工程车辆的驾驶员上 以降低人为失误率 [7] - 教育娱乐、睡眠监测、外设控制等生活场景是最具快速普及潜力的C端应用 具备相关功能的头环已在试点并成为已上市的消费级产品 但现阶段消费者和使用者依然较少 市场反馈不充分 技术产品尚处于快速迭代期 [7] - 消费级市场仍处于培育期 脑波耳机、脑控游戏设备等产品因体验感不足、应用场景单一 尚未形成规模化市场 [8] - 工业制造领域处于探索阶段 脑控机械臂在精密装配、高危作业场景中能将操作精度提升20%、事故率降低15% 但受限于成本与技术成熟度 短期内难以大规模推广 [8] - 未来5年 医疗康复类产品仍将主导市场 消费级与工业级产品需依赖技术突破实现场景破局 [8] 产业发展挑战与建议 - 脑机接口涵盖临床、医疗器械、电子、通信、软件等多领域 从实验室走向商业转化任重道远 [9] - 产业发展建议包括：加强政策和标准引导 推动出台专项审批指导原则 明确不同技术路线产品的审批流程 重点突破生物相容柔性电极、低功耗高通量芯片、人工智能解码算法等核心技术 重视生态培育 形成上中下游聚力前行的产业格局 保持理性清醒 扎实推进应用场景闭环 避免概念炒作和夸大宣传 [9] - 技术正经历前所未有的快速迭代升级 包括软硬件协同发展和多学科融合创新 全链条技术能力提升将驱动系统加速从实验室研究迈向实际应用 并为从医疗级市场向消费级领域扩展提供支撑 [10]

行业动态与政策支持 - 脑机接口领域一项关于疲劳状态监测的团体标准正式发布 该标准由30余家单位共同编制 明确了系统工作原理、结构、技术要求及测试方法 [1] - 政策层面 脑机接口已被正式纳入“十五五”规划重点发展领域 为产业发展指明方向 [1] - 当前国内脑机接口产业处于技术迭代、场景扩容关键期 已形成侵入式和非侵入式两条技术路径并行发展的格局 [1] 技术路径与市场应用 - 侵入式技术需手术植入电极以获取高精度脑信号 仅适用于特定医疗场景 高风险、高成本制约其规模化推广 [2] - 非侵入式技术依靠脑电帽等设备采集脑电信号 安全便捷 更易在健康监测、康复医疗等领域普及落地 [2] - 在非侵入式康复医疗领域已形成特色产业布局 根基稳固 例如在安阳康复设备产业园聚集了62家上下游企业 构建了完整产业链 [2] 公司参与与战略 - 翔宇医疗深度参与了上述脑机接口团体标准的撰写 [1] - 公司深耕康复与脑机接口技术融合赛道 自主研发脑电采集设备、核心算法及系列康复器械 搭建了“产学研—临床应用—成果转化”的完整体系 [1] - 公司凭借现有的产学研积累和市场渠道优势 有信心加速推动符合标准的脑机接口产品落地医疗机构 [2]

行业核心观点 - 脑机接口技术发展已进入临床价值验证与早期产业化的关键期 临床转化速度正在明显加快 [1] - 产品能否满足明确的临床需求、解决患者需求、构建可持续的商业闭环 将成为产业能否长期发展的关键支撑 [1] - 技术正经历前所未有的快速迭代升级 全链条技术能力提升将驱动其从实验室研究迈向实际应用 并向消费级领域扩展 [10] 政策与产业支持 - 国家层面政策体系日趋完善 脑机接口被列为未来产业重点方向与十大创新标志性产品之一 2025年发布专项《实施意见》给出明确指引 [2] - 临床应用政策取得进展 2025年3月国家医保局为脑机接口新技术前瞻性单独立项 截至2025年11月末 国内已陆续有多个省份将其纳入收费目录 [2] - 地方层面积极布局 2025年北京、上海、山东、四川等出台专项政策 天津滨海高新区、杭州市等也在产业化与医疗服务定价方面推出具体支持措施 [3] 技术路线与临床进展 - 技术路线分为侵入式、非侵入式、半侵入式三种 侵入式与半侵入式已成为医疗康复领域的核心突破方向 [4] - 医疗康复是当前应用最成熟且商业化进程最快的领域 运动功能的康复替代是目前最成熟、进展最快的领域 [4] - 国内临床验证取得多点突破 半侵入式产品“北脑一号”智能脑机系统已成功完成6例患者植入 