铜价及美国市场动态 - 美国拟对进口铜征收50%关税导致纽约商品交易所铜期货价格直线拉升 [1] - 铜广泛应用于数据中心、汽车、能源等行业 国际铜价突破历史峰值 [1] - 美国铜材盗窃案件激增 盗窃目标包括电信基站、铁路电缆、建筑工地和货运卡车等含铜物资 [1] - 美国卡车运铜被盗案件增速超过铜价涨势 盗窃团伙开始瞄准运输途中的整车铜材 [1] 其他行业动态 - 某公司连续4年财务造假 已触及重大违法退市情形 [3]

国铁济南局推出旅游计次票产品 产品概述 - 国铁济南局首次推出4大主题旅游计次票产品，旨在满足暑期多样化出行需求并创新客票服务模式 [2] - 产品覆盖4条热门旅游线路，包括"济南+青岛+烟台"、"济南+曲阜+泰安"、"济南+淄博+潍坊+青岛"和"青岛+威海+烟台" [2] - 每条线路包含3段行程的二等座车票，例如"济南+青岛+烟台"含济南至青岛、青岛至烟台、烟台至济南各1张车票 [2] 产品优势 - 购票更简洁：一次购买即可覆盖多段行程，避免多次购票 [3] - 价格更实惠：票价在对应区间动车组执行票价基础上实行九折优惠 [3] - 使用更灵活：旅客可在有效期内自主安排各段行程时间 [3] 使用规则 - 购买后需在30天内启用乘车，否则自动失效并全额退款 [3] - 启用后9天内需完成所有行程 [3] - 未使用前可全额退款，启用后票款不予退还 [3] 销售渠道 - 产品通过中国铁路12306网站及手机客户端销售 [3]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：中国中车、晋西车轴、思维列控、今创集团、鼎汉技术、祥和实业、时代电气、通号、时代新材 [1][13][10] - 行业：铁路行业、城轨行业、风电、电驱、IGBT、海工装备等新兴产业 [2][14] 纪要提到的核心观点和论据 - **中国中车业绩超预期** - 2025年上半年归母利润同比增长15% - 41%，中值28%；扣非利润同比增速27% - 55%，中值42%；整体经营性利润保持20%左右增速 [3] - 预计上半年利润增长25亿 - 34亿，全年业绩预计释放150亿左右，有可能超预期 [4][12] - **业绩超预期原因** - 铁路市场招标和交付节奏超预期，2025年二季度多项招标，订单集中交付且遗留订单持续释放 [2][4][6] - 城轨业务订单恢复显著，2025年预计车辆体量达4000多辆，零部件和维修市场改善 [2][9] - 新兴产业业务表现出色，风电、电驱、IGBT和海工装备等领域订单高增长，收入和利润逐步释放 [2][10] - 降本增效策略提升盈利能力，规模化效应显著 [2][4] - **铁路市场情况** - 2025年二季度进行多项招标，包括120台机车、68组复兴号动车组、7007 - 800台货车 [6] - 三季度预计交付四组左右动机及2000辆货车，还有动车组高级修等招标 [7] - 上半年铁路固定资产投资同比增长5.9%，旅客量同比增长7%以上，全年客运量预计增长约5%，货运量小幅提升 [7] - 下半年通车里程预计达2500 - 3000公里，高铁运营支撑动车组需求 [2][7] - **城轨市场情况** - 2024年招标数量下滑，四季度开始修复，2025年中车城轨订单恢复显著 [2][9] - 2025年预计车辆体量达4000多辆，零部件和维修市场同等幅度改善，信号系统环节快速增长 [2][9] - **新产业业务情况** - 2025年风电、电驱、IGBT和海工装备等领域订单高增长，收入和利润逐步释放，景气度向好 [2][10] - **投资性价比** - 中车公司维持50%左右稳定分红，A股股息率约4%，港股股息率约6%，港股性价比更高 [4][13] - 晋西车轴、思维列控等公司盈利高增长或扭亏，相关资产投资性价比高 [4][13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中车公司一季度存货、合同负债及签单情况显示盈利能力逐步转好 [4][11] - 2025年8月份将启动动车组高级修招标，下半年新车与维修层面签单和交付旺盛 [8] - 今年是“十四五”收官之年，基建投资目标9500亿人民币，新线投产目标2600公里，总收入突破1万亿人民币 [7]

