文章核心观点 - 消费品行业从基础功能需求转向情绪价值驱动的细分需求 经济下行期情绪价值消费逆势增长 反映阶层流动性降低和再投资回报率下降的社会心态转变 [4][12][15][18] - 泡泡玛特代表情绪价值商业化的成功案例 其108万元Labubu拍卖价超越1959年茅台103万元成交价 标志收藏品市场格局变化 [2][7] - 情绪价值商品具备高度抽象化、非标准化特性 难以被传统投资框架量化评估 依赖创作者对细分领域的深度理解 [8][9][23] 消费市场演变 - 第三消费时代特征：基础消费品普及完成后 消费转向个性化细分需求 从大众化转向自我认知投射 [4][18] - 细分需求商品特征：超越功能实用的溢价空间 如小米汽车1584Ps马力或Labubu设计 对应非实用性消费逻辑 [5][6] - 经济上行期消费行为倾向再投资（房产、教育） 下行期情绪价值消费释放存量财富 宝马M系列在华年销10万辆逆势增长 [12][15][19] 情绪价值商业逻辑 - 情绪价值定义为商品在功能性之外的附加值 依赖设计审美等非量化要素 类似恋爱关系而非相亲式标准匹配 [4][5][8] - 创造情绪价值需领域深度热爱 泡泡玛特创始人王宁作为潮玩爱好者理解圈层文化 设计师坚持Molly无表情设计获市场验证 [9][23] - 难以通过标准化流程复制 如Labubu咧嘴设计与Molly形成反差 缺乏可复用方法论 [9][10] 代表性企业案例 - 泡泡玛特2010年成立 早于多数互联网公司 初期未掌握SKU等零售基础概念 凭借圈层文化理解实现超预期业绩 [23] - lululemon通过平缝技术解决运动摩擦痛点 从功能性延伸出抽象价值主张 细分耐克等大众市场 [20][23] - 小米汽车避开主流市场竞争 利用电动车动力性能建立价值主张 针对细分需求设计车型 [20] 社会经济背景 - 经济下行期再投资回报率降低 阶层流动性减弱 消费行为从宏观叙事转向自我感性满足 [12][15][19] - 年轻消费者呈现消费分级特征：左手蜜雪冰城右手泡泡玛特 拼多多与小米YU7并行购买 [10][19] - 日本M型社会现象重现：收入增长预期打破后 房贷等按部就班人生规划受阻 情绪消费成为出口 [15]

核心观点 - 中国消费市场呈现性价比与情价比并行的双轨模式 消费者在不同场景和品类中寻求价值平衡 [4][50][55] - 性价比模式强调极致供应链效率和成本控制 满足理性消费需求 [9][11][25] - 情价比模式通过情绪价值和社交属性满足感性消费需求 [29][33][47] - 市场向哑铃型结构演变 中间定位品牌面临挑战 [55][56] 性价比消费趋势 - 消费者进行价值重估 削减高溢价产品 LVMH在华销售额下滑16% 全聚德营收下降7% 周大福销售额下跌12% [7][8] - 追求有品质的低价 要求价格低且品质可靠 [12][26][27] - 蜜雪冰城通过深度控制价值链构建成本壁垒 提供3元冰淇淋和4元柠檬水 [14][15][16] - 胖东来通过超预期服务提升体验性价比 提供去皮称重 免费熨烫等增值服务 [17][18][19] - 餐饮品牌通过极致效率实现亲民价格 米村拌饭SKU精简至20个 农小锅将火锅打到人均三四十元 [21][22][23] - 人均二三十元可享受环境服务俱佳的餐饮 过去只能选择街边餐馆 [24] 情价比消费趋势 - 近三成年轻人因情绪价值疗愈身心进行消费 [30][31] - 情价比=情绪价值/价格 高情绪价值产品可抵消价格因素 [32][33][34] - Labubu玩偶通过丑萌设计击中反叛心理 限量款二级市场溢价超30倍 拍卖价达108万元 [1][36][38] - 成为年轻人缓解压力 表达自我的精神符号和社交货币 [37][39] - 博物馆文创满足文化认同需求 将历史转化为日常美学符号 [40][43][44] - 消费从炫耀性转向悦己性 满足深层心理需求和理想人格共鸣 [45][46][47] 商业模式演进 - 性价比品牌需构建供应链护城河 情价比品牌需强化情感连接 [58][59] - 胖东来将服务体验转化为高情价比 蜜雪冰城通过雪王IP注入情感资产 [58] - 市场呈现哑铃型结构 极致性价比与极致情价比两端发展 [55] - 定位模糊的中间品牌面临最大生存挑战 [56] - 未来品牌需成为消费者"成为更好的自己"的价值合伙人 [67][68] 行业影响 - 性价比趋势推动行业回归产品本质 加速市场整合 [60] - 情价比趋势催生新兴业态 重塑品牌价值并强化用户粘性 [60] - 品牌需精准定位核心战场 明确服务大众或特定圈层 [61] - 通过价值链重塑 情感IP构建和服务体验差异化实现竞争优势 [61]