并展示初步康复效果 [5][6] - 侵入式产品研发推进 “北脑二号”有望在2026年进入临床验证 上海阶梯医疗、北京智冉医疗的侵入式产品也开始进入临床验证阶段 [1] 应用场景与市场格局 - 应用场景持续深化与多元化 是驱动行业长期增长的核心动力 当前呈现“医疗领跑、多域跟进”的多元化格局 [3][7] - 医疗健康是当前核心市场 占全球脑机接口产业规模的46%以上 除康复辅助外 已开始应用于神经疾病早期诊断、治疗效果动态监测等领域 [3] - 非侵入式技术在工业安全、教育娱乐、睡眠监测、外设控制等多领域均有试点应用 处于规模化应用的前夜 [7] - 消费级市场仍处于培育期 产品因体验感不足、应用场景单一 尚未形成规模化市场 [8] - 工业制造领域处于探索阶段 脑控机械臂能将操作精度提升20%、事故率降低15% 但受限于成本与技术成熟度 短期内难以大规模推广 [8] - 未来5年 医疗康复类产品仍将主导市场 消费级与工业级产品需依赖技术突破实现场景破局 [8] 关键技术与挑战 - 评判技术成熟的关键在于安全与长期可靠性、有效与稳定性 以及易用性 [6] - 需在信号分辨率与低创伤之间寻找最优解 并突破微型系统集成、算法的“即插即用”能力、跨被试与跨天稳定性等技术方向 [6] - 核心技术攻关重点包括生物相容柔性电极、低功耗高通量芯片、人工智能解码算法等 [9] - 行业面临核心技术、应用场景、市场竞争、产业生态等多方面挑战 需加强政策标准引导、突破核心技术、重视生态培育并保持理性清醒 [9]

文章核心观点 - 2026年初A股市场机构调研活动显著升温 机构关注点高度聚焦于信息技术、工业机械、医疗保健等核心赛道的前沿技术商业化、产能扩张及政策红利 [1] 机构调研整体情况 - 截至1月18日 年内累计有1357家机构调研A股上市公司 调研总次数约4897次 [1] - 调研行业高度聚焦于信息技术、工业机械、医疗保健三大核心赛道 [1] - 调研重点集中于前沿技术的商业化落地、产能扩张与政策红利兑现 特别是脑机接口、半导体、机器人、固态电池等方向 [1] 被密集调研的公司 - 翔宇医疗、海天瑞声、爱朋医疗、熵基科技、超捷紧固系统被调研数量居前 分别被208家、207家、142家、132家和128家机构调研 [2] - 安集科技、奥普特、骄成超声等公司迎来外资机构高密度调研 [4] 机构关注的具体领域与问题 - **脑机接口与AI医疗**：机构关注翔宇医疗脑机接口产品商业化落地、侵入式脑机接口布局及康复机器人研发进展 [3] - **半导体**：帝科股份计划在2026年将出货量目标提升至3000万颗至5000万颗 以利用产能和涨价因素扩大营收与利润 [3] - **商业航天**：机构关注广联航空在C919量产提速下的交付节奏与价值贡献 以及其在商业航天领域的布局与优势 [3] - **外资关注点**：外资机构密集调研安集科技、骄成超声等公司 关注其在半导体材料、超声波焊接设备、机器视觉等高端制造核心零部件领域的国产替代能力 [4] - **产业链特征**：被外资密集调研的公司通常具备高研发投入、高毛利、订单可见性等特征 并绑定行业龙头客户 如安集科技绑定中芯国际 骄成超声进入宁德时代供应链 [4] 外资机构参与情况 - 高盛、摩根士丹利、野村证券、贝莱德、花旗等国际知名机构出现在多家A股公司调研名单中 [4] - 例如 骄成超声被17家外资机构密集调研 问题涉及半导体领域业务、海外拓展及液冷板应用等 [4] 行业分析师观点 - 瑞银证券分析师指出 半导体设备公司会较早承接先进制程投产带来的订单 产能准备周期约2至4个季度乃至4至8个季度 [5] - 尽管半导体设备公司市场反应前置 但投资者更关注市场空间更大的赛道 如算力、晶圆制造等环节 [5]