科创板改革 - 上交所发布科创板改革"1+6"政策配套业务规则 包括三项业务指引和两项修订指南 旨在落实证监会《科创板意见》[2] - 科创成长层精准支持技术突破大 商业前景好 研发投入高 上市未盈利的科技企业 不设额外门槛 存量32家未盈利企业将直接进入[2] - 新注册的未盈利企业上市即进入科创成长层 规则细化明确了适用范围[2] 保险资金监管 - 财政部要求国有商业保险公司建立三年以上长周期考核机制 提高资产负债管理能力 注重稳健经营[3] 指数编制优化 - 创业板综指引入风险警示股票月度剔除机制和ESG负面剔除机制 剔除ST/*ST股和ESG评级C级及以下样本股 2025年7月25日实施[4] - 修订后指数定位和运行特征不变 对指数产品影响较小 有利于提升样本股质量[4] 铁路建设 - 上半年全国铁路固定资产投资3559亿元 同比增长5.5% 投产新线301公里[5] - 铁路建设投资保持高位运行 发挥产业链长 辐射面广 拉动效应明显的优势[5] 外卖行业 - 美团即时零售订单量创新高 达1.5亿单 其中神抢手超5000万单 拼好饭超3500万单[6] 国际贸易 - 美国拟自2025年8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税[7] 上市公司动态 - 澜起科技预计上半年营收26.33亿元(+58.17%) 净利润11-12亿元(+85.50%-102.36%) 主因DDR5芯片出货增长及高性能运力芯片收入大增[9] - 澜起科技已申请H股上市 在香港联交所网站刊登申请资料[9] - 康华生物和扬电科技筹划控制权变更 7月14日停牌[10] - 德固特拟发行股份及支付现金收购浩鲸科技100%股份 构成重大资产重组 7月14日复牌[11] - 发行价14.35元/股 为定价基准日前120日均价的80% 拟配套融资不超过交易对价100%[12] - 紫金矿业预计上半年净利润232亿元(+54%) 矿产金铜锌银量价齐升 其中Q2净利润130亿元环比增27%[13][14] 券商观点 - 中信证券建议增配港股 A股有色 AI硬件 创新药 游戏和军工板块轮动 低位制造板块有望修复[16] - 国泰海通认为"转型牛"升势已形成 动力来自贴现率系统性降低 建议聚焦"反内卷"和金融行情[17] - 中泰证券指出市场突破因政策预期 "反内卷"主题和成交回暖 7月推荐TMT+非银+军工组合[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 快递行业全国业务量突破1000亿件，极兔2025Q2业务量高增，推荐顺丰控股 [2] - 危化品物流持续承压，发力智慧物流推荐海晨股份 [3] - 白云深圳机场预期H1盈利增长，南航开通首条第五航权定期货运航线，推荐航空板块及中国国航、南方航空 [4] - 高速公路货车通行量及港口货物吞吐量环比下降，公路板块配置有性价比 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周交运板块行情回顾 - 本周（7/5 - 7/11）交运指数涨0.7%，沪深300指数涨0.8%，跑输大盘0.1%，排名24/29 [1][12] - 交运子板块中物流综合板块涨幅最大(+2.0%)，航运板块跌幅最大(-0.8%) [1][12] - 交运板块涨幅前五个股为中程退、申通快递等，跌幅前五个股为海航科技、渤海轮渡等 [17] 行业基本面状况跟踪 航运港口 - 集运、油运、干散货航运均略有承压，美线运力供给过剩、地缘政治缓和、澳大利亚矿商观望等因素影响运价 [20] - 外贸集运：本周CCFI为1313.7点，环比-2.2%，同比-39.0%；SCFI为1733.29点，环比-1.7%，同比-51.1% [21] - 内贸集运：上周PDCI为1061点，环比-2.4%，同比+16.5% [29] - 干散货运输：本周BDI指数为1483.6点，环比+2.2%，同比-23.7% [36] - 油运：本周BDTI收于932.4点，环比-3.1%，同比-12.5%；BCTI收于538.8点，环比-2.5%，同比-35.3% [39] - 港口：2025年5月沿海港口货物吞吐量为10.07亿吨，同比+3.66%；上周监测港口货物吞吐量环比-5.28%，同比-4.7%；集装箱吞吐量环比-2.1%，同比+3.5% [42] 航空机场 - 航空景气稳健向上，暑运旺季首周裸票价同比增长，中长期供需优化推动票价提升 [50] - 2025年5月，民航国内航线客运量5645万人次，同比+7%；国际地区航线客运量722万人次，同比+23% [50] - 2025年5月，上市航司RPK、ASK较2019年和2024年均有不同程度增长 [53] - 本周布伦特原油期货结算价70.36美元/桶，环比+3.02%，同比-16.89%；2025年7月国内航空煤油出厂价5497元/吨，环比+5.1%，同比-12.7% [60] - 