泡泡玛特市值表现 - 泡泡玛特股价经历近一年节节攀升后出现阶段性回调 但相较于发行价仍展现出成长韧性与爆发力[1] - 公司市值从3000多亿港元增长至4000多亿港元 每日涨跌2%即意味着约100亿港元市值波动[1] 课程核心分析框架 - 采用心理学与商业双视角 将"情绪价值"从概念转化为可量化的增长公式[7] - 运用代际洞察工具箱分析90/95/00后消费群体的情绪消费差异[8] - 通过跨行业案例揭秘"无用之物"的溢价逻辑 寻找持续复购动力[9] 消费时代核心命题 - 探讨企业从产能稀缺到产能过剩背景下突破价格内卷的路径[6] - 分析代际消费差异本质 解读消费新生代价值取向[6] - 研究从小圈层到大IP的发展路径 揭示"小而美"品牌抓住机遇的关键步骤[6] 课程预期收获 - 理解并运营"情绪价值" 使产品具备"人感"特质[10] - 掌握通过"小而美"切口击穿圈层 从边缘需求走向主流市场的方法论[10] - 识别情绪操纵与情绪剥削边界 避免将"情绪价值"异化为"情绪收割"[10] 目标受众群体 - 深陷价格战的消费品牌创始人[13] - 渴望触达年轻群体的传统企业决策者[13] - 关注出海的全球化创业者[11]

核心观点 - 中国消费市场呈现"性价比"与"情价比"双轨并行模式 消费者在不同场景中分别追求极致理性消费和情感价值消费[3][4][28] - 性价比模式通过供应链效率优化和成本控制实现品质低价 代表企业包括蜜雪冰城、胖东来、米村拌饭等[8][9][12] - 情价比模式通过情绪价值、IP文化和社交属性满足精神需求 代表现象包括Labubu潮玩、博物馆文创等[17][21][22] - 市场向哑铃型结构演变 中间定位品牌面临生存挑战 未来趋势是性价比与情价比的价值融合[30][31][32] 性价比消费趋势 - 消费者进行价值重估 削减高溢价商品 LVMH在华销售额下滑16% 全聚德营收下降7% 周大福销售额下跌12%[5] - 追求优质平替 美团拼好饭单日峰值订单突破900万单[3] - 蜜雪冰城通过垂直整合供应链实现极致成本控制 3元冰淇淋和4元柠檬水[9][10] - 胖东来提供超预期服务体验 包括商品去皮称重、免费熨烫等增值服务[10] - 餐饮品牌通过标准化提升效率 米村拌饭SKU精简至20个 谷田稻香采用中央厨房模式 喜家德聚焦5款核心产品[12] - 农小锅将火锅品类客单价压至人均三四十元[13] 情价比消费趋势 - 近三成年轻人因"情绪价值疗愈身心"进行消费[17] - Labubu限量款二级市场溢价超30倍 香港拍卖会拍出108万元天价[1][21] - 盲盒机制创造惊喜感和稀缺性 成为社交货币和圈层身份象征[21][22] - 博物馆文创通过文化转译实现文化认同 甘肃博物馆文创店消费旺盛[23] - 消费动机从炫耀性转向悦己性 满足情感支撑和理想人格投射[24][25] 市场结构演变 - 消费行为高度场景化 工作日追求效率节约 周末追求个性表达[29] - 哑铃型市场结构形成 极致性价比与极致情价比两端强化[30] - 中间定位品牌价值主张模糊 面临严峻生存挑战[31] - 胖东来服务体验兼具情价比 蜜雪冰城雪王IP注入情感资产 体现价值融合趋势[32] 企业战略方向 - 性价比品牌需构建全链路效率优势 建立成本护城河[35] - 情感连接与IP构建成为差异化利器 如蜜雪冰城雪王IP[36] - 服务体验能有效对冲价格敏感度 胖东来式服务提供高附加值[37] - 品牌需明确核心定位 选择大众解决方案或圈层精神慰藉赛道[34]