江苏生命科技创新园 "最忙的时候，现场有近200名工人。"施工负责人袁清华穿梭在楼层之间，指着零星进行扫尾作业的十 余名工人说。近4个月紧锣密鼓的施工，这处承载着脑机接口领域新期待的载体已接近竣工验收，"预计 过完春节，这里就能正常运转了。" 不远处，D1栋的6层实验室已启用，那里也是江苏脑机接口研究院的核心公共实验研发平台。行走在园 区，不时能遇见前来参观交流、洽谈入驻的企业代表。他们审视着空间，探讨着可能性，为栖霞区这片 创新热土增添了涌动的活力。 "我们不只招商，更在'选'商，目标是构建一个创新生态。"江苏脑机接口研究院产业孵化部部长朱珊珊 的手机里，来访预约信息从未间断。她坦言，研究院落子栖霞后共建江苏脑机接口创新产业园，目前入 驻园区的11家企业，主要聚焦产业上游元器件和传统康复产业升级领域。研究院的策略很清晰：既要吸 引充满锐气的初创型企业，也着力引进能带动上下游的"链主"企业。"我们做好共性技术的'防御'，避免 重复投入，旨在为企业提供成熟的全链条服务。"朱珊珊解释，研究院在实验硬件上的投入居于行业领 先，能为入驻企业降低研发门槛，5年免租空间、科研补助30%等多维支持，也让"每天都有企业过来交 ...

宏观与金融政策 - 央行连续第8个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性，1月15日开展9000亿元6个月期操作，结合1月8日开展的11000亿元3个月期操作，1月合计加量续作3000亿元，加量规模较上月增加1000亿元 [1][7] - 国家发改委等四部门联合印发文件，系统性规范政府投资基金的投向、投资方式与管理，要求基金突出政策性定位，重点支持国家现代化产业体系建设、关键核心技术攻关、战略性新兴产业及未来产业，并严格限制参与股票期货投机、增加地方政府隐性债务等活动 [2][3][4] - 以美元计价，2025年12月中国出口额同比增长6.6%，增速较11月加快0.7个百分点；进口额同比增长5.7%，增速较11月加快3.8个百分点；全年出口额同比增长5.5%，进口额同比持平为0.0% [5] - 2025年12月对美出口同比下降30.0%，自美进口同比下降28.7%；全年对美出口同比下降20.0%，自美进口同比下降14.6% [5] - 分析认为12月出口超预期源于全球AI投资热潮延续外需有韧性、对“一带一路”经济体出口加速的贸易转移效应以及芯片汽车出口增速加快 [6] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资规划达4万亿元，较“十四五”期间的约2.85万亿元增长约40% [9] - 人力资源社会保障部等五部门联合印发通知，规范网络平台招聘信息发布，要求信息真实合法，严禁非法引流 [8] - 1月20日将公布1月贷款市场报价利率（LPR），上月一年期和五年期LPR分别维持在3.0%和3.5%不变，为连续七个月保持不变 [11] 资本市场动态与监管 - 证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，旨在为衍生品市场构建完善监管规则体系，这是证监会首部衍生品部门规章 [13] - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，自1月19日起施行，并采用“新老划断”原则 [1][17] - 历史数据显示融资保证金比例调整对大盘走势不起决定作用，近两次调整后沪深300指数短期涨跌幅互现，此次调整被视为中性偏利好，旨在合理管控市场杠杆率 [17] - 下周（1月19日—1月25日）共有39家公司限售股解禁，合计解禁市值464.99亿元，解禁市值居前三位的是星图测控（131.3亿元）、山西焦煤（69.68亿元）、兴福电子（50.07亿元） [18] - 下周将有3只新股发行，分别为沪市主板振石股份、北交所农大科技和深市主板世盟股份 [18] - 沃华医药将于1月20日率先披露沪深两市首份2025年年报，其业绩预告预计2025年净利润为8000万元到1.15亿元，同比增长119.76%到215.90% [19] - 