本周美元兑人民币中间价7.1475，环比-0.1%，同比+0.2%；2025Q3人民币兑美元汇率环比-0.1% [64] - 2025年5月，机场旅客吞吐量和飞机起降架次较2019年有不同表现 [71] 铁路公路 - 公路铁路稳健向上，大秦铁路6月经营数据同比增长5.3% [74] - 2025年5月，全国铁路客运量4.06亿人次，同比+12.6%；货运量4.4亿吨，同比+0.7% [74] - 2025年5月，全国公路客运量9.85亿人次，同比-2.48%；货运量36.81亿吨，同比+1.7% [78] - 上周全国高速公路货车通行量环比-2.42%，同比+1.71%；全国主要公路运营主体股息率高于国债收益率 [78] 快递物流 - 快递景气底部企稳，5月单票收入7.25元，同比降7.6%，加盟制快递价格竞争或持续 [87] - 2025年5月，快递业务收入1255.5亿元，同比增8.2%；业务量173.2亿件，同比增17.2% [87] - 2025年5月，顺丰、韵达等快递企业业务量、收入、单票收入及市占率有不同表现 [92][93][94] - 上周邮政快递揽收量约37.42亿件，环比-0.35%，同比+16.6%；投递量约37.11亿件，环比-1.96%，同比+17.2% [2][94] - 危化品物流承压，本周CCPI为4035点，同比-14.4%，环比-0.6%；上周液体化学品内贸海运价格163元/吨，同比-13.9%，环比持平 [3][97] - 本周对二甲苯开工率83.7%，环比-0.7pct，同比-5.8pct；上周甲醇开工率72.1%，环比-13.1pct，同比+1.3pct；上周乙二醇开工率62.1%，环比-0.3pct，同比-0.7pct [3][97]

城市建设 - 习近平总书记提出"人民城市人民建，人民城市为人民"理念，强调城市规划建设需以人民为中心，聚焦需求，走高质量发展路子[5] - 党的十八大以来各地将人民城市理念融入城市发展全过程，提升规划建设治理水平[5] 智能消费设备制造业 - 在消费品以旧换新政策及多元化消费场景创新拉动下，行业实现快速增长[6] 农业 - 我国9个主产省份早稻陆续成熟，由南向北开镰收获[7] 电力行业 - 全国多地气温走高用电负荷攀升，各方采取有力举措满足迎峰度夏期间电力需求[8] 航天科技 - 天舟九号货运飞船发射任务组织全区合练，各系统已完成功能检查并做好发射准备[9] 旅游业 - 暑期我国各出入境口岸外国人入境旅游人数明显增长[10] 铁路建设 - 上半年全国铁路完成固定资产投资3559亿元同比增长5.5%，投产新线301公里[13] - "八纵八横"高铁网中西部通道建设成效明显，新建重庆至厦门高铁重庆东至黔江段等项目开通运营[13] 创业服务 - 7-9月全国启动创业资源对接服务季活动，重点面向青年创业者等群体[14] 市场监管 - 市场监管总局部署综合整治"内卷式"竞争，公布7类典型违法违规行为[15] 金融监管 - 金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，要求区分投资者类型并强化风险管控[16]

中国高铁发展现状 - 中国高铁营业里程达4.8万公里，占世界高铁总里程70%以上，构建了八纵八横主骨架，覆盖全国97%以上的50万人口大城市 [1] - 高铁单日旅客发送量超1600万人次，复兴号高速列车累计投用1931标准组，运送旅客33亿人次，覆盖31个省（区、市）和香港特别行政区 [3] - 计划到2025年底高铁营业里程达5万公里以上，覆盖97.2%的50万人口以上城市；2035年底达7万公里左右，覆盖主要城市群和经济板块 [3] 技术创新与装备展示 - 展示时速400公里动车组、时速600公里超导电动高速磁浮列车等自主创新技术装备 [1] - CR450AF/BF复兴号动车组最高运营时速400公里，阻力降低22%，牵引效率提升4%，整体减重10%，能耗降低20% [6] - 时速600公里超导电动高速磁浮列车填补高铁和飞机之间的速度空白，具有高效、安全、节能环保特点 [6] 技术体系与标准建设 - 构建涵盖高速动车组、工程建设、列车控制等6个方面的高速铁路技术体系 [3] - 研制适应不同速度等级和运营环境的复兴号系列动车组，在8100公里高铁线路上实现350公里商业运营 [3] - 主持制定国际铁路联盟高速铁路领域全部13项系统及国家标准 [4] 国际合作与项目成果 - 与40余个国家和地区开展铁路合作，项目遍及亚洲、欧洲、北美洲和非洲 [4] - 雅万高铁将通行时间由3个多小时缩短至46分钟 [4] - 匈塞铁路开通3年多累计发送旅客约1100万人次 [4] 智能化与绿色发展方向 - 应用图像智能识别技术实现安全隐患精准识别，使用水下机器人进行自动化检测 [6] - 采用"人工智能+虚拟现实"技术提升高铁司机培训效果 [6] - 推动人工智能与铁路深度融合，建立健全风险感知技术体系 [6] - 中国中车积极拥抱大数据、人工智能等技术，推动高速列车向智能、高效、安全方向升级 [7]