产品价格动态 - 迷你版Labubu二手成交均价为138元 相较79元原价溢价75% [2] - 相较发售前期 二手成交价已下降10%至60% [2] - 端盒（N~Z）成交均价从1930元回落至1541元 下跌20% [2] - 非热门款X成交均价从发售日106元下降57%至106元 [2] - 闲鱼平台成交均价从143元下降至106元 [2] - 隐藏款"爱心"成交均价从991元跌至679元 [4] - 黄牛整端售价从2399元下降至1850元（A~M端）及1800元（N~Z端） [4] 市场供需分析 - 得物平台成交单量超过5.6万件 [2] - 隐藏款概率低至1:168 [4] - 供给量更丰富且首批放货较多 [5] - 系列包含30款产品 用户互换减少二级市场流动量 [5] - 全部线上发售 门店只负责提货 减少线下黄牛囤货 [5] - 预计10月开启第二轮货品上新 [5] 产品表现对比 - 迷你版Labubu价格后劲不及第三代Labubu [2][4] - 第三代Labubu隐藏款发布五个月后成交均价仍达939元 溢价9.5倍 [4] - 迷你版Labubu隐藏款当前溢价8.6倍 低于第三代 [4] 市场情绪与预期 - 得物平台端盒"想要人数"从9398人降至362人 [2] - 黄牛表示买家价格预期减弱 [4] - 下一轮补货增加后价格波动会更大 [4] - 难以在社交网络形成持续爆点 最多短时热度 [5] 公司股价表现 - 迷你版Labubu发售后 泡泡玛特近5日股价下跌5.61% [5]

市场表现分析 - 迷你版Labubu发布一周后二手价格开始下降 黄牛反映价格后劲不足[2] - 得物平台成交单量超过5.6万件 单个盲盒近3日成交均价138元较原价79元溢价75%[2] - 整体二手成交价较发售前期下降10%-60% 其中端盒价格从1930元回落至1541元下跌20%[2] - 非热门款X成交均价从发售日247元下降至106元跌幅57% 闲鱼平台均价从143元降至106元[2][3] - 隐藏款爱心价格从991元跌至679元 尽管隐藏概率低至1:168[3] 产品对比分析 - 迷你版Labubu溢价幅度低于第三代产品 第三代隐藏款发布五个月后仍溢价9.5倍达939元[4] - 迷你版隐藏款目前溢价8.6倍 明显低于第三代同期表现[4] - 黄牛端盒报价从2399元降至1850元(A~M端)和1800元(N~Z端) 销售话术转向促早下单[4] 供给与市场策略 - 泡泡玛特采取系列措施降低黄牛干扰 包括首批放货量较大包含30款产品[4] - 全线上发售模式减少线下黄牛囤货 用户互换行为降低二级市场流动性[4] - 公司预计10月开启第二轮补货 分析师预测价格将进一步回落[4] 市场热度与股价影响 - 产业分析师认为迷你版难形成持续社交爆点 最多维持短时热度[5] - 产品热度消退后难以创造销售奇迹 更多是填补空窗期的营销选择[5] - Wind数据显示发售后泡泡玛特近5日股价下跌5.61%[6]