目前中国内地税务居民境外收入的补税追溯期较此前拉长，最早可至2020年甚至2017年，2025年以来税务部门主要要求自查补报2022年、2023年所得 [13] 大宗商品市场 - 2026年1月11日至1月18日期间，国内大宗商品价格整体呈结构性上涨，贵金属与有色金属表现尤为强劲 [14] - SHFE白银主力合约价格从20,945元/千克上涨至22,483元/千克，涨幅达7.3%；伦敦现货白银价格突破91美元/盎司，创历史新高 [14] - SHFE黄金主力合约从1,026.28元/克上涨至1,032.32元/克，涨幅0.6%；伦敦现货黄金站稳4,600美元/盎司上方 [14] - 沪锡主力合约突破410,000元/吨，创合约上市以来新高 [16] - SHFE铜主力合约从103,800元/吨回落至102,290元/吨，但LME三个月期铜仍维持在13,000美元/吨以上高位 [15] - SHFE铝价格从24,650元/吨回落至23,925元/吨 [16] 产业与公司发展 - 国内民营核聚变企业星环聚能完成10亿元A轮融资，创下国内民营核聚变企业单笔融资纪录 [20] - 脑机接口公司强脑科技被传秘密递表至港交所，此前其刚完成20亿元人民币融资，投后估值达13亿美元 [20] - 第六批国家组织高值医用耗材集中带量采购开标，纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种耗材，共有202家企业的440个产品拟中选 [21] - 2020年至今，国家累计开展六批高值医用耗材集采，成功覆盖9大类142种产品 [21] - 2025年中国汽车产销量均突破3400万辆，再创历史新高，连续17年全球第一；其中新能源汽车产销量均超1600万辆，国内新车销量占比突破50% [21] - 多家光伏上市公司发布预亏公告：通威股份预计2025年净亏损90亿元至100亿元；隆基绿能预计2025年净亏损60亿元至65亿元 [1][22][23] - 贵州茅台发布声明，谨防线上平台出现的“飞天茅台虚假申购”等不实招商信息，公司从未授权任何主体发布此类信息 [21]

宏观与金融政策 - 央行连续第8个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性，1月15日开展9000亿元6个月期操作，结合1月8日开展的11000亿元3个月期操作，当月合计加量续作3000亿元，加量规模较上月增加1000亿元 [2][7] - 国家发改委等部门联合印发文件，系统性规范政府投资基金的投向、投资方式与管理，要求基金突出政策性定位，重点支持国家现代化产业体系建设、关键核心技术攻关、战略性新兴产业、未来产业及重大科技项目，并严格限制参与高风险金融投机及增加地方政府隐性债务等活动 [3][4] - 2025年12月以美元计价的出口额同比增长6.6%，增速较11月加快0.7个百分点，进口额同比增长5.7%，增速加快3.8个百分点；全年出口额同比增长5.5%，进口额同比持平为0.0% [5] - 12月对美出口同比下降30.0%，自美进口同比下降28.7%；全年对美出口同比下降20.0%，自美进口同比下降14.6% [5] - 分析认为12月出口超预期源于全球AI投资热潮延续带来的外需韧性、贸易转移效应致对“一带一路”经济体出口加速，以及芯片、汽车出口增速显著加快 [6] - 五部门联合印发通知规范网络平台招聘类信息发布，要求信息真实合法，严禁非法引流，并加强动态监测 [8][9] - 1月20日将公布1月贷款市场报价利率（LPR），上月一年期和五年期LPR分别维持在3.0%和3.5%，已连续七个月保持不变 [12] - 国内成品油调价窗口为1月20日24时，截至1月16日测算对应国内汽柴油零售价应上调75元/吨 [13] 