智能消费设备制造业 - 我国智能消费设备制造业实现快速增长 [3] 电力行业 - 电力保供能力持续提升 全力以赴迎峰度夏 [5] 铁路建设 - 上半年全国铁路建设投资保持高位运行 [9] 金融监管 - 金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》 [12] 国际贸易 - 美国宣布新一轮加征关税政策 欧盟墨西哥呼吁捍卫自身利益 [13]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 2020年以来航运周期上行是运力周转效率下降所致，未来航空周期上行或受飞机周转效率下降驱动 [2] - 公路、港口、铁路新建产能需求下降，存量产能整合成主流并决定盈利能力 [3] - 快递单量增速放缓，单票价格主导盈利增速，大宗供应链公司份额提升放缓，未来或从贸易向制造转型 [4] - 新能源汽车和无人驾驶降低运输成本，催生网约车、车货匹配、即时配送等平台，红利期来临 [5] 根据相关目录分别进行总结 航运航空 集运 - 2000 - 2015年集运运价取决于供需增速差，2000 - 2009年与运力周转率同向波动 [7][8] - 港口拥堵抑制船舶运力供给、船公司闲置运力、船舶绕航等因素影响周转率和运价 [10][11] 油运 - 2000 - 2009年油轮日收益取决于供需增速差，与运力周转率同向波动 [13][14] - 远期油价升水引发套利储油带动运价上涨，部分参与特定石油运输的油轮周转效率偏低 [17][18] 航运整体 - 航运需求有韧性但全程脆弱，运价常向上波动，2025年全球航运需求或低增长，增速低于供给，运价承压 [19][26] 航空 - 2025年航空业供需形势有望逆转，2019 - 25年航空公司收入累计增幅有望达飞机数量累计增幅，之后供需逆转 [28][29] - 2019 - 27年中国运输飞机数量有望持续低增长，疫后周转效率下降且恢复速度或不及预期 [31][32] - 航空潜在需求随名义GDP增长，2024 - 25年需求有望进一步释放，未来供需差有望驱动周期上行幅度加大 [35] - 库存周期上行阶段航空景气度上升、股价上涨，两轮牛市中航空股股价最大涨幅高达数倍 [37][38] 港口公路 基建 - 公路、铁路、港口货运需求和产能增速趋势性放缓，导致扩产、收入和利润增速放缓 [40][41] 公路 - 上市高速公路公司建设积极性下降，通行费收入占比下降，但对存量路产股权投资增加 [45] - 部分公路公司控股股东有大量非上市路产，未来注入空间和资产证券化潜力大 [48] 港口 - 中国港口集装箱吞吐量增速有韧性，预计2025年量价平稳，港口费率或难以上涨 [50][51] - 各省港口整合后费率有望回升，非上市码头资产有望注入上市公司 [53] 铁路 - 短期运量低增长，中长期新能源汽车和无人驾驶或分流客货运量 [54] - 2015 - 24年铁路集装箱运量年化增长24%，有望持续高增长，推荐铁龙物流 [60] 快递物流 快递 - 快递行业收入和单量增长放缓，三通一达收入和利润呈上升趋势，推荐中通快递、圆通速递 [63] - 快递板块股价与价格涨跌密切相关，2025年价格竞争或激烈，单量增速放缓时竞争可能缓和 [66] 大宗供应链 - 原材料供应链公司营业收入随大宗商品价格波动，2023年价格下跌致头部公司利润下滑 [70] - 2023年中国头部大宗供应链公司营收居全球前列，未来追赶空间有限，市场份额已下滑 [73] - 头部公司大量收并购或加快产业整合，物产中大陆续布局高端制造，利润总额占比上升 [76] 交运平台 新能源和无人运输 - 新能源乘用车和重卡分别使旅客出行和公路货运成本下降，网约车将分流高铁旅客，重卡将分流铁路、水路货运量 [78][79] - L2 - L3级智能驾驶渗透率快速上升，2026年无人驾驶网约车成本或接近有人驾驶 [81][82] 平台公司 - 收入增长快、费用率下降快的公司利润增长有望快，跨城数字货运板块的满帮集团利润有望高增长 [85] - 网约车、数字货运、即时配送等平台头部公司业务量和收入增速约20%，营业利润成倍增长，有望持续高增长 [88]

铁路固定资产投资 - 上半年全国铁路完成固定资产投资3559亿元 同比增长5 5% [1] - 累计投产新线301公里 现代化铁路基础设施体系加快构建 [1]