产品价格表现 - 迷你版Labubu发布一周后二手价格普遍下降 单个盲盒近3日成交均价为138元 较原价79元溢价75% 但较发售前期价格下降10%-60% [1] - 以N~Z端盒为例 发售当天成交均价一度飙升至1930元 昨日回落至1541元 下跌20% 想要人数从9398人降至362人 [1] - 非热门款X昨日成交均价为106元 较发售日下降57% 闲鱼平台成交均价从8月27日143元下降至106元 [1] 隐藏款价格动态 - 隐藏款爱心成交均价从发售日991元跌至679元 该款概率低至1:168 发售前曾被炒至千元以上 [8] - 第三代Labubu隐藏款发布五个月后成交均价仍高达939元 溢价9.5倍 高于迷你版目前8.6倍溢价 [8] 市场供需分析 - 黄牛整端售价从发售前2399元下降至A~M端1850元和N~Z端1800元 黄牛表示价格后劲不足且买家预期减弱 [8] - 供给量更丰富且首批放货较多 系列包含30款产品使互换减少二级市场流动 全线上发售减少线下囤货 [9] - 公司预计10月开启第二轮货品上新 届时价格仍会进一步回落 [9] 产品市场反响 - 发布一周成交单量超过5.6万件 但行业分析师认为难以形成持续爆点 最多是短时热度 [9] - 被评价为填补空窗期的营销选择 很难形成新的销售奇迹 [9] 公司股价表现 - 迷你版Labubu发售后 泡泡玛特近5日股价下跌5.61% [10]

私募基金管理人登记与基金备案 - 2025年8月新增登记私募股权、创业投资基金管理人仅5家 较7月骤降近七成 较2024年8月减少64.3% [1] - 月内注销私募股权、创业投资基金管理人共94家 其中约三分之二为主动注销 [1] - 新增备案私募股权投资基金134只、创业投资基金234只 合计368只 同比增长25.2% 环比微降1.9% [1] 一级市场融资规模与结构 - 8月发生565起融资事件 同比增长28.4% 环比增长2.4% [3] - 披露总融资额约351.78亿元 同比增长32.8% 环比下降50% [3] - 剔除国网新源365亿元巨额融资后 8月融资总额环比基本持平 [3] - 平均单笔融资额约6336.16万元 同比小幅提升3.4% [3] - 内蒙古中广核获118亿元战略融资 占披露融资总额33.5% [3] 融资轮次分布特征 - 早期阶段融资事件共394起 占比69.7% 高于7月66.2%和2024年8月62.2% [6] - A轮融资事件数占比34.0% 环比微增1个百分点 同比增长8.5个百分点 [6] - 战略融资轮以178.96亿元居首 为A轮融资额的3.10倍 [6] - E轮融资总额环比大幅增长28.9%至13.19亿元 [6] - Pre-IPO轮融资额同比、环比均激增834.3% [6] - A轮融资事件数较2024年8月显著增长71.4% 融资额增幅达66.6% [8] 行业融资分布 - 先进制造以115起融资事件领跑 其中46.1%为集成电路公司 [10] - 集成电路领域融资额占先进制造融资总额50.4% [10] - 人工智能行业91起融资事件 披露融资额合计54.02亿元 [11] - 智能机器人领域57起事件融资13.47亿元 分别占人工智能行业62.6%和54.4% [11] - 农业融资事件数首次位列前十 但融资总额约2000万元 同比降42.9% 环比降52.1% [11] - 先进制造行业融资事件数同比提升7.5% 环比增长6.5% [13] 地域融资表现 - 江苏完成125起融资事件 远超第二名上海54.3% [16] - 深圳地区融资事件数和金额同比、环比皆有所增长 [16] - 上海普洛斯中国获衢州工业控股集团25亿元战略投资 [16] - 江苏融资事件数同比增长50.6% 环比增长12.6% 但融资额较2024年8月减少11.0% [18] - 江苏早期阶段融资公司合计占比74.4% [18] - 江苏汽车交通、先进制造和医疗健康融资额占比分别为28.3%、21.8%、19.3% [18] 活跃投资机构 - 毅达资本投资数量领先 覆盖人工智能、生产制造、先进制造、新材料 [23] - 启明创投投资8起 聚焦人工智能、新能源、医疗健康 [23] - 投资事件数5起及以上的机构中 国资背景机构约占55.6% [23] - 国耀资本受托管理天使基金总规模超36亿元 主要投向中小科技型企业 [21] 基金募资动态 - 信宸资本新一期人民币并购基金募集超45亿元 资产管理总规模达95.9亿美元 [24] - 丰年资本高端制造三期基金完成10亿元首轮关账 预计总规模25亿元 [24] - KKR首只在岸人民币基金完成首轮关账 出资额约4.10亿元 [25] 大额融资事件 - 本月超10亿元人民币大额融资事件共4起 融资总金额176.20亿元 占披露融资总额50.0% [29] - 内蒙古中广核获118亿元战略融资 刷新能源央企省公司股权融资规模纪录 [29] - 中盐碱业获山东海化23.20亿元战略投资 [29] 新晋独角兽企业 - TOP TOY投后估值飙升至100亿港元（约12.81亿美元） 正式跻身独角兽 [33] - 品牌上半年收入增长73.0%至7.42亿元 第二季度营收同比增长87.0%至4亿元 [33] - 名创优品已安排TOP TOY赴港上市事宜 计划募资3亿美元 [33]