资本市场动态与监管 - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，自1月19日起施行，并采用“新老划断”原则 [2][20] - 历史数据显示融资保证金比例调整对大盘走势不起决定作用，此次调整被视为通过合理管控市场杠杆率以提升A股抗风险能力的中性偏利好举措 [20] - 证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，旨在为衍生品市场构建完善监管规则体系，支持其管理风险、服务实体经济的功能 [16] - 下周（1月19日至1月25日）共有39家公司限售股解禁，合计解禁市值464.99亿元，解禁市值居前三位的是星图测控（131.3亿元）、山西焦煤（69.68亿元）和兴福电子（50.07亿元） [21] - 下周将有3只新股发行：沪市主板振石股份（发行价11.18元/股）、北交所农大科技（发行价25.00元/股）和深市主板世盟股份 [22] - 沃华医药将于1月20日率先披露沪深两市首份2025年年报，其业绩预告预计2025年净利润为8000万元到1.15亿元，同比增长119.76%到215.90% [23] - 中国内地税务居民境外收入的补税追溯期较此前拉长，最早可至2020年甚至2017年，2025年以来补税追溯范围主要为近3年 [17] 行业与公司动态 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资规划达4万亿元，较“十四五”期间的约2.85万亿元增长约40% [2][10] - 国内民营核聚变企业星环聚能完成10亿元A轮融资，创下国内该领域单笔融资纪录 [24] - 脑机接口公司强脑科技（BrainCo）被传秘密递表至港交所，此前其刚完成20亿元人民币融资，投后估值达13亿美元 [25] - 第六批国家组织高值医用耗材集采开标，纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种耗材，共有202家企业的440个产品拟中选；自2020年以来累计集采已覆盖9大类142种产品 [26] - 2025年中国汽车产销量均突破3400万辆，再创历史新高；新能源汽车产销量均超1600万辆，国内新车销量占比突破50% [27] - 多家光伏上市公司发布预亏公告：通威股份预计2025年净亏损90亿元至100亿元，隆基绿能预计净亏损60亿元至65亿元 [2][31] - 贵州茅台发布声明，谨防线上平台出现的“飞天茅台虚假申购”等不实招商信息，公司未授权任何主体发布此类信息 [28][29] - 2026阿里云PolarDB开发者大会将于1月20日在上海举办，聚焦Agentic AI时代云原生数据库技术 [30] 大宗商品市场 - 上周（1月11日至1月18日）国内大宗商品价格结构性上涨，贵金属与有色金属表现强劲 [18] - SHFE白银主力合约价格从20,945元/千克上涨至22,483元/千克，涨幅达7.3%；伦敦现货白银价格突破91美元/盎司，创历史新高 [19] - SHFE黄金主力合约从1,026.28元/克上涨至1,032.32元/克，涨幅0.6%；伦敦现货黄金站稳4,600美元/盎司上方 [19] - SHFE铜主力合约从103,800元/吨回落至102,290元/吨，但LME三个月期铜仍维持在13,000美元/吨以上高位 [19] - 沪锡主力合约突破410,000元/吨，创合约上市以来新高 [19] 前瞻性事件 - 国新办将于1月19日上午10时举行新闻发布会，介绍2025年国民经济运行情况 [11] - 日本央行将于1月23日公布利率决议，市场普遍预期维持0.75%的基准利率不变 [14] - 欧洲央行货币政策会议纪要将于1月21日公布 [14] - 2026年世界经济论坛年会将于1月19日至23日在瑞士达沃斯举行，特朗普将率“史上最大美国代表团”参加 [15]

文章核心观点 - 脑机接口行业在政策、临床、融资、产业四重利好共振下，正从实验室概念迈向产业化关键阶段，已成长为千亿级规模的黄金赛道，新一轮投资机遇已然来临 [7][8][9] 行业宏观趋势与驱动力 - **政策强力支持**：国家从“中国脑计划”到“十五五”规划持续将脑机接口列为重点发展方向，2025年密集出台支持政策，北京、上海等城市也出台专项行动方案 [6][9] - **临床试验加速**：2025年国内临床试验数量大幅增长，侵入式、半侵入式、介入式等多条技术路线均取得突破，完成了全球首例介入式脑机接口人体试验 [9] - **融资市场火热**：2025年1-11月国内脑机接口领域融资达24起，同比增长30%，多地政府设立专项基金，市场与政府资金共同助力 [9] - **产业生态完善**：配套产业链加速成型，全国已落地40余个临床研究病房，从核心器件到整机系统的产业生态逐步完善 [9] - **资本市场关注**：元旦后首个交易日，板块指数当日大幅拉升13.24%，后续延续强势，近期的缩量回调凸显资金锁仓意愿强烈 [7] 技术与商业化进展 - **技术路径明确**：侵入式脑机接口因信号质量最优，能精准捕捉神经活动，被视为未来产业趋势 [12] - **核心技术突破**：国内电极阵列已突破千通道关口，芯片集成度提升，解码算法能实现汉字书写识别准确率超90%，无线植入、微创植入技术让设备更安全易用 [14] - **全球标杆引领**：全球巨头Neuralink通过柔性电极、专用手术机器人、自研芯片构筑壁垒，计划2026年大规模生产设备，已有12名重度瘫痪患者植入后实现意念控物 [7][14] - **国内企业追赶**：脑虎科技推出中国首款“全植入、全无线”系统，博睿康产品进入多中心临床试验，技术差距快速缩小 [14] - **应用场景多元化**： - **医疗健康**：是当前核心应用领域，已成功帮助脊髓损伤、渐冻症等患者恢复运动和沟通能力，未来在瘫痪、脑疾、精神心理等疾病治疗中将逐步普及 [12][14] - **工业与交通**：在高铁、煤矿等场景实现疲劳监测，应用边界持续拓宽 [14] - **其他领域**：向航空航天（模拟体验）、晕车辅助、娱乐游戏、体育运动、交互辅助、儿童教育等多个场景延伸 [15] 产业链结构与投资机会 - **上游核心器件**：聚焦电极和芯片，柔性电极、高生物相容性材料等技术壁垒高，国内企业在高通量电极、低功耗芯片等领域持续突破 [16] - **中游系统与算法**：涵盖脑电采集、信号解码等环节，形成“硬件-软件-算法”一体化研发体系 [16] - **下游应用场景**：医疗领域的康复设备、神经调控器械需求迫切，非医疗领域的消费级产品、工业安全设备逐步落地 [16] - **企业布局多元**：包括心玮医疗、脑虎科技等专注前沿技术的创新企业；迈普医学、可孚医疗等依托现有业务延伸布局的龙头企业；三博脑科等搭建“产学研医”生态的平台型企业 [17] - **投资建议聚焦三大方向**： - **技术领先型**：关注在侵入式、介入式等前沿路线有突破，尤其在电极、芯片等核心器件或手术机器人、植入体上技术领先的企业 [20] - **临床落地型**：优先选择已完成关键临床试验、产品即将获批，或与头部医院深度合作有标杆病例的企业 [21] - **产业链协同型**：关注在神经外科耗材、康复设备等领域有深厚积累，能借助现有渠道和技术快速切入脑机接口赛道的企业 [21]