产品价格趋势 - 泡泡玛特迷你版Labubu线上发售一周后 潮流平台价格普遍降低10%至30% [3] - 未拆盒端盒产品成交价从2036元降至1787元 降幅12.2% [3] - 单个未拆盒盲盒成交价下降22% 拆盒产品降幅更大 [3] - 隐藏款"爱心"成交价从991元降至679元 降幅31.5% [3] - 最畅销"L"款价格下降近30% [3] 二级市场交易特征 - 社交媒体出现原价转售现象 个人买家批量购买后转售多余款式 [3] - 玩家在社交平台自发组织产品互换活动 [3] - 得物平台显示未拆盒端盒成交均价1787元 想要人数257人 [1] - 拆盒隐藏款成交均价679元 想要人数134人 [1] 市场热度表现 - 超50万用户在小红书讨论迷你版Labubu 话题总浏览量超3000万次 [3] - 玩家普遍认为产品到货后价格会下跌 不急于短期购买 [3]

迷你版Labubu二手价格走势 - 发布一周后二手价格开始下降 单个盲盒近3日成交均价138元 相较79元原价溢价75% 但较发售前期价格已下降10%-60% [2] - 以N~Z端盒为例 发售当天得物成交均价一度飙升至1930元 昨日回落至1541元 下跌20% 想要人数从9398人降至362人 [2] - 非热门款X昨日成交均价106元 较发售日下降57% 闲鱼平台数据显示Labubu4.0成交均价从8月27日143元下降至106元 [2] 隐藏款价格表现 - 隐藏款概率低至1:168 正式发售前部分平台将隐藏款-爱心价格炒至千元以上 目前得物成交均价从发售日991元跌至679元 [6] - 对比第三代Labubu隐藏款 发布五个月后得物成交均价仍高达939元 溢价9.5倍 高于迷你版Labubu隐藏款目前8.6倍溢价 [7] 黄牛市场反应 - 黄牛整端售价从发售前2399元下降至A~M端1850元和N~Z端1800元 销售话术改为"行情每天都在变 早下单早享受" [6] - 黄牛表示迷你版Labubu价格后劲不足 买家价格预期减弱 预计下一轮补货后价格波动更大 [6] 价格回落原因分析 - 供给量更丰富 首批放货较多 系列包含30款产品 用户自发互换减少二级市场流动量 [7] - 全部线上发售 门店只负责提货 减少线下黄牛囤货 预计10月开启第二轮货品上新 价格仍会回落 [7] 市场热度与股价表现 - 行业分析认为迷你版很难在社交网络形成更多爆点 最多是短时热度 难以形成新销售奇迹 更多是填补空窗期的营销选择 [7] - 迷你版Labubu发售后 泡泡玛特近5日股价下跌5.61% [7]