文章核心观点 - 脑机接口行业在政策、临床、融资、产业四重利好共振下，正从实验室概念迈向产业化关键阶段，进入爆发前夜，迎来新一轮投资机遇 [4][5] - 技术持续突破与应用场景多元化正加速商业化闭环跑通，医疗领域是当前核心，同时向工业、交通、娱乐等多领域延伸 [8][12] - 全产业链（上游核心器件、中游系统算法、下游应用场景）均蕴藏巨大成长机遇，行业正从临床验证向规模化落地迈进 [13][14][17] - 脑机接口已成为千亿级规模的黄金赛道，建议聚焦技术领先、临床落地及产业链协同三大方向把握投资红利 [4][18] 政策与宏观环境 - 2025年国家将脑机接口列入未来产业重点发展清单，政策支持密集加码 [2] - 从“中国脑计划”到“十五五”规划，国家持续将脑机接口列为重点发展方向，2025年密集出台支持政策 [5] - 北京、上海等城市出台专项行动方案，地方纷纷设立专项资金，为产业发展铺路 [5] 资本市场表现与融资动态 - 元旦后首个交易日，脑机接口板块指数大幅拉升13.24%，后续延续强势上涨，近几日缩量回调显示资金锁仓意愿强烈 [4] - 2025年1-11月国内脑机接口领域融资达24起，同比增长30% [5] - 多地政府设立专项基金，市场资本与政府资金共同助力产业成长 [5] - 代表性融资案例包括：阶梯医疗B轮融资3.5亿元、智冉医疗A轮融资3亿元、领创医谷B轮融资2亿元、强脑科技融资20亿元 [7] 技术进展与突破 - 技术路线多元：侵入式、半侵入式、介入式等多条技术路线均取得突破 [5] - 国内完成全球首例介入式脑机接口人体试验，并研发出“全植入、全无线”的先进设备 [5] - 国内电极阵列已突破千通道关口，芯片集成度大幅提升 [12] - 解码算法能实现汉字书写识别准确率超90%，无线植入、微创植入等技术让设备更安全易用 [12] - 全球巨头Neuralink通过柔性电极、专用手术机器人、自研芯片构筑核心壁垒，计划2026年大规模生产设备，已有12名重度瘫痪患者植入后实现意念控物 [12] - 国内企业如脑虎科技推出中国首款“全植入、全无线”系统，博睿康产品进入多中心临床试验，技术差距快速缩小 [12] 临床应用与产业化 - 2025年国内临床试验数量大幅增长，技术成熟度持续提升 [5] - 全国已落地40余个临床研究病房，为技术落地提供坚实支撑 [6] - 配套产业链加速成型，从核心器件到整机系统的产业生态逐步完善 [6] - 医疗领域是当前核心应用，已成功帮助脊髓损伤、渐冻症等患者恢复运动和沟通能力 [12] - 侵入式/半侵入式方案将在瘫痪、脑疾、精神和心理等疾病治疗中逐步普及 [8] 多元化应用场景拓展 - 应用向工业、交通、娱乐等多领域延伸 [8][12] - 工业安全：用于疲劳监测，在隧道施工等场景已初步验证 [13] - 航空航天：用于测试评估机组人员长期深空任务的认知健康 [13] - 军车辅助：智能识别晕车征兆并触发冥想干预 [13] - 娱乐游戏：基于脑电设备实时监测玩家心理和精神状态 [13] - 体育运动：协助放松和专注训练 [13] - 交互辅助：结合外设助力特殊人群交通出行 [13] - 儿童教育：基于神经反馈的智能眼镜帮助训练专注力 [13] 产业链结构与企业布局 - 上游核心器件：聚焦电极和芯片，柔性电极、高生物相容性材料等技术壁垒高，国内企业在高通量电极、低功耗芯片等领域持续突破 [14] - 中游系统与算法：涵盖脑电采集、信号解码，形成“硬件-软件-算法”一体化研发体系 [14] - 下游应用场景：医疗康复设备、神经调控器械需求迫切，非医疗消费级产品、工业安全设备逐步落地 [14] - 企业类型多样：包括心玮医疗、脑虎科技等专注前沿技术的创新企业；迈普医学、可孚医疗等依托现有业务延伸布局的龙头企业；三博脑科等搭建“产学研医”生态的平台型企业 [17] 行业趋势与投资方向 - 脑机接口已脱离实验室概念，成长为千亿级规模的黄金赛道 [4] - 行业正处于政策支持加码、技术快速迭代、需求持续爆发的黄金期 [18] - 投资建议聚焦三大方向：技术领先型企业（重点关注侵入式、介入式路线及电极、芯片、手术机器人等核心壁垒） [18]；临床落地型企业（优先选择已完成关键临床试验、产品即将获批或与头部医院深度合作的企业） [18]；产业链协同型企业（关注在神经外科耗材、康复设备等领域有积累，能快速切入赛道的企业） [18]